第六章：金融風(fēng)險

第D章金融風(fēng)險

教學(xué)目標(biāo)?

通過本章的學(xué)習(xí)，學(xué)生應(yīng)對金融風(fēng)險有一定的了解和認識,

能對經(jīng)濟生活中所發(fā)生的金融風(fēng)險進行簡單的分析。

教學(xué)要求

了解金融風(fēng)險的分類、金融風(fēng)險的效應(yīng)、金融風(fēng)險管理的意

義；理解金融風(fēng)險的成因、金融風(fēng)險與全球化的關(guān)系和金融風(fēng)險

管理的目標(biāo)；掌握金融風(fēng)險的含義、金融風(fēng)險的管理程序及策略。

第6章

金融風(fēng)險

修＞引例

思考下面與金融風(fēng)險有關(guān)的經(jīng)濟竺活現(xiàn)象。

(1)中國當(dāng)前的外匯儲備已達到16821億美元，隨著美元兌人艮幣的匯率已破“7”，你認為應(yīng)怎樣

做才能達到外匯的保值增值？

(2)家長為其子女人保險是出于什么樣的目的？

(3)銀行在向個人和企業(yè)提供貸款時為什么要求其提供擔(dān)保或抵押品？

qjJ］本章引言

金融是現(xiàn)代經(jīng)濟的核心，只要有金融活動發(fā)生，就必然存在金融風(fēng)險。近20多年來，伴隨著金融全

球化的浪潮，形式多樣的金融風(fēng)險和危機不斷爆發(fā)，相繼發(fā)生的歐洲貨幣危機、墨西哥金融危機和亞洲金

融危機不僅使本國的經(jīng)濟遭受了沉重打擊，而且對全球的金融市場造成了極大的消極影響。追根溯源，這

些事件都是金融風(fēng)險造成的后果，由于當(dāng)事人陶醉于風(fēng)險帶來的收益、忽視了對風(fēng)險的管理，因此最終導(dǎo)

致了厄運的發(fā)生。無論是發(fā)達國家還是發(fā)展中國家，一國的金融風(fēng)險很容易殃及他國，而且金融風(fēng)險的國

際化和傳染問題越來越嚴重。金融風(fēng)險如不能及時得到有效的防范、控制與化解，就可能導(dǎo)致大的金融危

機，影響一個國家的宏觀經(jīng)濟，甚至國家政權(quán)。因此，金融風(fēng)險引起了全球各行各業(yè)、政府當(dāng)局、國際金

融組織的密切關(guān)注和高度重視。

6.1金融風(fēng)險概述

6.1.1金融風(fēng)險的概念

金融業(yè)是一個特殊的高風(fēng)險行業(yè)，金融風(fēng)險是風(fēng)險的一種，要了解金融風(fēng)險，在邏輯

上必須準(zhǔn)確把握風(fēng)險的含義。在經(jīng)濟生活中，風(fēng)險是一個使用非常普遍的名詞，因為風(fēng)險

無處不有、無時不在。一般認為風(fēng)險就是發(fā)生某一經(jīng)濟損失的不確定性，也就是說，風(fēng)險

是由于各種不確定性因素的出現(xiàn)和變化，影響了經(jīng)濟活動的方式和方向，使經(jīng)濟主體遭受

損失或獲利的機會。不確定性是風(fēng)險的根本特征。金融風(fēng)險是風(fēng)險中最常見、最普遍且影

響最大的一種風(fēng)險。金融風(fēng)險作為風(fēng)險的范疇之一，概括地講，是指潛在損失的可能性；

具體來說，是指經(jīng)濟主體在資金融通和貨幣資金經(jīng)營過程中，由于各種事先無法預(yù)料的不

確定性因素的影響，而使資金經(jīng)營者的實際收施與預(yù)期收益發(fā)生一定的偏差，從而蒙受扳

失的可能性。金融風(fēng)險往往會引起個別機構(gòu)的經(jīng)營困難，由于連鎖反應(yīng)，很可能導(dǎo)致局部

乃至整個金融體系的動蕩，從而引發(fā)金融危機。

金融。施事

金融風(fēng)險是一個比較寬泛的概念，它與一般意義上的風(fēng)險有很大的區(qū)別。從狹義上講,

金融風(fēng)險一般指金融機構(gòu)從事金融活動所產(chǎn)生的風(fēng)險。從廣義上講，它既包括金融企業(yè)從

事金融活動所產(chǎn)生的風(fēng)險，還包括居民和非金融企業(yè)從事金融活動所產(chǎn)生的風(fēng)險。通常所

講的金融風(fēng)險是指存在和發(fā)生于資金融通和經(jīng)營過程中的風(fēng)險，只要一進行資金的融通與

經(jīng)營活動，金融風(fēng)險就隨之形成并有可能成為實際的風(fēng)險。從內(nèi)涵來講，金融風(fēng)險的內(nèi)容

要比一般風(fēng)險的內(nèi)容豐富得多；從外延來看，金融風(fēng)險要比一般風(fēng)險的范圍小得多。前者

僅指發(fā)生、存在于資金融通和經(jīng)營過程中的風(fēng)險，而后者則包括發(fā)生、存在的一切風(fēng)險，

其范圍要比前者大得多。金融風(fēng)給具有雙重結(jié)果，既可能導(dǎo)致經(jīng)濟損失，也可能帶來額外

收益。金融風(fēng)險不僅包括可以計量的風(fēng)險，而且包括不可計量的風(fēng)險，并且不可計量的風(fēng)

險在經(jīng)濟運行中起著更為重要的作用。另外，金融風(fēng)險與保險業(yè)經(jīng)營的風(fēng)險還有一定的區(qū)

別。保險業(yè)經(jīng)營的風(fēng)險一般包括企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營中存在與發(fā)生的某些風(fēng)險、人壽保險、財產(chǎn)

保險等，但它不包括金融風(fēng)險。

6.1.2金融風(fēng)險的種類

金融風(fēng)險種類的劃分方法有很多。依據(jù)的分類方法不同，金融風(fēng)險可以劃分為天同的

種類，具體來說主要有以下幾種，

1.按金融風(fēng)險能否被分散分類

(1)系統(tǒng)性金融風(fēng)險(systematicrisk)。系統(tǒng)性金融風(fēng)險是指由全局性的共同因素引起的

經(jīng)濟主體的投資收益發(fā)生損失的可能性，這種損失是無法避免的。在現(xiàn)實生活中，這些因

素包拈社會、政治、經(jīng)濟等各個方面。這些共同的因素會定所有企業(yè)產(chǎn)生不同程度的影響,

不能通過多樣化投資而分散，因此又稱為不可分散風(fēng)險。

系統(tǒng)性金融風(fēng)險又有周期性金融風(fēng)險和結(jié)構(gòu)性金融風(fēng)險之分。周期性金融風(fēng)險是由經(jīng)

濟周期引起的。結(jié)構(gòu)性金融風(fēng)險是特殊性金融風(fēng)險，通常是由經(jīng)濟、政治或軍事事件、自

然災(zāi)害等特殊原因引起的。系統(tǒng)性金融風(fēng)險不能通過資產(chǎn)多樣化來分散和回避，人們之所

以關(guān)心這一問題，是因為系統(tǒng)性金融風(fēng)險發(fā)展到一定程度就會轉(zhuǎn)化為金融危機。如杲引發(fā)

政治危機，不但會導(dǎo)致經(jīng)濟發(fā)展的停滯或嚴重倒退，甚至?xí)y(tǒng)治者的政權(quán)構(gòu)成威脅。

(2)非系統(tǒng)性金融風(fēng)險(unsystematicrisk)。非系統(tǒng)性金融風(fēng)險是指僅影響個別經(jīng)濟主體

的因素所導(dǎo)致的風(fēng)險。這類風(fēng)險通常是由個別經(jīng)濟主體的單個事件引起的，對其他經(jīng)濟主

體一般不產(chǎn)生影響或者影響不大，不會引起連鎖反應(yīng)。如個別金融機構(gòu)的決策失誤只會給

該金融機構(gòu)帶來風(fēng)險，對其他金融機構(gòu)很少或不發(fā)生影響；某一行業(yè)政策的變化只會給這

個行業(yè)中的經(jīng)濟主體帶來風(fēng)險，而對其他行業(yè)的經(jīng)濟主體一般不產(chǎn)生直接影響。非系統(tǒng)性

風(fēng)險是可以分散甚至消除的，因此又稱為可分散風(fēng)險。非系統(tǒng)性風(fēng)險具體包括信用風(fēng)險、

流動性風(fēng)險、經(jīng)營風(fēng)險等。

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第6章

金融風(fēng)險

系統(tǒng)性風(fēng)險和非系統(tǒng)性風(fēng)險構(gòu)成總風(fēng)險，即：總風(fēng)險二系統(tǒng)性風(fēng)險+非系統(tǒng)性風(fēng)險。

由于金融風(fēng)險具有擴散性，因此非系統(tǒng)性金融風(fēng)險一旦發(fā)生，就有可能向整個金融、

經(jīng)濟領(lǐng)域擴散，從而轉(zhuǎn)化為系統(tǒng)性金融風(fēng)險。

2.按金融風(fēng)險的產(chǎn)生原因不同分類

(1)信用風(fēng)險(creditrisk)。信用風(fēng)險又稱為違約風(fēng)險，是指金融市場主體不愿或不能正

常履約而造成損失的風(fēng)險。近年來金融機構(gòu)面臨的困難多種多樣，但信用風(fēng)險依然是金融

機構(gòu)面臨的主要風(fēng)險之一，是金融機構(gòu)實施風(fēng)險管理的重點。如銀行業(yè)出現(xiàn)嚴重問題的主

要原因仍與對借款人和交易對象不嚴格的授信標(biāo)準(zhǔn)、糟糕的資產(chǎn)組合風(fēng)險管理、對可能導(dǎo)

