中興通訊股份有限公司財(cái)務(wù)分析

一、引言（一）選題背景及意義隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展，我國(guó)通信行業(yè)也發(fā)生了日新月異的變化。我國(guó)的信息化起步于上世紀(jì)六十年代，當(dāng)時(shí)通訊基礎(chǔ)設(shè)備與技術(shù)服務(wù)等各方面條件十分落后，嚴(yán)重影響了中國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。三四十年來，中國(guó)的網(wǎng)絡(luò)通信從剛起步的理論階段到現(xiàn)在快速發(fā)展的具體實(shí)踐階段，通信行業(yè)隨著改革開放的深入和經(jīng)濟(jì)的飛速增長(zhǎng)得到了迅猛的發(fā)展。從2006年到今天各種新型網(wǎng)絡(luò)通信技術(shù)的發(fā)明與應(yīng)用，通訊設(shè)備和網(wǎng)絡(luò)技術(shù)逐漸走進(jìn)人們的生活中，通信行業(yè)也因此受到影響，進(jìn)入噴發(fā)式增長(zhǎng)的階段。通訊網(wǎng)絡(luò)給人民的基本生活帶來極大的便利，也讓中國(guó)通信行業(yè)得到歷史性的跨越，正式成為中國(guó)的主要產(chǎn)業(yè)之一。本文以中興通訊股份有限公司為研究對(duì)象，以其財(cái)務(wù)報(bào)表相關(guān)數(shù)據(jù)為依據(jù)，并通過杜邦分析法和財(cái)務(wù)指標(biāo)等不同的財(cái)務(wù)分析方法進(jìn)行不同角度分析，了解企業(yè)的經(jīng)營(yíng)現(xiàn)狀遇到的問題和為企業(yè)未來的發(fā)展路線提供依據(jù)。從中興通訊的財(cái)務(wù)分析報(bào)告得出的結(jié)論，進(jìn)而評(píng)價(jià)企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況和判斷企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理現(xiàn)狀，續(xù)而預(yù)測(cè)企業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀是否良好，找出企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理存在的不足之處，對(duì)發(fā)現(xiàn)的利弊得失、財(cái)務(wù)狀況及發(fā)展趨勢(shì)等問題做出合理的評(píng)估，為企業(yè)未來的經(jīng)營(yíng)決策提供依據(jù)以及相關(guān)的信息，續(xù)而提升企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益。（二）文獻(xiàn)綜述韓曉慶（2019）通過《財(cái)務(wù)分析背景下的企業(yè)財(cái)務(wù)效率研究》一文中。闡述了財(cái)務(wù)分析是對(duì)企業(yè)歷年來的經(jīng)營(yíng)、管理、投資等經(jīng)濟(jì)決策運(yùn)用各種財(cái)務(wù)分析方法進(jìn)行分析評(píng)價(jià)的一種經(jīng)濟(jì)管理活動(dòng),能夠幫助企業(yè)管理層提供有效的評(píng)估以及讓企業(yè)有聯(lián)系者能夠更有效地，更便捷地了解企業(yè)。在《財(cái)務(wù)分析在企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理中的作用》中張?jiān)婄鳎?019）認(rèn)為，公司通過對(duì)企業(yè)近幾年的財(cái)務(wù)分析報(bào)告中的數(shù)據(jù)進(jìn)行全面評(píng)定，并一實(shí)時(shí)的運(yùn)營(yíng)狀況做出分析比較，通過比對(duì)結(jié)果對(duì)企業(yè)未來形勢(shì)和狀況做出預(yù)測(cè)，讓企業(yè)合理安排目前的基本投資決策和經(jīng)營(yíng)管理?！敦?cái)務(wù)分析在企業(yè)財(cái)務(wù)管理中發(fā)揮的作用研究》的作者陳婷婷（2019）在論文中表示，企業(yè)的財(cái)務(wù)分析與經(jīng)營(yíng)管理是相輔相成的。財(cái)務(wù)分析能夠讓管理層更加清晰明了的知道企業(yè)的現(xiàn)狀，為企業(yè)未來發(fā)展提供有效的依據(jù),推動(dòng)企業(yè)實(shí)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)效益最大化。因此財(cái)務(wù)分析的重要性也越來越突出，對(duì)財(cái)務(wù)工作人員也有一定的綜合素質(zhì)要求。美國(guó)學(xué)者戴維.F.霍金斯教授（2002）結(jié)合實(shí)際的企業(yè)情況寫出了《公司財(cái)務(wù)報(bào)表與分析一書》一文，通過文章中可知，他認(rèn)為財(cái)務(wù)分析報(bào)告對(duì)企業(yè)來說是必不可少的。書中寫到對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)表分析通過數(shù)據(jù)分析的結(jié)果能夠?yàn)槠髽I(yè)未來經(jīng)營(yíng)管理提供有力的依據(jù)，為企業(yè)贏得更多的經(jīng)濟(jì)效益。杜冕（2013）在《國(guó)際趨同背景下財(cái)務(wù)報(bào)表列報(bào)改進(jìn)的研究》中認(rèn)為知識(shí)經(jīng)濟(jì)時(shí)代的財(cái)務(wù)報(bào)告不應(yīng)該單單只是反映企業(yè)過去創(chuàng)造的價(jià)值，而是應(yīng)該全面的披露企業(yè)價(jià)值的創(chuàng)造活動(dòng)和企業(yè)的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，并能夠持續(xù)、透明的進(jìn)行披露。綜上所述，財(cái)務(wù)分析是財(cái)務(wù)管理中重要指標(biāo)，財(cái)務(wù)報(bào)表分析出來的結(jié)果與預(yù)測(cè)對(duì)企業(yè)發(fā)展和經(jīng)營(yíng)起到積極作用，企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中一定要重視財(cái)務(wù)分析，這對(duì)企業(yè)運(yùn)營(yíng)成本進(jìn)行有效控制，最大程度地降低企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，讓企業(yè)在激烈競(jìng)爭(zhēng)中，不斷壯大與提升。