氣候政策與綠色金融（季報(bào)）

CliateoliyadGeeninaceQartelyUdat)G-LAB封面文章自愿碳市場(chǎng)：理想與現(xiàn)實(shí)百家灼見(jiàn)｜CCER市場(chǎng)與國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)和市場(chǎng)接軌的必要性和路徑初探｜高質(zhì)量碳信用發(fā)展趨勢(shì)與建議｜安吉竹林碳匯共富項(xiàng)目的探索與實(shí)踐研究分享｜ESG在債券投資中的應(yīng)用研究（上）

0072024年04月季報(bào)編委會(huì)成員：(按姓氏筆畫排序)馬險(xiǎn)峰徐晉濤殷紅黃小薏黃世忠梅德文

北京綠色金融協(xié)會(huì)副會(huì)長(zhǎng)中誠(chéng)信投資集團(tuán)有限公司首席執(zhí)行官中碳科技(湖北)有限責(zé)任公司董事長(zhǎng)北京大學(xué)博雅特聘教授北京大學(xué)國(guó)家發(fā)展研究院經(jīng)濟(jì)學(xué)教授環(huán)境與能源經(jīng)濟(jì)研究中心主任中國(guó)工商銀行授信審批部資深專家中國(guó)金融學(xué)會(huì)綠色金融專業(yè)委員會(huì)副主任富達(dá)基金管理(中國(guó))有限公司董事總經(jīng)理廈門市政協(xié)副主席廈門國(guó)家會(huì)計(jì)學(xué)院教授北京綠色交易所副董事長(zhǎng)北京綠色金融協(xié)會(huì)秘書長(zhǎng)北京溫室氣體自愿減排交易服務(wù)中心主任主 編：馬駿 黃卓執(zhí)行主編：何曉貝本期副主編：吳明華執(zhí)行編輯：張靜依 邵丹青助理編輯：周子杰文字編輯：張欣本期導(dǎo)讀本期導(dǎo)讀親愛(ài)的讀者:您好!2023年中國(guó)核證自愿減排量（CCER）機(jī)制重啟，全國(guó)溫室氣體自愿減排交易市場(chǎng)也于今年1月22日正式開市，預(yù)期這些舉措將推動(dòng)中國(guó)建成全球最大的自愿碳市場(chǎng)。自愿碳市場(chǎng)是碳交易機(jī)制的一種類型。理論上，自愿碳市場(chǎng)通過(guò)基于自愿原則的碳信用交易，為企業(yè)或個(gè)人的減排活動(dòng)提供經(jīng)濟(jì)激勵(lì)，有助于降低全球減排成本。然而在實(shí)踐中，全球自愿碳市場(chǎng)在發(fā)展過(guò)程中產(chǎn)生了一系列問(wèn)題、遭遇了一系列挑戰(zhàn)，例如碳信用機(jī)制標(biāo)準(zhǔn)不統(tǒng)一、信息嚴(yán)重不對(duì)稱，以及缺乏有效的監(jiān)管體系等，極大削弱了碳信用的可信度，引發(fā)各方對(duì)碳信用減排效果的嚴(yán)重質(zhì)疑，限制了自愿碳市場(chǎng)功能的充分發(fā)揮。本期“封面文章”解讀了自愿碳市場(chǎng)的理論與實(shí)踐，分析全球自愿碳市場(chǎng)所面臨的關(guān)鍵問(wèn)題與挑戰(zhàn)，并探討了市場(chǎng)可能的發(fā)展方向。本期“MGF觀點(diǎn)”欄目分享兩篇文章：第一篇介紹自愿碳市場(chǎng)治理機(jī)構(gòu)——自愿碳市場(chǎng)誠(chéng)信委員會(huì)（ICVCM）及其提出的核心碳原則（CCPs），該機(jī)構(gòu)旨在建立全球統(tǒng)一的碳信用質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)，對(duì)提升市場(chǎng)規(guī)模、效率和誠(chéng)信度，推動(dòng)全球自愿碳市場(chǎng)的繁榮發(fā)展具有重要意義。另一篇為英文文章，著重識(shí)別了造成全球自愿碳市場(chǎng)失靈的根本原因，并提出關(guān)鍵相關(guān)方在解決這些問(wèn)題中的不同角色與作用。本期“百家灼見(jiàn)”欄目包含三篇文章：第一篇探討在全球自愿碳市場(chǎng)不斷走向統(tǒng)一的趨勢(shì)下，CCER市場(chǎng)與國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)和市場(chǎng)接軌的必要性和可行路徑；第二篇分析了碳信用的發(fā)展趨勢(shì)，并對(duì)我國(guó)CCER高質(zhì)量碳信用建設(shè)提出了建議；第三篇?jiǎng)t帶來(lái)安吉竹林碳匯（碳信用的一種）共富項(xiàng)目的探索與實(shí)踐案例，同時(shí)就鞏固項(xiàng)目成效和提升其長(zhǎng)期可持續(xù)性給出對(duì)策建議。本期“研究分享”欄目分享兩篇研究報(bào)告。第一篇介紹ESG在債券投資中的應(yīng)用研究；第二篇介紹國(guó)際油氣公司低碳轉(zhuǎn)型經(jīng)驗(yàn)及其借鑒。最后，在“央行與監(jiān)管機(jī)構(gòu)政策追蹤”欄目，我們總結(jié)了自2024年1月至2024年4月央行和監(jiān)管機(jī)構(gòu)最新頒布的氣候與可持續(xù)金融政策。希望本期內(nèi)容能夠一如既往地為讀者帶來(lái)理論思考和實(shí)踐啟發(fā)！《氣候政策與綠色金融》（季報(bào)）編輯部2024年4月征稿啟事尊敬的讀者：您好！誠(chéng)摯地邀請(qǐng)您向本刊投稿，分享您的觀點(diǎn)、經(jīng)驗(yàn)和案例，與我們一起探索如何應(yīng)對(duì)氣候變化，推動(dòng)可持續(xù)金融的發(fā)展和創(chuàng)新。請(qǐng)將您的稿件發(fā)送至郵箱：mgf@，并在郵件標(biāo)題稿件要求：1.主題聚焦于氣候政策、可持續(xù)金融、綠色金融、碳市場(chǎng)等相關(guān)領(lǐng)域；2.形式以觀點(diǎn)文章、研究文章、案例分析等為主；3.字?jǐn)?shù)在2000-7000之間；4.請(qǐng)注明您的姓名、單位、職務(wù)及郵箱。期待您的投稿，并期待與您的交流和合作！《氣候政策與綠色金融》（季報(bào)）編輯部目錄G-LAB/2｜/2MGF觀點(diǎn)/10｜/10｜Whatholdsbackvoluntarycarbonmarketsandhowtofixthem?FlorianWengel DanqingShao/15百家灼見(jiàn)/21｜CCER市場(chǎng)與國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)和市場(chǎng)接軌的必要性和路徑初探馬駿吳明華/21｜/24｜/研究分享/32｜ESG在債券投資中的應(yīng)用研究（上）北京大學(xué)國(guó)家發(fā)展研究院課題組/32｜/41央行與監(jiān)管機(jī)構(gòu)政策追蹤（2024年1月-4月）/44版權(quán)/49封面文章自愿碳市場(chǎng)：理想與現(xiàn)實(shí)封面文章中國(guó)核證自愿減排量（CCER）CCER交易市場(chǎng)將成為全球最大的自愿碳市場(chǎng)。CCER以及全球其他的自愿碳市場(chǎng)將發(fā)揮什么作用？自愿碳市場(chǎng)面臨什么問(wèn)題和挑戰(zhàn)？未來(lái)的發(fā)展趨勢(shì)如何？自愿碳市場(chǎng)作為碳交易機(jī)制的一種類型，是相對(duì)碳排放權(quán)交易市場(chǎng)（強(qiáng)制碳市場(chǎng)）（基于政策或法律要求，含義參見(jiàn)表1）而言的。自愿碳市場(chǎng)上減排量”，是指通過(guò)實(shí)施自愿減排項(xiàng)目，從大氣中消除或避免向大氣排放的溫室氣體量。一單位碳信用相當(dāng)于1噸二氧化碳當(dāng)量的減排量。相對(duì)于強(qiáng)制碳市場(chǎng)，自愿碳市場(chǎng)給碳排放主體提供一個(gè)選項(xiàng)——通過(guò)購(gòu)買旨在消除或減少大氣中溫室氣體排放的碳信用，來(lái)補(bǔ)償其難以避免的排放。目前全球自愿碳市場(chǎng)的年交易規(guī)模約為20億美元，根據(jù)不同機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)，2050年該市場(chǎng)的規(guī)模將達(dá)到1000億-10000億美元①②。然而，自愿碳市場(chǎng)從誕生以來(lái)一直爭(zhēng)議不斷。支持者認(rèn)為，這一市場(chǎng)有助于將資金引導(dǎo)至可持續(xù)發(fā)展的項(xiàng)目，推動(dòng)清潔能源技術(shù)創(chuàng)新，減少溫室氣體排放。批評(píng)者則認(rèn)為自愿碳市場(chǎng)項(xiàng)目良莠不齊、

