財務(wù)分析課件

財務(wù)分析

第一節(jié)財務(wù)分析概述財務(wù)分析的含義財務(wù)分析的作用財務(wù)分析的內(nèi)容財務(wù)報告本身的局限性一、財務(wù)分析的含義

財務(wù)分析是指以財務(wù)報告和其他相關(guān)資料為依據(jù)和起點，采用專門方法，系統(tǒng)地分析和評價企業(yè)的過去和現(xiàn)在的經(jīng)營成果、財務(wù)狀況、現(xiàn)金流量及其變動，目的是為了解過去、評價現(xiàn)在、預(yù)測未來，幫助利益關(guān)系集團改善決策。

二、財務(wù)分析的作用評價過去的經(jīng)營業(yè)績衡量現(xiàn)在的財務(wù)狀況預(yù)測未來的發(fā)展趨勢財務(wù)分析涵義的理解最基本的功能:將報表數(shù)據(jù)轉(zhuǎn)換成特定決策有用的信息。分析起點:正確理解財務(wù)報表。分析結(jié)果：對企業(yè)償債能力、盈利能力和抵抗風(fēng)險能力作出評價，或者找出存在的問題。只能發(fā)現(xiàn)問題而不能提供解決問題的現(xiàn)成答案。三、財務(wù)分析的內(nèi)容一般內(nèi)容償債能力、營運能力、盈利能力、發(fā)展能力和獲取現(xiàn)金能力不同利益相關(guān)人財務(wù)分析的重點內(nèi)容投資人、債權(quán)人、經(jīng)營者、供應(yīng)商、客戶、政府、雇員、中介機構(gòu)四、財務(wù)報告本身的局限性1.以歷史成本報告資產(chǎn)2.假設(shè)幣值不變3.要求預(yù)計損失而不預(yù)計收益4.按年度分期報告，不能提供反映長期潛力的信息5.會計政策選擇的影響6.財務(wù)報告的真實性問題注意是否規(guī)范、是否有遺漏、是否有反?，F(xiàn)象7.審計報告及注冊會計師的信譽8.比較基礎(chǔ)問題——參照標(biāo)準(zhǔn)同業(yè)標(biāo)準(zhǔn)、歷史數(shù)據(jù)、計劃或預(yù)算本身問題一、比較分析法比較分析法是指將兩個或兩個以上可比數(shù)據(jù)進行對比，從而揭示差異和矛盾的財務(wù)分析方法。（一）按比較內(nèi)容分類1.會計報表項目比較2.會計報表項目構(gòu)成比較3.財務(wù)比率比較構(gòu)成比率效率比率相關(guān)比率第二節(jié)財務(wù)分析方法（二）按比較對象分類1.與本企業(yè)歷史比——趨勢分析法2.與同類企業(yè)比——橫向比較3.與計劃預(yù)算比——差異分析應(yīng)注意的問題：計算口徑一致性剔除偶發(fā)因素運用例外原則二、因素分析法依據(jù)分析指標(biāo)與其影響因素的關(guān)系，從數(shù)量上確定各因素對分析指標(biāo)影響方向和影響程度的一種方法。（一）連環(huán)替代法將分析指標(biāo)分解為各個可以計量的因素，并根據(jù)各個因素之間的依存關(guān)系，順次用各因素的比較值替代基準(zhǔn)值，據(jù)以測定各因素對分析指標(biāo)的影響。連環(huán)替代法技術(shù)要點正在替代的用比較值替代基準(zhǔn)值已經(jīng)替代的用比較值尚未替代的用基準(zhǔn)值注意問題因素分解的關(guān)聯(lián)性替代的順序性替代的連環(huán)性計算結(jié)果的假定性

