財(cái)務(wù)管理發(fā)展經(jīng)歷的幾個(gè)階段

1.1財(cái)務(wù)管理的歷史和現(xiàn)狀1.2財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)1.3財(cái)務(wù)管理的對(duì)象、內(nèi)容和職能1.4財(cái)務(wù)管理環(huán)境1.5財(cái)務(wù)管理的重要性和財(cái)務(wù)經(jīng)理的作用

第1章財(cái)務(wù)管理導(dǎo)論本章主要內(nèi)容11.1

財(cái)務(wù)管理的歷史和現(xiàn)狀1.1.1財(cái)務(wù)管理學(xué)是金融財(cái)務(wù)學(xué)的重要分支1.1.2西方財(cái)務(wù)管理的歷史與現(xiàn)狀1.1.3我國(guó)財(cái)務(wù)管理的開展歷程1.1.4財(cái)務(wù)管理中的重要概念本節(jié)主要內(nèi)容第1章財(cái)務(wù)管理導(dǎo)論2財(cái)務(wù)管理學(xué)是研究企業(yè)資金的有效獲得和使用的學(xué)科，即研究企業(yè)對(duì)資金的籌集、使用、方案和分配等，以及與上述財(cái)務(wù)活動(dòng)有關(guān)的企業(yè)財(cái)務(wù)活動(dòng)。財(cái)務(wù)管理是財(cái)務(wù)學(xué)/理財(cái)學(xué)〔Finance〕的重要分支，而不是通常理解的隸屬于會(huì)計(jì)學(xué)。

財(cái)務(wù)管理是財(cái)務(wù)學(xué)/理財(cái)學(xué)〔Finance〕的重要分支，而不是通常理解的隸屬于會(huì)計(jì)學(xué)。1.1

財(cái)務(wù)管理的歷史和現(xiàn)狀1.1.1財(cái)務(wù)管理學(xué)是金融財(cái)務(wù)學(xué)的重要分支財(cái)務(wù)管理學(xué)的概念財(cái)務(wù)管理學(xué)〔FinanceManagement〕，也稱為公司財(cái)務(wù)學(xué)〔CorporateFinance〕。3財(cái)務(wù)管理學(xué)〔FinanceManagement〕，也稱為公司財(cái)務(wù)學(xué)〔CorporateFinance〕。財(cái)務(wù)學(xué)/理財(cái)學(xué)〔Finance〕是研究資金流動(dòng)和運(yùn)作規(guī)律的科學(xué)。財(cái)務(wù)學(xué)起源于西方國(guó)家，是以市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)和興旺的資本市場(chǎng)為根底。雖然我國(guó)的理財(cái)環(huán)境和西方國(guó)家有差異，但是財(cái)務(wù)學(xué)的根本理論和方法是一致的，只有在理解掌握這些財(cái)務(wù)理論的根底上，才能夠在實(shí)踐中有效運(yùn)用，才能夠?qū)ω?cái)務(wù)理論有所開展。1.1

財(cái)務(wù)管理的歷史和現(xiàn)狀1.1.1財(cái)務(wù)管理學(xué)是金融財(cái)務(wù)學(xué)的重要分支財(cái)務(wù)管理學(xué)的概念41.1

財(cái)務(wù)管理的歷史和現(xiàn)狀1.1.1財(cái)務(wù)管理學(xué)是金融財(cái)務(wù)學(xué)的重要分支財(cái)務(wù)學(xué)的三個(gè)核心領(lǐng)域5主要研究國(guó)家和區(qū)域乃至全球范圍內(nèi)資金流動(dòng)和運(yùn)作的規(guī)律，包括貨幣學(xué)、財(cái)政金融學(xué)、金融市場(chǎng)學(xué)等。

金融市場(chǎng)學(xué)是最重要的組成局部之一。財(cái)務(wù)學(xué)的三個(gè)核心領(lǐng)域1.1

財(cái)務(wù)管理的歷史和現(xiàn)狀1.1.1財(cái)務(wù)管理學(xué)是金融財(cái)務(wù)學(xué)的重要分支61.1

財(cái)務(wù)管理的歷史和現(xiàn)狀1.1.1財(cái)務(wù)管理學(xué)是金融財(cái)務(wù)學(xué)的重要分支財(cái)務(wù)學(xué)的三個(gè)核心領(lǐng)域71.1

財(cái)務(wù)管理的歷史和現(xiàn)狀1.1.1財(cái)務(wù)管理學(xué)是金融財(cái)務(wù)學(xué)的重要分支財(cái)務(wù)學(xué)的三個(gè)核心領(lǐng)域81．初創(chuàng)期(20世紀(jì)初至30年代以前)2．調(diào)整期(20世紀(jì)30年代)3．過渡期(20世紀(jì)40年代到50年代)4．成熟期(20世紀(jì)50年代后期至70年代)5．深化期(20世紀(jì)80年代至今)1.1

財(cái)務(wù)管理的歷史和現(xiàn)狀1.1.2財(cái)務(wù)管理開展經(jīng)歷的幾個(gè)階段財(cái)務(wù)管理開展經(jīng)歷的幾個(gè)階段91．初創(chuàng)期(20世紀(jì)初至30年代以前)1.1

財(cái)務(wù)管理的歷史和現(xiàn)狀1.1.2財(cái)務(wù)管理開展經(jīng)歷的幾個(gè)階段財(cái)務(wù)管理開展經(jīng)歷的幾個(gè)階段102．調(diào)整期(20世紀(jì)30年代)此時(shí)世界范圍內(nèi)的經(jīng)濟(jì)危機(jī)造成大量企業(yè)倒閉，股價(jià)暴跌，企業(yè)生產(chǎn)不景氣，資產(chǎn)變現(xiàn)能力差，財(cái)務(wù)管理研究的重點(diǎn)轉(zhuǎn)向如何維持企業(yè)的生存上。