致銀行交易對象信用惡化的經(jīng)濟形勢或其他變化疏于關(guān)注芍直接的關(guān)系。信用風(fēng)險仍然是

世界范圍內(nèi)銀行問題的首要根源，銀行正越來越多地面臨著除貸款之外的其他金融工具中

所包含的信用風(fēng)險，包括承兌、同業(yè)交易、貿(mào)易融資、外匯交易、金融期貨、掉期、債券、

股權(quán)、期權(quán)、承諾的擔(dān)保以及交易的結(jié)算等。

信用風(fēng)險區(qū)別于其他類型金融風(fēng)險的一個顯著特征是信用風(fēng)險在任何情況下都不可能

產(chǎn)生意外的收益，它的后果只能是損失，并有可能是巨大的損失。

(2)流動性風(fēng)險(liquidityrisk)。流動性或者說是為資產(chǎn)的增加而融資及在債務(wù)到期時履

約的能力，對任何經(jīng)濟主體的持續(xù)生存都很關(guān)鍵。流動性風(fēng)險是指經(jīng)濟主體由于無力為負

債的減少或資產(chǎn)的增加提供融資而給經(jīng)濟主體造成損失的可能性，如當(dāng)金融機構(gòu)流動性不

足時，它無法以合理的成本迅速增加負債或變現(xiàn)資產(chǎn)獲得足夠的資金，從而影響了其盈利

水平。在極端的情況下，流動性不足會使金融機構(gòu)資不抵債。

對銀行來說，流動性不足通常源于資產(chǎn)負債期限匹配不合理。當(dāng)市場發(fā)生變化時，銀

行有可能無力及時支付到期債務(wù)，而銀行為了保證信譽、清償負債，有時不得不承擔(dān)一些

損失，出售或被迫收回部分資產(chǎn)，以極大的代價來滿足其流動性需求。流動性的重要性不

單是單個銀行的問題，因為一家機構(gòu)的流動性不足會引起整個系統(tǒng)的震動，所以流動性風(fēng)

險也是在銀行經(jīng)營過程中面臨的主要風(fēng)險，銀行資產(chǎn)的流動性反映了銀行的應(yīng)變能力。銀

行資產(chǎn)的流動性越高，銀行應(yīng)付突發(fā)事件的能力也就越強，流動性風(fēng)險也越低。但是，資

產(chǎn)的流動性與盈利性是此消彼長的，即保持資產(chǎn)的高流動性是以犧牲一定的收益為代價的，

因此，銀行必須保持流動性和盈利性的平衡。中國香港最大的華資證券投資公司“百富勤”

集團就是因為現(xiàn)金流動性風(fēng)險過大，在1998年亞洲金融危機中，因資金周轉(zhuǎn)困難，最終導(dǎo)

致公司破產(chǎn)。

(3)利率風(fēng)險(interestraterisk)。它是指由于利率的波動而使資產(chǎn)價值或利息收入減少，

或者是負債所產(chǎn)生的利息支出增加。比如，為了抑制2007年出現(xiàn)的結(jié)構(gòu)性物價上漲，中國

人民銀行連續(xù)6次加息，引起企業(yè)經(jīng)營成本增加，貸款購房者負擔(dān)加重，這就是利率波動

所產(chǎn)生的風(fēng)險。

金融。施事

對銀行來說，承受利率風(fēng)險是正常的，它可以成為創(chuàng)造利潤與股東價值的重要夾源。

然而，過度的利率風(fēng)險會對銀行的收益和資本構(gòu)成嚴重的威脅。利率的變化將改變銀行的

凈利息收入和其他利率敏感性收入與營運支出，從而影響到銀行的收益。利率的變化還將

影響到銀行的資產(chǎn)、負債和表外工具的內(nèi)在價值，因為未來現(xiàn)金流的現(xiàn)值（有時還包括現(xiàn)金

本身）也隨利率的變動而變動。因此，對利率風(fēng)險進行有效的管理，對于銀行的安全與穩(wěn)健

是相當(dāng)重要的。作為金融中介機構(gòu)，銀行會遇到多種利率風(fēng)險，其中最主要、最常見的利

率風(fēng)險源于銀行資產(chǎn)、負債和表外業(yè)務(wù)中到期日（就固定利率而言）與重新定價（就浮動利率

而言）的實施時間差。例如，如果銀行以短期存款作為固定利率長期貸款的融資來源，一旦

利率上升，銀行將面臨由此帶來的未來收入的減少與內(nèi)在價值的降低。這是由于在貸款期

限內(nèi)，其現(xiàn)金流是固定的，而融資的利息支出卻是可變的，在短期存款到期后會增加。利

率風(fēng)險是我國商業(yè)銀行未來面臨的主要風(fēng)險，由于我國長期實行利率管制，利率風(fēng)險主要

表現(xiàn)為一種體制風(fēng)險。隨著利率市場化改革的推進、市場定價領(lǐng)域的拓寬和利率波動范圍

的擴大，必然對我國商'業(yè)銀行的生存環(huán)境和經(jīng)營管理產(chǎn)生重大影響。

利率風(fēng)險還體現(xiàn)在有價證券價格變動上。一般來說，證券價格與利率水平是反方向的

變動關(guān)系，利率的上升導(dǎo)致證券價格下跌，利率的下降則會使證券價格上漲。利率的變動

還會影響匯率，給經(jīng)濟主體造成不利影響。

（4）匯率風(fēng)險（foreignexchangerisk）。匯率風(fēng)險又稱為外匯風(fēng)險，是指外匯持有者或經(jīng)

營者因匯率變動導(dǎo)致以外幣計價的資產(chǎn)或負債的價值蒙受損失的可能性。對外匯持有人來

說，外匯風(fēng)險具有兩層含義，即遭受損失或獲得收益。匯率風(fēng)險可分為交易風(fēng)險、折算風(fēng)

險和經(jīng)營風(fēng)險。

匯率風(fēng)險的發(fā)生會由許多原因引起，大到國際匯率制度、國際投機資本勢力，小到外

匯交易員的個人素質(zhì)與投資決策行為等。在諸多的經(jīng)濟風(fēng)險中，匯率風(fēng)險是最為普遍與最

為嚴峻的風(fēng)險。

在現(xiàn)行的浮動匯率制度下，匯率的大起大落加大了國際貿(mào)易和借貸活動中的外匯風(fēng)險。

對于從事外匯業(yè)務(wù)的經(jīng)濟主體來說，首要任務(wù)是掌握和測定外匯風(fēng)險并化解，獲得最大限

度的收益。

在經(jīng)營外匯時，銀行面臨著因匯率或市場流動性或兩者同時發(fā)生的突然變化，而使流

動性不匹配程度急劇擴大的風(fēng)險。市場前景的變化可能源于國內(nèi)因素或者其他國家的問題

的蔓延，不論是哪種情況，銀行都可能發(fā)現(xiàn)外匯資金缺口噌大。并且，外幣資產(chǎn)可能遭受

損失，特別是在借款人沒有對外匯風(fēng)險進行充分保值的情況下。20世紀90年代的亞洲金

融危機證明了銀行每日密切管理外匯流動性的重要性。

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第6章

金融風(fēng)險

閱讀資料6-1

中國萬億外匯儲備往何處去？

在1996年年底，中國外匯儲備首次突破了1000億美元，此后5年，儲備上升相對平穩(wěn)。2001年至

今，中國經(jīng)濟的強勁增長迅速推動了儲備的飆升。到2003年儲備的年度增量首度突破了1000億美元，

達到1368億美元，到2004年儲備的年度增量迅速突破了2000億美元，2005年外匯儲備增長達到2089億美

元，20c6年是2474億美元，2007年年底則達到15280億美元，到2008年3月底已達到16821億美元，

成為全球外匯儲備最多的國家?？梢钥闯?，中國的外匯儲備增長勢頭有增無減。如果能夠預(yù)見儲備增長收

斂于一個峰值，那么外匯儲備的規(guī)模和管理問題倒不是那么令人憂慮，但顯而易見的事實是，現(xiàn)在難以判

斷中國外匯儲備今后三五年可能達到何種驚人的程度。

而中國外匯儲備飆升的深層機理在于在經(jīng)濟全球化中，中國經(jīng)濟所扮演的角色。它取決于全球化，取

決于中國外向型發(fā)展戰(zhàn)略，而不單純?nèi)Q于人民幣匯率。與此同時，中國外匯儲備的快速輒升帶來了一系

列新的挑戰(zhàn)。不可否認，高額的外匯儲備意味著強大的對外支付能力，以及對金融危機的宏觀防范能力，

但其帶來的挑戰(zhàn)更值得深思。

挑戰(zhàn)之一是人民銀行所承受的匯率風(fēng)險日益加劇?？紤]到央行長期以來一直是外匯市場的出清者，因

此在央行資產(chǎn)負債表上，資產(chǎn)方的外匯儲備不斷擴張，資產(chǎn)越來越''外幣化"；同時負債方的基礎(chǔ)貨幣外

匯占款發(fā)行也在飆升，負債越來越“本幣化”?？紤]到中國外匯儲備的主要資產(chǎn)構(gòu)成為美元，那么可以說,

央行面臨日益嚴重的貨幣錯配風(fēng)險，目前巳出現(xiàn)了國民經(jīng)濟運行中的匯率風(fēng)險加速向央行集中的危險

征兆。

中國作為一個發(fā)展中大國而擁有超過萬億美元的外匯儲備，無論如何都是個不尋常的現(xiàn)象。如果在這

個問題上缺乏大戰(zhàn)略、大思路，畢竟“未思成，先慮敗”，則其負面后果不僅是目前改革成果的喪失，而

且可能使得多年來外向型經(jīng)濟發(fā)展的成果遭受重大損失。中國萬億美元外匯儲備向何處去？這將是一個值

得慎思謹行的課題。

資料來源：中國經(jīng)濟網(wǎng)().

