財(cái)務(wù)管理課件(西南財(cái)經(jīng)大學(xué))

1?財(cái)務(wù)管理?西南財(cái)經(jīng)大學(xué)會(huì)計(jì)學(xué)院

彭韶兵2課程簡(jiǎn)介產(chǎn)品經(jīng)營(yíng)和資本經(jīng)營(yíng)，是現(xiàn)代企業(yè)的兩大類(lèi)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，財(cái)務(wù)管理是對(duì)資本經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的管理。資本是能帶來(lái)剩余價(jià)值的價(jià)值，財(cái)務(wù)活動(dòng)是貨幣資本化的活動(dòng)，是為了重新獲得貨幣而墊支貨幣的活動(dòng)，財(cái)務(wù)的本質(zhì)是資本價(jià)值經(jīng)營(yíng)。貨幣的資本化，帶來(lái)了以資本化的資金為管理對(duì)象，以資本增值為管理目的的財(cái)務(wù)范疇。如何對(duì)資本化的資金運(yùn)動(dòng)進(jìn)行管理，使作為資本的貨幣在企業(yè)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中得到量的增值，構(gòu)成財(cái)務(wù)管理的全部?jī)?nèi)容。?財(cái)務(wù)管理?課程，著重對(duì)公司資本的籌集、資本的運(yùn)用、資本收益的分配等財(cái)務(wù)問(wèn)題進(jìn)行介紹和研究，為公司財(cái)務(wù)管理提供了必備的理論知識(shí)和實(shí)務(wù)操作方法。3參考書(shū)目4?財(cái)務(wù)管理?第八章股利分配第九章資本本錢(qián)與資本結(jié)構(gòu)第十章企業(yè)價(jià)值評(píng)估第十一章本錢(qián)性態(tài)分析第十二章標(biāo)準(zhǔn)本錢(qián)管理第十三章業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)5第一章總論學(xué)習(xí)目的與要求：財(cái)務(wù)理論是對(duì)財(cái)務(wù)實(shí)踐的理性認(rèn)識(shí)，本章介紹財(cái)務(wù)根本理論。通過(guò)本章的學(xué)習(xí)，應(yīng)當(dāng)掌握理財(cái)?shù)哪繕?biāo)、財(cái)務(wù)管理的性質(zhì)與根本職能，深入掌握企業(yè)現(xiàn)金流轉(zhuǎn)過(guò)程及其流轉(zhuǎn)平衡關(guān)系，了解熟悉財(cái)務(wù)管理的外部環(huán)境，掌握影響市場(chǎng)利率的風(fēng)險(xiǎn)因素。6第一章總論

第一節(jié)財(cái)務(wù)目標(biāo)7第一章總論

第一節(jié)財(cái)務(wù)目標(biāo)8三、財(cái)務(wù)關(guān)系1、財(cái)務(wù)關(guān)系：由于財(cái)務(wù)活動(dòng)而形成的相互聯(lián)結(jié)的各種財(cái)務(wù)權(quán)力、責(zé)任與利益關(guān)系2、主要的財(cái)務(wù)關(guān)系〔1〕經(jīng)營(yíng)者與股東〔2〕經(jīng)營(yíng)者與債權(quán)人〔3〕企業(yè)與政府、社會(huì)〔4〕企業(yè)與企業(yè)〔5〕大股東與債權(quán)人〔6〕大股東與中小股東3、經(jīng)營(yíng)者與股東的矛盾及其協(xié)調(diào)第一章總論

第一節(jié)財(cái)務(wù)目標(biāo)9現(xiàn)金〔資本〕人工費(fèi)支出購(gòu)買(mǎi)存貨購(gòu)置長(zhǎng)期資產(chǎn)產(chǎn)品制造產(chǎn)品銷(xiāo)售應(yīng)收帳款第一章總論

第二節(jié)財(cái)務(wù)管理的內(nèi)容一、財(cái)務(wù)管理的對(duì)象1、對(duì)象：資金〔現(xiàn)金〕流轉(zhuǎn)及其循環(huán)制造費(fèi)銷(xiāo)售與管理費(fèi)102．現(xiàn)金的短期與長(zhǎng)期循環(huán)例：購(gòu)置車(chē)輛一臺(tái)10萬(wàn)元，并于當(dāng)年投入營(yíng)運(yùn)，估計(jì)使用5年?duì)I運(yùn)收入：70000營(yíng)運(yùn)本錢(qián)：40000減：設(shè)備本錢(qián)100000利潤(rùn)：－70000第一章總論

第二節(jié)財(cái)務(wù)管理的內(nèi)容毛利300002000010000折舊2萬(wàn)利潤(rùn)1萬(wàn)現(xiàn)金流量＝利潤(rùn)＋非付現(xiàn)本錢(qián)〔折舊〕現(xiàn)金流量3萬(wàn)11杰克和安迪合伙，立志為有欣賞力的客戶制造手工家具，想要成立一個(gè)屬于他們自己的“佳好家具公司〞錢(qián)從哪里來(lái)？案例：杰克和安迪的創(chuàng)業(yè)與失敗

杰克拿出12000元，安迪拿出3000元銀行提供15000元利潤(rùn)結(jié)余0元股份資本借貸資本留存收益12公司的錢(qián)用到哪里去了？租用場(chǎng)地、設(shè)備、材料、工資、辦公費(fèi)，等等直接用于供產(chǎn)銷(xiāo)的工程：材料、工人工資……不直接用于供產(chǎn)銷(xiāo)的工程：工具、汽車(chē)、設(shè)備……不管是否發(fā)生業(yè)務(wù)都必須發(fā)生的工程：辦公用品、租金、利息……營(yíng)運(yùn)資金固定資產(chǎn)管理本錢(qián)13公司的錢(qián)用到哪里去了？營(yíng)運(yùn)資金9000固定資產(chǎn)20000管理本錢(qián)1000資產(chǎn)負(fù)債表股份資本15000借貸資本15000留存收益0資金來(lái)源資金去向可以循環(huán)消耗性支出費(fèi)用支出利潤(rùn)表14月初資產(chǎn)負(fù)債表營(yíng)運(yùn)資金8500銀行借款15000股份資本15000利潤(rùn)留存－1000固定資產(chǎn)20000現(xiàn)金500工廠開(kāi)工營(yíng)業(yè)了……15月末資產(chǎn)負(fù)債表營(yíng)運(yùn)資金11500銀行借款15000股份資本15000利潤(rùn)留存2000固定資產(chǎn)19000現(xiàn)金1500一個(gè)月后……月初資產(chǎn)負(fù)債表營(yíng)運(yùn)資金8500銀行借款15000股份資本15000利潤(rùn)留存－1000固定資產(chǎn)20000銷(xiāo)貨6000元，獲得10000元現(xiàn)金50016期末資產(chǎn)負(fù)債表營(yíng)運(yùn)資金23000銀行借款15000股份資本15000利潤(rùn)留存10000固定資產(chǎn)16000現(xiàn)金1000又過(guò)了三個(gè)月……期初資產(chǎn)負(fù)債表營(yíng)運(yùn)資金11500銀行借款15000股份資本15000利潤(rùn)留存2000固定資產(chǎn)19000現(xiàn)金1500銀行發(fā)出催款警告17二、現(xiàn)金流轉(zhuǎn)不平衡的原因:盈虧、擴(kuò)充〔一〕虧損企業(yè)1、虧損額＜折舊額，可短期維持現(xiàn)金流轉(zhuǎn)，但折舊缺乏，到期無(wú)法重置設(shè)備。2、虧損額＞折舊額，日常營(yíng)運(yùn)無(wú)法維持，面臨破產(chǎn)?！捕秤髽I(yè)：擴(kuò)充引起現(xiàn)金短缺1、不擴(kuò)充時(shí)：現(xiàn)金流轉(zhuǎn)大體平衡2、擴(kuò)充時(shí)：由于擴(kuò)充引起現(xiàn)金短缺第一章總論

第二節(jié)財(cái)務(wù)管理的內(nèi)容18第一章總論

第二節(jié)財(cái)務(wù)管理的內(nèi)容19第一章總論第四節(jié)財(cái)務(wù)管理的外部環(huán)境20第二章財(cái)務(wù)報(bào)表分析學(xué)習(xí)目的與要求：財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)是對(duì)企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)成果的總結(jié)性分析，其目的是總結(jié)過(guò)去、評(píng)價(jià)現(xiàn)在、展望未來(lái)。財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)以公司財(cái)務(wù)報(bào)表資料為主要依據(jù)，能將大量報(bào)表會(huì)計(jì)核算信息轉(zhuǎn)換為決策有用的財(cái)務(wù)信息。通過(guò)本章的學(xué)習(xí)，應(yīng)當(dāng)深入理解財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)的根本指標(biāo)體系，熟練分析和判斷公司的償債能力、營(yíng)運(yùn)能力、盈利能力，指出企業(yè)財(cái)務(wù)狀況現(xiàn)存的問(wèn)題，作出正確的評(píng)價(jià)結(jié)論。21一、財(cái)務(wù)分析的目的：評(píng)價(jià)、衡量、預(yù)測(cè)評(píng)價(jià)過(guò)去的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)；衡量現(xiàn)在的財(cái)務(wù)狀況；預(yù)測(cè)未來(lái)的開(kāi)展趨勢(shì)二、財(cái)務(wù)分析的方法〔一〕比較分析法1．原理〔1〕絕對(duì)差異：〔2〕相對(duì)差異：第二章財(cái)務(wù)報(bào)表分析第一節(jié)概述22第二章財(cái)務(wù)報(bào)表分析第一節(jié)概述2．按比較對(duì)象分類(lèi)〔1〕趨勢(shì)比較：同歷史比〔2〕橫向比較：同類(lèi)企業(yè)相比〔3〕差異比較：與方案比3．按比較內(nèi)容分類(lèi)〔1〕總量比較〔2〕結(jié)構(gòu)比較〔3〕指標(biāo)間比較23〔二〕因素分析法設(shè)k為某經(jīng)濟(jì)指標(biāo)，a、b、c為影響該指標(biāo)的因素。1．差額分析法k=a+b+c(因素之間無(wú)關(guān)聯(lián)關(guān)系)2．連環(huán)替代法〔連鎖替代法〕第二章財(cái)務(wù)報(bào)表分析第一節(jié)概述24第二章財(cái)務(wù)報(bào)表分析第一節(jié)概述25