這一時(shí)期國(guó)家加強(qiáng)了對(duì)微觀經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的干預(yù)，如美國(guó)政府分別于1933年和1934年公布了?證券法?和?證券交易法?，要求企業(yè)公布財(cái)務(wù)信息。對(duì)財(cái)務(wù)管理的開展起到了巨大的推動(dòng)作用。1.1

財(cái)務(wù)管理的歷史和現(xiàn)狀1.1.2財(cái)務(wù)管理開展經(jīng)歷的幾個(gè)階段財(cái)務(wù)管理開展經(jīng)歷的幾個(gè)階段113．過渡期(20世紀(jì)40年代到50年代)1.1

財(cái)務(wù)管理的歷史和現(xiàn)狀1.1.2財(cái)務(wù)管理開展經(jīng)歷的幾個(gè)階段財(cái)務(wù)管理開展經(jīng)歷的幾個(gè)階段124．成熟期(20世紀(jì)50年代后期至70年代)隨著第三次科技革命的興起和開展，財(cái)務(wù)管理中應(yīng)用了電子計(jì)算機(jī)等先進(jìn)的方法和手段，財(cái)務(wù)分析方法向精確化開展，開始了對(duì)風(fēng)險(xiǎn)和回報(bào)率的關(guān)系及資本結(jié)構(gòu)等重大問題的研究，取得了一些重要成果。研究方法也從定性向定量轉(zhuǎn)化。1.1

財(cái)務(wù)管理的歷史和現(xiàn)狀1.1.2財(cái)務(wù)管理開展經(jīng)歷的幾個(gè)階段財(cái)務(wù)管理開展經(jīng)歷的幾個(gè)階段135．深化期(20世紀(jì)80年代至今)1.1

財(cái)務(wù)管理的歷史和現(xiàn)狀1.1.2財(cái)務(wù)管理開展經(jīng)歷的幾個(gè)階段財(cái)務(wù)管理開展經(jīng)歷的幾個(gè)階段14

1.1

財(cái)務(wù)管理的歷史和現(xiàn)狀1.1.2財(cái)務(wù)管理開展經(jīng)歷的幾個(gè)階段財(cái)務(wù)管理開展經(jīng)歷階段的總結(jié)與預(yù)期總之，財(cái)務(wù)管理已從以描述為主轉(zhuǎn)向嚴(yán)格的分析和實(shí)證研究，從單純的籌資開展到財(cái)務(wù)決策的一整套理論和方法，已形成獨(dú)立、完整的學(xué)科體系。

預(yù)言，財(cái)務(wù)管理必將不斷深入開展，其內(nèi)容日趨復(fù)雜，范圍逐漸擴(kuò)大，研究手段和方法更加科學(xué)。151．改革開放之前2．改革開放之后

1.1

財(cái)務(wù)管理的歷史和現(xiàn)狀1.1.3我國(guó)財(cái)務(wù)管理的開展歷程我國(guó)財(cái)務(wù)管理開展經(jīng)歷的二個(gè)階段161．改革開放之前2．改革開放之后1.1

財(cái)務(wù)管理的歷史和現(xiàn)狀我國(guó)財(cái)務(wù)管理開展經(jīng)歷的二個(gè)階段1.1.3我國(guó)財(cái)務(wù)管理的開展歷程171．改革開放之前2．改革開放之后1.1

財(cái)務(wù)管理的歷史和現(xiàn)狀我國(guó)財(cái)務(wù)管理開展經(jīng)歷的二個(gè)階段1.1.3我國(guó)財(cái)務(wù)管理的開展歷程18凈現(xiàn)值資本資產(chǎn)定價(jià)模型有效的資本市場(chǎng)價(jià)值的可加性期權(quán)理論代理理論資本結(jié)構(gòu)理論1.1

財(cái)務(wù)管理的歷史和現(xiàn)狀1.1.3財(cái)務(wù)管理中的重要概念財(cái)務(wù)管理理論框架中起支撐作用的概念191.凈現(xiàn)值(NetPresentValue，NPV)凈現(xiàn)值就是給公司增加的價(jià)值。

凈現(xiàn)值的計(jì)算，是采用累計(jì)折現(xiàn)的方法，折現(xiàn)率就是資本的時(shí)機(jī)本錢。之所以如此，是因?yàn)槿绻@些現(xiàn)金流單獨(dú)在資本市場(chǎng)上交易的價(jià)值，正是資本市場(chǎng)上風(fēng)險(xiǎn)等價(jià)的現(xiàn)金流的價(jià)值。

1.1

財(cái)務(wù)管理的歷史和現(xiàn)狀財(cái)務(wù)管理理論框架中起支撐作用的概念1.1.3財(cái)務(wù)管理中的重要概念202.資本資產(chǎn)定價(jià)模型

1.1

財(cái)務(wù)管理的歷史和現(xiàn)狀財(cái)務(wù)管理理論框架中起支撐作用的概念1.1.3財(cái)務(wù)管理中的重要概念213.有效的資本市場(chǎng)(EfficientCapitalMarkets)1.1

財(cái)務(wù)管理的歷史和現(xiàn)狀財(cái)務(wù)管理理論框架中起支撐作用的概念1.1.3財(cái)務(wù)管理中的重要概念224.價(jià)值的可加性(ValueAdditivity)1.1

財(cái)務(wù)管理的歷史和現(xiàn)狀財(cái)務(wù)管理理論框架中起支撐作用的概念1.1.3財(cái)務(wù)管理中的重要概念235.期權(quán)理論〔Options〕1.1

