《蘇寧易購(gòu)營(yíng)運(yùn)資金管理問題與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)探析》13000字（論文）

一、引言（一）研究背景、目的和意義1.研究背景縱觀我國(guó)零售業(yè)的整體發(fā)展?fàn)顩r，零售業(yè)已經(jīng)在國(guó)民經(jīng)濟(jì)體系中占有一席之地，隨著“新零售”模式的推行，使得線上和線下的零售之間的關(guān)系由原來(lái)的獨(dú)立、沖突向相互促進(jìn)、融合轉(zhuǎn)變。面對(duì)新冠疫情的影響和百年未有之大變局，我國(guó)加速構(gòu)建“國(guó)內(nèi)國(guó)外經(jīng)濟(jì)雙循環(huán)”的模式，未來(lái)零售行業(yè)以及電子商務(wù)行業(yè)的表現(xiàn)形式和商業(yè)路徑必將發(fā)生前所未有的變化。2.研究目的和意義蘇寧易購(gòu)作為零售業(yè)的巨頭之一，近年來(lái)面臨重重危機(jī)，繼一系列股權(quán)質(zhì)押與轉(zhuǎn)讓之后，蘇寧易購(gòu)已無(wú)實(shí)際控制人和一致行動(dòng)人，蘇寧易購(gòu)債務(wù)問題再次被推上風(fēng)口浪尖。文章從營(yíng)運(yùn)資金和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)兩方面對(duì)蘇寧易購(gòu)公司進(jìn)行了剖析，指出了其管理不善導(dǎo)致的一連串問題，并就如何改善目前存在的問題，提出了相應(yīng)的防范措施，以期能為其它零售企業(yè)在管理營(yíng)運(yùn)資金、防范財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)等方面提供參考價(jià)值。（二）研究?jī)?nèi)容和方法文章選用中國(guó)零售行業(yè)巨頭蘇寧易購(gòu)為例，主要運(yùn)用報(bào)表分析、文獻(xiàn)分析、案例分析等方法，以相關(guān)的營(yíng)運(yùn)資金管理和企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理理論為起點(diǎn)，從應(yīng)收賬款、存貨、籌資、投資等方面分析了蘇寧易購(gòu)在營(yíng)運(yùn)資金、籌資、投資等方面的問題，例如，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較高，負(fù)債占很大比例，存在大量的短期負(fù)債，應(yīng)收賬款管理不當(dāng)，客戶占用較多資金，存貨管理成本較高使得營(yíng)運(yùn)資金減少。本文通過對(duì)蘇寧易購(gòu)營(yíng)運(yùn)資金管理和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的分析，建議蘇寧應(yīng)該擴(kuò)大融資渠道、提高融資能力；制定合理、有效的存貨管理辦法；通過改善信用政策來(lái)提高應(yīng)收賬款的周轉(zhuǎn)率，以保證企業(yè)的長(zhǎng)期、持續(xù)發(fā)展。本文基于以上分析得出了優(yōu)化蘇寧易購(gòu)營(yíng)運(yùn)資金管理防范財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的措施，希望能為同行業(yè)企業(yè)提供更多的參考價(jià)值。二、文獻(xiàn)綜述（一）國(guó)外研究綜述上世紀(jì)三十年代，最早是由外國(guó)的經(jīng)濟(jì)學(xué)家對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)中的資本運(yùn)作進(jìn)行了探討。HarryG.Guthmann（1934）從大蕭條時(shí)期開始，對(duì)當(dāng)時(shí)規(guī)模較大的企業(yè)營(yíng)運(yùn)資金安排不當(dāng)所引發(fā)的不利影響進(jìn)行了分析，并首次對(duì)營(yíng)運(yùn)資金進(jìn)行了界定。營(yíng)運(yùn)資金的管理問題又與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)有千絲萬(wàn)縷的聯(lián)系，尤其是籌資和投資的管理問題。在《AnalysisofFinancialRiskManagementStrategiesofMicrofinanceBanks》中，O.J.Oyetayo1,S.U.Eboigbe2（2018）指出，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是金融服務(wù)（尤其是小額信貸）必不可少的一環(huán)，企業(yè)積極主動(dòng)地承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)對(duì)生存和長(zhǎng)遠(yuǎn)的可持續(xù)發(fā)展非常關(guān)鍵。F.O.Olaoye,J.A.Adekanbi,O.E.Oluwadare（2019）在《WorkingCapitalManagementandFirms’Profitability:EvidencefromQuotedFirmsontheNigerianStockExchange》中提到，在過去的幾年里，公司沒有恰當(dāng)?shù)毓芾矶唐谕顿Y，結(jié)果造成了營(yíng)運(yùn)資金過?；蚨倘?，從而影響了公司的收入，作者通過研究發(fā)現(xiàn)了營(yíng)運(yùn)資金管理影響了尼日利亞公司的收益。（二）國(guó)內(nèi)研究綜述近幾年，由于我國(guó)的經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展，我國(guó)學(xué)者對(duì)營(yíng)運(yùn)資金與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)問題進(jìn)行了深入的探討。盧麗麗（2018）在《企業(yè)營(yíng)運(yùn)資金管理探討》中提到，只有正確管理營(yíng)運(yùn)資金，企業(yè)才能達(dá)到預(yù)期的收益。因此，如何有效地解決營(yíng)運(yùn)資金的管理問題，就顯得至關(guān)重要。龐禎林（2020）在《格力營(yíng)運(yùn)資金管理探究》中提到，企業(yè)的營(yíng)運(yùn)能力可以最大限度地反映公司營(yíng)運(yùn)資產(chǎn)的效益和效率，而公司的營(yíng)運(yùn)效率則是資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的主要體現(xiàn)。營(yíng)運(yùn)能力的研究有助于發(fā)現(xiàn)其在管理過程中存在的問題，從而提高其經(jīng)濟(jì)效益，從而為投資者提供更好的投資決策。張宏博（2020）在《BYD新能源汽車制造企業(yè)營(yíng)運(yùn)資金問題研究》中研究指出營(yíng)運(yùn)資金維持著企業(yè)全方位的正常運(yùn)轉(zhuǎn)，而營(yíng)運(yùn)資金的改善，可以有效地緩解公司償還短期債務(wù)的壓力，減少公司的債務(wù)危機(jī)。