二、財(cái)務(wù)分析概述（一）財(cái)務(wù)分析的概念財(cái)務(wù)分析是對(duì)企業(yè)的日常管理的核算、報(bào)表和與其有關(guān)的資料，通過對(duì)其運(yùn)用合適的財(cái)務(wù)分析方法，分析企業(yè)歷年的管理狀況和四大財(cái)務(wù)能力指標(biāo)，并評(píng)價(jià)企業(yè)現(xiàn)在的各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)和決策。通過分析的結(jié)論和評(píng)價(jià)可以知道企業(yè)歷年的經(jīng)營(yíng)發(fā)展的情況和結(jié)果。財(cái)務(wù)分析能讓需要了解企業(yè)狀況的人群全面的知道企業(yè)近幾年的經(jīng)營(yíng)狀況，并推測(cè)企業(yè)以后的發(fā)展情況，幫助財(cái)務(wù)報(bào)表信息使用者提供正確的、準(zhǔn)確的、針對(duì)性的經(jīng)營(yíng)事項(xiàng)和依據(jù)的經(jīng)濟(jì)應(yīng)用學(xué)科改善企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)或是做出有利的投資決策。（二）財(cái)務(wù)分析的目的與作用財(cái)務(wù)分析的目的與作用主要在于，根據(jù)財(cái)報(bào)分析的結(jié)果考察企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況的好壞，根據(jù)分析近年來的業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)，以猜測(cè)企業(yè)現(xiàn)狀的發(fā)展形勢(shì)是否穩(wěn)健，并作出相關(guān)的決定，促進(jìn)企業(yè)加強(qiáng)資金管理，保持合理的資金分布與良好的資金循環(huán)，為企業(yè)未來經(jīng)營(yíng)的發(fā)展趨勢(shì)提供保障。（三）財(cái)務(wù)分析的內(nèi)容財(cái)務(wù)分析的內(nèi)容是對(duì)公布的歷年財(cái)務(wù)報(bào)表中與公司相關(guān)的歷史財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)作出多種分析，例如單指標(biāo)分析、多指標(biāo)分析、綜合分析等。對(duì)公司的四大能力指標(biāo)等財(cái)務(wù)能力進(jìn)行分析，加以對(duì)公司實(shí)際的財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)成果分析。根據(jù)分析結(jié)果，對(duì)企過去歷年的整體經(jīng)營(yíng)管理和財(cái)務(wù)決策進(jìn)行多層面的評(píng)價(jià)，對(duì)存在的問題提出建議和評(píng)價(jià)，并為企業(yè)未來的發(fā)展決策給出依據(jù)和預(yù)測(cè)。財(cái)務(wù)指標(biāo)表2-1短期償債能力相關(guān)財(cái)務(wù)指標(biāo)和計(jì)算公式指標(biāo)定義計(jì)算公式流動(dòng)比率指企業(yè)在短期內(nèi)償還流動(dòng)負(fù)債的能力。流動(dòng)比率的標(biāo)準(zhǔn)值是2，企業(yè)的短期資產(chǎn)的流動(dòng)性越強(qiáng)，企業(yè)的變現(xiàn)能力越強(qiáng)，則該企業(yè)的短期流動(dòng)資產(chǎn)的償債能力就越強(qiáng)。流動(dòng)比率=流動(dòng)資產(chǎn)÷流動(dòng)負(fù)債速動(dòng)比率這一項(xiàng)指標(biāo)是衡量企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中一年內(nèi)可變現(xiàn)的資產(chǎn)立即用來償還流動(dòng)負(fù)債的能力。速動(dòng)比率的標(biāo)準(zhǔn)值是1-1.5，速動(dòng)比率過高，速動(dòng)資產(chǎn)占用資金過高，可能會(huì)使企業(yè)的資金運(yùn)用效率不高，但也需要結(jié)合企業(yè)具體情況分析。速動(dòng)比率=速動(dòng)資產(chǎn)÷流動(dòng)負(fù)債速動(dòng)資產(chǎn)=流動(dòng)資產(chǎn)-存貨表2-2長(zhǎng)期償債能力相關(guān)財(cái)務(wù)指標(biāo)和計(jì)算公式指標(biāo)定義計(jì)算公式資產(chǎn)負(fù)債率資產(chǎn)負(fù)債率是企業(yè)負(fù)債總額與凈資產(chǎn)的比值。反映公司資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的指標(biāo)之一，凈資產(chǎn)負(fù)債率過高的時(shí)候反映負(fù)債過高。資產(chǎn)負(fù)債率應(yīng)保持在一定的水平為佳。資產(chǎn)負(fù)債率=負(fù)債總額÷總資產(chǎn)產(chǎn)權(quán)比率產(chǎn)權(quán)比率就是負(fù)債總額與股東權(quán)益總額的比率。產(chǎn)權(quán)比率標(biāo)準(zhǔn)值一般為1。因此產(chǎn)權(quán)比率高于1則說明企業(yè)的長(zhǎng)期償債能力弱，債權(quán)人權(quán)益保障程度低，承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)大，但同時(shí)收益也高。產(chǎn)權(quán)比率=負(fù)債總額÷股東權(quán)益表2-3營(yíng)運(yùn)能力財(cái)務(wù)指標(biāo)和計(jì)算公式指標(biāo)定義計(jì)算公式應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)通過對(duì)應(yīng)收款周轉(zhuǎn)率的分析，可以用來估計(jì)應(yīng)收賬款收回的速度和時(shí)間，有助于提高企業(yè)資產(chǎn)運(yùn)行速度，減少壞賬產(chǎn)生。