資產(chǎn)證券化簡(jiǎn)介

資產(chǎn)證券化簡(jiǎn)介基本概念資產(chǎn)證券化之流程、型態(tài)資產(chǎn)證券化之要素資產(chǎn)證券化之優(yōu)點(diǎn)目錄3證券化股權(quán)及負(fù)債證券化資產(chǎn)證券化公司股票公司債可轉(zhuǎn)換公司債其他金融資產(chǎn)證券化不動(dòng)產(chǎn)證券化抵押擔(dān)保債權(quán)證券化汽車(chē)貸款證券化消費(fèi)貸款證券化其他債權(quán)證券化之分類(lèi)(補(bǔ))4資產(chǎn)證券化－基本概念金融機(jī)構(gòu)將貸款或應(yīng)收款(流動(dòng)性差的資產(chǎn))透過(guò)重新整合或切割，包裝成標(biāo)準(zhǔn)化的證券形式，并經(jīng)由信用加強(qiáng)(包含內(nèi)部或外部)后，在金融市場(chǎng)出售給投資人銀行或其他企業(yè)(服務(wù)機(jī)構(gòu))特殊目的機(jī)構(gòu)或信托公司投資人貸款或應(yīng)收款貸款或應(yīng)收款借款人5IBT創(chuàng)始機(jī)構(gòu)與服務(wù)機(jī)構(gòu)企業(yè)放款之債務(wù)人投資人(銀行、保險(xiǎn)公司、共同基金、退休基金、個(gè)人投資人)承銷(xiāo)機(jī)構(gòu)SPT特殊目的信托

(土銀信托部)企業(yè)貸款債權(quán)信托企業(yè)貸款(流動(dòng)性差)特殊目的信托：.設(shè)立信托資金賬戶(hù)與現(xiàn)金準(zhǔn)備賬戶(hù)；.發(fā)行受益證券受益證券募集款項(xiàng)募集款受益證券(標(biāo)準(zhǔn)化商品)受益證券(標(biāo)準(zhǔn)化商品)信用加強(qiáng)機(jī)構(gòu)6資產(chǎn)證券化證券化商品種類(lèi)繁多，主要以房屋抵押擔(dān)保證券為代表，GNMA、FHLMC、FNMA發(fā)行房屋抵押擔(dān)保證券，由于獲美國(guó)政府之保證或債信支持，深受全球固定收投資者之喜好證券化之應(yīng)用更擴(kuò)及一般放款債權(quán)如汽車(chē)貸款、信用卡貸款、應(yīng)收帳款債權(quán)、租賃擔(dān)保債權(quán)、商業(yè)不動(dòng)產(chǎn)抵押債權(quán)、抵押債券憑證及不良放款債權(quán)等7美國(guó)資產(chǎn)證券化演變歷程(補(bǔ))時(shí)間

事項(xiàng)

1932年

成立聯(lián)邦住宅抵押貸款銀行系統(tǒng)（FederalHomeLoanBankSystem,FHLBS）

1934年

成立聯(lián)邦住宅管理局（FederalHomeAdministration,FHA），對(duì)住宅抵押貸款提供保險(xiǎn)。

1938年

成立聯(lián)邦全國(guó)抵押協(xié)會(huì)（FederalNationalMortgageAssociation,FNMA）購(gòu)買(mǎi)經(jīng)聯(lián)邦住宅管理局（FHA）保險(xiǎn)之住宅抵押貸款，進(jìn)一步提供資金融通。

1968年

成立政府國(guó)民抵押協(xié)會(huì)（GovernmentNationalMortgageAssociation,GNMA）。

1970年

成立聯(lián)邦住宅抵押貸款公司（FHLMC）

1971年

聯(lián)邦住宅抵押貸款公司（FederalHomeLoanMortgageCorporation,FHLMC）推出與政府國(guó)民抵押協(xié)會(huì)（GNMA）所發(fā)行在證券結(jié)構(gòu)上相同之「參與憑證」（ParticipationCertificate）。至1981年，聯(lián)邦全國(guó)抵押協(xié)會(huì)（FNMA）亦加入此發(fā)行行列。

