【《企業(yè)股票回購(gòu)研究的理論基礎(chǔ)》1900字】

企業(yè)股票回購(gòu)研究的理論基礎(chǔ)綜述企業(yè)股票回購(gòu)研究的理論基礎(chǔ)綜述 1(一)股票回購(gòu)的相關(guān)概述 1(二)相關(guān)理論 2參考文獻(xiàn) 2(一)股票回購(gòu)的相關(guān)概述1.股票回購(gòu)的定義股票回購(gòu)指的是上市公司對(duì)自由現(xiàn)金以及債券發(fā)行進(jìn)行充分利用，通過(guò)定量的方式回購(gòu)之前對(duì)外發(fā)售股票的行為。如果回購(gòu)順利完成，上市公司將在證券中心注銷(xiāo)回購(gòu)的所有股票，通過(guò)這種模式可全面降低企業(yè)股票數(shù)量，當(dāng)然也可以將回購(gòu)所的股票用于激勵(lì)企業(yè)員工。在西方發(fā)達(dá)國(guó)家不少企業(yè)為了全面提升股票價(jià)值，往往都會(huì)使用股票回購(gòu)法，調(diào)動(dòng)員工工作熱情。2.股票回購(gòu)的方式就當(dāng)前大部分上市公司使用的回購(gòu)方式來(lái)看，股票回購(gòu)主要包括以下幾點(diǎn)。(1)公開(kāi)市場(chǎng)回購(gòu)。上市公司將自身看作市場(chǎng)上的投資者，委托那些有資質(zhì)的證券公司以市場(chǎng)價(jià)對(duì)公司股票進(jìn)行全面回購(gòu)。(2)現(xiàn)金要約。為了能順利買(mǎi)到特定數(shù)量股票，在約定時(shí)間內(nèi)企業(yè)以固定價(jià)向所有股東發(fā)放股票回購(gòu)要約，與市場(chǎng)價(jià)格相比，利用這種方式回購(gòu)的股票價(jià)格明顯偏高。(3)可出讓出售權(quán)回購(gòu)，指的是上市公司給予股東相應(yīng)的股票出售權(quán)利，前提是在特定時(shí)間內(nèi)以及特定價(jià)格，出售完畢后該權(quán)利將被分離，不過(guò)仍可在市場(chǎng)買(mǎi)賣(mài)股票。3.股票回購(gòu)的動(dòng)因股票回購(gòu)的動(dòng)機(jī)主要表現(xiàn)在集中分散的股權(quán)，避免其他公司發(fā)生并購(gòu)，并且還能夠促使股票價(jià)格提高。原因是股票回購(gòu)代表著企業(yè)有足夠的資金，在投資者的角度，市場(chǎng)一般會(huì)低估回購(gòu)的股票價(jià)格，當(dāng)其他公司流通股減少，公司運(yùn)營(yíng)越來(lái)越好，很有可能促使股價(jià)提高。而且，股票回購(gòu)能夠優(yōu)化公司的資本構(gòu)成。倘若在企業(yè)看來(lái)資本結(jié)構(gòu)存在問(wèn)題或者股東權(quán)益資本占比太大，很有可能選擇對(duì)外舉債的方式，通過(guò)所得資金繼續(xù)回購(gòu)股票，有助于資本結(jié)構(gòu)的正?；c合理化。4.股票回購(gòu)的效應(yīng)a.財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)。財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)在計(jì)算時(shí)為每股收益變動(dòng)率除以息稅前利潤(rùn)變動(dòng)率，說(shuō)明利用債務(wù)成本固定利息費(fèi)能夠讓每股普通股收益有所放大。如果息稅前利潤(rùn)變動(dòng)率保持在固定水平，每股收益擁有越大的變動(dòng)率，對(duì)應(yīng)的財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)也會(huì)越高。通過(guò)股票回購(gòu)的方式在一定程度上可提升每股收益，因此企業(yè)可借助這種方式擁有財(cái)務(wù)杠桿效益。b.回購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)效應(yīng)。需要指出的是，并不是任何公司只要股票回購(gòu)就能提升股票價(jià)格，因?yàn)檫€要受到其他相關(guān)因素影響，例如回購(gòu)時(shí)機(jī)以及水平等，倘若無(wú)法在回購(gòu)規(guī)模上找到平衡點(diǎn)，有可能導(dǎo)致股票價(jià)格下滑，公司在市場(chǎng)上的形象也將受到影響，投資者將轉(zhuǎn)投其他企業(yè)。除此之外，倘若股票持續(xù)跌停有可能被勒令停牌整頓，受到有關(guān)部門(mén)的調(diào)查。