段若男（2021）在《上市公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別與應(yīng)對(duì)》中提到，企業(yè)管理水平的高低會(huì)影響資金的流動(dòng)性，從而對(duì)企業(yè)的生產(chǎn)成本和效益產(chǎn)生影響，因此，企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)中營(yíng)運(yùn)階段的風(fēng)險(xiǎn)管理需要極其重視。趙婷（2021）在《新零售模式下企業(yè)營(yíng)運(yùn)資金管理探討》中研究認(rèn)為，在新零售模式轉(zhuǎn)型的過程中，通過對(duì)運(yùn)營(yíng)資金的優(yōu)化，可以有效地減少企業(yè)的運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，并使企業(yè)最大限度地創(chuàng)造價(jià)值，從而促進(jìn)零售業(yè)的轉(zhuǎn)型。（三）文獻(xiàn)述評(píng)通過上述國(guó)外文獻(xiàn)的分析可以發(fā)現(xiàn)國(guó)外的學(xué)者最早對(duì)營(yíng)運(yùn)資本與企業(yè)間的關(guān)系進(jìn)行了研究，雖然我國(guó)學(xué)者對(duì)營(yíng)運(yùn)資金的研究相對(duì)起步較晚，但隨著改革開放的發(fā)展和我國(guó)經(jīng)濟(jì)的突飛猛進(jìn)，有關(guān)營(yíng)運(yùn)資金和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的研究越來(lái)越全面。此外通過對(duì)國(guó)內(nèi)文獻(xiàn)的研究發(fā)現(xiàn)國(guó)內(nèi)長(zhǎng)期以來(lái)更側(cè)重對(duì)單個(gè)營(yíng)運(yùn)資金項(xiàng)目管理的研究，缺乏整體性、系統(tǒng)性的探討，與國(guó)外水平相比仍有不少空白需要彌補(bǔ)。鑒于當(dāng)前國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的復(fù)雜變化，我們應(yīng)加強(qiáng)從多角度對(duì)企業(yè)營(yíng)運(yùn)資金與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行分析。綜上所述，企業(yè)要想實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定、長(zhǎng)久、持續(xù)的發(fā)展，就需要一種科學(xué)的經(jīng)營(yíng)管理方法。在企業(yè)的運(yùn)作過程中，財(cái)務(wù)管理是最關(guān)鍵的一環(huán)，而營(yíng)運(yùn)資金的管理更是首當(dāng)其沖。企業(yè)要在市場(chǎng)上立足，就必須要有穩(wěn)定的運(yùn)營(yíng)資金。三、相關(guān)概念與理論基礎(chǔ)（一）營(yíng)運(yùn)資金概念營(yíng)運(yùn)資金的叫法一般在國(guó)內(nèi)適用，而在國(guó)外一般被稱為營(yíng)運(yùn)資本，它是指企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過程中所用到的資金。從廣義角度或從外部形態(tài)上而言，它是企業(yè)流動(dòng)性的資產(chǎn)總額，也就是說企業(yè)在流動(dòng)資產(chǎn)中所投入的所有資本。而國(guó)外研究者如EugeneF.Brigham和ScottBesley則指出,公司營(yíng)運(yùn)資金是指一項(xiàng)短期的公司投資項(xiàng)目，其主要包含了現(xiàn)金、可流通證券、存貨和應(yīng)收賬款。在企業(yè)的融資與投資中，企業(yè)的運(yùn)營(yíng)資本即企業(yè)的流動(dòng)資本減去企業(yè)的流動(dòng)負(fù)債。這是在財(cái)務(wù)領(lǐng)域中對(duì)于公司營(yíng)運(yùn)資本的一種普遍定義，同時(shí)也是一種狹義的公司營(yíng)運(yùn)資本定義。（二）營(yíng)運(yùn)資金管理概念及策略1.營(yíng)運(yùn)資金管理概念在公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中，營(yíng)運(yùn)資金管理的實(shí)質(zhì)就是對(duì)公司的流動(dòng)資產(chǎn)與負(fù)債進(jìn)行有效的管理。從公司的角度來(lái)看，公司要想獲得正常的、有序的經(jīng)營(yíng)，就需要有足夠的資金投入，而營(yíng)運(yùn)資金的管理是一個(gè)不可或缺的環(huán)節(jié)。因此，企業(yè)要做好流動(dòng)資產(chǎn)和負(fù)債的管理工作。首先，公司需要在流動(dòng)資產(chǎn)中投入多少資金？這就是對(duì)資金的使用和投資的管理，其中主要涉及到現(xiàn)金、應(yīng)收賬款以及存貨等方面的管理。其次，如何才能更好的進(jìn)行資金的使用和投資，避免發(fā)生資金鏈斷裂的風(fēng)險(xiǎn)，這就涉及到籌資的管理問題，其中也主要涉及到三個(gè)方面的管理，一是對(duì)短期借款的管理、二是對(duì)信用風(fēng)險(xiǎn)的管理、三是對(duì)應(yīng)付款項(xiàng)方面的管理。通過以上兩個(gè)方面可以看出，在企業(yè)營(yíng)運(yùn)資金的管理中，最關(guān)鍵的就是管理好資金的使用和資金的籌措。2.營(yíng)運(yùn)資金管理策略在公司的營(yíng)運(yùn)資本管理中，其管理策略主要有二類，一為投資策略，二為籌資策略。而不管是投資策略或是籌資策略，其往下又劃分為保守型、適中型、以及激進(jìn)型的策略。假如企業(yè)在籌資戰(zhàn)略中使用了保守型戰(zhàn)略，則企業(yè)的流動(dòng)性資產(chǎn)占營(yíng)收的比較高，公司可以通過這種戰(zhàn)略持有更多的流動(dòng)資產(chǎn)，故其資產(chǎn)持有的成本較大而短缺成本也較小，所以公司中斷運(yùn)營(yíng)的風(fēng)險(xiǎn)較??；而假如公司可以通過預(yù)期的發(fā)展?fàn)顩r來(lái)決定流動(dòng)資產(chǎn)投入資金的多少，那么此種策略稱為適中型策略；如果企業(yè)持有較少的流動(dòng)資產(chǎn)，其流動(dòng)資產(chǎn)的持有成本低，流動(dòng)資產(chǎn)與營(yíng)業(yè)收入的比率較低，相應(yīng)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)較大，這種策略稱為激進(jìn)型的投資策略。營(yíng)運(yùn)資金的籌資策略，公司經(jīng)常使用易變現(xiàn)率作為融資戰(zhàn)略的指標(biāo)，它可以判斷公司采取何種策略，計(jì)算公式如下：股東權(quán)益+長(zhǎng)期債務(wù)+經(jīng)營(yíng)性流動(dòng)負(fù)債?