企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理

1、企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理1 引言11 研究的目的及意義1.1.1研究目的隨著經(jīng)濟(jì)全球化，競(jìng)爭(zhēng)國(guó)際化，我國(guó)經(jīng)濟(jì)體制改革的逐步深入，企業(yè)面臨的內(nèi)外部環(huán)境已經(jīng)發(fā)生深刻的變化，導(dǎo)致企業(yè)面臨更大的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理也越來(lái)越成為企業(yè)財(cái)務(wù)管理的熱點(diǎn)問(wèn)題。因此，在金融工具和衍生金融工具不斷創(chuàng)新的今天，如何尋求機(jī)遇，避免風(fēng)險(xiǎn)，樹(shù)立正確的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)觀念，在識(shí)別和衡量財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的基礎(chǔ)上，建立和完善風(fēng)險(xiǎn)防御機(jī)制，通過(guò)科學(xué)的策略和方法及時(shí)有效的防范和控制財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，防止和減少風(fēng)險(xiǎn)的損失，保障企業(yè)財(cái)務(wù)活動(dòng)的順利進(jìn)行，以實(shí)現(xiàn)預(yù)期財(cái)務(wù)目標(biāo)。1.1.2研究意義隨著經(jīng)濟(jì)全球化及我國(guó)加入世貿(mào)組織，我國(guó)企業(yè)面臨的競(jìng)爭(zhēng)不斷加

2、劇，使企業(yè)面臨的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)也更為嚴(yán)峻，尤其是近年來(lái)發(fā)生了諸如中航油等大型企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理失控事件，暴露了我國(guó)企業(yè)在財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理方面存在的諸多問(wèn)題，如風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)淡薄、缺乏有效的風(fēng)險(xiǎn)防范及控制措施等等?？傊?，在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下，企業(yè)已經(jīng)成為市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的主體，它所面臨的風(fēng)險(xiǎn)，尤其是面臨的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)已對(duì)企業(yè)的健康發(fā)展構(gòu)成巨大的挑戰(zhàn)。加強(qiáng)企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理一方面可以減少財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)事件的發(fā)生頻率和造成的損失程度，另一方面可以取得競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，打造企業(yè)自身的核心競(jìng)爭(zhēng)力，解決企業(yè)發(fā)展過(guò)程中可能因財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)所產(chǎn)生的財(cái)務(wù)危機(jī)和生存危機(jī)，推動(dòng)企業(yè)長(zhǎng)久、持續(xù)的發(fā)展。企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理可以滿足企業(yè)獲利的需要，圍繞“企業(yè)價(jià)值最大化”的理財(cái)目標(biāo)，對(duì)

3、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)與不確定性進(jìn)行主動(dòng)積極的管理，從而使企業(yè)以最有效率、最富有成效的方式，實(shí)現(xiàn)其目標(biāo)和使命。12 文獻(xiàn)綜述1.2.1國(guó)外現(xiàn)狀國(guó)外從上世紀(jì)三十年代開(kāi)始研究財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理理論，五六十年代得到推廣，到七十年代時(shí)開(kāi)始迅速發(fā)展，此時(shí)也開(kāi)始了動(dòng)態(tài)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的研究，形成系統(tǒng)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理理論，九十年代西方發(fā)達(dá)國(guó)家的企業(yè)開(kāi)始建立財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理職能. 在企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理的發(fā)展過(guò)程中，由于不同的學(xué)者對(duì)風(fēng)險(xiǎn)管理的出發(fā)點(diǎn)、目標(biāo)、手段和管理范圍等強(qiáng)調(diào)的側(cè)重點(diǎn)不同，從而形成了不同的學(xué)說(shuō)。其中最具有代表性的學(xué)說(shuō)有美國(guó)學(xué)說(shuō)和英國(guó)學(xué)說(shuō)，其他各學(xué)說(shuō)都是他們的分支，或在此基礎(chǔ)上派生出來(lái)的1。 美國(guó)學(xué)者通常從狹義的角度解釋財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理

4、，他們把風(fēng)險(xiǎn)管理的對(duì)象局限于純粹風(fēng)險(xiǎn)，且重點(diǎn)放在風(fēng)險(xiǎn)處理上。威廉姆斯和海因斯提出：財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理的目的與企業(yè)經(jīng)營(yíng)目的是一致的。企業(yè)經(jīng)營(yíng)的目的是生存、效益與增長(zhǎng)以及擺脫困境，履行社會(huì)責(zé)任。因此，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理是對(duì)實(shí)際損失和潛在損失的控制。另外兩位美國(guó)學(xué)者格林和塞賓則認(rèn)為：財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理是為了在意外損失發(fā)生后，恢復(fù)財(cái)務(wù)上的穩(wěn)定性和營(yíng)業(yè)上的活力對(duì)所需資源的有效利用，或以固定的費(fèi)用使長(zhǎng)期風(fēng)險(xiǎn)損失減小到最小程度。而阿瑟阿姆等學(xué)者則將風(fēng)險(xiǎn)管理定義為：財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理是處理個(gè)人、家庭、企業(yè)或其他團(tuán)體所面臨純粹風(fēng)險(xiǎn)的一種有組織的方法2。英國(guó)學(xué)者對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理的定義則側(cè)重于對(duì)經(jīng)濟(jì)的控制和處理程序方面。英國(guó)倫敦特許保險(xiǎn)學(xué)會(huì)

5、的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理教材給企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理下的定義為：為了減少不確定事件的影響，對(duì)企業(yè)各種業(yè)務(wù)活動(dòng)資源的計(jì)劃、安排和控制。班尼斯特和鮑卡特給企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理的定義為：財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理是對(duì)威脅企業(yè)的生產(chǎn)和收益的風(fēng)險(xiǎn)所進(jìn)行的識(shí)別、測(cè)定和經(jīng)濟(jì)的控制。迪克森則定義為：財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理是對(duì)威脅企業(yè)的生產(chǎn)和收益能力一切因素予以確認(rèn)、評(píng)價(jià)和經(jīng)濟(jì)的控制3。1.2.2國(guó)內(nèi)現(xiàn)狀我國(guó)對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理的研究是從八十年代開(kāi)始的，研究主要集中在財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的定義、特征，衡量方法和管理上。1986年吳世農(nóng)、黃世忠曾介紹企業(yè)的破產(chǎn)分析指標(biāo)和預(yù)測(cè)模型，1987年清華大學(xué)郭仲偉教授編寫(xiě)了風(fēng)險(xiǎn)分析與決策，全面系統(tǒng)的研究了風(fēng)險(xiǎn)分析與決策的方法。1989

6、年北京商學(xué)院的劉思錄、湯谷良發(fā)表的“論財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理”一文，第一次全面論述了財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的定義。財(cái)政部的向德偉博士在1994年發(fā)表了“論財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)”一文，全面細(xì)致的分析了財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的原因及存在的基礎(chǔ)，他認(rèn)為“財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是一種微觀風(fēng)險(xiǎn)，是企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的集中體現(xiàn)”，明確指出了財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的重要性，為財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)理論向更深一層推進(jìn)奠定了基礎(chǔ)。1999年王春峰、萬(wàn)海暉、張維等用神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)法對(duì)商業(yè)銀行財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行了研究，發(fā)現(xiàn)神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)法具有很強(qiáng)的非線性映射能力。2004年財(cái)政部企業(yè)司編寫(xiě)了企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理一書(shū)4，書(shū)中闡述了財(cái)務(wù)管理的思想、理念和實(shí)現(xiàn)這些管理思想的主要方法，指導(dǎo)企業(yè)進(jìn)一步完善成本管理體系，規(guī)范改制重組的運(yùn)作與

7、管理，積極規(guī)避財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，利用信息化手段實(shí)現(xiàn)財(cái)務(wù)與業(yè)務(wù)一體化，明確指出了財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的重要性，為財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)理論向更深一層推進(jìn)奠定了基礎(chǔ)。13 研究的內(nèi)容與方法本文以企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理為研究對(duì)象，通過(guò)查找并閱讀大量的相關(guān)文獻(xiàn)資料及中外著作，在此基礎(chǔ)上篩選并提煉，根據(jù)對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理的基本概念及現(xiàn)狀的研究，對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理所存在的問(wèn)題及其產(chǎn)生問(wèn)題的原因進(jìn)行分析，指出防范和完善企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理的問(wèn)題的思路和有效策略。 2風(fēng)險(xiǎn)管理的相關(guān)理念21 風(fēng)險(xiǎn)的基本理論211 風(fēng)險(xiǎn)的含義風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)生源于現(xiàn)實(shí)世界的不確定性及人類對(duì)其認(rèn)識(shí)的有限性，人類認(rèn)識(shí)風(fēng)險(xiǎn)是因?yàn)轱L(fēng)險(xiǎn)通常與損失相聯(lián)系。人們對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的大量研究始于19世紀(jì)初的世界