財(cái)務(wù)報(bào)表資產(chǎn)負(fù)債表、損益表、現(xiàn)金流量表

報(bào)表附注財(cái)務(wù)情況說(shuō)明書(shū)四、財(cái)務(wù)報(bào)表的根本結(jié)構(gòu)第二章財(cái)務(wù)報(bào)表分析第一節(jié)概述26

資產(chǎn)負(fù)債表：反映某一特定時(shí)點(diǎn)上的財(cái)務(wù)狀況損益表：反映某一特定時(shí)期內(nèi)的經(jīng)營(yíng)成果現(xiàn)金流量表：反映某一特定時(shí)期內(nèi)現(xiàn)金變動(dòng)原因

1、財(cái)務(wù)報(bào)表與財(cái)務(wù)能力27根據(jù)資產(chǎn)、負(fù)債、權(quán)益等帳戶的期末余額編制按工程性質(zhì)排列反映某一時(shí)點(diǎn)的財(cái)務(wù)狀況

2、資產(chǎn)負(fù)債表28

資產(chǎn)負(fù)債表29

根據(jù)收入、費(fèi)用、利潤(rùn)等帳戶的本期發(fā)生額編制按利潤(rùn)取得的過(guò)程步驟排列反映某一時(shí)期的經(jīng)營(yíng)成果

3、損益表30損益表〔利潤(rùn)表〕一、商品銷(xiāo)售收入（營(yíng)業(yè)收入）減：商品銷(xiāo)售成本（營(yíng)業(yè)成本）二、銷(xiāo)售毛利減：銷(xiāo)售稅金及附加三、主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)

加：其它業(yè)務(wù)利潤(rùn)減：營(yíng)業(yè)費(fèi)用、管理費(fèi)用、財(cái)務(wù)費(fèi)用減：資產(chǎn)減值損失加：公允價(jià)值變動(dòng)收益、投資收益四、營(yíng)業(yè)利潤(rùn)加：營(yíng)業(yè)外收支凈額五、利潤(rùn)總額

減：所得稅六、凈利潤(rùn)31正表：一、經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量二、投資活動(dòng)現(xiàn)金流量三、籌資活動(dòng)現(xiàn)金流量附注：凈利潤(rùn)調(diào)整為經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量4、現(xiàn)金流量表經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量＝營(yíng)業(yè)利潤(rùn)＋非付現(xiàn)本錢(qián)－應(yīng)計(jì)工程調(diào)整32第二節(jié)根本的財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)〔財(cái)務(wù)比率〕33一、償債能力比率流動(dòng)比率：反映企業(yè)對(duì)日常債務(wù)的歸還保障能力速動(dòng)比率：反映企業(yè)對(duì)日常債務(wù)的支付能力〔支付的迅速性〕資產(chǎn)負(fù)債率：反映資產(chǎn)對(duì)負(fù)債的保護(hù)程度利息保障倍數(shù)：反映經(jīng)營(yíng)性利潤(rùn)對(duì)利息費(fèi)用的保障程度34〔一〕流動(dòng)比率1.作用：反映資產(chǎn)對(duì)日常債務(wù)的歸還保障能力2.合理的標(biāo)準(zhǔn)〔1〕一般為2.0〔2〕行業(yè)性質(zhì)不同，比率的標(biāo)準(zhǔn)不同3.影響流動(dòng)比率可信性的因素：應(yīng)收帳款和存貨的周轉(zhuǎn)速度一、償債能力比率35〔二〕速動(dòng)比率

速動(dòng)資產(chǎn)：能夠迅速變現(xiàn)的資產(chǎn)，不包括存貨、待攤費(fèi)用速動(dòng)資產(chǎn)＝貨幣性資產(chǎn)＋結(jié)算性資產(chǎn)或＝流動(dòng)資產(chǎn)－存貨類(lèi)資產(chǎn)1.作用：反映資產(chǎn)對(duì)日常債務(wù)支付能力的迅速性〔速度〕2.合理的標(biāo)準(zhǔn)：1.03.影響速動(dòng)比率可信性的因素：應(yīng)收帳款的周轉(zhuǎn)速度4.現(xiàn)金比率〔保守的速動(dòng)比率〕一、償債能力比率36存貨資產(chǎn)貨幣資產(chǎn)結(jié)算資產(chǎn)流動(dòng)負(fù)債資產(chǎn)總額合計(jì)長(zhǎng)期資產(chǎn)長(zhǎng)期負(fù)債所有者權(quán)益資本總額合計(jì)資產(chǎn)負(fù)債表37企業(yè)資產(chǎn)及其資本來(lái)源流動(dòng)資產(chǎn)非流動(dòng)資產(chǎn)：1、固定資產(chǎn)2、無(wú)形資產(chǎn)流動(dòng)負(fù)債長(zhǎng)期負(fù)債營(yíng)運(yùn)資金38〔三〕營(yíng)運(yùn)資金〔營(yíng)運(yùn)資本〕營(yíng)運(yùn)資金＝流動(dòng)資產(chǎn)－流動(dòng)負(fù)債＝凈流動(dòng)資產(chǎn)＝長(zhǎng)期資本－長(zhǎng)期資產(chǎn)1.作用：反映企業(yè)長(zhǎng)期穩(wěn)定的資本投入到日常營(yíng)運(yùn)，用于流動(dòng)性資產(chǎn)上的數(shù)額。2.性質(zhì)〔1〕說(shuō)明流動(dòng)資產(chǎn)受長(zhǎng)期資本支撐的數(shù)額〔2〕數(shù)值越大，營(yíng)運(yùn)性資產(chǎn)的資金來(lái)源越有保障，財(cái)務(wù)狀況越穩(wěn)定；但資本本錢(qián)的代價(jià)越高。3.合理的標(biāo)準(zhǔn)：需要權(quán)衡企業(yè)的償債風(fēng)險(xiǎn)與資金運(yùn)用效率一、償債能力比率39〔四〕資產(chǎn)負(fù)債率1.作用：衡量資產(chǎn)對(duì)債務(wù)的歸還保障程度、債務(wù)對(duì)資產(chǎn)的資金支撐程度。2.合理的標(biāo)準(zhǔn)〔1〕債權(quán)人：要求比率越低越好〔2〕股東：要求比率越高越好前提：總資本報(bào)酬率＞借入資本利息率〔3〕經(jīng)營(yíng)者：要求保持恰當(dāng)?shù)馁Y本結(jié)構(gòu)一、償債能力比率4041〔五〕產(chǎn)權(quán)比率：反映財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)的穩(wěn)定性〔六〕現(xiàn)金流量類(lèi)債務(wù)比率：反映經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量對(duì)債務(wù)歸還的保障程度一、償債能力比率42〔七〕利息保障倍數(shù)〔EarningsBeforeInterest&Tax〕EBIT＝收入－經(jīng)營(yíng)性本錢(qián)＝稅前利潤(rùn)＋利息費(fèi)用邊際貢獻(xiàn)（產(chǎn)品利潤(rùn)）固定成本利潤(rùn)總額（股東利潤(rùn)）EBIT（企業(yè)利潤(rùn)）收入－變動(dòng)經(jīng)營(yíng)本錢(qián)－固定經(jīng)營(yíng)本錢(qián)－利息〔資本本錢(qián)〕－股利＝留存收益一、償債能力比率431、作用：反映企業(yè)的經(jīng)營(yíng)性利潤(rùn)〔EBIT〕對(duì)利息費(fèi)用的保障程度2、合理的標(biāo)準(zhǔn)①倍數(shù)越大越好②選擇本企業(yè)連續(xù)幾年中該倍數(shù)的最低數(shù)值作為起碼的要求一、償債能力比率44二、營(yíng)運(yùn)能力比率451．存貨周轉(zhuǎn)率〔1〕作用：反映存貨形態(tài)的轉(zhuǎn)換速度〔2〕存貨階段周轉(zhuǎn)率：①原材料周轉(zhuǎn)率=生產(chǎn)耗用原材料／原材料平均余額②在產(chǎn)品周轉(zhuǎn)率=完工產(chǎn)品生產(chǎn)本錢(qián)／在產(chǎn)品平均余額③產(chǎn)成品周轉(zhuǎn)率=產(chǎn)品銷(xiāo)售本錢(qián)／產(chǎn)成品平均余額二、營(yíng)運(yùn)能力比率46〔1〕作用：說(shuō)明應(yīng)收帳款的回收速度〔2〕應(yīng)注意的問(wèn)題：賒銷(xiāo)比例問(wèn)題、減值準(zhǔn)備問(wèn)題3．流動(dòng)資產(chǎn)與總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率二、營(yíng)運(yùn)能力比率2．應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率47三、盈利能力比率4849三、盈利能力比率總資產(chǎn)報(bào)酬率＝銷(xiāo)售利潤(rùn)率×資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率50

案例：A、B兩公司，總資本規(guī)模一樣，均為20000萬(wàn)元。B的銷(xiāo)售額大但銷(xiāo)售利潤(rùn)率低，A的銷(xiāo)售額少但銷(xiāo)售利潤(rùn)率高，如何判斷兩公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)

