（第3部分 礦業(yè)權(quán)評(píng)估理論與方法）2第二章 高精度勘查探礦權(quán)評(píng)估方法

?#?/261/26第二章高精度勘查探礦權(quán)評(píng)估法高精度勘查階段是指達(dá)到了詳查和勘探階段，探時(shí)或控制了一定的礦產(chǎn)儲(chǔ)量，作過(guò)一定數(shù)量的試驗(yàn)室選礦試驗(yàn)，但還未進(jìn)入可行性研究階段。高精度勘查階段，獲得地質(zhì)信息量較多，采用的評(píng)估方法層次也相對(duì)較高，除可采用采礦權(quán)的評(píng)估方法外，還要以采用重置成本法和地勘加和法。當(dāng)取得的地質(zhì)技術(shù)信息，可以進(jìn)行可行性研究，達(dá)到采用貼現(xiàn)現(xiàn)金流量法要求時(shí)，可利用“約當(dāng)投資法”進(jìn)行切割凈現(xiàn)值，此時(shí)與采礦權(quán)評(píng)估所采用的貼現(xiàn)現(xiàn)金流量法有所不同。?#?/262/262.1約當(dāng)投資－貼現(xiàn)現(xiàn)金流量法

探礦權(quán)評(píng)估的貼現(xiàn)現(xiàn)金流量法，是利用“約當(dāng)投資法”切割現(xiàn)金流量?jī)衄F(xiàn)值（FNPV）的一種方法。2.1.1約當(dāng)投資－貼現(xiàn)現(xiàn)金流量法原理該法的基本原理與采礦權(quán)的貼現(xiàn)現(xiàn)金流量法相同。但它又考慮到：當(dāng)資產(chǎn)成交價(jià)值等于期望收益折現(xiàn)值時(shí)，新探礦權(quán)人只獲得折現(xiàn)率水平的利益；當(dāng)資產(chǎn)成交價(jià)值低于期望收益折現(xiàn)值時(shí)，新探礦權(quán)人將獲得多少收益，取決于資產(chǎn)盛典交價(jià)格與期望收益折現(xiàn)值的差距，差距越大，獲得的超額收益越大，反之越小。?#?/263/262.1.2約當(dāng)投資－貼現(xiàn)現(xiàn)金流量法計(jì)算方法采用約當(dāng)投資－貼現(xiàn)現(xiàn)金流量法，評(píng)估探礦權(quán)轉(zhuǎn)讓價(jià)值，分三步計(jì)算：（1）根據(jù)DCF的計(jì)算原理，計(jì)算新探礦權(quán)投入資產(chǎn)收益現(xiàn)值，計(jì)算公式為：Wq——資產(chǎn)收益現(xiàn)值；Wi——第i年的收益額；r——貼現(xiàn)率（%）；n——

計(jì)算年限（年）。?#?/264/26（2）計(jì)算原探礦權(quán)人，新探礦權(quán)人投資現(xiàn)值，原探礦權(quán)人投資現(xiàn)值采用重置成本法。新探礦權(quán)人投資現(xiàn)值采用貼現(xiàn)法計(jì)算，計(jì)算公式為：其中：Tpx——新探礦權(quán)投資累計(jì)現(xiàn)值；n——投資年限（年）。（3）計(jì)算探礦權(quán)評(píng)估價(jià)值，計(jì)算公式為：其中：Pc——探礦權(quán)評(píng)估價(jià)值；Tpy——原探礦權(quán)人投資現(xiàn)值；Tpx——新探礦權(quán)人投資現(xiàn)值。?#?/265/262.1.3適用范圍約當(dāng)投資－貼現(xiàn)現(xiàn)金流量法只適用于探礦權(quán)評(píng)估，其前提條件是該礦應(yīng)具有一定勘查程序及較詳細(xì)的地勘投資財(cái)務(wù)資料。?#?/266/262.2重置成本法在探礦權(quán)評(píng)估中，采用重置成本法是一種有效的方法。它是在充分考慮勘查成本基礎(chǔ)上，來(lái)評(píng)估探礦權(quán)轉(zhuǎn)讓價(jià)格的。?#?/267/262.2.1重置成本法評(píng)估原理重置成本法是目前國(guó)內(nèi)外普遍采用的一種資產(chǎn)評(píng)估方法。由于探礦權(quán)不同于一般固定資產(chǎn)和其他的無(wú)形資產(chǎn)，具有較強(qiáng)的特殊性。探礦權(quán)評(píng)估采用重置成本法是利用重置的基本原理，在模擬現(xiàn)行技術(shù)條件下，按原勘探規(guī)范要求所實(shí)施的各種勘探手段，依據(jù)新的工業(yè)指標(biāo)，將所投入的有效實(shí)物工作量，利用新的價(jià)格和費(fèi)用標(biāo)準(zhǔn)，重置與被評(píng)估礦的探礦權(quán)個(gè)有相同勘探效果的全新探礦權(quán)全價(jià)（相當(dāng)于西方國(guó)家采用的“地勘費(fèi)用倍數(shù)法”中的“地勘支出”），再扣除技術(shù)性貶值，以估價(jià)探礦權(quán)凈值的辦法。?#?/268/262.2.2重置成本法計(jì)算方法根據(jù)所獲得探礦權(quán)的地質(zhì)勘查特點(diǎn)，主要采用有效實(shí)物工作量進(jìn)行重置，其他投入將按分?jǐn)偟霓k法作出處理。其計(jì)算公式：