(5)經(jīng)營風(fēng)險(managementrisk)。經(jīng)營風(fēng)險是指在經(jīng)營管理過程中，因某些金融因素的

不確定性，導(dǎo)致經(jīng)營管理出現(xiàn)失誤而使經(jīng)濟主體遭受損失的可能性。

經(jīng)營風(fēng)險又可分為決策風(fēng)險、財務(wù)風(fēng)險和操作風(fēng)險。決策風(fēng)險是由于決策失誤而導(dǎo)致

損失的可能性。如對業(yè)務(wù)發(fā)展趨勢的把握不準(zhǔn)確，對業(yè)務(wù)經(jīng)營方向的選擇失誤，導(dǎo)致?lián)p失

的發(fā)生。財務(wù)風(fēng)險是指由融資方式的選擇所帶來的風(fēng)險。操作風(fēng)險是指經(jīng)濟主體由于內(nèi)部

控制機制或信息系統(tǒng)失靈而造成損失的風(fēng)險。這種風(fēng)險與人為失誤、系統(tǒng)錯誤及程序和控

制不充分有關(guān)。對銀行來說，操作風(fēng)險主要是內(nèi)部控制機制失效從而引起銀行損失的可能

性。當(dāng)銀行出現(xiàn)失誤、欺詐或未能對市場變化作出及時反應(yīng)時，內(nèi)部控制就會失去應(yīng)有的

金融。施事

效力，可能會使銀行蒙受損失。在現(xiàn)代銀行體制中，操作風(fēng)險還包括信息技術(shù)系統(tǒng)失效或

其他不可抗力引起的災(zāi)難事件對銀行造成損失的可能性。如果對操作風(fēng)險不了解、欠管理,

則可能會導(dǎo)致部分風(fēng)險不被識別而失控。操作風(fēng)險也是我國商業(yè)銀行目前急需控制的日常

風(fēng)險。

螃）閱讀資料6-2

操作風(fēng)險導(dǎo)致巴林銀行倒閉

1995年2月27日，英國中央銀行突然宣布：巴林銀行不得繼續(xù)從事交易活動并將申請資產(chǎn)清理。這

消息讓全球震驚，因為這意味著具有233年歷史、在全球范圍內(nèi)掌管270多億英鎊的英國巴林銀行宣告破

產(chǎn)。這個惡果是多種風(fēng)險綜合作用的結(jié)果，但操作風(fēng)險在其中起了舉足輕重的作用。據(jù)國際金融報消息，

具有悠久歷史的巴林狼行曾創(chuàng)造了無數(shù)令人瞠目的業(yè)績，其雄厚的資產(chǎn)實力使它在世界證券史上具有特殊

的地位。可以這樣說：巴林銀行是金融市場上一座耀眼輝煌的金字塔。

然而，就是這座百年金字塔，竟會葬身于一個“期貨與期權(quán)結(jié)算方面的專家”里森之手，個中原由，

耐人尋味。究其原因，這還得從1995年說起，當(dāng)時擔(dān)任巴林銀行新加坡期貨公司執(zhí)行經(jīng)理的里森，同時

一人身兼首席交易員和清算主管兩職。有一次，他手下的一個交易員因操作失誤虧損了6萬英鎊，當(dāng)里森

知道后，卻因害怕事情暴露影響他的前程，便決定動用88888“錯誤賬戶”。而所謂“錯誤賬戶”，是指

銀行對代理在客戶交易過程中可能發(fā)竺的經(jīng)紀業(yè)務(wù)錯誤進行核算的賬戶（作備用）。后來，他為了其私利，

一再動用“錯誤賬戶”，造成銀行賬戶上顯示的均是盈利交易。

1995年1月18日日本神戶大地震，其后數(shù)日東京日經(jīng)指數(shù)大幅度下跌，里森一方面遭受更大的損失，

另一方面購買更龐大數(shù)量的日經(jīng)指數(shù)期貨合約，希望日經(jīng)指數(shù)會上漲到理想的價格范圍。1月30日，里

森以每天1000萬英鎊的速度從倫敦獲得資金，已買進了3萬口日經(jīng)指數(shù)期貨，并賣空日本政府債券。2

月10日，里森以新加坡期貨交易所交易史上創(chuàng)紀錄的數(shù)量，已握有55000口日經(jīng)期貨及2萬口日本政府

債券合約。交易數(shù)量愈大，損失愈大。

所有這些交易，均進入88888賬戶。賬戶上的交易，以其兼任清查之職權(quán)予以隱瞞，但追加保證金所

需的資金卻是無法隱藏的。里森以各種借口繼續(xù)轉(zhuǎn)賬。這種松散的程度實在令人難以置信。1995年2月

中旬，巴林銀行全部的股份資金只有47000萬英鎊。

1995年2月23日，在巴林期覺的最后一日，里森對影響市場走向的努力徹底失敗。日經(jīng)股價收盤降

到17885點，而里森的日經(jīng)期貨多頭風(fēng)險頭寸已達6萬余口合約；其日本政府債券在價格一路上揚之際，

其空頭風(fēng)險頭寸亦已達26000口合約。里森為巴林所帶來的損失，在巴林的高級主管仍做著次日分紅的

美夢時，終于達到了86000萬英鎊的高點，造成了世界上最老牌的巴林銀行終結(jié)的命運。233年歷史的老

店頃刻崩潰了，最后只得被荷蘭某集團以一英鎊象征性地收購了。

資料來源：大洋網(wǎng)（http:〃）.

142%

第6章

金融風(fēng)險

(6)國家風(fēng)險(counlryrisk)。國家風(fēng)險一般是指經(jīng)濟主體在國際金融活動中，由于東道

國國內(nèi)宏觀經(jīng)濟活動和政治因素的變化而遭受損失的可能性，是與國家主權(quán)行為相關(guān)而無

法被個人或企業(yè)行為所左右的并導(dǎo)致國際投資、信貸、經(jīng)濟損失的風(fēng)險。

國家風(fēng)險的產(chǎn)生原因可以表現(xiàn)以下幾種行為：拒絕償付、延期償付、無力償付、利息

削減、債務(wù)重組、行政管制等。當(dāng)私人部門出現(xiàn)資不抵債或破產(chǎn)時\銀行仍可以從其破產(chǎn)

清盤中得到部分清償。但作為一國或地區(qū)政府來講則不會破產(chǎn)，在出現(xiàn)國家風(fēng)險時，會使

銀行債權(quán)無法及時得到償還，政府貸款數(shù)額一般都非常巨大，影響程度很深。

與其他金融風(fēng)險相比，國家風(fēng)險有兩個顯著特點：①風(fēng)險發(fā)生的范圍是在跨國的金融

活動或投資經(jīng)營活動中，在一個國家范圍內(nèi)不存在國家風(fēng)險；②在跨國的經(jīng)濟往來中，不

論對方是政府、企業(yè)，還是個人，都有可能遭遇國家風(fēng)險所帶來的損失。

(7)購買力風(fēng)險(purchasingrisk)。購買力風(fēng)險又稱為通貨膨脹風(fēng)險，指通貨膨脹使經(jīng)濟

主體的實際收益率下降或者籌資成本增加的可能性。

通貨膨脹造成單位貨幣購買力下降，即通常所講的“貨幣貶值”，它使債權(quán)人受到損

失，使人們持有的貨幣的實際余額下降。通貨膨脹還會導(dǎo)致實際收益率下降，因為實際利

率⑺近似等于名義利率⑺與通貨膨脹率(〃)之差，『5IT)八+17)0-當(dāng)名義利宓一定

時，通貨膨脹率越高，實際利率就越低；當(dāng)通貨膨脹率超過名義利率時，實際利率將變?yōu)?/p>

負值，這意味著投資者不僅沒有收益，而且本金也會受到損失。

(8)道德風(fēng)險(moralrisk)。道德風(fēng)險發(fā)生于合約訂立之后，指代理人利用其擁有的信息

優(yōu)勢采取委托人無法觀測和監(jiān)督的“隱臧性”行動或不行動，從而導(dǎo)致的委托人損失或代

理人獲利的可能性。

(9)法律風(fēng)險(legalrisk)o法律風(fēng)險是指因不完善、不正確的法律意見、文件而造成同

預(yù)計情況相比資產(chǎn)價值下降或負債加大的風(fēng)險。

常見的法律風(fēng)險有：從事的合約不能得到法律的保護而無法履行；法律法規(guī)跟天上金

融創(chuàng)新的步伐，使創(chuàng)新金融交易的合法性難以保證，交易方或雙方可能因找不到相應(yīng)的

法律保護而遭受損失；形形色色的各種犯罪行為給金融資產(chǎn)安全構(gòu)成極大的威脅。

3.按金融工具的不同分類

(1)傳統(tǒng)金融工具風(fēng)險。傳統(tǒng)金融工具風(fēng)險主要包括股票投資風(fēng)險、債券投資風(fēng)險。

(2)金融衍生工具風(fēng)險。金融衍生工具風(fēng)險包括期貨投資風(fēng)險、期權(quán)投資風(fēng)險、掉期

交易風(fēng)險等。廣義而言，金融衍生工具是一種金融合約，其價值取決于一種或多種標(biāo)的資

產(chǎn)或指數(shù)的價值。衍生工具交易的合約種類很多，包括遠期、期貨、掉期和期權(quán)。衍生工

具被銀行機構(gòu)用作風(fēng)險管理工具和收入來源.從風(fēng)險管理的角度來看，金融機構(gòu)和其他參

與者可以分別運用衍生工具識別、分離和管理金融工具和商品的市場風(fēng)險。運用衍生工具

可以減少融資成本和增加某些資產(chǎn)的收益。通過造市業(yè)務(wù)、頭寸交易和風(fēng)險套利，衍生業(yè)

務(wù)正在成為越來越多的銀行機構(gòu)的直接收入來源。

金融。施事

6.1.3金融風(fēng)險的成因和效應(yīng)

