《CPA財務(wù)成本管理》重點筆記

《CPA財務(wù)成本管理》重點筆記第一章：財務(wù)管理基礎(chǔ)財務(wù)管理的概念與職能財務(wù)管理是指企業(yè)為實現(xiàn)其經(jīng)營目標，對資金的籌集、使用和分配等進行規(guī)劃、組織、指導和控制的一系列活動。它主要關(guān)注的是如何有效地利用財務(wù)資源以最大化股東財富。核心職能：財務(wù)決策：包括投資決策、籌資決策和股利分配決策。財務(wù)計劃：制定短期和長期財務(wù)計劃，確保企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展。財務(wù)控制：通過預(yù)算編制、成本控制等方式，確保企業(yè)運營符合既定目標。分類描述目標投資決策確定投資項目，評估風險收益比最大化投資回報籌資決策選擇合適的融資方式降低資本成本股利分配決策決定利潤分配比例平衡股東利益與公司成長需求財務(wù)管理的目標及其實現(xiàn)途徑財務(wù)管理的核心目標是最大化股東財富，這可以通過以下幾種途徑實現(xiàn)：提高盈利能力：通過優(yōu)化資源配置，降低成本，增加收入。提升資產(chǎn)利用率：合理配置固定資產(chǎn)和流動資產(chǎn)，提高整體資產(chǎn)效率。優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)：平衡債務(wù)和股權(quán)融資的比例，減少資本成本。企業(yè)組織形式及其對財務(wù)管理的影響不同企業(yè)組織形式在財務(wù)管理上有著不同的特點：獨資企業(yè)：所有者對企業(yè)債務(wù)承擔無限責任，財務(wù)管理相對簡單直接。合伙企業(yè)：合伙人共同承擔責任，財務(wù)管理需要考慮多方利益。公司制企業(yè)：股東對公司債務(wù)承擔有限責任，財務(wù)管理更加復(fù)雜，需遵守更多法律法規(guī)。第二章：財務(wù)報表分析財務(wù)報表的構(gòu)成和作用財務(wù)報表是企業(yè)對外披露財務(wù)信息的主要工具，主要包括資產(chǎn)負債表、利潤表和現(xiàn)金流量表。資產(chǎn)負債表：展示企業(yè)在特定日期的資產(chǎn)、負債和所有者權(quán)益狀況。利潤表：反映企業(yè)在一定期間內(nèi)的經(jīng)營成果，即收入、費用和利潤情況?，F(xiàn)金流量表：記錄企業(yè)在特定期間內(nèi)現(xiàn)金流入流出的情況，幫助了解企業(yè)的現(xiàn)金流狀況?；矩攧?wù)比率分析方法財務(wù)比率分析是評估企業(yè)財務(wù)健康狀況的重要手段，主要包括以下幾類比率：償債能力比率：流動比率=流動資產(chǎn)/流動負債速動比率=(流動資產(chǎn)-存貨)/流動負債盈利能力比率：毛利率=(銷售收入-銷售成本)/銷售收入凈利率=凈利潤/銷售收入營運能力比率：存貨周轉(zhuǎn)率=銷售成本/平均存貨余額應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率=銷售收入/平均應(yīng)收賬款余額現(xiàn)金流量表分析現(xiàn)金流量表分為經(jīng)營活動、投資活動和籌資活動三個部分，分別反映不同來源的現(xiàn)金流入流出情況。通過對現(xiàn)金流量表的分析，可以更準確地評估企業(yè)的現(xiàn)金流動性狀況和未來支付能力。經(jīng)營活動現(xiàn)金流：反映企業(yè)日常經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流入流出情況。投資活動現(xiàn)金流：涉及購買或出售長期資產(chǎn)等活動。籌資活動現(xiàn)金流：包括發(fā)行股票、債券以及償還借款等行為。