例：某企業(yè)×年×月某種原材料費用的實際數(shù)是4620元，而其計劃數(shù)是4000元。實際比計劃增加620元。由于原材料費用是由產(chǎn)品產(chǎn)量、單位產(chǎn)品材料消耗用量和材料單價三個因素的乘積構(gòu)成的。連環(huán)替代法：計劃指標(biāo)：100×8×5=4000(元)第一次替代：110×8×5=4400(元)第二次替代：110×7×5=3850(元)第三次替代：110×7×6=4620(元)差額分析法：產(chǎn)量增加的影響：4400－4000=400(元)材料節(jié)約的影響：3850－4400=－550(元)價格提高的影響：4620－3850=770(元)全部因素的影響：400－550+770=620(元)（二）差額分析法——是連環(huán)替代法一種簡化形式。是利用各個因素比較值與基準(zhǔn)值之間的差額，來計算各因素對分析指標(biāo)的影響。差額分析法技術(shù)要點正在分析的用比較值減基準(zhǔn)值已經(jīng)分析的用比較值尚未分析的用基準(zhǔn)值第三節(jié)財務(wù)指標(biāo)分析一、償債能力分析變現(xiàn)（短期償債）能力：流動比率、速動比率、現(xiàn)金比率長期償債能力：資產(chǎn)負(fù)債率、產(chǎn)權(quán)比率、已獲利息倍數(shù)二、營運能力分析流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、營業(yè)周期、固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率三、盈利能力分析資產(chǎn)收益率、凈資產(chǎn)收益率、銷售毛利率、銷售凈利率、每股收益、每股股利、股利支付率、每股凈資產(chǎn)、市盈率四、發(fā)展能力分析銷售增長率、資本積累率、總資產(chǎn)增長率、營業(yè)利潤增長率一、償債能力分析（一）變現(xiàn)（短期償債）能力

變現(xiàn)能力是企業(yè)產(chǎn)生現(xiàn)金的能力，它取決于可以在近期轉(zhuǎn)變?yōu)楝F(xiàn)金的流動資產(chǎn)的多少。該類比率主要反映企業(yè)的短期償債能力。

1.營運資金2.流動比率

3.速動比率4.現(xiàn)金比率

1.營運資金

（1）營運資金被廣泛應(yīng)用于計量企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險。（2）營運資金狀況會影響到企業(yè)的負(fù)債籌資能力。（3）營運資金取決于現(xiàn)金流入和流出之間的適應(yīng)程度。思考：為什么不采用營運資金指標(biāo)來衡量短期償債能力？營運資金指標(biāo)適于考察某一企業(yè)一定時點的短期償債能力，不同規(guī)模企業(yè)和企業(yè)不同發(fā)展階段不適宜于用該指標(biāo)。流動比率的高低反映短期償債能力。流動比率的局限性：(1)說服力的高低取決于應(yīng)收賬款和存貨的變現(xiàn)能力和質(zhì)量。(2)經(jīng)營性流動資產(chǎn)是持續(xù)經(jīng)營所必需的，不能全部用于償債。(3)經(jīng)營性應(yīng)付項目可以滾動存續(xù)，無需動用現(xiàn)金全部結(jié)清。2.流動比率3.速動比率一般來說，速動比率越高，短期償債能力越強為什么要從流動資產(chǎn)中剔除存貨計算速動比率？

a存貨變現(xiàn)速度最慢；b部分存貨可能已經(jīng)損失報廢還沒做處理；c部分存貨已抵押給債權(quán)人；d存貨估價存在成本與合理市價相差懸殊的問題。速動比率比流動比率反映短期償債能力更加令人可信。影響速動比率可信性重要因素是應(yīng)收賬款的變現(xiàn)能力。過高的速動比率可能會影響企業(yè)的盈利能力。4.現(xiàn)金比率、現(xiàn)金流量比率貨幣資金+交易性金融資產(chǎn)流動負(fù)債現(xiàn)金比率=可以更好地反映企業(yè)的即刻償債能力現(xiàn)金比率越高，企業(yè)面臨的短期償債壓力越小影響變現(xiàn)能力的其他因素（1）

增強變現(xiàn)能力的因素

(a)可動用的銀行貸款指標(biāo)

(b)準(zhǔn)備很快變現(xiàn)的長期資產(chǎn)