1.金融風(fēng)險的成因

從金融風(fēng)險的概念可以知道，產(chǎn)生金融風(fēng)險的根源是不確定性。金融風(fēng)險是多種原因

相互作用的結(jié)果，但金融體系的不穩(wěn)定性和脆弱性是最主要的原因。同時，具體種類的金

融風(fēng)險有其主要的誘致因素。

1)金融風(fēng)險產(chǎn)生的根源

(1)金融機構(gòu)的內(nèi)在脆弱性C金融機構(gòu)是金融體系的核心，它所具有的風(fēng)險是金融體

系面臨的主要風(fēng)險。金融機構(gòu)所固有的內(nèi)在脆弱性是現(xiàn)代金融風(fēng)險產(chǎn)生的內(nèi)在根源。

以商業(yè)銀行為代表的金融中介發(fā)揮積極作用，要受到兩個前提條件的限制：①儲蓄者

對銀行的信心，只有儲蓄者不同時提款，才能保證銀行將其對各散儲戶的流動性負債轉(zhuǎn)化

為對借款人的非流動性債權(quán)；②銀行對借款人的篩選和監(jiān)督是高效率的，并且是無成本或

至少是低成本的。

在現(xiàn)實經(jīng)濟中，由于信息的不對稱性，這兩個前提條件并不一定是同時滿足的，這樣

便產(chǎn)生了金融機構(gòu)的內(nèi)在脆弱性。當(dāng)?shù)谝粋€前提條件不成立，即當(dāng)儲蓄者對銀行失去信心

時，或者說因各種原因使金融機構(gòu)的聲譽有所虧蝕，就可能導(dǎo)致大規(guī)模的擠兌風(fēng)潮，使之

迅速走向崩潰。只要存款基礎(chǔ)是穩(wěn)定的，銀行便可以在保持足夠的流動性以應(yīng)付日常提款

的前提下，將其一定比例的資金投資于流動性不高但收益率較高的資產(chǎn)上。但是，如果發(fā)

生了任何意外事件，使得存款的提現(xiàn)速度加快，則銀行的經(jīng)營地位將會不穩(wěn)定。因為面對

意外事件，單個儲戶的理性行為就是趁著銀行還有支付能力時搶先提款，所以當(dāng)人人都這

樣去做的時候，銀行就被迫清償其未到期的資產(chǎn)，并蒙受損失。對于第二個前提條件，由

于信息的不對稱性，因此銀行對借款人的篩選和監(jiān)督并不能保證高效率，從而促使銀行保

持穩(wěn)定的第二個前提條件并不總是存在的。斯蒂格里茲和維斯的研究證明，在信貸市場上

逆向選擇和不當(dāng)激勵總是存在的。從歷史經(jīng)驗來看，最容易誘使金融機構(gòu)陷入困境的是那

些在經(jīng)濟繁榮的環(huán)境下可能產(chǎn)生豐厚收益，但一旦經(jīng)濟形勢逆轉(zhuǎn)便會出現(xiàn)嚴重問題的投資

項目(如房地產(chǎn)、股市、期市等)，而這些項目常常很難用通常的統(tǒng)計方法來作出準(zhǔn)確預(yù)測。

正是因為存在在信息不對稱所導(dǎo)致的信貸市場上的逆向選擇和道德風(fēng)險，以及儲戶的信心

不足所導(dǎo)致的銀行擠提，所以有可能爆發(fā)金融風(fēng)險。因此，金融機構(gòu)具有內(nèi)在脆弱性，這

是導(dǎo)致金融風(fēng)險的最終原因。

(2)金融資產(chǎn)價格的內(nèi)在波動性。金融資產(chǎn)價格在數(shù)值上主要由該資產(chǎn)帶來的未來收

益的當(dāng)期貼現(xiàn)值決定。由于金融資產(chǎn)的定價受到不對稱信息的制約，而信息的不對稱性決

定了經(jīng)濟主體不可能完全了解金觸資產(chǎn)未來收入流量變化的各種決定因素，使經(jīng)濟主體的

144%

第6章

金融風(fēng)險

經(jīng)營決策無法回避信息的不對稱性，進而導(dǎo)致決策不及時、不全面，甚至扭曲錯誤、引起

風(fēng)險，使金融市場的有效性和完善性大大降低。金融資產(chǎn)的價格因此常常處于波動之中，

造成了金融資產(chǎn)價格不穩(wěn)定的傾向，具體表現(xiàn)為匯率的波動性、股市的波動性和金融資產(chǎn)

價格的互動性。

①匯率的內(nèi)在波動性。匯率的內(nèi)在波動源于決定和影響其水平的因素的多樣性、復(fù)雜

性。當(dāng)然關(guān)鍵的是價格形成的市場化，市場化程度越高，其波動性就越大。而匯率的管制

反而會弱化其波動性帶來的風(fēng)險.

②股市的內(nèi)在波動性。股市的內(nèi)在波動性主要源于：是股市上的過度投機，表現(xiàn)為

股市存在“樂隊車效應(yīng)”，即當(dāng)經(jīng)濟繁榮推動價格上漲時，幼稚的投資人便盲目地擁上價

格的“樂隊車”，使股價迅速上升，直到完全無法用實質(zhì)經(jīng)濟因素解釋的水平，最終市場

預(yù)期發(fā)生逆轉(zhuǎn)，價格下跌。二是宏觀經(jīng)濟的不穩(wěn)定。因為股市代表的是預(yù)期收益的市場貼

現(xiàn)值，而宏觀經(jīng)濟的不穩(wěn)定會影響到預(yù)期收益或市場貼現(xiàn)率，進而使股價發(fā)生波動。三是

市場操縱。通過操縱市場，可以創(chuàng)造交易繁榮和虛假價格，使操縱者牟取利益或減少損失。

市場操縱是一種欺詐手段，盡管這個過程創(chuàng)造了穩(wěn)定的需求，穩(wěn)定的需求維持了穩(wěn)定的價

格,同時也創(chuàng)造了表面卜穩(wěn)定的市場，然而這種穩(wěn)定只是操縱行為所創(chuàng)造的市場幻影.一

旦穩(wěn)定機制終止作用，市場價格必然出現(xiàn)不可逆轉(zhuǎn)的下跌，從而導(dǎo)致了投資者最終受損。

因而，股市本身就是使價格不穩(wěn)定的投機。

③金融資產(chǎn)價格的互動性。在市場經(jīng)濟條件下，通貨膨脹率、利率、匯率和證券價格

處于不斷的波動過程中，且相互影響、相互作用。在一般條件下，通貨膨脹率上升，會造

成利率上升，增加企業(yè)成本，同時也會影響證券投資者的成本，降低證券市場需求，引起

股票價格下跌；匯率的變動可能會引起輸入型的通貨膨脹；股票價格的過度波動則可能引

起政府當(dāng)局的干預(yù)行為，引起利率的變化。因此，金融資產(chǎn)價格的波動過程也是金融風(fēng)險

積累的過程。

(3)金融風(fēng)險的易傳染性。金融業(yè)是高風(fēng)險的行業(yè)，金融體系內(nèi)的各個金融機構(gòu)之間

是以多邊信用網(wǎng)絡(luò)相互依存的，信用本身又具有脆弱性，任何信用鏈條的斷裂都可能發(fā)生

金融危機。隨著金融體系從國內(nèi)發(fā)展到國際以及國際金融滲透到國內(nèi)，由于國際金融體系

缺少完善的監(jiān)管體系和最終貸款人，因此金融市場本身難以穩(wěn)定；金融業(yè)由于信息的不對

稱性，又使金融工具和金融產(chǎn)品對實際經(jīng)濟有很強的敏感性，往往會作出過度的反應(yīng)，因

此金融資產(chǎn)之間也存在著密切而復(fù)雜的債權(quán)債務(wù)聯(lián)系。所以，一旦某個金融機構(gòu)的金融資

產(chǎn)價格發(fā)生貶損以致其不能保證正常的流動性頭寸，則會很快地將風(fēng)險傳遞給與之有密切

關(guān)系的其他主體，進而擴散到整個債權(quán)債務(wù)網(wǎng)絡(luò)，引起多米諾骨牌效應(yīng)，通過金融恐慌引

起市場喪失信心，從而引發(fā)整個金融業(yè)的動蕩甚至崩潰。

金融。急事

西閱讀資料6-3

華爾街金融危機繼續(xù)蔓延，全球金融市場出現(xiàn)震蕩

隨著華爾街金融危機向歐洲以及全球蔓延，2008年10月6日全球金融市場遭遇“黑色星期一”，亞

太、歐洲和美國等地主要股市均大幅下跌。其中，美國紐約股市道瓊斯30種工業(yè)股票平均價格指數(shù)4年

來首度跌破萬點關(guān)口，德國法蘭克福.法國巴黎和英國倫敦股市也出現(xiàn)暴跌行情。

盡管美國國會最近通過了7000億美元的金融救援方案，但是從方案出臺到實施還需要大約一個月的

時間，而且美國金融機構(gòu)的損失遠比人們預(yù)期的嚴重。美國摩根大通公司在其最新一份分析報告中說，信

貸危機給全球金融業(yè)帶來的損失將達到1.7萬億美元。分析人士認為，這些因素造成全球投資者的信心明

顯不足。

美國奧本海默基金公司董事總經(jīng)理李山泉說：“根據(jù)金融市場所說的金融病毒理論，信貸危機從美國

擴展到歐洲，之后還會影響亞太等在金融市場上與美國緊密相關(guān)的國家或者地區(qū)?！彼麖娬{(diào)，目前的金融

危機已經(jīng)不是某個政府推出救市方案就能解決的問題，它需要全球金融市場的主要參與者共同協(xié)茂應(yīng)對。

在過去一周多時間里，美國金融危機明顯蔓延到歐洲，一些歐盟大型金融機構(gòu)陷入困境，許多歐盟成

員國正在采取措施加以應(yīng)對。

聯(lián)合國全球經(jīng)濟監(jiān)測部主任洪平凡對記者說：“在世界經(jīng)濟一體化的大背景下，國際金融市場相互作

用影響的關(guān)系越來越緊密，華爾街的金融危機使全球金融體系出現(xiàn)系統(tǒng)性風(fēng)險，很難有國家能在這種情況

下獨善其身?！?/p>

他還說，在美國和歐洲相繼爆發(fā)金融危機之后，大量資金會從新興市場經(jīng)濟體撤離。印度、拉美國家

等由于自身經(jīng)濟結(jié)構(gòu)脆弱、對外資依賴程度比較高，因此它們受到的影響有可能最為嚴重。

他說：“歐洲國家在南美國家金融企業(yè)和市場中投入大量資金，在金融危機從美國蔓延到歐洲之后，歐洲

資本撤離造成了南美金融市場的動蕩?！?/p>

美國一家銀行資深分析師詹森告訴記者，全球股市市值在2008年1()月6日一天里損失了2.5萬億美

元，“這是瘋狂的一天”。

資料來源：淮北晨刊(2008-10-7).