長(zhǎng)期資產(chǎn)/經(jīng)營(yíng)性流動(dòng)資產(chǎn)。當(dāng)企業(yè)采取了穩(wěn)健的戰(zhàn)略，即保守型策略，則資金來(lái)源穩(wěn)定持久，企業(yè)的債務(wù)負(fù)擔(dān)減輕，企業(yè)容易運(yùn)營(yíng)；假如計(jì)算的易變現(xiàn)率等于1，則說明企業(yè)采用的是適中型策略，此時(shí)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)適中；如果企業(yè)采用的是激進(jìn)型策略，那么計(jì)算的易變現(xiàn)率小于1（三）財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的概念及分類財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是指在某一時(shí)期內(nèi)，由于無(wú)法預(yù)見的原因，導(dǎo)致企業(yè)在某一范圍、某一時(shí)期的財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)與其預(yù)期的收益發(fā)生偏離，從而使公司蒙受經(jīng)濟(jì)損失或利潤(rùn)下降的風(fēng)險(xiǎn)。財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)在企業(yè)的利潤(rùn)分配、融資、長(zhǎng)期投資等方面都可能存在。企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)來(lái)源于企業(yè)進(jìn)行籌資、投資、營(yíng)運(yùn)所進(jìn)行的財(cái)務(wù)活動(dòng)，從資本流動(dòng)的角度來(lái)看，公司的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)可以分為三個(gè)部分：籌資過程中的風(fēng)險(xiǎn)、投資過程中的風(fēng)險(xiǎn)、企業(yè)信用問題所產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)?；I資風(fēng)險(xiǎn)是由于公司在運(yùn)營(yíng)過程中由于債務(wù)運(yùn)營(yíng)而產(chǎn)生的債務(wù)不能償付的危險(xiǎn)；投資風(fēng)險(xiǎn)，是指在投資活動(dòng)中，因其在經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中所產(chǎn)生的收入的不確定而導(dǎo)致的風(fēng)險(xiǎn)；信用風(fēng)險(xiǎn)主要是指資金回收的風(fēng)險(xiǎn)，當(dāng)交易對(duì)方不能或不愿按照合同約定償還資金或付款時(shí)，就會(huì)發(fā)生資金回收的風(fēng)險(xiǎn)。四、零售行業(yè)概況與蘇寧易購(gòu)案例簡(jiǎn)介（一）零售行業(yè)概況1.行業(yè)簡(jiǎn)介按照《零售業(yè)態(tài)分類(GB/T18106-2021)》對(duì)零售業(yè)進(jìn)行細(xì)分，將零售業(yè)分成兩大類別：有商鋪零售和無(wú)商鋪零售。詳細(xì)劃分如表1所示。截至2022年3月18日，滬深兩市上市公司中批發(fā)和零售業(yè)公司共計(jì)188家。表1：零售分類有店鋪零售超市無(wú)店鋪零售網(wǎng)絡(luò)零售集合店電視廣播零售購(gòu)物中心直銷百貨店無(wú)人售貨設(shè)備零售倉(cāng)儲(chǔ)會(huì)員店郵寄零售折扣店電話銷售專業(yè)店流動(dòng)貨攤銷售品牌專賣店--便利店--無(wú)人值守店--資料來(lái)源：《零售業(yè)態(tài)分類(GB/T18106-2021)》從零售業(yè)的業(yè)態(tài)來(lái)看，國(guó)內(nèi)主要業(yè)態(tài)包括：百貨商場(chǎng)和超市、便利店和連鎖專賣店、購(gòu)物中心和電商等。大多數(shù)零售商擁有所售商品的所有權(quán)，但也有一些是作為委托人的代表，從事委托或通過收取一定的傭金來(lái)進(jìn)行銷售。百貨商場(chǎng)是零售業(yè)的傳統(tǒng)業(yè)態(tài)，電商則是零售業(yè)的新型業(yè)態(tài)。2.行業(yè)發(fā)展歷程新中國(guó)建立以后，隨著全國(guó)日新月異的變化，百貨行業(yè)乘勢(shì)發(fā)展。中國(guó)的零售行業(yè)經(jīng)歷了60多年的發(fā)展，已經(jīng)經(jīng)歷了以國(guó)有百貨為主導(dǎo)的單一業(yè)態(tài)時(shí)期、多業(yè)態(tài)發(fā)展時(shí)期、電商崛起時(shí)期，目前行業(yè)正加速轉(zhuǎn)型步入新零售時(shí)代。（1）單一業(yè)態(tài)發(fā)展期（1955年-1992年）隨著人們生活水平的提高，百貨店逐漸發(fā)展起來(lái)，行業(yè)被國(guó)有百貨店主導(dǎo)。該階段涌現(xiàn)出一批大型百貨商場(chǎng)并逐漸進(jìn)入百貨鼎盛時(shí)期。1981年，零售業(yè)信息化起步；海淀超級(jí)市場(chǎng)于1982年成立；北京在1984年出現(xiàn)了大型超市和專業(yè)的電腦市場(chǎng)；天津地區(qū)1985年出現(xiàn)了全國(guó)最大的食品街——南市食品街，同時(shí)也出現(xiàn)了中關(guān)村的計(jì)算機(jī)街；1990年，第一個(gè)麥當(dāng)勞和比薩餅店開業(yè)酬賓；東莞美佳于1990年12月26日正式開業(yè)，標(biāo)志著中國(guó)出現(xiàn)了第一個(gè)大型連鎖超市。（2）多業(yè)態(tài)發(fā)展期（1992年-2008年）零售企業(yè)在此時(shí)期紛紛推陳出新，出現(xiàn)了許多不同的業(yè)態(tài)，隨著其發(fā)展經(jīng)營(yíng)規(guī)模逐漸擴(kuò)大，質(zhì)量也逐漸提高，利用信息化進(jìn)行合資或者連鎖升級(jí)成為熱點(diǎn)。中國(guó)首個(gè)條形碼超市于1992年在滬開業(yè)，百貨公司于北京燕莎及賽特購(gòu)物中心開幕，宣告百貨公司進(jìn)入新世紀(jì)；1993年，全國(guó)范圍內(nèi)的連鎖經(jīng)營(yíng)逐漸深入人心，首批倉(cāng)庫(kù)型大型超市——廣客隆正式營(yíng)業(yè)；家樂福于1995年進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)，同一年，國(guó)內(nèi)首家外資連鎖企業(yè)麥德龍正式營(yíng)業(yè)；廣州天河城于1996年正式開張，成為中國(guó)購(gòu)物中心發(fā)展的元年；沃爾瑪于1996進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)；中國(guó)首條現(xiàn)代商業(yè)街區(qū)于1997年在哈爾濱建成；大潤(rùn)發(fā)1998年于上海開設(shè)中國(guó)首間專賣店。