《基于杜邦探析法的云南城投置業(yè)公司償債能力探析案例報告》7100字（論文）

基于杜邦分析法的云南城投置業(yè)公司償債能力分析案例報告目錄TOC\o"1-2"\h\u4866前言 1175一、償債能力與杜邦分析法簡述 225629（一）償債能力與償債能力分析 219876(二)償債能力分析方法 218954（三）杜邦分析法 23228二、基于杜邦分析法的企業(yè)償債能力分析 313702（一）云南城投置業(yè)股份有限公司簡介 324856（二）云城地產公司償債能力指標變化趨勢分析 317124（三）同行業(yè)償債能力指標的對比分析 510663三、云城地產公司償債能力弱的原因分析 825560（一）財務杠桿高 828940（二）資產結構不合理 816520（三）融資渠道單一 911643四、增強云城地產償債能力的建議 921085（一）降低財務杠桿 926292（二）合理調整資產結構 93626（三）拓寬融資渠道 1025097結束語 1024728參考文獻 10前言償債能力是指企業(yè)償還到期債務的能力，能否及時償還到期債務，是反映企業(yè)財務狀況好壞的重要標志。通過對償債能力的分析，可以考察企業(yè)持續(xù)經營的能力和風險，有助于企業(yè)對未來收益進行預測。企業(yè)償債能力包括短期償債能力和長期償債能力兩個方面[1]。企業(yè)短期償債能力的衡量指標主要有流動比率、速動比率和現(xiàn)金流動比率；長期償債能力常用的衡量指標包括資產負債率、業(yè)主權益乘數(shù)、產權比率等。財務報表分析有多種方法，如比較分析、趨勢分析、比率分析和因素分析等。這些方法對財務報表的分析還不夠全面，不利于管理層做出正確的分析，需要用一種綜合性的分析方法來進行分析。杜邦分析法剛好符合這一點要求，杜邦分析是以凈資產收益率為核心，分解成銷售凈利率、總資產周轉率、權益乘數(shù)三個指標進行分析。杜邦分法是一種全面的財務分析體系，它最顯著的優(yōu)點在于利用多個關鍵的財務指標以及它們之間的內在聯(lián)系，將企業(yè)的資產負債表和利潤表緊密聯(lián)系在一起，而不僅僅是單一的針對某個報表進行局部片面的計算分析。房地產行業(yè)的發(fā)展在我國社會經濟發(fā)展中發(fā)揮著重要的作用，國家相關部門還制定相關的管理制度來進行管理，房地產企業(yè)需要加強內部員工的管理，這樣能夠對城市的資源進行高效利用。房地產經濟制度不斷完善，不僅可以促進經濟發(fā)展水平的提高，為人們群眾創(chuàng)造一個良好的環(huán)境，使得城市整體發(fā)展空間進一步擴大，從而提升群眾的生活質量。[2]。對房地產發(fā)展來說，若是沒有資金的支撐，那么也沒有什么發(fā)展可說，金融市場制度的完善會對資金的穩(wěn)定性做出保障，不論是企業(yè)的房地產開發(fā)，還是居民購買房，都是向銀行借款。所以房地產企業(yè)的償債能力越來越引起管理者、消費者、投資者等相關利益者的關注，對企業(yè)的償債能力進行合理的分析具有重要意義。償債能力分析的傳統(tǒng)方法一般是采用財務指標來進行分析，缺乏綜合性和完整性，難以對企業(yè)的償債能力進行全面的評價和分析。而杜邦分析法是將若干個用以評價企業(yè)經營效率和財務狀況的指標按其內在聯(lián)系有機結合起來，形成一個完整的指標體系，并最終通過凈資產收益率來綜合反映,從而克服了單一財務指標分析的局限性。本文采用杜邦分析法，以云南城投置業(yè)股份有限公司2016-2020年相關的財務數(shù)據(jù)為依據(jù)，通過比較分析，查找云南城投置業(yè)有限公司償債能力方面的問題，并據(jù)以提出解決問題的建議，希望能夠對各利益相關者提供有益的參考。一、償債能力與杜邦分析法簡述（一）償債能力與償債能力分析1.償債能力償債能力是指企業(yè)對在一定會計期間內償還各種到期債務的能力，可以反映出企業(yè)財務狀況的好壞。企業(yè)償債能力按其債務到期時間的長短分為短期償債能力和長期償債能力[3]。2.償債能力分析償債能力分析是企業(yè)財務分析的一個重要方面，反映企業(yè)財務風險水平，關系企業(yè)經營活動能否正常進行，是投資者、經營者和債權者都十分關注的財務分析內容。償債能力分析也分為短期償債能力分析和長期償債能力分析[4]。(二)償債能力分析方法1.償債能力指標分析法主要有比率分析法、趨勢分析法和結構分析法、因素分析法等，本文償試采用杜邦分析法進行償債能力分析。