2)金融風(fēng)險深化的原因

20世紀80年代以來，國際金融領(lǐng)域危機迭起，從國際商業(yè)信貸銀行被關(guān)閉到歐洲貨

幣危機、墨西哥金融危機，再到巴林銀行倒閉、日本金融業(yè)的困境以及東南亞金融危機等,

這一系列金融事件發(fā)牛的時間間隔之短、影響之廣、后果之嚴重，使世界各國對金融風(fēng)險

無不倍加重視。

(1)經(jīng)濟發(fā)展的虛擬化增大了金融風(fēng)險發(fā)生的概率。金融業(yè)是一個以經(jīng)營貨幣和信用

為基礎(chǔ)的行業(yè)，金融可超越實際經(jīng)濟而發(fā)展，并越來越趨向于虛擬化。在現(xiàn)實生活中，虛

146%

第6章

金融風(fēng)險

擬資本獨立于現(xiàn)實的資本運動之外，以有價證券的形式存在并能給持有者帶來一定收入的

資本，如股票、債券等。虛擬資本不是真實的資本，本身沒有任何價值，只是資本所有權(quán)

的證書，表示有取得收益的權(quán)利，不能作為價值符號，也不能在生產(chǎn)中發(fā)揮作用。構(gòu)成虛

擬資本的有價證券可以在證券市場上按一定的價格進行買賣，其價格由利息資本化的原則

決定。本質(zhì)上，虛擬資本只是未來預(yù)期收益的資本化，而不是資本。有時，虛擬資本的運

動可能會反映現(xiàn)實資本的變化，但在通常情況下，因此虛擬資本并不能準(zhǔn)確反映現(xiàn)實資本

的運動，而是比現(xiàn)實資本的運動劇烈。20世紀70年代以來，由于各種股份制企業(yè)、新的

融資工具的出現(xiàn)，使貨幣形態(tài)的虛擬資木得以迅猛發(fā)展，因此虛擬資木的數(shù)量急劇增長。

在經(jīng)歷了30多年的發(fā)展后，國際虛擬資本的規(guī)模已經(jīng)遠遠大于產(chǎn)業(yè)資本。虛擬資本的過度

發(fā)展必然使金融業(yè)的不確定性和風(fēng)險性加大，這是因為：一方面，在經(jīng)濟高速增長之后，

各行業(yè)競爭激烈，市場飽和，利潤率降低，大量資金由生產(chǎn)領(lǐng)域轉(zhuǎn)向金融領(lǐng)域從事短期投

機活動；另一方面，居民長期積累的財富和一些組織積累的貨幣資金都投入金融市場，進

一步刺激了虛擬經(jīng)濟的發(fā)展。經(jīng)濟的虛擬化在給資金提供了自由融通便利的同時，還引發(fā)

了過度投機，導(dǎo)致金融市場價格不斷上漲，加劇通貨膨脹，以致泡沫經(jīng)濟的破滅，造成巨

額的財產(chǎn)損失，并有可能引起連鎖反應(yīng)，發(fā)生金融危機。另外，金融創(chuàng)新主要是衍生金融

產(chǎn)品的出現(xiàn)，它的高杠桿特性導(dǎo)致過度而非法的投機，破壞了既有的市場秩序，誘發(fā)金融

風(fēng)險。

(2)金融全球化強化了金融風(fēng)險產(chǎn)生的可能性和危害性。隨著金融全球化的不斷發(fā)展,

金融風(fēng)險也在日益增大，主要原因如下。

首先，金融手段現(xiàn)代化，特別是國際信息網(wǎng)絡(luò)化和電子化，極大地加快了全球資本流

動的速度，大大提高了各國金融市場間的關(guān)聯(lián)性和依存度.一旦某個國家或地區(qū)發(fā)生金融

危機，傳遞性就會使金融危機很快地影響到世界其他國家和地區(qū)。

其次，國際金融市場全球化加強了系統(tǒng)性風(fēng)險并強化了風(fēng)險的傳遞性。各國逐漸放松

了金融管制，導(dǎo)致國際資本流動加快，國際投機因素增加。特別是近年來，國際游資規(guī)模

正以驚人的速度擴張，這種投機性極強的短期資本在世界各國之間頻繁流動，嚴重影響了

各國金融市場的安全和穩(wěn)定。隨著國際金融市場全球化程度的不斷提高，金融風(fēng)險一旦發(fā)

生，將形成全球的危機?？梢?，未來金融風(fēng)險的災(zāi)難性是極為嚴重的。

再次，金融自由化和全球化削弱了各國金融監(jiān)管當(dāng)局對本國金融市場監(jiān)管的有效性。

金融自由化使全球金融體系一體化加強，金融風(fēng)險跨境傳染性增大。金融全球化意味著金

融資本在全球范圍內(nèi)自由流動、轉(zhuǎn)移和獲利。這種資本流動必然引起一定的投機活動，但

是國內(nèi)的金融監(jiān)管機構(gòu)無法對這種金融活動采取有力措施，致使國內(nèi)金融市場受到?jīng)_擊，

如面對流動性強、資本額度大、掌握先進技術(shù)和金融分析工具的對沖基金的沖擊，大多數(shù)

國家的金融監(jiān)管當(dāng)局往往力不從心、束手無策。

金融。施事

最后，一些發(fā)展中國家為了迎合金融全球化的潮流，在自身監(jiān)管能力薄弱及金融體系

不穩(wěn)定的情況下，過早地開放了本國的金融市場。國際投機資本沖擊使其金融市場發(fā)生危

機，經(jīng)濟受到巨大影響，而這些國家的金融危機乂通過市場傳播到其他國家，在世界范圍

內(nèi)引起動蕩，進一步加劇了金融風(fēng)險。

(3)金融創(chuàng)新成為決定金融風(fēng)險的新因素。金融創(chuàng)新是一把雙刃劍。一方面，金融創(chuàng)

新是為了管理金融風(fēng)險的需要進行的；另一方面，每一種金融創(chuàng)新本身都存在風(fēng)險，金融

創(chuàng)新在轉(zhuǎn)嫁原有風(fēng)險的同時，產(chǎn)生了新的金融風(fēng)險，增大了金融體系的不穩(wěn)定。

在這里所說的金融創(chuàng)新指的是金融衍生工具，從根木上說是為了有效規(guī)避金融風(fēng)險的

需要而產(chǎn)生和發(fā)展的。然而作為一種獲利性的投資工具，它往往又給投資者帶來新的、更

為嚴重的金融風(fēng)險，其高杠桿效應(yīng)所引起的可投機性會成為金融風(fēng)險的誘因。金融創(chuàng)新使

金融風(fēng)險有增無減，一是因為金融創(chuàng)新在提供避險手段的同時，加大了整個金融體系原有

的系統(tǒng)風(fēng)險，如授信范圍的擴大與條件的降低無疑會增加信用風(fēng)險；二是在金融創(chuàng)新中產(chǎn)

生了新的金融風(fēng)險，如大規(guī)模的金融電子化創(chuàng)新所產(chǎn)生的電子風(fēng)險、在金融業(yè)務(wù)和管理創(chuàng)

新中出現(xiàn)的伙伴風(fēng)險、與金融國際化相伴而生的國際風(fēng)險等。金融創(chuàng)新的復(fù)雜化也加大了

對金融市場進行有效管理的難度。因從事衍生工具交易而導(dǎo)致巨額虧損的事例，如巴林銀

行的倒閉、大和銀行遭受慘重損失、住友事件等，也說明了這一特點的危害性?？梢?，金

融創(chuàng)新不僅可能加速金融風(fēng)險的產(chǎn)生，而且也可能強化金融風(fēng)險的破壞力。

2.金融風(fēng)險的效應(yīng)

在金融市場上，收益與風(fēng)險往往是并存的，兩者呈正相關(guān)關(guān)系。在風(fēng)險存在的條件下,

獲取額外收益的機會是客觀存在的，而且這種風(fēng)險收益正是人們追求的目標(biāo)。金融風(fēng)險的

雙重性特征勢必給經(jīng)濟主體一種激勵和約束作用，從而能夠有效地配置資源。但金融風(fēng)險

帶來的主耍是負面影響，金融風(fēng)驗不僅給宏觀和微觀經(jīng)濟帶來負面影響，而且不利于社會

安定。歷史已多次證明，金融風(fēng)險如果處理不好，就會演變?yōu)榻鹑谖C，進而引發(fā)經(jīng)濟危

機、政治危機，后果不堪設(shè)想。

1)金融風(fēng)險的微觀經(jīng)濟效應(yīng)