欺詐盛行，并未能真正減少溫室氣體排放。一、自愿碳市場(chǎng)的作用是什么？（一）為什么需要自愿碳市場(chǎng)和碳信用？從全球范圍來(lái)看，無(wú)論是碳排放權(quán)交易市場(chǎng)、碳稅還是其他減排政策，都無(wú)法覆蓋全部行業(yè)和個(gè)人的溫室氣體排放。一方面，由于受到各類政治社會(huì)因素的制約，各國(guó)的氣候政策實(shí)施力度和范圍都明顯不足；另一方面，也是由于部分行業(yè)（如農(nóng)業(yè)等）具備特殊性，難以被納入傳統(tǒng)的減排機(jī)制（Bushnell2010），因此需要通過(guò)其他機(jī)制來(lái)激勵(lì)企業(yè)或個(gè)人減排，即獲得“碳信用”（的收入）作為激勵(lì)。1997年《京都議定書》就將自愿碳市場(chǎng)（交易碳信用的市場(chǎng)）明確為碳交易機(jī)制的重要組成部分。①/ideas/carbon-offset-market-growth.②https://www.sustainabletimes.co.uk/post/report-global-voluntary-carbon-credit-industry-estimated-to-hit-250bn-by-2030.什么是碳信用？什么是碳信用？碳信用（核準(zhǔn)減排量）表示以下兩者之間的差值：（a）基線排放量（即不實(shí)施該項(xiàng)目的情況下預(yù)期會(huì)產(chǎn)生的排放量）；（b）實(shí)際排放量（即實(shí)施項(xiàng)目后的排放量）。一單位碳信用相當(dāng)于1噸二氧化碳當(dāng)量的減排量。例如，如果不實(shí)施一個(gè)森林保護(hù)的項(xiàng)目，區(qū)域內(nèi)森林會(huì)因?yàn)榭撤?、焚燒或土地移作他用等活?dòng)而釋放儲(chǔ)存的碳，造成溫室氣體排放增加（定義為基線排放量）；如果實(shí)施森林保護(hù)項(xiàng)目，不僅避免了碳的釋放，森林還可能繼續(xù)吸收大氣中的二氧化碳，從而減少溫室氣體排放（定義為實(shí)際排放量）。兩者的差值則為該項(xiàng)目的碳信用。（（CCER的產(chǎn)生機(jī)制③”）其他已產(chǎn)生的溫室氣體排放④，更側(cè)重于強(qiáng)調(diào)排放相關(guān)的抵銷行為。本文將經(jīng)由碳信用機(jī)制審核并認(rèn)證簽發(fā)的減排量稱作碳信用。自愿碳市場(chǎng)以碳信用為交易標(biāo)的，與強(qiáng)制碳市場(chǎng)（以碳排放權(quán)為交易標(biāo)的）不同，市場(chǎng)參與者加入和進(jìn)行交易是出于自主意愿，而不是因?yàn)榉苫蛘膹?qiáng)制性要求，因此交易碳信用的市場(chǎng)一般被稱為自愿碳市場(chǎng)。其他相關(guān)專業(yè)1。理論上，碳排放交易機(jī)制是一種低成本且高效率的減排方式。因?yàn)樵谶@一機(jī)制下，碳排放主體既可以選擇自主減少排放，也可以從減排成本相對(duì)較低的主體購(gòu)買碳信用，從而最小化減排成本、有助于提高整體減排量。自愿碳市場(chǎng)正是為碳排放主體提供了購(gòu)買“碳信用”這一選項(xiàng)。舉例來(lái)說(shuō)，一家發(fā)達(dá)國(guó)家的航空公司若想要踐行其降低碳排放的承

諾，可以通過(guò)支付保護(hù)亞馬遜雨林的費(fèi)用來(lái)實(shí)現(xiàn)。因?yàn)槔碚撋?，保護(hù)這片雨林能夠“抵銷”一部分航空公司的碳排放。不僅企業(yè)如此，主要經(jīng)濟(jì)體也可以借助碳信用來(lái)實(shí)現(xiàn)國(guó)際排放目標(biāo)。理論上，在自愿碳市場(chǎng)機(jī)制下那些難以實(shí)現(xiàn)減排目標(biāo)（減排成本高）的國(guó)家可表1自愿碳市場(chǎng)相關(guān)專業(yè)術(shù)語(yǔ)術(shù)語(yǔ) 含義碳信用機(jī)制（自愿減排機(jī)制）通過(guò)設(shè)立并執(zhí)行一系列政策、規(guī)定及標(biāo)準(zhǔn)，來(lái)登記、審核減排活動(dòng)并認(rèn)證、簽發(fā)、注銷碳信用額的機(jī)制。自愿碳市場(chǎng)交易碳信用的市場(chǎng)的總稱。強(qiáng)制碳市場(chǎng)（合規(guī)碳市場(chǎng)）受監(jiān)管主體為達(dá)到監(jiān)管目標(biāo)使用排放配額或碳信用額來(lái)清繳履約的市場(chǎng)。受監(jiān)管主體具有滿足政策或法律要求的減排義務(wù)，如中國(guó)的全國(guó)碳排放權(quán)交易市場(chǎng)。碳消除（removal）從大氣中吸收溫室氣體，并將其長(zhǎng)期儲(chǔ)存在陸地、海洋或產(chǎn)品中。如造林、碳捕集活動(dòng)可消除大氣中的溫室氣體。碳避免（avoidance）與不實(shí)施減排項(xiàng)目會(huì)產(chǎn)生溫室氣體的情形相比，減排項(xiàng)目活動(dòng)避免了的溫室氣體排放量。如風(fēng)力發(fā)電項(xiàng)目與煤電項(xiàng)目生產(chǎn)相同電力時(shí)，風(fēng)力發(fā)電項(xiàng)目排放了更少的溫室氣體。額外性（additionality）與不實(shí)施減排項(xiàng)目會(huì)產(chǎn)生溫室氣體的情形相比，減排項(xiàng)目中的溫室氣體排放的減少或清除應(yīng)是額外的，如果沒(méi)有碳信用收入所產(chǎn)生的激勵(lì)，這些排放的減少或清除就不會(huì)發(fā)生。③/.④https://www.ipcc.ch/2018/06/15/ipcc-meetings-go-carbon-neutral/.以購(gòu)買減排成本較低國(guó)家的碳信用來(lái)達(dá)成本國(guó)的國(guó)家自主貢獻(xiàn)（NDC），相當(dāng)于通過(guò)支付費(fèi)用讓其他國(guó)家?guī)椭鷾p排。這不僅鼓勵(lì)各國(guó)（特別是發(fā)達(dá)國(guó)家）設(shè)立更高的減排目標(biāo)，而且也使發(fā)展中國(guó)家能夠通過(guò)林業(yè)等項(xiàng)目獲得碳信用收入，為其低碳轉(zhuǎn)型提供資金支持。（二）哪些項(xiàng)目可以產(chǎn)生碳信用？傳統(tǒng)上，碳信用的項(xiàng)目類型主要包括可再生能源（如風(fēng)力發(fā)電項(xiàng)目）、林業(yè)及土地利用（如植樹造林項(xiàng)目），以及家用爐灶設(shè)備更新升級(jí)（如清潔爐灶推廣使用項(xiàng)目）等。一個(gè)項(xiàng)目能否作為碳信用在市場(chǎng)上交易，關(guān)鍵在于能否滿足“額外性”的要求。如果沒(méi)有碳信用有帶來(lái)額外的減排效益）。例如，如果一片森林無(wú)論如何都不會(huì)被砍伐，森林保護(hù)項(xiàng)目則不滿足“額外性”的要求。反之，如果沒(méi)有碳信用資金支持，這片森林將被砍伐、溫室氣體排放將上升，則該森林保護(hù)項(xiàng)目具有“額外性”。對(duì)“額外性”的認(rèn)定是碳信用機(jī)制的主要難點(diǎn)，也是目前自愿碳市場(chǎng)受到質(zhì)疑的根源。由于存在信息不對(duì)稱的問(wèn)題，因此很難證明一個(gè)減排項(xiàng)目是否具有“額外性”。例如，一片可能會(huì)被砍伐的森林，是否必須要依靠碳信用的收入才能得到保護(hù)；或者一個(gè)新能源項(xiàng)目是否只有得到碳信用收入的支持才能夠具備經(jīng)濟(jì)可行性。目前在全球自愿碳市場(chǎng)中⑤，存量的碳信用以可再生能源利用類型的占比最高，2022年該比例林業(yè)和土地利用類型的項(xiàng)目排名第二，占比約為25%。但重新注冊(cè)登記的項(xiàng)目中，林業(yè)和土地利用類型的項(xiàng)目占比正在上升，2022年達(dá)54%，而可再生能源利用類型的項(xiàng)目占比在下降。碳信用類型從可再生能源利用為主逐步轉(zhuǎn)向“自然”基礎(chǔ)的減排（natural-based，例如林