（三）杜邦分析法1.杜邦分析法的含義杜邦分析體系亦稱為杜邦分析法，是指根據(jù)各主要財務比率指標之間的內在聯(lián)系，建立財務分析指標體系，綜合分析企業(yè)財務狀況的方法。其特點是將若干反映企業(yè)盈利狀況、財務狀況和營運狀況的比率按其內在聯(lián)系有機結合起來，形成一個完整的指標體系，并最終通過凈資產收益率這一指標來綜合反映[5]。2.杜邦分析法指標（1）銷售凈利率銷售凈利率是指凈利率與營業(yè)收入之間的比率。用以衡量企業(yè)在一定時期銷售收入獲取的能力。銷售凈利率越小，說明企業(yè)獲利能力越差，企業(yè)償債能力越弱。計算公式如下:銷售凈利率=凈利潤÷營業(yè)收入×100%（2）總資產周轉率總資產周轉率是企業(yè)一定時期的銷售收入凈額和平均資產總額之比，它是衡量資產投資規(guī)模與銷售水平之間配比情況的指標。該指標越小，銷售能力越弱，企業(yè)總資產利用效率越差，償債能力也越差。計算公式如下:總資產周轉率=營業(yè)收入÷平均資產總額（3）權益乘數(shù)權益乘數(shù)是指資產總額相對于股東權益總額的倍數(shù)，表示企業(yè)的負債程度。權益乘數(shù)越大，企業(yè)的負債程度越高，企業(yè)財務風險也就越大，償債能力就越弱。計算公式如下:權益乘數(shù)=資產總額÷股東權益總額（4）凈資產收益率凈資產收益率是綜合性最強的財務指標，是企業(yè)綜合財務分析的核心。這一指標反映了投資者的投入資本獲利能力的高低，能體現(xiàn)出企業(yè)經營的目標。該指標越小說明該企業(yè)償債能力越弱。公式如下:凈資產收益率=銷售凈利率×總資產周轉率×權益乘數(shù)二、基于杜邦分析法的企業(yè)償債能力分析（一）云南城投置業(yè)股份有限公司簡介云南城投置業(yè)股份有限公司（簡稱云城地產公司）成立于2005年4月28日，2007年11月30日在上海證券交易所上市。公司經營范圍包括房地產開發(fā)與經營、商品房銷售、房屋租賃、基礎設施建設投資等，經過多年的穩(wěn)步發(fā)展,公司的產品體系、商業(yè)模式、收入水平、融資能力都得到了大幅提升,業(yè)務區(qū)域也拓展至成都、重慶、西安等西南中心城市和一線城市，擁有20多個控股子公司。（二）云城地產公司償債能力指標變化趨勢分析表1云城地產公司2016年-2020年償債能力指標計算表根據(jù)參考文獻[6]數(shù)據(jù)自行繪制。項目2016年2017年2018年2019年2020年資產總額(億元)641.40788.00848.70888.80803.40負債總額

(億元)572.30699.90758.50833.20784.70流動資產(億元)519.70555.90555.50578.60510.30非流動資產（億元）121.70232.10293.20310.20293.10存貨(億元)421.20442.20473.80519.30460.10應收賬款(億元)15.148.735.002.921.26股東權益總額(億元)69.1588.1490.2055.5618.62營業(yè)收入(億元)97.70143.9095.4362.4843.93主營業(yè)務收入(億元)97.70143.9095.4362.4843.93平均資產總額(億元)546.65714.70818.35868.75846.10利潤總額(億元)4.257.076.58-32.34-25.60凈利潤(億元)2.704.224.55-34.83-30.94銷售凈利率(%)2.76%2.93%4.77%-55.73%-70.43%總資產周轉率(次)0.180.200.120.070.05權益乘數(shù)9.288.949.4116.0043.15凈資產收益率(%)4.63%5.24%5.37%-62.42%-151.95%凈資產收益率向下分解過程中涵蓋了各項指標，因此為了能更清楚呈現(xiàn)銷售凈利率、總資產周轉率、權益乘數(shù)對凈資產收益率的影響，使用連環(huán)替代法對它們進行分析。2020年凈資產收益率下降幅度是最大的，因此用2020年的數(shù)據(jù)來分解。