2021年垃圾焚燒行業(yè)深度研究報告

2021年垃圾焚燒行業(yè)深度研究報告 5 5 7 7 8 9 圖表目錄圖表1城市生活垃圾清運量隨城鎮(zhèn)化率同步增長 5圖表2中國城鎮(zhèn)化率尚存較大提高空間 5圖表3城鎮(zhèn)垃圾無害化處理率已達到高水平 6圖表4垃圾焚燒成為我國垃圾無害化處理主流方式 6圖表5垃圾焚燒處理占比不斷提升 7圖表6垃圾焚燒爐日處理能力有望提升 8圖表72019-2020年垃圾發(fā)電中標情況對比 8圖表82019年垃圾發(fā)電項目中標規(guī)模情況 9圖表92020年垃圾發(fā)電項目中標規(guī)模情況 9圖表102020年新中標垃圾發(fā)電項目規(guī)模前十企業(yè) 9圖表112020年垃圾焚燒發(fā)電項目拿單數(shù)量排名 圖表122019垃圾焚燒行業(yè)龍頭市占率，行業(yè)集中度仍有望提高 圖表13“十四五”垃圾焚燒市場規(guī)模測算 圖表14政策鼓勵垃圾焚燒行業(yè)發(fā)展 圖表15新修訂的排污標準大幅趨嚴 圖表16有關垃圾焚燒收入的稅收政策 圖表17垃圾焚燒運營收入構成 圖表18每噸生活垃圾焚燒發(fā)電價格 圖表19生物質發(fā)電補貼政策梳理 圖表20上網(wǎng)電價下調0.2元/kWh對項目利潤影響有限 圖表21有關鄰避事件梳理 圖表22垃圾焚燒行業(yè)發(fā)展政策梳理 圖表23垃圾焚燒發(fā)電行業(yè)收入成本 圖表24低價中標事件梳理 圖表252010年-2019年生活垃圾焚燒項目新中標項目處理價格 圖表26《招標投標法》修改內容 (一)城鎮(zhèn)化率提升推進我國生活垃圾收運處理量增長我國生活垃圾收運處理量與城鎮(zhèn)化率呈現(xiàn)明顯的正向關系。隨著城鎮(zhèn)人口不斷增加，生活習慣和環(huán)境均有較大的改變，我國城市生活垃圾量也越積越多。國家統(tǒng)計局公開數(shù)據(jù)顯示，2009年以來，我國城鎮(zhèn)生活垃圾清運量逐年上升，2019年全國城鎮(zhèn)生活垃圾清運量高達2.42億噸，相比2009年城鎮(zhèn)生活垃圾清運量的1.57億噸增加了53.8%,年均復合增長率為4.4%。圖表1城市生活垃圾清運量隨城鎮(zhèn)化率同步增長生活垃圾清運量(萬噸)——城鎮(zhèn)化率(%)0對比發(fā)達國家，我國城鎮(zhèn)化率仍有較大的提升空間。2019年，我國的城鎮(zhèn)化率約60%,在世界銀行公布的211個國家城鎮(zhèn)化率數(shù)據(jù)中，排名第113名，與發(fā)達國家普遍80%以上的城鎮(zhèn)化率相比差距明顯，與部分發(fā)展中國家70%以上的城鎮(zhèn)化率相比，也尚存一定提升空間。圖圖表2中國城鎮(zhèn)化率尚存較大提高空間澳大利亞加拿大俄羅斯中國日本美國伴隨經(jīng)濟發(fā)展以及居民生活水平的提升，城鎮(zhèn)人均產(chǎn)生垃圾量也將隨之提升。根據(jù)日本環(huán)境省公開的統(tǒng)計數(shù)據(jù)，在經(jīng)濟景氣時期，日本城市居民的垃圾產(chǎn)生量約為1.2千克/天，比國內城市居民人均每天0.78千克的垃圾產(chǎn)生量高出53.8%,中國未來城市生活垃圾產(chǎn)根據(jù)中國社會科學院農村發(fā)展研究所、中國社會科學出版社聯(lián)合發(fā)布《中國農村發(fā)展報告2020》,預計到2025年，中國城鎮(zhèn)化率將達到65.5%。