8抵押貸款保險(xiǎn)之架構(gòu)(補(bǔ))borrowerlenderinsurerMortgageloanMortgageLoanratePremium(lumpsumorannualpremium)Iftheborrowerdefaults,paythelenderthelossamountMortgageInsuranceContract9美國(guó)資產(chǎn)證券化演變歷程(續(xù))(補(bǔ))時(shí)間

事項(xiàng)

1983年

聯(lián)邦住宅抵押貸款公司推出「擔(dān)保房貸憑證」（CollateralizedMortgageObligation,CMO）。

1987年

因?yàn)閷?shí)行稅法改革方案，特別針對(duì)不動(dòng)產(chǎn)抵押擔(dān)保債券提供一項(xiàng)新的工具，稱(chēng)為「不動(dòng)產(chǎn)擔(dān)保投資管道」（RealEstateMortgageInvestmentConduit,REMIC），使「擔(dān)保房貸憑證」（CMO）之型態(tài)能夠享有租稅優(yōu)惠，從而帶動(dòng)美國(guó)住宅抵押貸款證券化業(yè)務(wù)。

1980年代中期以后

抵押擔(dān)保證券之擔(dān)保標(biāo)的物擴(kuò)及到金融機(jī)構(gòu)之汽車(chē)貸款、信用卡貸款、工商貸款、一般性的放款、企業(yè)的應(yīng)收帳款以及租賃貸款等，亦即所謂的資產(chǎn)基礎(chǔ)證券（ABS）。

10美國(guó)資產(chǎn)證券化現(xiàn)況(補(bǔ))單位:十億美元11xx證券化現(xiàn)況(補(bǔ))xx于2002年6月20日三讀通過(guò)之「金融資產(chǎn)證券化條例」所主要規(guī)范者，即為金融資產(chǎn)證券化的法律關(guān)系及其基本架構(gòu)。2003年7月不動(dòng)產(chǎn)證券化條例3讀通過(guò)