財(cái)務(wù)管理的歷史和現(xiàn)狀1.1.3財(cái)務(wù)管理中的重要概念財(cái)務(wù)管理理論框架中起支撐作用的概念246.代理理論現(xiàn)代公司有幾方面的參與者：股東、債權(quán)人、經(jīng)營(yíng)管理者、雇員等。在以往的研究中，經(jīng)濟(jì)學(xué)家曾假定這幾種參與者以共同利益為其行為準(zhǔn)那么。但近年來的理論研究和實(shí)踐證明，其中存在委托代理關(guān)系，如股東與經(jīng)營(yíng)管理者之間，企業(yè)與債權(quán)人之間存在利益沖突和矛盾，需要通過“契約〞來協(xié)調(diào)和標(biāo)準(zhǔn)的各方的行為。研究這些沖突以及如何解決這些矛盾的理論統(tǒng)稱為代理理論。1.1

財(cái)務(wù)管理的歷史和現(xiàn)狀1.1.3財(cái)務(wù)管理中的重要概念財(cái)務(wù)管理理論框架中起支撐作用的概念257.資本結(jié)構(gòu)理論在不存在稅收的完美市場(chǎng)條件下，公司的價(jià)值只依賴于其產(chǎn)出的EBIT，即息稅前收益，而與其負(fù)債比例的大小即資本結(jié)構(gòu)無關(guān)。這是莫迪里亞尼〔Modigliani〕和米勒〔Miller〕著名命題的根本思想。MM命題并沒有完全答復(fù)資本結(jié)構(gòu)問題。但MM的思想告訴了人們資本結(jié)構(gòu)在哪里起作用。后來這種分析方法得到推廣，形成了最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)理論。1.1

財(cái)務(wù)管理的歷史和現(xiàn)狀1.1.3財(cái)務(wù)管理中的重要概念財(cái)務(wù)管理理論框架中起支撐作用的概念261.2

財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)1.2.1企業(yè)的總目標(biāo)及其對(duì)財(cái)務(wù)管理的要求1.2.2企業(yè)財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)1.2.3影響企業(yè)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)實(shí)現(xiàn)的因素1.2.4企業(yè)的財(cái)務(wù)關(guān)系本節(jié)主要內(nèi)容第1章財(cái)務(wù)管理導(dǎo)論271.2.1企業(yè)的總目標(biāo)及其對(duì)財(cái)務(wù)管理的要求財(cái)務(wù)管理與企業(yè)管理的關(guān)系企業(yè)財(cái)務(wù)管理是企業(yè)管理的一局部，是有關(guān)資金的獲得和有效使用的管理工作。因此企業(yè)財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)是附屬于企業(yè)的總目標(biāo)，并且受企業(yè)財(cái)務(wù)管理本身特點(diǎn)的影響。281.生存(Going-Concern)2.開展(Development)3.獲利(Profit)1.2

財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)1.2.1企業(yè)的總目標(biāo)及其對(duì)財(cái)務(wù)管理的要求企業(yè)的總目標(biāo)概括為以下三個(gè)291.2

財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)1.2.1企業(yè)的總目標(biāo)及其對(duì)財(cái)務(wù)管理的要求1.生存(Going-Concern)2.開展(Development)3.獲利(Profit)企業(yè)只有生存才有可能獲得盈利。企業(yè)生存有兩個(gè)根本條件：〔1〕以收抵支：〔2〕到期償債。力求保持以收抵支和歸還到期債務(wù)，使企業(yè)持續(xù)經(jīng)營(yíng)下去，減少企業(yè)破產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)，是對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)管理的第一個(gè)要求。生存目標(biāo)對(duì)財(cái)務(wù)管理提出第一個(gè)要求301.2

財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)1.生存(Going-Concern)2.開展(Development)3.獲利(Profit)開展目標(biāo)對(duì)財(cái)務(wù)管理提出第二個(gè)要求企業(yè)只有開展才能求得生存。企業(yè)為了開展，必須在兩個(gè)方面狠下功夫：〔1〕加強(qiáng)研究與開發(fā)受顧客歡送的產(chǎn)品；〔2〕加強(qiáng)市場(chǎng)營(yíng)銷的力度，不斷提高企業(yè)的市場(chǎng)占有份額。企業(yè)的開展需要大量的資金投入，因此籌集企業(yè)開展所需要的資金是對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)管理的第二個(gè)要求。1.2.1企業(yè)的總目標(biāo)及其對(duì)財(cái)務(wù)管理的要求311.2

財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)1.生存(Going-Concern)2.開展(Development)3.獲利(Profit)企業(yè)只有獲利，才有存在的價(jià)值。建立企業(yè)的目的就是為了獲利。獲利是最具綜合能力的目標(biāo)。獲利不僅是企業(yè)的出發(fā)點(diǎn)和歸宿，而且可以概括為其他目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)程度，并且有助于其他目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。通過合理、有效地使用資金使企業(yè)獲利，是對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)管理的第三個(gè)要求。獲利目標(biāo)對(duì)財(cái)務(wù)管理提出第三個(gè)要求1.2.1企業(yè)的總目標(biāo)及其對(duì)財(cái)務(wù)管理的要求321.2

財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)1.2.1企業(yè)的總目標(biāo)及其對(duì)財(cái)務(wù)管理的要求企業(yè)的總目標(biāo)及其對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)管理的要求331.2

財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)1.利潤(rùn)最大化2.滿意的利潤(rùn)水平3.每股收益最大化4.股東財(cái)富最大化企業(yè)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的四種觀點(diǎn)1.2.2企業(yè)財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)341.2

財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)企業(yè)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的觀點(diǎn)之一：