與此同時(shí)，自動(dòng)售貨機(jī)大量涌入中國(guó)；中國(guó)第一家C2C電商平臺(tái)8848于1999年問世，在這之后一個(gè)多月，獨(dú)角獸阿里巴巴問世；2003年，阿里巴巴旗下的C2C業(yè)務(wù)——淘寶網(wǎng)誕生；2004年京東的先驅(qū)——京東傳媒誕生；2006年，騰訊創(chuàng)建了“拍拍”；特賣品牌唯品會(huì)于2008年正式成立。（3）電商崛起期（2008年-2016年）此階段伴隨著互聯(lián)網(wǎng)的迅速普及，零售業(yè)的轉(zhuǎn)型已經(jīng)從手機(jī)網(wǎng)絡(luò)互聯(lián)的角度發(fā)生了變化，而隨著網(wǎng)絡(luò)的發(fā)展，電商呈現(xiàn)出爆發(fā)增長(zhǎng)逐步改變著人們的生活。（4）新零售時(shí)代（2016年至今）2016年新零售提出，新舊業(yè)態(tài)不斷融合，線上線下邊界逐漸模糊，新零售時(shí)代正在加速到來(lái)。最近幾年，線上與線下、新零售與傳統(tǒng)零售的爭(zhēng)論似乎都被統(tǒng)一了，數(shù)字化已經(jīng)成為了基礎(chǔ)，融合已經(jīng)成為了共識(shí)，但這個(gè)過程還在繼續(xù)，因?yàn)辇嫶蟮膸?kù)存更換還需要大量的資金和成本。3.行業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀（1）中國(guó)社會(huì)消費(fèi)品零售總額突破44萬(wàn)億圖1：2017-2021年中國(guó)社會(huì)消費(fèi)品零售總額單位：億元資料來(lái)源：國(guó)家統(tǒng)計(jì)局隨著生產(chǎn)能力的提高和人們生活的改善，如圖1所示，我國(guó)社會(huì)消費(fèi)品銷售總額在2017年至2019年間持續(xù)穩(wěn)步增長(zhǎng)，我國(guó)社會(huì)消費(fèi)品總銷量在2019年達(dá)到408017億元，比上年增長(zhǎng)8.0%。2020年，由于疫情的影響，社會(huì)消費(fèi)品零售額比上年下降3.9%，達(dá)到391981億元。隨著疫情的逐步控制，2021年的銷售總額出現(xiàn)了起色，比2020年增長(zhǎng)了12.5%，銷售總額為440823億元。（2）零售業(yè)法人企業(yè)單位數(shù)量持續(xù)增長(zhǎng)據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局的統(tǒng)計(jì)，中國(guó)零售行業(yè)的法人單位總數(shù)在2016-2020年總體上呈上升趨勢(shì)，2020年達(dá)到10.78萬(wàn)家，較2019年增長(zhǎng)5.16%。圖2：2016-2020年零售業(yè)法人企業(yè)單位數(shù)量單位：個(gè)資料來(lái)源：國(guó)家統(tǒng)計(jì)局（3）中國(guó)網(wǎng)上零售總額持續(xù)增長(zhǎng)圖3:2017-2021年中國(guó)網(wǎng)上零售總額單位：億元資料來(lái)源：國(guó)家統(tǒng)計(jì)局2017-2019年，中國(guó)網(wǎng)上在線零售額持續(xù)增長(zhǎng)，至2019年，網(wǎng)上在線零售額為106324億元，比上年增加16.5%。2020年，全國(guó)網(wǎng)絡(luò)銷售總量117601億元，比2019年增長(zhǎng)10.9%，其中，網(wǎng)購(gòu)實(shí)物產(chǎn)品的銷售金額為97590億元，比上年增加14.8%。在全社會(huì)消費(fèi)品零售總額中所占比例達(dá)到24.9%，較去年增加了42個(gè)百分點(diǎn)。2021年，隨著疫情的緩解網(wǎng)購(gòu)需求有所增加，網(wǎng)上銷售額達(dá)130884億元，較上年增長(zhǎng)14.1%，其中，網(wǎng)購(gòu)實(shí)物產(chǎn)品銷售額達(dá)108042億元，比去年同期增長(zhǎng)12.0%，在我國(guó)社會(huì)消費(fèi)品銷售總額中所占比例達(dá)到24.5%。（二）蘇寧易購(gòu)案例簡(jiǎn)介1.蘇寧易購(gòu)簡(jiǎn)介作為中國(guó)智能零售界的領(lǐng)軍企業(yè)，蘇寧易購(gòu)在網(wǎng)絡(luò)零售的發(fā)展下，不斷推進(jìn)智能零售和場(chǎng)景連接戰(zhàn)略。蘇寧易購(gòu)全面整合客戶群，全方位拓展和全渠道在線，并利用大數(shù)據(jù)建立許多云平臺(tái)。蘇寧易購(gòu)在2020年達(dá)到了2968.15億元的品牌價(jià)值，實(shí)現(xiàn)了線上線下、城市、購(gòu)物中心、社區(qū)等全方位的服務(wù)。蘇寧是《財(cái)富》雜志的世界500強(qiáng)之一，也是零售業(yè)的佼佼者。2.蘇寧易購(gòu)發(fā)展歷程簡(jiǎn)述蘇寧起初只是一家擁有200平米空間的空調(diào)專賣店，它在1990年12月于南京寧海路60號(hào)成立。一九九三年夏天，蘇寧公司在南京第一次與八個(gè)具有傳統(tǒng)計(jì)劃經(jīng)濟(jì)體系的大型商場(chǎng)進(jìn)行了直接交鋒。蘇寧依托于與傳統(tǒng)百貨公司爭(zhēng)奪市場(chǎng)發(fā)展起來(lái)。此后，蘇寧易購(gòu)又轉(zhuǎn)向了家電零售連鎖店。“租、購(gòu)、建、并”多管齊下成為蘇寧易購(gòu)的發(fā)展戰(zhàn)略，蘇寧易購(gòu)迅速成為國(guó)內(nèi)大型家電零售商，與五星電器、國(guó)美電器等品牌進(jìn)行了一場(chǎng)激烈地角逐。由于其連鎖店的經(jīng)營(yíng)規(guī)模，2001-2003年度蘇寧易購(gòu)營(yíng)業(yè)額以53.63%的速度遞增。蘇寧易購(gòu)于2004年7月在香港掛牌，與國(guó)美電器并稱為零售業(yè)雙巨頭。由于國(guó)美實(shí)際控制人黃光裕在2008年底被相關(guān)部門進(jìn)行調(diào)查，導(dǎo)致國(guó)美電器出現(xiàn)了短暫的業(yè)績(jī)下滑，也因此打破了“國(guó)美在哪兒，蘇寧在哪兒”的競(jìng)爭(zhēng)局面。在這個(gè)時(shí)候，蘇寧易購(gòu)未來(lái)的最大競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手京東還沒有對(duì)蘇寧易購(gòu)造成任何壓力。蘇寧易購(gòu)利用這段沒有對(duì)手的時(shí)期，在一線城市和二線城市大量的建立自己的“根據(jù)地”，其在2010到2011年發(fā)展的門店數(shù)比2008年翻了一番，充分享受到了線下家電連鎖的巨大紅利。蘇寧易購(gòu)在2010-2012期間經(jīng)歷了一個(gè)輝煌的時(shí)期。蘇寧易購(gòu)的凈利潤(rùn)在2011年達(dá)到了48.86億元，扣非后的凈利達(dá)46.24億元，這是公司上市以來(lái)的最好成績(jī)。圖4:2014年-2020年蘇寧易購(gòu)凈利潤(rùn)與扣非后凈利潤(rùn)單位：億元資料來(lái)源：東方財(cái)富網(wǎng)巔峰期過后，一二線市場(chǎng)已經(jīng)飽和，蘇寧易購(gòu)的高速發(fā)展也暫時(shí)結(jié)束了。