業(yè)、農(nóng)業(yè)）為主是大勢(shì)所趨。因?yàn)樵谶^(guò)去幾十年中，可再生能源利用的成本急劇下降，這些活動(dòng)在沒(méi)有碳信用提供額外收入的情況下也已經(jīng)具有經(jīng)濟(jì)吸引力，因此這一類型項(xiàng)目產(chǎn)生的減排將無(wú)法滿足碳信用對(duì)于“額外性”的要求。以自然為基礎(chǔ)的減排活動(dòng)，例如農(nóng)業(yè)、林業(yè)和土地利用，在消除或減少溫室氣體排放的同時(shí)更加有益于生態(tài)系統(tǒng)保護(hù)與可持續(xù)發(fā)展。（三）誰(shuí)在購(gòu)買碳信用？碳信用的需求來(lái)自幾個(gè)方面。第一，一些企業(yè)自愿購(gòu)買碳信用來(lái)抵銷其碳足跡，目標(biāo)是實(shí)現(xiàn)凈零排放、履行社會(huì)責(zé)任以及吸引消費(fèi)者。例如，微軟、迪士尼、殼牌、BP、Gucci等國(guó)際知名公司將購(gòu)買碳信用作為實(shí)現(xiàn)“企業(yè)碳中和”目標(biāo)的一種手段。金融機(jī)構(gòu)與企業(yè)也會(huì)通過(guò)購(gòu)買碳信用實(shí)現(xiàn)大廈運(yùn)營(yíng)碳中和、會(huì)議碳中和等，向公眾展現(xiàn)企業(yè)的社會(huì)責(zé)任。蘋果、聯(lián)想等集團(tuán)通過(guò)購(gòu)買碳信用抵銷其產(chǎn)品的碳排放作為實(shí)現(xiàn)“產(chǎn)品碳中和”的手段，以吸引消費(fèi)者。第二，一些國(guó)家的強(qiáng)制碳市場(chǎng)允許企業(yè)購(gòu)買碳信用來(lái)“抵消”其排放⑥。例如中國(guó)允許強(qiáng)制碳市5可以通過(guò)購(gòu)買碳信用抵銷。美國(guó)加利福尼亞州碳市場(chǎng)允許4的抵銷比例（2021年以前8%）。此外，部分實(shí)施碳稅的國(guó)家（如南非，新加坡、哥倫比亞）也允許其企業(yè)有限地使用碳信用來(lái)抵銷減排義務(wù)。第三，航空公司。全球許多航空公司都加入了國(guó)際航空業(yè)碳抵銷與削減機(jī)制（CORSIA），旨在達(dá)成減排目標(biāo)。在這一框架下，航空公司既能通過(guò)采納先進(jìn)的技術(shù)手段直接減少自身的溫室氣體排放，也可以選擇通過(guò)購(gòu)買碳信用來(lái)補(bǔ)償其未能減少的排放量。在自愿碳市場(chǎng)發(fā)展早期，主要的需求來(lái)自強(qiáng)制碳市場(chǎng)允許抵消的比例。歐盟碳市場(chǎng)早期階段也曾經(jīng)實(shí)施碳抵銷機(jī)制，在一段時(shí)期內(nèi)是全球自愿⑤WorldBankGroup.Stateandtrendsofcarbonpricing2023.pdf.⑥歐盟碳市場(chǎng)早期階段也曾經(jīng)實(shí)施碳抵銷機(jī)制，碳信用產(chǎn)生自聯(lián)合履約和清潔發(fā)展兩個(gè)機(jī)制，但抵銷比例逐漸減少，直至2020年歐盟碳市場(chǎng)第三階段結(jié)束后完全停止該抵銷機(jī)制。碳市場(chǎng)（即聯(lián)合履約和清潔發(fā)展兩個(gè)機(jī)制）上最主要的購(gòu)買方。但隨后歐盟逐步減少抵銷比例，直2020年歐盟碳市場(chǎng)第三階段結(jié)束后完全終止該抵銷機(jī)制。2021年以后，自愿碳市場(chǎng)的需求方主要來(lái)自企業(yè)的自愿抵消行為。隨著越來(lái)越多金融機(jī)構(gòu)加入格拉斯哥凈零金融聯(lián)盟GFANZ，企業(yè)加入SBTi等氣候倡議，私人部門越來(lái)越重視凈零承諾，對(duì)碳信用的購(gòu)買需求越來(lái)越多，這是2021年自愿碳市場(chǎng)規(guī)模急速擴(kuò)大的原因之一。二、自愿碳市場(chǎng)的發(fā)展情況如何？(一)碳信用標(biāo)準(zhǔn)不統(tǒng)一、市場(chǎng)分割碳信用機(jī)制按照其發(fā)起和管理機(jī)構(gòu)，可以劃分為三類：（1）國(guó)際碳信用機(jī)制，如清潔發(fā)展機(jī)制（CDM），由國(guó)際機(jī)構(gòu)管理，旨在促進(jìn)發(fā)展中國(guó)家的可持續(xù)發(fā)展和溫室氣體減排；（2）/區(qū)域性的碳信用機(jī)制，由國(guó)家或地方政府管理，反映了特定區(qū)域的環(huán)境保護(hù)目標(biāo)和政策導(dǎo)向。如中國(guó)的CCER機(jī)制；（3）獨(dú)立碳信用機(jī)制，由非政府組織或私人機(jī)構(gòu)管理，通過(guò)提供標(biāo)準(zhǔn)和認(rèn)證服務(wù)，支持全球范圍內(nèi)的自愿減排項(xiàng)目，如核證碳標(biāo)準(zhǔn)（VCS）。VCSVerra前全球使用范圍最廣、簽發(fā)碳信用量最多的碳信用機(jī)制。不同碳信用機(jī)制在減排項(xiàng)目范圍、標(biāo)準(zhǔn)和認(rèn)證體系等方面存在差異。例如，VCS覆蓋的領(lǐng)域包括能源、制造過(guò)程、建筑、交通、廢棄物、采礦、而旨在減少發(fā)展中國(guó)家毀林和森林退化所致排放的碳信用機(jī)制REDD則只涵蓋森林保護(hù)、經(jīng)營(yíng)等增加森林儲(chǔ)碳類型的項(xiàng)目。不同機(jī)制的標(biāo)準(zhǔn)和認(rèn)證體系各自有著不同的特點(diǎn)，如GS（黃金標(biāo)準(zhǔn)）特別強(qiáng)調(diào)項(xiàng)目對(duì)社會(huì)和環(huán)境的積極影響，包括生物多樣性保護(hù)、社區(qū)發(fā)展等，而VCS雖然也關(guān)注項(xiàng)目

的社會(huì)效益，但更側(cè)重于減排效果的量化和核證。也正是因?yàn)椴煌夹庞脵C(jī)制在標(biāo)準(zhǔn)方面存在諸多差異（AxelMichaelowa等，2019），所產(chǎn)生的碳信用同質(zhì)化程度較低，從而導(dǎo)致了自愿碳市場(chǎng)的割裂。(二)自愿碳市場(chǎng)走過(guò)崎嶇的發(fā)展道路清潔發(fā)展機(jī)制（CDM）是全球?qū)嵭凶钤?、?guī)模最大的自愿減排機(jī)制，是《京都議定書》設(shè)計(jì)的三種碳交易機(jī)制其中一種（其他兩種分別是國(guó)際排放交易機(jī)制和聯(lián)合履約機(jī)制）。CDM指的是發(fā)達(dá)國(guó)家可以通過(guò)在發(fā)展中國(guó)家實(shí)施具有溫室氣體減排效果的項(xiàng)目，把項(xiàng)目所產(chǎn)生的溫室氣體排放的減少量作為履行京都議定書所規(guī)定的一部分義務(wù)。，2004-2012CDM經(jīng)歷了一個(gè)繁榮發(fā)展的階段。在2020之前，歐盟碳市場(chǎng)（EUETS）允許企業(yè)通過(guò)購(gòu)買碳信用以部分履行其強(qiáng)制減排義務(wù)。2004-201210億噸核證減排量（CERs）CDM50%。然而，隨后歐盟對(duì)CDM量產(chǎn)生質(zhì)疑，認(rèn)為發(fā)展中國(guó)家應(yīng)致力于自主減排，EUETS2013年后，要求可抵銷的碳信用必須來(lái)自最不發(fā)達(dá)國(guó)家，因此來(lái)自中國(guó)、印度的項(xiàng)目的碳信用不再符合其履約要求。碳信用的價(jià)格在201320美元的高點(diǎn)下跌到不足1美元。此后自愿碳市場(chǎng)持續(xù)低迷，直到2021年出現(xiàn)拐點(diǎn)。2021年多重因素推動(dòng)了碳信用的需求快速上升，包括歐盟碳配額價(jià)格大幅上升、中國(guó)啟動(dòng)全國(guó)碳配額市場(chǎng)，以及越來(lái)越多的企業(yè)宣布凈零計(jì)劃等，全球自愿碳市場(chǎng)規(guī)模迅速增長(zhǎng)到20相當(dāng)于2020年的4倍⑧。然而，2022-2023間自愿碳市場(chǎng)波動(dòng)很大，主要的影響因素包括碳信用質(zhì)量的問(wèn)題以及歐盟禁止企業(yè)發(fā)布誤導(dǎo)性“碳中⑦AxelMichaelowa,IgorShishlov,StephanHoch,PatricioBofill,andAglajaEspelage.Overviewandcomparisonofexistingcarboncreditingschemes,2019.https://⑧波士頓咨詢公司（BCG）和殼牌的聯(lián)合報(bào)告《自愿碳市場(chǎng)：2022年見(jiàn)解與趨勢(shì)》⑧統(tǒng)計(jì)。和”聲明的政策。期間場(chǎng)內(nèi)交易的碳信用價(jià)格大幅下跌，場(chǎng)外交易的碳信用價(jià)格也有所下降⑨。從趨勢(shì)上來(lái)看，自愿碳市場(chǎng)的買家更注重碳信用的“質(zhì)量”，這一點(diǎn)可以從市場(chǎng)對(duì)高誠(chéng)信度、高質(zhì)量且對(duì)除溫室氣體減排外還有其他環(huán)境貢獻(xiàn)的項(xiàng)目的碳信用需求持續(xù)強(qiáng)勁，并愿意為此支付溢價(jià)這一現(xiàn)象中得到體現(xiàn)。特別是基于自然的解決方案（natural-based）的碳信用（例如保護(hù)雨林）⑩，因其不僅有助于減少溫室氣體排放，還有益于優(yōu)化生態(tài)系統(tǒng)，而受到碳信用買家的青睞。碳信用質(zhì)量越來(lái)越成為自愿碳市場(chǎng)繁榮發(fā)展的關(guān)鍵因素。(三)中國(guó)重啟自愿碳減排機(jī)制意味著什么中國(guó)的自愿碳市場(chǎng)經(jīng)歷了曲折的發(fā)展。中國(guó)的核證減排機(jī)制（CCER相關(guān)機(jī)制）2009年啟動(dòng)建設(shè)，2015年國(guó)內(nèi)自愿碳市場(chǎng)開始交易CCER。然而，由于許多CCER項(xiàng)目存在報(bào)告或數(shù)據(jù)造假問(wèn)題、損害了整個(gè)市場(chǎng)的信譽(yù)，2017年CCER機(jī)制。2023年10月，在深入研究六年多后，中國(guó)宣布重啟CCER相關(guān)機(jī)制。新機(jī)制加強(qiáng)了對(duì)減排項(xiàng)目及核查機(jī)構(gòu)的監(jiān)管，項(xiàng)目方法學(xué)也由“備案制”轉(zhuǎn)變?yōu)椤爸贫ㄖ啤薄Ｄ壳耙呀?jīng)公布4項(xiàng)方法學(xué)，包括碳匯類2項(xiàng)，分別是造林碳匯和紅樹林營(yíng)造；新能源利用類2項(xiàng)，分別是并網(wǎng)光熱發(fā)電和海上風(fēng)力發(fā)電。預(yù)期未來(lái)將會(huì)有更多的方法學(xué)被開發(fā)和公布，以支持更廣泛的減排和清潔能源項(xiàng)目。根據(jù)現(xiàn)有規(guī)定，參與全國(guó)碳排放權(quán)交易的控排企業(yè)每年可以使用CCER抵減其部分排放量，抵銷比例不得超過(guò)企業(yè)應(yīng)清繳碳排放配額的5%。中國(guó)碳排放權(quán)交易市場(chǎng)目前覆蓋的排放量約為51噸二氧化碳，未來(lái)市場(chǎng)范圍將從電力行業(yè)擴(kuò)展至鋼鐵、有色等其他重點(diǎn)排放行業(yè)，市場(chǎng)擴(kuò)容后覆蓋的排放量預(yù)計(jì)將超過(guò)70億噸。如果按照5的抵銷