第三章：長期計劃與財務(wù)預(yù)測長期計劃制定的基本步驟長期計劃是企業(yè)對未來較長一段時間的發(fā)展方向和策略的規(guī)劃，通常涵蓋3到5年甚至更長時間。制定長期計劃的基本步驟如下：確定愿景和使命：明確企業(yè)的長遠發(fā)展目標和存在的意義。環(huán)境分析：評估外部經(jīng)濟、政治和社會環(huán)境的變化對企業(yè)的影響。設(shè)定戰(zhàn)略目標：基于愿景和環(huán)境分析，設(shè)定具體的戰(zhàn)略目標。制定行動計劃：將戰(zhàn)略目標分解為具體的行動步驟，并明確責任人和時間表。監(jiān)控與調(diào)整：定期檢查計劃執(zhí)行情況，并根據(jù)實際情況進行調(diào)整。銷售百分比法進行財務(wù)預(yù)測銷售百分比法是一種常用的財務(wù)預(yù)測方法，假設(shè)某些項目（如銷售成本、應(yīng)收賬款）會隨著銷售額按固定比例變化。以下是具體步驟：確定基準年度數(shù)據(jù)：選取一個代表性的歷史年度作為基準年。計算各項目占銷售額的比例：例如，銷售成本/銷售額、應(yīng)收賬款/銷售額等。預(yù)測未來銷售額：基于市場趨勢和企業(yè)內(nèi)部計劃，預(yù)測未來的銷售額。推算其他項目金額：用預(yù)測的銷售額乘以各項目的比例，得出相應(yīng)的金額。情景分析與敏感性分析情景分析和敏感性分析是兩種重要的財務(wù)預(yù)測工具，用于評估不同情況下企業(yè)可能面臨的財務(wù)結(jié)果。情景分析：假設(shè)不同的經(jīng)濟環(huán)境或市場條件，模擬企業(yè)在未來的表現(xiàn)。常見的場景包括樂觀、中性和悲觀三種情境。敏感性分析：研究某一變量的變化對企業(yè)關(guān)鍵財務(wù)指標（如凈利潤、現(xiàn)金流）的影響程度。例如，原材料價格變動對毛利率的影響。第四章：價值評估基礎(chǔ)資本資產(chǎn)定價模型（CAPM）資本資產(chǎn)定價模型（CapitalAssetPricingModel,CAPM）是用于評估風險資產(chǎn)預(yù)期回報率的重要工具。CAPM的基本假設(shè)是市場是有效的，所有投資者都是理性的，并且具有相同的期望值和信息。公式：E(Ri)=Rf+βi[E(Rm)-Rf]E(Ri)：資產(chǎn)的預(yù)期回報率Rf：無風險利率（如國債收益率）βi：資產(chǎn)的系統(tǒng)性風險系數(shù)E(Rm)：市場組合的預(yù)期回報率風險類型描述示例系統(tǒng)性風險市場整體波動帶來的風險，無法通過分散投資消除經(jīng)濟衰退、政策變化非系統(tǒng)性風險單個公司或行業(yè)的特有風險，可以通過多樣化投資降低公司破產(chǎn)、新產(chǎn)品失敗股利折現(xiàn)模型（DDM）股利折現(xiàn)模型（DividendDiscountModel,DDM）是另一種常用的價值評估方法，特別適用于那些支付穩(wěn)定股利的公司。DDM的基本思想是股票的內(nèi)在價值等于其未來股利的現(xiàn)值。公式：P0=D1/(r-g)P0：當前股價D1：下一年度的預(yù)期股利r：股東要求的回報率g：股利增長率自由現(xiàn)金流量估值方法自由現(xiàn)金流量（FreeCashFlow,FCF）是指企業(yè)在扣除運營資本增加和資本支出后的剩余現(xiàn)金流量，可用于償還債務(wù)、發(fā)放股利或進行再投資。FCF估值法基于企業(yè)未來產(chǎn)生的自由現(xiàn)金流量來計算其內(nèi)在價值。步驟：預(yù)測未來自由現(xiàn)金流量：根據(jù)企業(yè)的財務(wù)報表和業(yè)務(wù)計劃，估算未來的自由現(xiàn)金流量。確定貼現(xiàn)率：通常使用加權(quán)平均資本成本（WACC）作為貼現(xiàn)率。