收回應(yīng)收款項(xiàng)的時(shí)間越短，公司資金周轉(zhuǎn)的效率就越高。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率=賒銷收入凈額÷應(yīng)收賬款平均余額賒銷收入凈額=銷售收入—現(xiàn)銷收入—銷售退回、銷售折讓、銷售折扣應(yīng)收賬款平均余額=(期初應(yīng)收賬款+期末應(yīng)收賬款)÷2存貨周轉(zhuǎn)率指企業(yè)在一定時(shí)期內(nèi)存貨周轉(zhuǎn)的次數(shù)占用資金周轉(zhuǎn)的次數(shù)。企業(yè)的銷售成本和數(shù)量均隨著存貨轉(zhuǎn)率的增高而增加。存貨周轉(zhuǎn)次數(shù)=銷售成本÷平均存貨平均存貨=（期初存貨+期末存貨）/2流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率指企業(yè)一定時(shí)期內(nèi)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入凈額和平均流動(dòng)資產(chǎn)總額的比率。通過對(duì)該指標(biāo)的對(duì)比分析，可以促進(jìn)企業(yè)加強(qiáng)內(nèi)部管理，充分利用流動(dòng)資產(chǎn)，提高資產(chǎn)的綜合運(yùn)用。流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（次）=主營(yíng)業(yè)務(wù)收入凈額/平均流動(dòng)資產(chǎn)總額平均流動(dòng)資產(chǎn)總額=（流動(dòng)資產(chǎn)年初數(shù)+流動(dòng)資產(chǎn)年末數(shù)）/2表2-4盈利能力財(cái)務(wù)指標(biāo)及計(jì)算公式指標(biāo)定義計(jì)算公式營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率是企業(yè)一定時(shí)期營(yíng)業(yè)利潤(rùn)與營(yíng)業(yè)收入的比值，企業(yè)管理者通過經(jīng)營(yíng)獲取利潤(rùn)的能力。指標(biāo)越高，說明該企業(yè)再市場(chǎng)中越具有競(jìng)爭(zhēng)力，未來企業(yè)的發(fā)展?jié)摿Ω?，盈利能力越?qiáng)。財(cái)務(wù)報(bào)表分析中還會(huì)聯(lián)系毛利率、凈利率一起進(jìn)行分析。營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率=營(yíng)業(yè)利潤(rùn)÷全部業(yè)務(wù)收入×100%銷售毛利率=（銷售收入-銷售成本）÷銷售收入×100%銷售凈利率=凈利潤(rùn)÷銷售收入×100%成本利潤(rùn)率是企業(yè)一定時(shí)期利潤(rùn)總額與成本費(fèi)用總額的比率，體現(xiàn)在經(jīng)營(yíng)消耗所獲得的經(jīng)營(yíng)成果。成本費(fèi)用利潤(rùn)率越高，表明企業(yè)為取得利潤(rùn)而付出的代價(jià)越小，成本費(fèi)用控制得越好，盈利能力越強(qiáng)和經(jīng)濟(jì)效益越好。成本利潤(rùn)率=凈利潤(rùn)÷成本費(fèi)用×100%凈資產(chǎn)收益率是企業(yè)一定時(shí)期凈利潤(rùn)與平均凈資產(chǎn)的比率，反映了企業(yè)自有資金的效率和股東權(quán)益的投資收益水平。凈資產(chǎn)收益率越高，企業(yè)自有資本獲取收益的能力越強(qiáng)，投入資本帶來效益越好，對(duì)企業(yè)投資人、債權(quán)人利益的保證程度越高。凈資產(chǎn)收益率=凈利潤(rùn)÷凈資產(chǎn)×100%表2-5發(fā)展能力財(cái)務(wù)指標(biāo)及計(jì)算公式指標(biāo)定義計(jì)算公式主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)率反映與企業(yè)上期與本期銷售收入的增減變動(dòng)狀況。它等于本期主營(yíng)業(yè)務(wù)收入與上期主營(yíng)業(yè)務(wù)收入之差再除以上期主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比率。它主要體現(xiàn)了主營(yíng)業(yè)務(wù)對(duì)利潤(rùn)總額的貢獻(xiàn)程度，以及對(duì)收益的影響程度。主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)率=(本期主營(yíng)業(yè)務(wù)收入-上期主營(yíng)業(yè)務(wù)收入)/上期主營(yíng)業(yè)務(wù)收入×100%凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率即本期與上期凈利潤(rùn)之差再除以上期凈利潤(rùn)的比值。它是衡量一個(gè)企業(yè)經(jīng)營(yíng)效益的重要指標(biāo)，凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率越大代表企業(yè)盈利能力越強(qiáng)；反之則弱。凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率=(當(dāng)期凈利潤(rùn)-上期凈利潤(rùn))/上期凈利潤(rùn)×100%凈資產(chǎn)增長(zhǎng)率即本期凈資產(chǎn)增加額除于上期凈資產(chǎn)總額的比值。它反映了企業(yè)經(jīng)營(yíng)規(guī)模的擴(kuò)張速度，是評(píng)估企業(yè)規(guī)模變動(dòng)和成長(zhǎng)狀況的重要指標(biāo)。凈資產(chǎn)增長(zhǎng)率=（期末凈資產(chǎn)—期初凈資產(chǎn)）/期初凈資產(chǎn)×100%總資產(chǎn)增長(zhǎng)率又稱總資產(chǎn)擴(kuò)張率，是企業(yè)年末總資產(chǎn)的增長(zhǎng)額與同年度年初的總資產(chǎn)的比率。企業(yè)用于盈利的資源，是企業(yè)償還債務(wù)的保障，資產(chǎn)累積能力是企業(yè)發(fā)展的一個(gè)重要指標(biāo)?？