———利潤(rùn)最大化1.2.2企業(yè)財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)利潤(rùn)最大化是以微觀經(jīng)濟(jì)學(xué)的理論為根底，是一種傳統(tǒng)的觀點(diǎn)。

該觀點(diǎn)認(rèn)為企業(yè)是盈利性組織，所以企業(yè)必須追求利潤(rùn)最大化。

將利潤(rùn)最大化作為企業(yè)財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)有其合理性理由與缺點(diǎn)。351.2

財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)企業(yè)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的觀點(diǎn)之一：

———利潤(rùn)最大化1.2.2企業(yè)財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)將利潤(rùn)最大化作為企業(yè)財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)的合理性理由〔1〕利潤(rùn)是企業(yè)新創(chuàng)造的價(jià)值，使企業(yè)的新財(cái)富，是企業(yè)生存和開展的必要條件；利潤(rùn)是一個(gè)綜合性指標(biāo)，它反映了企業(yè)綜合運(yùn)用各種經(jīng)濟(jì)資源的能力和經(jīng)營(yíng)管理的效率，是評(píng)價(jià)企業(yè)績(jī)效的重要指標(biāo)；〔3〕企業(yè)追求利潤(rùn)最大化是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制發(fā)揮作用的根底。361.2

財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)企業(yè)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的觀點(diǎn)之一：

———利潤(rùn)最大化1.2.2企業(yè)財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)將利潤(rùn)最大化作為企業(yè)財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)的缺點(diǎn)〔1〕沒有充分考慮利潤(rùn)的取得時(shí)間〔2〕沒有考慮為獲得利潤(rùn)而承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)?！?〕無視了所獲得的利潤(rùn)與所投入的資本之間的關(guān)系?！?〕短視行為。371.2

財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)企業(yè)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的觀點(diǎn)之二：

——滿意的利潤(rùn)水平1.2.2企業(yè)財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)這種觀點(diǎn)認(rèn)為，企業(yè)必須以利潤(rùn)最大化作為自己的目標(biāo)，但在現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)生活中存在著許多不確定的因素，人們無法確定一個(gè)最正確的利潤(rùn)水平，或需要花費(fèi)很大的代價(jià)。因此企業(yè)財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)應(yīng)修正為到達(dá)一個(gè)滿意的利潤(rùn)水平。

這種觀念在根本上是與利潤(rùn)最大化的目標(biāo)一致的，并沒有能夠克服利潤(rùn)最大化目標(biāo)的缺點(diǎn)。381.2

財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)企業(yè)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的觀點(diǎn)之三：

——每股收益最大化1.2.2企業(yè)財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)這種觀點(diǎn)認(rèn)為：應(yīng)將企業(yè)的利潤(rùn)和股東投入企業(yè)的資本聯(lián)系起來考察，所以用每股收益來概括企業(yè)財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)，可以克服以上兩種觀點(diǎn)中沒有考慮所獲得的利潤(rùn)與所投入的資本之間的關(guān)系的缺點(diǎn)。

但這種觀點(diǎn)仍然存在以下兩個(gè)缺點(diǎn)：

〔1〕仍然沒有考慮每股收益取得的時(shí)間；

〔2〕仍然沒有考慮每股收益的風(fēng)險(xiǎn)。

391.2

財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)企業(yè)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的觀點(diǎn)之四：

——股東財(cái)富最大化1.2.2企業(yè)財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)401.2

財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)企業(yè)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的觀點(diǎn)之四：

——股東財(cái)富最大化1.2.2企業(yè)財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)411.2

財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)企業(yè)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的觀點(diǎn)之四：

——股東財(cái)富最大化1.2.2企業(yè)財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)無視了企業(yè)其他利益相關(guān)者的利益，具有一定的局限性。將股東財(cái)富最大化為企業(yè)財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)的缺點(diǎn)421.2

財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)企業(yè)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的觀點(diǎn)之四：

——股東財(cái)富最大化1.2.2企業(yè)財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)當(dāng)企業(yè)生存受到威脅時(shí)，股價(jià)會(huì)下跌；

當(dāng)企業(yè)開展前景不好時(shí)，股價(jià)會(huì)下跌；

當(dāng)企業(yè)預(yù)期的股利下降時(shí)，股價(jià)會(huì)下跌。431.2

財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)1.2.3影響企業(yè)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)實(shí)現(xiàn)的因素1.外部環(huán)境

2.管理決策將在1.4節(jié)討論441.2

財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)1.2.3影響企業(yè)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)實(shí)現(xiàn)的因素影響企業(yè)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)實(shí)現(xiàn)的因素451.2

財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)1.2.3影響企業(yè)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)實(shí)現(xiàn)的因素影響企業(yè)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)實(shí)現(xiàn)的因素用每股收益指標(biāo)來表示，即：

每股收益=稅后凈利潤(rùn)÷流通在外的普通股股數(shù)時(shí)間增發(fā)股票數(shù)稅后凈利普通股總數(shù)每股收益某君持股數(shù)某君收入2004年020,000元10,0002元1,0002,000元2005年10,00030,000元20,0001.5元1,0001,500元461.2

財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)1.2.3影響企業(yè)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)實(shí)現(xiàn)的因素2.風(fēng)險(xiǎn)〔Risk〕影響企業(yè)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)實(shí)現(xiàn)的因素471.2

財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)1.2.3影響企業(yè)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)實(shí)現(xiàn)的因素影響企業(yè)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)實(shí)現(xiàn)的因素481.2

財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)1.2.3影響企業(yè)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)實(shí)現(xiàn)的因素4.資本結(jié)構(gòu)〔TheStructureofCapital〕影響企業(yè)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)實(shí)現(xiàn)的因素491.2