計算現(xiàn)值：將預(yù)測的自由現(xiàn)金流量按貼現(xiàn)率折現(xiàn)到當前時點，求得企業(yè)的內(nèi)在價值。第五章：資本預(yù)算投資項目的分類與選擇標準資本預(yù)算是指企業(yè)對長期投資項目進行決策的過程。不同的投資項目可以根據(jù)其特點進行分類，并采用相應(yīng)的評價標準。項目分類：獨立項目：多個項目之間不存在相互依賴關(guān)系，可以單獨考慮?；コ忭椖浚褐荒苓x擇一個項目，其他項目必須放棄?；パa項目：兩個或多個項目需要同時實施才能達到最佳效果。選擇標準：凈現(xiàn)值（NPV）：計算項目未來現(xiàn)金流的現(xiàn)值減去初始投資，若NPV>0，則項目可行。內(nèi)部收益率（IRR）：使項目凈現(xiàn)值為零的折現(xiàn)率，若IRR>貼現(xiàn)率，則項目可行?；厥掌冢簭耐顿Y開始到累計現(xiàn)金流為正所需的時間，較短的回收期通常更具吸引力。凈現(xiàn)值（NPV）、內(nèi)部收益率（IRR）等評價指標凈現(xiàn)值（NPV）和內(nèi)部收益率（IRR）是兩種常用的資本預(yù)算評價指標。凈現(xiàn)值（NPV）：優(yōu)點：直接反映項目的絕對收益，易于理解和應(yīng)用。缺點：受貼現(xiàn)率影響較大，不同貼現(xiàn)率可能導致不同的結(jié)論。內(nèi)部收益率（IRR）：優(yōu)點：不受貼現(xiàn)率影響，提供了一個直觀的投資回報率。缺點：對于復(fù)雜的現(xiàn)金流模式可能出現(xiàn)多個IRR的情況，難以解釋。項目風險分析與調(diào)整在進行資本預(yù)算時，除了考慮財務(wù)指標外，還需要對項目的風險進行分析，并采取相應(yīng)的調(diào)整措施。敏感性分析：研究某一變量的變化對企業(yè)關(guān)鍵財務(wù)指標的影響程度。例如，原材料價格變動對毛利率的影響。情景分析：假設(shè)不同的經(jīng)濟環(huán)境或市場條件，模擬企業(yè)在未來的表現(xiàn)。常見的場景包括樂觀、中性和悲觀三種情境。蒙特卡洛模擬：通過隨機抽樣和統(tǒng)計分析，模擬多種可能的結(jié)果，評估項目的總體風險。第六章：期權(quán)估價期權(quán)基本概念與類型期權(quán)是一種金融衍生工具，賦予持有者在未來某個特定時間以特定價格買入或賣出一定數(shù)量標的資產(chǎn)的權(quán)利，但不是義務(wù)。看漲期權(quán)（CallOption）：賦予持有人在到期日前以約定價格購買標的資產(chǎn)的權(quán)利?？吹跈?quán)（PutOption）：賦予持有人在到期日前以約定價格出售標的資產(chǎn)的權(quán)利。歐式期權(quán)：只能在到期日行使權(quán)利。美式期權(quán)：可以在到期日之前的任何時間行使權(quán)利。布萊克-斯科爾斯期權(quán)定價模型布萊克-斯科爾斯期權(quán)定價模型（Black-ScholesModel）是用于估算歐式期權(quán)價格的經(jīng)典模型。該模型假設(shè)市場是有效的，沒有交易成本和稅收，并且標的資產(chǎn)的價格服從幾何布朗運動。公式：C=S0N(d1)-Xe^(-rt)N(d2)C：看漲期權(quán)的價格S0：標的資產(chǎn)的當前價格X：行權(quán)價格r：無風險利率t：到期時間N()：累積標準正態(tài)分布函數(shù)實物期權(quán)在投資決策中的應(yīng)用實物期權(quán)（RealOptions）是指企業(yè)在實際經(jīng)營過程中擁有的類似于金融期權(quán)的選擇權(quán)。它可以幫助企業(yè)在不確定環(huán)境中做出更靈活的投資決策。擴展期權(quán)：企業(yè)在現(xiàn)有項目的基礎(chǔ)上進一步擴大規(guī)模的權(quán)利。