傎Y產(chǎn)增長(zhǎng)率=本年總資產(chǎn)增長(zhǎng)額/年初資產(chǎn)總額×100%三、中興公司財(cái)務(wù)報(bào)表分析（一）中興公司概況中興通訊股份有限公司，在1985年于深圳創(chuàng)立和2015年在深港兩地上市。其不僅是中國(guó)最大規(guī)模的網(wǎng)絡(luò)通信制造類上市企業(yè)之一，更是在全球范圍內(nèi)頂級(jí)的通信類供應(yīng)商之一。中興通訊的核心產(chǎn)品包括很多方面，例如在我們生活中最常見的有：手機(jī)使用的無線網(wǎng)絡(luò)基站、電腦和手機(jī)的芯片、家中的Wi-Fi路由器、更有我們近幾年流行的大數(shù)據(jù)和云技術(shù)等新興科技。中興通訊是我國(guó)重點(diǎn)創(chuàng)新企業(yè)之一，在全球范圍內(nèi)都有著自己的研發(fā)科技中心，并被國(guó)家安排了約30項(xiàng)重點(diǎn)創(chuàng)新項(xiàng)目。2016年，中興通訊在中國(guó)500強(qiáng)企業(yè)中名列前茅、2017年，中興通訊也在中國(guó)重點(diǎn)創(chuàng)新企業(yè)的名單中位于前列、2018年，中興通訊在全球的通信鄰域內(nèi)已經(jīng)位于前十。在現(xiàn)在，中興通訊仍然還是我國(guó)的通訊制造類企業(yè)的領(lǐng)頭羊之一。（二）中興公司財(cái)務(wù)報(bào)表分析1.杜邦分析杜邦分析是一項(xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo)，研究途徑是以凈資產(chǎn)收益率會(huì)中心，展開計(jì)算分析各個(gè)財(cái)務(wù)指標(biāo)之間的聯(lián)系，并對(duì)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)指標(biāo)進(jìn)行綜合分析評(píng)價(jià)的方法。其特點(diǎn)是聯(lián)系和結(jié)合若干個(gè)衡量企業(yè)效率和財(cái)務(wù)狀況的指標(biāo)，并通過權(quán)益收入來綜合反映。這一方法，能提供全面的企業(yè)狀況和財(cái)務(wù)信息給企業(yè)管理層來查核企業(yè)資產(chǎn)安排是否合理和能讓股東所投入的資金得到回報(bào)。表3-1中興通訊股份有限公司杜邦分析相關(guān)指標(biāo)年度指標(biāo)201620172018凈資產(chǎn)收益率-8.41%15.74%-25.61%銷售凈利率-1.39%4.95%-8.13%總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率0.76次0.76次0.63次平均權(quán)益乘數(shù)4.21544.46574.66235（1）凈資產(chǎn)收益率企業(yè)可以由凈資產(chǎn)收益數(shù)據(jù)的變化得知其資產(chǎn)盈利能力的。股東權(quán)益乘數(shù)、銷售凈利率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的變化會(huì)導(dǎo)致了公司凈資產(chǎn)收益率的變化。由表3-1數(shù)據(jù)中可知2016年和2017年的凈資產(chǎn)收益率比2018年高了17.2%和41.35%，反映了中興通訊利用股東權(quán)益為企業(yè)創(chuàng)造價(jià)值收益的能力在下降，不能夠?yàn)楣蓶|創(chuàng)造更多的收益。中興通訊的凈資產(chǎn)收益率在總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的影響下，管理層應(yīng)當(dāng)立刻對(duì)資產(chǎn)進(jìn)行盤活處理，充分的提高資產(chǎn)運(yùn)用效率，減少資產(chǎn)閑置的情況出現(xiàn)，以提高公司的資產(chǎn)營(yíng)運(yùn)效率，讓企業(yè)避免不必要的經(jīng)濟(jì)損失。（2）銷售凈利率銷售凈利率，企業(yè)收益能力的權(quán)衡指標(biāo)之一。2016年-2018年中興通訊的銷售凈利率呈先上升后下降，與2017年相比降低了13.08%，凈利潤(rùn)和營(yíng)業(yè)收入降低，同時(shí)營(yíng)業(yè)成本也在下降，而且這幾個(gè)數(shù)據(jù)下降的幅度較大，從這里可以知道，中興通訊2018年在成本中的費(fèi)用并沒有做到很好的控制。（3）總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率企業(yè)在某個(gè)年度階段的銷售業(yè)績(jī)的營(yíng)運(yùn)能力是總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率通過來反映的。在分析上述表3-1指標(biāo)可知，中興通訊的總資產(chǎn)從2016年和2017年的0.76次下降到2018年的0.63次，說明了中興通訊的總資產(chǎn)營(yíng)運(yùn)能力有所下降。翻看中興通訊的財(cái)務(wù)報(bào)表相關(guān)數(shù)據(jù)之后發(fā)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入降低的數(shù)值大于總資產(chǎn)降低的數(shù)值，而且中興通訊的營(yíng)業(yè)收入與總資產(chǎn)均在減少，可能是中興通訊在收縮自己銷售規(guī)模的同時(shí)忽略了對(duì)成本費(fèi)用，使得經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中貨幣資金的增加，這就導(dǎo)致中興通訊的資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率降低。（4）平均權(quán)益乘數(shù)平均權(quán)益乘數(shù)反映了財(cái)務(wù)杠桿在企業(yè)中的運(yùn)用，表現(xiàn)在企業(yè)的負(fù)債能力的強(qiáng)弱。中興通訊的平均權(quán)益乘數(shù)從4.22上升到4.66，表示中興通訊近年來在市場(chǎng)的限制和涉足其他行業(yè)的舉債，增加了企業(yè)的負(fù)債等財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，且2018年資產(chǎn)總額下降。在企業(yè)負(fù)債增加的同時(shí)，企業(yè)杠桿收益和負(fù)擔(dān)的償債風(fēng)險(xiǎn)也在增加。2.