比例來(lái)看，CCER將會(huì)成為全球最大的自愿碳市場(chǎng)。這不僅會(huì)對(duì)中國(guó)國(guó)內(nèi)的低碳轉(zhuǎn)型和應(yīng)對(duì)氣候變化產(chǎn)生積極影響，也將在全球碳市場(chǎng)中占據(jù)重要地位，為全球減排努力做出重要貢獻(xiàn)。CCER，中國(guó)還創(chuàng)新了一種自愿碳減排機(jī)制——碳普惠（PHCER）。碳普惠是將企業(yè)與個(gè)人、公眾的減排行為進(jìn)行量化、記錄，并通過(guò)交易變現(xiàn)、政策支持、商場(chǎng)獎(jiǎng)勵(lì)等消納渠道實(shí)現(xiàn)其價(jià)值的機(jī)制。在這個(gè)機(jī)制下，包括中小企業(yè)以及個(gè)人在內(nèi)的更多主體更有動(dòng)力參與到減排行動(dòng)中。碳普惠機(jī)制下所產(chǎn)生的減排量還可以在地方碳市場(chǎng)進(jìn)行交易，比如湖北、廣東以及北京地方試點(diǎn)碳市場(chǎng)都已做出相關(guān)規(guī)定，控排企業(yè)可以使用PHCER和CCER作為碳抵銷指標(biāo)來(lái)清繳履約。三、關(guān)于自愿碳市場(chǎng)的爭(zhēng)議全球的自愿碳市場(chǎng)已經(jīng)歷了長(zhǎng)達(dá)二十多年的發(fā)展，其間不斷出現(xiàn)新的碳信用機(jī)制，然而從市場(chǎng)規(guī)則的制定，到參與者的行為監(jiān)管，到減排效果的評(píng)估，每個(gè)環(huán)節(jié)都充滿復(fù)雜性。市場(chǎng)在發(fā)展過(guò)程中面臨諸多問(wèn)題和挑戰(zhàn)，甚至曝出了許多丑聞，涉及虛假減排、濫用碳信用以及操縱市場(chǎng)等問(wèn)題，給整個(gè)市場(chǎng)的聲譽(yù)和可信度帶來(lái)了很大的沖擊。(一)碳信用會(huì)帶來(lái)實(shí)質(zhì)的減排成效嗎？一個(gè)碳信用對(duì)應(yīng)一單位真實(shí)的減排量，是自愿碳市場(chǎng)運(yùn)行的基本要求。然而，這一基本要求卻在近兩年遭受大量質(zhì)疑，動(dòng)搖了自愿碳市場(chǎng)運(yùn)行的根基。VERRA是全球最大的碳信用項(xiàng)目認(rèn)證機(jī)構(gòu)，簽發(fā)了超過(guò)10億單位的碳信用，其中40的交易量來(lái)自減少發(fā)展中國(guó)家毀林和森林退化造成的排放項(xiàng)目（REDD項(xiàng)目）。2023年英國(guó)《衛(wèi)報(bào)》、德國(guó)《時(shí)代周刊》的跟蹤調(diào)查顯示，VERRA認(rèn)⑨m.efeyns.⑩相對(duì)于基于技術(shù)的碳信用，例如CCUS。andof17個(gè)不同｜CCER管理辦法新舊對(duì)比./s?id=1771384058310125127&wfr=spider&for=pc.證的雨林碳信用中超過(guò)90%都高估了實(shí)際減排效益，甚至沒(méi)有任何減排價(jià)值。記者調(diào)查了32個(gè)經(jīng)VERRA認(rèn)證的項(xiàng)目發(fā)現(xiàn)，這些項(xiàng)目的基準(zhǔn)情景大大高估森林砍伐率，使得減排效果平均被虛夸了400%。2023年彭博社爆出知名碳匯經(jīng)銷商瑞士南極公司（SouthPole）星項(xiàng)目”津巴布韋Kariba項(xiàng)目是世界上最大的REDD項(xiàng)目之一，自2011年起已售出了超過(guò)3600萬(wàn)個(gè)單位的碳信用額度，購(gòu)買者包括古奇、大眾等知名企業(yè)。然而，調(diào)查人員經(jīng)過(guò)實(shí)地調(diào)研和分析發(fā)現(xiàn)，SouthPoleKariba項(xiàng)目將減排成300。盡管南極公司已被迫退出相關(guān)項(xiàng)目，但這一事件對(duì)自愿碳市場(chǎng)的整體信譽(yù)帶來(lái)極大負(fù)面影響。(二)如何確定“額外性”？上述丑聞事件的核心問(wèn)題都出在了證明“減排額外性”上?！邦~外性”是指如果沒(méi)有碳信用產(chǎn)生的資金支持，這些項(xiàng)目就無(wú)法實(shí)施、減排就不會(huì)發(fā)生。定義并論證不同類型項(xiàng)目的額外性存在很大難度。以南極公司的Kariba雨林項(xiàng)目為例。Kariba當(dāng)?shù)鼐用裆钬毨?，要靠毀林獲得木材和耕地。南極公司認(rèn)定，若不實(shí)施雨林保護(hù)項(xiàng)目，每年3.2%的雨林會(huì)被砍掉。以此作為“基線”，保住雨林帶來(lái)的溫室氣體減排量則被作為碳信用在市場(chǎng)上賣出?！盎€”的制定直接影響減排量的核算，然而如何界定“基線”是非常有爭(zhēng)議的。例如衛(wèi)星圖像顯示，該項(xiàng)目周邊未被覆蓋的雨林的毀林速度僅為1.5%。經(jīng)濟(jì)層面上是否具備額外性也很難監(jiān)測(cè)，即如

何確定在沒(méi)有碳信用產(chǎn)生的資金支持下，這些項(xiàng)目就無(wú)法實(shí)施。由于信息不對(duì)稱的問(wèn)題，項(xiàng)目開發(fā)方掌握自身的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)而核查機(jī)構(gòu)不掌握，因此核查機(jī)構(gòu)很難判定某一項(xiàng)目是否滿足經(jīng)濟(jì)額外性。這在可再生能源項(xiàng)目領(lǐng)域尤其明顯。早期的新能源項(xiàng)目建設(shè)成本高、缺乏市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，往往達(dá)不到基準(zhǔn)情景的投資回報(bào)率（CDM時(shí)期常用的內(nèi)部收益率8%），因此在缺乏碳信用收入時(shí)項(xiàng)目不具備經(jīng)濟(jì)可行性。但是隨著技術(shù)進(jìn)步，新能源項(xiàng)目的成本此外，由于我國(guó)綠證制度同樣對(duì)風(fēng)電等新能源項(xiàng)目提供補(bǔ)貼，這也將阻礙這類項(xiàng)目通過(guò)額外性論證。也因?yàn)檫@個(gè)原因，一些觀點(diǎn)認(rèn)為，以清潔發(fā)展機(jī)制（CDM）為代表的自愿減排機(jī)制實(shí)際上沒(méi)有減排效果。因?yàn)镃DM所支持的大多數(shù)低碳項(xiàng)目已經(jīng)具備經(jīng)濟(jì)可行性，或者各國(guó)的法律要求必須實(shí)施這些項(xiàng)目，所以即便沒(méi)有發(fā)達(dá)國(guó)家的資助，這些項(xiàng)目仍然會(huì)被實(shí)施。(三)如何解決雙重計(jì)算的問(wèn)題？國(guó)際社會(huì)對(duì)自愿碳市場(chǎng)項(xiàng)目的另一方面擔(dān)憂是雙重計(jì)算問(wèn)題。由于全球有多個(gè)相對(duì)割裂的自愿碳市場(chǎng)，一個(gè)減排項(xiàng)目既有可能在多個(gè)自愿碳市場(chǎng)機(jī)制上獲得認(rèn)證被簽發(fā)，亦有可能被多個(gè)主體用于抵銷，造成“減排量”被多次計(jì)算。市場(chǎng)割裂、信息不對(duì)稱、機(jī)制設(shè)計(jì)的漏洞等多重原因造成雙重計(jì)算的問(wèn)題。雙重計(jì)算可能體現(xiàn)在國(guó)家與國(guó)家間，國(guó)家與企業(yè)間，企業(yè)與企業(yè)間多個(gè)方面。由于《京都議定書》在設(shè)計(jì)上存在漏洞，CDM市場(chǎng)上的碳信用出現(xiàn)了重復(fù)認(rèn)定的問(wèn)題。CDM機(jī)制下賣給了日本，但日本和中國(guó)都可以將這一項(xiàng)目所對(duì)應(yīng)的碳信用量自愿碳市場(chǎng)的餡餅與陷阱：知名企業(yè)花錢忙漂綠，“碳倒?fàn)敗比绾毋@空子。ofetalandandinSourcematerial(2023)，theCarbonCon.自愿碳市場(chǎng)的餡餅與陷阱：知名企業(yè)花錢忙漂綠，“碳倒?fàn)敗比绾毋@空子。A.,L.,W.,&S.theoftheClimatePolicy,19(10),1211–1224./10.1080/14693062.2019.1628695L.A.&Mtheofthe用于抵銷本國(guó)碳排放?！栋屠鑵f(xié)定》提出了避免雙重計(jì)算這一原則，但具體如何落實(shí)仍有爭(zhēng)議。企業(yè)與國(guó)家間重復(fù)計(jì)算的例子也經(jīng)常出現(xiàn)。例如荷蘭殼牌在蘇格蘭資助了一項(xiàng)造林與再造林項(xiàng)目，并在廣告中聲稱用于抵銷消費(fèi)者的排放，但蘇格蘭政府也計(jì)劃將此項(xiàng)目用于完成英國(guó)的國(guó)家自主減排貢獻(xiàn)要求，這就導(dǎo)致了企業(yè)與國(guó)家之前的重復(fù)抵銷。中國(guó)國(guó)內(nèi)的一些碳信用也被質(zhì)疑存在雙重計(jì)算，例如CCER和綠色電力證書被認(rèn)為存在環(huán)境權(quán)益的重復(fù)開發(fā)，如果一個(gè)項(xiàng)目既通過(guò)CCER賣（環(huán)境權(quán)益被賣出了兩次。(四)是否降低了企業(yè)減排的動(dòng)力？致使大型公司使用碳信用項(xiàng)目抵銷自身碳排放的行為也被認(rèn)為是一種“洗綠”。許多人認(rèn)為大型企業(yè)的碳中和承諾應(yīng)以自身減排為主，而不是依賴外部購(gòu)買的碳信用項(xiàng)目。企業(yè)如果可以通過(guò)購(gòu)買便宜/低質(zhì)量的碳信用來(lái)實(shí)現(xiàn)“凈零”，其減排的動(dòng)力也許會(huì)降低，反而可能造成排放量上升。例如，控排企業(yè)本應(yīng)減排A噸，但其未減排而是購(gòu)買了A噸虛假的碳信用（實(shí)際上并未帶來(lái)A噸的減排），這一交易行為反而造成整體的碳排放量上升。出于對(duì)“洗綠”爭(zhēng)議的顧慮，不少公司已經(jīng)開始放棄購(gòu)買碳信用，這也會(huì)影響自愿碳市場(chǎng)的整體需求。例如，20229棄使用碳信用中和自身的碳排放，而是計(jì)劃加大對(duì)