收縮期權(quán)：企業(yè)在市場條件惡化時縮小生產(chǎn)規(guī)?；蛲顺鍪袌龅臋?quán)利。延遲期權(quán)：企業(yè)在不確定條件下推遲投資的權(quán)利，等待更多信息后再做決定。實物期權(quán)的估值方法實物期權(quán)的估值方法主要借鑒了金融期權(quán)的定價思路，但由于其實物性質(zhì)，具體應(yīng)用時需要考慮更多的實際情況。二叉樹模型：通過構(gòu)建二叉樹模擬標的資產(chǎn)價格的可能路徑，計算期權(quán)的價值。蒙特卡洛模擬：通過大量隨機抽樣模擬標的資產(chǎn)價格的變化，評估實物期權(quán)的價值。動態(tài)規(guī)劃：將復(fù)雜問題分解為多個階段，逐步求解每個階段的最佳策略，最終得到實物期權(quán)的價值。第七章：債券與長期籌資債券市場概況及債券特性債券是企業(yè)或政府為了籌集資金而發(fā)行的一種債務(wù)工具，承諾在特定時間內(nèi)支付利息并在到期時償還本金。債券市場分為一級市場和二級市場。一級市場：發(fā)行人直接向投資者出售新發(fā)行的債券。二級市場：已發(fā)行的債券在投資者之間進行買賣。債券的主要特性：票面利率（CouponRate）：債券每年支付的利息占其面值的比例。到期日（MaturityDate）：債券到期并償還本金的日期。信用評級（CreditRating）：由專業(yè)評級機構(gòu)評定，反映債券違約風險的高低。債券類型描述風險特征國債政府發(fā)行的債券，通常被認為是無風險的低風險，但收益率較低公司債企業(yè)發(fā)行的債券，用于融資風險較高，取決于公司財務(wù)狀況市政債地方政府或公共機構(gòu)發(fā)行的債券風險中等，稅收優(yōu)惠債券定價原理債券的價格受多種因素影響，包括票面利率、市場利率、到期時間和信用風險。債券定價的基本公式如下：P=C(1+r)1+C(1+r)2+...+C+F(1+r)nP=(1+r)1C?+(1+r)2C?+...+(1+r)nC+F?其中：P：債券的當前價格C：每期支付的利息r：市場利率（貼現(xiàn)率）F：債券面值（到期時償還的金額）n：剩余期限（年數(shù)）長期負債籌資策略企業(yè)在選擇長期負債籌資方式時需要綜合考慮多種因素，如資本成本、還款能力、市場條件等。固定利率債券：在整個借款期內(nèi)保持不變的利率，適合利率波動較大的環(huán)境。浮動利率債券：利率隨市場基準利率變動，適合預(yù)期利率下降的企業(yè)?？赊D(zhuǎn)換債券：持有人有權(quán)在一定條件下將債券轉(zhuǎn)換為股票，提供靈活性的同時降低初始融資成本。第八章：普通股與優(yōu)先股普通股與優(yōu)先股的區(qū)別普通股和優(yōu)先股是兩種主要的股權(quán)形式，它們在權(quán)利和義務(wù)上有顯著差異。普通股：投票權(quán)：持有者有參與公司重大決策的權(quán)利。收益分配：在公司盈利后，股東按持股比例獲得分紅。清算順序：在公司破產(chǎn)清算時，普通股股東排在最后。優(yōu)先股：優(yōu)先分紅權(quán)：優(yōu)先股股東享有固定的股息，通常高于普通股股東。無投票權(quán)：大多數(shù)情況下，優(yōu)先股股東沒有投票權(quán)。清算優(yōu)先權(quán)：在公司破產(chǎn)清算時，優(yōu)先股股東優(yōu)先于普通股股東獲得賠償。普通股發(fā)行與回購策略普通股的發(fā)行和回購是企業(yè)管理層常用的資本運作手段，旨在優(yōu)化公司的資本結(jié)構(gòu)和股東價值。普通股發(fā)行：首次公開募股（IPO）：公司將股份首次公開發(fā)行給公眾，以籌集資金。后續(xù)發(fā)行（SEO）：公司在上市后再次發(fā)行新股，擴大股本規(guī)模。配股：向現(xiàn)有股東按持股比例配售新股，確保股東權(quán)益不被稀釋。