蘇寧易購(gòu)在2013年之前的凈利和扣非后的凈利潤(rùn)幾乎持平，而在2013年之后，它的非經(jīng)常性損益在逐年上升，而扣非后的凈利潤(rùn)則從正數(shù)變?yōu)樨?fù)數(shù)。從圖4可以看出，蘇寧易購(gòu)2014-2019年的凈利潤(rùn)幾乎都是虧損。蘇寧易購(gòu)自2014年以來(lái)，在一定程度上依賴于將其資產(chǎn)賣給蘇寧等關(guān)聯(lián)方，通過“非經(jīng)常性”收入來(lái)保持公司帳面上的利潤(rùn)。通過對(duì)2014-2019年度的財(cái)務(wù)報(bào)表分析，發(fā)現(xiàn)蘇寧易購(gòu)和蘇寧集團(tuán)之間的關(guān)聯(lián)業(yè)務(wù)主要是用以下形式進(jìn)行：勞務(wù)報(bào)酬、物業(yè)租賃服務(wù)、資產(chǎn)收購(gòu)和產(chǎn)品銷售，其涉及的關(guān)聯(lián)交易業(yè)務(wù)每年都在增加，2019年達(dá)184.29億元。蘇寧易購(gòu)近年來(lái)將大量的資產(chǎn)和股份轉(zhuǎn)讓到蘇寧的關(guān)聯(lián)公司，這意味著蘇寧已經(jīng)依靠其關(guān)聯(lián)公司的“輸血”來(lái)維持生命。3.案例事件簡(jiǎn)述蘇寧易購(gòu)官網(wǎng)于2021年11月16日在微博正式發(fā)出聲明，聲稱近來(lái)網(wǎng)上一系列關(guān)于蘇寧易購(gòu)將于12月末宣布破產(chǎn)的消息均為謠言，并且宣稱蘇寧易購(gòu)經(jīng)營(yíng)情況正常。蘇寧易購(gòu)債券“18蘇寧06”也在11月16號(hào)進(jìn)行摘牌兌付。盡管已經(jīng)辟謠，但是，能否按時(shí)償還債務(wù)，蘇寧的資金問題，卻是外界最為關(guān)心的問題。張近東自1990年創(chuàng)立蘇寧，至今已經(jīng)營(yíng)了三十多年，在這三十年間，蘇寧從一個(gè)專門經(jīng)營(yíng)空調(diào)的門市部，發(fā)展到家電連鎖，再到成立線上零售平臺(tái)，擁抱“新零售”時(shí)代。近幾年，蘇寧在零售業(yè)務(wù)之外，還涉足地產(chǎn)、物流、體育、電競(jìng)等領(lǐng)域。但多元化的投資并沒有起到作用，加之零售業(yè)務(wù)的低迷，蘇寧逐漸陷入資金鏈的窘境，最后張近東不得不賣掉股權(quán)來(lái)“回血”。從2020年下半年開始，蘇寧的資金鏈問題成為了本次股權(quán)轉(zhuǎn)讓最直接的原因。五、蘇寧易購(gòu)營(yíng)運(yùn)資金管理問題與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)分析（一）存貨、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)緩慢，資金利用率低1.存貨分析圖5：2016-2020年蘇寧易購(gòu)存貨量及占流動(dòng)資產(chǎn)的比例單位：億元資料來(lái)源：東方財(cái)富網(wǎng)圖6：2016-2020年蘇寧易購(gòu)存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)與周轉(zhuǎn)率趨勢(shì)資料來(lái)源：東方財(cái)富網(wǎng)圖7：2016-2020年蘇寧易購(gòu)與京東存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)與周轉(zhuǎn)率對(duì)比資料來(lái)源：東方財(cái)富網(wǎng)蘇寧易購(gòu)轉(zhuǎn)型后，其線上、線下的規(guī)模不斷擴(kuò)大，蘇寧為了滿足顧客的需要，必須大量?jī)?chǔ)備庫(kù)存，通過圖5可以看出蘇寧的庫(kù)存在過去幾年中每年都在增加，其存貨占用資金的比例也在波動(dòng)增長(zhǎng)。通過圖6可以看出，從2016至2020年蘇寧易購(gòu)的存貨周轉(zhuǎn)基本趨于穩(wěn)定趨勢(shì)，但是，其存貨周轉(zhuǎn)率相比于同行業(yè)的其他零售公司卻始終較小。拿近年來(lái)發(fā)展迅速的京東對(duì)比分析，從圖7可以看出2016-2020年蘇寧易購(gòu)的存貨周轉(zhuǎn)率一直低于京東。蘇寧易購(gòu)過多存貨的累積對(duì)企業(yè)而言存在著很多營(yíng)運(yùn)問題，使得存貨在累積的時(shí)候貨損情況可能越來(lái)越嚴(yán)重，同時(shí)企業(yè)的營(yíng)運(yùn)資金還面臨著巨大的擠占，也因此降低了對(duì)企業(yè)營(yíng)運(yùn)資金的有效利用效果，而蘇寧易購(gòu)在此時(shí)也正處于向新興零售業(yè)轉(zhuǎn)變的重要時(shí)期，需要大量的資金投入作為企業(yè)發(fā)展的資金保障，所以，蘇寧就必須采取更多的方式對(duì)存貨管理進(jìn)行優(yōu)化以加強(qiáng)對(duì)資金的使用。2.應(yīng)收賬款分析圖8：2016-2020年蘇寧易購(gòu)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率及占流動(dòng)資產(chǎn)的比例資料來(lái)源：公司年報(bào)從圖8可以看出，近五年來(lái)，蘇寧易購(gòu)的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)比率一直在下滑，但應(yīng)收賬款卻逐年在增加，且其在公司流動(dòng)資金中所占的比例也在逐漸增加，這部分應(yīng)收賬款對(duì)蘇寧易購(gòu)流動(dòng)資金的使用效率具有重要影響，所以蘇寧易購(gòu)需要通過改善信貸政策，加強(qiáng)應(yīng)收賬款管理，以提升公司資金周轉(zhuǎn)利用效率。（二）大量占用供應(yīng)商資金，存在信用危機(jī)圖9：2016-2020年蘇寧易購(gòu)應(yīng)付票據(jù)及應(yīng)付賬款情況單位：億元資料來(lái)源：東方財(cái)富網(wǎng)蘇寧易購(gòu)不僅有存貨、應(yīng)收賬款等方面的管理問題，其占用供應(yīng)商資金過多也存在問題，通過圖9可以看出，從2016至2020年，蘇寧易購(gòu)的應(yīng)付票據(jù)和應(yīng)付賬款都在不斷增加，這說明蘇寧易購(gòu)已經(jīng)侵占了很多供應(yīng)商的資金。盡管蘇寧易購(gòu)擁有供應(yīng)鏈優(yōu)勢(shì)和核心競(jìng)爭(zhēng)能力，可以利用供應(yīng)商的資源來(lái)彌補(bǔ)資金的不足，但隨著新零售時(shí)代的加速到來(lái)，零售市場(chǎng)勢(shì)必加劇競(jìng)爭(zhēng)，到時(shí)供應(yīng)商也會(huì)逐漸占據(jù)上風(fēng)，如果蘇寧易購(gòu)遲遲不還錢，那么供應(yīng)商就會(huì)對(duì)他們失去信心，甚至?xí)驗(yàn)樽约旱陌l(fā)展而終止合作。而且，如果蘇寧易購(gòu)和這些合作伙伴發(fā)生沖突，很可能會(huì)導(dǎo)致資金鏈斷裂，到時(shí)不僅會(huì)影響蘇寧易購(gòu)的正常運(yùn)轉(zhuǎn)還會(huì)影響到蘇寧易購(gòu)的聲譽(yù)。