8、經(jīng)濟(jì)危機(jī)時(shí)期。關(guān)于風(fēng)險(xiǎn)的定義，不同學(xué)者分別從可能性與不確定性、預(yù)期與實(shí)際、主觀與客觀等角度進(jìn)行了描述。 美國(guó)學(xué)者海尼斯等認(rèn)為“風(fēng)險(xiǎn)意味著損失的可能性”，還有學(xué)者認(rèn)為風(fēng)險(xiǎn)是行為目的所不能實(shí)現(xiàn)的可能性，是遭受不幸或?yàn)?zāi)難的可能性等。世界上第一個(gè)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行理論探討的經(jīng)濟(jì)學(xué)家是美國(guó)學(xué)者威雷特博士，1901年他在其學(xué)位論文風(fēng)險(xiǎn)與保險(xiǎn)的經(jīng)濟(jì)理論中給風(fēng)險(xiǎn)下了這樣的定義：“風(fēng)險(xiǎn)是關(guān)于不愿發(fā)生的事件發(fā)生的不確定性的客觀體現(xiàn)。”威雷特簡(jiǎn)明的定義卻概述了風(fēng)險(xiǎn)的三層涵義：（1）風(fēng)險(xiǎn)的本質(zhì)是不確定性；（2）風(fēng)險(xiǎn)是客觀存在的；（3）風(fēng)險(xiǎn)被人厭惡，人們不愿其發(fā)生。20年后，美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家奈特在他所著的風(fēng)險(xiǎn)、不確定性和利潤(rùn)一書(shū)中

9、對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的涵義作了進(jìn)一步闡述，他認(rèn)為風(fēng)險(xiǎn)不是一般的不確定性，而是“可測(cè)定的不確定性”，他明確指出，經(jīng)濟(jì)生活中的現(xiàn)實(shí)風(fēng)險(xiǎn)和未來(lái)風(fēng)險(xiǎn)都可以借助數(shù)理統(tǒng)計(jì)分析來(lái)計(jì)量和測(cè)定。奈特的觀點(diǎn)為后來(lái)風(fēng)險(xiǎn)的評(píng)估和測(cè)度理論的建立奠定了一塊基石。美國(guó)學(xué)者菲福爾教授提出，風(fēng)險(xiǎn)和不確定性是有區(qū)別的。他認(rèn)為，所謂“風(fēng)險(xiǎn)”是可以用客觀尺度衡量的事物發(fā)生的概率，而“不確定性”則是“主觀之可信度”，換句話說(shuō)，風(fēng)險(xiǎn)是對(duì)任何人都同樣程度存在的客觀事件，而不確定性則是人們對(duì)該客觀事件的主觀感覺(jué)和判斷，風(fēng)險(xiǎn)是可以量的，而不確定性是難以計(jì)量的5。綜合他們的研究成果，可以歸納出風(fēng)險(xiǎn)的三個(gè)基本要素，即（1）風(fēng)險(xiǎn)是客觀存在的；（2）風(fēng)險(xiǎn)與不確定性

10、有所差異；（3）風(fēng)險(xiǎn)是可以被預(yù)測(cè)的。他們的研究奠定了風(fēng)險(xiǎn)理論和風(fēng)險(xiǎn)分析方法發(fā)展的基礎(chǔ)，但是當(dāng)時(shí)并沒(méi)有引起社會(huì)的重視。在英國(guó)科學(xué)發(fā)展學(xué)會(huì)一百五十周年紀(jì)念會(huì)議上，英國(guó)著名工業(yè)安全家MR.T.AkletZ教授指出了人類對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的無(wú)知，他說(shuō)：“事實(shí)上人們既不厭惡風(fēng)險(xiǎn)，也不熱愛(ài)風(fēng)險(xiǎn)，而是對(duì)風(fēng)險(xiǎn)一所知，是因?yàn)槲覀儾恢篮畏N風(fēng)險(xiǎn)較高，何種風(fēng)險(xiǎn)較低?！彼陌l(fā)言喚起了經(jīng)濟(jì)學(xué)界對(duì)風(fēng)險(xiǎn)理論研究的熱情。中國(guó)學(xué)者田德錄認(rèn)為“風(fēng)險(xiǎn)是指在特定的時(shí)期內(nèi)，人們對(duì)對(duì)象系統(tǒng)未來(lái)行為的決策及客觀條件的不確定性而引起的可能后果與預(yù)期目標(biāo)發(fā)生多種負(fù)偏離的綜合”。它也可表述為某種不利事件或損失發(fā)生的概率及其后果的函數(shù)，以上所述，不論哪一種觀

11、點(diǎn)，他們的共性是認(rèn)為風(fēng)險(xiǎn)具有不確定性。這種不確定性是給企業(yè)帶來(lái)風(fēng)險(xiǎn)的根本原因。在商品經(jīng)濟(jì)條件卜，企業(yè)開(kāi)展競(jìng)爭(zhēng)，企業(yè)管理者面臨的決策前景在大多數(shù)情況下是不確定的，這就要求管理者對(duì)不確定因素加以分析預(yù)測(cè)和管理，西方很多學(xué)者把大量的數(shù)學(xué)方法，統(tǒng)計(jì)方法以及敏感性分析方法引入了風(fēng)險(xiǎn)管理決策。就我國(guó)而言，在改革開(kāi)放以前，人們對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的認(rèn)識(shí)幾乎沒(méi)有。因?yàn)槠髽I(yè)的一切都由國(guó)家大包大攬，企業(yè)是一個(gè)計(jì)劃執(zhí)行者，實(shí)際企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)國(guó)家所承擔(dān)。改革開(kāi)放以后，市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)確立，風(fēng)險(xiǎn)也伴隨著出現(xiàn)，這就要求企業(yè)經(jīng)營(yíng)決策不僅要考慮到經(jīng)濟(jì)性、收益性，而且要考慮風(fēng)險(xiǎn)性。隨著改革開(kāi)放不斷深入，人們對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的認(rèn)識(shí)開(kāi)始萌芽。但目前，我們的風(fēng)險(xiǎn)理論還

12、不夠成熟，所以借鑒西方的風(fēng)險(xiǎn)理論和經(jīng)驗(yàn)，從企業(yè)自身的實(shí)際出發(fā)，提高對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的認(rèn)識(shí)，克服盲目經(jīng)營(yíng)，是現(xiàn)實(shí)的要求和歷史的趨勢(shì)。212風(fēng)險(xiǎn)的特征風(fēng)險(xiǎn)特征是風(fēng)險(xiǎn)本質(zhì)及其發(fā)生規(guī)律的外在表現(xiàn)，具體可概括為：（1）客觀性，即風(fēng)險(xiǎn)是由超越于人們主觀意識(shí)所存在的客觀規(guī)律所決定的；（2）普遍性，是指隨著事物的普遍運(yùn)動(dòng)而產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)無(wú)時(shí)不有，無(wú)處不在；（3）偶然性，即就某一具體風(fēng)險(xiǎn)而言，其發(fā)生是偶然的、潛在的，只有風(fēng)險(xiǎn)條件滿足風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生所需要時(shí)，風(fēng)險(xiǎn)才會(huì)爆發(fā)；（4）必然性，通過(guò)對(duì)大量風(fēng)險(xiǎn)事故的觀察，風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生呈現(xiàn)出規(guī)律性、可測(cè)性，對(duì)它可進(jìn)行有意識(shí)的控制，但風(fēng)險(xiǎn)條件的隨機(jī)性不可改變：（5）可變性，即在一定條件下風(fēng)險(xiǎn)是可以轉(zhuǎn)

