《國有企業(yè)股權(quán)結(jié)構(gòu)優(yōu)化對公司治理效應(yīng)影響探析》2800字

國有企業(yè)股權(quán)結(jié)構(gòu)優(yōu)化對公司治理效應(yīng)影響分析綜述一、混改前國有企業(yè)股權(quán)結(jié)構(gòu)面臨的問題十八屆三中全會后，國企混改達(dá)到了前所未有的新高度，越來越多的國企開始著手改革與創(chuàng)新。不過，因為歷史遺留原因，國企在改革中也遇到了很多挑戰(zhàn)與難題，最突出的仍是政府干預(yù)嚴(yán)重、“內(nèi)部人控制”等，導(dǎo)致國企治理成效不顯著，阻礙了國企改革進(jìn)一步推進(jìn)，這也成為了國有企業(yè)急需改革的重要因素?，F(xiàn)代的企業(yè)制度是以股份制為基礎(chǔ)的，國有企業(yè)的改革繞不開股權(quán)結(jié)構(gòu)的改革，唯有對現(xiàn)行股權(quán)結(jié)構(gòu)做出相應(yīng)調(diào)整與優(yōu)化，徹底擺脫一股獨大的困境，國企才能實現(xiàn)公司治理的進(jìn)一步健全與完善，才能在混改中取得理想成效，實現(xiàn)混改的真正意義。然而，股權(quán)結(jié)構(gòu)涉及到股東的持股比例以及股東的性質(zhì)。從股東持股比例和股東的性質(zhì)來分析，現(xiàn)階段我國國有企業(yè)的股權(quán)結(jié)構(gòu)存在的以下兩個問題:首先，國有股股東持股比例過高，國有股“一股獨大”及“所有者缺位”。從2005年我國實施股份分置改革至今，國有企業(yè)國有股東的持股比例有所下降，遺憾的是國有股東仍占有很高的份額。在A股上市的國有企業(yè)中，大部分國有股東占股比都不低于50%，說明國有股仍處于控股地位，“一股獨大”的局面根本沒有徹底扭轉(zhuǎn)。由于國有股東具有強(qiáng)烈的行政色彩，這種股權(quán)結(jié)構(gòu)依然不利于國有企業(yè)的公司治理的改善，企業(yè)在日常經(jīng)營中仍然受到很多的行政干預(yù)，企業(yè)的獨立性難以保證，生產(chǎn)經(jīng)營效率得不到提高。還有，國有企業(yè)的公司治理得不到完善，對于管理層的監(jiān)督難以實施，企業(yè)的委托代理問題嚴(yán)重。同時，國有股東與非國有股東相比帶有濃厚的行政色彩，并且關(guān)系層級非常復(fù)雜，致使“所有者缺位”的問題仍沒有被得到妥善解決。其次，股權(quán)過于集中，股東之間缺乏制衡。國有股東持股比例較高，股權(quán)過于集中，其他非控股股東缺乏動機(jī)和能力對控股股東實施監(jiān)督，那么企業(yè)的監(jiān)督機(jī)制也就如同擺設(shè)，根本不能正常發(fā)揮作用，大股東制定的不合理決策，會使中小投資者產(chǎn)生巨大經(jīng)濟(jì)損失。所以只要大股東之間沒有形成抗衡，就無法充分發(fā)揮治理機(jī)制，也就阻礙了公司進(jìn)一步發(fā)展與壯大。股權(quán)的集中與分散水平不能作為判定股權(quán)結(jié)構(gòu)是否科學(xué)的標(biāo)準(zhǔn)，但是合理的股權(quán)結(jié)構(gòu)有利于改善公司的治理，可使內(nèi)部人控制、政府過度干預(yù)等相關(guān)問題得到有效解決。所以要盡可能地提高國有股制衡性，以形成成熟且可靠的委托代理結(jié)構(gòu)，從源頭上保證決策制定的科學(xué)性與可實施性。二、國有企業(yè)進(jìn)行混改的必要性在我國，國有企業(yè)的所有者并不是具體的個人，是屬于全國人民所有。從而導(dǎo)致國有企業(yè)在所有者的控制權(quán)上呈現(xiàn)了以下兩種情況：一是政府以所有者的身份直接經(jīng)營企業(yè)，這種企業(yè)缺乏完善的法人治理結(jié)構(gòu)，在企業(yè)內(nèi)部政企不分，企業(yè)缺乏活力，經(jīng)營業(yè)績也較差；二是國有資本仍占據(jù)絕對控股地位，不過因為所有者缺失，企業(yè)的治理機(jī)制中沒有相應(yīng)的激勵和約束機(jī)制使得這些企業(yè)存在“內(nèi)部人控制”的問題。上述兩種情況的根本原因就是國有企業(yè)所有者身份不明確，從而引發(fā)管理混亂、資產(chǎn)流失等一系列重大問題，如果任由這些問題進(jìn)一步發(fā)展與升級，必然會造成治理效率低下，無法推動公司進(jìn)一步發(fā)展與壯大?；旄牟扇∫敕菄泄蓶|與國有股東的方式改變國有股權(quán)一股獨大的局面使得股權(quán)結(jié)構(gòu)多元化，這樣有利于其現(xiàn)代企業(yè)制度的建立，與此同時企業(yè)由于所有者控制權(quán)不清晰帶來的“一股獨大”“所有者缺位”等相關(guān)問題也能得到有效控制，進(jìn)而能加快其治理結(jié)構(gòu)完善進(jìn)程，從根本上實現(xiàn)治理效率和治理水平的大幅提升。