按照2025年城鎮(zhèn)化率達到65.5%、城鎮(zhèn)人均1.2千克/天的垃圾產(chǎn)生量計算，中國的城鎮(zhèn)垃圾量將達到4.17億噸/年。若按未來城鎮(zhèn)化率達到80%、城鎮(zhèn)人均1.2千克/天的垃圾產(chǎn)生量計算，未來中國城鎮(zhèn)垃圾量將達到4.91億噸/年。(二)垃圾無害化處理量持續(xù)增長，垃圾焚燒確立主流地位就當前而言，我國城鎮(zhèn)垃圾無害化處理率超過99%,絕對量持續(xù)增長。2019年我國城市垃圾清運量為2.42億噸，其中生活垃圾無害化處理量2.4億噸，占比99.2%,同比提升0.3個百分點，目前城市垃圾無害化處理率已達到高水平。而生活垃圾無害化處理量近十年CAGR為7.9%,保持高速增長。0城市生活垃圾清運量(萬噸)生活垃圾無害化處理量(萬噸)—生活垃圾無害化處理率(%)0自2019年，垃圾焚燒超過衛(wèi)生填埋，成為我國垃圾無害化處理的主流方式。我國城鎮(zhèn)生活垃圾的無害化處理方式主要是衛(wèi)生填埋和焚燒兩種。以每日無害化處理能力口徑來看，在2008年以前，衛(wèi)生填埋占據(jù)主導地位，但在2008年以后，填埋處理占比持續(xù)下跌，從2008年的81.7%降至2019年的45.6%;焚燒處理的垃圾占比總體呈上升趨勢，從2008年的15.2%上升至2019年的50.7%。圖表4垃圾焚燒成為我國垃圾無害化處理主流方式0■生活垃圾焚燒無害化處理能力(噸/日)■無害化處理能力：衛(wèi)生填埋(噸/日)■其他無害化方式處理能力(噸/日)總體而言，我國的垃圾處理結構將由填埋處理逐步向焚燒為主轉變。一方面是由于當前我國各地城市土地價格普遍呈現(xiàn)上漲趨勢，造成垃圾填埋的成本走高；另一方面在于城鎮(zhèn)化率的推進造成城市用地緊張，基礎設施用地供給整體呈現(xiàn)萎縮趨勢，垃圾填埋場的用地受限。總之，垃圾衛(wèi)生填埋的處理方式受到土地市場量價兩方面的擠壓，在垃圾處(三)垃圾焚燒發(fā)電步入成熟，行業(yè)集中度進一步提升垃圾焚燒處理在我國已有30余年的歷史，在2012年發(fā)改委發(fā)布《關于完善垃圾焚燒發(fā)電價格政策的通知》明確全國統(tǒng)一垃圾發(fā)電標桿電價每度0.65元后，行業(yè)規(guī)模穩(wěn)步擴張。在此過程中，行業(yè)技術逐步成熟，推進垃圾焚燒發(fā)電行業(yè)進入成熟期。0——焚燒處理占比——焚燒處理量增速資料來源：國家統(tǒng)計局，華創(chuàng)證券我國在1985年首次引進垃圾焚燒熱電技術。深圳市利用飽和蒸汽發(fā)電的1、2號垃圾焚燒爐，每臺鍋爐的垃圾處理能力為150噸/天，該技術由日本引進。1995年6月3日，焚燒爐投入運營，垃圾處理能力150噸/天。繼深圳垃圾焚燒發(fā)電廠之后，建設了處理能力為200噸/天的廣東珠海垃圾發(fā)電廠，通過引進美國技術，大大提高了垃圾處理能力，于2001年投入運行。2020年，深能環(huán)保垃圾發(fā)電廠鍋爐處理能力可達850噸/天，且環(huán)保指標控制方面優(yōu)于現(xiàn)行國家標準和歐盟標準。