自去(2007)年中延燒至今的美國(guó)次級(jí)房貸市場(chǎng)(subprime)，引起市場(chǎng)參與者對(duì)資產(chǎn)證券化，尤其是房貸之金融資產(chǎn)證券化商品的廣泛討論。xx自2003年起至2008年3月份，也已有55件金融資產(chǎn)證券化相關(guān)案件發(fā)行，累計(jì)發(fā)行金額超過(guò)新xx5,000億元，且逐年增加中，顯見(jiàn)業(yè)界對(duì)此商品之重視。12資產(chǎn)證券化－種類(lèi)(1)ABS(Asset-BackedSecurities)資產(chǎn)基礎(chǔ)證券以非住宅抵押擔(dān)保貸款為標(biāo)的住宅抵押貸款商業(yè)貸款汽車(chē)貸款信用卡應(yīng)收貸款MBS(Mortgage-BackedSecurities)不動(dòng)產(chǎn)證券以住宅抵押擔(dān)保貸款為標(biāo)的近年由于證券化案與衍生性金融商品之結(jié)合運(yùn)用，逐漸使CDO(CollateralizedDebtObligation,債權(quán)擔(dān)保債券)成為證券化之一大新興領(lǐng)域13TypesofMarket中長(zhǎng)期-I(Mid-to-longterm）短期(Short-term）中長(zhǎng)期-II(Mid-to-Longterm）資產(chǎn)基礎(chǔ)商業(yè)本票證券化(Asset-BackedCommercialPaper;ABCP）,etc.應(yīng)收帳款、短期貸款、長(zhǎng)期貸款等ABS（CLO,CBO,…),MBS,etc.應(yīng)收帳款、短期貸款、租賃、汽車(chē)貸款、信用卡應(yīng)收帳款、不動(dòng)產(chǎn)、企業(yè)貸款等產(chǎn)品資產(chǎn)種類(lèi)RealEstateSecuritizationREITS商業(yè)大樓、一般不動(dòng)產(chǎn)等資產(chǎn)證券化－種類(lèi)(2)14新資本協(xié)定（BaselII）(補(bǔ))將資產(chǎn)證券化區(qū)分為三類(lèi)（一）傳統(tǒng)型證券化（Traditionalsecuritisations）：創(chuàng)始機(jī)構(gòu)將資產(chǎn)或風(fēng)險(xiǎn)性信用部位透過(guò)特殊目的公司加以組合包裝成證券，并與之切斷法律關(guān)系后售予投資者。（二）組合型證券化（Syntheticsecuritisations）：創(chuàng)始機(jī)構(gòu)將所持有之信用風(fēng)險(xiǎn)以信用衍生性商品（Creditderivatives）或保證加以避險(xiǎn)，其方式包括：透過(guò)資金移轉(zhuǎn)（如信用風(fēng)險(xiǎn)連結(jié)證券，Credit-linkednotes），或無(wú)資金移轉(zhuǎn)（違約互換，Creditdefaultswaps）兩種。（三）循環(huán)型證券化（Securitisationofrevolvingassets）：創(chuàng)始機(jī)構(gòu)所證券化之標(biāo)的金融資產(chǎn)為允許借款人在約定額度內(nèi)隨時(shí)動(dòng)用之風(fēng)險(xiǎn)性資產(chǎn)，例如：信用卡應(yīng)收帳款，企業(yè)融資承諾等。15xx剛頒定的金融資產(chǎn)證券化條例顯然并未妥善的涵蓋組合型證券化。但實(shí)務(wù)上，以組合型證券化來(lái)處理金融資產(chǎn)變現(xiàn)移轉(zhuǎn)及風(fēng)險(xiǎn)移轉(zhuǎn)較傳統(tǒng)型證券化更便捷，更有效率。16資產(chǎn)證券化V.S.一般擔(dān)保借款資產(chǎn)證券化債權(quán)所有權(quán)已被移轉(zhuǎn)或出售給第三者(特殊目的公司或信托公司)將資產(chǎn)與原始擁有者(金融機(jī)構(gòu))分離，因此投資人不會(huì)面臨原始擁有者的信用風(fēng)險(xiǎn)利用這些資產(chǎn)本身的質(zhì)量來(lái)吸引投資人(資產(chǎn)本身有良好的信用質(zhì)量)，加上信用加強(qiáng)的加持，使得ABS或MBS有很好的信用評(píng)等一般擔(dān)保借款債權(quán)所有權(quán)仍是銀行17資產(chǎn)證券化主要決定資產(chǎn)證券化現(xiàn)金流量的配置(證券發(fā)行之種類(lèi))信用增強(qiáng)的方式(內(nèi)部或外部加強(qiáng))特殊目的機(jī)構(gòu)的形式(特殊目的公司或信托)資產(chǎn)移轉(zhuǎn)的形式現(xiàn)金流量轉(zhuǎn)換的形式18資產(chǎn)證券化－流程資產(chǎn)移轉(zhuǎn)方式直接出售:SPV與投資人對(duì)創(chuàng)始機(jī)構(gòu)沒(méi)有追索權(quán)(常用方式)；資產(chǎn)不在創(chuàng)始機(jī)構(gòu)的資產(chǎn)負(fù)債表上，因此對(duì)創(chuàng)始機(jī)構(gòu)較有利擔(dān)保融資:SPV與投資人對(duì)創(chuàng)始機(jī)構(gòu)有追索權(quán)；資產(chǎn)仍在創(chuàng)始機(jī)構(gòu)的資產(chǎn)負(fù)債表上19資產(chǎn)證券化－流程SPV發(fā)行證券之形式轉(zhuǎn)付證券：按投資人對(duì)標(biāo)的資產(chǎn)持有之比例來(lái)分配該資產(chǎn)所產(chǎn)生的利息與本金支付證券：透過(guò)重組方式，將證券依信用等級(jí)分成不同類(lèi)組。(常見(jiàn)方式)優(yōu)先順位證券(信用等級(jí)高)次順位證券(信用等級(jí)中)權(quán)益證券(信用等級(jí)低)20資產(chǎn)證券化－流程現(xiàn)金流量架構(gòu)隨著證券化群組的不同，分成被動(dòng)式－美國(guó)早期(1970年代至1980年代)特性：現(xiàn)金流量來(lái)源為資產(chǎn)群組，所以較易預(yù)測(cè)目的：降低資產(chǎn)之現(xiàn)金流量的不確定性在轉(zhuǎn)付證券下，現(xiàn)金流量的不確定性主要是提前清償?shù)念A(yù)測(cè)主動(dòng)式(目前美國(guó)主流)現(xiàn)金流量架構(gòu)：以利息或本金來(lái)區(qū)分證券之類(lèi)組市場(chǎng)價(jià)值結(jié)構(gòu)：最終價(jià)值依據(jù)資產(chǎn)管理人未來(lái)表現(xiàn)以及該標(biāo)的資產(chǎn)的市場(chǎng)價(jià)值改變發(fā)行多重類(lèi)組的證券。