Pa——探礦權(quán)資產(chǎn)凈值；

Pb——探礦權(quán)資產(chǎn)重置全價(jià)；

Ubi——各類(lèi)地質(zhì)勘查實(shí)物工作量；

Pui——相對(duì)應(yīng)的各類(lèi)地質(zhì)勘查實(shí)物工作量現(xiàn)行市場(chǎng)價(jià)；

ε——其他地質(zhì)工作，綜合研究及編寫(xiě)報(bào)告，巖礦實(shí)驗(yàn)，工地建筑等四項(xiàng)費(fèi)用分?jǐn)傁禂?shù)；

F——地勘風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)；

n——地質(zhì)勘查實(shí)物工作量項(xiàng)數(shù)；

ε——技術(shù)性貶值系數(shù)?#?/269/262.2.3.1探礦權(quán)重置全價(jià)探礦權(quán)重置全價(jià)是由各類(lèi)地質(zhì)勘查實(shí)物工作量按現(xiàn)行市價(jià)計(jì)算出來(lái)的，而地質(zhì)勘查實(shí)物工作量的各類(lèi)參數(shù)，即是地勘生產(chǎn)指標(biāo)參數(shù)。ε四項(xiàng)費(fèi)用分?jǐn)傁禂?shù)，是根據(jù)行業(yè)（部門(mén)）多的來(lái)初步統(tǒng)計(jì)出來(lái)的，因?yàn)檫@四項(xiàng)費(fèi)用在質(zhì)勘查中往往是由幾個(gè)地勘項(xiàng)目共同耗費(fèi)的，無(wú)法單獨(dú)列出究竟歸屬哪個(gè)項(xiàng)目的具體數(shù)額，所以，采用分?jǐn)偟霓k法。但其中其他地質(zhì)工作費(fèi)用中所包含的費(fèi)用項(xiàng)目，如踏勘，礦點(diǎn)檢查，已在地勘風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)中體現(xiàn)，工程測(cè)量探礦工作素描編錄在實(shí)物工作量重置中包含在現(xiàn)行市價(jià)中，因此，在實(shí)際操作上應(yīng)扣除該費(fèi)用項(xiàng)目。?#?/2610/262.2.3.2地勘風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)從新發(fā)現(xiàn)礦點(diǎn)到勘探完畢全過(guò)程中還要否定一些不具備工業(yè)意義的，不能使用的礦產(chǎn)地。把最后提交給礦山企業(yè)的礦產(chǎn)地視為成功的，而那些被否定的不具有使用價(jià)值的礦產(chǎn)地則被視為失敗的，稱(chēng)這些失敗的偏離成功礦產(chǎn)地的概率分布為成功礦產(chǎn)地的勘查風(fēng)險(xiǎn)，勘查風(fēng)險(xiǎn)是在已知礦產(chǎn)地間進(jìn)行勘查而形成的風(fēng)險(xiǎn)，自然風(fēng)險(xiǎn)逐漸減少，經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)逐漸加大。由于其采用大量的各種勘查手段，投入了大量勞動(dòng)。為此，利用有效投入（成功的礦產(chǎn)地的勘查投入）與無(wú)效投入（失敗的礦產(chǎn)地的勘查投入）來(lái)測(cè)算其風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)。?#?/2611/262.2.3.3技術(shù)性貶值技術(shù)性貶值是指在地質(zhì)勘查技術(shù)上，造成探礦權(quán)所依托的地勘成果質(zhì)量出現(xiàn)問(wèn)題或者探明的礦產(chǎn)儲(chǔ)量，由于某種原因造成損失，從而影響探礦權(quán)持續(xù)使用，降低獲利能力。因此，需要作技術(shù)性貶值處理。?#?/2612/26技術(shù)性貶值主要包括：勘探工程質(zhì)量差，影響確定體的精度，為此需根據(jù)影響的幅度來(lái)確定貶值系數(shù)，一般采用地質(zhì)專(zhuān)家評(píng)判的方法來(lái)確定?？刂凭炔粔?，在該勘查階段中，應(yīng)使用的勘查手段并沒(méi)有使用，控制程度低，造成對(duì)礦體的評(píng)價(jià)不確切，影響使用。在勘查過(guò)程中或者在轉(zhuǎn)讓前已被開(kāi)采了部分儲(chǔ)量，降低了探礦權(quán)的獲利能力，影響使用，其系數(shù)可采用影響使用的經(jīng)濟(jì)壽命來(lái)確定根據(jù)礦產(chǎn)儲(chǔ)量審查報(bào)告所提出的問(wèn)題，來(lái)確定技術(shù)性貶值系數(shù)，這項(xiàng)工作進(jìn)行起來(lái)比較困難（定性的問(wèn)題，影響程度很高，又無(wú)辦法補(bǔ)救，需要考慮其貶值）這時(shí)，只有由地質(zhì)專(zhuān)家和評(píng)估師憑實(shí)際經(jīng)驗(yàn)來(lái)確定。?#?/2613/262.2.4重置成本法使用條件和適用范圍重置成本法，適用于自置或一次性保本轉(zhuǎn)讓探礦權(quán)的評(píng)估，也適用于從投入成本來(lái)測(cè)算能獲利的探礦權(quán)轉(zhuǎn)讓評(píng)估。