比如2021年，蘇寧易購(gòu)陷入債務(wù)償還和票據(jù)兌付的困境，拖欠多家供應(yīng)商貨款，供應(yīng)商被迫終止和蘇寧易購(gòu)的合作，除此之外，蘇寧易購(gòu)因?yàn)椤袄碡?cái)”到期而陷入了大量的投訴，其中大部分都是蘇寧的員工和前員工，涉及的金額從數(shù)萬(wàn)元到上百萬(wàn)不等。隨后，蘇寧易購(gòu)又向公司內(nèi)部發(fā)出公告，稱將單方面延期支付利息，并將到期的本金最晚延期至2022年11月底。蘇寧易購(gòu)近年來(lái)加快了向新零售模式的轉(zhuǎn)變，其規(guī)模之大，令蘇寧不得不投入巨資。蘇寧易購(gòu)占用供應(yīng)商資金的籌資方法雖然可以在短期內(nèi)緩解蘇寧的營(yíng)運(yùn)壓力，但也有可能出現(xiàn)信用危機(jī)的風(fēng)險(xiǎn)，所以蘇寧易購(gòu)必須合理利用這些供應(yīng)商的資金，實(shí)現(xiàn)雙方的雙贏。（三）財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)分析1.籌資現(xiàn)金流量分析表2:2016年-2020年蘇寧易購(gòu)籌資活動(dòng)現(xiàn)金流量表單位：億元籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量2016年2017年2018年2019年2020年吸收投資收到的現(xiàn)金354.28.36353.04105.50.03取得借款收到的現(xiàn)金134.8160.8434.0673.9535.5發(fā)行債券收到的現(xiàn)金99.6947.904.997籌資活動(dòng)現(xiàn)金流入小計(jì)488.9169.2637.6915.1692.7償還債務(wù)所支付的現(xiàn)金110.4165.7262.0516.1577.5支付的其他與籌資活動(dòng)有關(guān)的現(xiàn)金130.1107.1180.6分配股利、利潤(rùn)或償付利息支付的現(xiàn)金10.9912.6420.1729.9027.01籌資活動(dòng)現(xiàn)金流出小計(jì)121.4178.3412.3653.1785.1籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~367.6-9.105225.3262.0-92.41資料來(lái)源：東方財(cái)富網(wǎng)2016年，蘇寧易購(gòu)已完成非公開發(fā)行普通股股份，總募集資金290.85億元，子公司蘇寧金服完成股權(quán)融資58.33億元，蘇寧在2017年發(fā)布了新零售戰(zhàn)略，全面推動(dòng)了全場(chǎng)景智慧零售生態(tài)體系，一方面蘇寧要推廣全場(chǎng)景的線下網(wǎng)絡(luò)，另一方面要做一個(gè)全品類的銷售平臺(tái)，這就要求蘇寧易購(gòu)?fù)度敫嗟馁Y金，所以其對(duì)資金的需求會(huì)越來(lái)越大；由表2可知2018年后，蘇寧通過籌資流入的資金大幅增加，蘇寧易購(gòu)把這部分資金集中投入物流方面的改造、增加實(shí)體門店數(shù)量、利用大數(shù)據(jù)開發(fā)云平臺(tái)等方面，其中負(fù)債融資占了很大比例。圖10：2016-2020年償債現(xiàn)金占籌資流入、流出現(xiàn)金比例單位：%資料來(lái)源：東方財(cái)富網(wǎng)從圖10可以看出，從籌資活動(dòng)的現(xiàn)金流量來(lái)看，蘇寧易購(gòu)為償還債務(wù)所支付的現(xiàn)金在其中占據(jù)了很大的比重。而且每年融入資金大部分都在償還過往債務(wù)，償債現(xiàn)金占籌資流入現(xiàn)金的比重也居高不下，存在較高風(fēng)險(xiǎn)和較高的籌資成本。蘇寧易購(gòu)在2018年六次發(fā)行了公司債券，募集資金約80億用來(lái)償還公司的債務(wù)。蘇寧易購(gòu)在2021年10月30號(hào)公布了三季報(bào)，數(shù)據(jù)顯示蘇寧易購(gòu)在2021年1月至9月期間的凈利潤(rùn)為-81.2億元，同比下滑106倍。與此同時(shí)，公司的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量因利潤(rùn)損失而減少到-44.56億元，其中投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量69.31億元，籌資活動(dòng)現(xiàn)金凈流量-84.68億元，同比下降181.07%，現(xiàn)金凈增加額-61.41億元。蘇寧易購(gòu)稱，籌資活動(dòng)現(xiàn)金凈流入減少，主要是因?yàn)楣緜鶆?wù)和銀行債務(wù)的償還所致。2.償債能力分析表3:2016-2020年蘇寧易購(gòu)負(fù)債情況單位：億元年份20162017201820192020短期借款61.686.86243.1189.5237.5應(yīng)付票據(jù)及應(yīng)付賬款383404.5470.7705.4520.7其中:應(yīng)付票據(jù)258273.6272.4261.6210.2應(yīng)付賬款125131198.4443.8310.5預(yù)收款項(xiàng)16.0314.9219.6671.582.866其他應(yīng)付款合計(jì)82.29103.9125.7126.1158其他應(yīng)付款81.76103.9125.7一年內(nèi)到期的非流動(dòng)負(fù)債45.952.26535.3676.63176.8流動(dòng)負(fù)債合計(jì)614.6642.693712131246長(zhǎng)期借款0.1828.5448.1477.21--應(yīng)付債券353599.7584.894.998非流動(dòng)負(fù)債合計(jì)57.993.85175.6284.5106.4負(fù)債合計(jì)672.5736.5111314971352流動(dòng)負(fù)債占比91.39%87.25%84.19%81.03%92.16%資料來(lái)源：東方財(cái)富網(wǎng)從表3可以看出，蘇寧易購(gòu)在2016-2020年之間的短期貸款比例和長(zhǎng)期貸款比例有很大的差距，蘇寧易購(gòu)對(duì)短期貸款的依賴性很強(qiáng)，而且應(yīng)收賬款和應(yīng)收票據(jù)也在逐年上升，這表明它對(duì)供應(yīng)商的資金占用很大，而蘇寧易購(gòu)的負(fù)債總額中流動(dòng)負(fù)債占比過高，平均達(dá)87.2%。蘇寧一旦過分依賴短期借款，那么短期借款就會(huì)像滾雪球一樣，給公司帶來(lái)更多的資金壓力，從而導(dǎo)致公司出現(xiàn)財(cái)務(wù)收支上的危機(jī)，導(dǎo)致資金鏈斷裂。圖11：2016-2020年蘇寧易購(gòu)資產(chǎn)負(fù)債率、流動(dòng)、速動(dòng)比率情況資料來(lái)源：同花順由圖11可以發(fā)現(xiàn)，2016年-2020年期間蘇寧易購(gòu)的資產(chǎn)負(fù)債率不斷提升，說明蘇寧不斷增加債務(wù)規(guī)模，而根據(jù)上述分析其十分依賴流動(dòng)負(fù)債。