(1)金融風(fēng)險給經(jīng)濟主體帶來直接和間接的經(jīng)濟損失。金融風(fēng)險的直接后果是給經(jīng)濟

主體帶來直接的經(jīng)濟損失。比如，經(jīng)濟主體買進股票后股價卻連連下跌；進行期貨炒作，

而期貨價格變動卻與預(yù)期相反；買入外匯套利，結(jié)果匯率向相反方向變動，這些情況無疑

都會給經(jīng)濟主體帶來直接的經(jīng)濟損失。2004年的中航油事件，是由于中航油新加坡公司在

場外交易市場的石油期貨中虧損5.5億美元的巨額損失所致，使中航油成為海外上市的中

國企業(yè)爆出的最大丑聞，業(yè)界稱之為“中國版”的巴林事件。

金融風(fēng)險還可能給經(jīng)濟主體造成潛在的損失。企業(yè)可能因為經(jīng)營風(fēng)險而影響正營的生

產(chǎn)活動；購買力風(fēng)險不僅導(dǎo)致投資者的實際收益率下降，其至還降低了投資者所持有的貨

148勿

第6章

金融風(fēng)險

幣余額的實際購買力；匯率風(fēng)險使經(jīng)濟主體的資產(chǎn)貶值、收益下降。

(2)金融風(fēng)險降低了資金的使用效率。由于金融風(fēng)險的普遍存在及其后果的嚴重性，

經(jīng)濟主體不得不持有一定的風(fēng)險準(zhǔn)備金，以備不時之需，往往導(dǎo)致大量的資金閑置，增大

了機會成本，降低了資金的使用效率。

(3)金融風(fēng)險加大了交易成本。由于金融風(fēng)險的存在，因此使經(jīng)濟主體收集信息、整

理信息的工作量增加，難度也加大了，同時也加大了預(yù)測工作的成本和計劃工作的難度，

更加大了經(jīng)濟主體的決策風(fēng)險。

2)金融風(fēng)險的宏觀經(jīng)濟效應(yīng)

(1)金融風(fēng)險會破壞經(jīng)濟運行基礎(chǔ)，造成產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)發(fā)展不平衡。由于金融風(fēng)險的存在,

使大量資源流向安全性較高的部門，造成了資源配置的不均衡，同時一些具有重要作用但

風(fēng)險較高的部門卻得不到應(yīng)有的發(fā)展，成為經(jīng)濟結(jié)構(gòu)中的“瓶頸”。

(2)金融風(fēng)險易導(dǎo)致過度投機，引起金融市場秩序混亂，破壞社會正常的生產(chǎn)和生活

秩序，甚至使社會陷入恐慌，極大地破壞國家經(jīng)濟。因為國際游資的大量流入與流巴，可

造成外匯儲備一時的大增大減，還會推動股市的大升大降，在股票、債券、房地產(chǎn)等市場

上迅速制造金融泡沫，導(dǎo)致經(jīng)濟過熱。例如，一家銀行的倒閉很可能引起銀行業(yè)的信用危

機，不但導(dǎo)致大規(guī)模的擠兌，而且可能使整個金融制度面臨崩潰的可能。

近年來，大量投機套利性的國際資本進入中國，其主耍攻擊目標(biāo)是國內(nèi)房地產(chǎn)、股市、

債市和期貨市場等，對中國經(jīng)濟的健康發(fā)展形成了不可忽視的威脅如中國期貨市場燃料

油、煤炭、鋼材和銅的價格大幅上漲，與國際資本流動也有著一定的聯(lián)系。

(3)金融風(fēng)險弱化了有關(guān)國家宏觀經(jīng)濟政策實施的效果。因為金融風(fēng)險使得市場供求

經(jīng)常發(fā)生變動，所以政府往往難以及時、準(zhǔn)確地制定出相應(yīng)的宏觀經(jīng)濟政策。而各經(jīng)濟主

體為了規(guī)避金融風(fēng)險，會充分利用所有有用的信息，并預(yù)期政府未來的政策及其可能產(chǎn)生

的后果，進而采取相應(yīng)的措施，這就使得政府的宏觀經(jīng)濟政策難以達到預(yù)期的效果.如一

國為抑制通貨膨脹而采取緊縮性貨幣政策提高利率時，國際游資會伺機而入，轉(zhuǎn)為該國貨

幣進行投機，從而迫使該國增加貨幣供應(yīng)量，削弱緊縮性貨幣政策的效力。

近年來我國國際收支持續(xù)雙順差，外匯儲備持續(xù)快速增長，導(dǎo)致央行基礎(chǔ)貨幣被動投

放增加，對沖操作壓力加大，貨幣政策主動性減弱，流動性管理更加復(fù)雜，維持價格水平

長期穩(wěn)定的難度增加，通貨膨脹風(fēng)險加大，經(jīng)濟運行中的不確定性因素增多，影響國民經(jīng)

濟持續(xù)、健康發(fā)展。

(4)金融風(fēng)險還影響到國際收支。金融風(fēng)險關(guān)系著一個國家的貿(mào)易收支，影響著資本

的流入與流出。無論是流入還是流出，它首先體現(xiàn)于一國的國際收支中，并主要表現(xiàn)為資

本項目中短期資本的變動。在國際短期資本流動中，貿(mào)易資金流動、銀行資金調(diào)撥、保值

性流動相對比較穩(wěn)定，而投機性流動、安全性流動不僅數(shù)額巨大而且變動頻繁，從而造成

金融。施事

國際短期資本流動變化迅速且缺乏規(guī)律性，難以進行有效的分析。特別是當(dāng)一國的國際收

支順差有大量的國際游資流入而維持時，這種國際收支結(jié)構(gòu)便處于一種不穩(wěn)定狀態(tài)，隱藏

著長期內(nèi)國際收支逆差的可能性，

如匯率的上升或下降影響到商品的進出口，使一國的貿(mào)易收支發(fā)生變化；利率風(fēng)險和

匯率風(fēng)險還會引起國內(nèi)與國際資本的流動。一國由于通貨膨脹，物價普遍上漲，使其貨幣

購買力下降，商品成本相對高于其他國家，該國商品出口減少、進口增加，導(dǎo)致國際收支

發(fā)生逆差。短期投機資本大量流動或短期內(nèi)資本大量外逃，也會造成國際收支失衡。

6.1.4金融全球化與金融風(fēng)險

20世紀90年代以來，隨著信息技術(shù)的發(fā)展，金融全球化的進程得到迅猛發(fā)展。金融

全球化是經(jīng)濟全球化的重要組成部分，是金融業(yè)跨國境發(fā)展的趨勢。金融全球化是指在世

界經(jīng)濟一體化下，各國、各地區(qū)在貨幣、資本、貨幣政策等方面相互影響、相互融合，而

逐步聯(lián)合成一種全球化整體趨勢的狀態(tài)和過程。

金融全球化不僅意味著金融交易活動的全球化，還意味著金融風(fēng)險的全球化，大質(zhì)上

是全球金融活動和風(fēng)險發(fā)生機制聯(lián)系日益緊密的一個過程c金融全球化的發(fā)展加強了全球

金融市場的整合，促使國際資本的流動速度加快，從而對全球資源配置的效益提高起到積

極的推動作用，使絕大多數(shù)國家從金融全球化中受益。但與此同時，金融全球化的發(fā)展使

金融風(fēng)險在國際上的傳播速度加快、傳播范圍擴大、損害增強。如1997年爆發(fā)的東西亞金

融危機迅速擴大到東亞地區(qū)，不但對世界股市造成沖擊，而且還導(dǎo)致了俄羅斯金融危機。

金融全球化是把“雙刃劍”，在調(diào)劑全球資金余缺、提高資源配置效率的同時，也加劇了

金融的脆弱性，促使國際金融動蕩經(jīng)?；惶貏e是在金融全球化的情況下，國際金融的動

蕩還將因資本的流動產(chǎn)生巨大的波及效應(yīng)和放大效應(yīng)，使金融風(fēng)險在國際間的傳遞更加頻

繁，加大了金融體系的風(fēng)險。更為嚴重的是，國際金融動蕩及其迅速產(chǎn)生的波及效應(yīng)使得

任何單個國家或者國際金融組織，在市場抗衡中均處于弱勢地位。無疑，金融全球化的發(fā)

展對世界各國和國際經(jīng)濟組織都提出了嚴峻的挑戰(zhàn)。

具體來說，金融全球化主要表現(xiàn)為金融機構(gòu)全球化、國際資本流動全球化和金融市場

全球化，它們從不同側(cè)面加大了金融體系的風(fēng)險。

1.金融機構(gòu)全球化與金融風(fēng)險

金融機構(gòu)全球化是指金融機構(gòu)在境外廣設(shè)分支機構(gòu)，進行國際化或全球化的經(jīng)營。隨

著近年來全球競爭的加劇和金融風(fēng)險的增加，國際上許多大銀行都把擴大規(guī)模、擴展業(yè)務(wù)

以提高效益和增強抵御風(fēng)險能力作為發(fā)展新戰(zhàn)略。金融機構(gòu)的并購與重組成為金融機構(gòu)全

球化的一個突出特點。全球金融業(yè)并購浪潮造就了眾多的巨型跨國銀行，銀行并購使全球

金融機構(gòu)的數(shù)量減少，單個機構(gòu)的規(guī)模相對擴大，銀行業(yè)的集中度迅速提高。金融全球化

]50"

第6章

金融風(fēng)險

使大量外資金融機構(gòu)進入發(fā)展中國家國內(nèi)金融市場的競爭，極大地加劇了國內(nèi)金融行場的

競爭，形成金融業(yè)過度競爭的局面，使銀行一方面不得不提高存款利率，降低貸款利率，

從而增加了銀行業(yè)的經(jīng)營成本，降低了利潤率。另一方面，由于銀行傳統(tǒng)業(yè)務(wù)的激烈競爭

和利潤率的下降，使許多金融機構(gòu)為追求高利潤而放棄穩(wěn)健的經(jīng)營原則，大規(guī)模發(fā)展高風(fēng)

險業(yè)務(wù)，從而加大了銀行業(yè)的風(fēng)險。此外，在金融全球化的過程中，企業(yè)融資渠道迅速擴

大，許多經(jīng)營業(yè)績好的企業(yè)轉(zhuǎn)向國際金融市場直接融資，使得銀行只好轉(zhuǎn)向利潤較低、風(fēng)