本質(zhì)上來講，國企混改就是優(yōu)化股權(quán)結(jié)構(gòu)的一個過程，不僅能實現(xiàn)國有、非國有資本的有機(jī)融合，還能顯著改善治理效率?；旌纤兄频耐菩信c實施，對于大部分國有企業(yè)來說是大有裨益的，既能擺脫一股獨大的困擾，實現(xiàn)股權(quán)結(jié)構(gòu)的多元化，還能明確所有者控制權(quán)，從而能形成完善、成熟的治理體系，推動公司穩(wěn)健、高效、持續(xù)發(fā)展?？梢钥闯?，要想提高資產(chǎn)價值，改善治理效率，關(guān)鍵要建立與企業(yè)發(fā)展相適應(yīng)的新治理結(jié)構(gòu)，由于企業(yè)治理結(jié)構(gòu)完善需要在股權(quán)結(jié)構(gòu)改變后才有實現(xiàn)的可能，因此以股權(quán)結(jié)構(gòu)為著手點加強(qiáng)國企混改是完全可行的。三、股權(quán)結(jié)構(gòu)優(yōu)化對公司的治理效應(yīng)（一）股權(quán)結(jié)構(gòu)的激勵效應(yīng)我國國有企業(yè)有一個共同的特征就是國有股“一股獨大”。由于國有股權(quán)在國有企業(yè)持股比例過高缺乏相應(yīng)的股東對其進(jìn)行制衡，董事會被國有大股東所控制間接的對管理層也形成了控制。國有股東的“一股獨大”會為了實現(xiàn)自身的利益做出侵害中小股東利益的行為，與此同時企業(yè)也會出現(xiàn)嚴(yán)重的內(nèi)部人控制的問題。國企管理層的任命通常會因“所有者缺位”而由政府部門進(jìn)行全權(quán)處理，管理層的任命并不將其任職期間的經(jīng)營績效作為首要因素來考慮，管理層的薪酬也不與企業(yè)經(jīng)營績效掛鉤，這樣就導(dǎo)致管理層缺乏相應(yīng)的激勵去專注于公司的生產(chǎn)經(jīng)營，完善企業(yè)的治理結(jié)構(gòu)，提升企業(yè)的經(jīng)營效率。因此，“一股獨大”的背景下產(chǎn)生的管理層他們的自身利益與企業(yè)的經(jīng)營目標(biāo)并不一致，這樣容易產(chǎn)生管理層的腐敗，嚴(yán)重影響企業(yè)的經(jīng)營效率，也給國有資產(chǎn)造成了嚴(yán)重的損失。通過股權(quán)結(jié)構(gòu)的改革來進(jìn)行混改可擺脫“一股獨大”的困擾，引入一定的非國有資本可通過弱化國有股份的方式形成相互制衡的局面，非國有股東有激勵去監(jiān)督國有股東的行為，這樣能夠抑制大股東那些不利于企業(yè)的行為，提高決策的科學(xué)性。由于非國有股東通常是民營企業(yè)或者是專業(yè)能力較強(qiáng)的基金公司，這一類型的股東更加注重企業(yè)的經(jīng)營效率，能夠有激勵去改善公司的治理狀況，更加注重管理層經(jīng)營績效的考核；非國有股東的進(jìn)入會帶來更加市場化的激勵機(jī)制，這樣企業(yè)的管理層能夠得到具有市場水平的薪酬激勵，管理層也更加有動力去經(jīng)營好企業(yè)。（二）股權(quán)結(jié)構(gòu)的約束效應(yīng)大量實證研究表明，調(diào)整股權(quán)結(jié)構(gòu)也能夠?qū)ζ髽I(yè)治理起到良好的約束效應(yīng)。首先，國企所有者沒有落實好管理職責(zé)，沒有對股東的行為制定約束措施，監(jiān)管政府部門可以從企業(yè)的外部進(jìn)行監(jiān)管，但是國有企業(yè)“內(nèi)部人控制”問題嚴(yán)重，而且企業(yè)的管理者可以通過多種措施躲避監(jiān)督，如此將很難約束和監(jiān)管企業(yè)股東和管理者的行為。以調(diào)整股權(quán)結(jié)構(gòu)為主的混改完成后，非國有股東出于對資本的逐利性原因會對國有股東產(chǎn)生約束，國有股東那些不利于企業(yè)經(jīng)營發(fā)展的決策往往會被否決。然而，在混合所有制改革前，國有股東盡管擁有國企有企業(yè)的絕對控制權(quán)利，但由于“所有者缺位”，國有股股東主要由國有資產(chǎn)代理人行使。作為國有資產(chǎn)代理人，他們只有控制權(quán)，并沒有剩余索取權(quán)，其控制權(quán)也變的十分廉價他們不需要為企業(yè)的經(jīng)營狀況負(fù)責(zé)，不需要承擔(dān)相應(yīng)的風(fēng)險，對經(jīng)營者就缺乏相應(yīng)的監(jiān)督和約束，也沒有選擇各方面表現(xiàn)均比較優(yōu)秀的經(jīng)營者來對資產(chǎn)使用情況進(jìn)行有效監(jiān)督。國企通過混改實現(xiàn)了真正意義上的交叉持股，由此也就能妥善解決所有者缺位這一棘手問題，同時也改變了國有企業(yè)特有的“三重代理關(guān)系