(c)償債能力的聲譽（2）減弱變現(xiàn)能力的因素主要是未作記錄的或有負(fù)債。例：某公司各年度短期償債能力相關(guān)指標(biāo)表該公司償債能力的各項比率都呈下降趨勢，說明該公司的短期償債能力有下降趨勢，財務(wù)風(fēng)險在加大。指標(biāo)2008年2009年2010年營運資金（萬元）7925810723897863流動比率1.591.551.38速動比率1.120.970.93現(xiàn)金比率0.380.360.22（二）長期償債能力分析1.資產(chǎn)負(fù)債率（舉債經(jīng)營比率）一般情況下，資產(chǎn)負(fù)債率越小，企業(yè)長期償債能力強負(fù)債具有財務(wù)杠桿效益，但具有不確定性一般認(rèn)為50%較合適2.產(chǎn)權(quán)比率一般情況下，產(chǎn)權(quán)比率越低，長期償債能力越強在保障債務(wù)償付安全前提下，盡可能提高產(chǎn)權(quán)比率思考：產(chǎn)權(quán)比率與資產(chǎn)負(fù)債率有何區(qū)別？產(chǎn)權(quán)比率反映基本財務(wù)結(jié)構(gòu)是否穩(wěn)健和債權(quán)人投入資本受到股東權(quán)益保障的程度；資產(chǎn)負(fù)債率側(cè)重于分析債務(wù)償付安全性的物質(zhì)保障程度。3.已獲利息倍數(shù)已獲利息倍數(shù)反映息稅前利潤對債務(wù)利息償付保障程度如何確定合適的已獲息倍數(shù)？

—行業(yè)平均水平或企業(yè)歷史數(shù)據(jù)（最低）利潤總額+財務(wù)費用中利息財務(wù)費用中利息+資本化利息例題：某公司2006年稅后利潤201萬元，所得稅稅率為33%，利息費用為40萬元，則該企業(yè)2006年利息保障倍數(shù)為()。

A、8.5

B、8.25

C、6.45

D、6.75正確答案:A解析:[201/(1-33%)+40]/40=8.5影響長期償債能力的其他因素長期租賃融資租賃

其租賃費作為長期負(fù)債處理，這種資本化的租賃，在分析長期償債能力時，已包括在債務(wù)比率指標(biāo)中。經(jīng)營租賃

當(dāng)企業(yè)經(jīng)營租賃量比較大、期限較長或具有經(jīng)常性時,就形成一種長期性籌資,會對企業(yè)的償債能力產(chǎn)生影響。擔(dān)保責(zé)任或有項目（二）營運能力分析衡量公司在資產(chǎn)管理方面的效率資產(chǎn)營運效率越高，獲利能力越強，資產(chǎn)變現(xiàn)損失風(fēng)險越小，償債能力越高。兩種表示方式：資金周轉(zhuǎn)率和資金周轉(zhuǎn)期

資金周轉(zhuǎn)率越高，資金周轉(zhuǎn)速度越快；周轉(zhuǎn)期越短資金周轉(zhuǎn)率越低，資金周轉(zhuǎn)速度越慢；周轉(zhuǎn)期越長1.流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率周轉(zhuǎn)速度加快，相對節(jié)約流動資產(chǎn)，即相對擴大資產(chǎn)投入，增強盈利能力。延緩周轉(zhuǎn)速度，需要補充流動資產(chǎn)參加周轉(zhuǎn)，形成資金浪費，降低盈利能力。流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)情況的分析：2.應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率一般來說，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率越高，資產(chǎn)流動性強，平均收現(xiàn)期越短，收賬越快應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率過高或過低對企業(yè)可能都不利應(yīng)收賬款和應(yīng)收票據(jù)平均余額3.存貨周轉(zhuǎn)率

一般來說，存貨周轉(zhuǎn)速度越快，存貨占用水平越低，流動性越強，存貨轉(zhuǎn)換為現(xiàn)金和應(yīng)收賬款的速度越快。4.營業(yè)周期（生產(chǎn)經(jīng)營周期）從取得存貨開始到銷售存貨并收回現(xiàn)金為止的這段時間。營業(yè)周期=存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)＋應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)營業(yè)周期越短：資產(chǎn)效率越高，收益能力相對增強；資產(chǎn)流動性越強，資產(chǎn)風(fēng)險降低；流動資產(chǎn)的占用相對減少。5.固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率——固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)情況的分析固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率高，表明固定資產(chǎn)利用充分，同時也表明固定資產(chǎn)投資得當(dāng)，固定資產(chǎn)結(jié)構(gòu)合理，能夠充分發(fā)揮效率。要注意折舊及折舊方法的影響。6.總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率——總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)情況分析周轉(zhuǎn)越快，反映銷售能力越強——薄利多銷資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率指標(biāo)用于衡量企業(yè)運用資產(chǎn)賺取收入的能力（三）盈利能力分析1.與投資有關(guān)的盈利能力分析（1）資產(chǎn)收益率（資產(chǎn)凈利率）