償債能力分析償債能力主要是指企業(yè)能否使用現(xiàn)有的資產(chǎn)來清償短期債務(wù)和長(zhǎng)期債務(wù)的能力。分析一家企業(yè)能否持續(xù)經(jīng)營(yíng)和發(fā)展的更好，是通過企業(yè)司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)和財(cái)務(wù)能否有足夠的現(xiàn)金支付與清償各項(xiàng)債務(wù)的能力來得知的。一般分為短期償債能力和長(zhǎng)期償債能力。表3-32016-2018年中興通訊股份有限公司償債能力相關(guān)指標(biāo)指標(biāo)年度短期償債能力指標(biāo)長(zhǎng)期償債能力指標(biāo)流動(dòng)比率速動(dòng)比率資產(chǎn)負(fù)債率產(chǎn)權(quán)比率20160.940.770.84381.63%20171.010.840.79311.51%20180.870.700.84420.96%（1）短期償債能力分析。企業(yè)的短期償債能力的強(qiáng)弱是通過流動(dòng)比率和速動(dòng)比率這兩項(xiàng)指標(biāo)共同表現(xiàn)決定的，即在短期債務(wù)到期之前，企業(yè)可使用的流動(dòng)資產(chǎn)變?yōu)楝F(xiàn)金用于償還流動(dòng)負(fù)債的能力。從表3-3中數(shù)據(jù)可知，中興通訊2016年和2017年的流動(dòng)比率都接近1，呈穩(wěn)定趨勢(shì)表明財(cái)務(wù)狀況比較穩(wěn)定，但2018年流動(dòng)比率下降到0.87，說明中興通訊2018年度短期變現(xiàn)能力變?nèi)酢?016年和2017年的速動(dòng)比率分別為0.77和0.84，而2018年為0.7，有著明顯的下降。綜合來看，除了2017年，另外的兩年流動(dòng)比率都小于1，速動(dòng)比率都處于0.75到1之間，說明中興通訊的資金的流動(dòng)性和彈性都較為一般，企業(yè)2018年的短期償債能力較弱。（2）長(zhǎng)期償債能力分析。即企業(yè)對(duì)償還長(zhǎng)期債務(wù)的能力。資產(chǎn)負(fù)債率和產(chǎn)權(quán)比率用來評(píng)價(jià)企業(yè)長(zhǎng)期償債能力的財(cái)務(wù)指標(biāo)，反映公司在清算的時(shí)候，公司的所有者權(quán)益對(duì)債權(quán)所有人利益的保證程度。通常資產(chǎn)負(fù)債率和產(chǎn)權(quán)比率越低，代表企業(yè)長(zhǎng)期償債能力越強(qiáng)，從表3-3可以得知，中興通訊的資產(chǎn)負(fù)債率從2016年的0.84下降到2017年的0.79，再上升回2018年的0.84；2016年-2018年的產(chǎn)權(quán)比率均大于3。資產(chǎn)負(fù)債率越低表明企業(yè)底承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)越低，財(cái)務(wù)資產(chǎn)成本越低，相對(duì)應(yīng)中興通訊的長(zhǎng)期償債能力越強(qiáng)。中興通訊的資產(chǎn)負(fù)債率雖然在一定程度內(nèi)波動(dòng)，但是整體資產(chǎn)負(fù)債率均高于0.6，說明公司不具備較強(qiáng)的長(zhǎng)期償債能力，整體維持較為穩(wěn)定；以及產(chǎn)權(quán)比率都在一個(gè)高位，承擔(dān)較大的風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)收益也很高。但是經(jīng)營(yíng)者希望資產(chǎn)負(fù)債率稍高些，可以通過按需求進(jìn)行不同的舉債經(jīng)營(yíng)，開拓企業(yè)在市場(chǎng)份額等方式為企業(yè)開闊更大是市場(chǎng)、吸引更多的投資人注意和謀得更多的利潤(rùn)。3.營(yíng)運(yùn)能力分析營(yíng)運(yùn)能力是指企業(yè)通過合理配置資源和資產(chǎn)產(chǎn)生作用的多少，即公司營(yíng)運(yùn)資產(chǎn)的效益和效率。該項(xiàng)指標(biāo)可以發(fā)現(xiàn)企業(yè)資產(chǎn)營(yíng)運(yùn)中有的問題，根據(jù)分析的數(shù)據(jù)為企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益的提高指明方向。資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度是運(yùn)營(yíng)能力強(qiáng)弱的重點(diǎn)。要觀察一家企業(yè)資產(chǎn)管理的如何或存在的問題，可以通過分析其營(yíng)運(yùn)能力，同時(shí)營(yíng)運(yùn)能力與其他的能力指標(biāo)是相互關(guān)聯(lián)的。表3-62016-2018年中興通訊股份有限公司營(yíng)運(yùn)能力相關(guān)指標(biāo)指標(biāo)年度應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率（次）存貨周轉(zhuǎn)率（次）流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（次）20163.953.010.9520174.322.830.9820183.722.240.85由表3-6可知，2018年應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率較2017年有所下滑，可能是由于中美貿(mào)易戰(zhàn)造成的結(jié)果，中興通訊的債權(quán)類型資產(chǎn)增加。企業(yè)存貨資產(chǎn)變現(xiàn)能力與存貨周轉(zhuǎn)率成反比關(guān)系，中興通訊2016年和2017年都要比2018年存貨周轉(zhuǎn)率快，這也向中興通訊敲響了警鐘，要在產(chǎn)品的銷售方面投入更多精力，降低存貨的占用水平?？傎Y產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是衡量企業(yè)的投資情況和變現(xiàn)水平的比值，2018年的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率相對(duì)比前兩年也是有較大幅度的下降，說明中興通訊在2018年的投資和發(fā)展都有所放緩，可能是由于國(guó)內(nèi)外貿(mào)易戰(zhàn)形勢(shì)變化的影響。