直接減排技術(shù)的資金投入，采取包括采購(gòu)可持續(xù)航空燃料、氫燃料飛機(jī)、運(yùn)行效率優(yōu)化等措施。2023年9月，殼牌悄悄放棄其每年投入1億美元的碳抵消計(jì)劃，因?yàn)楫?dāng)前的碳信用項(xiàng)目沒(méi)能達(dá)到公司的質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)。同樣出于對(duì)洗綠問(wèn)題的擔(dān)憂，2024年3月，歐盟出臺(tái)了法案，禁止企業(yè)通過(guò)碳抵消（購(gòu)買碳信用）的手段在出售產(chǎn)品或者提供服務(wù)時(shí)宣傳“碳中和”。四、自愿碳市場(chǎng)的發(fā)展方向自愿碳市場(chǎng)走過(guò)了崎嶇的發(fā)展路程，目前站在十字路口。理論上，自愿碳市場(chǎng)是強(qiáng)制碳排放權(quán)交易市場(chǎng)（和碳稅）的重要補(bǔ)充，有助于各國(guó)以更低的成本實(shí)現(xiàn)減排。然而，由于信息不對(duì)稱、標(biāo)準(zhǔn)不統(tǒng)一、監(jiān)管缺失等問(wèn)題，自愿碳市場(chǎng)機(jī)制的減排效果尚未充分發(fā)揮，甚至被許多人認(rèn)為阻礙了全球減排的行動(dòng)。讓自愿碳市場(chǎng)發(fā)揮其應(yīng)有的減排作用，需要在解決雙重計(jì)算問(wèn)題的基礎(chǔ)上，提升碳信用產(chǎn)品的質(zhì)量和市場(chǎng)誠(chéng)信度。首先，技術(shù)發(fā)展可以部分解決自愿碳市場(chǎng)上信息不對(duì)稱、雙重計(jì)算的問(wèn)題，例如區(qū)塊鏈的應(yīng)用。區(qū)塊鏈技術(shù)能夠跟蹤碳信用項(xiàng)目的碳足跡、記錄交易和碳排放數(shù)據(jù)，使得碳項(xiàng)目的計(jì)算、簽發(fā)、注銷都可追溯。而且，由于幾乎不可能對(duì)添加到區(qū)塊鏈的任何數(shù)據(jù)進(jìn)行未經(jīng)授權(quán)的更改，區(qū)塊鏈技術(shù)的分散化還提高了碳信用項(xiàng)目數(shù)據(jù)的真實(shí)性和安全性。其次，構(gòu)建一個(gè)得到國(guó)際廣泛認(rèn)可的自愿碳市場(chǎng)基礎(chǔ)框架以解決雙重計(jì)算的問(wèn)題。例如，巴黎協(xié)6.4高志文（2023），CCER重復(fù)計(jì)算問(wèn)題簡(jiǎn)析和碳市場(chǎng)發(fā)展建議。inofg,lysalnotnBradDanig(2023).VoluntaryCarbonMarketsin2023:ABumpyRoadBehind,CrossroadsAhead.周莉,張生平,侯方淼,張倫萍.基于區(qū)塊鏈技術(shù)的碳交易模式構(gòu)建[J].中國(guó)水土保持科學(xué),2020,18(3):139-145.DOI:10.16843/j.sswc.2020.03.017.與的機(jī)制（SDM），旨在推動(dòng)減排和可持續(xù)發(fā)展。在這一機(jī)制下，締約方可以作為東道國(guó)或購(gòu)買國(guó)，利用產(chǎn)生的減排量來(lái)實(shí)現(xiàn)國(guó)家自主貢獻(xiàn)（NDCs）為了防止減排量的雙重計(jì)算，聯(lián)合國(guó)致力于建立一個(gè)全球性的減緩成果轉(zhuǎn)移（ITMOs）數(shù)據(jù)庫(kù)，這一數(shù)據(jù)庫(kù)類似于注冊(cè)登記簿，旨在記錄國(guó)際間的減排成果轉(zhuǎn)移情況，并追蹤由此引發(fā)的各國(guó)NDCs的變化。最后，提升碳信用的“質(zhì)量”是自愿碳市場(chǎng)發(fā)揮減排作用的根基，這需要通過(guò)建立有效的市場(chǎng)治理機(jī)制來(lái)實(shí)現(xiàn)。自愿碳市場(chǎng)誠(chéng)信委員會(huì)（ICVCM，IntegrityCouncilfortheVoluntaryCarbon

Market）正是在這樣的背景下成立的。2021成立的ICVCM提出了碳信用質(zhì)量的全球統(tǒng)一（CCPs，CoreCarbonPrinciples），這將有力地加強(qiáng)碳信用機(jī)制標(biāo)準(zhǔn)的一致性、確保碳信用及自愿碳市場(chǎng)的“高誠(chéng)信”。中國(guó)的CCER若能通過(guò)ICVCMCCER與國(guó)際市場(chǎng)聯(lián)通、引入國(guó)際投資者，從而為中國(guó)的低碳項(xiàng)目引入更多碳信用資金打下堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。（MGF觀點(diǎn)中的兩篇文章針對(duì)自愿碳市場(chǎng)誠(chéng)信委員會(huì)及其核心碳原則做了介紹。）（執(zhí)筆人：何曉貝、吳明華、張靜依）巴黎協(xié)定6.4塵埃落定，全球碳市場(chǎng)大門緩緩打開。MGF觀點(diǎn)MGF觀點(diǎn)——ICVCM&CCPs吳明華①摘要：為了提升自愿碳市場(chǎng)的規(guī)模和效率，更加有效地調(diào)動(dòng)資金以應(yīng)對(duì)氣候問(wèn)題，自愿碳市場(chǎng)的獨(dú)立治理機(jī)構(gòu)ICVCM提出了高誠(chéng)信自愿碳市場(chǎng)應(yīng)具備的五個(gè)特征（CLEAN），并建立了碳信用質(zhì)量的全球統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)——CCPs。CCPs包含十條原則，旨在為全球標(biāo)準(zhǔn)不一的碳信用機(jī)制及方法學(xué)設(shè)定統(tǒng)一門檻，從而增強(qiáng)碳信用和自愿碳市場(chǎng)的誠(chéng)信度。ICVCM將會(huì)在提高碳信用產(chǎn)品質(zhì)量和一致性、推進(jìn)自愿碳市場(chǎng)繁榮發(fā)展方面產(chǎn)生重要影響。1997年《京都議定書》設(shè)立清潔發(fā)展機(jī)制CDM類似，這些碳信用機(jī)制通常制定并執(zhí)行一系列政策和標(biāo)準(zhǔn)，包括使用特定的方法學(xué)核算減排項(xiàng)目所減少或清除的溫室氣體數(shù)量，審核減排項(xiàng)目及減排量是否符合規(guī)定，并為合規(guī)的減排量進(jìn)行簽發(fā)認(rèn)證等。然而，不同的碳信用機(jī)制各有其特點(diǎn)，AxelMichaelowa（2019）②16個(gè)較有影響力的碳信用機(jī)制進(jìn)行對(duì)比，發(fā)現(xiàn)各個(gè)機(jī)制在管理主體、減排項(xiàng)目范圍、監(jiān)測(cè)和核查方法以及確保可持續(xù)發(fā)展等方面均