該指標(biāo)衡量企業(yè)利用資產(chǎn)獲得利潤的能力，反映企業(yè)總資產(chǎn)的利用效率。資產(chǎn)總額年初數(shù)與年末數(shù)的平均值獲取現(xiàn)金的能力（2）凈資產(chǎn)收益率（綜合性指標(biāo)）

該指標(biāo)衡量企業(yè)投資者投入企業(yè)的自有資本及其積累獲取凈收益的能力，反映企業(yè)運營的綜合效率。適用范圍廣，不受行業(yè)限制。股東權(quán)益總額年初數(shù)與年末數(shù)的平均值2.與銷售有關(guān)的盈利能力分析（1）毛利率

同一行業(yè)的毛利率一般相差不大，如果偏離過大，則應(yīng)具體分析。營業(yè)收入中扣除銷售退回銷售折扣與折讓后的凈額營業(yè)收入-營業(yè)成本（2）銷售凈利率

該指標(biāo)評價企業(yè)經(jīng)營活動獲取利潤的能力。受行業(yè)特點影響較大。3.與股本有關(guān)的盈利能力分析（1）每股收益該指標(biāo)用于反映上市公司的經(jīng)營成果，衡量普通股的獲利水平及投資風(fēng)險，預(yù)測其成長潛力。（2）每股經(jīng)營現(xiàn)金流量

該指標(biāo)可以用于反映企業(yè)利用權(quán)益資本獲得經(jīng)營活動現(xiàn)金流量的能力和現(xiàn)金股利支付能力。

該指標(biāo)用于反映上市公司的股利政策，從股利發(fā)放的角度直接反映了股東獲取股利的多少。（3）每股股利（4）股利支付率

該指標(biāo)取決于上市公司的股利政策，反映一定時期凈利潤中股利發(fā)放程度的一個指標(biāo)。

該指標(biāo)在理論上提供了股票的最低價值。如果股價低于凈資產(chǎn)的成本，成本又接近變現(xiàn)價值，則說明上市公司已經(jīng)沒有存在的價值，清算是最好的選擇。（5）每股凈資產(chǎn)（每股賬面價值）（6）市盈率

該指標(biāo)反映了投資者對每元凈利潤所愿意支付的價格，可用來估計股票的投資報酬和風(fēng)險，是市場對公司的共同期望指標(biāo)。

該指標(biāo)使用時應(yīng)注意的問題：

①不能用于不同行業(yè)公司的比較

②會受到凈利潤的影響（會計政策選擇）

③會受到市價的影響四、發(fā)展能力分析1.銷售增長率2.資本積累率3.總資產(chǎn)增長率4.營業(yè)利潤增長率第四節(jié)財務(wù)分析的應(yīng)用一、杜邦分析體系（DuPondSystem）

杜邦財務(wù)分析體系是利用各主要財務(wù)比率之間的內(nèi)在聯(lián)系，對企業(yè)財務(wù)狀況和經(jīng)營成果進行綜合系統(tǒng)評價的方法。該體系從分析權(quán)益凈利率入手進行指標(biāo)層層分解，其作用是解釋指標(biāo)變動的原因和變動趨勢，為采取措施指明方向。權(quán)益凈利率資產(chǎn)凈利率權(quán)益乘數(shù)銷售凈利率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率××

銷售凈利率是利潤表的概括，權(quán)益乘數(shù)是資產(chǎn)負(fù)債表的概括，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率把利潤表和資產(chǎn)負(fù)債表聯(lián)系起來，使權(quán)益凈利率可以綜合整個企業(yè)經(jīng)營活動和財務(wù)活動業(yè)績。二、指標(biāo)分析舉例1.同一企業(yè)的趨勢分析2.不同企業(yè)的對比分析ABC公司權(quán)益凈利率=資產(chǎn)凈利率×權(quán)益乘數(shù)第一年14.93%=7.39%×2.02第二年12.12%=6%×2.02

資產(chǎn)凈利率=銷售凈利率×資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率第一年7.39%=4.53%×1.6304第二年6%=3%×2

資產(chǎn)凈利率=銷售凈利率×資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率ABC公司：第一年7.39%=4