?#?/2614/26具體應(yīng)用條件具備詳查地質(zhì)報(bào)告，從事部分勘探的最好具備勘探工作的階段性報(bào)告；具備各項(xiàng)投入實(shí)物工作理的原始記錄；具備各項(xiàng)投入實(shí)物工作量的費(fèi)用標(biāo)準(zhǔn)及購(gòu)進(jìn)各種材料費(fèi)用價(jià)格的原始記錄；各類(lèi)實(shí)物的工作量有明確的使用背景，具有較詳細(xì)地質(zhì)狀況和各項(xiàng)技術(shù)指標(biāo)；可以不具備探明了礦產(chǎn)儲(chǔ)量。?#?/2615/262.2.5使用重置成本法需要注意的幾個(gè)問(wèn)題合理的，適當(dāng)?shù)拇_定勘查風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)，是評(píng)估工作應(yīng)該考慮的問(wèn)題。在采用重置成本法時(shí)，首先要對(duì)地勘成果報(bào)告或有關(guān)技術(shù)材料進(jìn)行核查，原則上不實(shí)的實(shí)物工作量無(wú)法不能參加計(jì)算。強(qiáng)調(diào)必須是有效投入，各項(xiàng)實(shí)物工作量必須是有效投入，包括各類(lèi)大面積的大比例尺的地質(zhì)測(cè)量。如果評(píng)估用了全部探礦實(shí)物工作量，則不能利用風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)再作調(diào)整，即不難使用風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)。?#?/2616/262.3地勘加和法在探礦權(quán)評(píng)估中，如果只考慮地勘所注入的成本，因地勘勞動(dòng)投入與其效益不成正比而出現(xiàn)地勘投入很少，而探明礦產(chǎn)資源豐度高，規(guī)模大，地質(zhì)構(gòu)造簡(jiǎn)單，因而獲得大；相反，地勘投入大，探明的礦產(chǎn)資源的質(zhì)量很差，則獲利小。所以完全以地勘投入多少定價(jià)，有失公正。但是，長(zhǎng)期以來(lái)，我國(guó)礦產(chǎn)品價(jià)格嚴(yán)重偏低，再加上區(qū)位的影響，采用純粹的貼現(xiàn)現(xiàn)金流量法，往往會(huì)出現(xiàn)評(píng)估值偏低的情況，何況其超額收益部分不完全是地勘勞動(dòng)的貢獻(xiàn)，使評(píng)估結(jié)果脫離真實(shí)的價(jià)格，為此考慮到一項(xiàng)只有地勘成果的探礦的價(jià)值評(píng)估受地理環(huán)境，地質(zhì)條件，工程技術(shù)管理水平，職工素質(zhì)等多種因素的影響，相當(dāng)于一項(xiàng)整體資產(chǎn)評(píng)估。為此，我們采用地勘加和法來(lái)確定探礦權(quán)的評(píng)估價(jià)值，以彌補(bǔ)單純采用重置成本法的不足，以此“顯示良好的探礦權(quán)”的價(jià)值潛力，將所掌握的實(shí)際參數(shù)。?#?/2617/262.3.1地勘加和法原理地勘加和法是利用價(jià)格的成本加利潤(rùn)的法則，對(duì)探礦權(quán)作價(jià)的方法。之所以采用“地勘”來(lái)定義加和法，是因?yàn)槭紫壤弥刂贸杀痉?，將地勘投入成本進(jìn)行重置，再將它獲得的分配利潤(rùn)，與重置全價(jià)加和，以區(qū)別一般加和法。這種方法將重置成本法和貼現(xiàn)現(xiàn)金流量法科學(xué)地結(jié)合起來(lái)，既考慮了探礦權(quán)投入的成本，也考慮了探礦權(quán)未來(lái)的獲利能力，是一種比較完善的評(píng)估方法。?#?/2618/262.3.2地勘加和法計(jì)算方法地勘加和法既然考慮了重置全價(jià)和合理分配利潤(rùn)，所以，它的計(jì)算方法，即利用了重置成本的計(jì)算方法，也利用貼現(xiàn)現(xiàn)金流量法的計(jì)算方法，其全額計(jì)算公式：其中：——探礦權(quán)評(píng)估全價(jià)；