財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)1.2.3影響企業(yè)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)實(shí)現(xiàn)的因素影響企業(yè)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)實(shí)現(xiàn)的因素501.2

財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)1.2.3影響企業(yè)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)實(shí)現(xiàn)的因素影響企業(yè)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)實(shí)現(xiàn)的因素綜述影響

企業(yè)

財(cái)務(wù)

管理

目標(biāo)

的

因素風(fēng)險(xiǎn)資本結(jié)構(gòu)511.2

財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)1.2.4企業(yè)的財(cái)務(wù)關(guān)系股東與經(jīng)營(yíng)管理者之間的關(guān)系經(jīng)營(yíng)管理者是否擁有公司全部股權(quán)是不是是否存在代理問題不存在代理存在代理所有權(quán)與經(jīng)營(yíng)權(quán)的關(guān)系不分離分離股東與經(jīng)營(yíng)管理者的目標(biāo)一致分離521.2

財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)1.2.4企業(yè)的財(cái)務(wù)關(guān)系股東與經(jīng)營(yíng)管理者之間的關(guān)系所有權(quán)與經(jīng)營(yíng)權(quán)別離之后，股東與經(jīng)營(yíng)管理者的目標(biāo)股東的目標(biāo)經(jīng)營(yíng)管理者的目標(biāo)使企業(yè)財(cái)務(wù)最大化，千方百計(jì)要求經(jīng)營(yíng)管理者以最大努力去實(shí)現(xiàn)這個(gè)目標(biāo)（1）報(bào)酬。包括物質(zhì)和非物質(zhì)的，如工資、獎(jiǎng)金、榮譽(yù)和社會(huì)地位等。（2）增加閑暇時(shí)間和豪華享受。（3）避免風(fēng)險(xiǎn)。531.2

財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)1.2.4企業(yè)的財(cái)務(wù)關(guān)系股東與經(jīng)營(yíng)管理者之間的關(guān)系股東和經(jīng)營(yíng)管理者之間另一種潛在的沖突是杠桿收購〔LeveragedBuyout〕——指經(jīng)營(yíng)管理者借款購置公司發(fā)行在外的股份的行為。通常采取以下三步：

〔1〕籌措信貸資金。

〔2〕向股東發(fā)出購置要求，收購?fù)獠抗蓶|手中的股份。

〔3〕將公司據(jù)為已有。541.2

財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)1.2.4企業(yè)的財(cái)務(wù)關(guān)系股東與經(jīng)營(yíng)管理者之間的關(guān)系解決代理問題的兩個(gè)極端方法解決代理問題的最正確的解決方法把上述〔1〕和〔2〕方法結(jié)合起來，既把經(jīng)營(yíng)管理者的報(bào)酬與公司業(yè)績(jī)聯(lián)系起來，加強(qiáng)內(nèi)部控制和審計(jì)，進(jìn)行適當(dāng)?shù)谋O(jiān)督。551.2

財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)1.2.4企業(yè)的財(cái)務(wù)關(guān)系股東與經(jīng)營(yíng)管理者之間的關(guān)系協(xié)調(diào)股東與經(jīng)營(yíng)管理者之間的代理關(guān)系的三方面機(jī)制：〔1〕被解雇的威脅；

〔2〕被接管的威脅；

〔3〕協(xié)調(diào)經(jīng)營(yíng)管理者的動(dòng)機(jī)〔鼓勵(lì)〕561.2

財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)1.2.4企業(yè)的財(cái)務(wù)關(guān)系債權(quán)人將資金貸給企業(yè)，其目標(biāo)是到期收回本金并取得規(guī)定的利息收入；

公司股東〔通過經(jīng)營(yíng)管理者〕借款的目標(biāo)是用它擴(kuò)大經(jīng)營(yíng)，獲取更大收益。

因此，債權(quán)人與公司股東的目標(biāo)并不一致，構(gòu)成了股東與債權(quán)人之間的潛在沖突。股東與債權(quán)人之間的關(guān)系571.2

財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)1.2.4企業(yè)的財(cái)務(wù)關(guān)系〔1〕公司現(xiàn)有資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)；

〔2〕公司預(yù)期增量資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)；

〔3〕公司現(xiàn)存資本結(jié)構(gòu)；

〔4〕預(yù)期未來資本結(jié)構(gòu)的變化。債權(quán)人考慮風(fēng)險(xiǎn)的四方面因素這些因素決定了公司現(xiàn)金流量的風(fēng)險(xiǎn)和債務(wù)的平安性，所以相應(yīng)決定了借款人應(yīng)獲得的回報(bào)即借款利率。581.2

財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)1.2.4企業(yè)的財(cái)務(wù)關(guān)系〔1〕公司現(xiàn)有資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)；

〔2〕公司預(yù)期增量資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)；

〔3〕公司現(xiàn)存資本結(jié)構(gòu)；

〔4〕預(yù)期未來資本結(jié)構(gòu)的變化。債權(quán)人考慮風(fēng)險(xiǎn)的四方面因素這些因素決定了公司現(xiàn)金流量的風(fēng)險(xiǎn)和債務(wù)的平安性，所以相應(yīng)決定了借款人應(yīng)獲得的回報(bào)即借款利率。借款合同一旦成為事實(shí)，資金到了公司手中，債權(quán)人就可能失去了控制權(quán)。591.2

財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)1.2.4企業(yè)的財(cái)務(wù)關(guān)系股東通過經(jīng)營(yíng)管理者可傷害債權(quán)人的利益借款合同一旦成為事實(shí)，資金到了公司手中，債權(quán)人就可能失去了控制權(quán)。601.2

財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)1.2.4企業(yè)的財(cái)務(wù)關(guān)系債權(quán)人通常采取的措施：