13、化的；（6）主觀性，即人類主觀認(rèn)識(shí)的偏差也能夠?qū)е嘛L(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生；（7）相關(guān)性，人類面臨的風(fēng)險(xiǎn)與其行為及決策緊密相聯(lián)，同一風(fēng)險(xiǎn)事件對(duì)不同的行為者會(huì)產(chǎn)生不同的風(fēng)險(xiǎn)，同一行為者由于其決策或措施不同，也會(huì)面臨不同的風(fēng)險(xiǎn)結(jié)果。22風(fēng)險(xiǎn)管理的基本理論211風(fēng)險(xiǎn)管理的基本概念風(fēng)險(xiǎn)管理是研究風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生規(guī)律和風(fēng)險(xiǎn)控制技術(shù)的一門(mén)新興管理學(xué)科，各經(jīng)濟(jì)單位通過(guò)風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別、風(fēng)險(xiǎn)估測(cè)、風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)，并在此基礎(chǔ)上優(yōu)化組合各種風(fēng)險(xiǎn)管理技術(shù)，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)實(shí)施有效的控制和妥善處理風(fēng)險(xiǎn)所致的后果，期望達(dá)到以最少的成本獲得最人安全保障的目標(biāo)6。上述定義包含了以下幾層意思： （1）風(fēng)險(xiǎn)管理是一門(mén)新興的管理學(xué)科，而不僅僅是一種管理方法。它是以觀察、實(shí)驗(yàn)

14、和分析損失資料為手段，以概率論和數(shù)理統(tǒng)計(jì)為數(shù)學(xué)工具，以系統(tǒng)論為科研法，去研究風(fēng)險(xiǎn)管理理論、組織機(jī)構(gòu)、風(fēng)險(xiǎn)和風(fēng)險(xiǎn)所致?lián)p失發(fā)生的規(guī)律、控制技術(shù)和管理決策等。它是一門(mén)邊緣科學(xué)，與自然科學(xué)、社會(huì)科學(xué)、系統(tǒng)科學(xué)、行為科學(xué)等有著密切的聯(lián)系。（2）該定義指明了風(fēng)險(xiǎn)管理的主體是經(jīng)濟(jì)單位，即個(gè)人、家庭、企業(yè)、政府單位、跨國(guó)集團(tuán)和國(guó)際聯(lián)合組織。（3）該定義闡明了風(fēng)險(xiǎn)管理的基本內(nèi)容、方法和程序，其核心在于選擇最佳風(fēng)險(xiǎn)管理技術(shù)組合。每一種風(fēng)險(xiǎn)管理技術(shù)都有一定的適用范圍，因此各種控制技術(shù)的綜合運(yùn)用及優(yōu)化組合是實(shí)現(xiàn)管理目標(biāo)的重要環(huán)節(jié)。（4）風(fēng)險(xiǎn)管理的目標(biāo)在于以最少的成本實(shí)現(xiàn)最大安全保障的效能。在決策時(shí)，期望達(dá)到上述目標(biāo)，

15、然而是否能達(dá)到，不僅決定于決策前識(shí)別、估測(cè)、評(píng)價(jià)風(fēng)險(xiǎn)是否正確，而且還取決于實(shí)施控制方案過(guò)程中的效果評(píng)價(jià)，對(duì)控制方案不斷修改，使其更加切合實(shí)際。這表明風(fēng)險(xiǎn)管理方案的實(shí)施是一動(dòng)態(tài)過(guò)程，管理者必須根據(jù)實(shí)際情況隨時(shí)修改管理方案，這樣才能達(dá)到以最少的成本實(shí)現(xiàn)最大安全保障的目標(biāo)。212風(fēng)險(xiǎn)管理的一般程序風(fēng)險(xiǎn)管理的基本程序是風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別、風(fēng)險(xiǎn)估測(cè)、風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)、風(fēng)險(xiǎn)控制和管理效果評(píng)價(jià)的周而復(fù)始過(guò)程7。風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別，風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別是風(fēng)險(xiǎn)管理的第一步，它是指對(duì)企業(yè)所面臨的及潛在的風(fēng)險(xiǎn)加以判斷、歸類和鑒定性質(zhì)的過(guò)程。風(fēng)險(xiǎn)估測(cè)，風(fēng)險(xiǎn)估測(cè)是指在風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別的基礎(chǔ)上，通過(guò)對(duì)所收集的大量的詳細(xì)損失資料加以分析，運(yùn)用概率論和數(shù)理統(tǒng)計(jì)，估計(jì)和預(yù)測(cè)

16、風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的概率和損失幅度。風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)，風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)是根據(jù)國(guó)家所規(guī)定的安全指標(biāo)或公認(rèn)的安全指標(biāo)，去衡量風(fēng)險(xiǎn)的程度，以便確定風(fēng)險(xiǎn)是否需要處理和處理的程度。風(fēng)險(xiǎn)管理控制，根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)的結(jié)果，實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)管理目標(biāo)，選擇最佳風(fēng)險(xiǎn)管理技術(shù)并實(shí)施。在實(shí)務(wù)上，通常幾種管理技術(shù)優(yōu)化組合，使其達(dá)到最佳狀態(tài)。風(fēng)險(xiǎn)管理效果評(píng)價(jià)，風(fēng)險(xiǎn)管理效果評(píng)價(jià)是指對(duì)風(fēng)險(xiǎn)管理技術(shù)適用性及收益性情況的分析、檢查、修正與評(píng)估。風(fēng)險(xiǎn)管理周期，風(fēng)險(xiǎn)管理周期是指風(fēng)險(xiǎn)管理的五個(gè)階段，即風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別、估測(cè)、評(píng)價(jià)、技術(shù)選擇和效果評(píng)價(jià)周而復(fù)始、循環(huán)往復(fù)的過(guò)程。3 財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理的基本理論31 財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的概念和特征311 財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的概念財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)有狹義和廣義之分，狹義的財(cái)

17、務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是指企業(yè)無(wú)法按時(shí)足額償還到期債務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)，其主要衡量指標(biāo)是財(cái)務(wù)杠桿率，即企業(yè)計(jì)息負(fù)債和股東權(quán)益的比值，風(fēng)險(xiǎn)越大，財(cái)務(wù)杠桿率就越高。它就是指企業(yè)因使用債務(wù)資本而產(chǎn)生的在未來(lái)收益不確定情況下由主權(quán)資本承擔(dān)的附加風(fēng)險(xiǎn)，如果企業(yè)全部使用自有資金經(jīng)營(yíng)則不存在該風(fēng)險(xiǎn)。廣義的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是指財(cái)務(wù)活動(dòng)中由于各種不確定因素的影響，使企業(yè)財(cái)務(wù)收益與預(yù)期收益發(fā)生偏離，因而蒙受損失的風(fēng)險(xiǎn)。從定義來(lái)看，兩種含義的實(shí)質(zhì)區(qū)別主要在于研究對(duì)象的范圍不同，狹義含義僅僅是研究企業(yè)因負(fù)債導(dǎo)致的風(fēng)險(xiǎn)，有人也稱其為“籌資風(fēng)險(xiǎn)”、“債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)”，鑒于籌資渠道包括不僅自有資金，還包括借入資金，筆者以為“債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)”這個(gè)詞更能準(zhǔn)確體現(xiàn)狹義財(cái)務(wù)風(fēng)

18、險(xiǎn)研究對(duì)象的范圍。廣義財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的含義貫穿了籌資、投資和收益分配等所有財(cái)務(wù)活動(dòng)始終，相應(yīng)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)就包括籌資風(fēng)險(xiǎn)、投資風(fēng)險(xiǎn)和收益分配風(fēng)險(xiǎn)幾個(gè)方面。這個(gè)概念就大大超出了債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的研究范圍，與“財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)”的字面含義相匹配。要正確理解財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的含義，僅僅了解其研究對(duì)象的范圍是遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠的，還有必要對(duì)“風(fēng)險(xiǎn)”的特征進(jìn)行必要的歸納。312 財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的的特征只有充分了解財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的基本特征，才能認(rèn)識(shí)清楚財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)而采取針對(duì)性措施，正確處理財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。歸納起來(lái)，企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)主要具有以下幾個(gè)特征：(l)客觀并存性即財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)貫穿于各種財(cái)務(wù)管理活動(dòng)的始末，且不以人的意志為轉(zhuǎn)移而客觀存在。資金籌集、資金運(yùn)用、資金積累分配