。A公司（總資本20000萬(wàn)元）B公司（總資本20000萬(wàn)元）銷(xiāo)售額7000萬(wàn)元銷(xiāo)售額12000萬(wàn)元銷(xiāo)售利潤(rùn)率20%銷(xiāo)售利潤(rùn)率15%利潤(rùn)額1400萬(wàn)元利潤(rùn)額1800萬(wàn)元〔1〕哪個(gè)公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)水平更好？是銷(xiāo)售創(chuàng)造利潤(rùn)還是資本創(chuàng)造利潤(rùn)？總資本利潤(rùn)率：A公司7%B公司9%〔2〕兩個(gè)公司本身的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)水平如何？總資本利潤(rùn)率多少適宜？資本周轉(zhuǎn)率：A公司0.35次B公司0.6次51總資產(chǎn)報(bào)酬率凈資產(chǎn)報(bào)酬率＝銷(xiāo)售利潤(rùn)率×資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×權(quán)益乘數(shù)第二章財(cái)務(wù)報(bào)表分析第三節(jié)財(cái)務(wù)綜合分析一、杜邦財(cái)務(wù)分析體系1、分析指標(biāo)體系52凈資產(chǎn)報(bào)酬率總資產(chǎn)報(bào)酬率×權(quán)益乘數(shù)銷(xiāo)售利潤(rùn)率×資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率1÷1－資產(chǎn)負(fù)債率利潤(rùn)額÷銷(xiāo)售收入資產(chǎn)額÷÷資產(chǎn)額負(fù)債額收入、成本等損益類(lèi)指標(biāo)資產(chǎn)、資本等財(cái)務(wù)狀況類(lèi)指標(biāo)杜邦財(cái)務(wù)分析體系53第二章財(cái)務(wù)報(bào)表分析第三節(jié)財(cái)務(wù)綜合分析2．提高凈資產(chǎn)報(bào)酬率的途徑〔1〕提高銷(xiāo)售利潤(rùn)率，提高經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)的獲利能力。途徑：提高銷(xiāo)售毛利率〔2〕加快資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度，提高資產(chǎn)利用效率。途徑：加快流動(dòng)資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)，主要是存貨和應(yīng)收帳款的周轉(zhuǎn)。〔3〕加大負(fù)債程度，提高權(quán)益乘數(shù)，合理調(diào)整資本結(jié)構(gòu)。前提：總資產(chǎn)報(bào)酬率＞債務(wù)資本利息率3．凈資產(chǎn)報(bào)酬率的因素分析：連環(huán)替代法54

企業(yè)財(cái)務(wù)危機(jī)的原因歸納來(lái)說(shuō)主要有:

A、外部原因：包括社會(huì)宏觀經(jīng)濟(jì)及市場(chǎng)因素對(duì)行業(yè)和單個(gè)企業(yè)的影響；

B、上市公司內(nèi)部經(jīng)營(yíng)管理水平；

C、上市公司資本結(jié)構(gòu)；

D、上市公司對(duì)會(huì)計(jì)方法的選擇

上市公司財(cái)務(wù)狀況分析55造成企業(yè)財(cái)務(wù)危機(jī)原因

主要財(cái)務(wù)指標(biāo)Ａ、市場(chǎng)因素

銷(xiāo)售利潤(rùn)率Ｂ、公司經(jīng)營(yíng)管理水平

總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率

應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率 存貨周轉(zhuǎn)率 對(duì)各項(xiàng)費(fèi)用的控制Ｃ、資本結(jié)構(gòu)

權(quán)益乘數(shù)：總資產(chǎn)／股東權(quán)益 ＝1＋負(fù)債／股東權(quán)益杜邦財(cái)務(wù)分析法

56鄭百文財(cái)務(wù)危機(jī)案例

權(quán)益回報(bào)率是杜邦財(cái)務(wù)分析方法的核心，反映股東投入資金的獲利能力。1997年鄭百文ROE為0.2，而在1998年下降幅度竟高達(dá)58倍，只為－11.48。是哪些原因造成鄭百文步步走向衰退？57反映市場(chǎng)因素的銷(xiāo)售利潤(rùn)率1997年銷(xiāo)售凈利潤(rùn)率為1.11%，到1998年開(kāi)始由盈轉(zhuǎn)虧，為－14.98%，1998～2000年中期，鄭百文凈利潤(rùn)為負(fù)，最高時(shí)每元銷(xiāo)售收入虧損0.73元。58反映公司經(jīng)營(yíng)管理水平的各項(xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo)1、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率

1998～2000年中期，鄭百文資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率總體上迅速下降，營(yíng)運(yùn)能力逐漸下降。其中1997年資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度增加的近45%，主要源于銷(xiāo)售收入增長(zhǎng)102％，遠(yuǎn)大于總資產(chǎn)的增長(zhǎng)速度60％。在這里我們看到，銷(xiāo)售收入增長(zhǎng)大大快于總資產(chǎn)增長(zhǎng)，這很可能給企業(yè)帶來(lái)更大的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。2、存貨周轉(zhuǎn)率

1998～2000年中期，鄭百文存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)幾乎成倍延長(zhǎng)，從45天左右延長(zhǎng)到75天左右，2000年上半年更延長(zhǎng)到174天，這或者說(shuō)明改變了營(yíng)銷(xiāo)策略，或者說(shuō)明存貨質(zhì)量上出現(xiàn)了嚴(yán)重問(wèn)題。59鄭百文的應(yīng)收帳款不但數(shù)額巨大，占流動(dòng)資產(chǎn)也比重逐年上升，1999年高達(dá)46％。另一方面，鄭百文應(yīng)收帳款的質(zhì)量在逐年下降，1年以內(nèi)應(yīng)收帳款占應(yīng)收帳款的比重，從1996年的80％下降到1999年的29％；相反，3年以上應(yīng)收帳款的比重，從1996年7％上升到1999年20％，絕對(duì)金額從249萬(wàn)元增加到8537萬(wàn)元，增加33倍。說(shuō)明大量的資金被占用在應(yīng)收工程上。進(jìn)一步分析會(huì)發(fā)現(xiàn)，鄭百文債權(quán)中涉及的往來(lái)單位東莞石碣鎮(zhèn)物資公司貿(mào)易部欠應(yīng)收帳款、其他應(yīng)收款的總額高達(dá)9400萬(wàn)元，這恐怕不僅是應(yīng)收帳款的管理問(wèn)題，可能還存在某種幕后交易。3、應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率

601996年以來(lái)，鄭百文的負(fù)債急劇增加，資產(chǎn)負(fù)債率從1996年的85％提高到1998年的98％1998年，鄭百文權(quán)益乘數(shù)高達(dá)54倍，說(shuō)明負(fù)債程度很高，盡管這會(huì)帶來(lái)較多的杠桿利益，但也帶來(lái)很大的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。1999年更高達(dá)199％。說(shuō)明其舉債經(jīng)營(yíng)的程度居高不下，財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)極不穩(wěn)定，最終導(dǎo)致資不抵債，無(wú)法持續(xù)經(jīng)營(yíng)。反映公司資本結(jié)構(gòu)的權(quán)益乘數(shù)61第二章財(cái)務(wù)報(bào)表分析第三節(jié)財(cái)務(wù)綜合分析62第二章財(cái)務(wù)報(bào)表分析第三節(jié)財(cái)務(wù)綜合分析63第二章財(cái)務(wù)報(bào)表分析第三節(jié)財(cái)務(wù)綜合分析64第二章財(cái)務(wù)報(bào)表分析第三節(jié)財(cái)務(wù)綜合分析65第二章財(cái)務(wù)報(bào)表分析第三節(jié)財(cái)務(wù)綜合分析66第二章財(cái)務(wù)報(bào)表分析第三節(jié)財(cái)務(wù)綜合分析67第二章財(cái)務(wù)報(bào)表分析第三節(jié)財(cái)務(wù)綜合分析〔二〕流動(dòng)性分析1．經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量與到期債務(wù)比＝經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量／本期到期債務(wù)2．經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量與流動(dòng)負(fù)債比＝經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量／流動(dòng)負(fù)債3．經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量與債務(wù)總額比＝經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量／債務(wù)總額〔三〕現(xiàn)金獲取能力分析1．銷(xiāo)售現(xiàn)金比＝經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量／本期銷(xiāo)售額2．每股經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量＝經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量／普通股股數(shù)3．資產(chǎn)現(xiàn)金回收率＝經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量／資產(chǎn)總額68〔四〕收益質(zhì)量分析銷(xiāo)售完成意味著利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)嗎？銷(xiāo)售是利潤(rùn)的源泉，有銷(xiāo)售才有利潤(rùn)，銷(xiāo)售完成意味著利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)。利潤(rùn)增加意味著資產(chǎn)增加嗎？收入是資產(chǎn)的增加，費(fèi)用是資產(chǎn)的減少，利潤(rùn)是資產(chǎn)的凈增額，利潤(rùn)增加意味著資產(chǎn)的增加

。利潤(rùn)增加意味著現(xiàn)金資產(chǎn)增加嗎？利潤(rùn)增加意味著資產(chǎn)增加，但并不意味著現(xiàn)金資產(chǎn)的增加。只有利潤(rùn)的現(xiàn)金化程度越高，利潤(rùn)的質(zhì)量才越高

。69資產(chǎn)負(fù)債表701．利潤(rùn)與經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量的關(guān)系經(jīng)營(yíng)應(yīng)得現(xiàn)金＝利潤(rùn)－非經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)＋非付現(xiàn)費(fèi)用＝經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)＋長(zhǎng)期資產(chǎn)折舊、攤銷(xiāo)、減值準(zhǔn)備經(jīng)營(yíng)實(shí)得現(xiàn)金＝經(jīng)營(yíng)應(yīng)得現(xiàn)金－經(jīng)營(yíng)性流動(dòng)資產(chǎn)凈增加－經(jīng)營(yíng)性流動(dòng)負(fù)債凈減少＝經(jīng)營(yíng)應(yīng)得現(xiàn)金－〔經(jīng)營(yíng)性流動(dòng)資產(chǎn)凈增加－經(jīng)營(yíng)性流動(dòng)負(fù)債凈增加〕＝經(jīng)營(yíng)應(yīng)得現(xiàn)金－營(yíng)運(yùn)資本凈增加應(yīng)收帳款、存貨、待攤費(fèi)用等除短期借款外的流動(dòng)負(fù)債〔四〕收益質(zhì)量分析712．分析指標(biāo)