0深圳資料來源：中國工業(yè)新聞網(wǎng)，中國政府采購網(wǎng)，石發(fā)聚《城市生活垃圾焚燒發(fā)電技術及焚燒爐的選型》,華創(chuàng)證券整理根據(jù)國電環(huán)境保護研究院副院長王圣、東南大學能源與環(huán)境學院岳修鵬、東南大學副教授張亞平發(fā)表的《我國垃圾焚燒發(fā)電產(chǎn)業(yè)存在的環(huán)保問題及相關思考》,目前制約焚燒爐處理能力的主要因素包括：1)可燃垃圾的質量和數(shù)量變化很大，加上低熱值和高水分含量，導致發(fā)電波動大，穩(wěn)定性差；2)垃圾處理、焚燒以及鍋爐和發(fā)電設備的運營成本高，需要一次性投資，需要國家政策支持；3)市民在投入垃圾前未按要求對含有金屬、磚、煤灰、廢電池等大量可燃燒材料垃圾進行分類傾倒；4)致癌二惡英和能破壞大氣環(huán)境的NOX產(chǎn)生在燃燒后的垃圾煙氣中，為防止垃圾焚燒過程中對環(huán)境的二次污染，有必要加大對去除煙氣中二噁英和NOX的研究。目前，垃圾分類政策的持續(xù)推進，預計垃圾水分降低，且國家政策支持力度加大，鍋爐技術研究以及去除二噁英和氮化物的研究持續(xù)推進，鍋爐處理能力有望進一步提升。2、2020年垃圾焚燒新簽項目訂單數(shù)略有下降盡管受疫情影響，國內焚燒項目的釋放節(jié)奏恢復明顯，2020年合計投資額超過380億元，新增產(chǎn)能達5.84萬噸/日，分別同比下降45.7%和58.3%,全國新增項目平均中標金額為76.8元/噸。項目建設規(guī)模處于500~1000噸/日的數(shù)量居多，釋放的信號即是繼續(xù)向三四線以下城市下沉。比較來看，盡管規(guī)模受疫情影響，但平均項目體量、總投資額分別實現(xiàn)提升，項目規(guī)模、質量整體較上年均有穩(wěn)步提升。圖表72019-2020年垃圾發(fā)電中標情況對比垃圾發(fā)電項目中標數(shù)量(個)新增產(chǎn)能(萬噸/日)投資額(億元)-45.7%處理單價平均值(元/噸)資料來源：北極星垃圾發(fā)電網(wǎng)，華創(chuàng)證券在69個垃圾發(fā)電項目中，1000噸/日以上的項目總計23個，占比約三分之一。項目建設規(guī)模處于500~1000噸/日的數(shù)量居多。與2019年相比，中標規(guī)模趨小。預計隨著增量市場逐漸往中西部和縣級下沉，小規(guī)模項目占比會進一步提升，更考驗垃圾發(fā)電企業(yè)的精細化運營能力和成本控制能力。圖表82019年垃圾發(fā)電項目中標規(guī)模情況圖表92020年垃圾發(fā)電項目中標規(guī)模情況從69個中標的垃圾發(fā)電項目來看，湖南、河北、河南三個省份分別累計釋放11、9、8個項目，位居全國前三，湖北省中標5個垃圾焚燒發(fā)電項目位居第四位，華北、華中地區(qū)市場爆發(fā)，同時內蒙古、新疆等地也有項目釋放，青海西寧市垃圾焚燒發(fā)電項目是青海省首個在建的大規(guī)模垃圾焚燒發(fā)電項目，市場進一步向西擴張。圖表102020年新中標垃圾發(fā)電項目規(guī)模前十企業(yè)建設規(guī)模(噸/日)處理單價(元)中標金額(萬元)1康恒環(huán)境(聯(lián)合體)陜西2深能環(huán)保青海3綠色動力山東4康恒環(huán)境(聯(lián)合體)江蘇5中國環(huán)境保護集團有限公司陜西6邯鄲市東潤新能源開發(fā)有限公司(聯(lián)合體)河北7康恒環(huán)境(聯(lián)合體)陜西8高能環(huán)境新疆9上饒市城投能源環(huán)保有限公司江西康恒環(huán)境(聯(lián)合體)湖北3、2020年項目拿單向頭部企業(yè)靠攏，龍頭市占率提升年初至今拿單力度靠前的公司均為2019年新單市占率最大的幾家，拿單最多的前四家公司在中標產(chǎn)能和投資額的市占率分別為50%和42%,表明行業(yè)朝頭部集中趨勢明顯。