2018年蘇寧易購(gòu)的流動(dòng)比率為1.406，速動(dòng)比率為1.168，但在18年之后這兩種比率都降到1以下，且每年都在降低，說明蘇寧易購(gòu)短期償債能力變?nèi)?，增加了發(fā)生財(cái)務(wù)危機(jī)的可能。3.投資收益分析表4:2016年-2020年蘇寧易購(gòu)?fù)顿Y活動(dòng)現(xiàn)金流量表單位：億元2016年2017年2018年2019年2020年收回投資收到的現(xiàn)金123121782132897.3394.9取得投資收益收到的現(xiàn)金2.98643.99119.436.423.8處置子公司及其他營(yíng)業(yè)單位收到的現(xiàn)金8.025.02511.45-37.2817.22處置固定資產(chǎn)、無(wú)形資產(chǎn)和其他長(zhǎng)期資產(chǎn)收回的現(xiàn)金凈額17.880.290.361.321.35投資活動(dòng)現(xiàn)金流入小計(jì)126022282265897.8437.2購(gòu)建固定資產(chǎn)、無(wú)形資產(chǎn)和其他長(zhǎng)期資產(chǎn)支付的現(xiàn)金24.2423.6474.3291.6457.67取得子公司及其他營(yíng)業(yè)單位支付的現(xiàn)金凈額0.4422.211.51843.030.67投資支付的現(xiàn)金163120472219971.8333.1投資活動(dòng)現(xiàn)金流出小計(jì)1656209322951106391.5投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~-396.1134.4-30.1-208.745.77資料來(lái)源：東方財(cái)富網(wǎng)圖12：2016-2020年蘇寧易投資趨勢(shì)圖單位：億元資料來(lái)源：東方財(cái)富網(wǎng)通過表4可以看出，蘇寧易購(gòu)2016-2018年三年間投資活動(dòng)現(xiàn)金流出量一直在增加，說明蘇寧易購(gòu)不斷地加大投資規(guī)模，例如，其在2016年為取得阿里巴巴股權(quán)花費(fèi)了140億人民幣；2017年，又花費(fèi)42.5億元將天天快遞收購(gòu)；其為了加速蘇寧在全國(guó)各大城市的發(fā)展，購(gòu)買了迪亞天天的所有股權(quán)；與“深創(chuàng)投”共同出資300億元設(shè)立基金；蘇寧易購(gòu)在2019年向萬(wàn)達(dá)百貨注資14.5億元將其收購(gòu)，并以48億人民幣購(gòu)買中國(guó)家樂福80%股權(quán)。由表4可以看出蘇寧易購(gòu)在2016-2019年持續(xù)增加對(duì)長(zhǎng)期股權(quán)投資、固定資產(chǎn)、無(wú)形資產(chǎn)等的投資，2019年為購(gòu)建固定資產(chǎn)、無(wú)形資產(chǎn)和其他長(zhǎng)期資產(chǎn)支付現(xiàn)金91.64億元，此外從圖12可以看出蘇寧易購(gòu)在2017-2019年對(duì)長(zhǎng)期股權(quán)投資更是大幅增加。雖然2016-2020年蘇寧易購(gòu)?fù)顿Y在不斷增加，但其短期內(nèi)收益效果并不明顯，例如，2017年12月，蘇寧易購(gòu)宣布要大力擴(kuò)張?zhí)K寧小店，蘇寧小店的數(shù)量迅速增長(zhǎng)，但正是因?yàn)樘K寧小店的盲目開設(shè)、倉(cāng)促選址、定價(jià)不合理等問題，蘇寧小店才會(huì)連續(xù)幾年出現(xiàn)虧損。2018年8月，蘇寧易購(gòu)發(fā)布了一份報(bào)告，報(bào)告中顯示在2017年到2018年7月蘇寧小店的總計(jì)虧損達(dá)到了3.11億元，蘇寧易購(gòu)在2019年6月決定將其轉(zhuǎn)讓給SuningSmartLife，將其從蘇寧易購(gòu)的上市體系中剝離出來(lái)，此次股權(quán)轉(zhuǎn)讓所公布的信息顯示2019年上半年蘇寧小店損失22.13億元。除了蘇寧小店之外，蘇寧易購(gòu)在天天快遞上的投入也在持續(xù)虧損，而蘇寧易購(gòu)的資金投入?yún)s一直沒有停止，而在物流上投資卻很難在短期內(nèi)取得回報(bào)。從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，蘇寧易購(gòu)對(duì)天天快遞的投資是有利的，但對(duì)眼前的蘇寧易購(gòu)來(lái)說，卻是一個(gè)巨大的負(fù)擔(dān)。通過表4可以看出，2016年至2020年蘇寧投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~平均數(shù)為-90.95億元，其投資占用了大量的資金，而許多短期債務(wù)卻無(wú)法償還，只能靠股權(quán)質(zhì)押、轉(zhuǎn)讓來(lái)渡過危機(jī)，蘇寧易購(gòu)在2021年7月5號(hào)公布了新的股權(quán)轉(zhuǎn)讓計(jì)劃，新的戰(zhàn)略投資者將由江蘇省的國(guó)有資本主導(dǎo)，本次交易完成后，蘇寧易購(gòu)將失去控股股東和實(shí)際控制人。蘇寧在7月12日晚間宣布，張近東及其一大批管理人員紛紛離職，蘇寧在江蘇國(guó)資委、阿里的幫助下，總算是暫時(shí)擺脫了財(cái)務(wù)危機(jī)。綜上所述蘇寧易購(gòu)的投資連續(xù)多年均為虧損，投資風(fēng)險(xiǎn)較高，短期內(nèi)無(wú)法取得良好的收益，近期深陷資金鏈斷裂危機(jī)，只好靠股權(quán)轉(zhuǎn)讓、質(zhì)押來(lái)緩解。六、優(yōu)化營(yíng)運(yùn)資金管理防范財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的措施（一）采取多種手段控制籌資和投資風(fēng)險(xiǎn)1.實(shí)現(xiàn)多元化融資蘇寧易購(gòu)目前的債務(wù)構(gòu)成不夠恰當(dāng)，短期債務(wù)占比較高，蘇寧易購(gòu)應(yīng)及時(shí)進(jìn)行負(fù)債結(jié)構(gòu)調(diào)整，適當(dāng)增加長(zhǎng)期債務(wù)；蘇寧易購(gòu)償債壓力較大，籌資吸引力下降，應(yīng)改變償債模式，避免拆東墻補(bǔ)西墻的模式，使用籌資償還債務(wù)不僅降低資金使用效率，還需支付利息成本；蘇寧易購(gòu)的融資渠道單一，其應(yīng)從各個(gè)層次上籌集不同級(jí)別的資金。比如，嘗試采用會(huì)員融資，以會(huì)員制為基礎(chǔ)，采用小體積多用戶的融資方式。2.關(guān)注投資項(xiàng)目的相關(guān)性和可行性蘇寧易購(gòu)應(yīng)控制投資規(guī)模，保證每一筆投資運(yùn)營(yíng)的精細(xì)化，保障營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流為正；蘇寧易購(gòu)應(yīng)提高資金使用效率，提高非戰(zhàn)略性投資現(xiàn)金流收益的速度，保證戰(zhàn)略性投資都能提升蘇寧易購(gòu)的企業(yè)運(yùn)營(yíng)效率；壯士斷腕，形成內(nèi)部投資標(biāo)準(zhǔn)，蘇寧易購(gòu)應(yīng)果斷停止長(zhǎng)期不符合標(biāo)準(zhǔn)的投資項(xiàng)目，使風(fēng)險(xiǎn)可控；拒絕盲目多元化，蘇寧易購(gòu)應(yīng)將有限資源集中在零售相關(guān)業(yè)務(wù)領(lǐng)域，全面建立自己的零售生態(tài)體系。