例如:優(yōu)先順位類(lèi)組違約風(fēng)險(xiǎn)先由次順位類(lèi)組的證券承擔(dān)21資產(chǎn)證券化－要素標(biāo)的資產(chǎn)受托公司要能夠完成標(biāo)的資產(chǎn)的權(quán)益關(guān)系資產(chǎn)移轉(zhuǎn)(必須以真實(shí)出售形式)(真實(shí)出售的認(rèn)定要見(jiàn)詳看P.20)標(biāo)的資產(chǎn)挑選通常是從大母體中挑出適合的資產(chǎn)。挑選方式可以是隨機(jī)或滿(mǎn)足特定需求下挑選22資產(chǎn)證券化－要素特殊目的公司功能：達(dá)到有利的稅負(fù)條件、將資產(chǎn)與創(chuàng)始機(jī)構(gòu)隔離形式信托特殊目的公司信托：創(chuàng)始公司(委托人)將基礎(chǔ)資產(chǎn)(信托財(cái)產(chǎn))信托給營(yíng)業(yè)性的信托機(jī)構(gòu)(受托人)，成立信托關(guān)系，創(chuàng)始機(jī)構(gòu)再將基礎(chǔ)資產(chǎn)的受益權(quán)以信托受益憑證方式發(fā)售給投資人(受益人)讓與信托－讓與信托證券的持有人被認(rèn)定為對(duì)標(biāo)的資產(chǎn)的受益人(最早之形式,屬于被動(dòng)式管理，不發(fā)行多重類(lèi)組證券)業(yè)主信托－主動(dòng)式管理并可發(fā)行多重類(lèi)組的證券循環(huán)性信托－沒(méi)有固定攤還時(shí)程表，可一次銷(xiāo)售的單一信托或一系列銷(xiāo)售的主信托。可以主動(dòng)式管理也可使用轉(zhuǎn)付及支付架構(gòu)或多重類(lèi)組23資產(chǎn)證券化－要素公司制度(SPV)－原始權(quán)益人將基礎(chǔ)資產(chǎn)實(shí)質(zhì)出售給特殊目的公司，特殊目的公司依資產(chǎn)的未來(lái)現(xiàn)金收益發(fā)行證券?？蓮氖陆灰仔袨樽顝V泛、可發(fā)特別股、設(shè)獨(dú)立董事、可同一次發(fā)行不同等級(jí)的證券(最常見(jiàn)的信托方式)不得從事經(jīng)營(yíng)其他風(fēng)險(xiǎn)業(yè)務(wù)。實(shí)際上是一個(gè)只有持有基礎(chǔ)資產(chǎn)的「空殼」公司24資產(chǎn)證券化－要素信用加強(qiáng)－為了提高信用評(píng)等，必須有適當(dāng)?shù)男庞眉訌?qiáng)方式：外部加強(qiáng)、內(nèi)部加強(qiáng)不同點(diǎn)：看是否必須由第三機(jī)構(gòu)擔(dān)保外部加強(qiáng)(必須由第三機(jī)構(gòu)擔(dān)保，對(duì)于投資人而言，其風(fēng)險(xiǎn)較大)保險(xiǎn)公司擔(dān)保：由發(fā)行機(jī)構(gòu)跟保險(xiǎn)公司投保，若未來(lái)借款人違約，則保險(xiǎn)公司會(huì)理賠一筆理賠金信用狀－由銀行開(kāi)立信用狀為證券化之擔(dān)?，F(xiàn)金擔(dān)保賬戶(hù)－由發(fā)行機(jī)構(gòu)向銀行借一筆錢(qián)作為短期無(wú)風(fēng)險(xiǎn)投資，若違約發(fā)生時(shí)，能有一筆錢(qián)支付給投資人25資產(chǎn)證券化－要素內(nèi)部加強(qiáng)優(yōu)先/次順位証券設(shè)計(jì)：設(shè)計(jì)一組次順位證券，若有違約發(fā)生時(shí)，則由次順位證券承擔(dān)損失，以確保優(yōu)先證券之現(xiàn)金流量安全超額擔(dān)保：以超額的抵押品發(fā)行較少額度的證券。例如:抵押品有1億，則只發(fā)行9000萬(wàn)的證券，剩下的1000萬(wàn)當(dāng)做擔(dān)保超額利差賬戶(hù)：發(fā)行機(jī)構(gòu)開(kāi)一賬戶(hù)，將每期貸款群組產(chǎn)生的現(xiàn)金流量之某一比例存入該賬戶(hù)，若違約發(fā)生可彌補(bǔ)其現(xiàn)金流量的不足26資產(chǎn)證券化－要素服務(wù)機(jī)構(gòu)通常服務(wù)機(jī)構(gòu)即為創(chuàng)始機(jī)構(gòu)主要賺取服務(wù)費(fèi)收入服務(wù)內(nèi)容對(duì)該資產(chǎn)表現(xiàn)隨時(shí)監(jiān)督對(duì)有問(wèn)題資產(chǎn)要采取法律行為檢視資產(chǎn)的繳款表現(xiàn)是否適當(dāng)對(duì)現(xiàn)金流量的轉(zhuǎn)帳管理將收取的現(xiàn)金轉(zhuǎn)給信托機(jī)構(gòu)將以上報(bào)告交給信托公司、投資人、信用評(píng)等公司、外部信用加強(qiáng)公司27資產(chǎn)證券化－要素承銷(xiāo)－將證券由投資銀行(證券交易商、經(jīng)紀(jì)商、商業(yè)銀行)轉(zhuǎn)售給投資人的活動(dòng)公開(kāi)招募－程序較嚴(yán)謹(jǐn)私募－對(duì)象多為專(zhuān)業(yè)投資機(jī)構(gòu)，限制較少投資銀行扮演居中協(xié)調(diào)角色，直接與創(chuàng)始機(jī)構(gòu)、信用評(píng)等機(jī)構(gòu)、投資者接洽28資產(chǎn)證券化－優(yōu)點(diǎn)對(duì)金融機(jī)構(gòu)之優(yōu)點(diǎn)分散風(fēng)險(xiǎn)擴(kuò)大籌資來(lái)源、降低籌資成本提供處分貸款的另一選擇，以享受投資風(fēng)險(xiǎn)分散利用資本市場(chǎng)轉(zhuǎn)移機(jī)制將資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移給投資人加入信用加強(qiáng)機(jī)制，使得證券的風(fēng)險(xiǎn)低于整批貸款的風(fēng)險(xiǎn)，造成這些資產(chǎn)證券可以賣(mài)比較好的價(jià)格將證券劃分為不同信用等級(jí)或不同到期日，可吸引不同風(fēng)險(xiǎn)愛(ài)好的投資人29資產(chǎn)證券化－優(yōu)點(diǎn)降低籌資成本由于投資人購(gòu)買(mǎi)此證券，是以該標(biāo)的資產(chǎn)的質(zhì)量為參考依據(jù)而非原資產(chǎn)擁有者之信用質(zhì)量來(lái)決定例如:BBB公司可藉由資產(chǎn)證券化的信用加強(qiáng)機(jī)制發(fā)行AAA等級(jí)之低成本證券來(lái)籌資30資產(chǎn)證券化－優(yōu)點(diǎn)增加收入創(chuàng)始機(jī)構(gòu)將資產(chǎn)從資產(chǎn)負(fù)債表移出，此可降低風(fēng)險(xiǎn)性資本計(jì)提準(zhǔn)備金，提升股東權(quán)益報(bào)酬率或資產(chǎn)報(bào)酬率可賺取服務(wù)費(fèi)收入31資產(chǎn)證券化－優(yōu)點(diǎn)