經(jīng)營(yíng)實(shí)得現(xiàn)金＝經(jīng)營(yíng)應(yīng)得現(xiàn)金－營(yíng)運(yùn)資本凈增加3．指標(biāo)作用：用于分析營(yíng)運(yùn)資本的變化對(duì)經(jīng)營(yíng)收益質(zhì)量的影響，即經(jīng)營(yíng)性流動(dòng)資產(chǎn)、經(jīng)營(yíng)性流動(dòng)負(fù)債的變化對(duì)經(jīng)營(yíng)收益質(zhì)量的影響?！菜摹呈找尜|(zhì)量分析72第三章財(cái)務(wù)方案學(xué)習(xí)目的與要求：財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)是財(cái)務(wù)決策的前提和依據(jù)，財(cái)務(wù)方案那么是組織財(cái)務(wù)活動(dòng)的指標(biāo)落實(shí)。通過(guò)本章的學(xué)習(xí)，應(yīng)當(dāng)深入理解銷(xiāo)售增長(zhǎng)與資金需求的關(guān)系，熟練掌握營(yíng)運(yùn)資金需求量預(yù)測(cè)的根本方法，掌握企業(yè)全面預(yù)算體系，熟練掌握全面預(yù)算的編制方法。73一、概述1．財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)的含義2．財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)的起點(diǎn)第三章財(cái)務(wù)方案第一節(jié)財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)74第三章財(cái)務(wù)方案第一節(jié)財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)75第三章財(cái)務(wù)方案第一節(jié)財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)76一、銷(xiāo)售增長(zhǎng)的資金實(shí)現(xiàn)方式

1、內(nèi)含增長(zhǎng)：僅靠利潤(rùn)留存積累資金2、外延增長(zhǎng)：僅靠外部籌資3、平衡增長(zhǎng)：保持目前的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)，權(quán)益資本和債務(wù)資本同步增長(zhǎng)。第三章財(cái)務(wù)方案第二節(jié)銷(xiāo)售增長(zhǎng)率分析77第三章財(cái)務(wù)方案第二節(jié)銷(xiāo)售增長(zhǎng)率分析78第三章財(cái)務(wù)方案第二節(jié)銷(xiāo)售增長(zhǎng)率分析79第三章財(cái)務(wù)方案第二節(jié)銷(xiāo)售增長(zhǎng)率分析803．指標(biāo)計(jì)算〔1〕計(jì)算原理：銷(xiāo)售增長(zhǎng)率＝資產(chǎn)增長(zhǎng)率＝〔2〕可持續(xù)銷(xiāo)售增長(zhǎng)率＝凈資產(chǎn)增長(zhǎng)率第三章財(cái)務(wù)方案第二節(jié)銷(xiāo)售增長(zhǎng)率分析負(fù)債增長(zhǎng)率凈資產(chǎn)增長(zhǎng)率81附：書(shū)上的公式〔1〕：可持續(xù)增長(zhǎng)率＝凈資產(chǎn)增長(zhǎng)率＝△留存收益/期初凈資產(chǎn)＝〔本期凈利潤(rùn)×利潤(rùn)留存率〕/期初凈資產(chǎn)＝按期初凈資產(chǎn)計(jì)算的凈資產(chǎn)利潤(rùn)率×利潤(rùn)留存率＝總資產(chǎn)凈利率×〔期末總資產(chǎn)/期初凈資產(chǎn)〕×利潤(rùn)留存率＝總資產(chǎn)凈利率×利潤(rùn)留存率×期末總資產(chǎn)與期初凈資產(chǎn)乘數(shù)＝82附：書(shū)上的公式〔2〕△總資產(chǎn)＝△股東權(quán)益＋△負(fù)債＝△股東權(quán)益×〔1＋負(fù)債/股東權(quán)益〕〔財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)不變〕＝△股東權(quán)益×總資產(chǎn)／股東權(quán)益其中：△股東權(quán)益＝利潤(rùn)留存率×本期凈利Cf：公式〔1〕可持續(xù)增長(zhǎng)率＝利潤(rùn)留存率×總資產(chǎn)凈利率×期末總資產(chǎn)與期初凈資產(chǎn)乘數(shù)＝8384一、全面預(yù)算體系1．各預(yù)算的關(guān)系2．預(yù)算的分類(lèi)3．預(yù)算的作用二、現(xiàn)金預(yù)算的編制1．與現(xiàn)金有關(guān)的業(yè)務(wù)預(yù)算2．現(xiàn)金預(yù)算的格式與編制第三章財(cái)務(wù)方案第三節(jié)財(cái)務(wù)預(yù)算85本錢(qián)固定預(yù)算=預(yù)算產(chǎn)量×單變成預(yù)算＋固成預(yù)算本錢(qián)彈性預(yù)算=實(shí)際產(chǎn)量×單變成預(yù)算＋固成預(yù)算實(shí)際總本錢(qián)額=實(shí)際產(chǎn)量×實(shí)際單變成＋實(shí)際固成＝預(yù)算差異成本水平差異（耗費(fèi)差異）第三章財(cái)務(wù)方案第三節(jié)財(cái)務(wù)預(yù)算三、彈性預(yù)算1.根本特點(diǎn)及適用范圍2.彈性預(yù)算的作用86第四章財(cái)務(wù)估價(jià)87一、估價(jià)的各種價(jià)值觀念1．財(cái)務(wù)估價(jià)與內(nèi)在價(jià)值

2．市場(chǎng)價(jià)值與內(nèi)在價(jià)值

3．清算價(jià)值與內(nèi)在價(jià)值第四章財(cái)務(wù)估價(jià)第一節(jié)貨幣時(shí)間價(jià)值88二、時(shí)間價(jià)值的計(jì)算〔一〕一般收付形式1．一般終值〔本利和〕F＝P×〔1+i〕n2．一般現(xiàn)值〔本金〕P＝F×〔1+i〕-n3．利息I＝F－P第四章財(cái)務(wù)估價(jià)第一節(jié)貨幣時(shí)間價(jià)值89〔二〕有關(guān)計(jì)算技巧1.查表的插值法〔內(nèi)插法〕第四章財(cái)務(wù)估價(jià)第一節(jié)貨幣時(shí)間價(jià)值利率i1利率i0

利率i2系數(shù)k1

系數(shù)k0

系數(shù)k2求i0或k02.名義利率與實(shí)際利率名義利率：每年復(fù)利屢次的年利率實(shí)際利率：每年只復(fù)利一次的年利率90〔三〕年金收付形式1．普通年金〔期末收付〕〔1〕年金終值：期末收付第四章財(cái)務(wù)估價(jià)第一節(jié)貨幣時(shí)間價(jià)值〔2〕年金現(xiàn)值91第四章財(cái)務(wù)估價(jià)第一節(jié)貨幣時(shí)間價(jià)值922．預(yù)付年金〔期初收付〕第四章財(cái)務(wù)估價(jià)第一節(jié)貨幣時(shí)間價(jià)值933．遞延年金〔1〕遞延FA=普通FA〔共收付n期〕〔2〕遞延PA＝A×[〔PA，i，m＋n〕－〔PA，i，m〕]或＝A×〔PA，i，n〕〔P，i，m〕4．永續(xù)年金〔1〕永續(xù)FA→不存在第四章財(cái)務(wù)估價(jià)第一節(jié)貨幣時(shí)間價(jià)值94第四章財(cái)務(wù)估價(jià)第二節(jié)債券估價(jià)95〔三〕影響債券價(jià)值的因素1．未來(lái)現(xiàn)金流量：未來(lái)NCF越高，債券價(jià)值越高2．所要求的必要報(bào)酬率：所要求的報(bào)酬率越高，債券價(jià)值越低〔1〕所要求的報(bào)酬率＝票面利率，債券價(jià)值＝面值〔2〕所要求的報(bào)酬率＞票面利率，債券價(jià)值＜面值〔3〕所要求的報(bào)酬率＜票面利率，債券價(jià)值＞面值第四章財(cái)務(wù)估價(jià)第二節(jié)債券估價(jià)96第四章財(cái)務(wù)估價(jià)第二節(jié)債券估價(jià)973．債券期限：債券期限越短，債券價(jià)值越接近于面值〔1〕所要求的報(bào)酬率=票面利率時(shí)，債券期限對(duì)債券價(jià)值沒(méi)有影響；〔2〕隨著到期日的接近和縮短，債券價(jià)值逐漸接近其面值；〔3〕短期債券對(duì)必要報(bào)酬率的變化沒(méi)有長(zhǎng)期債券敏感。第四章財(cái)務(wù)估價(jià)第二節(jié)債券估價(jià)

引起債券價(jià)值隨債券期限的變化而波動(dòng)的原因，是債券票面利率與市場(chǎng)利率的不一致。如果債券票面利率與市場(chǎng)利率之間沒(méi)有差異，債券期限的變化不會(huì)引起債券價(jià)值的變動(dòng)。也就是說(shuō)，只有溢價(jià)債券或折價(jià)債券，才產(chǎn)生不同期限下債券價(jià)值有所不同的現(xiàn)象。981084到期時(shí)間〔年〕債券價(jià)值〔元〕5432109241000Rb=6%01年發(fā)行面額1000元、5年期的W債券，票面利率8%。

Rb=8%Rb=10%994、付息頻率〔1〕所要求的報(bào)酬率＞票面利率〔折價(jià)出售〕，付息頻率越快，債券價(jià)值越低〔2〕所要求的報(bào)酬率＜票面利率〔溢價(jià)出售〕，付息頻率越快，債券價(jià)值越高例：面額1000元、5年期的W債券，票面利率8%，必要報(bào)酬率10%：債券價(jià)值V＝80×〔PA，10%，5〕＋1000×〔P，10%，5〕＝924.28〔元〕例：該債券半年付息一次，票面利率8%，必要報(bào)酬率10%：債券價(jià)值V＝40×〔PA，5%，10〕＋1000×〔P，5%，10〕＝922.77〔元〕債券價(jià)值V＝81.6×〔PA，10%，5〕＋1000×〔P，10%，5〕＝930.23〔元〕100〔三〕幾種特殊債券的價(jià)值1．零息債券〔純貼現(xiàn)債券〕2．永續(xù)債券3．流通債券第四章財(cái)務(wù)估價(jià)第二節(jié)債券估價(jià)101二、債券的收益率1、含義與測(cè)算〔內(nèi)含報(bào)酬率〕〔1〕平價(jià)購(gòu)置，每年付息，IRR=票面利率〔2〕溢價(jià)購(gòu)置，每年付息IRR<票面利率〔3〕折價(jià)購(gòu)置，每年付息IRR>票面利率〔4〕平價(jià)購(gòu)置，到期付息，IRR<票面利率2、到期收益率的近似公式第四章財(cái)務(wù)估價(jià)第二節(jié)債券估價(jià)102103104105106二、風(fēng)險(xiǎn)的衡量1．離散程度