2020年中標情況具體排序為：康恒環(huán)境(中標10個，規(guī)模1萬噸/日，投資額64億元)、中國光大國際(中標10個，規(guī)模0.7萬噸/日，投資額44.9億元)、城發(fā)環(huán)境(中標5個，規(guī)模0.34萬噸/日，投資額39.5億元)、蕪湖海螺(中標4個，規(guī)模0.24萬噸/日，投資額12.6億元)、偉明環(huán)保(中標5個，規(guī)模0.21萬噸/日，投資額14.8億元)。圖表112020年垃圾焚燒發(fā)電項目拿單數(shù)量排名垃圾焚燒發(fā)電公司中標投資額(億元)555544資料來源：北極星垃圾發(fā)電網(wǎng)，華創(chuàng)證券從目前競爭者特點看，我國垃圾發(fā)電行業(yè)參與者主要以國企和民企為主，國企競爭力增強。根據(jù)2019年垃圾焚燒項目在手訂單規(guī)模排序，中國光大國際以市占率11%遙遙領先其他企業(yè)；其次是中國環(huán)境保護集團、康恒集團、綠色動力，市占率均約為6%。圖表122019垃圾焚燒行業(yè)龍頭市占率，行業(yè)集中度仍有望提高廣州環(huán)保，3%廣州環(huán)保，3%北京控股，4%康恒集團，6%資料來源：北極星環(huán)保網(wǎng)，華創(chuàng)證券垃圾發(fā)電行業(yè)是時代發(fā)展的產(chǎn)物。隨著人們環(huán)境保護意識不斷增強，我國料將逐漸成為全球垃圾焚燒發(fā)電行業(yè)最活躍的市場。而且，國內垃圾焚燒處理廠大型化趨勢料將更加明顯，技術設備逐步國產(chǎn)化，市場也將下沉。從處理能力來看，行業(yè)整體較為分散，但增速較快。隨著垃圾焚燒產(chǎn)業(yè)政策推進、行業(yè)規(guī)范趨嚴、龍頭企業(yè)在運營能力和項目經(jīng)驗等方面的競爭優(yōu)勢凸顯，行業(yè)競爭格局清晰，龍頭集中趨勢有望不斷加強。(四)市場空間預測：預計未來“十四五”垃圾焚燒市場規(guī)模或超兩千億截至2019年，我國城鎮(zhèn)化率已達60.6%,提前完成“十三五”規(guī)劃提出的到2020年實現(xiàn)城鎮(zhèn)化率達到60%的目標，預計到2025年，中國城鎮(zhèn)化率有望達到66.5%。城鎮(zhèn)化率提升推動居民生活水平的提高，進而消費水平提升將從源頭帶來穩(wěn)步增長的垃圾清運量。2019年我國城鎮(zhèn)垃圾清運量達到2.4億噸，同比增加6.16%,假設2020-2025年年均增速6.5%,預計到2025年城鎮(zhèn)生活垃圾清運量有望達3.53億噸。與此同時，居民對清潔生活環(huán)境的需求、政府的推動保證了垃圾無害化處理的穩(wěn)步增長，2019年生活垃圾無害化處理率已達99.2%,預計2025年城鎮(zhèn)生活垃圾無害化處理率望達到99.9%,城鎮(zhèn)生活垃圾無害化處理量達3.52億噸。2019年生活垃圾無害化處理中，焚燒占比50.7%,同比增加12.33%,明顯加速，主要由于“十三五”期間補貼政策變化，導致2020年垃圾焚燒廠“搶裝”,預計2020-2025年由于中標數(shù)量下降增速會有所下降，預計2025年焚燒占比有望達到63%。根據(jù)我們的假設，可推算到2022年，生活垃圾無害化處理量可達1.7億噸，2025年可達2.2億噸，以2020年中標項目均價72元/噸和處理單價0.65元/度的上網(wǎng)電價計算，2025年垃圾焚燒處理規(guī)模將達541億元，市場空間仍大?？