克服資本限制BaselII－對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)性資產(chǎn)的規(guī)范，金融機(jī)構(gòu)必須有相當(dāng)?shù)馁Y本準(zhǔn)備=>風(fēng)險(xiǎn)性越高資產(chǎn)，自我資本必須提高證券化后，風(fēng)險(xiǎn)性資產(chǎn)從資產(chǎn)負(fù)債表移除，可更容易達(dá)成法令的資本適足率32資產(chǎn)證券化－優(yōu)點(diǎn)克服流動(dòng)性限制過(guò)去若沒(méi)有足夠的存款來(lái)供應(yīng)，則銀行就無(wú)法創(chuàng)造新的放款，使得銀行獲利受到影響證券化后，投資人購(gòu)買(mǎi)證券的資金挹注給金融機(jī)構(gòu)，因而有效解除流動(dòng)性問(wèn)題33資產(chǎn)證券化－優(yōu)點(diǎn)利率變動(dòng)管理過(guò)去銀行以短期存款作為長(zhǎng)期放款的資金來(lái)源，若利率變動(dòng)可能面臨資產(chǎn)負(fù)債價(jià)值無(wú)法配合而有損失產(chǎn)生證券化后，將相類(lèi)似的金融資產(chǎn)整批加以組合作為發(fā)行證券之標(biāo)的資產(chǎn)，賣(mài)給投資者，提前收回資金。這是資產(chǎn)管理公司（AMC）所期待于證券化的目的吧！34資產(chǎn)證券化－優(yōu)點(diǎn)對(duì)投資人之優(yōu)點(diǎn)高收益－資產(chǎn)證券化vs.股票=>低風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)證券化vs.債券=>高收益流動(dòng)性－較一般抵押擔(dān)保有較高流動(dòng)性分散投資－依投資人不同的風(fēng)險(xiǎn)偏好管理非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)－證券化商品可降低非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)處理投資限制－法人投資人被限制只能投資投資等級(jí)以上的證券35

