當(dāng)前宏觀經(jīng)濟金融形勢：基本特點、關(guān)注問題與政策選擇培訓(xùn)資料

當(dāng)前宏觀經(jīng)濟金融形勢：

基本特點、關(guān)注問題與政策選擇余文建2009年12月內(nèi)容一、基本特點：全球視角二、基本特點：中國視角三、關(guān)注問題：結(jié)構(gòu)視角四、政策選擇：宏觀視角一、基本特點：全球視角（一）全球經(jīng)濟衰退放緩（二）金融市場觸底反彈（三）通脹壓力尚未顯現(xiàn)（四）貨幣政策極度寬松（五）世界未來形勢展望（一）全球經(jīng)濟衰退放緩美國主要金融機構(gòu)第三季度盈利情況金融機構(gòu)凈利潤每股盈余花旗集團1.01億美元-0.27美元摩根大通36億美元0.82美元美國銀行-10億美元高盛31.9億美元5.25美元摩根士丹利4.98億美元0.38美元（一）全球經(jīng)濟衰退放緩部分高頻指數(shù)擬合圖全球貿(mào)易增長情況及其預(yù)測（一）全球經(jīng)濟衰退放緩（二）金融市場觸底反彈外匯市場：美元貶值趨勢顯現(xiàn)股票市場：主要股指不斷攀升黃金市場：價格連創(chuàng)歷史新高石油市場：石油價格反彈趨緩1.匯市：美元貶值趨勢顯現(xiàn)美元兌歐元走勢圖美元兌日元走勢圖2.股市：主要股指不斷攀升道瓊斯工業(yè)指數(shù)走勢圖納斯達克指數(shù)走勢圖3.黃金市場：價格連創(chuàng)歷史新高4.石油市場：石油價格反彈趨緩07年以來國際市場原油價格走勢圖（三）通脹壓力尚未顯現(xiàn)主要國家通脹水平一覽表國家通貨膨脹率美國10月CPI同比下滑0.2%歐元區(qū)10月消費者物價調(diào)和指數(shù)同比下降0.1%日本9月核心CPI同比下降2.3%英國10月CPI同比上升1.5%展望五國CPI漲幅維持在個位數(shù)（三）通脹壓力尚未顯現(xiàn)全球通貨膨脹率水平國際主要大宗商品價格指數(shù)走勢圖（三）通脹壓力尚未顯現(xiàn)（四）貨幣政策極度寬松國家（地區(qū)）最新利率水平最新一次變動美國聯(lián)邦基金目標(biāo)利率0-0.25%2008.12.16降75個基點歐元區(qū)主要再融資利率1.0%2009.5.7降25個基點日本隔夜拆借利率0.1%2008.12.19降20個基點印度回購利率4.75%2009.4.21降25個基點俄羅斯指標(biāo)利率9.0%2009.11.24降50個基點巴西指標(biāo)利率10.25%2009.4.30降100個基點中國金融機構(gòu)一年期存款利率2.25%2008.12.23降27個基點一年期貸款利率5.31%2008.12.23降27個基點全球主要國家或地區(qū)降息情況及利率水平一覽表（四）貨幣政策極度寬松美聯(lián)儲：2009年3月18日宣布，將在今后6個月內(nèi)購進3000億美元長期國債。英央行：2009年3月5日宣布，首次實施數(shù)量寬松貨幣政策，累計規(guī)模為2000億英鎊。歐央行：2009年5月7日決定采取數(shù)量寬松貨幣政策，購買價格600億歐元有資產(chǎn)擔(dān)保的債券。（五）世界未來形勢展望G20金融峰會強調(diào)繼續(xù)保持刺激政策二、基本特點：中國視角（一）經(jīng)濟實現(xiàn)觸底反彈（二）三大需求結(jié)構(gòu)調(diào)整（三）物價指數(shù)探底回升（四）貨幣信貸快速增長（五）人民幣匯率走勢平穩(wěn)（六）股票市場震蕩上行（一）經(jīng)濟實現(xiàn)觸底反彈GDP增長加速回升工業(yè)生產(chǎn)穩(wěn)步恢復(fù)1.GDP增長加速回升2.工業(yè)生產(chǎn)穩(wěn)步恢復(fù)工業(yè)生產(chǎn)速度快速提升制造業(yè)景氣指數(shù)穩(wěn)步回升發(fā)電量同比增長加快企業(yè)利潤降幅縮小工業(yè)產(chǎn)品產(chǎn)銷率相對穩(wěn)定（1）工業(yè)生產(chǎn)速度快速提升我國工業(yè)增加值同比以及環(huán)比增長情況（2）制造業(yè)景氣指數(shù)穩(wěn)步回升我國制造業(yè)PMI和生產(chǎn)指數(shù)走勢圖（3）發(fā)電量同比增長加快我國發(fā)電量增長情況（4）企業(yè)利潤降幅縮小我國工業(yè)企業(yè)利潤增長情況（5）工業(yè)產(chǎn)品產(chǎn)銷率相對穩(wěn)定我國工業(yè)產(chǎn)品當(dāng)月和累計產(chǎn)銷率（二）三大需求結(jié)構(gòu)調(diào)整出口增長持續(xù)收縮投資增速高位運行消費增長勢頭強勁1.