對(duì)表3-6中的資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率分析，中興通訊在2016年到2017年之間都呈現(xiàn)穩(wěn)定的趨勢(shì)，但2018年有著一定幅度的下降，表明中興通訊在2018年的流動(dòng)資產(chǎn)利用中都有著一定程度的下滑，中興通訊應(yīng)當(dāng)充分地利用流動(dòng)資產(chǎn)，這有利于促進(jìn)企業(yè)內(nèi)部管理的加強(qiáng)，并且還可以擴(kuò)大銷售，合理安排流動(dòng)資產(chǎn)的利用。4.盈利能力分析盈利能力是指企業(yè)通過營(yíng)運(yùn)活動(dòng)和資金運(yùn)營(yíng)獲取利潤(rùn)的能力?？梢酝ㄟ^在特定時(shí)間內(nèi)企業(yè)生產(chǎn)和營(yíng)業(yè)財(cái)務(wù)狀態(tài)來觀察企業(yè)盈利能力。在極少數(shù)情況下，不可抗力因素有可能給企業(yè)帶來額外的收益和損失。企業(yè)或個(gè)人可以通過對(duì)盈利能力分析預(yù)測(cè)企業(yè)收益變動(dòng)趨勢(shì)。表3-82016-2018年中興通訊股份有限公司盈利能力相關(guān)指標(biāo)年度指標(biāo)201620172018營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率1.15%6.21%-0.72%銷售毛利率30.75%31.07%32.91%銷售凈利率-1.39%4.95%-8.13%成本費(fèi)用利潤(rùn)率-0.90%7.37%-10.44%凈資產(chǎn)收益率-8.41%15.74%-25.61%通過表3-8中可知，中興通訊2016年-2018年的盈利能力是比較弱的，2016年-2018年受中美貿(mào)易戰(zhàn)打壓的影響，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率也隨著政策的影響而有所變化，中興通訊的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率波動(dòng)幅度較大，銷售凈利潤(rùn)率呈現(xiàn)上升后下降的趨勢(shì)，而且變化趨勢(shì)比較明顯。銷售毛利率保持在31%左右，高價(jià)的原材料采購(gòu)成本，全球市場(chǎng)份額被擠壓，品牌在國(guó)外市場(chǎng)的打壓，這些因素使得中興通訊2018年毛利率低于同行業(yè)的大部分企業(yè)成本費(fèi)用利潤(rùn)率近三年來有著比較大的變化，美國(guó)禁止美國(guó)企業(yè)向中興通訊銷售任何電子元器件或原材料等高興科技原件，中興通訊的發(fā)展受到很大的沖擊。所以2018年來中興通訊的成本費(fèi)用有著較大幅度的下滑，企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益也遭到影響。中興應(yīng)該提高車間物料利用率，進(jìn)行有效的控制管理和研發(fā)自主技術(shù)，規(guī)范企業(yè)內(nèi)部流程，解決公司運(yùn)管的浪費(fèi)問題和技術(shù)不足的問題，以提高公司管理水平和經(jīng)濟(jì)效益。從表3-8可知，中興通訊的凈資產(chǎn)收益率是呈山峰的形狀，尤其是2018年為-25.61%，說明企業(yè)所有者權(quán)益的獲利能力變?nèi)酢５鶕?jù)2016年到2018年的分析可知，中興通訊2018年的獲利能力受到影響的原因可能是國(guó)內(nèi)外政策改變的影響和同行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)激烈，中興的競(jìng)爭(zhēng)力因此而受到影響。根據(jù)上述的數(shù)據(jù)分析，中興通訊的盈利能力總體來說并不算弱，在2018年出現(xiàn)的不正常波動(dòng)，是遭到國(guó)外市場(chǎng)的針對(duì)和國(guó)內(nèi)外政策的影響，使得中興通訊的電子元件、技術(shù)、軟件等無法正常獲取，2018年中興通訊的各項(xiàng)指標(biāo)都在一個(gè)比較差的狀態(tài)。5.發(fā)展能力分析企業(yè)的發(fā)展能力是企業(yè)通過擴(kuò)大經(jīng)營(yíng)和擴(kuò)展市場(chǎng)所形成的能力，可以從生產(chǎn)銷售等經(jīng)營(yíng)中表現(xiàn)。是預(yù)測(cè)一家企業(yè)未來發(fā)展趨勢(shì)和潛在能力的重要指標(biāo)之一。具體來說發(fā)展能力是對(duì)企業(yè)每年收益的增加和融資方式等途徑獲得資金擴(kuò)大經(jīng)營(yíng)的考察和分析，會(huì)隨著整個(gè)行業(yè)大趨勢(shì)變化。表3-102016-2018年中興通訊股份有限公司發(fā)展能力相關(guān)指標(biāo)年度指標(biāo)201620172018主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)率1.04%7.49%-21.41%凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率-137.64%482.59%-229.02%凈資產(chǎn)增長(zhǎng)率-10.99%19.87%-27.65%總資產(chǎn)增長(zhǎng)率13.47%1.64%-10.15%從表3-10數(shù)據(jù)來看，中興通訊發(fā)展能力中四個(gè)指標(biāo)在2018年相對(duì)比2017年和2016年都有著較大幅度的下滑。下降的主要原因是在這次中美的貿(mào)易較量中，許多企業(yè)都成為貿(mào)易戰(zhàn)的犧牲品，中興通訊也無法避免。中興通訊無法進(jìn)口美國(guó)企業(yè)的各項(xiàng)原材料和技術(shù)等資源，并且5G網(wǎng)絡(luò)的爭(zhēng)奪在中國(guó)已進(jìn)入最后沖刺，使其的經(jīng)營(yíng)收入大幅度下滑。這也使中興通訊在未來競(jìng)爭(zhēng)態(tài)勢(shì)中占據(jù)不了優(yōu)勢(shì)地位。但這也是對(duì)中興通訊的一個(gè)預(yù)警信號(hào)，其潛在的獲利能力和資本實(shí)力已經(jīng)稍弱于國(guó)內(nèi)其他公司。