證券化之優(yōu)點(diǎn)(補(bǔ))

優(yōu)點(diǎn)(消費(fèi)者)借款人低成本資金日趨多樣化的信用商品具競(jìng)爭(zhēng)力的利率及借款條件持續(xù)性的可用資金發(fā)起人容易出售資產(chǎn)出售之利得增加服務(wù)手續(xù)費(fèi)收入資金運(yùn)用更有效率投資人來(lái)自經(jīng)評(píng)等證券的高報(bào)酬較佳的流動(dòng)性較佳的投資分散化潛在的交易利潤(rùn)投資銀行創(chuàng)新產(chǎn)品經(jīng)常性的發(fā)行及手續(xù)費(fèi)收入增多的交易量及利潤(rùn)潛在的創(chuàng)新及市場(chǎng)擴(kuò)充36資產(chǎn)證券化之其他市場(chǎng)參與者除了信用評(píng)等機(jī)構(gòu)、承銷(xiāo)機(jī)構(gòu)、服務(wù)機(jī)構(gòu)律師團(tuán)隊(duì)買(mǎi)賣(mài)合約現(xiàn)金流量如何分配到證券持有者，需要詳細(xì)的法律合約已有定型化契約會(huì)計(jì)師證券化商品之公開(kāi)說(shuō)明書(shū)，或私下募集說(shuō)明書(shū)，需要會(huì)計(jì)師對(duì)付款時(shí)程、標(biāo)的資產(chǎn)、收益表進(jìn)行核對(duì)簽證并背書(shū)37xx資產(chǎn)證券化市場(chǎng)前景(補(bǔ))xx資產(chǎn)證券化發(fā)展屬起步階段，如能持續(xù)擴(kuò)大證券化市場(chǎng)深度、廣度，可為市場(chǎng)參與者帶來(lái)多元化業(yè)務(wù)利基，增進(jìn)銀行手續(xù)費(fèi)收入，并提升金融中介效率，為成熟金融市場(chǎng)之重要內(nèi)涵38xx資產(chǎn)證券化發(fā)展歷程(補(bǔ))2003年2003.01核準(zhǔn)「xx工銀行企業(yè)貸款債權(quán)證券化受益證券」首件資產(chǎn)證券化案例(CLO)2003.08核準(zhǔn)萬(wàn)通銀行發(fā)行「法商里昂企業(yè)貸款債權(quán)證券化受益證券」首件對(duì)外公開(kāi)發(fā)行之企業(yè)貸款債權(quán)證券化受益證券2003.11核準(zhǔn)德商德意志銀行發(fā)行「萬(wàn)泰GeorgeandMary現(xiàn)金卡債權(quán)受益證券」首宗跨國(guó)金融資產(chǎn)證券化商品，亦是xx第一件以消費(fèi)性貸款作為金融資產(chǎn)證券化標(biāo)的之案例39xx資產(chǎn)證券化發(fā)展歷程(補(bǔ))2004年2004.03核準(zhǔn)發(fā)行「第一銀行房屋抵押貸款債權(quán)證券化信托受益證券」首宗住宅抵押貸款證券化2004.06核準(zhǔn)嘉新國(guó)際公司發(fā)行「IBM大樓之不動(dòng)產(chǎn)證券化案」首宗CMBS/REAT2004.09核準(zhǔn)德商德意志銀行發(fā)行「日盛銀行2004汽車(chē)貸款債權(quán)證券化受益證券」首宗車(chē)貸證券化商品2004.09核準(zhǔn)xx土地銀行申請(qǐng)發(fā)行「受托世平興業(yè)應(yīng)收帳款證券化受益證券」首宗資產(chǎn)擔(dān)保商業(yè)本票40xx資產(chǎn)證券化發(fā)展歷程(補(bǔ))2005年2005.01核準(zhǔn)xx土地銀行募集「富邦一號(hào)不動(dòng)產(chǎn)投資信托基金」xx第一檔REIT基金2005.01核準(zhǔn)發(fā)行「安信信用卡特殊目的主信托系列2005-1受益證券」首宗信用卡債權(quán)證券化案件2005.07核準(zhǔn)「群益證券債券資產(chǎn)證券化受益證券」首宗債券資產(chǎn)證券化41資產(chǎn)證券化統(tǒng)計(jì)表(補(bǔ))創(chuàng)始機(jī)構(gòu)