側丝诳側丝赮oY(%)城鎮(zhèn)化率(%)城鎮(zhèn)人口(萬人)城鎮(zhèn)人口YoY(%)城鎮(zhèn)生活垃圾清運量(萬噸)城市生活垃圾清運量YoY(%)人均生活垃圾清運量(噸/年)人均生活垃圾清運量(KG/日)生活垃圾無害化處理量(萬噸)生活垃圾無害化處理率(%)焚燒方式占比(%)45.14%垃圾焚燒處理單價(元/噸)垃圾焚燒處理規(guī)模(億元)噸垃圾發(fā)電量(千瓦時)上網(wǎng)電價(元/千瓦時)售電收入(億元)垃圾焚燒發(fā)電規(guī)模(億元)二、垃圾焚燒政策梳理：政策扶持助力行業(yè)高增長，稅收優(yōu)惠改善盈利邊際(一)政策助推垃圾焚燒，環(huán)保標準不斷完善理總能力50%以上，對應產(chǎn)能為59.12萬噸/日。若2025年我國垃圾焚燒率將達到發(fā)達國家平均75%的水平，同時考慮到人均垃圾量的增長，預計2025年國內垃圾焚燒產(chǎn)能有望達98萬噸/日，2019-2025年行業(yè)整體將保持13.6%的高復合增長率。圖表14政策鼓勵垃圾焚燒行業(yè)發(fā)展2002年2月2002年2月2002年9月2005年2月2010年7月2011年4明用題臨訴經(jīng)營方式就瓷2016年12月P2016年明Z013年明P2012年4月檢般無害批處直證旅津設耳銀產(chǎn)業(yè)齡意規(guī)》生源檢康刻求意賦鴨》》加微藏微處溉達測無害世處愿意滋城鎮(zhèn)生浙檢糠五害就處座能加以上。藏建蹬《中單人民期國可再生《中國費紫整合租附放《關于一蘿加強就市生能第法》有科于明鴨生術演策大間》明確攝幽派檢原處澶工作盤則趣能城開發(fā)科用經(jīng)密合庭“鼎廣城市生浙險耀發(fā)知》氯座土購提陽焚瓶遵數(shù)術檢辣敬發(fā)電環(huán)保成平?！赌車页职l(fā)展庫勵生漲險來取做發(fā)電報無害能處海譯霞建源腔)紫腸漿激發(fā)電腳咨境新化和剛方式染控制標準(GB18485-2000)》,并于2001年，2014年，2019年修訂。自2020年1污染物項目取值時間取值時間顆粒物(mg/m3)1小時均值1小時均值24小時均值氮氧化物(mg/m3)1小時均值1小時均值24小時均值二氧化硫(mg/m3)1小時均值1小時均值24小時均值氯化氫(mg/m3)1小時均值1小時均值24小時均值一氧化氮(mg/m3)1小時均值1小時均值24小時均值汞及其化合物(mg/m3)測定值測定值鎘、鉈及其化合物(mg/m3)測定值測定值銻、砷、鉛、鉻、銅、鎳及其化合物(mg/m3)測定值1測定值二噁英(ng/m3)1測定值測定值國家標準是國內生活垃圾焚燒發(fā)電廠煙氣排放必須滿足的，除此之外，有的地方政府會取國家和歐盟標準【歐盟排放標準為《歐盟工業(yè)排放指令》(2010/75/EU)】中較高的一個執(zhí)行。還有些省份出臺了地方標準，地方標準一般會比國家標準和歐盟標準更高。在這一背景下，部分早期建設的焚燒廠面臨達標困難、排污費用高的困境，不得不關停(二)垃圾焚燒收入的稅收政策國家對垃圾焚燒行業(yè)出臺了各項稅收減免或免征政策，其中：1)發(fā)電部分增值稅即征即退100%;2)垃圾處理增值稅在2015年7月1日之前免征，之后即征即退70%;3)企業(yè)因違反稅收、環(huán)境保護法律法規(guī)受到處罰(警告或單次1萬元以下罰款除外)的，自處罰決定下達的次月起36個月內，不得享受增值稅即征即退政策；4)有合法運營權的垃圾焚燒發(fā)電廠在繳納企業(yè)所得稅時可以享受國家“三免三減”的稅收優(yōu)惠政策。