有所不同。由于不同機(jī)制都按照其自身的標(biāo)準(zhǔn)來(lái)確這就使得碳信用產(chǎn)品難以標(biāo)準(zhǔn)化，影響其交易規(guī)模的擴(kuò)大。此外，部分碳信用機(jī)制所產(chǎn)生碳信用的真實(shí)性、有效性也受到質(zhì)疑，如英國(guó)《衛(wèi)報(bào)》對(duì)VCS簽發(fā)的雨林碳匯項(xiàng)目進(jìn)行調(diào)查，發(fā)現(xiàn)該類型的碳匯大部分是“沒(méi)有價(jià)值的”③，這給碳信用的需求與價(jià)格帶來(lái)了極大的負(fù)面影響，甚至對(duì)自愿碳市場(chǎng)的發(fā)展前景造成了不確定性。為充分發(fā)揮自愿碳市場(chǎng)的作用，推進(jìn)全球?qū)崿F(xiàn)凈零目標(biāo)，碳信用產(chǎn)品的質(zhì)量與一致性亟待提高。如國(guó)際碳減排與抵銷聯(lián)盟（ICROA，InternationalCarbonReductionandOffsetAlliance）和國(guó)際航空業(yè)碳抵銷與削減計(jì)劃（COSI,CarbonOffsettingandReductionSchemeforInternationalAviation）均以各自的標(biāo)準(zhǔn)要求針對(duì)不同碳信用機(jī)制進(jìn)行評(píng)估，給出各個(gè)機(jī)制是否符合其標(biāo)準(zhǔn)要求的評(píng)估結(jié)果，一定程度上為碳信用的需求方提供了參考。鑒于全球碳信用機(jī)制標(biāo)準(zhǔn)眾多、各不相同，自愿碳市場(chǎng)誠(chéng)信委員會(huì)（IVC，IntegrityCouncilforTheVoluntaryCarbon①北京大學(xué)國(guó)家發(fā)展研究院宏觀與綠色金融實(shí)驗(yàn)室高級(jí)研究專員，本文感謝宏觀與綠色金融實(shí)驗(yàn)室副主任何曉貝博士的建議。②AxelMichaelowa,IgorShishlov,StephanHoch,PatricioBofill,andAglajaEspelage.Overviewandcomparisonofexistingcarboncreditingschemes,2019.https://perspectives.cc/.③/the-guardian-investigation-of-verra-carbon-offsets-shows-90-are-worthless.Mrket）推出了碳信用質(zhì)量全球統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)——核心（CCPs，CoreCarbonPrinciples）并公布了具體評(píng)估框架。目前IVCM信用的供給方面，根據(jù)其制定的標(biāo)準(zhǔn)和流程，評(píng)估產(chǎn)生碳信用的自愿減排機(jī)制及相應(yīng)方法學(xué)是否達(dá)到CCPsCCP標(biāo)簽，表征該機(jī)制及其方法學(xué)產(chǎn)生的高誠(chéng)信碳信用是真實(shí)的、有效的。當(dāng)前，自愿碳市場(chǎng)CVMCPs一、高誠(chéng)信自愿碳市場(chǎng)的特征自愿碳市場(chǎng)誠(chéng)信委員會(huì)（ICVCM）⑤成立于2021年，是自愿碳市場(chǎng)的獨(dú)立治理機(jī)構(gòu)⑥，其主旨是提升自愿碳市場(chǎng)的規(guī)模和效率，以加速實(shí)現(xiàn)聯(lián)合國(guó)應(yīng)對(duì)氣候變化的《巴黎協(xié)定》目標(biāo)。ICVCM建立了碳信用質(zhì)量全球統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)——核心碳原則（CCPs）CCPs量的，以提升碳信用和自愿碳市場(chǎng)的誠(chéng)信度，增強(qiáng)市場(chǎng)參與者的信心，構(gòu)建高度透明化、標(biāo)準(zhǔn)化及流動(dòng)性強(qiáng)的自愿碳市場(chǎng)，從而更加有效地調(diào)動(dòng)資金以應(yīng)對(duì)氣候問(wèn)題。⑦如前文所述，“沒(méi)有價(jià)值的”的碳信用會(huì)給投資者的信心造成負(fù)面影響，且在各個(gè)碳信用機(jī)制標(biāo)準(zhǔn)不統(tǒng)一的情況下，投資者難以識(shí)別哪些碳信用產(chǎn)品是真實(shí)的、是具有減排效果的。由于碳信用產(chǎn)品質(zhì)量的不確定性以及自愿碳市場(chǎng)中存在的欺詐交易等問(wèn)題，自愿碳市場(chǎng)在全球碳中和進(jìn)程中的作用受到質(zhì)疑。這些問(wèn)題使得自愿碳市場(chǎng)的發(fā)展之路充滿挑戰(zhàn)和不確定性。IVCM認(rèn)為，提升自愿碳市場(chǎng)規(guī)模和效率的關(guān)鍵在于增強(qiáng)其誠(chéng)信度，而高誠(chéng)信的自愿碳市場(chǎng)應(yīng)具備五個(gè)特征：具有催化作用（Catalytic）（Local）為落實(shí)國(guó)家自主貢獻(xiàn)目標(biāo)賦能（Empowering）

具有額外性（Additional）、有益于大自然（Nature-positive）。即高質(zhì)量的碳信用與高誠(chéng)信的自愿碳市場(chǎng)應(yīng)該是“清潔的（CLEAN）”。第一，高誠(chéng)信的自愿碳市場(chǎng)應(yīng)具有催化作用（Catalytic）。誠(chéng)信度高的自愿碳市場(chǎng)可為產(chǎn)生碳信用的項(xiàng)目有效地調(diào)集資金，特別是驅(qū)動(dòng)資金流向發(fā)展中國(guó)家，挖掘其減排潛力，支持更多減排項(xiàng)目的開發(fā)，推動(dòng)新興、突破性減排技術(shù)創(chuàng)新，產(chǎn)生示范效應(yīng)，催生大規(guī)模減排。第二，高質(zhì)量的減排項(xiàng)目應(yīng)是有益于當(dāng)?shù)厣鐓^(qū)和居民（Local）的。高質(zhì)量的碳信用應(yīng)為項(xiàng)目所在地社區(qū)和居民帶來(lái)福祉，增加當(dāng)?shù)厣鐓^(qū)就業(yè)崗位數(shù)量，改善轄區(qū)內(nèi)弱勢(shì)群體的生計(jì)，實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展的目標(biāo)。第三，高誠(chéng)信的自愿碳市場(chǎng)要為落實(shí)國(guó)家自主貢獻(xiàn)目標(biāo)賦能（Empowering）。自愿碳市場(chǎng)要為加快落實(shí)國(guó)家自主貢獻(xiàn)和凈零承諾起到促進(jìn)作用，為國(guó)家和非國(guó)家行為體提高氣候雄心鋪平道路，并幫助其超越目標(biāo)。額外性是衡量碳信用質(zhì)量的重要標(biāo)準(zhǔn)。這里的“額外性”要求將原本無(wú)法獲得的資金用于原本無(wú)法實(shí)現(xiàn)的溫室氣體清除和減少活動(dòng)。即如果沒(méi)有碳信用收入所產(chǎn)生的激勵(lì)，這些具有減少或清除溫室氣體排放效果的項(xiàng)目活動(dòng)就不會(huì)發(fā)生。第五，高誠(chéng)信的自愿碳市場(chǎng)應(yīng)有益于大自然（Nature-positive）。即高誠(chéng)信自愿碳市場(chǎng)要對(duì)大自然產(chǎn)生積極影響，保護(hù)生態(tài)系統(tǒng)，特別是森林和VCM的工作圍繞提升自愿碳市場(chǎng)的規(guī)模和交易規(guī)模和效率將隨之得以提高。CVM準(zhǔn)則，也是其各項(xiàng)原則（CCPs）以及評(píng)估標(biāo)準(zhǔn)不斷迭代更新的依據(jù)。④ICVCM.CoreCarbonPrinciples(CCPs)andAssessmentFramework./wp-content/uploads/2024/02/CCP-Book-V2-FINAL-6Feb24.pdf.⑤由TSVCM，TaskforceonScalingVoluntaryCarbonMarkets，演變而來(lái)。⑥ICVCM的管理委員會(huì)是其核心領(lǐng)導(dǎo)機(jī)構(gòu)，管理委員會(huì)由22名成員組成，這些成員是主要利益相關(guān)群體的代表，包括碳市場(chǎng)技術(shù)人員、可持續(xù)金融、非政府組織、《聯(lián)合國(guó)氣候變化框架公約》相關(guān)專業(yè)人員，以及監(jiān)管事務(wù)、企業(yè)部門、科學(xué)和學(xué)術(shù)界、減排項(xiàng)目相關(guān)社區(qū)和土著人民的代表。⑦/二、核心碳原則及其評(píng)估要點(diǎn)為提升各個(gè)碳信用機(jī)制的一致性，增強(qiáng)自愿碳市場(chǎng)誠(chéng)信度，ICVCM制定了適用于全球不同自愿減排機(jī)制及方法學(xué)的評(píng)估原則——核心碳原則（CCPs）。CCPs的設(shè)計(jì)目的是為自愿碳市場(chǎng)建立信任、釋放投資，讓買家更容易識(shí)別高誠(chéng)信的碳信用，無(wú)論它是由哪個(gè)減排機(jī)制簽發(fā)的，也無(wú)論它是什么類型的，或者它是在哪里產(chǎn)生的。CCPs分別從碳信用機(jī)制和方法學(xué)兩個(gè)層面進(jìn)行評(píng)估：如果某一碳信用機(jī)制通過(guò)了CVM的評(píng)審，則為其CCP-合格（CCP-eligible）合格的碳信用機(jī)制下的某一方法學(xué)通過(guò)了ICVCM的評(píng)審，則為其貼上CCP-認(rèn)可（CCP-Aprova）的標(biāo)簽。為推進(jìn)全球氣候目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)，CCPs框架將會(huì)不斷迭代更新。下文將介紹的十條核心碳原則（CPs）及其評(píng)估要點(diǎn)由ICVCM7月最新發(fā)布。為確保國(guó)際自愿碳市場(chǎng)的一致性，ICVM當(dāng)前評(píng)估框架中的部分要求沿用了國(guó)際航空業(yè)碳抵銷與削減計(jì)劃（OSA）的評(píng)估標(biāo)準(zhǔn)。CCPs的十條原則分為管理要求、排放影響、兩條針對(duì)方法學(xué)，另外兩條對(duì)碳信用機(jī)制和方法學(xué)都有要求；可持續(xù)發(fā)展包含兩條原則，其中一條僅針對(duì)方法學(xué)，另一條同樣對(duì)碳信用機(jī)制和方法學(xué)都有要求。（一）管理要求（GOVERNANCE）有效治理（Effectivegovernance）碳信用產(chǎn)生標(biāo)準(zhǔn)應(yīng)具備有效治理機(jī)制，以保障其透明性、問(wèn)責(zé)制、可持續(xù)改進(jìn)以及所簽發(fā)減排量的總體質(zhì)量。CORSIA的相關(guān)標(biāo)準(zhǔn)要求外，IVCM：（1）擁有一個(gè)由獨(dú)立董事組成的董事會(huì)，并根據(jù)健全的章程，負(fù)責(zé)機(jī)制的組織與運(yùn)營(yíng)。（2）發(fā)布年度報(bào)告，內(nèi)容包含碳信用機(jī)制相應(yīng)組織過(guò)去一年的收入、支出和凈資產(chǎn)，并概述該組織的使命、主要計(jì)劃、活動(dòng)以及相關(guān)治理情況。（3）具備適當(dāng)?shù)牧鞒桃源_保機(jī)制所屬