投資銀行

規(guī)模

/利率/期間 資產(chǎn)型態(tài)

發(fā)行時(shí)間

xx工銀(首件) xx工銀

/法國(guó)興業(yè)銀行 37億

/2.8%/3.6y 企業(yè)貸款(CLO) 2003.02私 法國(guó)里昂銀行 法國(guó)里昂銀行 88億./2~2.8%/5y

企業(yè)貸款(首件公開(kāi)發(fā)行) 2003.09公 xx工銀 xx工銀(首件本國(guó)獨(dú)立完成)32億/1.5~2.4%/6y企業(yè)貸款

2003.11公 萬(wàn)泰銀行(跨國(guó)發(fā)行)

瑞士銀行

/德國(guó)銀行

116億/浮動(dòng) 現(xiàn)金卡2003.12 第一銀行(首件MBS) 德意志銀行

54億 房屋貸款

2004.03公 世平興業(yè)(首件ABCP) xx工銀

/法國(guó)興銀

25億 應(yīng)收帳款

2004.11 嘉新國(guó)際(首件CMBS) xx工銀

/法國(guó)興銀 44億 商用不動(dòng)產(chǎn) 2004.06公 中欣實(shí)業(yè) 臺(tái)新銀行 6億 商用不動(dòng)產(chǎn) 2004.09私 遠(yuǎn)雄人壽 土地銀行 5億 商用不動(dòng)產(chǎn) 2004.11私募中國(guó)信托 李曼兄弟

56億 房屋貸款

2004 臺(tái)新銀行 花旗銀行

44億 房屋貸款

2004.03私 彰化銀行 花旗銀行

54億