(二)相關(guān)理論該假說(shuō)的基礎(chǔ)主要為剩余現(xiàn)金流假說(shuō)，如果企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理與投資需求獲得滿(mǎn)足之后仍有大量現(xiàn)金流，此時(shí)往往以委托代理理論作為基礎(chǔ)，管理人員由于個(gè)人利益很可能轉(zhuǎn)投收益較低的或者其他的次級(jí)項(xiàng)目，借助這種途徑有效分擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)然這種做法往往使代理成本不斷增加，為避免出現(xiàn)這種現(xiàn)象企業(yè)往往選擇股票回購(gòu)，讓內(nèi)部股東擁有大量的現(xiàn)金分配，不但能使原有戰(zhàn)略成本得以降低，還可以全面提升股東財(cái)務(wù)以及市場(chǎng)上企業(yè)擁有的價(jià)值。如果股票回購(gòu)獲得成功，那么在市場(chǎng)中上市企業(yè)股票流通數(shù)量將大范圍減少，回購(gòu)成功后股票將被迅速注銷(xiāo)，企業(yè)權(quán)益資本也隨之降低，在此基礎(chǔ)上，財(cái)務(wù)杠桿將獲得提升，資本結(jié)構(gòu)也得到全面優(yōu)化。通過(guò)這種方式企業(yè)債務(wù)利息抵稅效應(yīng)將得以充分發(fā)揮，在此基礎(chǔ)上也也送出財(cái)務(wù)杠桿假說(shuō)。這種假說(shuō)之所以逐漸流行，主要原因在于理論界開(kāi)始激烈討論MM資本結(jié)構(gòu)理論。通過(guò)相關(guān)研究可以看出，如果在上市公司看來(lái)企業(yè)擁有最優(yōu)化的資本結(jié)構(gòu)，與此同時(shí)，資產(chǎn)負(fù)債率相對(duì)而言并不高，企業(yè)為了令資產(chǎn)負(fù)債率提高，通常會(huì)采取股票回購(gòu)的形式，對(duì)資本結(jié)構(gòu)進(jìn)行調(diào)整和改良，全方位增加企業(yè)的市場(chǎng)價(jià)值。[1]陳佐如.美的集團(tuán)股票回購(gòu)動(dòng)因及效應(yīng)研究[D].內(nèi)蒙古財(cái)經(jīng)大學(xué)，2021.[2]曹瑾.信邦制藥股票回購(gòu)動(dòng)因及市場(chǎng)效應(yīng)分析[J].江蘇商論，2021(02):91-94.[3]董旭瑤.美的集團(tuán)股票回購(gòu)案例研究[D].華南理工大學(xué)，2019.[4]馮俊秀.上市公司股份回購(gòu)的動(dòng)機(jī)及財(cái)務(wù)效應(yīng)研究[J].財(cái)會(huì)通訊，2021(16):120-123.[5]焦芳慧.互聯(lián)網(wǎng)傳媒企業(yè)股票回購(gòu)的動(dòng)因及其對(duì)績(jī)效的影響[D].貴州財(cái)經(jīng)大學(xué)，2021.[6]姜曉菲.股票流動(dòng)性對(duì)公司代理成本的影響研究[D].東北師范大學(xué)，2020.[7]劉暢，劉嘉洋.股票回購(gòu)動(dòng)因和影響研究一—以南極電商為例[J].中國(guó)管理信息化，2021,24(21):66-67.[9]馬廷禹.A股上市公司股份回購(gòu)動(dòng)因及短期市場(chǎng)反應(yīng)研究[D].南京大學(xué)，2020[10]莫翌.我國(guó)上市公司不同動(dòng)因下股票回購(gòu)的市場(chǎng)反應(yīng)研究[D].云南財(cái)經(jīng)大學(xué)，2020[13]唐瑞.上市公司股份回購(gòu)動(dòng)因及財(cái)務(wù)效應(yīng)研究一—以雅戈?duì)枮槔齕J].國(guó)際商務(wù)財(cái)[14]張媛媛，李萌.上市公司股票回購(gòu)效應(yīng)分析——以伊利股份股票回購(gòu)為例[J].中國(guó)林業(yè)經(jīng)[15]張琪.上市公司股票回購(gòu)的市場(chǎng)效應(yīng)及其影響因素研究[D].云南財(cái)經(jīng)大學(xué)，2021.[17]AwareInc.;Aware,Inc.AnnouncesEstablishmentofStockWeeklyNews,2018:223-Vietnam:CompletionRatesandShort-TermReturns[J].International[19]Han-ChingHuang,Pei-ShanTung.Informationcont