險較大的中小企業(yè)，進一步加劇了風(fēng)險增加。

2.國際資本流動全球化與金融風(fēng)險

國際資本流動可以在國際間調(diào)劑資本的余缺，使資本尋求到最有效的利用場地和機會。

國際資本流動對世界經(jīng)濟的發(fā)展起著巨大的作用，成為影響發(fā)展中國家經(jīng)濟發(fā)展的一個極

其重要的因素。20世紀80年代以來，國際資本流動不斷加速和擴大，使投資者和融資者

都能在全球范圍內(nèi)選擇最符合自己要求的金融機構(gòu)和金融工具。特別是20世紀90年代以

來，國際資本流動得到空前發(fā)展，國際資本流動規(guī)模日益擴大，流動速度越來越快，蘊涵

的風(fēng)險也越來越大。大量基本不受各國監(jiān)管當(dāng)局和國際金融組織監(jiān)控的私人短期資本，在

國際金融市場上自由移動，以尋求獲利機會。

首先，國際資本流動全球化導(dǎo)致了發(fā)展中國家利率風(fēng)險和匯率風(fēng)險的增加。例如，通

常以外幣計值的國際銀行貸款同時伴生著匯率風(fēng)險，而且由于采用以國際利率付息的方式,

因此一旦國際利率上揚，債務(wù)人的負擔(dān)就會突然加重，容易引發(fā)發(fā)展中國家的信用風(fēng)險，

如20世紀80年代拉丁美洲發(fā)生的債務(wù)危機。

其次，對于許多發(fā)展中國家，尤其是亞洲新興市場經(jīng)濟國家而言，由于國內(nèi)資本市場

不發(fā)達，銀行機構(gòu)通常是主導(dǎo)性金融中介，從境外流入的巨額資本將有相當(dāng)高的比例流入

發(fā)展中國家的銀行體系，從而使銀行體系可貸資金大規(guī)模增加。在銀行可貸資金大規(guī)模增

多的情況下，銀行就會貸款給利潤率較低的企業(yè)或者信用較差的借款人，這樣就會導(dǎo)致信

貸資產(chǎn)質(zhì)量的下降，并有可能帶來信用風(fēng)險。

再次，全球性資本流動尤其是大量投機性短期資本的流動，對一些發(fā)展中國家造成了

突然性沖擊。國際炒家可以利用巨資造市，從中牟取暴利，更加劇了市場風(fēng)險。目前全球

性國際游資高達7.2萬億美元左右，只要動用幾個百分點的資金，就足以破壞經(jīng)濟小國或

地區(qū)的金融安全，20世紀90年代以來爆發(fā)的金融危機幾乎都與此相關(guān)。

最后，國際資本流動全球化增加政府執(zhí)行貨幣政策與金融監(jiān)管的難度。由于國際資本

流動加快，一些政策變量的國際影響增強，政府在實施貨幣政策和進行宏觀調(diào)控時往往更

難估計其傳導(dǎo)過程及影響。此外，涉及國際性的金融機構(gòu)及國際資本的流動問題，往往非

一國政府所能左右，這也增加了政府金融部門的監(jiān)管難度。

如世界上市值最大的上市公司一一亞洲最賺錢的公司——握有緊缺的壟斷的石油資源

金融。施事

的中石油A股，在2007年11月5H上市首H開盤即達48.60元，然而后市卻一路走低，

到12月18日中石油收盤創(chuàng)出29.24元的新低,股價累計下跌37.24%,共計1767億元資

金深套其中。究其原因是由于瑞銀集團利用兩個市場監(jiān)管框架的差異進行套利交易。

近年來，隨著我國經(jīng)濟快速發(fā)展和在人民幣升值的預(yù)期下，國際資本通過外商直接投

資、證券投資和其他渠道大量流入我國。外資大量流入也帶來了一些負面影響：加劇了國

際收支失衡和人民幣升值的壓力，削弱了我國貨幣政策的獨立性和有效性等。在最近幾年,

房地產(chǎn)行業(yè)成為外商的第二大投資行業(yè)，大量的短期資本流入我國房地產(chǎn)市場，加劇了我

國房地產(chǎn)市場的供求結(jié)構(gòu)失衡；可能帶來投機活動的高漲產(chǎn)生了“羊群效應(yīng)”，促使房地

產(chǎn)泡沫膨脹。

總體來看，金融全球化是大勢所趨。如何加強國際協(xié)調(diào)，實現(xiàn)共同監(jiān)管，建立新型的

國際金融體系，則是在金融全球化的趨勢下亟待解決的一項重要課題。

3.金融市場全球化與金融風(fēng)險

金融市場是金融活動的載體，金融市場全球化就是金融交易的市場超越時空和地域的

限制而趨向于一體。目前全球主要國際金融中心己連成一片，全球各地以及不同類型的金

融市場趨于一體，金融市場的依賴性和相關(guān)性日益密切。金融市場全球化有兩個重要的因

素：①放松或取消對資金流動及金融機構(gòu)跨地區(qū)、跨國經(jīng)營的限制，即金融自由化；②金

融創(chuàng)新，包括新的金融工具、融資方式與服務(wù)方式的創(chuàng)造，新技術(shù)的應(yīng)用，新的金融市場

的開拓，新的金融管理或組織形式的推行。特別是隨著信息通信技術(shù)的高度發(fā)達和廣泛應(yīng)

用，全球金融市場已經(jīng)開始走向金融網(wǎng)絡(luò)化，即全球金融信息系統(tǒng)、交易系統(tǒng)、支付系統(tǒng)

和清算系統(tǒng)的網(wǎng)絡(luò)化。全球外匯市場和黃金市場已經(jīng)實現(xiàn)了每天24小時連續(xù)不間斷交易。

金融全球化加強了各國證券市場之間的聯(lián)系，使各國證券市場連接為一個統(tǒng)一的整體，并

產(chǎn)生強烈的互動效應(yīng)。在此情況下，任何一個證券市場的波動都會迅速地波及其他國家。

在金融市場全球化進程中，原有的市場風(fēng)險隨著市場的擴大而增加，特別是由于存在信息

不對稱和道德風(fēng)險，金融市場上的風(fēng)險隨著市場的全球化擴展而不斷增強。更為重要的是,

目前金融交易與實際經(jīng)濟脫節(jié)的程度隨著金融市場全球化而日益突出。

全球性外匯市場和金融衍生工具市場的迅猛發(fā)展，推動了資本市場的發(fā)展和直接融資

比重的提高，分散了過度集中于銀行業(yè)的風(fēng)險，增加了市場主體的風(fēng)險管理工具，提高了

銀行業(yè)獲利的可能。然而金融創(chuàng)新也使銀行業(yè)面臨更大的風(fēng)險，使利率風(fēng)險、匯率風(fēng)險、

貨幣風(fēng)險和市場風(fēng)險急劇增加，成為引發(fā)金融危機的導(dǎo)火線，滋生了過度投機和經(jīng)濟泡沫,

剝離了金融市場與實體羥濟的血肉聯(lián)系，使實體交易量、金融原生品交易量和金融衍生品

交易量形成一個“倒金字塔”，其脆弱性和危險性不言而喻。由于全球金融市場的聯(lián)系更

加緊密，一旦發(fā)生利率和匯率波動或局部的金融動蕩，就會立刻傳遞到全球各金融中心。

這就使金融風(fēng)險的管理顯得更為復(fù)雜。

152%

第6章

金融風(fēng)險

6.2金融風(fēng)險管理概述

隨著20世紀70年代以來出現(xiàn)的經(jīng)濟全球化、金融自由化和金融創(chuàng)新的快速發(fā)展，金

融機構(gòu)所面臨的風(fēng)險環(huán)境也口益復(fù)雜，尤其是20世紀90年代發(fā)生的一系列風(fēng)險事件，金

融風(fēng)險較以前呈加大的趨勢，金融風(fēng)險管理在穩(wěn)定各國金融運行方面日益顯示出其不可替

代的重要性。由于金融風(fēng)險是客觀存在的，它只能管理而不能消除，因此金融宏觀調(diào)控與

監(jiān)管部門、金融機構(gòu)和金融市場的參與者都在不斷探索著有效的金融風(fēng)險管理。

6.2.1金融風(fēng)險管理的概念

金融風(fēng)險管理是金融管理的核心內(nèi)容。金融風(fēng)險管理是指經(jīng)濟主體在資金籌集和經(jīng)營

過程中，對金融風(fēng)險進行識別、衡量和分析，并在此基礎(chǔ)上采取相應(yīng)對策，有效地防范、

控制和處置金融風(fēng)險，用最經(jīng)濟合理的方法實現(xiàn)最大安全保障，獲得最佳效益的金融管理

活動。為了更準(zhǔn)確地把握金融風(fēng)險管理的含義，對該定義作以下幾點說明。

(1)金融風(fēng)險管理是一種金融管理，它的管理對象是金融風(fēng)險，即在資金籌集和經(jīng)營

過程中存在和發(fā)生的各類風(fēng)險。既包括微觀金融領(lǐng)域的個體行為，也包括宏觀金融領(lǐng)域的

總體安排。

(2)金融風(fēng)險管理是由風(fēng)險識別、衡量、實施、控制等幾個環(huán)節(jié)組成的，是通過計劃、

組織、指導(dǎo)、管理等過程，以及各種科學(xué)方法綜合、合理地運用來實現(xiàn)其目標(biāo)的。

(3)金融風(fēng)險管理的目標(biāo)是在識別與衡量金融風(fēng)險的基礎(chǔ)上，對可能發(fā)生的金融風(fēng)險

進行控制以防止和減少損失，保障貨幣資金籌集與經(jīng)營活動的順利進行。它包括損失發(fā)生

前的管理目標(biāo)與損失發(fā)生后的管理目標(biāo)兩部分內(nèi)容，兩者結(jié)合在一起，才形成風(fēng)險管理的

完整目標(biāo)。具體來說，是風(fēng)險損失發(fā)生之前的目標(biāo)，即通過有效的風(fēng)險管理，以避免或

減少損失，盡可能減少金融風(fēng)險帶給人們的損失、減少恐懼憂慮心理等；二是風(fēng)險損失發(fā)