普通股回購：現(xiàn)金回購：公司使用自有資金從市場上回購股票，減少流通股數(shù)量。要約回購：公司提出收購要約，以特定價格購買一定數(shù)量的股票。開放式回購：公司在一段時間內(nèi)持續(xù)回購股票，靈活應(yīng)對市場變化。股票分割與股票股利股票分割和股票股利是公司常見的資本結(jié)構(gòu)調(diào)整手段，旨在提高股票流動性，吸引更多投資者。股票分割：定義：公司將一股拆分為多股，例如1:2分割，使每股價格降低，增加流通股數(shù)量。優(yōu)點：降低每股價格，吸引更多小投資者；增強市場流動性。缺點：不會改變公司總市值，僅調(diào)整每股價格。股票股利：定義：公司向現(xiàn)有股東發(fā)放額外股票，而非現(xiàn)金股利。優(yōu)點：不涉及現(xiàn)金流出，保留更多資金用于業(yè)務(wù)發(fā)展。缺點：可能導致每股收益稀釋，短期內(nèi)股價可能下跌。第九章：資本結(jié)構(gòu)理論MM理論及其修正Modigliani-Miller（MM）定理是現(xiàn)代資本結(jié)構(gòu)理論的基礎(chǔ)，提出了在理想條件下，企業(yè)的市場價值與其資本結(jié)構(gòu)無關(guān)的觀點。MM定理I（無稅情況）：在無稅環(huán)境中，企業(yè)的市場價值與資本結(jié)構(gòu)無關(guān)，即無論企業(yè)采用多少債務(wù)融資，其市場價值都相同。MM定理II（含稅情況）：在存在公司所得稅的情況下，由于利息支出可以抵稅，因此負債越多，企業(yè)的市場價值越高。權(quán)衡理論權(quán)衡理論認為，企業(yè)在決定最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)時需要在債務(wù)帶來的稅收利益和財務(wù)困境成本之間進行權(quán)衡。債務(wù)的稅收利益：利息支出可以作為費用扣除，從而減少應(yīng)納稅額。財務(wù)困境成本：高負債可能導致更高的破產(chǎn)概率，增加破產(chǎn)成本和代理成本。代理成本理論代理成本理論探討了管理者與股東之間的利益沖突對企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的影響。管理者與股東的利益沖突：管理者可能會追求個人利益最大化，而非股東財富最大化，導致過度投資或保守經(jīng)營。解決方法：激勵機制：通過股票期權(quán)等方式激勵管理者與股東利益一致。監(jiān)督機制：引入獨立董事、審計委員會等外部監(jiān)督機制，確保管理層行為符合股東利益。資本結(jié)構(gòu)的實際應(yīng)用在實際操作中，企業(yè)需要根據(jù)自身情況選擇合適的資本結(jié)構(gòu)，以下是幾種常見的策略：保守型資本結(jié)構(gòu)：企業(yè)傾向于較少使用債務(wù)融資，維持較高的財務(wù)靈活性，適用于成長型企業(yè)。激進型資本結(jié)構(gòu)：企業(yè)大量依賴債務(wù)融資，以利用杠桿效應(yīng)提升股東回報，適用于成熟穩(wěn)定型企業(yè)?；旌闲唾Y本結(jié)構(gòu)：企業(yè)在不同階段采用不同的融資策略，靈活調(diào)整資本結(jié)構(gòu)以適應(yīng)市場變化。第十章：股利分配股利政策的基本類型股利政策是企業(yè)決定如何分配利潤的重要決策，直接影響股東的財富和企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)。常見的股利政策類型包括：穩(wěn)定股利政策：公司每年支付固定的股利金額或固定比例的凈利潤，以保持股東的信心。剩余股利政策：公司在滿足所有投資需求后，將剩余利潤作為股利分配給股東。低正常股利加額外股利政策：公司通常支付較低的固定股利，并在盈利較好時發(fā)放額外股利。