設(shè)Ei表示隨機(jī)變量E的第i種結(jié)果，Pi表示第i種結(jié)果時(shí)的概率107附：無(wú)概率情況1082．置信程度〔1〕置信區(qū)間=E±n·σ〔n為個(gè)數(shù)〕〔3〕根本性質(zhì)置信區(qū)間相同時(shí)，置信概率越大，風(fēng)險(xiǎn)越??；置信概率相同時(shí)，置信區(qū)間越大，風(fēng)險(xiǎn)越大。109110111〔2〕組合的方差σP2＝∑[RP－E〔RP〕]2×Pi＝(Wjσj)2＋WjAkσjk＝WjWkσjk＝(Wjσj)2＋(Wkσk)2＋2WjWkσjk〔兩個(gè)證券時(shí)〕＝(Wjσj)2＋(Wkσk)2＋2WjWkσjσkrjk其中，協(xié)方差：σjk＝[Rj－E〔Rj〕]×[Rk－E〔Rk〕]×Pi112實(shí)例：各證券的報(bào)酬率市場(chǎng)狀況n概率分布Pi證券j報(bào)酬率Rj證券k報(bào)酬率Rk投資組合Rp（0.8∶0.2）Ⅰ0.325%－10%18%Ⅱ0.410%20%12%Ⅲ0.3－5%30%2%E（R）E（Rj）＝10%E（Rk）＝14%E（Rp）＝10.8%σ2σj2＝1.35%σk2＝2.64%σP2＝0.3936%σσj＝11.62%σk＝16.25%σP＝6.274%協(xié)方差σjk＝∑[Rj－E〔Rj〕]×[Rk－E〔Rk〕]×Pi=〔25%－10%〕〔－10%－14%〕×0.3＋〔10%－10%〕〔20%－14%〕×0.4＋〔－5%－10%〕〔30%－14%〕×0.3=－0.018113實(shí)例：各證券的報(bào)酬率市場(chǎng)狀況n概率分布Pi證券j報(bào)酬率Rj證券k報(bào)酬率Rk投資組合Rp（0.8∶0.2）Ⅰ0.325%－10%18%Ⅱ0.410%20%12%Ⅲ0.3－5%30%2%E（R）E（Rj）＝10%E（Rk）＝14%E（Rp）＝10.8%σ2σj2＝1.35%σk2＝2.64%σP2＝0.3936%σσj＝11.62%σk＝16.25%σP＝6.274%組合的方差σP2＝∑[RP－E〔RP〕]2×Pi=〔18%－10.8%〕2×0.3＋〔12%－10.8%〕2×0.4＋〔2%－10.8%〕2×0.3＝0.3936%或＝(Ajσj)2＋(Akσk)2＋2AjAkσjk或＝〔0.8×11.62%〕2＋〔0.2×16.25%〕2＋2×0.8×0.2×〔－0.018〕=0.3939%114WjWkE（RP）σP2σP1.0010%1.35%11.62%0.80.210.8%0.3936%6.274%0.60.411.6%0.0444%2.107%0.40.612.4%0.3027%5.501%0.20.813.2%1.168%10.81%01.014%2.64%16.25%1153、多證券組合的報(bào)酬與風(fēng)險(xiǎn)〔1〕組合的期望報(bào)酬率E〔RP〕＝WjE〔Rj〕〔2〕組合的方差σP2＝∑[RP－E〔RP〕]2×Pi＝∑[WjRj－WjE〔Rj〕]2×Pi＝∑{Wj[Rj－E〔Rj〕]}2×Pi＝{Wj[Rj－E〔Rj〕]}2×Pi＋WjWk[Rj－E〔Rj〕][Rk－E〔Rk〕]×Pi＝(Wjσj)2＋WjWkσjk＝WjWkσjk116（1）組合的期望報(bào)酬率E（RP）＝WjE（Rj）（2）組合的方差σP2

＝WjWkσj

k

117設(shè)有A、B和C三種證券，期望報(bào)酬率分別為：E(RA)＝6％，E(RB)＝10％，E(RC)＝18％。各證券之間的協(xié)方差矩陣為：1181、風(fēng)險(xiǎn)控制結(jié)論〔1〕組合的期望報(bào)酬率不受證券間相關(guān)程度的影響，只是各證券報(bào)酬率的加權(quán)平均數(shù)?！?〕組合的風(fēng)險(xiǎn)與相關(guān)系數(shù)密切相關(guān)，正相關(guān)程度越小，組合產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)分散效應(yīng)越大。1〕相關(guān)系數(shù)為＋1時(shí)，組合不會(huì)產(chǎn)生風(fēng)險(xiǎn)分散效應(yīng)，組合的方差是各證券方差的加權(quán)平均數(shù)。2〕只要相關(guān)系數(shù)＜1，組合有可能產(chǎn)生風(fēng)險(xiǎn)分散效應(yīng)，組合風(fēng)險(xiǎn)可能小于各證券的風(fēng)險(xiǎn)。〔3〕各證券完全負(fù)相關(guān)時(shí)，組合風(fēng)險(xiǎn)最小。在此根底上通過(guò)調(diào)整比重，可以使組合的風(fēng)險(xiǎn)為零。119120CE（RP）σPr＝－1－1＜r＜＋1r＝＋1A（證券j，100%）B（證券k，100%）D最小方差組合EFG121

風(fēng)險(xiǎn)厭惡者的效用無(wú)差異曲線E（RP）σPCGMBS1S2S3122〔四〕資本市場(chǎng)線〔CML：CapitalMarketLine〕123124E（R）E（Rm）MA（0，Rf）B0σm風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)投資組合線無(wú)風(fēng)險(xiǎn)與風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)投資組合線S1S2S3125E（R）E（Rm）MA（0，Rf）B0σm風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)投資組合線無(wú)風(fēng)險(xiǎn)與風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)投資組合線126〔一〕系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的衡量1．資本市場(chǎng)線〔CML〕證券組合的期望報(bào)酬率＝無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率＋該組合的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率四、資本資產(chǎn)定價(jià)模型〔CAPM〕2．證券市場(chǎng)線〔SML〕某個(gè)證券的期望報(bào)酬率＝無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率＋該證券的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率127樣本相關(guān)系數(shù)總體相關(guān)系數(shù)128市場(chǎng)平均風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率證券市場(chǎng)平均報(bào)酬率129130131132〔三〕營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量的測(cè)算各年?duì)I業(yè)NCF＝收入－付現(xiàn)本錢(qián)－所得稅稅前NCF＝收入×〔1－稅率〕－付現(xiàn)本錢(qián)×〔1－稅率〕＋非付現(xiàn)本錢(qián)×稅率稅前NCF×〔1－稅率〕＝稅后利潤(rùn)＋非付現(xiàn)本錢(qián)1、不考慮所得稅時(shí)各年?duì)I業(yè)NCF＝收入－付現(xiàn)本錢(qián)＝利潤(rùn)＋非付現(xiàn)本錢(qián)2、考慮所得稅時(shí)133134135〔三〕內(nèi)含報(bào)酬率法〔IRR〕1．根本原理及經(jīng)濟(jì)意義：方案凈現(xiàn)值為零時(shí)的貼現(xiàn)率2．測(cè)算方法〔1〕每年?duì)I業(yè)NCF相等時(shí)1〕先求當(dāng)NPV=0時(shí)的年金現(xiàn)值系數(shù)PA2〕再用插值法求NPV=0時(shí)的貼現(xiàn)率，即為方案的IRR?！?〕每年?duì)I業(yè)NCF不等時(shí)1〕先逐次測(cè)算出使NPV為正和為負(fù)時(shí)兩個(gè)貼現(xiàn)率2〕再用插值法求NPV=0時(shí)的貼現(xiàn)率，即為方案的IRR。3．實(shí)例136137一、設(shè)備更新綜合實(shí)例營(yíng)業(yè)NCF＝收入－付現(xiàn)本錢(qián)－所得稅＝凈利潤(rùn)＋折舊＝收入〔1－T〕－付現(xiàn)本錢(qián)×〔1－T〕＋非付現(xiàn)本錢(qián)×T舊設(shè)備N(xiāo)PV＝［－8600〔1－40%〕〔PA，i，4〕＋9000×40%〔PA，i，3〕］－28000〔1－40%〕〔P，i，2〕＋［7000－0－〔7000－6000〕×40%］〔P，i，4〕－［10000－0－〔10000－33000〕×40%］＝－35973〔元〕138二、年限不等時(shí)設(shè)備更新決策1、特點(diǎn)〔1〕設(shè)備更換不改變生產(chǎn)能力，不增加實(shí)質(zhì)性相關(guān)營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流入，只需要比較相關(guān)現(xiàn)金流出?！?〕新舊設(shè)備使用年限不等，現(xiàn)金流出總額不可比。〔3〕決策的標(biāo)準(zhǔn)是比較各方案的年平均本錢(qián)，即年平均現(xiàn)金流出現(xiàn)值。例：投資額年限NPV6年年平均A100002年+6003001元B150003年+7502501元139年金凈流量的性質(zhì)分析1402、年平均本錢(qián)的計(jì)算1413、本法的假設(shè)前提例：目前在用設(shè)備A的變現(xiàn)價(jià)值2000元，現(xiàn)有兩方案可供選擇：方案1：5年后A報(bào)廢時(shí)，用設(shè)備B更新方案2：目前用設(shè)備C立即替代A，貼現(xiàn)率10%，有關(guān)資料如下：