〔1〕在借款合同中參加限制性條款，如規(guī)定資金的用途，規(guī)定不得發(fā)行新債或者限制發(fā)行新債的規(guī)模、條件等?！?〕如發(fā)現(xiàn)公司有剝奪其財(cái)產(chǎn)的意圖，拒絕進(jìn)一步合作，或者要求高出正常利率很多的高額利率，作為這種風(fēng)險(xiǎn)的補(bǔ)償。股東通過經(jīng)營(yíng)管理者可傷害債權(quán)人的利益借款合同一旦成為事實(shí)，資金到了公司手中，債權(quán)人就可能失去了控制權(quán)。611.2

財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)1.2.4企業(yè)的財(cái)務(wù)關(guān)系股東與債權(quán)人之間的關(guān)系因此，如果公司試圖損害債權(quán)人的利益，它要么失去與信貸市場(chǎng)的聯(lián)系，要么承受高額利率負(fù)擔(dān)。無論哪種情形，對(duì)公司都是不利的。為了實(shí)現(xiàn)公司目標(biāo)，公司必須與債權(quán)人合作，恪守借款合同。與此相類似，公司〔經(jīng)營(yíng)管理者〕也要與雇員、顧客、供給者和社區(qū)搞好關(guān)系，任何不良的企圖，都將招致相關(guān)利益者的反對(duì)和約束，從而對(duì)公司整體不利。621.3

財(cái)務(wù)管理的對(duì)象、內(nèi)容和職能1.3.1財(cái)務(wù)管理的對(duì)象1.3.2企業(yè)財(cái)務(wù)管理的內(nèi)容1.3.3企業(yè)財(cái)務(wù)管理的職能本節(jié)主要內(nèi)容第1章財(cái)務(wù)管理導(dǎo)論631.3財(cái)務(wù)管理的對(duì)象、內(nèi)容和職能1.3.1財(cái)務(wù)管理的對(duì)象財(cái)務(wù)管理的對(duì)象財(cái)務(wù)管理主要是關(guān)于資金管理，其對(duì)象是資金及其流轉(zhuǎn)。資金流轉(zhuǎn)的起點(diǎn)和終點(diǎn)是現(xiàn)金，其他資產(chǎn)都是現(xiàn)金在流轉(zhuǎn)中的轉(zhuǎn)化形式，因此，財(cái)務(wù)管理的對(duì)象也可說是現(xiàn)金及其流轉(zhuǎn)。

641.3財(cái)務(wù)管理的對(duì)象、內(nèi)容和職能1.3.1財(cái)務(wù)管理的對(duì)象財(cái)務(wù)管理的對(duì)象財(cái)務(wù)管理也會(huì)涉及本錢、收入和利潤(rùn)問題。

從財(cái)務(wù)的觀點(diǎn)來看，本錢和費(fèi)用是現(xiàn)金的消耗，收入和利潤(rùn)是現(xiàn)金的來源。

財(cái)務(wù)管理主要在這種意義上研究本錢和收入，而不同于一般意義上的本錢管理和銷售管理，也不同于計(jì)量收入、本錢和利潤(rùn)的會(huì)計(jì)工作。651.3財(cái)務(wù)管理的對(duì)象、內(nèi)容和職能1.3.1財(cái)務(wù)管理的對(duì)象現(xiàn)金流轉(zhuǎn)的概念現(xiàn)金流轉(zhuǎn)〔Thecycleofcash〕是指，在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)中，現(xiàn)金〔Cash〕變?yōu)榉乾F(xiàn)金資產(chǎn)，非現(xiàn)金資產(chǎn)又變?yōu)楝F(xiàn)金，這種周而復(fù)始的流轉(zhuǎn)過程，這種流轉(zhuǎn)無始無終，不斷循環(huán)，又稱為現(xiàn)金的循環(huán)或資金循環(huán)。現(xiàn)金非現(xiàn)金資產(chǎn)現(xiàn)金流轉(zhuǎn)661.3財(cái)務(wù)管理的對(duì)象、內(nèi)容和職能1.3.1財(cái)務(wù)管理的對(duì)象現(xiàn)金流轉(zhuǎn)的途徑舉例：

途徑一：有的現(xiàn)金用于購置原材料，原材料經(jīng)過加工成為產(chǎn)成品，產(chǎn)成品出售后又變?yōu)楝F(xiàn)金。

途徑二：有的現(xiàn)金用于購置固定資產(chǎn)，如機(jī)器等，機(jī)器在使用中逐漸磨損，其價(jià)值進(jìn)入產(chǎn)品，陸續(xù)通過產(chǎn)品銷售變?yōu)楝F(xiàn)金。671.3財(cái)務(wù)管理的對(duì)象、內(nèi)容和職能1.3.1財(cái)務(wù)管理的對(duì)象現(xiàn)金短期循環(huán)與現(xiàn)金長(zhǎng)期循環(huán)現(xiàn)金短期循環(huán)：現(xiàn)金變?yōu)榉乾F(xiàn)金資產(chǎn)，然后又回到現(xiàn)金，所需時(shí)間不超過一年的流轉(zhuǎn)。

681.3財(cái)務(wù)管理的對(duì)象、內(nèi)容和職能1.3.1財(cái)務(wù)管理的對(duì)象現(xiàn)金短期循環(huán)與現(xiàn)金長(zhǎng)期循環(huán)

現(xiàn)金的長(zhǎng)期循環(huán)：現(xiàn)金變?yōu)榉乾F(xiàn)金資產(chǎn)，然后又回到現(xiàn)金，所需時(shí)間在一年以上的流轉(zhuǎn)。