凈資產收益率=銷售凈利率×總資產周轉率×權益乘數(shù)報告期凈資產收益率(2020):(-70.43%)×0.05×43.15=-151.95%基期凈資產收益率(2019):(-55.73%)×0.07×16=-62.42%分析對象:報告期-基期=(-151.95%)-(-62.42%)=-89.53%基期指標體系(2019)：(-55.73%)×0.07×16=-62.42%第一因素替代：(-70.43%)×0.07×16=-78.89%第二因素替代：(-70.43%)×0.05×16=-56.34%第三因素替代:(-70.43%)×0.05×43.15=--151.95%%銷售凈利率的影響:(-78.88%)-(-62.42%)=-16.47%總資產周轉率的影響：(-56.34%)-(-78.89%)=22.55%權益乘數(shù)的影響：(-151.95%)-(-56.34%)=-95.61%檢驗分析結果:(-16.47%)+22.55%+(-95.61%)=-89.53%因素分解，發(fā)現(xiàn)2020年云城地產的銷售凈利率和總資產周轉率下降引起凈資產收益率下降，權益乘數(shù)升高,使得企業(yè)償債能力在減弱。1.銷售凈利率云城地產2016年-2020年的銷售凈利率為2.76%、2.93%、4.77%、-55.73%、-70.43%，2017年與2016年相比較上漲了0.17%，有著微小的漲幅，2018年較2017年升高了1.84%，銷售凈利率是影響云城地產凈資產收益率的重要指標，云城地產銷售凈利率在2020年與2019年相比較下降了-14.7%，呈現(xiàn)負增長，企業(yè)這幾年償債能力在不斷變弱。2.總資產周轉率云城地產2016年-2020年總資產周轉率為0.18、0.20、0.12、0.07、0.05，總資產周轉率變動不大，說明云城地產這幾年來銷售能力不好，企業(yè)總資產利用效率低，企業(yè)變現(xiàn)能力和償債能力在減弱。3.權益乘數(shù)云城地產2016年-2020年權益乘數(shù)為9.28、8.94、9.41、16、43.15，2017年有著微小的下降，但是總體來看權益乘數(shù)還是非常高的，企業(yè)面臨著非常大的債務風險，導致償債能力在變弱，企業(yè)杠桿發(fā)揮較大作用。4.凈資產收益率凈資產收益率下降受到銷售凈利率、權益乘數(shù)、總資產周轉率引起的。云城地產2016年-2018年凈資產收益率4.63%、5.24%、5.37%、，這三年來都是在不斷上升狀態(tài)，2018年和2017年相比漲了0.13%，上升幅度變動不是很大，2019年-2020年開始體現(xiàn)負的增長-62.42%、-151.95%，凈資產收益率下降波動非常大，企業(yè)自有資金利用效率在下降，企業(yè)償債能力弱。（三）同行業(yè)償債能力指標的對比分析保利地產和信達地產都是屬于比較穩(wěn)健的房企，業(yè)績都比較突出，選擇它們來進行對比，可以相對客觀地從同行業(yè)角度分析云城地產償債能力狀況。銷售凈利率表2云城地產與同行業(yè)2016年-2020年銷售凈利率對比表根據(jù)參考文獻[7]數(shù)據(jù)自行繪制。2016年2017年2018年2019年2020年云城地產2.76%2.93%4.77%-55.73%-70.43%保利地產11.03%13.43%13.44%15.91%16.47%信達地產7.37%7.00%13.38%13.12%6.74%圖1云城地產公司與同行業(yè)2016年-2020年銷售凈利率對比圖從表2得出圖1，數(shù)據(jù)顯示云城地產銷售凈利率從2018年與2016、2017年相比較上漲了2.01%、1.84%，上漲的幅度不是很大，2018年-2020年開始呈現(xiàn)負增長的下降趨勢，2019年與2018年比較下降了-50.96%，保利地產、信達地產2016年-2020年銷售凈利率是逐年升高，云城地產總體上都低于同行業(yè)水平，說明云城地產總的獲利能力相對較差，企業(yè)償債能力弱。總資產周轉率表3云城地產同行業(yè)2016年-2020年總資產周轉率對比表根據(jù)參考文獻[8]數(shù)據(jù)自行繪制。2016年2017年2018年2019年2020年云城地產0.18%0.20%0.12%0.07%0.05%保利地產0.36%0.25%0.25%0.25%0.21%信達地產0.20%0.22%0.22%0.19%0.27%圖2云城地產公司同行業(yè)2016年-2020年總資產周轉率對比圖數(shù)據(jù)顯示，2016年-2020年云城地產公司總資產周轉先增后降，由0.18次下降到0.05次，2017年與2016年相比較上漲了0.02，有著微小的變動，與同行業(yè)相比較，云城地產總資產周轉率低于同行業(yè)水平，說明云城地產資產管理存在不足，企業(yè)償債能力相對較弱。