組織的社會(huì)和環(huán)境責(zé)任的實(shí)現(xiàn)。（4）建立健全的反洗錢、反賄賂及反腐敗程序。（5）碳信用機(jī)制還需建立健全、透明的利益相關(guān)者意見(jiàn)及問(wèn)題溝通的渠道，以及解決問(wèn)題或申訴的流程?？勺粉櫺裕═racking）碳信用機(jī)制應(yīng)運(yùn)用登記系統(tǒng)來(lái)唯一地識(shí)別、記錄和跟蹤減排活動(dòng)和碳信用的發(fā)放、流轉(zhuǎn)，以確保碳信用的安全性和明確性。CORSIA的相關(guān)標(biāo)準(zhǔn)要求外，IVCM：（1）要明確記載碳信用的注銷實(shí)體以及使用目的。要有糾正錯(cuò)誤發(fā)放并進(jìn)行調(diào)整的操作程序和責(zé)任主體。透明性（Transparency）碳信用機(jī)制應(yīng)提供減排活動(dòng)相關(guān)的、透明的且通俗易懂的信息。相關(guān)信息的電子版本應(yīng)該是公開的，且非專業(yè)人士可以理解其內(nèi)容，從而使得減排活動(dòng)受到公眾監(jiān)督。CORSIA的相關(guān)標(biāo)準(zhǔn)要求外，IVCM：（）公開ICVCM除已公開信息外，應(yīng)具備相應(yīng)流程確保網(wǎng)站或注冊(cè)登記機(jī)構(gòu)缺失的部分信息（如涉及隱私或數(shù)據(jù)保護(hù)限制的信息）在被要求提供時(shí)，此類信息與其他相關(guān)信息一同公布?？煽?、獨(dú)立的第三方驗(yàn)證與核查ttynd碳信用機(jī)制應(yīng)確保減排活動(dòng)由獨(dú)立的第三方機(jī)構(gòu)進(jìn)行有效的驗(yàn)證和核查。除應(yīng)滿足CORSIA的相關(guān)標(biāo)準(zhǔn)要求外，ICVCM的要求還包括：（1）獨(dú)立第三方驗(yàn)證和核查機(jī)構(gòu)自身應(yīng)通過(guò)國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)的認(rèn)證。（2）具備管理獨(dú)立第三方驗(yàn)證和核查機(jī)構(gòu)的辦法和流程。（二）排放影響（EMISSIONSIMPACT）額外性（Additionality）減排項(xiàng)目中溫室氣體排放的減少或清除應(yīng)是額外的，即如果沒(méi)有碳信用收入所產(chǎn)生的激勵(lì)，這些排放的減少或清除就不會(huì)發(fā)生。額外性要求只針對(duì)方法學(xué)。減排項(xiàng)目首先要滿足CORSIA中關(guān)于額外性的標(biāo)準(zhǔn)要求。此外，IVCM對(duì)額外性的核心要求是“提前考慮”，即在減排項(xiàng)目注冊(cè)之前，就已經(jīng)將可能產(chǎn)生的碳信用收入納入考量，且項(xiàng)目業(yè)主方要提供相關(guān)的證明文件。ICVCM給出了提供證明的不同可選方式。持久性（Permanence）減排項(xiàng)目中溫室氣體排放的減少或清除應(yīng)具有持久性，或者在出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)風(fēng)險(xiǎn)的情況下，要采取措施應(yīng)對(duì)這些風(fēng)險(xiǎn)并對(duì)逆轉(zhuǎn)進(jìn)行補(bǔ)償。持久性要求只針對(duì)方法學(xué)。這里逆轉(zhuǎn)風(fēng)險(xiǎn)指的是已經(jīng)計(jì)量的減少或清除的溫室氣體又重新排放至CORSIA的相關(guān)要求外，IVCM對(duì)持久性提出時(shí)長(zhǎng)要求，即具有逆轉(zhuǎn)風(fēng)險(xiǎn)的項(xiàng)目要求至少40IVCM正在考慮未來(lái)將要求更長(zhǎng)的監(jiān)測(cè)和補(bǔ)償期（如100年）。（Robust對(duì)減排活動(dòng)中溫室氣體排放的減少或清除進(jìn)行可靠計(jì)量。本項(xiàng)要求既針對(duì)碳信用機(jī)制又針對(duì)其方法學(xué)。在對(duì)機(jī)制的評(píng)估中，除應(yīng)滿足CORSIA的相關(guān)要求外，ICVCM要求碳信用機(jī)制應(yīng)該建立操作流程來(lái)檢驗(yàn)、更新、改進(jìn)現(xiàn)有的減排量核算方法。對(duì)方法學(xué)的評(píng)估中，ICVCM要求在核算減排量時(shí)應(yīng)運(yùn)用保守性原則以確保其可靠性。無(wú)重復(fù)計(jì)算（Nodoublecounting）減排項(xiàng)目中溫室氣體排放的減少或清除應(yīng)當(dāng)僅重復(fù)發(fā)放和重復(fù)使用。本項(xiàng)要求既針對(duì)碳信用機(jī)制又針對(duì)其方法學(xué)。對(duì)于碳信用機(jī)制，ICCM要求其具備防范重復(fù)計(jì)算的機(jī)制設(shè)計(jì)。對(duì)于方法學(xué)，IVCM再生能源項(xiàng)目已申請(qǐng)可再生能源證書（如綠證），developmentbenefitsandsafeguards）碳信用機(jī)制及方法學(xué)應(yīng)具有明確的指導(dǎo)、措施和合規(guī)程序，以確保減排活動(dòng)符合或超越在社會(huì)和環(huán)境保障方面所確立的行業(yè)最佳做法，同時(shí)產(chǎn)生積

極的可持續(xù)發(fā)展影響。CORSIA的相關(guān)標(biāo)準(zhǔn)外，ICVCM傳承方面的影響進(jìn)行分析、并要求與各利益相關(guān)方進(jìn)行磋商，以保障或提升他們的權(quán)益。對(duì)凈零轉(zhuǎn)型具有積極貢獻(xiàn)（Contributiontowardsnetzeroemissions）減排項(xiàng)目的技術(shù)水平或碳排放密集程度要與本世紀(jì)中葉實(shí)現(xiàn)溫室氣體凈零排放目標(biāo)相一致，即項(xiàng)目不存在溫室氣體排放固定在某一水平而不能減少的情況。該要求只針對(duì)方法學(xué)。CCM指出不符合CCPs直接導(dǎo)致化石燃料開（如煤礦采集項(xiàng)目中甲烷的回收利用，項(xiàng)目自身就在進(jìn)行化石燃料的開采）；（2）與燃煤發(fā)電有關(guān)的項(xiàng)目；（3）除支持國(guó)家能源轉(zhuǎn)型的新型只使用化石燃料的公路運(yùn)輸相關(guān)項(xiàng)目。三、總結(jié)與展望IVCM提出的高誠(chéng)信自愿碳市場(chǎng)應(yīng)具備的五個(gè)特征——“CLEAN”，為碳信用及自愿碳市場(chǎng)的發(fā)展提供了方向性指引，同時(shí)ICCM提出的CCPs標(biāo)準(zhǔn)要求為各個(gè)碳信用機(jī)制及其方法學(xué)相關(guān)要求劃定了最低下限。與ICROACORSIA相比，IVCM不僅對(duì)碳信用機(jī)制總體進(jìn)行評(píng)估，還為保持一致性，IVCM當(dāng)前的評(píng)估框架中保留了CORSIA的評(píng)估標(biāo)準(zhǔn)，但I(xiàn)CVCM的評(píng)估要求比CORSIA的更多、更嚴(yán)格。此外，ICVCMCCPs標(biāo)準(zhǔn)，還制定了每條標(biāo)準(zhǔn)針對(duì)減排機(jī)制、方法學(xué)的具體評(píng)明晰的碳信用質(zhì)量門檻使得碳信用需求方更容易了解所購(gòu)買的產(chǎn)品達(dá)到哪些標(biāo)準(zhǔn)，降低其篩選碳信用產(chǎn)品的成本，增強(qiáng)對(duì)自愿碳市場(chǎng)的信心；透明的標(biāo)準(zhǔn)及審核要求使得碳信用的供給相關(guān)方，即碳信用機(jī)制運(yùn)營(yíng)方，可以更加明確自身完善提升的方向，這增強(qiáng)了提高全球碳信用質(zhì)量和一致性的可行性。CVCM官方網(wǎng)站發(fā)布的信息⑧，20244（ACR和黃金標(biāo)準(zhǔn)（GS）CCP的碳信用機(jī)制。這意味著這三個(gè)碳信用機(jī)制滿足了CCPs蹤性以及嚴(yán)格的第三方獨(dú)立驗(yàn)證和核查等方面的標(biāo)準(zhǔn)。未來(lái)，這些減排機(jī)制下的方法學(xué)通過(guò)CVCMCCPCVCM還在審核其他碳信用機(jī)制，如核證碳標(biāo)準(zhǔn)

5月進(jìn)行管理委員會(huì)審議。OSI（國(guó)際航空碳抵消和減排計(jì)劃）成員航空公司抵銷其溫室氣體排放的需求，芝加哥商品交易所已經(jīng)推出了標(biāo)準(zhǔn)化的碳信用期貨合約，這在一定程度上推動(dòng)了自愿碳市場(chǎng)的發(fā)展。CCPs將進(jìn)一步提升碳信用產(chǎn)品的質(zhì)量和同質(zhì)化程度，為碳信用產(chǎn)品的場(chǎng)內(nèi)現(xiàn)貨交易和期貨市場(chǎng)的規(guī)?；l(fā)展鋪平道路。⑧/news-and-insights/.MGF觀點(diǎn)MGF觀點(diǎn)marketsandhowtofixthem?FlorianWengelDanqingShao①摘要：自愿碳市場(chǎng)作為一種碳定價(jià)機(jī)制，通過(guò)碳信用（carboncredit）為碳移除（carbonremoval）和碳避免（carbonavoidance）活動(dòng)帶來(lái)財(cái)務(wù)收益，從而撬動(dòng)私人資本支持原本不具備商業(yè)可行性的碳減排活動(dòng)。但是，目前全球的自愿碳市場(chǎng)基本處于市場(chǎng)失靈的狀態(tài)，體現(xiàn)為很低的碳信用價(jià)格以及劇烈波動(dòng)的價(jià)格和交易量。為了彌補(bǔ)現(xiàn)存的市場(chǎng)缺陷以更好發(fā)揮自愿碳市場(chǎng)在支持凈零轉(zhuǎn)型方面的潛力，需要多方的協(xié)同合作。首先需要不同碳信用標(biāo)準(zhǔn)的制定者推動(dòng)標(biāo)準(zhǔn)一致化，以在什么是高質(zhì)量的碳信用方面形成市場(chǎng)共識(shí)；其次需要在國(guó)際層面以期（產(chǎn)生、交易、使用和退役）都有透明可信的信息披露；最后，碳信用注冊(cè)登記機(jī)構(gòu)、交易所、第三方服務(wù)機(jī)構(gòu)等市場(chǎng)基礎(chǔ)設(shè)施應(yīng)積極運(yùn)用物聯(lián)網(wǎng)、人工智能、區(qū)塊鏈等前沿科技以幫助提升市場(chǎng)的透明度、誠(chéng)信度以及效率。Inastylized,frictionlessworld,marketsengendertheefficientofintextbooksarebasedonmultipleassumptionsandsimplificationsthatdonotholdtrueinreality;hence,intheworldsufferfromdeficiencies.ThesemarketdeficienciesimplycostsandrisksanddiscouragemarketparticipantsfromactivemarketEconomistshavelongadvocatedfortheuseofcarbonpricingtoalleviatethenegativeexternalitiesofGHG