ABC當(dāng)時(shí)購(gòu)價(jià)6000元10000元8000元年使用費(fèi)1180740830殘值2001100700可用年限5年13年15年142ABC當(dāng)時(shí)購(gòu)價(jià)6000元10000元8000元年使用費(fèi)1180740830殘值2001100700可用年限5年13年15年以15年為比較期：方案1現(xiàn)值總額=1675〔PA，10%，5〕+2103〔PA，10%，10〕〔P，10%，5〕=14373〔元〕143第六章流動(dòng)資金管理144第六章流動(dòng)資金管理第一節(jié)現(xiàn)金和有價(jià)證券一、概述1．置存現(xiàn)金的原因：交易性、預(yù)防性、投機(jī)性需要2．現(xiàn)金管理的目標(biāo)：權(quán)衡流動(dòng)性和盈利性，確定合理的現(xiàn)金置存量。3．現(xiàn)金收支管理策略二、確定現(xiàn)金最正確持有量〔一〕本錢(qián)分析模式1．現(xiàn)金持有本錢(qián)〔1〕時(shí)機(jī)本錢(qián)〔資金本錢(qián)〕 〔2〕短缺本錢(qián)〔3〕管理本錢(qián)：一般是非相關(guān)本錢(qián)2．確定原理：相關(guān)本錢(qián)最低145〔二〕存貨模式1．將短缺本錢(qián)替換為交易本錢(qián)2．現(xiàn)金持有相關(guān)本錢(qián)〔1〕時(shí)機(jī)本錢(qián)：K 〔2〕交易本錢(qián)〔轉(zhuǎn)換本錢(qián)〕：F3．最正確現(xiàn)金持有量第六章流動(dòng)資金管理第一節(jié)現(xiàn)金和有價(jià)證券146第六章流動(dòng)資金管理第一節(jié)現(xiàn)金和有價(jià)證券147第六章流動(dòng)資金管理第二節(jié)應(yīng)收帳款管理148一、存貨本錢(qián)1．取得本錢(qián)〔1〕訂貨本錢(qián)〔采購(gòu)本錢(qián)〕〔2〕購(gòu)置本錢(qián)＝采購(gòu)量×單價(jià)2．儲(chǔ)存本錢(qián)3．缺貨本錢(qián)第六章流動(dòng)資金管理第三節(jié)存貨管理149二、存貨經(jīng)濟(jì)批量1．根本假設(shè)：無(wú)訂貨提前期、集中到貨、存貨單價(jià)不變2．根本模型：設(shè)全年存貨總用量為D，每次訂貨量為Q，每次訂貨費(fèi)為K，每件儲(chǔ)存費(fèi)為KC，那么：存貨相關(guān)總本錢(qián)TC＝年訂貨本錢(qián)＋年儲(chǔ)存本錢(qián)＝采購(gòu)次數(shù)×K＋年平均存貨量×KC第六章流動(dòng)資金管理第三節(jié)存貨管理150三、模型的擴(kuò)展〔一〕非集中到貨時(shí)1．生產(chǎn)批量原理設(shè)每日進(jìn)貨量為p，每日耗用量為d，那么：第六章流動(dòng)資金管理第三節(jié)存貨管理1512．自制或外購(gòu)決策的運(yùn)用

外購(gòu)相關(guān)總本錢(qián)＝采購(gòu)批量本錢(qián)＋購(gòu)置總本錢(qián)

自制相關(guān)總本錢(qián)＝生產(chǎn)批量本錢(qián)＋生產(chǎn)總本錢(qián)訂貨＋儲(chǔ)存年總量D×單價(jià)準(zhǔn)備＋儲(chǔ)存年總量D×單位生產(chǎn)成本第六章流動(dòng)資金管理第三節(jié)存貨管理152153第六章流動(dòng)資金管理第三節(jié)存貨管理154第七章籌資管理155第七章籌資管理第一節(jié)普通股籌資156第七章籌資管理第一節(jié)普通股籌資157158159160161〔3〕情況總結(jié)借款利率<報(bào)酬率<折扣率取得折扣不借款利率>報(bào)酬率>折扣率不取得折扣借款報(bào)酬率>利率>折扣率不取得折扣不借款報(bào)酬率<利率<折扣率取得折扣借款利率<折扣率<報(bào)酬率不取得折扣不借款利率>折扣率>報(bào)酬率取得折扣162〔三〕短期借款1．借款的信用條件2．借款的付息方式：收款法、貼現(xiàn)法、加息法163164165自發(fā)性負(fù)債＋長(zhǎng)期負(fù)債＋權(quán)益資本臨時(shí)性負(fù)債臨時(shí)性流動(dòng)資產(chǎn)永久性流動(dòng)資產(chǎn)長(zhǎng)期資產(chǎn)時(shí)期金額永久資產(chǎn)166167第八章股利分配168第八章股利分配第一、二節(jié)利潤(rùn)分配1、利潤(rùn)分配的工程與性質(zhì)2、股利支付的有關(guān)日期3、股利支付的方式169170171第九章資本本錢(qián)與資本結(jié)構(gòu)172第九章資本本錢(qián)與資本結(jié)構(gòu)第一節(jié)資本本錢(qián)一、概述1、含義：為籌集和使用資金而付出的代價(jià)2、資本本錢(qián)率的一般公式3、資本本錢(qián)率的貼現(xiàn)法計(jì)算173第九章資本本錢(qián)與資本結(jié)構(gòu)第一節(jié)資本本錢(qián)二、個(gè)別資本本錢(qián)率〔一〕借入資本1．借款資本本錢(qián)率2．債券資本本錢(qián)率〔二〕權(quán)益資本1．留存收益資本本錢(qián)率〔1〕股利增長(zhǎng)模型法〔2〕資本資產(chǎn)定價(jià)模型法〔3〕風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)模型法留存收益本錢(qián)率=債務(wù)本錢(qián)率+風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)附加率2．普通股資本本錢(qián)率：三種模式174第九章資本本錢(qián)與資本結(jié)構(gòu)第一節(jié)資本本錢(qián)三、平均資本本錢(qián)率1．平均資本本錢(qián)率=∑〔各資本比重×各資本本錢(qián)率〕2．權(quán)數(shù)的選取〔1〕帳面價(jià)值權(quán)數(shù)〔2〕市場(chǎng)價(jià)值權(quán)數(shù)〔3〕目標(biāo)價(jià)值權(quán)數(shù)175第九章資本本錢(qián)與資本結(jié)構(gòu)第二節(jié)杠桿效應(yīng)產(chǎn)銷(xiāo)量均為200臺(tái)時(shí)，兩公司的經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)是相等的。在其它因素不變時(shí)，假設(shè)兩公司的銷(xiāo)售數(shù)量同時(shí)增長(zhǎng)10%，兩公司利潤(rùn)會(huì)發(fā)生明顯的變化。項(xiàng)目A公司B公司銷(xiāo)售單價(jià)2000元2000元單位變動(dòng)經(jīng)營(yíng)成本1100元1500元固定經(jīng)營(yíng)成本100000元20000元項(xiàng)目A公司B公司銷(xiāo)售量200臺(tái)220臺(tái)200臺(tái)220臺(tái)銷(xiāo)售收入400000440000400000440000減：變動(dòng)經(jīng)營(yíng)成本220000242000300000330000產(chǎn)品邊際貢獻(xiàn)180000198000100000110000減：固定經(jīng)營(yíng)成本1000001000002000020000經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)（EBIT）80000980008000090000EBIT增長(zhǎng)%－22.5%－12.5%經(jīng)營(yíng)杠桿效應(yīng)176第九章資本本錢(qián)與資本結(jié)構(gòu)第二節(jié)杠桿效應(yīng)年份銷(xiāo)售量單價(jià)單位變動(dòng)本錢(qián)固定本錢(qián)利潤(rùn)總額①100件106200200元②120件106200280元利潤(rùn)＝銷(xiāo)售量×〔單價(jià)－單位變動(dòng)本錢(qián)〕－固定本錢(qián)利潤(rùn)＝銷(xiāo)售量×〔單價(jià)－單位本錢(qián)〕年份銷(xiāo)售量單價(jià)單位本錢(qián)利潤(rùn)總額①100件108200②120件108240177第九章資本本錢(qián)與資本結(jié)構(gòu)第二節(jié)杠桿效應(yīng)一、經(jīng)營(yíng)杠桿〔DOL〕1．含義：由于固定性經(jīng)營(yíng)本錢(qián)的存在，使企業(yè)EBIT變化幅度大于銷(xiāo)售量變動(dòng)幅度的現(xiàn)象。邊際貢獻(xiàn)（產(chǎn)品利潤(rùn)）固定成本利潤(rùn)總額（股東利潤(rùn)）EBIT（企業(yè)利潤(rùn)）收入－變動(dòng)經(jīng)營(yíng)本錢(qián)－固定經(jīng)營(yíng)本錢(qián)－利息〔固定資本本錢(qián)〕－所得稅=凈利潤(rùn)178第九章資本本錢(qián)與資本結(jié)構(gòu)第二節(jié)杠桿效應(yīng)2．杠桿系數(shù)的計(jì)算年份銷(xiāo)售量單價(jià)單位變動(dòng)本錢(qián)固定本錢(qián)利潤(rùn)總額①100件106200200元②120件106200280元179第九章資本本錢(qián)與資本結(jié)構(gòu)第二節(jié)杠桿效應(yīng)3．影響DOL的因素〔1〕銷(xiāo)量、單價(jià)因素〔2〕本錢(qián)水平因素〔單變成、固成因素〕〔3〕本錢(qián)結(jié)構(gòu)因素〔資產(chǎn)結(jié)構(gòu)因素〕180第九章資本本錢(qián)與資本結(jié)構(gòu)第二節(jié)杠桿效應(yīng)4．經(jīng)營(yíng)杠桿的作用衡量企業(yè)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)程度·企業(yè)本錢(qián)結(jié)構(gòu)中，固定本錢(qián)的比重越高，企業(yè)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)越大。根據(jù)產(chǎn)品銷(xiāo)售狀況調(diào)整企業(yè)本錢(qián)結(jié)構(gòu)和資產(chǎn)結(jié)構(gòu)·產(chǎn)銷(xiāo)業(yè)務(wù)量越小，經(jīng)營(yíng)杠桿效應(yīng)越強(qiáng)；·固定資產(chǎn)比重越高，經(jīng)營(yíng)杠桿效應(yīng)越強(qiáng)。預(yù)測(cè)未來(lái)的利潤(rùn)和業(yè)務(wù)量水平規(guī)劃期利潤(rùn)＝基期利潤(rùn)×〔1＋銷(xiāo)售變動(dòng)％×DOL系數(shù)〕181第九章資本本錢(qián)與資本結(jié)構(gòu)第二節(jié)杠桿效應(yīng)兩公司EBIT均為8萬(wàn)元時(shí)，EPS是相等的。其它因素不變時(shí)，假設(shè)兩公司的EBIT都同時(shí)增長(zhǎng)12.5%，兩公司的EPS會(huì)發(fā)生明顯的變化。項(xiàng)目A公司B公司EBIT80000元80000元負(fù)債（利率8%）40萬(wàn)元0股本（每股10元）6萬(wàn)股10萬(wàn)股項(xiàng)目A公司B公司EBIT80000900008000090000減：利息320003200000利潤(rùn)總額48000580008000090000稅后凈利潤(rùn)（稅率30%）33600406005600063000每股收益（EPS）0.560.680.560.63EPS增長(zhǎng)%－20.83%－12.5%財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)182財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)183二、財(cái)務(wù)杠桿〔DFL〕1．含義：由于固定性資本本錢(qián)的存在，使普通股收益增長(zhǎng)幅度大于EBIT增長(zhǎng)幅度的現(xiàn)象。2．杠桿系數(shù)的計(jì)算第九章資本本錢(qián)與資本結(jié)構(gòu)第二節(jié)杠桿效應(yīng)184第九章資本本錢(qián)與資本結(jié)構(gòu)第二節(jié)財(cái)務(wù)杠桿3．影響DFL的因素〔1〕EBIT因素〔2〕資本本錢(qián)水平因素〔利息費(fèi)用因素〕〔3〕資本結(jié)構(gòu)因素185第九章資本本錢(qián)與資本結(jié)構(gòu)第二節(jié)杠桿效應(yīng)186第九章資本本錢(qián)與資本結(jié)構(gòu)第二節(jié)杠桿效應(yīng)三、總杠桿1．總杠桿的含義2．系數(shù)的計(jì)算3．總杠桿的作用187第九章資本本錢(qián)與資本結(jié)構(gòu)第三節(jié)資本結(jié)構(gòu)一、資本結(jié)構(gòu)理論二、資本結(jié)構(gòu)管理〔一〕EPS無(wú)差異分析1．EPS無(wú)差異點(diǎn)：EPS相等時(shí)銷(xiāo)售量水平2．實(shí)例〔二〕最正確資本結(jié)構(gòu)1．最正確資本結(jié)構(gòu)的標(biāo)準(zhǔn)〔1〕公司市場(chǎng)總價(jià)值最高〔2〕平均資本本錢(qián)率最低188第九章資本本錢(qián)與資本結(jié)構(gòu)第三節(jié)資本結(jié)構(gòu)〔2〕平均資本本錢(qián)率