權益乘數(shù)表4云城地產同行業(yè)2016年-2020年權益乘數(shù)對比表根據(jù)參考文獻[6]數(shù)據(jù)自行繪制。2016年2017年2018年2019年2020年云城地產9.288.989.4116.0043.15保利地產3.964.414.544.504.69信達地產6.997.154.864.333.89圖3云城地產公司同行業(yè)2016年-2020年權益乘數(shù)對比圖由表4得出圖3，數(shù)據(jù)顯示，云城地產2016-2020年權益乘數(shù)是整體上是處于高風險狀況，由9.28增加到43.15，在2018年有著略微下降，但是變動不大，保利、信達地產的權益乘數(shù)較穩(wěn)定，與同行業(yè)相比云城地產權益乘數(shù)是最高的，說明云城地產的負債高，企業(yè)面臨著較高的較高的債務風險，企業(yè)這幾年償債能力在不斷變弱。凈資產收益率表5云城地產同行業(yè)2016年-2020年凈資產收益率對比表**根據(jù)參考文獻[7]數(shù)據(jù)自行繪制2016年2017年2018年2019年2020年云城地產4.63%5.24%5.37%-62.42%-151.95%保利地產15.53%16.34%16.63%21.01%17.10%信達地產10.09%10.72%15.65%11.09%6.68%圖4云城地產公司同行業(yè)2016年-2020年凈資產收益率對比圖從表5和圖4可以看出，2017年與2018年相比較漲了0.61%，2018年與2017年相比較升了0.13%，從2019年開始云城地產凈資產收益率開始下滑，下滑幅度非常大，凈資產收益率下降是受到銷售凈利率、總資產周轉率和權益乘數(shù)的影響引起的。保利地產2016年-2020年凈資產收益率為15.53%、16.34%、16.63%、21.01%、17.10%。信達地產2016年-2020年凈資產收益率為10.09%、10.72%、15.65%、11.09%、6.68%,同行業(yè)相比較，云城地產的凈資產收益率是最低的，說明云城地產償債能力相對較弱。三、云城地產公司償債能力弱的原因分析（一）財務杠桿高云城地產2016年-2020年的凈資產收益率整體偏低，與同行業(yè)相比較也是最低的，這是因為這幾年來云城地產實施擴張策略，進行了大量的投資活動，使得企業(yè)凈資產收益率逐年下降，導致企業(yè)償債能力弱。2016年-2020年權益乘數(shù)為9.28、8.98、9.41、16、43.15，與同行業(yè)相比較云城地產權益乘數(shù)比較高，企業(yè)財務風險大。受到疫情的影響，使得企業(yè)這兩年來企業(yè)業(yè)績不斷下滑，獲利能力少，利潤收入也在不斷減少，企業(yè)不能正常償還到期債務的本金和利息，從而導致企業(yè)償債能力弱。（二）資產結構不合理由表6數(shù)據(jù)顯示云城地產資產結構不合理，其中2016年-2020年流動資產占資產總額的比重81%、71%、65%、65%、64%，在流動資產中，存貨占流動資產的比重非常的大為81%、80%、85%、90%、90%占比高達80%以上，企業(yè)資產中有很多都是存貨引起的，存貨有很多的存貨，就會讓企業(yè)變現(xiàn)能力越差，導致資金流動不流暢，云城地產應收賬款本身就是比較不好，應收賬款占流動資產的比重為3%、2%、1%、1%、0%，占的比重小，企業(yè)應收賬款不能及時的要回來，云城地產資產結構不規(guī)范從而導致企業(yè)出現(xiàn)債務危機，使得企業(yè)償債能力弱。表6云城地產公司2016年-2020年償債能力指標計算表根據(jù)參考文獻[6]數(shù)據(jù)自行繪制項目2016年2017年2018年2019年2020年資產總額(億元)641.40788.00848.70888.80803.40流動資產(億元)519.70555.90555.50578.60510.30存貨(億元)421.20442.20473.80519.30460.10應收賬款(億元)15.148.735.002.921.26流動資產占資產總額比重(%)81%71%65%65%64%存貨占流動資產的比重(%)81%80%85%90%90%應收賬款占流動資產比重(%)3%2%1%1%0%（三）融資渠道單一云城地產權益乘數(shù)2016年-2020年由9.28上升到43.15，同行業(yè)相比較也是相對較高，說明企業(yè)償債能力較弱。