emissions.However,tobringthismechanismtofulllifeandharnessthebenefitsofcarbonmarkets,theymustWhilecrediting,oneofcarbonpricingmechanisms,hasbeenimplementedwiththeaimofemissionorthroughpricesignals,itseffectivenesshasfallenshortofexpectations.Inefficientvoluntarycarbonmarkets(VCMs),whoseonhavebeennotedtopotentially“undermineclimateand“riskdelayingthethatthemarketcanprovide”.1betterrealizethe①FlorianWengelisDoctoralResearcheratSOASUniversityofLondon.DanqingShao(邵丹青)isResearcherattheMacroandGreenFinanceLab,NationalSchoolofDevelopment,PekingUniversity.TheauthorsthankDrXiaobeiHe(何曉貝)andDrMinghuaWu(吳明華)fortheirvaluablesuggestions.Allerrorsaretheauthors'.②Theothertwoareemissiontradingsystem(ETS)andcarbontax.(/)ofVCMs,itisessentialaddresscurrentdeficiencies.Inweaandtheirunderlyingcausesprevalentintoday’sVCMs,andprovidesomeonhowfixthem.TheofDespiteexponentialgrowthexpectationsandtheirinthelackefficiencyintheirpresentform.sedywsfn.WhileacarbonallowanceinthecompliancemarketoftheUnion(EUisa€60-70/tCO2e(inApril2024),inendw/.withprices,therearealsosignificantpricediscrepancieswithinVCMs.In2021,theofonesignificantly,rangingfromafewcentspermetrictonoforor$100oreventech-basedremovalprojectssuchasCCS.Creditpricesareaffectedbyarangeofdifferentfactors,suchastheoftheofta,eyfet,s,InalowlevelofandVCMshavebeensubjecttovolatilityduringthelastyears.TheXpansivmarketCBL,theworld’slargestspotcarbonexchange,sawpricesofbyover80inan18-20periodin2022and20232.inunderveil:theofCarboncreditsareoriginatedfromawiderangeoftheworld.Carbon

areeithernature-basedortechnology-basedsolutions.Theyfromlikeahigh-volumehydroplant,tosmallercommunity-basedoneslikeCarboninthefromforestrylandmanagementprojects,methaneorcarboncapturesprojects,andTheofdiversepresentschallengesintermsofcomparabilityandEffortstoestablishconsistentcarboncreditstandardsareunderway,yetthelandscaperemainsfragmented.Numeroussettershaveissuedmultiplecarboncreditstandardswhichvarywidelyinapproaches,methodologies,andcriteriaformeasuringandcertifyingGHGemissionreductions/removals.TheheterogeneityofcarboncreditstandardsliesinGHGscope,sectorcoverage,baselineandadditionalityassessments,permanenceandleakageevaluation,co-benefitsandsafeguardsrequirements,etc.Forexample,currentstandardshavedifferentcriteriaandthresholdsfordeterminingadditionalitywhichisakeyattributeofcarboncredits,suchasfinancialadditionality,oralthoughahandfulofofthesmalleroftenNGOs,intheofverificationservices.Thisdynamicintroducesfurthercomplexity,hinderingtheestablishmentofacohesiveframeworkforcarboncreditorigination.Forthesereasons,carboncreditsintoday’sVCMsexhibithighlyheterogeneousattributes,withsomeofthemseemingdisconnectedfromadditionalGHGemissionremoval/whichunderminesHiddenreefsliebeneaththewaves:overwhelmingofCarboncreditverificationisarigorousprocessthatinvolvesvariousstepstoensuretheintegrityofthe③Inthisarticle,werefertocarboncreditastheassetclassbeingtransactedinVCMs,ratherthancarbonoffsetwhichhasthesamemeaningandinterchangeable.Incontrast,theassetsbeingtransactedinthecompliantcarbonmarketsaretermedcarbonallowance.④CarbonPricesbyCarbonC:/carbon-prices-today/⑤Thevintageofacarboncreditisthespecificyearinwhichtheemissionreductionorremovalassociatedwiththatcreditoccurred..qualifyasacredit,itfulfilasetofkeycriteria.Oneofthekeycriteriaisadditionalitywhichmeanstheemissionsreductionsorremovalsassociatedwiththecreditwouldnothaveoccurredintheabsenceoftheincentivecreatedbycarboncreditrevenues.AdditionalityisanbehardItisonaandbeobserved,whichmakesitchallengingfortocometoconsensusonevaluationmethodologiesandalsoverifiersonadditionalityandkeyofcarboncreditsrequiresspecializedknowledgeandexpertise,whichmaynotbereadilyavailabletosomeBesidesthecriticalissueofadditionality,carboncreditsmustadheretofurtherprinciplesthatmaybehardtoevaluateandForexample,carboncreditsmusttheoftheemissionreductionshouldnotbeatriskofreversalandshouldinapermanentinemissions.Also,carboncreditprojectsmustnottriggerleakagewhichmeansthatcarbonavoidedorremovedbyaprojectispushedbeyonditsboundaries,therebyunderminingthedegreeofefficacy.Carboncreditprojectsmustalsoprovideadditionalsocialandenvironmentalco-benefitsinlinewiththeUNSDGsoratleastconformtorelatedsafeguards.ManycarboncreditsincurrentVCMsdonotontheseThelevelofwiththeoftheseopensroomloopholesfrauds.Inaccuratecarbon-relatedevaluationsposetheriskthatthescientificclaimsdonotholduptoscrutiny.Furthermore,evenifcarbon-relatedclaimscanbesubstantiated,theremaybeothernegativeimpacts,forexamplepreventingindigenouspeoples'accesstoancestralland.Thishighcomplexityamongbuyersashowwhattheyareinvestinginactuallyavoidsorremoves

carbonemissionswhilealsoaligningwithotherSDGs.Sailinginthefog:informationasymmetryandlackofVCMsarecurrentlyunrulywithsignificantinformationasymmetryamongdevelopers,certifiers,andbuyers3.ThereisalackoftransparencyinthepricingandtheunderlyingThisbeexplainedbytheofthe-counteragreements,whichsignificantlylimitstransparencyonpricesandvolumes4.Thedisclosureofinformationaccompanyingcarboncreditsisnotandremainsarbitrary.inventorieswithcomprehensivedatasetsoncarboncreditsareyettobeestablished.Consequently,buyersmayhaveortheorthetheysupport.Sellersmaywithholdortheirmoreattractive.ThelackoftransparencyontheusageofcarboncreditscomplicateseffortstoimprovethecredibilityofvoluntaryTheoverlappingofspecificVCMsfurtherhamperstransparency.Manybrokersalsoactastraders,andmanyfinanciershavebothbrokeringarmsandprojectEndownandalloroftheownhaveanonandHighwithoutguardians:lackofCurrently,VCMsarelargelyunregulated.Forexample,VCMscurrentlyfalloutsidetheremitofEUandUKregulators6.Eventhoughtherearecurrently29governmentcreditingmechanismswithsomelevelofgultion,theeisnounifiedguloryfameworkoregulatevariouscreditingmechanisms(government-ledorindustry-led)fortheeligiblegenerationandcredibleuseof⑥WorldBank’sCarbonPricingDashboardfreeanytypeofcreditstomeetbehaviouralandfundamentaldemand.Thisincludesfullflexibilityaroundsector,geography,(age)andwhethertheavoidsorcarbon7.Furthermore,thereislittletonodirectionormarket-wideconsensusonhowcompaniescanusecredits,whatclaimscanbemade,andhowtoreportinVCMs.WithouttheisleftoutownTheofrisksemergingallofthechain,includingissuesdouble-countingandOnefurthercriticalaspectofVCMsthatwouldrequireoversightandregulationistheretiringmechanismofcarboncredits.Onceacarboncredithasbeenusedtooffsetagainstabuyer'scarbonemissions,itshouldberetiredtoreflectthefactthatitsbenefithasbeenusedup.However,thereisnoclearmechanismforensuringthatacreditsoldshouldnotalreadyhavebeenretired.thereisaofwithtothetradingof“l(fā)egacy”credits.ThesearecreditsthatrelyonprojectswhereinvestmentdatesbackoveradecadewhencriteriasuchasadditionalitywerelessthanAcrossoceansandacrossseas:globalscopeandsectoralbreadthWhilecompliancecarbonmarketsarecurrentlylimitedtospecificregions,carboncreditsaresignificantlymorefluidandlessrestrainedbyboundariessetbynationstatesorpoliticalunions.NewlinksandconnectionsbetweenVCMsindifferentjurisdictions,suchasagreementstoexchangecredits,arebeingestablished,yetmuchworkremainstobedonetoensurethattheinstitutionalandtechnicalinfrastructuressupportingmarketintegrationisinplace,particularlyindevelopingVCMsalsohavethebebyeverysectoroftheeconomyinsteadofalimitednumberofindustries.Compliancecarbonmarketshavebeenintroducedonlyforselectedsectorstoreducecomplexitiesformarketparticipantswiththegoalto

expandcoveragebasedonlessonslearned.Theglobalnatureandcross-sectoralofVCMsaddsyetanadditionallayerofcomplexitytothedevelopmentofsoundVCMs.Globalconsensusontechnicalstandards,reportingrequirements,marketmechanisms,etc.wouldbeessentialtoensuremarketintegrityonagloballevel,suchmaybefixtheofIntheprecedingsections,wediscusseddeficienciesoftoday’sVCMsandtheirrootcauses.Thesedeficiencieswithhighcosts,reputational(greenwashing)risk,andlegalrisk,andfixtheidentifiedrootcausesofdeficienciesinVCMs,concertofisneeded.unveiladdressthedeficiencyofconsistentstandardsforcarboncredits,settersandregistrieslikeVerra,GoldStandard,andothersshouldcometoconsensusonthemethodologiestypesofcredits.Thesemethodologiesmustbeconsistentinandwithlocalthisend,internationalinitiativeslikeICVCM(IntegrityCouncilfortheVoluntaryCarbonMarket)have