691.3財(cái)務(wù)管理的對(duì)象、內(nèi)容和職能1.3.1財(cái)務(wù)管理的對(duì)象現(xiàn)金短期循環(huán)的根本形式現(xiàn)金股東債權(quán)人股利借入銀行利息歸還在產(chǎn)品營(yíng)業(yè)費(fèi)用

人工成本產(chǎn)成品現(xiàn)銷收款應(yīng)收賬款管理和銷售費(fèi)用償還商業(yè)信用賒購原材料現(xiàn)購701.3財(cái)務(wù)管理的對(duì)象、內(nèi)容和職能1.3.1財(cái)務(wù)管理的對(duì)象影響現(xiàn)金流轉(zhuǎn)的因素〔1〕企業(yè)的盈利狀況

〔2〕企業(yè)的流動(dòng)資產(chǎn)、流動(dòng)負(fù)債變化情況。

〔3〕企業(yè)擴(kuò)張速度〔4〕企業(yè)經(jīng)營(yíng)的季節(jié)性波動(dòng)

來自企業(yè)內(nèi)部的影響因素711.3財(cái)務(wù)管理的對(duì)象、內(nèi)容和職能1.3.1財(cái)務(wù)管理的對(duì)象影響現(xiàn)金流轉(zhuǎn)的因素〔1〕經(jīng)濟(jì)的波動(dòng)

〔2〕通貨膨脹

〔3〕競(jìng)爭(zhēng)

來自企業(yè)外部的，與內(nèi)部因素相關(guān)聯(lián)的一些外部因素，這些外部因素對(duì)現(xiàn)金流轉(zhuǎn)影響較大721.3財(cái)務(wù)管理的對(duì)象、內(nèi)容和職能1.3.2企業(yè)財(cái)務(wù)管理的內(nèi)容企業(yè)財(cái)務(wù)管理的內(nèi)容731.3財(cái)務(wù)管理的對(duì)象、內(nèi)容和職能1.3.2企業(yè)財(cái)務(wù)管理的內(nèi)容741.3財(cái)務(wù)管理的對(duì)象、內(nèi)容和職能1.3.2企業(yè)財(cái)務(wù)管理的內(nèi)容751.3財(cái)務(wù)管理的對(duì)象、內(nèi)容和職能1.3.2企業(yè)財(cái)務(wù)管理的內(nèi)容761.3財(cái)務(wù)管理的對(duì)象、內(nèi)容和職能1.3.2企業(yè)財(cái)務(wù)管理的內(nèi)容籌資的概念籌資(Finance)771.3財(cái)務(wù)管理的對(duì)象、內(nèi)容和職能1.3.2企業(yè)財(cái)務(wù)管理的內(nèi)容籌資的分類781.3財(cái)務(wù)管理的對(duì)象、內(nèi)容和職能1.3.2企業(yè)財(cái)務(wù)管理的內(nèi)容籌資的分類長(zhǎng)期資金是指可以供企業(yè)長(zhǎng)期〔超過一年〕使用的資金，而短期資金是指一年內(nèi)需要?dú)w還的資金。

安排好各種資金來源的期限結(jié)構(gòu)是企業(yè)籌資決策必須解決的另一個(gè)重要問題。791.3財(cái)務(wù)管理的對(duì)象、內(nèi)容和職能1.3.2企業(yè)財(cái)務(wù)管理的內(nèi)容股利分析的概念股利分配801.3財(cái)務(wù)管理的對(duì)象、內(nèi)容和職能1.3.3企業(yè)財(cái)務(wù)管理的職能企業(yè)財(cái)務(wù)管理職能的演變基本職能財(cái)務(wù)計(jì)劃、

財(cái)務(wù)控制派生后的職能財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)、財(cái)務(wù)決策、財(cái)務(wù)計(jì)劃、財(cái)務(wù)組織、財(cái)務(wù)控制、財(cái)務(wù)分析、評(píng)價(jià)與考核811.3財(cái)務(wù)管理的對(duì)象、內(nèi)容和職能1.3.3企業(yè)財(cái)務(wù)管理的職能企業(yè)財(cái)務(wù)管理職能之一：財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)，就是在認(rèn)識(shí)財(cái)務(wù)活動(dòng)的過去和現(xiàn)狀的根底上，發(fā)現(xiàn)財(cái)務(wù)活動(dòng)的客觀規(guī)律，并據(jù)此推斷財(cái)務(wù)活動(dòng)的未來狀況和開展趨勢(shì)。財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)不能脫離企業(yè)的各項(xiàng)業(yè)務(wù)預(yù)測(cè)。是根據(jù)業(yè)務(wù)活動(dòng)對(duì)資金活動(dòng)的作用與反作用關(guān)系，將業(yè)務(wù)預(yù)測(cè)結(jié)果進(jìn)行符合邏輯的綜合。財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)為其他財(cái)務(wù)工作，如財(cái)務(wù)決策，提供依據(jù)。821.3財(cái)務(wù)管理的對(duì)象、內(nèi)容和職能1.3.3企業(yè)財(cái)務(wù)管理的職能企業(yè)財(cái)務(wù)管理職能之二：財(cái)務(wù)決策根據(jù)財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)的結(jié)果，根據(jù)一定的決策方法，就可以在假設(shè)干備選方案中選取一個(gè)最優(yōu)財(cái)務(wù)活動(dòng)方案，這就是財(cái)務(wù)決策。

決策分為四個(gè)階段：情報(bào)活動(dòng)、設(shè)計(jì)活動(dòng)、抉擇活動(dòng)、審查活動(dòng)。這同樣適用于財(cái)務(wù)決策。