稅收減免政策會增加垃圾焚燒業(yè)務企業(yè)的凈利潤，改善企時間企業(yè)從事前款規(guī)定的符合條件的環(huán)境保護、節(jié)能節(jié)水項目的所得，自項目取得第一筆生產(chǎn)經(jīng)營收入所屬納稅年度起，第一年至第三年免征企業(yè)所得稅，垃圾發(fā)電產(chǎn)品實行增值稅即征即退政策垃圾處理、污泥處理處置勞務，污水處理勞務在繳納增值稅后返還70%。(三)垃圾焚燒發(fā)電的補貼政策垃圾焚燒運營收入是衡量公司整體規(guī)模的重要指標。該部分收入分為兩個部分：發(fā)電收入、垃圾處置收入。發(fā)電收入是指垃圾焚燒產(chǎn)生電量上網(wǎng)后結算的收入；垃圾處置收入是指在與當?shù)卣畢f(xié)商的情況下，以垃圾處置量為核算依據(jù)，由政府對垃圾處理企業(yè)進行補貼而形成的收入。具體來說，發(fā)電收入=上網(wǎng)電量*電價；垃圾處置收入=垃圾處置費*垃圾處理量。除垃圾處置項目有政府補貼，垃圾焚燒電價也有補貼政策。大致可以分為三個階段：補貼初級階段、補貼中級階段、補貼當前階段。圖表17垃圾焚燒運營收入構成垃圾焚燒收入發(fā)電收入垃圾處置收入發(fā)電收入上網(wǎng)電量×上網(wǎng)電價垃圾處理量上網(wǎng)電量×上網(wǎng)電價1、補貼初級階段(2006年-2012年)2006年1月4日，國家發(fā)改委頒布《可再生能源發(fā)電價格和費用分攤管理試行辦法》,發(fā)電量的要求，以獲取更多的政府補貼。2、補貼中級階段(2012年-2020年)為了抑制某些垃圾焚燒發(fā)電廠通騙取補貼的行為，2012年4月10日，國家發(fā)改委制定圖表18每噸生活垃圾焚燒發(fā)電價格3、補貼當前階段(2020-2021)的數(shù)量。為解決這一問題，2020年國家出臺一系列發(fā)電補貼政策進行調整。圖表19生物質發(fā)電補貼政策梳理2020年1月20日項目均納入補貼清單；四是部門間相互配合，增強政策協(xié)同性，對不同可再生能源發(fā)電2020年3月12日財政部家發(fā)展改革委、國家能源局發(fā)文公布的第一批至第七批可再生能源電價附加補助目錄內的可再生能源發(fā)電項目，由電網(wǎng)企業(yè)對相關信息進行審核后，直接納入補貼清單。國家生能源發(fā)電補貼項目清單。通知規(guī)定2020年4月30日前，完成第一階段補貼清單的審核發(fā)布工作；2020年6月30日前，完成首批補貼清單的審核發(fā)布工2020年4月3日國家發(fā)改委《關于有序推進新增垃圾焚燒發(fā)電項目建設有關事項的通知(征求意見稿)》2020月20日后并網(wǎng)發(fā)電的生活垃圾焚燒發(fā)電(含沼氣發(fā)電)項目為新增項目(以下統(tǒng)稱新增項目),國家按照以收定支的原則，通過可再生能源發(fā)展基金繼續(xù)予以支持。20202020年9月29日國家能源局關于《關于促進非水可再生能源發(fā)電健康發(fā)展的若干意見》有關事項的補充通知：全生命周期合理利用小時數(shù)為82500小時。