——不含勘查風(fēng)險(xiǎn)的探礦權(quán)凈價(jià)；

——應(yīng)分配的超額利潤(rùn)?#?/2619/26在上述計(jì)算基礎(chǔ)上，按獲利能力的大小來(lái)確定探礦權(quán)的轉(zhuǎn)讓價(jià)格：當(dāng)超額利潤(rùn)＞0時(shí)Pc=Pax+Ln當(dāng)超額利潤(rùn)=0≤平均利潤(rùn)時(shí)Pc=Pax當(dāng)平均利潤(rùn)＜0時(shí)，則探礦權(quán)無(wú)價(jià)或從探礦凈價(jià)中扣除負(fù)值平均利潤(rùn)額，按經(jīng)濟(jì)性貶值評(píng)估探礦權(quán)的轉(zhuǎn)讓價(jià)值。?#?/2620/262.3.3地勘加和法參數(shù)選取在重置勘查成本時(shí)，所使用的參數(shù)與重置成材一法所采用參數(shù)相同。對(duì)于應(yīng)分配的超額利潤(rùn)參數(shù)取值，需要首先利用貼現(xiàn)現(xiàn)金流量法，計(jì)算出超額利潤(rùn)總額，其參數(shù)又與貼現(xiàn)現(xiàn)金流量法相同，然后確定礦山建設(shè)總投資。因?yàn)橥顿Y收益率是一致的，故采用地勘投資與礦山建設(shè)投資之比是合理的。?#?/2621/262.3.4地勘加和法的使用條件和適用范圍由于地勘加和法考慮了帶有地勘成果的探礦權(quán)與礦產(chǎn)資源資產(chǎn)的內(nèi)在關(guān)系，獲得探礦權(quán)的目的是為了獲得礦產(chǎn)資源，是為了獲得更大的利潤(rùn)。采用地勘加和法評(píng)估，符合探礦權(quán)的性質(zhì)和特點(diǎn)，較為公平、合理。為此，這種評(píng)估方法更適用于單獨(dú)以高精度勘查階段探礦權(quán)資產(chǎn)投資為目的的評(píng)估。其應(yīng)用的條件同重置成本法和貼現(xiàn)現(xiàn)金流量法。?#?/2622/262.3.5使用地勘加和法需要注意的幾個(gè)問(wèn)題由于強(qiáng)調(diào)的是有效投入，并按勘探規(guī)范，重新設(shè)計(jì)出