19、等財(cái)務(wù)活動(dòng)過(guò)程中，即使采取相當(dāng)?shù)拇胧﹣?lái)控制風(fēng)險(xiǎn)，降低其發(fā)生的可能性，降低可能的損害程度，也不可能完全消除風(fēng)險(xiǎn)。(2)潛在不確定性盡管財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)客觀存在，但是財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生畢竟僅是一種可能，要變?yōu)楝F(xiàn)實(shí)還要有賴于其它相關(guān)條件，由于客觀條件的錯(cuò)綜復(fù)雜和動(dòng)態(tài)變化，導(dǎo)致人們對(duì)風(fēng)險(xiǎn)不能完全確定。這些不確定性大致包括：隨機(jī)性、模糊性。風(fēng)險(xiǎn)的這種特性決定了風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別和評(píng)價(jià)的不確定性，隨著人類認(rèn)識(shí)水平提高，隨機(jī)性的問(wèn)題可能會(huì)有概率的統(tǒng)計(jì)認(rèn)識(shí)，模糊性的問(wèn)題也會(huì)越來(lái)越清晰。(3)可認(rèn)知性就像財(cái)務(wù)管理有一定的規(guī)律可循一樣，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)也是可以認(rèn)知的。人們可以通過(guò)根據(jù)以往發(fā)生的一系列類似事件的統(tǒng)計(jì)資料，經(jīng)過(guò)分析總結(jié)規(guī)律，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)

20、發(fā)生的頻率及其造成的損失程度做出統(tǒng)計(jì)分析和評(píng)估，進(jìn)而對(duì)可能發(fā)生的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行預(yù)測(cè)與衡量。(4)行為相關(guān)性可以把財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)看作財(cái)務(wù)決策者行為和客觀環(huán)境的函數(shù)。在特定客觀環(huán)境下不同的財(cái)務(wù)決策行為直接導(dǎo)致不同的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，即采取的不同策略和不同的管理方法，就會(huì)面臨不同的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。行為相關(guān)性為我們控制財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)提供了理論基礎(chǔ)，可以通過(guò)不同的財(cái)務(wù)決策來(lái)處理財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。分析以上四個(gè)特征，我們可以發(fā)現(xiàn)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是客觀存在的，雖然具有潛在不確定性，但是我們可以認(rèn)知并衡量它，進(jìn)而可以采取一定的措施來(lái)控制它8。32 財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的現(xiàn)狀及成因321 財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的現(xiàn)狀我國(guó)企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的現(xiàn)狀主要表現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：(l) 資金結(jié)構(gòu)不合理，

21、負(fù)債資金比例過(guò)高。由于籌資決策失誤等原因，我國(guó)企業(yè)資金結(jié)構(gòu)不合理的現(xiàn)象普遍存在，基具體表現(xiàn)是負(fù)債資金比例過(guò)高，很多企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率達(dá)到30%以上。(2) 項(xiàng)目投資分析不科學(xué)，投資決策失誤時(shí)有發(fā)生。在固定資產(chǎn)投資決策過(guò)程中，由于企業(yè)對(duì)投資項(xiàng)目的可行性缺乏周密系統(tǒng)的分析和研究，加之決策所依據(jù)的經(jīng)濟(jì)信息不全面、不真實(shí)以及決策者決策能力低下等原因，導(dǎo)致投資決策失誤頻繁發(fā)生。決策失誤使投資項(xiàng)目不能獲得預(yù)期的收益，投資無(wú)法按期收回，為企業(yè)帶來(lái)巨大的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。(3) 對(duì)外投資盲目，導(dǎo)致大量投資損失。由于投資決策者對(duì)投資風(fēng)險(xiǎn)認(rèn)識(shí)不足，決策失誤及盲目資導(dǎo)致一些企業(yè)產(chǎn)生巨額投資損失，于是產(chǎn)生財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。(4) 賒銷(xiāo)比

22、重較大，應(yīng)收款缺乏控制。一些企業(yè)為了增加銷(xiāo)量，擴(kuò)大市場(chǎng)占有率，大量采用賒銷(xiāo)方式銷(xiāo)售產(chǎn)品，導(dǎo)致企業(yè)應(yīng)收賬款大量增加。同時(shí)，由于企業(yè)在賒銷(xiāo)過(guò)程中對(duì)客戶的信用等級(jí)了解不夠，盲目賒銷(xiāo)，造成應(yīng)收賬款失控，相當(dāng)比例的應(yīng)收賬款長(zhǎng)期無(wú)法收回，直至成為壞賬。(5)庫(kù)存結(jié)構(gòu)不合理，存貨周轉(zhuǎn)率不高。目前在我國(guó)企業(yè)的流動(dòng)資產(chǎn)中，存貨所占比重相對(duì)較大，且超儲(chǔ)積壓。存貨流動(dòng)性差，一方面占用了企業(yè)大量資金，另一方面企業(yè)必須為保管這些存貨支付大量的保管費(fèi)用，導(dǎo)致費(fèi)用上升，利潤(rùn)下降。322 財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的成因財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)存在的前提條件是商品生產(chǎn)和商品流通。我國(guó)企業(yè)產(chǎn)生財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的原因很多?？傮w看來(lái)，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)形成的根本原因在于財(cái)務(wù)活動(dòng)本身

23、及其環(huán)境的復(fù)雜性，人們認(rèn)識(shí)的滯后性以及財(cái)務(wù)管理可控范圍的局限性。(1) 宏觀環(huán)境復(fù)雜。企業(yè)財(cái)務(wù)管理的宏觀環(huán)境復(fù)雜多變，而企業(yè)財(cái)務(wù)管理系統(tǒng)不能適應(yīng)企業(yè)財(cái)務(wù)管理的宏觀環(huán)境復(fù)雜多變是企業(yè)產(chǎn)生財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的外部原因。財(cái)務(wù)管理的宏觀環(huán)境包括經(jīng)濟(jì)環(huán)境、法律環(huán)境、市場(chǎng)環(huán)境、社會(huì)文化環(huán)境、資源環(huán)境等因素。這些因素存在于企業(yè)之外，但對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)管理產(chǎn)生重大的影響。財(cái)務(wù)管理的環(huán)境具有復(fù)雜性和多變性，外部環(huán)境變化可能為企業(yè)帶來(lái)某種機(jī)會(huì)，也可能使企業(yè)面臨某種威脅。財(cái)務(wù)管理系統(tǒng)如果不能適應(yīng)復(fù)雜而多變的外部環(huán)境，對(duì)外部環(huán)境不利變化不能進(jìn)行科學(xué)的預(yù)見(jiàn)，反應(yīng)滯后，措施不力，由此產(chǎn)生財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，必然會(huì)給企業(yè)理財(cái)帶來(lái)困難。(2) 財(cái)務(wù)決

24、策缺乏科學(xué)性，導(dǎo)致決策失誤。財(cái)務(wù)決策失誤是產(chǎn)生財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的又一重要原因，避免財(cái)務(wù)決策失誤的前提是財(cái)務(wù)決策的科學(xué)化。目前，我國(guó)企業(yè)的財(cái)務(wù)決策普遍存在著經(jīng)驗(yàn)決策和主觀決策現(xiàn)象，由此導(dǎo)致決策失誤經(jīng)常發(fā)生，從而產(chǎn)生財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。例如，在固定資產(chǎn)投資決策過(guò)程中，由于對(duì)投資項(xiàng)目的可行性缺乏周密系統(tǒng)的分析和研究，加之決策所依據(jù)的經(jīng)濟(jì)信息不全面、不真實(shí)，以及決策者決策能力低下等原因，導(dǎo)致投資決策失誤頻繁發(fā)生。決策失誤使投資項(xiàng)目不能獲得預(yù)期的收益，投資無(wú)法按期收回，給企業(yè)帶來(lái)巨大的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。(3) 企業(yè)資金結(jié)構(gòu)不合理，內(nèi)部財(cái)務(wù)關(guān)系不順。企業(yè)資金結(jié)構(gòu)不合理，負(fù)債資金比例過(guò)高，容易導(dǎo)致財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生。在我國(guó)，資金結(jié)構(gòu)主要

25、是指企業(yè)全部資金來(lái)源中權(quán)益資金與負(fù)債資金的比例關(guān)系，由于籌資決策失誤等原因，我國(guó)企業(yè)資金結(jié)構(gòu)不合理的現(xiàn)象普遍存在，具體表現(xiàn)在負(fù)債資金占全部資金的比例過(guò)高，資金結(jié)構(gòu)的不合理導(dǎo)致企業(yè)財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)沉重，償付能力嚴(yán)重不足9。另外，企業(yè)內(nèi)部財(cái)務(wù)關(guān)系不順，也是財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的一個(gè)成因。企業(yè)內(nèi)部各部門(mén)之間及企業(yè)與上級(jí)企業(yè)之間，在資金管理及使用，利潤(rùn)分配等方面存在權(quán)責(zé)不明、管理混亂的現(xiàn)象，造成資金使用效率低下、資金流失嚴(yán)重，資金的安全性、完整性無(wú)法得到保證。(4) 企業(yè)管理人員風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)淡薄。由于企業(yè)管理人員風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)淡薄、財(cái)務(wù)管理決策失誤等造成財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的當(dāng)屬主觀風(fēng)險(xiǎn)形成的原因10。具體表現(xiàn)在以下幾方面：風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)淡薄，財(cái)務(wù)

