中國(guó)消費(fèi)金融公司展望2025年1月 -中誠(chéng)信

248jhxu@ 需求”提到首要位置，擴(kuò)內(nèi)需將成為2025年經(jīng)806040200-2016%14%12%10%8%6%4%2%0%90807086420806040200-2016%14%12%10%8%6%4%2%0%9080708642060資本形成對(duì)GDP增長(zhǎng)貢獻(xiàn)率GDP增速（右軸）最終消費(fèi)對(duì)GDP增長(zhǎng)貢獻(xiàn)率資本形成對(duì)GDP增長(zhǎng)貢獻(xiàn)率GDP增速（右軸）最終消費(fèi)對(duì)GDP增長(zhǎng)貢獻(xiàn)率。貨物和服務(wù)進(jìn)出口對(duì)GDP增長(zhǎng)貢獻(xiàn)率mmmm數(shù)據(jù)來(lái)源：choice，中誠(chéng)信國(guó)際整理數(shù)據(jù)來(lái)源：數(shù)據(jù)來(lái)源：choice，中誠(chéng)信國(guó)際整理2023年，國(guó)家促消費(fèi)政策頻出，疊加住房抵押貸款通過(guò)財(cái)政補(bǔ)貼形式帶動(dòng)消費(fèi)增長(zhǎng)。同時(shí)，金融監(jiān)管部門(mén)亦要求金融機(jī)構(gòu)全力做好支持“兩新”消費(fèi)金融指由金融機(jī)構(gòu)（銀行、消費(fèi)金融公司、小額貸款公司等）向消費(fèi)者提供包括消費(fèi)貸款在內(nèi)的金融產(chǎn)品和金融服務(wù)；一般有廣義和狹義之分，廣義消費(fèi)金融包括所有以消費(fèi)為目的的貸款服務(wù)，包括住房按揭貸款、汽車(chē)貸款、一般耐用品消費(fèi)等，狹義消費(fèi)金融即在廣義消費(fèi)金融基礎(chǔ)上剔除住房按揭貸款，本文消費(fèi)金融特指狹義消費(fèi)金融。 504030200201420152016201720182019202020212022202345%40%35%30%25%20%15%銀行信用卡其他小額貸款公司消費(fèi)金融公司消費(fèi)貸款余額居民消費(fèi)支出消費(fèi)貸款余注：消費(fèi)貸款余額=金融機(jī)構(gòu)住戶消費(fèi)性貸款余額-金融機(jī)構(gòu)個(gè)人住房貸款余額。數(shù)據(jù)來(lái)源：choice，中誠(chéng)信國(guó)際整理注：環(huán)形由內(nèi)至外分別為2017-2023年數(shù)據(jù)；其他主要為銀行自營(yíng)消費(fèi)貸。數(shù)據(jù)來(lái)源：中國(guó)人民銀行、中國(guó)銀行業(yè)協(xié)會(huì)、中國(guó)清算支付協(xié)會(huì)、choice，中誠(chéng)信國(guó)際整理《非銀行金融機(jī)構(gòu)行政許可一是調(diào)整部分事項(xiàng)準(zhǔn)入條件；二是持續(xù)擴(kuò)大對(duì)外開(kāi) 《關(guān)于銀行業(yè)保險(xiǎn)業(yè)做好金融“五篇大文章”的指導(dǎo)意《關(guān)于促進(jìn)非銀行金融機(jī)構(gòu)支持大規(guī)模設(shè)備更新和消費(fèi)《國(guó)家金融監(jiān)督管理總局關(guān)于印發(fā)消費(fèi)金融公司監(jiān)管評(píng)級(jí)辦法的通知》（以下簡(jiǎn)稱“《監(jiān)管評(píng)級(jí)辦法》”）設(shè)置，將監(jiān)管評(píng)級(jí)結(jié)果從優(yōu)到劣劃分為1-5級(jí)和S級(jí)，大表明風(fēng)險(xiǎn)程度越高；三是明確分類(lèi)監(jiān)管原則與措截至2023年末，消費(fèi)金融公司總資產(chǎn)及貸款余額雙雙突破一萬(wàn)億元，增速較2022年明顯提升， 