項目全生命周期補貼電量=項目容量×項目全生2020年9月29日，財政部、國家發(fā)展改革委、國家能源局提出全生命周期，明確項目全生命周期補貼電量=項目容量×項目全生命周期合理利用小時數(shù)，而且規(guī)定生物質發(fā)電項目自并網(wǎng)之日起滿15年后，無論項目是否達到全生命周期補貼電量，不再享受中央財政補貼資金，這引起了人們對垃圾焚燒企業(yè)的利潤與現(xiàn)金流的擔憂。我們測算了補貼變動對焚燒企業(yè)的利潤影響，若0.2元/kWh的國補電價完全取消，則對一個典型的1000噸/日項目的凈利潤負面影響約為36%。我們做以下假設：此1000噸/日的項目進入穩(wěn)定運營期、噸垃圾上網(wǎng)電量330kWh、運營時長330天、產(chǎn)能利用率90%、垃圾處理費70元/噸。當0.2元/kWh(含稅)的國補下調一半時，項目凈利潤下降約18%,若通過提高前端處理費保持收益穩(wěn)定，則處理費需提升21至91元/噸；當完全取消時，凈利潤下降36%,平衡補貼補償額約為42元。因此結合來看，預計2021年以前完成大額投產(chǎn)、且項目區(qū)域經(jīng)濟條件更優(yōu)的頭部企業(yè)受補貼退坡影響最小，而在手項目較少、資金實力較弱的企業(yè)投產(chǎn)節(jié)奏相對更慢，退坡帶來的盈利能力下降影響相對顯著。對應凈利潤影響(萬元)對應凈利潤率影響(pct)等額前端補貼補償額(元/噸)(元/kWh)0000但我們認為長期來看，由于垃圾處理費調價機制的存在以及垃圾焚燒發(fā)電效率提升，國1)生活垃圾焚燒發(fā)電項目特許經(jīng)營協(xié)議中一般有約定垃圾處理費調價機制，規(guī)定當因售電等收入變化導致乙方凈利潤發(fā)生一定比例變化時，垃圾處理服務費可進行調整。2)垃圾分類政策推行有助于生活垃圾含水量減小，此外居民生活水平提升，使生活垃圾3)技術進步使垃圾焚燒發(fā)電效率提升。目前，垃圾焚燒發(fā)電廠采用中溫次高壓技術代替原來的中溫中壓技術，使原來每噸垃圾360千瓦時發(fā)電量、270千瓦時上網(wǎng)電量增加至如今每噸垃圾430千瓦時發(fā)電量、320千瓦時上網(wǎng)電量。三、行業(yè)風險因素分析：鄰避事件及低價中標影響幾何?(一)鄰避事件：已呈減少趨勢1、過去鄰避事件頻繁發(fā)生，垃圾焚燒項目落地困難鄰避效應是指人們把當?shù)鼐用褚驌慕ㄔO垃圾焚燒廠等公共設施對身體健康、環(huán)境質量等帶來負面影響，而采取強烈的、有時高度情緒化的集體反對甚至抗爭行為。近年來，垃圾焚燒項目引發(fā)了多次“鄰避事件”,我們梳理了從2006年以來的20多起鄰避事件，其中影響較大的有北京六里屯垃圾發(fā)電項目、余杭中泰垃圾焚燒廠等數(shù)起，甚至導致項時間地點12006年北京北京六里屯垃圾焚燒廠該項目為北京市“十一五”規(guī)劃的重點建設項目，2005年底計劃建設六里屯垃圾填2006年11月，項目所在地附近部分居民國家環(huán)?？偩中柬椖烤徑ǎ婀_2011年1月16日，官方明確該項目被"廢棄",將在距離六里屯20公里的蘇家坨鎮(zhèn)大工村新建垃2廣州番禺廣州市番禺區(qū)垃圾焚燒廠2006年該項目取得項目選址意見書，計劃于2010年投10月30日，番禺區(qū)政府召開答疑會，解2011年4月，番禺區(qū)政府公布5個備選地址，計3上海市松江區(qū)松江區(qū)固廢綜合處置廠該項目選址為賣新公路5062012年6月5日，當?shù)鼐用駬捻椖拷ǔ珊罂赡墚a(chǎn)生二噁英等有毒物質，附近2012年10月，項目已基圾殘渣被運往老港垃圾4杭州城西余杭中泰垃圾焚燒廠2013年10月開展項目選址2014年5月10日上午附近居民聚集在九峰村通往項目所在地的馬路上，造成車2015年4月14日，余杭區(qū)通過近1年的溝通協(xié)量是3000噸/天。