出口增長持續(xù)收縮我國進出口當(dāng)月增長情況2.投資增速高位運行3.消費增長勢頭強勁我國消費當(dāng)月增長情況（三）物價指數(shù)探底回升我國CPI和PPI走勢圖（四）貨幣信貸快速增長貨幣供應(yīng)增長與通貨膨脹率之間的關(guān)系（五）人民幣匯率走勢平穩(wěn)人民幣有效匯率下降人民幣名義有效匯率和實際有效匯率走勢圖（六）股票市場震蕩上行三、關(guān)注問題：結(jié)構(gòu)視角經(jīng)濟結(jié)構(gòu)失衡問題價格結(jié)構(gòu)失衡問題財政結(jié)構(gòu)失衡問題信貸結(jié)構(gòu)失衡問題（一）經(jīng)濟結(jié)構(gòu)失衡問題投資拉動依賴加大產(chǎn)能過?，F(xiàn)象嚴(yán)重1.投資拉動依賴加大1.投資拉動依賴加大1.投資拉動依賴加大1.投資拉動依賴加大城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資施工項目和新開工項目計劃總投資增速1.投資拉動依賴加大2.產(chǎn)能過?，F(xiàn)象嚴(yán)重（二）價格結(jié)構(gòu)失衡問題股票市場交易活躍房地產(chǎn)市場量價齊漲1.股票市場交易活躍上證指數(shù)和成交量變化圖1.股票市場交易活躍2.房地產(chǎn)市場量價齊漲2.房地產(chǎn)市場量價齊漲2.房地產(chǎn)市場量價齊漲2.房地產(chǎn)市場量價齊漲2.房地產(chǎn)市場量價齊漲2.房地產(chǎn)市場量價齊漲商品房交易與購房貸款之間的計量關(guān)系

Yt=-45352.32+0.32Xt+0.33Xt-1其中：Xt表示第t期商品房交易額Yt表示第t期購房貸款新增額(三)財政結(jié)構(gòu)失衡問題中央地方財政收支占比廣西財政收入結(jié)構(gòu)失衡廣西財政收入占GDP的比重僅為12%左右（2008年為11.8%）。廣西地方財政收入中，非稅收入所占比重約為50%（2008年為49.6%）。（四）信貸結(jié)構(gòu)失衡問題信貸行業(yè)集中信貸區(qū)域集中信貸期限集中信貸客戶集中1.信貸行業(yè)集中2.信貸區(qū)域集中3.信貸期限集中4.信貸客戶集中廣西政府投融資平臺貸款情況級別數(shù)量（家）授信額度（億元）貸款余額（億元）合計1742948.561621.65自治區(qū)級111304.35458.98地市級891536.721094.41縣級74107.5868.264.信貸客戶集中4.信貸客戶集中財政風(fēng)險管理風(fēng)險評估風(fēng)險

四、政策選擇：宏觀視角產(chǎn)業(yè)政策財政政策貨幣政策匯率政策（一）產(chǎn)業(yè)政策十大產(chǎn)業(yè)振興規(guī)劃六大產(chǎn)能過剩行業(yè)1.十大產(chǎn)業(yè)振興規(guī)劃十大產(chǎn)業(yè)振興規(guī)劃及出臺時間行業(yè)出臺時間行業(yè)出臺時間汽車業(yè)2009年1月14日鋼鐵業(yè)2009年1月14日紡織業(yè)2009年2月4日裝備制造業(yè)2009年2月4日船舶業(yè)2009年2月11日電子信息業(yè)2009年2月18日輕工業(yè)2009年2月19日石化業(yè)2009年2月19日有色金屬業(yè)2009年2月25日物流業(yè)2009年2月25日十大產(chǎn)業(yè)振興規(guī)劃的出臺原因經(jīng)濟總量：2007年，工業(yè)增加值占全部工業(yè)增加值的比重達80%，占GDP的比重三分之一。稅收貢獻：稅金約占我國稅收收入的40%。促進就業(yè)：不包括農(nóng)民工，直接城鎮(zhèn)從業(yè)人員占30%。三農(nóng)問題：輕工的食品、造紙、家具、家電等行業(yè)，涉及2億農(nóng)民市場，僅輕工行業(yè)就可吸收農(nóng)民工2000萬。中小企業(yè)：本身就是十大行業(yè)的組成部分。2.六大產(chǎn)能過剩行業(yè)六大行業(yè)產(chǎn)能過剩情況行業(yè)08年產(chǎn)能預(yù)計產(chǎn)能市場需求鋼鐵6.6億噸7億噸5億噸水泥18.7億噸27億噸16億噸煤化工傳統(tǒng)煤化工產(chǎn)能過剩30%，2009年上半年甲醇裝置開工率只有40%左右。