26、風(fēng)險(xiǎn)是客觀存在的，只要有財(cái)務(wù)活動(dòng)，就必然存在著財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)；財(cái)務(wù)決策缺乏嚴(yán)肅性；企業(yè)賒銷(xiāo)比重大，應(yīng)收賬款缺乏控制；企業(yè)存貨庫(kù)存結(jié)構(gòu)不合理，存貨周轉(zhuǎn)率不高。4 財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的預(yù)測(cè)和衡量41 財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的監(jiān)測(cè)411 企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的基本理論眾所周知，企業(yè)一旦由于財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理不當(dāng)而引發(fā)財(cái)務(wù)危機(jī)，將會(huì)給投資者、金融機(jī)構(gòu)帶來(lái)較大損失，如果引起一些連鎖反應(yīng)甚至還會(huì)爆發(fā)局部的金融危機(jī)。成功地進(jìn)行財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警，可以為各方贏得時(shí)間，以控制風(fēng)險(xiǎn)，避免和減少損失。而財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)指標(biāo)則為財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)衡量提供了重要的工具。通過(guò)財(cái)務(wù)監(jiān)測(cè)指標(biāo)可以快捷、準(zhǔn)確地了解企業(yè)的綜合財(cái)務(wù)狀況，及時(shí)做出財(cái)務(wù)決策，有效管理財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。那么，何為財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)

27、指標(biāo)呢?財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)指標(biāo)就是指反映企業(yè)財(cái)務(wù)狀況及經(jīng)營(yíng)成果的數(shù)字化指標(biāo)。監(jiān)測(cè)指標(biāo)在風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生前的相當(dāng)一段時(shí)間就會(huì)發(fā)出信號(hào)，根據(jù)預(yù)警管理信號(hào)的不同反應(yīng)，在事先就可以向企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)構(gòu)人員發(fā)出警示提示。這樣一來(lái)就能有效的避免由于管理失誤和波動(dòng)而導(dǎo)致的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)與財(cái)務(wù)危機(jī)及可能的財(cái)務(wù)損失。財(cái)務(wù)監(jiān)測(cè)指標(biāo)實(shí)質(zhì)上是對(duì)財(cái)務(wù)管理活動(dòng)進(jìn)行事前目標(biāo)設(shè)定、事中執(zhí)行控制、事后策略評(píng)價(jià)的一系列數(shù)字化的管理標(biāo)準(zhǔn)11。企業(yè)通過(guò)監(jiān)測(cè)指標(biāo)的設(shè)計(jì)、使用可以加強(qiáng)內(nèi)部環(huán)境的財(cái)務(wù)管理，進(jìn)行成本費(fèi)用控制，促進(jìn)增收節(jié)支，也可以讓企業(yè)的外部環(huán)境通過(guò)財(cái)務(wù)指標(biāo)便利的了解企業(yè)財(cái)務(wù)管理狀況，因而是十分重要的管理工具?？茖W(xué)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)指標(biāo)應(yīng)具備以下幾

28、個(gè)特征：(1) 數(shù)量性。監(jiān)測(cè)指標(biāo)一般都為一個(gè)數(shù)值或是若干個(gè)數(shù)值的某種特定運(yùn)算組合。數(shù)量化特點(diǎn)使指標(biāo)含義十分明確，加強(qiáng)了不同企業(yè)和同一企業(yè)的不同時(shí)期之間的指標(biāo)的可比性。從而使企業(yè)財(cái)務(wù)預(yù)警分析、設(shè)計(jì)管理、對(duì)策評(píng)價(jià)都有了一個(gè)量化的基礎(chǔ)，管理可以進(jìn)一步精細(xì)化。(2) 綜合性。指標(biāo)本質(zhì)上是用簡(jiǎn)單的數(shù)據(jù)把復(fù)雜的財(cái)務(wù)信息進(jìn)行整合，用來(lái)反映企業(yè)財(cái)務(wù)信息的主要趨勢(shì)，內(nèi)容既包括內(nèi)部信息，也包含了外部環(huán)境的資料，使指標(biāo)使用者得到所需信息資料，因此具有信息綜合性。(3) 真實(shí)性。指標(biāo)的設(shè)計(jì)來(lái)源于實(shí)際的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，不是脫離企業(yè)實(shí)際情況的憑空想象和編造的。一般都是根據(jù)統(tǒng)一的報(bào)表項(xiàng)目綜合得出的，反映企業(yè)財(cái)務(wù)管理的真實(shí)情況。4

29、12財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)指標(biāo)的設(shè)計(jì)原則財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)指標(biāo)設(shè)計(jì)必須依據(jù)的原則有：系統(tǒng)和準(zhǔn)確性原則、可度量原則、預(yù)測(cè)性原則12。(1) 系統(tǒng)和準(zhǔn)確性原則。指標(biāo)體系的構(gòu)建應(yīng)有高度的概括性和整體性，能較全面、真實(shí)、準(zhǔn)確的反映預(yù)警管理的效果和實(shí)際存在的問(wèn)題。不但每個(gè)指標(biāo)都能獨(dú)立的體預(yù)警某一方面，同時(shí)結(jié)合其它指標(biāo)能綜合地反映整體財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理的總體狀態(tài)。另外，要注意財(cái)務(wù)指標(biāo)和其他經(jīng)濟(jì)指標(biāo)之間的相互聯(lián)系。(2) 可度量原則。預(yù)警指標(biāo)首先要有精確的量化的數(shù)值來(lái)表示，不僅需要直接實(shí)證統(tǒng)計(jì)調(diào)查獲取的客觀的數(shù)據(jù)，也需要通過(guò)人工計(jì)算方法求得的主觀數(shù)值。但必須是真實(shí)客觀的數(shù)據(jù)。否則，就失去了實(shí)際價(jià)值。(3) 預(yù)測(cè)性原則。預(yù)警指標(biāo)不

30、但反映過(guò)去發(fā)生了的財(cái)務(wù)情況、過(guò)程，也能反映財(cái)務(wù)管理將來(lái)的變化趨勢(shì)。預(yù)警指標(biāo)要真正起到事先的警示和事中、事后的預(yù)控功能，指標(biāo)的制定以事先的預(yù)測(cè)、預(yù)警、預(yù)防，以及過(guò)程中的預(yù)警、預(yù)防、預(yù)控為主要目標(biāo)，應(yīng)選定能反映現(xiàn)狀和預(yù)示未來(lái)的指標(biāo)。這些原則不但是財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)指標(biāo)設(shè)計(jì)的依據(jù)，而且是評(píng)價(jià)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)指標(biāo)體系的標(biāo)準(zhǔn)13。以使財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)指標(biāo)體系體現(xiàn)出財(cái)務(wù)本質(zhì)的要求，能夠評(píng)價(jià)和控制財(cái)務(wù)活動(dòng)，發(fā)揮其監(jiān)測(cè)的功能。其次，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)指標(biāo)體系要滿足企業(yè)財(cái)務(wù)管理的需要，服務(wù)于企業(yè)改進(jìn)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理的需要，以提高經(jīng)營(yíng)效率。413企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)指標(biāo)的設(shè)計(jì)結(jié)合己有的研究成果和中國(guó)企業(yè)的實(shí)際，企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)指標(biāo)主要有：(