政策類型描述優(yōu)點缺點穩(wěn)定股利政策每年支付固定的股利金額或固定比例的凈利潤增強股東信心，穩(wěn)定股價可能導致資金緊張，無法靈活應(yīng)對市場變化剩余股利政策在滿足所有投資需求后，將剩余利潤作為股利分配給股東優(yōu)先保障投資需求，優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)股東收益不穩(wěn)定，可能影響投資者信心低正常股利加額外股利通常支付較低的固定股利，并在盈利較好時發(fā)放額外股利提供靈活性，平衡股東利益與公司成長需求需要準確預(yù)測盈利情況，管理難度較大影響股利政策的因素企業(yè)在制定股利政策時需要綜合考慮多種因素，這些因素既包括內(nèi)部因素，也包括外部環(huán)境的影響。盈利能力：公司的盈利水平直接影響其股利支付能力。高盈利企業(yè)更有可能支付較高股利?，F(xiàn)金流狀況：即使盈利良好，如果現(xiàn)金流不足，也可能難以支付高額股利。資本需求：成長型企業(yè)通常需要大量資金進行擴展，可能會選擇較低的股利支付率。法律和合同限制：某些法律規(guī)定和貸款協(xié)議可能對公司股利支付設(shè)定限制。股東期望：股東對股利的需求和期望會影響公司的股利政策。股利信號傳遞效應(yīng)股利政策不僅影響股東財富，還可以向市場傳遞關(guān)于公司未來前景的信息。這種現(xiàn)象被稱為股利信號傳遞效應(yīng)。正面信號：增加股利支付通常被視為公司對未來盈利有信心的信號，有助于提升股價。負面信號：減少或取消股利支付可能被市場解讀為公司面臨財務(wù)困境或未來盈利預(yù)期不佳，可能導致股價下跌。第十一章：營運資本管理營運資本的概念及其重要性營運資本是指企業(yè)日常運營所需的資金，包括流動資產(chǎn)（如現(xiàn)金、應(yīng)收賬款、存貨）減去流動負債（如應(yīng)付賬款）。有效的營運資本管理對于企業(yè)的持續(xù)經(jīng)營至關(guān)重要。流動資產(chǎn)：指可以在一年內(nèi)變現(xiàn)或耗用的資產(chǎn)，包括現(xiàn)金、應(yīng)收賬款、存貨等。流動負債：指一年內(nèi)需要償還的債務(wù)，如短期借款、應(yīng)付賬款等。流動資產(chǎn)管理流動資產(chǎn)管理的核心在于確保企業(yè)有足夠的流動性來滿足日常運營需求，同時避免過度占用資金?，F(xiàn)金管理：目標：保持適當?shù)默F(xiàn)金余額，既能滿足日常支出，又能避免過多閑置資金。方法：采用現(xiàn)金預(yù)算、現(xiàn)金池管理等手段優(yōu)化現(xiàn)金使用效率。應(yīng)收賬款管理：目標：加快應(yīng)收賬款回收，減少壞賬損失。方法：實施信用評估、合理設(shè)置信用期限、加強催收措施。存貨管理：目標：維持合理的存貨水平，既不缺貨也不積壓。方法：采用經(jīng)濟訂貨量模型（EOQ）、ABC分類法等工具優(yōu)化庫存控制。流動負債管理流動負債管理同樣重要，企業(yè)需要合理安排短期融資，確保在不影響正常運營的前提下降低融資成本。應(yīng)付賬款管理：目標：延長付款周期，利用供應(yīng)商提供的信用期，減少短期借款需求。方法：與供應(yīng)商協(xié)商更長的付款期限，合理安排付款計劃。短期借款管理：目標：在需要時及時獲得短期融資，滿足臨時資金需求。方法：選擇合適的短期融資工具，如銀行借款、商業(yè)票據(jù)等。第十二章：短期籌資與營運資金政策短期融資工具介紹短期融資工具是企業(yè)解決臨時資金需求的主要手段，主要包括以下幾種形式：銀行借款：企業(yè)向銀行申請短期貸款，通常用于彌補季節(jié)性資金缺口或緊急資金需求。商業(yè)票據(jù)：企業(yè)發(fā)行無擔保的短期債務(wù)憑證，承諾在未