020172018201920202021202220230消費(fèi)金融公司總注冊(cè)資本由上年末的668.58億元大幅增至976.93億元，而資本充足率較上年末費(fèi)金融公司外，仍有7家公司注冊(cè)資本低于10億元，這部分消費(fèi)金融公司面臨一定資本補(bǔ)充壓02017201820192020202120 ）， 截至2023年末，消費(fèi)金融公司不良貸款余額為2產(chǎn)高度相關(guān)，從上市助貸公司逾期率數(shù)據(jù)或可以窺探消費(fèi)金融公司的實(shí)際資產(chǎn)質(zhì)量變化趨勢(shì)，自2023年下半年起，上市助貸平臺(tái)M3+逾期25020050020172018201920202021202220232.52.00.50.04.54.03.53.02.52.01.51.0不良貸款余額不良率（右軸）數(shù)據(jù)來(lái)源：中國(guó)銀行業(yè)協(xié)會(huì)，中誠(chéng)信國(guó)際整理數(shù)據(jù)來(lái)源：各公司公開(kāi)財(cái)報(bào)，中誠(chéng)信國(guó)際整理 2023年，頭部消費(fèi)金融公司憑借先發(fā)優(yōu)勢(shì)持續(xù)司在股東增資及業(yè)務(wù)協(xié)同等利好下，業(yè)務(wù)呈現(xiàn)2023年末，除捷信消金外30家消費(fèi)金融公司總資產(chǎn)為12,033.25億元，平均數(shù)（395.56億元）大較上年末降低1.43個(gè)百分點(diǎn)。2023年全年，30家消費(fèi)金融公司實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)139.83億元，平均數(shù)高達(dá)63.42%，較上年降低5.62個(gè)百分點(diǎn)。由此可見(jiàn)，頭部消費(fèi)金融公司資產(chǎn)規(guī)模和凈利潤(rùn)占比較高，行業(yè)分化仍然顯著，但隨著部分城商行系公司發(fā)力，頭部公司面臨一定競(jìng)爭(zhēng)壓力。46.06%53.94%36.58%63.42%aTOP5總資產(chǎn)a其余消費(fèi)金融公司總資產(chǎn)aTOP5凈利潤(rùn)a其余消費(fèi)金融公司凈利潤(rùn)數(shù)據(jù)來(lái)源：企業(yè)預(yù)警通，中誠(chéng)信國(guó)際整理數(shù)據(jù)來(lái)源：企業(yè)預(yù)警通，中誠(chéng)信國(guó)際整理公司業(yè)績(jī)表現(xiàn)亮眼，推動(dòng)行業(yè)資產(chǎn)規(guī)?？焖龠w壓力；與此同時(shí)，部分城商行系消費(fèi)金融公司崛起，行業(yè)格局或仍有變數(shù)。值得關(guān)注的是，2023年下半年以來(lái)，消費(fèi)金融公司資產(chǎn)質(zhì)量產(chǎn)縮表、利潤(rùn)下滑等情況，未來(lái)行業(yè)維持較高增速仍有一定壓力。以公開(kāi)發(fā)債的10家消費(fèi)金融公司為樣本2，2023年?duì)栂?、蘇銀凱基消金、中銀消金、中郵消金、尚誠(chéng)消金、寧銀消金；其中寧銀消業(yè)務(wù)模式發(fā)生較大變化、貸款規(guī)模增速較快，相關(guān)指標(biāo)計(jì)算結(jié)果不具有代 分消費(fèi)金融公司在監(jiān)管要求的50%比例內(nèi)適度增加擔(dān)保增信類(lèi)業(yè)務(wù)，向第三方擔(dān)保機(jī)構(gòu)讓渡部分風(fēng)險(xiǎn)收益，以維持貸款規(guī)模及穩(wěn)定資產(chǎn)質(zhì)量。