31、1) 流動(dòng)性指標(biāo)體系中的流動(dòng)比率和速動(dòng)比率。流動(dòng)比率(流動(dòng)資產(chǎn)/流動(dòng)負(fù)債)、速動(dòng)比率(速動(dòng)資產(chǎn)/流動(dòng)負(fù)債)，企業(yè)的償債能力通過(guò)流動(dòng)性來(lái)穩(wěn)定性反映，可以把它們看作是穩(wěn)定性指標(biāo)，以評(píng)價(jià)企業(yè)生存發(fā)展的基礎(chǔ)。資本流動(dòng)性強(qiáng)則償債能力強(qiáng)，企業(yè)的經(jīng)營(yíng)與發(fā)展就會(huì)處在一個(gè)較穩(wěn)定的狀態(tài)，則企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)會(huì)??；反之，則會(huì)像懸在半空的大廈，很不穩(wěn)定，極大幾率會(huì)爆發(fā)財(cái)務(wù)危機(jī)。流動(dòng)性指標(biāo)中的流動(dòng)比率，一直是很受關(guān)注的一項(xiàng)指標(biāo)，國(guó)際上公認(rèn)標(biāo)準(zhǔn)值為2。在中國(guó)較好的比率為1.5左右。該指標(biāo)并是越高越好，如果太高則說(shuō)明企業(yè)的資金利用效率比較低。一般地，如果企業(yè)生產(chǎn)周期較長(zhǎng)，則該指標(biāo)就較高；反之，則較低。因此，流動(dòng)比率要控制在

32、適度的范圍內(nèi)。其次是速動(dòng)比率，國(guó)際公認(rèn)標(biāo)準(zhǔn)比率為1，中國(guó)較理想的比率一般為0.9。但由于行業(yè)間的關(guān)系，其適度水平值的差異較大?？傊?，流動(dòng)比率和速動(dòng)比率反映企業(yè)短期償債能力，這兩個(gè)指標(biāo)過(guò)高，則說(shuō)明資金利用效率低下，資金周轉(zhuǎn)慢；則會(huì)弱化短期支付能力，導(dǎo)致反效果形成財(cái)務(wù)危機(jī)。(2) 結(jié)構(gòu)性指標(biāo)體系中的資產(chǎn)負(fù)債比率、財(cái)務(wù)費(fèi)用比率、主營(yíng)業(yè)務(wù)成本比率。下述的結(jié)構(gòu)性指標(biāo)對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理，有著舉足輕重的作用。如資產(chǎn)負(fù)債比率(負(fù)債總額/資產(chǎn)總額)；流動(dòng)負(fù)債比率(流動(dòng)負(fù)債/資產(chǎn)總額)；財(cái)務(wù)費(fèi)用比率(財(cái)務(wù)費(fèi)用/主營(yíng)業(yè)務(wù)收入)；主營(yíng)業(yè)務(wù)成本比率(主營(yíng)業(yè)務(wù)成本/主營(yíng)業(yè)務(wù)收入)。合理的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)不僅關(guān)系到企業(yè)日常的運(yùn)作，

33、還關(guān)系到企業(yè)發(fā)展的方向。不合理的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)會(huì)使企業(yè)背上沉重的財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)；資本結(jié)構(gòu)脆弱，會(huì)惡化長(zhǎng)期支付能力，埋下財(cái)務(wù)危機(jī)的種子。首先，資產(chǎn)負(fù)債率在國(guó)際上一般公認(rèn)0.6比較好。根據(jù)目前中國(guó)企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的實(shí)際情況，以及行業(yè)的資產(chǎn)周轉(zhuǎn)特征和長(zhǎng)期債務(wù)償還能力，不同行業(yè)中企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率差別比較大。其中，交通、運(yùn)輸、電力等基礎(chǔ)行業(yè)合理的資產(chǎn)負(fù)債率一般平均為0.5左右，加工業(yè)為0.65左右，商貿(mào)業(yè)為0.8左右。實(shí)際分析時(shí)，結(jié)合中國(guó)總體經(jīng)濟(jì)狀況、行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)、企業(yè)所處競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境等具體條件進(jìn)行綜合的客觀判定。其次，主營(yíng)業(yè)務(wù)成本比率反映主營(yíng)業(yè)務(wù)突出情況，該指標(biāo)越小，反映主營(yíng)業(yè)務(wù)的收益比較高，突出主業(yè)的多元化經(jīng)營(yíng)既分散了

34、風(fēng)險(xiǎn)，又取得良好的投資回報(bào)，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較??；反之，則主業(yè)的盈利過(guò)小，會(huì)間接的弱化企業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)力，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)加大。(3) 效率性指標(biāo)體系中的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。效率性指標(biāo)，反映企業(yè)投入產(chǎn)出的效率。貨如輪轉(zhuǎn)，日進(jìn)斗金。效率性指標(biāo)周轉(zhuǎn)快，企業(yè)的經(jīng)營(yíng)效率越好，償債能力越強(qiáng)。首先，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率反映了應(yīng)收賬款的流動(dòng)速度，即一年內(nèi)應(yīng)收賬款轉(zhuǎn)為現(xiàn)金的平均次數(shù)，一般地說(shuō)，該指標(biāo)越大越好應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率高，應(yīng)收賬款轉(zhuǎn)為現(xiàn)金的時(shí)間短，變現(xiàn)能力越強(qiáng)則企業(yè)財(cái)務(wù)越富有活力，不易發(fā)生財(cái)務(wù)危機(jī)。其次，存貨周轉(zhuǎn)率是反映存貨的周轉(zhuǎn)速度、存貨占用水平和銷(xiāo)售實(shí)現(xiàn)的快慢，該指標(biāo)越大越好。存貨周轉(zhuǎn)率高，存貨銷(xiāo)路暢通，

35、存貨資金周轉(zhuǎn)速度快，抵御財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的能力越強(qiáng)。最后，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率反映企業(yè)資產(chǎn)質(zhì)量和利用效率。通過(guò)該指標(biāo)的定性分析，能夠及時(shí)的反映企業(yè)運(yùn)營(yíng)效率的變化。一般情況下，該指標(biāo)越高，代表銷(xiāo)售能力越強(qiáng)，資產(chǎn)利用效率較高，企業(yè)資產(chǎn)使用效率強(qiáng)，能夠經(jīng)常性的為企業(yè)創(chuàng)造新價(jià)值，降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)14。(4) 盈利性指標(biāo)體系中的凈資產(chǎn)收益率、資產(chǎn)報(bào)酬率、銷(xiāo)售凈利率和凈利潤(rùn)率。凈資產(chǎn)收益率(凈利潤(rùn)/年度末股東權(quán)益)、資產(chǎn)報(bào)酬率(凈利潤(rùn)/平均資產(chǎn)總額)、銷(xiāo)售凈利率(凈利潤(rùn)/主營(yíng)業(yè)務(wù)收入)、凈利潤(rùn)率(凈利潤(rùn)/主營(yíng)業(yè)務(wù)收入)，這些指標(biāo)既反映企業(yè)的盈利能力，又反映企業(yè)盈利的品質(zhì)。首先，凈資產(chǎn)收益率(ROE)反映了投資與報(bào)酬的聯(lián)系，是

36、評(píng)價(jià)獲利能力的核心指標(biāo)，是企業(yè)體現(xiàn)核心競(jìng)爭(zhēng)力的指標(biāo)。該指標(biāo)越高，反映企業(yè)資產(chǎn)創(chuàng)造的利潤(rùn)越大，體現(xiàn)資產(chǎn)增值能力較強(qiáng)，企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較小。其次，銷(xiāo)售利潤(rùn)率表明單位銷(xiāo)售收入創(chuàng)造的銷(xiāo)售利潤(rùn)，反映企業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)的獲利能力，是評(píng)價(jià)企業(yè)獲利能力的基本指標(biāo)。該指標(biāo)越高，發(fā)展?jié)摿Υ?，獲利水平高，不易發(fā)生財(cái)務(wù)危機(jī)。(5) 成長(zhǎng)性指標(biāo)體系中的稅前增長(zhǎng)率、總資產(chǎn)增長(zhǎng)率和每股收益率。稅前增長(zhǎng)率(當(dāng)年利潤(rùn)總額/上年利潤(rùn)總額)、總資產(chǎn)增長(zhǎng)率(年末總資產(chǎn)/年初總資產(chǎn))和每股收益率(本年盈余/流通股數(shù))，這些成長(zhǎng)性指標(biāo)，主要是用來(lái)衡量一個(gè)企業(yè)的當(dāng)年經(jīng)營(yíng)狀況和未來(lái)的發(fā)展能力。通過(guò)對(duì)成長(zhǎng)性指標(biāo)的監(jiān)測(cè)，可以有效的觀察出企業(yè)未來(lái)的發(fā)展趨勢(shì)