四、中興通訊股份有限公司財(cái)務(wù)存在的問題通過對(duì)本文中三種財(cái)務(wù)分析方法對(duì)中興通訊財(cái)務(wù)報(bào)表的四大能力指標(biāo)和杜邦分析可知，近幾年來中興通訊整體的財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)管理處于低谷的狀態(tài)，發(fā)展趨勢(shì)不佳，我認(rèn)為中興通訊存在以下的問題：（一）市場(chǎng)份額被排擠和擴(kuò)大規(guī)模造成舉債中興通訊的市場(chǎng)份額遭到排擠和擴(kuò)大規(guī)模造成的舉債導(dǎo)致了企業(yè)償債能力的下降。從2016年到2018年產(chǎn)權(quán)比率增加了39.33%和資產(chǎn)負(fù)載率均高于0.6，以及2018年比2016年流動(dòng)比率和非流動(dòng)比率均降低了7%。意味著中興通訊承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)較大，相對(duì)應(yīng)的支付能力減弱，因此導(dǎo)致中興通訊的償債能力下降。（二）凈資產(chǎn)的下滑假如中興通訊在經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中出現(xiàn)了較大的資產(chǎn)周轉(zhuǎn)問題，中興通訊可能不能及時(shí)拿出現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物來進(jìn)行資金周轉(zhuǎn)，中興通訊則需要通過舉債來維持正常的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，這就會(huì)進(jìn)一步加重償債能力和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。在通過杜邦分析得知中興通訊的凈資產(chǎn)收益率從2016年的-8.41%下降到-25.61%和銷售凈利率3年來都是負(fù)數(shù)，以及總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率下降到0.63次，從而影響了股東收益。中興通訊的資產(chǎn)營(yíng)運(yùn)效率也受到了影響。中美貿(mào)易戰(zhàn)的影響因?yàn)橹信d通訊身處于中美貿(mào)易戰(zhàn)中，因此各種原材料和技術(shù)都無法正常的獲得，這就間接地導(dǎo)致了中興的成本上升，這體現(xiàn)在中興通訊2016年的成本費(fèi)用利潤(rùn)率為-0.90%，而2018年卻為-10.44%。以及從營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率從2016年1.15%到2018年-0.72%，中興通訊的銷售途徑也遭到了打壓。五、對(duì)中興通訊股份有限公司改善財(cái)務(wù)狀況的建議（一）優(yōu)化資產(chǎn)與負(fù)債結(jié)構(gòu)中興通訊需要優(yōu)化資產(chǎn)與負(fù)債的結(jié)構(gòu)?？梢酝ㄟ^調(diào)整產(chǎn)業(yè)政策，充分發(fā)揮中興通訊的各種優(yōu)勢(shì)，重點(diǎn)發(fā)展優(yōu)勢(shì)產(chǎn)品技術(shù)，以此提高中興通訊資產(chǎn)利用率，優(yōu)化中興通訊的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)。通過舉債的方式，讓資產(chǎn)負(fù)債率水平維持在一個(gè)有利的水平上，加以科學(xué)利用杠桿效益，以達(dá)到促進(jìn)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)優(yōu)化的目的，也可以平衡流動(dòng)資產(chǎn)和非流動(dòng)資產(chǎn)的比率，降低經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，保證公司的可持續(xù)發(fā)展和為股東創(chuàng)造更高的收益。（二）整合企業(yè)資源和擴(kuò)展市場(chǎng)要加快整合企業(yè)的資源和擴(kuò)展市場(chǎng)，因5G已經(jīng)進(jìn)入商業(yè)部署階段，各國(guó)通訊商都在圍繞著5G產(chǎn)業(yè)布局，中興公司更應(yīng)該抓住機(jī)會(huì)，對(duì)芯片、軟件系統(tǒng)、終端和服務(wù)等創(chuàng)新技術(shù)和產(chǎn)品進(jìn)行整合。因中美貿(mào)易戰(zhàn)被美國(guó)切斷的業(yè)務(wù)和資源，可以尋找新的供應(yīng)商并建立良好的穩(wěn)定的供貨關(guān)系，像日本和韓國(guó)在高端技術(shù)的發(fā)展程度不會(huì)比美國(guó)差，中興通訊等國(guó)內(nèi)通訊商可以與日韓等國(guó)共同組建研發(fā)機(jī)構(gòu)研發(fā)高端科技產(chǎn)品，對(duì)美國(guó)的封鎖實(shí)行突圍。中興應(yīng)該尋找新的替代方案和轉(zhuǎn)移業(yè)務(wù)到第三方國(guó)家，達(dá)到科技應(yīng)用的創(chuàng)新和市場(chǎng)占有率的增加，提高核心競(jìng)爭(zhēng)力和實(shí)現(xiàn)規(guī)模效應(yīng)，以增強(qiáng)盈利能力。（三）制定穩(wěn)健的財(cái)務(wù)政策中興通訊需要加強(qiáng)對(duì)財(cái)務(wù)政策，制定穩(wěn)健的財(cái)務(wù)政策并實(shí)施和明確主營(yíng)業(yè)務(wù)。確保企業(yè)資金流的充足的同時(shí)加快存貨的周轉(zhuǎn)天數(shù)，從而為企業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀況的不斷擴(kuò)張?zhí)峁┗A(chǔ)的保障，做到能加快變現(xiàn)能力，確保中興通訊有足夠的變現(xiàn)能力來合理規(guī)避長(zhǎng)期債務(wù)和資金周轉(zhuǎn)等風(fēng)險(xiǎn)問題。從企業(yè)經(jīng)營(yíng)的方面來看，企業(yè)應(yīng)該提高資產(chǎn)的使用效率。制定相關(guān)的財(cái)務(wù)政策來保障資金的有有效運(yùn)用，來提高經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)和使資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度加快。