2024年1年期LPR經(jīng)歷2次下調(diào)后進(jìn)一步降至28%24%20%4% 2021年貸款利率2022年貸款利率2023年貸款利率----2021年平均數(shù)----2022年平均數(shù)----2023年平均數(shù)據(jù)中國(guó)銀行業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)，當(dāng)年加權(quán)平均融資成本在4%以下的有19家，較上年增加5家，其中有11家成本低于3.5%；根據(jù)樣本消費(fèi)金融公司數(shù)據(jù)，2023年融資成本平均數(shù)同比下降55BP至同業(yè)拆入u股東存款u銀登中心資產(chǎn)流轉(zhuǎn)u其他（包含金融債、資產(chǎn)證券化等）2086420≤4%4%-4.5%4.5%-5%≥5%202120222023由內(nèi)至外分別為2021、2022和2023年數(shù)據(jù) 數(shù)據(jù)來(lái)源：中國(guó)銀行業(yè)協(xié)會(huì)，中誠(chéng)信國(guó)際整理數(shù)據(jù)來(lái)源：中國(guó)銀行業(yè)協(xié)會(huì)，中誠(chéng)信國(guó)際整理數(shù)據(jù)來(lái)源：中國(guó)銀行業(yè)協(xié)會(huì)，中誠(chéng)信國(guó)際整理現(xiàn)，發(fā)行利差隨市場(chǎng)利率上升而波動(dòng)上行，12月起有所回落。整體來(lái)看，2024年1-11月信用等級(jí)為AAA級(jí)別的消費(fèi)金融公司三年期金融債發(fā)行利差均值為50.68BP，較同信用等級(jí)、同期限位，疊加促消費(fèi)政策持續(xù)加力，未來(lái)消費(fèi)金融公司金融分析。從縱向構(gòu)成來(lái)看，2023年樣本消費(fèi)金融公司的風(fēng)險(xiǎn)成本占比較高，平均在45%左右，意 100%80%60%40%20%0%302520500-10%10%-20%20-40%>40%樣本1樣本2樣本3樣本4樣本5樣本6樣本7樣本8樣本9樣本10風(fēng)險(xiǎn)成本運(yùn)營(yíng)&其他成本融資成本ROA線下自營(yíng)線上自營(yíng)線上第三方數(shù)據(jù)來(lái)源：各公司公開(kāi)財(cái)報(bào)，中誠(chéng)信國(guó)際整理數(shù)據(jù)來(lái)源：中國(guó)銀行業(yè)協(xié)會(huì)，中誠(chéng)信國(guó)際整理 附表一：消費(fèi)金融公司股東情況捷信消費(fèi)金融有限公司捷信消金金融系海爾消費(fèi)金融有限公司海爾消金零售系湖北消費(fèi)金融股份有限公司湖北消金金融系馬上消費(fèi)金融股份有限公司馬上消金零售系浙江寧銀消費(fèi)金融股份有限公司寧銀消金金融系晉商消費(fèi)金融股份有限公司晉商消金金融系陜西長(zhǎng)銀消費(fèi)金融有限公司長(zhǎng)銀消金重慶小米消費(fèi)金融有限公司小米消金蘇銀凱基消費(fèi)金融有限公司蘇銀凱基消金金 附表二：中誠(chéng)信國(guó)際行業(yè)展望結(jié)論定義行業(yè)展望定義正面未來(lái)12~18個(gè)月行業(yè)總體信用質(zhì)量將負(fù)面未來(lái)12~18個(gè)月行業(yè)總正面減緩未來(lái)12~18個(gè)月行業(yè)總體信用質(zhì)量較上一年“穩(wěn)定提升未來(lái)12~18個(gè)月行業(yè)總體信用質(zhì)量較上一年“穩(wěn)定”穩(wěn)定弱化未來(lái)12~18個(gè)月行業(yè)總體信用質(zhì)量較上一年“穩(wěn)定負(fù)面改善未來(lái)12~18個(gè)月行業(yè)總體信用質(zhì)量較上一 可，任何人不得復(fù)制、拷貝、重構(gòu)、轉(zhuǎn)讓、傳播、轉(zhuǎn)售或進(jìn)一步擴(kuò)散，或?yàn)樯鲜瞿康拇鎯?chǔ)本文件本文件中包含的信息由中誠(chéng)信國(guó)際從其認(rèn)為可靠、準(zhǔn)確的渠道獲得，因?yàn)榭赡艽嬖谌藶榛驒C(jī)械錯(cuò)誤及其他因素影響，上述信息的陳述或擔(dān)保。