（二）改善信用政策，加強(qiáng)應(yīng)收賬款管理1.回款激勵(lì)政策建議蘇寧易購(gòu)制定更多面向顧客的優(yōu)惠獎(jiǎng)勵(lì)政策，或在原來(lái)優(yōu)惠獎(jiǎng)勵(lì)政策的基礎(chǔ)上增加優(yōu)惠政策，來(lái)鼓勵(lì)顧客選擇用現(xiàn)金支付而不是選擇欠款。這一方面能夠在一定程度上減輕蘇寧易購(gòu)營(yíng)運(yùn)資金短缺的壓力外，也會(huì)降低對(duì)應(yīng)收賬款項(xiàng)目的管理成本。同時(shí)，對(duì)賬齡較長(zhǎng)的應(yīng)收賬款也需要強(qiáng)化監(jiān)測(cè)與管理。2.強(qiáng)化催款效果蘇寧易購(gòu)應(yīng)針對(duì)不同時(shí)期、不同階段的應(yīng)收賬款實(shí)施不一樣的催收策略，在臨近收貨期的情況下，可采用增加催收次數(shù)等靈活的信用政策：針對(duì)不同的客戶設(shè)定不同的應(yīng)收賬款額度，在一定的條件下收取一定的現(xiàn)金，以增加應(yīng)收賬款的周轉(zhuǎn)率。3.加強(qiáng)應(yīng)收貨款動(dòng)態(tài)監(jiān)控蘇寧易購(gòu)可以對(duì)不同的客戶建檔立案，分別給予不同客戶不同的監(jiān)控政策。例如，對(duì)信用好、合作時(shí)間長(zhǎng)、回款及時(shí)的大客戶給予更長(zhǎng)時(shí)間的動(dòng)態(tài)監(jiān)控，對(duì)信用差、回款時(shí)間長(zhǎng)的客戶給予更嚴(yán)格的動(dòng)態(tài)監(jiān)控。同時(shí)要設(shè)定警戒線，用來(lái)監(jiān)控來(lái)自同一客戶的應(yīng)收款項(xiàng)的訂單數(shù)量，如果某一客戶的累計(jì)貨款超過警戒線而未支付時(shí)，新的訂單就必須收取現(xiàn)金。（三）加強(qiáng)存貨管理，提高資金利用效率在公司的資產(chǎn)管理中，存貨是企業(yè)一項(xiàng)重要的資產(chǎn)，如果在很長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)占據(jù)較大的比例，就會(huì)對(duì)公司的流動(dòng)資金產(chǎn)生一定的影響。就像蘇寧易購(gòu)一樣，由于庫(kù)存過多，每年都會(huì)擠占一定的營(yíng)運(yùn)資金，對(duì)公司的運(yùn)營(yíng)造成很大的影響。因此，蘇寧易購(gòu)應(yīng)加強(qiáng)存貨的內(nèi)部控制。此外，蘇寧易購(gòu)在存貨的采購(gòu)過程中，要對(duì)庫(kù)存信息進(jìn)行全面地掌握，這樣才能夠針對(duì)顧客的消費(fèi)喜好進(jìn)行系統(tǒng)的精確采購(gòu)，從而降低庫(kù)存積壓的出現(xiàn)。與此同時(shí)，蘇寧易購(gòu)也要認(rèn)真思考其集中采購(gòu)模式會(huì)不會(huì)導(dǎo)致庫(kù)存過多，以及是否適應(yīng)自身發(fā)展，從而達(dá)到提高經(jīng)營(yíng)效率的目標(biāo)。1.嚴(yán)格執(zhí)行財(cái)務(wù)制度規(guī)定蘇寧易購(gòu)應(yīng)該建立一個(gè)以“新零售”為基礎(chǔ)的嚴(yán)密財(cái)務(wù)管理體系，并在庫(kù)存管理中嚴(yán)格遵守所制定的財(cái)務(wù)制度。2.采用ABC分類法加強(qiáng)存貨管理，減少資金占用ABC分類是基于產(chǎn)品本身的價(jià)值和它對(duì)公司的重要性，從高到低來(lái)進(jìn)行分類。在企業(yè)經(jīng)營(yíng)中，ABC分類法具有非常重要的作用：首先，ABC分類可以使經(jīng)理對(duì)公司的銷售狀況有一個(gè)全面的了解，從而為市場(chǎng)戰(zhàn)略的制定奠定基礎(chǔ)；其次，ABC分類方法可以有效地節(jié)省開支。蘇寧易購(gòu)可以將質(zhì)量好、流動(dòng)性高和單位價(jià)值高的產(chǎn)品分為A類，由有經(jīng)驗(yàn)和負(fù)責(zé)任的經(jīng)理將其放置在倉(cāng)庫(kù)入口處，以便迅速銷售。質(zhì)量和單位價(jià)值相對(duì)較低的產(chǎn)品被分為C類，存放在相對(duì)靠里的位置，對(duì)此類物品的管理可以放寬；其他產(chǎn)品則歸入B類，對(duì)存放地點(diǎn)和管理人員的要求介于A類和C類之間。ABC管理法既能為蘇寧易購(gòu)制定科學(xué)的采購(gòu)計(jì)劃，又能提高蘇寧易購(gòu)的存貨周轉(zhuǎn)效率，同時(shí)還能使蘇寧易購(gòu)的倉(cāng)儲(chǔ)管理部門更清楚地了解蘇寧易購(gòu)的庫(kù)存狀況，降低存貨占用大量的資金使用。通過這種方式，可以保證蘇寧易購(gòu)的正常經(jīng)營(yíng)，并能有效地控制采購(gòu)費(fèi)用，提高了資金的周轉(zhuǎn)率。3.優(yōu)化供應(yīng)鏈管理體系，實(shí)現(xiàn)存貨資金信息化管理蘇寧易購(gòu)為了適應(yīng)新零售的快速發(fā)展，其必須盡快完善自己的供應(yīng)鏈管理系統(tǒng)，如加強(qiáng)對(duì)ERP等先進(jìn)的管理系統(tǒng)的使用，運(yùn)用ERP管理系統(tǒng)，可以實(shí)現(xiàn)從人、財(cái)、物到產(chǎn)、供、銷全方位、高效率的科學(xué)、有效集中管理。七、結(jié)論本文選取蘇寧易購(gòu)為例，從存貨、應(yīng)收賬款、籌資、投資等方面對(duì)蘇寧易購(gòu)的營(yíng)運(yùn)資金管理問題和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行了分析，通過分析結(jié)論如下：籌資風(fēng)險(xiǎn)方面，蘇寧易購(gòu)十分依賴短期負(fù)債，短期負(fù)債比例高，負(fù)債結(jié)構(gòu)失衡，融資缺乏多樣性，負(fù)債規(guī)模龐大，蘇寧的償債風(fēng)險(xiǎn)和償債壓力很大?？傮w而言，蘇寧易購(gòu)的籌資風(fēng)險(xiǎn)較大。蘇寧易購(gòu)應(yīng)及時(shí)調(diào)整負(fù)債結(jié)構(gòu)，擴(kuò)大融資渠道，合理安排募集資金，減少浪費(fèi)，盡量減少籌資風(fēng)險(xiǎn)。投資風(fēng)險(xiǎn)方面，蘇寧易購(gòu)這些年來(lái)，一直在虧錢，很多投資項(xiàng)目都賺不到錢，甚至在短期內(nèi)都會(huì)出現(xiàn)虧損，這讓蘇寧易購(gòu)損失了大量的資金?？傮w來(lái)看，蘇寧易購(gòu)短期的投資風(fēng)險(xiǎn)較高。蘇寧易購(gòu)要注重所投項(xiàng)目的可行性和協(xié)同性，衡量投資項(xiàng)目的重要程度，以及制定合理的投資計(jì)劃，而不是通過賣股權(quán)、賣資產(chǎn)來(lái)“假裝”盈