5深圳龍崗區(qū)深圳龍崗區(qū)中心城換位綜合處理廠該項目由于1998年10月興加之項目所在地建有數(shù)個其他垃圾焚燒2015年7月深圳市城管局宣布取消龍崗中心城6湖北武漢陳家沖循環(huán)經(jīng)濟產(chǎn)業(yè)園建筑垃圾資該項目選址為陽邏開發(fā)區(qū)陳家沖循環(huán)經(jīng)濟產(chǎn)業(yè)園，投資1.99億元，總規(guī)模為3000當?shù)孛癖姄姆贌龔S產(chǎn)生有毒氣體二噁英。2019年6月至7月，因不滿于工地2019年6月29日，武漢時間地點源化項目時間一是明確了自動監(jiān)測數(shù)據(jù)可用于環(huán)境執(zhí)法。二是提出了自動監(jiān)測數(shù)據(jù)超標判斷和處理。三是確定了焚燒爐爐溫不達標的適用于新建、擴建和改建，并且商業(yè)運營滿1年以上的焚燒廠的評價，旨在規(guī)范我國生活垃圾焚燒廠的評價，提高焚燒廠的工程建設和到2020年，實現(xiàn)所有城市和縣城生活垃圾處理能力全覆蓋。推進垃圾資源對于生活垃圾焚燒發(fā)電項目焚燒爐的選擇提出一定要求。從規(guī)范垃圾焚燒發(fā)電項目規(guī)劃選址工作入手，對科學編制專項規(guī)劃、超前謀劃項目選址、做好選址信息公開、強化規(guī)劃的約束性和嚴肅性等方面提出了先安排垃圾焚燒處理設施用地計劃指標，地方國土資源管理部門可根據(jù)當?shù)貙嶋H單列，并合理安排必要的配套項目用地，(二)低價中標：未來將得到有效遏制1、過去低價中標頻繁發(fā)生，收入難以覆蓋成本垃圾焚燒的運營成本一般包括外購原材料費、燃料動力費、維修費用、人工成本、滲濾液及飛灰處理費、環(huán)境檢測費、保險費、管理費等。圖表23垃圾焚燒發(fā)電行業(yè)收入成本在垃圾焚燒行業(yè)高速發(fā)展的近十年中，出現(xiàn)了諸多低價中標項目，特別在2015、2016年，處理費價格屢屢突破行業(yè)底線。時間2015年6月2015年8月安徽省蚌埠市生活垃圾焚燒發(fā)電項目中，綠色動力以26.8元/噸中標。2015年10月江蘇省高郵市生活垃圾焚燒發(fā)電項目中，泰達環(huán)保26.5元/噸中標。2015年12月浙江省紹興市生活垃圾焚燒項目中，重慶三峰以18元/噸中2016年9月2017年12月21日格底線18元/噸價格，重新刷新了國內垃圾焚燒行業(yè)的低價底線。資料來源：北極星固廢網(wǎng)，華創(chuàng)證券技術可以推動成本下降，但是從當時的技術來看，處理1噸垃圾的費用一般應在65元~80元左右，可見許多中標價格根本無法彌補成本。我們認為低價中標還會屢次發(fā)生的核心1)部分地方政府項目招標中價格因素主導，導致企業(yè)屢屢以極低的價格投標，指望跑馬圈地、占山為王，先拿下市場，暫不關注后續(xù)運營。2)但低價中標不是終點，諸多項目以要挾政府提價收場。一般中標后的3~5年，行業(yè)會進入矛盾的集中爆發(fā)期，一些地方政府或會遭遇低價中標企業(yè)的“逼宮”。在建筑領域，事先低價中標，隨后在建設運營過程中逼迫業(yè)主方提價或追加預算的案例同樣并不鮮見。2、今年低價中標現(xiàn)象持續(xù)改善圖表252010年-2019年生活垃圾焚燒項目新中標項目處理價格從上圖可以看出，2016年