權益乘數(shù)與資產負債率成正比，公司本身資產負債率是比較高的，資產負債率=負債總額÷資產總額,2016-2020年資產負債率為89%、89%、89%、94%、98%，云城地產資產負債率高達90%以上。由于受到疫情、市場銷售區(qū)域及銷售產品結構的影響，企業(yè)利潤同比下降，云城地產企業(yè)融資渠道主要向銀行借款比重較大，這種籌資渠道比較單一。企業(yè)依賴銀行，若銀行那一天突然利率就升高了，那么企業(yè)的資本成本將增加，就會加大企業(yè)債務風險，導致償債能力減弱。四、增強云城地產償債能力的建議（一）降低財務杠桿云城地產可以通過縮少債務性融資的次數(shù)、多次使用權益性投資的這種方法來讓財務杠桿下降下來。企業(yè)應該加大管理在面對投資的時候，同時也應該對短期借款和長期借款使用次數(shù)少一點，這樣子就可以相對的減少一點公司的負債問題，同時企業(yè)也可以不用付那么多的利息費用，這樣子一來就能夠讓公司負債相對減少一些，從而增加所有者投入的資本在資產中所占的比重。云城地產可以通過股權融資來降低財務杠桿，股權融資有兩種渠道:公開市場發(fā)售和私募發(fā)售。私募發(fā)售，是指企業(yè)自己找到投資人來投資入股，吸引投資者加大投資來入股的一種融資方式，公開市場發(fā)售難度是非常大，私募發(fā)售就像是以增加資金擴大股份的方式，難度也是很大的。企業(yè)可以利用注冊發(fā)行永續(xù)債方法來達到股權融資效果，來降低財務杠桿。（二）合理調整資產結構云城地產企業(yè)應該吸取教訓總結以前不足的經驗，根據(jù)企業(yè)目前存在的狀況不足調整資產結構，合理的增加一些長期資產的比重，對流動資產的結構問題一定要加以重視，存貨一定要控制在合理范圍內，企業(yè)不要存有太多的存貨，存貨在每個企業(yè)來說都是很重要的，對企業(yè)未來的發(fā)展存在著一定的影響，但是存貨一堆積過量導致資金沒有辦法充分使用。降低企業(yè)經營風險，以防市場狀況不樂觀時，出現(xiàn)太多的存貨給企業(yè)造成資金回收不回來的局面。云城地產應該對應收賬款管理方面加大力度，少一點壞賬的發(fā)生和客戶結算慢的問題，企業(yè)應該設立一個部門，這個部門主要是對應收賬款情況進行的管制，久不久合理制定分析應收賬款情況，及時和供應商進行對賬了解情況。（三）拓寬融資渠道云城地產企業(yè)資產負債率普遍較高，籌資渠道比較簡單單一，企業(yè)的可以利用發(fā)行股票擴大股本，還可以把單一的轉變?yōu)槎嘣绞健Ｔ瞥堑禺a想要得到更多的資金來源，就必須要調整融資結構，通過多方面的尋找去融資，從而擴大企業(yè)發(fā)展，比如通過發(fā)行債卷方法，利用這些融資方式的優(yōu)勢來提升企業(yè)的融資結構。采取信托融資方式的優(yōu)點，一是資金成本低；二是信托募集資金方便靈活，而且手續(xù)簡便；三資金利率是可以適當調整的。所以通過信托融資這一方面還可以降低企業(yè)融資成本，對于財務費用也可以節(jié)省很多，且期限彈性是相對較大的；還可以通過信托融資在不提高資產負債率的情況下實現(xiàn)融資。結束語本文利用杜邦分析法分析云城地產企業(yè)償債能力，杜邦分析法是將若干個用以評價企業(yè)經營效率和財務狀況的指標按其內在聯(lián)系有機結合起來，形成一個完整的指標體系，并最終通過凈資產收益率來綜合反映,從而克服了單一財務指標分析的局限性。從本文分析結果來看，云城地產償債能力相對于同行業(yè)來說是非常弱的。云城地產償債能力弱的原因主要有財務杠桿高、資產結構不合理、融資渠道單一等，加上受到疫情的影響房地產行業(yè)的近兩年來的發(fā)展狀況不容樂觀，嚴重影響企業(yè)的發(fā)展。為此，企業(yè)需要降低財務杠桿、調整資產結構、拓寬融資渠道，以增強償債能力。 參考文獻[1]李兆梅,孔燕.淺談企業(yè)償債能力分析中易忽視因素[J].現(xiàn)代經濟信息,2009(22):114.[2]張文花.我國房地產經濟發(fā)展現(xiàn)狀及發(fā)展趨勢分析