37、。就拿，每股收益(EPS)來(lái)說(shuō)，它反映出普通股的投資效益水平，EPS越高，反映普通股投資效益越好，股東對(duì)企業(yè)充滿信心，前景越好，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)小。須以注意的是，以上只基于不同特性財(cái)務(wù)指標(biāo)的單個(gè)局部分析，并沒(méi)有把它們聯(lián)系起來(lái)。在分析財(cái)務(wù)監(jiān)測(cè)指標(biāo)的時(shí)候，有一條很重要：不僅要對(duì)單個(gè)指標(biāo)分析，而且要把它們相互銜接、有機(jī)統(tǒng)一、形成一個(gè)完整的體系，這樣刁可以更好的對(duì)財(cái)務(wù)活動(dòng)的各個(gè)方面進(jìn)行綜合評(píng)價(jià)和控制。五大特性指標(biāo)之間的關(guān)系其實(shí)都是相互關(guān)聯(lián)的，企業(yè)的結(jié)構(gòu)性決定企業(yè)經(jīng)營(yíng)的資金流動(dòng)能力流動(dòng)：資金流動(dòng)能力會(huì)影響到企業(yè)的經(jīng)營(yíng)效率；經(jīng)營(yíng)效率的高低直接關(guān)系到企業(yè)的盈利能力。所有的這四個(gè)特性指標(biāo)都將對(duì)成長(zhǎng)有一定的影響力。確立

38、了財(cái)務(wù)分析指標(biāo)體系后，就要建立長(zhǎng)期財(cái)務(wù)預(yù)警系統(tǒng)。只有這樣完整的體系刁能發(fā)揮出起到1+l2的效果。大家熟悉的杜邦財(cái)務(wù)體系，就是由該公司的經(jīng)理們?cè)陂L(zhǎng)期的管理實(shí)踐中形成的完整的財(cái)務(wù)控制指標(biāo)體系15。通過(guò)這個(gè)財(cái)務(wù)指標(biāo)體系可以即時(shí)準(zhǔn)確地了解公司財(cái)務(wù)狀況，如銷(xiāo)售狀況、支付狀況、成本狀況、利潤(rùn)狀況等，對(duì)于不同的情況及時(shí)準(zhǔn)確的決策，防范財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。根據(jù)這一體系，企業(yè)的財(cái)務(wù)目標(biāo)可以簡(jiǎn)化為提高資本利潤(rùn)率，通過(guò)增加利潤(rùn)總額(分子)或減少資產(chǎn)占用水平(分母)；其次是增加利潤(rùn)總額，途徑是在一定銷(xiāo)售收入的前提下，減少成本與費(fèi)用。而這些成本與費(fèi)用可以通過(guò)對(duì)相應(yīng)部門(mén)的考核加以控制。最后是減少資產(chǎn)占用水平通過(guò)控制投資，優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)

39、構(gòu)，充分利用資產(chǎn)，防止閑置浪費(fèi)等途徑去實(shí)現(xiàn)。它的科學(xué)性和合理性使得它至今仍是最流行的財(cái)務(wù)控制體系。它并不是把某些財(cái)務(wù)指標(biāo)簡(jiǎn)單的堆積在一起而是將企業(yè)的流動(dòng)性比率、結(jié)構(gòu)比率、經(jīng)營(yíng)性比率、資本盈利性比率等各項(xiàng)指標(biāo)有機(jī)地聯(lián)系起來(lái)，進(jìn)行全面、系統(tǒng)的剖析，從而用于財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制和管理。42 財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的衡量421 財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)衡量的基本方法財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)作為一種與不確定性有關(guān)的量，它的度量比較困難。但由于財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)具有可測(cè)性，在實(shí)際工作中常采用一定的方法來(lái)度量。國(guó)內(nèi)外比較成熟的度量方法有概率測(cè)度法、期望值測(cè)度法、均方差測(cè)度法、變異系數(shù)測(cè)度法、杠桿系數(shù)分析法和資本資產(chǎn)定價(jià)模型(CAPM)法等。其中，概率、變異系數(shù)和杠桿系數(shù)

40、分析法用于測(cè)量財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的相對(duì)程度；均方差、期望值用于測(cè)量財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的絕對(duì)程度。這些度量方法都有其自身的優(yōu)缺點(diǎn)及適用范圍。(1) 概率分析法，即用概率論和數(shù)理統(tǒng)計(jì)的方法，對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行度量。首先計(jì)算各個(gè)項(xiàng)目的收益期望值；其次計(jì)算各個(gè)項(xiàng)目報(bào)酬率的分散程度，即方差和準(zhǔn)差；最后根據(jù)變異系數(shù)判斷風(fēng)險(xiǎn)程度，變異系數(shù)越大，風(fēng)險(xiǎn)越大，變異系數(shù)越小，風(fēng)險(xiǎn)越小16。概率分析法的優(yōu)點(diǎn)是它把數(shù)理統(tǒng)計(jì)的方法運(yùn)用于理財(cái)領(lǐng)域，具有較強(qiáng)的理論依據(jù)，可信度強(qiáng)，容易理解，是其他方法的依據(jù)和基礎(chǔ)。(2) 杠桿分析法，即通過(guò)對(duì)經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)(DOL)、財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)(DFL)和總杠桿系數(shù)(DTL)的分析，來(lái)衡量企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和

41、總風(fēng)險(xiǎn)的大小及杠桿利益水平的高低。該方法度量企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的原理是杠桿系數(shù)越大，企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)就越大，反之亦然。(3) 資本資產(chǎn)定價(jià)模型(CAPM)。資本資產(chǎn)定價(jià)模型是西方金融學(xué)和財(cái)務(wù)管理學(xué)中最重要的論述風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬率之間關(guān)系的模型，該模型第一次使人們可以量化市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)程度，并且能夠?qū)︼L(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行具體定價(jià)。在該模型中，系數(shù)反映了投資者承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的大小，系數(shù)越大，說(shuō)明投資者承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)越大，投資報(bào)酬率越高。與概率分析法相比較，資本資產(chǎn)定價(jià)模型法更能充分地反映企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的內(nèi)在涵義，其中系數(shù)的計(jì)算運(yùn)用了數(shù)理統(tǒng)計(jì)理論，使風(fēng)險(xiǎn)度量具有較強(qiáng)的科學(xué)依據(jù)；同時(shí)，它還能反映出風(fēng)險(xiǎn)之間的內(nèi)在關(guān)系，體現(xiàn)了資本結(jié)構(gòu)。該模型一般用

42、于度量企業(yè)的投資風(fēng)險(xiǎn)17。(4) VaR法，即風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值度量法，指處于風(fēng)險(xiǎn)狀態(tài)的價(jià)值，即在一定置信水平和一定持有期限內(nèi)，某一資產(chǎn)或資產(chǎn)組合所面臨的損失的最高期望值。從vaR的定義可以看出，相對(duì)于方差、系數(shù)等方法而言，VaR可以直接給出受損的以貨幣單位計(jì)的價(jià)值，同時(shí)由于VaR是損失的數(shù)值，不同風(fēng)險(xiǎn)因素的影響可以之間相加，從而給資產(chǎn)管理者一個(gè)更明確的關(guān)于投資風(fēng)險(xiǎn)的信息，決策者由此可以決定投資資本的大小，避免由于資本的原因造成破產(chǎn)情形的發(fā)生。該方法建立在可靠科學(xué)的基礎(chǔ)之上，為人們提供了關(guān)于市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的綜合性度量。和CAP M法一樣，vaR法不僅適用于金融資本投資，也可以指導(dǎo)企業(yè)分析度量財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。(5)

43、風(fēng)險(xiǎn)率度量法。很多學(xué)者通過(guò)研究提出，方差度量法只能說(shuō)明收益率的離散程度，并不能說(shuō)明損失的程度和可能性，也不能說(shuō)明資產(chǎn)的優(yōu)劣，于是提出了一種更為合理的新的風(fēng)險(xiǎn)度量指標(biāo)組合偏差18。盡管這些學(xué)者提出了一些相應(yīng)的改進(jìn)方法，如組合偏差法、半方差法等，但并沒(méi)有完全解決問(wèn)題。陸偉國(guó)(2004)提出了一種新的風(fēng)險(xiǎn)度量方法，即風(fēng)險(xiǎn)率度量法，該方法把風(fēng)險(xiǎn)定義為“投資收益低于無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益的可能性”，具體用風(fēng)險(xiǎn)率表示就是指投資收益低于風(fēng)險(xiǎn)收益的概率，數(shù)值由0到100%，風(fēng)險(xiǎn)程度依次加大，投資價(jià)值依次降低19。該方法體現(xiàn)了風(fēng)險(xiǎn)的本來(lái)含義，其數(shù)值表現(xiàn)也非常直觀，便于不同資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)之間的直接比較。財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)度量的方法很多，這里