財(cái)務(wù)決策是一個(gè)反復(fù)的過程。

831.3財(cái)務(wù)管理的對(duì)象、內(nèi)容和職能1.3.3企業(yè)財(cái)務(wù)管理的職能企業(yè)財(cái)務(wù)管理職能之三：財(cái)務(wù)方案財(cái)務(wù)決策所解決的問題僅僅是財(cái)務(wù)活動(dòng)方案的選擇。

財(cái)務(wù)方案是指預(yù)先擬定一定期間有關(guān)資金籌集和使用的方法和步驟。財(cái)務(wù)方案包括利潤(rùn)規(guī)劃和財(cái)務(wù)預(yù)算的編制兩個(gè)組成局部。

841.3財(cái)務(wù)管理的對(duì)象、內(nèi)容和職能1.3.3企業(yè)財(cái)務(wù)管理的職能企業(yè)財(cái)務(wù)管理職能之四：財(cái)務(wù)組織財(cái)務(wù)管理的組織職能是財(cái)務(wù)管理的根本職能。

根本上說，財(cái)務(wù)管理就是如何組織好企業(yè)財(cái)務(wù)活動(dòng)的問題。

組織好財(cái)務(wù)活動(dòng)，必須以建立適當(dāng)?shù)呢?cái)務(wù)管理組織結(jié)構(gòu)和組織體制為前提。851.3財(cái)務(wù)管理的對(duì)象、內(nèi)容和職能1.3.3企業(yè)財(cái)務(wù)管理的職能企業(yè)財(cái)務(wù)管理職能之五：財(cái)務(wù)控制財(cái)務(wù)控制是指對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)活動(dòng)的控制，也就是對(duì)資金的籌集、投放和使用的控制。

財(cái)務(wù)控制由以下四個(gè)局部組成：組織控制、信息系統(tǒng)、考核制度、鼓勵(lì)制度。

861.3財(cái)務(wù)管理的對(duì)象、內(nèi)容和職能1.3.3企業(yè)財(cái)務(wù)管理的職能企業(yè)財(cái)務(wù)管理職能之六：

財(cái)務(wù)分析、評(píng)價(jià)與考核職能財(cái)務(wù)分析是事后的財(cái)務(wù)控制。

財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)是以財(cái)務(wù)分析為根底的，是財(cái)務(wù)分析的繼續(xù)。財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)的根本目的，是為了說明企業(yè)財(cái)務(wù)績(jī)效的優(yōu)劣及其程度。

財(cái)務(wù)考核，雖然與財(cái)務(wù)分析、財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)有密切聯(lián)系，但畢竟不是一回事。871.4

企業(yè)財(cái)務(wù)管理環(huán)境1.4.1經(jīng)濟(jì)環(huán)境1.4.2法律環(huán)境1.4.3金融環(huán)境

1.4.4利率的含義及構(gòu)成要素本節(jié)主要內(nèi)容第1章財(cái)務(wù)管理導(dǎo)論881.4企業(yè)財(cái)務(wù)管理環(huán)境1.4.1經(jīng)濟(jì)環(huán)境891.4企業(yè)財(cái)務(wù)管理環(huán)境1.4.2經(jīng)濟(jì)環(huán)境901.4企業(yè)財(cái)務(wù)管理環(huán)境1.4.3金融環(huán)境金融市場(chǎng)是企業(yè)財(cái)務(wù)管理的重要的外部環(huán)境，對(duì)企業(yè)的財(cái)務(wù)決策有著重大的影響。包括：

〔1〕廣義金融市場(chǎng)

〔2〕狹義金融市場(chǎng)

金融市場(chǎng)911.4企業(yè)財(cái)務(wù)管理環(huán)境1.4.3金融環(huán)境金融市場(chǎng)是企業(yè)財(cái)務(wù)管理的重要的外部環(huán)境，對(duì)企業(yè)的財(cái)務(wù)決策有著重大的影響。包括：

〔1〕廣義金融市場(chǎng)

〔2〕狹義金融市場(chǎng)

金融市場(chǎng)921.4企業(yè)財(cái)務(wù)管理環(huán)境1.4.3金融環(huán)境金融市場(chǎng)的一般特征931.4企業(yè)財(cái)務(wù)管理環(huán)境1.4.3金融環(huán)境金融市場(chǎng)的分類941.4企業(yè)財(cái)務(wù)管理環(huán)境1.4.3金融環(huán)境金融機(jī)構(gòu)951.4企業(yè)財(cái)務(wù)管理環(huán)境1.4.3金融環(huán)境〔1〕中央銀行

〔2〕商業(yè)銀行

〔3〕專業(yè)銀行

〔4〕非銀行金融機(jī)構(gòu)金融機(jī)構(gòu)分類961.4企業(yè)財(cái)務(wù)管理環(huán)境1.4.3金融環(huán)境我國(guó)的金融機(jī)構(gòu)體系971.4企業(yè)財(cái)務(wù)管理環(huán)境1.4.3金融環(huán)境金融市場(chǎng)與企業(yè)財(cái)務(wù)管理的關(guān)系98TheExternalEnvironmentExternalConstraints:1. AntitrustLaws2.Environmental Regulations3. Productand WorkplaceSafety Regulations4. Employment PracticesRules5. FederalReserve Policy6. International DevelopmentsStrategicPolicyDecisionsControlledbyManagement1. TypesofProducts andServices Produced2. ProductionMethods Used3.RelativeUseofDebt Financing4. DividendpolicyLevelofEconomicActivityandCorporateTaxesStockMarketConditionsExpectedProfitabilityTimingofCashFlowsDegreesofRiskSummaryofMajorFactorsAffectingStockPricesStockPrice991.4企業(yè)財(cái)務(wù)管理環(huán)境1.4.4利率的含義及構(gòu)成要素