多晶硅2萬噸10萬噸國內(nèi)太陽能電池98%用于出口風(fēng)電設(shè)備超過2000萬千瓦1000萬千瓦平板玻璃6.5億重箱8億重箱（二）財政政策四萬億經(jīng)濟刺激計劃項目資本金調(diào)整情況積極財政政策五大方面出口退稅政策財政赤字規(guī)模四萬億經(jīng)濟刺激計劃四萬億投資分布表項目資本金調(diào)整情況政策涉及行業(yè)的最低資本金比例類別方向原比例新比例保障性住房和普通商品住房下調(diào)35%20%鉀肥下調(diào)25%20%鐵路、公路、城市軌道交通下調(diào)35%25%機場、港口、沿海及內(nèi)河航運、其他房地產(chǎn)開發(fā)項目、煤炭下調(diào)35%30%電石、鐵合金、燒堿、焦炭、黃磷、玉米深加工上調(diào)20%30%電解鋁項目上調(diào)35%40%化肥（除鉀肥外）不變25%25%水泥不變35%35%鋼鐵不變40%40%積極財政政策五大方面擴大政府公共投資推進稅費改革提高低收入群體的收入優(yōu)化財政支出結(jié)構(gòu)大力支持科技創(chuàng)新、節(jié)能減排，推動經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的調(diào)整，以及發(fā)展方式的轉(zhuǎn)變出口退稅政策時間文件內(nèi)容2008年10月21日《關(guān)于提高部分商品出口退稅率》自2008年11月1日起，調(diào)高部分勞動密集型和高技術(shù)含量、高附加值商品的出口退稅，共涉及3486項商品。2008年11月17日《關(guān)于提高勞動密集型產(chǎn)品等商品增值稅出口退稅率的通知》自2008年12月1日起，提高部分勞動密集型產(chǎn)品等商品的出口退稅率，共涉及3770項商品。2008年12月29日《關(guān)于提高部分機電產(chǎn)品出口退稅率的通知》自2009年1月1日起，提高部分機電產(chǎn)品出口退稅率2009年2月5日《關(guān)于提高紡織品服裝出口退稅率的通知》從2009年2月1日起，將紡織品、服裝出口退稅率提高到15%。2009年3月27日《關(guān)于提高輕紡電子信息等商品出口退稅率的通知》自2009年4月1日起執(zhí)行財政赤字規(guī)模2009年全國財政預(yù)算赤字將達到9500億，其中，中央財政預(yù)算赤字7500億，地方發(fā)行2000億元債券，中央財政國債余額限額將是62708億。財政赤字占GDP的比重預(yù)計控制在3%之內(nèi)，國債余額占GDP比重在20%左右。（三）貨幣政策適度寬松貨幣政策落實情況適度寬松貨幣政策調(diào)整情況貨幣政策未來取向1.適度寬松貨幣政策落實情況貸款增長情況存款準(zhǔn)備金政策落實情況利率政策落實情況（1）貸款增長情況我國人民幣貸款增量和增速圖（2）存款準(zhǔn)備金政策落實情況廣西地方性金融機構(gòu)現(xiàn)行存款準(zhǔn)備金率（3）利率政策落實情況全國貸款加權(quán)平均利率走勢廣西貸款加權(quán)平均利率走勢廣西全金融機構(gòu)利率上浮占比走勢2.適度寬松貨幣政策調(diào)整情況發(fā)行定向票據(jù)加大公開市場操作力度發(fā)行定向票據(jù)定向票據(jù)各金融機構(gòu)認購規(guī)模機構(gòu)認繳規(guī)模中行420億元農(nóng)行200億元左右工行200億元左右建行170億元中信銀行100億元民生銀行90億元加大公開市場操作力度品種增加：由一種期限類型增加為兩種期限類型。頻率加快：一周一次加快為一周兩次。規(guī)模增大：由最低的一周50億元增大至一周800-900億元。價格上升：三月期央票利率由最低的0.9650%上升至1.3280%。3.貨幣政策未來取向國務(wù)院常務(wù)會議首提要管理好通貨膨脹預(yù)期中央政治局會議提出，2010年將繼續(xù)實施適度寬松的貨幣政策適度寬松貨幣政策的實際內(nèi)涵2009年：適度寬松側(cè)重于寬松2010年：適度寬松側(cè)重于適度（四）匯率政策人民幣升值預(yù)期增強人民幣國際化進程不斷加快1.人民幣升值預(yù)期增強人民幣1年期NDF走勢圖2.人民幣國際化進程不斷加快2008年以來我國所開展的貨幣互換計劃時間國家或地區(qū)規(guī)模2008年12月12日韓國1800億元2009年1月20日香港2000億元2009年2月8日馬來西亞800億元2009年3月11日白俄羅斯200億元2009年3月24日印尼1000億元2009年3月29日阿根廷700億元2.人民幣國際化進程不斷加快跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算試點工作時間進程表