189第十章企業(yè)價(jià)值評(píng)估190第十章企業(yè)價(jià)值評(píng)估第一節(jié)概述191第十章企業(yè)價(jià)值評(píng)估第一節(jié)概述三、價(jià)值評(píng)估根本模型〔一〕現(xiàn)金流量折現(xiàn)模型現(xiàn)金流量與價(jià)值內(nèi)涵價(jià)值內(nèi)涵現(xiàn)金流量（利潤(rùn)）折現(xiàn)率資產(chǎn)構(gòu)成資產(chǎn)性質(zhì)公司價(jià)值實(shí)體現(xiàn)金流量（稅后EBIT）公司資本成本率總資產(chǎn)－無(wú)息債務(wù)投資資產(chǎn)股權(quán)價(jià)值（控股權(quán)價(jià)值）股權(quán)現(xiàn)金流量（凈利潤(rùn)）股權(quán)資本成本率總資產(chǎn)－無(wú)息債務(wù)－有息負(fù)債凈資產(chǎn)股權(quán)價(jià)值（少數(shù)股權(quán)價(jià)值）股利現(xiàn)金流量（股利）股權(quán)資本成本率192標(biāo)準(zhǔn)型資產(chǎn)負(fù)債表193管理型資產(chǎn)負(fù)債表營(yíng)運(yùn)資金〔WAC〕＝應(yīng)收款項(xiàng)＋存貨－應(yīng)付款項(xiàng)投入資本＝貨幣資金＋營(yíng)運(yùn)資金＋長(zhǎng)期資產(chǎn)資產(chǎn)資本貨幣資產(chǎn)（現(xiàn)金、存款）短期借款營(yíng)運(yùn)資金（WAC）長(zhǎng)期借款長(zhǎng)期資產(chǎn)長(zhǎng)期投資（對(duì)外投資）股本（資本金）所有者權(quán)益固定資產(chǎn)資本公積盈余公積無(wú)形及其它資產(chǎn)未分配利潤(rùn)資本使用資本投入194195第十章企業(yè)價(jià)值評(píng)估第一節(jié)概述196第十章企業(yè)價(jià)值評(píng)估第二節(jié)現(xiàn)金流量折現(xiàn)法1973、實(shí)體NCF＝營(yíng)業(yè)現(xiàn)金凈流量－資本性支出〔1〕營(yíng)業(yè)NCF＝營(yíng)業(yè)應(yīng)得現(xiàn)金－營(yíng)運(yùn)資金凈增加＝〔稅后EBIT＋折舊攤銷(xiāo)減值〕－營(yíng)運(yùn)資金凈增加＝EBIT〔1－T〕＋折舊攤銷(xiāo)減值－營(yíng)運(yùn)資金凈增加〔2〕資本性支出＝購(gòu)置長(zhǎng)期資產(chǎn)的支出－無(wú)息長(zhǎng)期負(fù)債第十章企業(yè)價(jià)值評(píng)估第二節(jié)現(xiàn)金流量折現(xiàn)法營(yíng)業(yè)現(xiàn)金毛流量△流動(dòng)資產(chǎn)－△無(wú)息流動(dòng)負(fù)債198第十章企業(yè)價(jià)值評(píng)估第二節(jié)現(xiàn)金流量折現(xiàn)法199第十章企業(yè)價(jià)值評(píng)估第二節(jié)現(xiàn)金流量折現(xiàn)法200第十章企業(yè)價(jià)值評(píng)估第二節(jié)現(xiàn)金流量折現(xiàn)法〔四〕后續(xù)期：價(jià)值的估計(jì)1、原理：固定成長(zhǎng)模式后續(xù)期價(jià)值＝下期NCF/〔資本本錢(qián)率－NCF增長(zhǎng)率g〕2、NCF增長(zhǎng)率g＝銷(xiāo)售增長(zhǎng)率三、模型的運(yùn)用各種實(shí)例201第十章企業(yè)價(jià)值評(píng)估第三節(jié)經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)法202第十章企業(yè)價(jià)值評(píng)估第三節(jié)經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)法203第十章企業(yè)價(jià)值評(píng)估第三節(jié)經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)法204第十章企業(yè)價(jià)值評(píng)估第四節(jié)相對(duì)價(jià)值法205第十章企業(yè)價(jià)值評(píng)估第四節(jié)相對(duì)價(jià)值法206第十章企業(yè)價(jià)值評(píng)估第四節(jié)相對(duì)價(jià)值法207第十章企業(yè)價(jià)值評(píng)估第四節(jié)相對(duì)價(jià)值法208第十章企業(yè)價(jià)值評(píng)估第四節(jié)相對(duì)價(jià)值法209第十一章本錢(qián)性態(tài)分析學(xué)習(xí)目的與要求：本錢(qián)性態(tài)分析是指業(yè)務(wù)量、本錢(qián)、利潤(rùn)三者之間的關(guān)系分析。企業(yè)的內(nèi)部經(jīng)營(yíng)管理，業(yè)務(wù)量是根本起點(diǎn)，利潤(rùn)是管理目標(biāo)，而業(yè)務(wù)量往往通過(guò)本錢(qián)數(shù)額影響著利潤(rùn)。分析本錢(qián)與業(yè)務(wù)量之間的關(guān)系，有利于經(jīng)營(yíng)管理的規(guī)劃和控制。通過(guò)本章的學(xué)習(xí)，應(yīng)當(dāng)熟練掌握本錢(qián)性態(tài)，深入理解量本利分析的根本原理和分析技巧，靈活應(yīng)用于企業(yè)日常經(jīng)營(yíng)管理和本錢(qián)控制。210一、量本利關(guān)系〔一〕本錢(qián)性態(tài)：本錢(qián)總額與業(yè)務(wù)量的依存關(guān)系1、變動(dòng)本錢(qián)〔1〕總額的正比例變動(dòng)性〔2〕單位本錢(qián)的不變性2、固定本錢(qián)〔1〕總額的不變性〔2〕單位本錢(qián)的反向變動(dòng)性3、混合本錢(qián)：總額和單位本錢(qián)的同時(shí)變動(dòng)性＝第十一章本錢(qián)性態(tài)分析一、量本利關(guān)系211〔1〕半變動(dòng)本錢(qián)通話費(fèi)基本月租〔二〕混合本錢(qián)1、混合本錢(qián)的類(lèi)型〔2〕半固定本錢(qián)〔3〕延期變動(dòng)本錢(qián)〔4〕曲線變動(dòng)本錢(qián)212通話費(fèi)基本月租2、混合本錢(qián)的分解〔1〕散布圖法〔2〕上下點(diǎn)法Y＝a＋bX△Y＝b·△X