生之后的目標(biāo)，包括維持生存目標(biāo)、盡快恢復(fù)正常的資金籌集和經(jīng)營活動秩序的目標(biāo)，實

現(xiàn)資金籌集和經(jīng)營過程的持續(xù)增長，并獲得穩(wěn)定的收入等，即通過有效管理，使經(jīng)濟主體

不至于因風(fēng)險事件的發(fā)生而遭受滅頂之災(zāi)，在損失之后能繼續(xù)生存，并獲得持續(xù)的發(fā)展。

金融風(fēng)險管理目標(biāo)強調(diào)的是金融活動的安全與收益協(xié)調(diào)一致。

(4)金融風(fēng)險管理的實質(zhì)是以最經(jīng)濟合理的方式消除風(fēng)險導(dǎo)致的各種災(zāi)害性后果。在

實施風(fēng)險管理的過程中，采取分散、轉(zhuǎn)嫁風(fēng)險的方法，或采取損失控制與消除損失的方法。

無論怎樣，都應(yīng)以最經(jīng)濟合理的角度來進行。只有實現(xiàn)以最小費用獲得最大風(fēng)險控制效益

之后，才能說真正實現(xiàn)了金融風(fēng)險管理的目標(biāo)。若是以付出高昂成本為代價，則失去了風(fēng)

險管理的意義。

金融。急事

6.2.2金融風(fēng)險管理的意義

1.有助于經(jīng)濟的穩(wěn)定與發(fā)展

金融業(yè)是高風(fēng)險行業(yè)，一家金融機構(gòu)發(fā)生的風(fēng)險帶來的后果，往往超過對其自身的影

響。金融機構(gòu)在具體的金融交易活動中出現(xiàn)的風(fēng)險，有可能對該金融機構(gòu)的生存構(gòu)成威脅;

具體的一家金融機構(gòu)因經(jīng)營不善而發(fā)生危機，有可能對整個金融體系的穩(wěn)健運行構(gòu)成威脅;

一旦發(fā)生系統(tǒng)風(fēng)險，金融體系運轉(zhuǎn)失靈，必然會導(dǎo)致整個社會經(jīng)濟秩序的混亂，甚至引發(fā)

嚴重的政治危機。人們持有的財富也會由于金融風(fēng)險的發(fā)生而大幅度縮水，預(yù)期收入也存

在很大的不確定性，因而使消費水平下降。并且，由于資本的趨利性而流向收益率較高的

部門，致使一國的經(jīng)濟結(jié)構(gòu)不平衡，不利于經(jīng)濟的發(fā)展和社會福利的提高。而金融風(fēng)險管

理的實施，不但能在一定程度上減少金融風(fēng)險發(fā)生的可能性，而且能在金融風(fēng)險發(fā)生后減

少它帶來的經(jīng)濟損失，從而減少金融風(fēng)險損失帶來的不良影響，最終促進經(jīng)濟的穩(wěn)定與

發(fā)展。

2.有利于社會資源的優(yōu)化配置

金融風(fēng)險管理不是消極地承擔(dān)風(fēng)險，而是要樹立金融風(fēng)險意識，建立并完善金融風(fēng)險

的識別、防范與控制機制，最大限度地防范與控制金融風(fēng)險及其可能帶來的損失，從而促

使更多的資源合理地向社會所需的部門流動。而實施金融K險管理可以減少金融風(fēng)險損失,

最大限度地降低或減少金融風(fēng)險所帶來的資源浪費，實現(xiàn)資源的優(yōu)化配置，有利于提高資

源的利用效率。

3.保障經(jīng)濟主體經(jīng)營目標(biāo)的順利實現(xiàn)

金融風(fēng)險管理能為各經(jīng)濟主體提供一個安全穩(wěn)定的資金籌集與資金經(jīng)營的環(huán)境，減少

或消除各經(jīng)濟主體的緊張不安和恐懼心理，提高其工作效率和經(jīng)營效益。通過金融風(fēng)險的

管理，把經(jīng)濟主體面臨的金融風(fēng)險降低到最低限度，并且能在金融風(fēng)險損失發(fā)生后及時提

供預(yù)先準(zhǔn)備的補償基金，從而直接或間接地降低費用開支，以最少的耗費把風(fēng)險損失減少

到最低限度，達到最大的安全保隙。提高經(jīng)濟主體的融資能力，保障其經(jīng)營活動的順利進

行，從而以穩(wěn)妥的方式積極支持企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營所需的資金，保障經(jīng)濟主體經(jīng)營目標(biāo)的順利

實現(xiàn)。

6.2.3金融風(fēng)險管理的程序

金融風(fēng)險管理的過程十分復(fù)雜，一般包括風(fēng)險的識別、風(fēng)險的衡量、風(fēng)險管理對策的

選擇及風(fēng)險的控制4個階段。

154%

第6章

金融風(fēng)險

1.金融風(fēng)險的識別

金融風(fēng)險的識別是指經(jīng)濟主體對尚未發(fā)生的潛在的各種風(fēng)險因素進行系統(tǒng)的歸類和實

施全面的分析研究。金融風(fēng)險的識別需要明確風(fēng)險發(fā)生的來源范圍、表現(xiàn)形式、影響程度、

作用方式及其性質(zhì)，主要包括：金融活動中存在哪些風(fēng)險？導(dǎo)致這些風(fēng)險的具體因素是什

么？主要考慮的因素是什么？風(fēng)險引起的后果是什么？金融風(fēng)險的識別是一種實踐，更多

的是憑借識別者的判斷能力、識別手段和經(jīng)驗總結(jié)。在經(jīng)濟生活中，金融風(fēng)險往往是相互

交織、錯綜復(fù)雜的，因此在識別金融風(fēng)險時須特別注意各種風(fēng)險間的包含與轉(zhuǎn)化。金融風(fēng)

險的識別是金融風(fēng)險管理的基礎(chǔ)環(huán)節(jié)，其是否正確與全面是決定金融風(fēng)險管理能否成功的

關(guān)鍵之一。

金融風(fēng)險識別的方法很多，常用的有以下幾種。

(1)財務(wù)報表分析法。通過分析資產(chǎn)負債表、利潤表、現(xiàn)金流量表等，識別該經(jīng)濟主

體當(dāng)前面臨的主要金融風(fēng)險，在操作中要從損失暴露入手，然后設(shè)想可能對損失暴露有影

響的風(fēng)險源。如果進一步與財務(wù)預(yù)測、預(yù)算聯(lián)系起來，則還可能發(fā)現(xiàn)一些潛在的金融風(fēng)險。

(2)流程圖分析法。首先建立經(jīng)濟主體全部經(jīng)營活動的流程圖，通過對流程圖的分析,

能夠有效地揭示在整個經(jīng)營過程中潛在風(fēng)險的動態(tài)分布，然后找出影響全局的“瓶頸”，

并識別可能存在的金融風(fēng)險，進而分析金融風(fēng)險可能造成的損失。但這種方法的不足之處

在于注重強調(diào)風(fēng)險的結(jié)果而不關(guān)注風(fēng)險的原因，因此要想分析風(fēng)險因素，就需要和其他方

法配合使用。

(3)決策樹法。這是一種用決策分析的樹狀圖形，由節(jié)點和連線組成，節(jié)點表示某一

具體環(huán)節(jié)，連線表示這些環(huán)節(jié)之間的關(guān)系。它的決策過程是：先畫出決策樹，再由右向左,

根據(jù)右端的損益值和概率分支上的概率計算出各點的期望值，最后根據(jù)期望值的大小進行

決策。決策樹法關(guān)注的是風(fēng)險的原因，既可以進行定量分析，也可以進行定性分析；既可

以求出風(fēng)險發(fā)生的概率，也可以識別風(fēng)險因素。由于決策樹簡單、形象，邏輯性強，因此

應(yīng)用較多。

2.金融風(fēng)險的衡量

金融風(fēng)險的衡量就是度量、評估有關(guān)金融風(fēng)險對實現(xiàn)既定目標(biāo)的不利影響及其程度，

是對金融風(fēng)險水平的分析和估量。具體來說，是指對金融風(fēng)險發(fā)生的可能性或損失范圍、

程度進行估計和衡量，并對不同程度的損失發(fā)生的概率和損失后果進行定量分析。金融風(fēng)

險分析是根據(jù)金融風(fēng)險發(fā)生的概率和影響因素，先建立一套金融風(fēng)險的指標(biāo)，然后依此分

析在經(jīng)濟活動中一切可能導(dǎo)致風(fēng)險的因素和產(chǎn)生風(fēng)險的環(huán)節(jié)、原因及其性質(zhì)。金融風(fēng)險估

量是在金融風(fēng)險分析的基礎(chǔ)上對風(fēng)險程度進行評價，將風(fēng)險程度具體化、數(shù)量化。金融風(fēng)

險分析是金融風(fēng)險管理的核心。金融風(fēng)險的衡量是金融風(fēng)險管理中難度較大的部分。

金融。施事

只有準(zhǔn)確地衡量風(fēng)險，才能選擇有效的手段處置風(fēng)險，并實現(xiàn)以最少的費用支匕獲得

最佳的風(fēng)險管理效果。對金融風(fēng)險進行衡量，需要兩方面的信息，即風(fēng)險損失發(fā)生的頻率

與這些損失的嚴重程度，通常以損失的嚴重程度作為評價的主要依據(jù)。當(dāng)對風(fēng)險損失的嚴

重性進行評估時，應(yīng)注意以下幾點。

(1)風(fēng)險損失的相對性。在衡量風(fēng)險損失時，除了正確測量損失的絕對量以外，還應(yīng)

該充分估計該經(jīng)濟主體對可能發(fā)生的金融風(fēng)險的承受能力。

(2)風(fēng)險損失的綜合性。在確定損失嚴重性的過程中，還應(yīng)注意考慮同一風(fēng)險事件可

能產(chǎn)生的所有類型的損失及其對經(jīng)濟主休的最終、綜合的影響。在估計金融風(fēng)險所苦來的

直接損失和有形損失的同時，還要考慮金融風(fēng)險所產(chǎn)生的間接損失和無形損失。

(3)風(fēng)險損失的時間性。損失總是有一個發(fā)生、發(fā)展與終結(jié)的過程，有些金融風(fēng)險所

產(chǎn)生的損失是立竿見影的，而有些則是在潛伏一定時間后才能充分暴露，因此金融風(fēng)險的