并對(duì)公司進(jìn)行盤查，減少不必要的資金和閑置的資產(chǎn)，提高資產(chǎn)的變現(xiàn)能力，使企業(yè)盈利水平加強(qiáng)。六、結(jié)論在財(cái)務(wù)狀況分析中比率分析法是被運(yùn)用的最多的，要更好地分析中興通訊的財(cái)務(wù)狀況，除了掌握比率分析法的定義，同時(shí)還要掌握財(cái)務(wù)指標(biāo)之間的聯(lián)系和解釋。但是由于財(cái)務(wù)報(bào)表的數(shù)據(jù)具有局限性，比率分析法不能綜合的反映它們之間的聯(lián)系，所以不能單單使用一種分析方法，所以在比率分析法的同時(shí)我使用了杜邦分析法對(duì)中興通訊綜合分析，應(yīng)用全面的分析方法進(jìn)行分析。所以對(duì)財(cái)務(wù)狀況分析要全面，不能單獨(dú)只看一個(gè)指標(biāo)。要把多個(gè)財(cái)務(wù)指標(biāo)關(guān)聯(lián)起來才能得到更加全面和準(zhǔn)確的分析企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)成果，為財(cái)務(wù)報(bào)表信息使用者做決策是更可靠的信息。但是由于本人所學(xué)到的關(guān)于財(cái)務(wù)報(bào)表分析知識(shí)有限，對(duì)中興通訊相關(guān)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)和公司信息有限，這里只是粗略的對(duì)中興通訊財(cái)務(wù)報(bào)表進(jìn)行簡(jiǎn)單的分析，也根據(jù)分析的情況提出了自己的一些建議，具體的財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)成果有待進(jìn)一步的深入研究。

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致謝本文是在張麗老師的精心指導(dǎo)下完成的。論文從選題到完成的整個(gè)過程中，得到了張麗老師的熱情幫助和精心指導(dǎo)。張麗老師嚴(yán)謹(jǐn)?shù)闹螌W(xué)態(tài)度、淵博的專業(yè)知識(shí)、敏銳的學(xué)術(shù)眼光、精益求精的精神給我留下了深刻的印象，并對(duì)我的學(xué)習(xí)和工作產(chǎn)生極大地促進(jìn)作用。在論文完成之際，我要感謝老師對(duì)我在四年學(xué)習(xí)和生活中的關(guān)心和教誨，特向張麗老師表示深深的敬意和感謝！在此，還要感謝輔導(dǎo)員楊孟閨、班主任謝紫薇等老師在四年的學(xué)習(xí)中給我的幫助和支持。她們所講授的課程給我思想的啟迪，從她們所講授的課程中我學(xué)到了會(huì)計(jì)、財(cái)務(wù)管理等專業(yè)知識(shí)，這些方法在我研究的過程中發(fā)揮了巨大的作用，使我能夠順利完成課題的研究和論文的寫作。衷心感謝楊孟閨老師在大學(xué)期間給予的幫助！感謝所有任課老師的精心授業(yè)和教輔人員的辛勤工作！本文在寫作過程中參考了大量的文獻(xiàn)資料，主要文獻(xiàn)資料已開列出來，本文的有些句子或段落引自這些參考文獻(xiàn)。在此向所有的作者表示深深的感謝！課題在研究過程中開展了一些調(diào)查活動(dòng)，其中部分調(diào)查活動(dòng)是由我的朋友協(xié)助完成，在此對(duì)我的朋友以及接受了課題調(diào)查的所有公司和消費(fèi)者一并表示感謝！

附錄附錄1：中興通訊股份有限公司2016、2017、2018年年末簡(jiǎn)化資產(chǎn)負(fù)債表年度指標(biāo)2016年12月31日2017年12月31日2018年12月31日流動(dòng)資產(chǎn)102,724,93898,977,16681,474,056存貨17,993,56616,484,64015,343,153應(yīng)收賬款及應(yīng)收票據(jù)41,333,03229,072,06729,045,827非流動(dòng)資產(chǎn)31,136,53235,457,96436,834,578資產(chǎn)合計(jì)133,861,470134,435,130118,308,638流動(dòng)負(fù)債109,664,65397,998,78993,939,553非流動(dòng)負(fù)債2,967,7838,016,4475,413,247負(fù)債合計(jì)112,632,436106,015,23699,352,800股東權(quán)益21,229,03428,419,89418,955,834附錄2：中興通訊股份有限公司2016、2017、2018年度簡(jiǎn)化利潤(rùn)表年度指標(biāo)2016年2017年2018年?duì)I業(yè)收入90,890,47895,881,63576,115,358營(yíng)業(yè)成本76,053,14880,382,61263,960,941營(yíng)業(yè)利潤(rùn)946,6956,239,496(41,706)利潤(rùn)/（虧損）總額(4,267,723)6,198,370(6,713,771)凈利潤(rùn)/（虧損）（4,224,145）6,051,419（6,072,253）綜合收益/（虧損）總額(4,227,102)6,066,010(6,074,105)附錄3：中興通訊股份有限公司2016、2017、2018年度簡(jiǎn)化現(xiàn)金流量表年度指標(biāo)2016年2017年2018年經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流入小計(jì)107,016,07113,978,55986,252,972經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流出小計(jì)102,469,388114,593,73096,907,387經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~4,546,686(615,171)(10,654,415)投資活動(dòng)現(xiàn)金流入小計(jì)428,54310,120,9463,708,118投資活動(dòng)現(xiàn)金流出小計(jì)5,068,1156,192,0532,212,153投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~(4,639,572)3,928,8931,495,965