相關(guān)范圍內(nèi)，兩個(gè)混合本錢(qián)的差額，必定是變動(dòng)本錢(qián)〔3〕回歸分析法〔最小二乘法〕213〔三〕邊際奉獻(xiàn)1．根本指標(biāo)〔1〕單位邊際奉獻(xiàn)=單價(jià)－單位變動(dòng)本錢(qián)〔2〕邊際奉獻(xiàn)總額=收入－變動(dòng)本錢(qián)=銷(xiāo)售量×單位邊際奉獻(xiàn)=銷(xiāo)售額×邊際奉獻(xiàn)率〔3〕邊際奉獻(xiàn)率=邊際奉獻(xiàn)／收入=單位邊際奉獻(xiàn)／單價(jià)2．兩種類(lèi)別〔1〕制造邊際奉獻(xiàn)〔2〕產(chǎn)品邊際奉獻(xiàn)3．多產(chǎn)品下的平均邊際奉獻(xiàn)率＝第十一章本錢(qián)性態(tài)分析一、量本利關(guān)系214小劉經(jīng)營(yíng)一家保齡球館。根據(jù)他的會(huì)計(jì)師的計(jì)算，每玩一局的平均本錢(qián)〔包括房租金、設(shè)備折舊、所耗電力及支付給工人的平均工資等〕為10元。如果每局的價(jià)格高于10元，經(jīng)營(yíng)當(dāng)然有利；如果每局的價(jià)格等于10元，也可以實(shí)現(xiàn)收支相抵；但是如果午夜時(shí)價(jià)格降至7元仍有人來(lái)玩，而高于7元那么無(wú)人玩。小劉是應(yīng)該把價(jià)格降為7元繼續(xù)經(jīng)營(yíng)呢，還是不降價(jià)繼續(xù)停業(yè)呢？〔假設(shè)平均固定本錢(qián)為6元，平均變動(dòng)本錢(qián)為4元〕案例：為小劉的保齡球館做決策215價(jià)格折扣限額確實(shí)定□以不降低利潤(rùn)總額為限利潤(rùn)＝收入－本錢(qián)＝銷(xiāo)售量×〔單價(jià)－單位本錢(qián)〕售價(jià)銷(xiāo)售量單位本錢(qián)單位利潤(rùn)利潤(rùn)總額50元2000件30元20元4萬(wàn)元45元2800件30元15元4.2萬(wàn)元216□以不降低單位利潤(rùn)為限利潤(rùn)＝收入－本錢(qián)＝銷(xiāo)售量×〔單價(jià)－單位變動(dòng)本錢(qián)－單位固定本錢(qián)〕售價(jià)銷(xiāo)售量單位本錢(qián)單位利潤(rùn)利潤(rùn)總額50元2000件30元〔5，5萬(wàn)元〕20元4萬(wàn)元45元2500件25元〔5，5萬(wàn)元〕20元5萬(wàn)元售價(jià)銷(xiāo)售量單位本錢(qián)單位利潤(rùn)利潤(rùn)總額50元2000件30元20元4萬(wàn)元45元2800件30元15元4.2萬(wàn)元利潤(rùn)＝收入－本錢(qián)＝銷(xiāo)售量×〔單價(jià)－單位本錢(qián)〕217〔三〕量本利分析根本關(guān)系式利潤(rùn)＝收入－變動(dòng)本錢(qián)－固定本錢(qián)＝邊際奉獻(xiàn)－固定本錢(qián)＝銷(xiāo)售量×單位邊際奉獻(xiàn)－固定本錢(qián)＝銷(xiāo)售額×邊際奉獻(xiàn)率－固定本錢(qián)＝銷(xiāo)量×〔單價(jià)－單變成〕－固定本錢(qián)＝第十一章本錢(qián)性態(tài)分析一、量本利關(guān)系218第十一章本錢(qián)性態(tài)分析二、盈虧平衡分析利潤(rùn)＝收入－變動(dòng)本錢(qián)－固定本錢(qián)＝銷(xiāo)售量×〔單價(jià)－單位變動(dòng)本錢(qián)〕－固定本錢(qián)＝銷(xiāo)售量×單位邊際奉獻(xiàn)－固定本錢(qián)＝銷(xiāo)售額×邊際奉獻(xiàn)率－固定本錢(qián)二、盈虧平衡分析〔一〕盈虧平衡點(diǎn)219保本點(diǎn)〔盈虧平衡點(diǎn)〕：企業(yè)不虧不盈狀況時(shí)的銷(xiāo)售量或者銷(xiāo)售額保本狀態(tài)：當(dāng)期銷(xiāo)售收入剛好與本錢(qián)費(fèi)用相等、不虧不盈時(shí)的狀況保本點(diǎn)220【案例】西南航空公司準(zhǔn)備開(kāi)辟一條新航線，這條航線主要為旅游線效勞。同時(shí)，公司也希望能夠吸引一些商界人士乘坐每周一至周五的航班，在這段時(shí)間里該航班的單程機(jī)票是750元，周六和周日那么是500元，目的是使旅游者不乘坐商業(yè)頂峰時(shí)的航班。為了開(kāi)辟這條航線，公司需租用兩架120座的客機(jī)，每架租金為800萬(wàn)元。其它一些固定費(fèi)用每年約650萬(wàn)元，每架次航班交機(jī)場(chǎng)使用費(fèi)用2萬(wàn)元。每架次機(jī)組人員的工資按每飛行1小時(shí)3000元計(jì)算，燃料估計(jì)每一飛行時(shí)間1550元，該航線單程飛行時(shí)間為45分鐘。公司為每位乘客花費(fèi)行李托運(yùn)費(fèi)等12元，為每位商業(yè)航班乘客提供食品及飲料費(fèi)15元，為每位旅游航班乘客提供食品及飲料費(fèi)8元。要求：如果周一至周五每天開(kāi)出1趟往返商業(yè)航班，周一、三、五各開(kāi)出1趟往返旅游航班，周六和周日每天開(kāi)出4趟往返旅游航班，請(qǐng)?jiān)O(shè)計(jì)每趟航班平均應(yīng)當(dāng)有多少上座率才能是航空公司保本〔一年按50個(gè)星期計(jì)算〕？221〔1〕每星期商業(yè)航班次數(shù)〔單程〕＝5×2＝10〔次〕每星期旅游航班次數(shù)〔單程〕＝3×2＋4×2×2＝22〔次〕總飛行時(shí)間＝32次×45／60＝24小時(shí)〔2〕每星期的固定經(jīng)營(yíng)本錢(qián)為1199200元：租賃和其它固定費(fèi)＝〔2×800＋650〕／50＝450000元機(jī)組人員工資和燃料費(fèi)＝〔3000＋1550〕×24＝109200元機(jī)場(chǎng)使用費(fèi)＝32次×20000＝640000元〔3〕設(shè)每趟航班平均乘坐y名乘客，那么：10〔750－12－15〕y＋22〔500－12－8〕y＝1199200y＝67.41人上座率＝67.41／120＝56.17%222〔二〕平安邊際1．指標(biāo)〔1〕平安邊際量〔2〕平安邊際額〔3〕平安邊際率2．平安邊際與利潤(rùn)的關(guān)系〔1〕銷(xiāo)售利潤(rùn)額=平安邊際量×單位邊際奉獻(xiàn)額=平安邊際額×邊際奉獻(xiàn)率〔2〕銷(xiāo)售利潤(rùn)率=平安邊際率×邊際奉獻(xiàn)率＝第十一章本錢(qián)性態(tài)分析223三、量本利根本分析1．分析各因素變動(dòng)對(duì)利潤(rùn)的影響數(shù)額2．分析實(shí)現(xiàn)目標(biāo)利潤(rùn)的因素措施四、利潤(rùn)敏感性分析1．各因素變化對(duì)利潤(rùn)的影響程度

2．各因素允許升降的最大限度

＝第十一章本錢(qián)性態(tài)分析224利潤(rùn)敏感性分析利潤(rùn)敏感性：某因素的微小變動(dòng)對(duì)利潤(rùn)的影響程度

因素±20%銷(xiāo)售數(shù)量單價(jià)單位變動(dòng)成本固定成本總額利潤(rùn)利潤(rùn)變動(dòng)率因素敏感順序基期1000100602000020000銷(xiāo)售數(shù)量1200100602000028000＋40%（3）單價(jià)1000120602000040000＋100%（1）變動(dòng)成本1000100482000032000＋60%（2）固定成本1000100601600024000＋20%（4）225利潤(rùn)＝銷(xiāo)售量×〔單價(jià)－單位變動(dòng)本錢(qián)〕－固定本錢(qián)銷(xiāo)售量因素——邊際奉獻(xiàn)單價(jià)因素——銷(xiāo)售額單位變動(dòng)本錢(qián)因素——變動(dòng)本錢(qián)總額固定本錢(qián)因素——固定本錢(qián)總額因素±20%銷(xiāo)售數(shù)量單價(jià)單位變動(dòng)成本固定成本總額利潤(rùn)利潤(rùn)變動(dòng)率因素敏感順序基期1000100602000020000銷(xiāo)售數(shù)量1200100602000028000＋40%（3）單價(jià)1000120602000040000＋100%（1）變動(dòng)成本1000100482000032000＋60%（2）固定成本1000100601600024000＋20%（4）226五、變動(dòng)本錢(qián)法〔一〕本錢(qián)核算方法1、完全本錢(qián)法：將全部生產(chǎn)本錢(qián)〔直接材料、直接人工和全部制造費(fèi)用〕作為產(chǎn)品本錢(qián)的一種產(chǎn)品本錢(qián)核算方法2、變動(dòng)本錢(qián)法：只將變動(dòng)性生產(chǎn)本錢(qián)〔直接材料、直接人工和全部制造費(fèi)用〕作為產(chǎn)品本錢(qián)的一種產(chǎn)品本錢(qián)核算方法第十一章本錢(qián)性態(tài)分析五、變動(dòng)本錢(qián)法227第十一章本錢(qián)性態(tài)分析五、變動(dòng)本錢(qián)法消耗與開(kāi)支生產(chǎn)本錢(qián)其他領(lǐng)域本錢(qián)直接材料直接人工變動(dòng)制造費(fèi)固定制造費(fèi)銷(xiāo)售費(fèi)用管理費(fèi)用產(chǎn)品本錢(qián)存貨本錢(qián)銷(xiāo)貨本錢(qián)本期利潤(rùn)期間費(fèi)用228〔二〕本錢(qián)構(gòu)成的區(qū)別1、產(chǎn)品本錢(qián)完全本錢(qián)法：直接材料、直接人工