44、列舉的只是最常見(jiàn)的幾種，它們都有著各自的適用范圍。在使用概率分析法進(jìn)行財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的度量時(shí)，經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)的概率分布較難確定，且大多數(shù)概率的確定需要靠經(jīng)驗(yàn)判斷，具有一定的主觀性，所以概率分析法適用于統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)較準(zhǔn)確、統(tǒng)計(jì)基礎(chǔ)好、經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)有一定規(guī)律的企業(yè)。資本資產(chǎn)定價(jià)模型法在具體對(duì)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行度量時(shí)，系數(shù)的計(jì)算較麻煩，需要較強(qiáng)的專業(yè)理論知識(shí)和經(jīng)驗(yàn)判斷，需要較準(zhǔn)確的數(shù)理統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，所以，此方法適用于統(tǒng)計(jì)基礎(chǔ)好、統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)較準(zhǔn)確、信譽(yù)度較高的大規(guī)模企業(yè)集團(tuán)。而且，資本資產(chǎn)定價(jià)模型的建立是基于以下假設(shè)基礎(chǔ)匕上的：第一，資本市場(chǎng)是完全有效的；第二，所有投資者的投資期限是單周期的；第三，所有投資者都是根據(jù)均值方差理論來(lái)選擇有

45、效的投資組合；第四，投資者對(duì)資產(chǎn)的報(bào)酬概率分布具有一致的期望。這些假設(shè)都是抽象的，在實(shí)際運(yùn)用中，許多假設(shè)條件是不存在的，例如假設(shè)三，如果投資組合的報(bào)酬不是對(duì)稱分布且投資者具有對(duì)偏度的偏好，那么僅僅用方差來(lái)度量風(fēng)險(xiǎn)是不夠的，在這種情況下系數(shù)就不能公允地反映產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)，因而用CAPM模型來(lái)對(duì)資產(chǎn)定價(jià)是不夠理想的，有必要對(duì)其進(jìn)行修正20。魏岳篙(2003)通過(guò)實(shí)證研究發(fā)現(xiàn)，中國(guó)市場(chǎng)不滿足CAPM條件因此用系數(shù)度量風(fēng)險(xiǎn)不夠準(zhǔn)確。和CAPM法一樣，VaR法不僅適用于金融資本資，也可以指導(dǎo)企業(yè)分析度量市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，但是，VaR法的計(jì)算也比較復(fù)雜，需要較的專業(yè)理論知識(shí)，而且VaR模型度量的是在某一置信水平下，資產(chǎn)

46、損失的最高期值，但它沒(méi)有指明一旦超過(guò)了這個(gè)期望值，資產(chǎn)的損失究竟是多少，所以，很多學(xué)者又相應(yīng)提出條件風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值(CVaR：Conditional Value at Risk)度量等方法。合理的根據(jù)企業(yè)自身情況選擇使用財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)度量方法，將有助于企業(yè)籌資和投資決策，有效地度量和控制財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。5 企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的控制51 籌資風(fēng)險(xiǎn)的控制511 籌資風(fēng)險(xiǎn)控制的必要性企業(yè)籌資是一項(xiàng)重要的財(cái)務(wù)活動(dòng)，籌資得當(dāng)會(huì)給企業(yè)帶來(lái)更多的利潤(rùn)，為企業(yè)注入新的活力；反之，就會(huì)帶來(lái)很大的風(fēng)險(xiǎn)，甚至導(dǎo)致企業(yè)倒閉。因此，進(jìn)行籌資風(fēng)險(xiǎn)控制已是一項(xiàng)迫在眉睫的運(yùn)作，在企業(yè)分析各類風(fēng)險(xiǎn)時(shí)必不可少。512籌資風(fēng)險(xiǎn)控制原則企業(yè)在開(kāi)展籌資活動(dòng)時(shí)

47、，為控制風(fēng)險(xiǎn)，應(yīng)遵循以下原則：(1) 穩(wěn)定性原則；(2) 適應(yīng)性原則；(3) 合理性原則；(4) 低成本講效益原則；(5) 負(fù)債經(jīng)營(yíng)擔(dān)保原則。513控制風(fēng)險(xiǎn)的策略與方法(1) 財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)分析。從企業(yè)籌資和資金來(lái)源結(jié)構(gòu)調(diào)整的決策上來(lái)說(shuō)，應(yīng)合理進(jìn)行財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)原理的分析，使企業(yè)根據(jù)自身情況，使負(fù)債資金保持一個(gè)合理的比例，既不可過(guò)大，也不可過(guò)低。從國(guó)際經(jīng)驗(yàn)上講，行業(yè)的合理資產(chǎn)負(fù)債率上限：第一產(chǎn)業(yè)為20%左右，第二產(chǎn)業(yè)為40-50%左右，第三產(chǎn)業(yè)為60-70%左右21。(2) 建立最佳資本結(jié)構(gòu)。企業(yè)必須根據(jù)自己的風(fēng)險(xiǎn)承受能力來(lái)選擇對(duì)企業(yè)最有利的資本收益，爭(zhēng)取以最小的資金成本，最小的風(fēng)險(xiǎn)換取最大的投資

48、收益，在風(fēng)險(xiǎn)與利益之間尋求最佳配合。如果企業(yè)在新建起步期或處于不穩(wěn)定和低水平階段，應(yīng)該采用所有者權(quán)益的資本結(jié)構(gòu)，向內(nèi)部籌資，發(fā)行普通股與優(yōu)先股進(jìn)行籌資，從而避免企業(yè)到期限還本付息的風(fēng)險(xiǎn)；如果企業(yè)處于穩(wěn)定發(fā)展階段，則可通過(guò)發(fā)企業(yè)債券或借款等負(fù)債籌資方式，應(yīng)偏重于負(fù)債資本結(jié)構(gòu)。(3) 選擇正確的籌資方式與籌資渠道。企業(yè)如何選擇籌資方式，是同其選擇資本結(jié)構(gòu)緊密相關(guān)的。在綜合考慮籌資成本，企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)、股利政策、信息傳遞、資本結(jié)構(gòu)等各因素之后，一般說(shuō)應(yīng)按下述程序去考慮：企業(yè)應(yīng)首選內(nèi)部積累；企業(yè)發(fā)行債券，而后才是發(fā)行股票；企業(yè)應(yīng)保持一個(gè)相對(duì)穩(wěn)定的目標(biāo)股利，盡量避免股利發(fā)放數(shù)額的大起大落。企業(yè)從不同的渠道籌資

49、，其成本各不同。由于種種原因，企業(yè)往往不可能只從資金成本較低的渠道籌資，即只能從多渠道取得資金，以形成各種籌資方式的組合，因此應(yīng)綜合各渠道根據(jù)加權(quán)平均資金成本率計(jì)算綜合資金成本率最小的一種為決策時(shí)的依據(jù)。保持穩(wěn)定的盈利能力。企業(yè)只有在發(fā)展中不斷地調(diào)整自己的經(jīng)營(yíng)方向，投資目標(biāo)，讓自身永遠(yuǎn)立于潮頭，不斷創(chuàng)利才是企業(yè)根本之路。保持資產(chǎn)的高流動(dòng)性。流動(dòng)性是衡量一個(gè)企業(yè)到期償還債務(wù)能力的天平。因此，保持高度的流動(dòng)性是企業(yè)控制財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，減輕壓力的重要保證?？傊髽I(yè)籌資風(fēng)險(xiǎn)管理最終目標(biāo)應(yīng)是保證企業(yè)的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)不會(huì)威脅其生存。在管理方面隨時(shí)要認(rèn)識(shí)到企業(yè)所面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)是什么，應(yīng)如何回避。相信隨著經(jīng)濟(jì)的不斷發(fā)展

50、，市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制的不斷深入對(duì)籌資風(fēng)險(xiǎn)管理也會(huì)有一個(gè)合理的詮釋，發(fā)揮的作用也會(huì)越來(lái)越大。52 投資風(fēng)險(xiǎn)管理521投資風(fēng)險(xiǎn)控制的重要性企業(yè)投資風(fēng)險(xiǎn)是指企業(yè)在進(jìn)行短期或長(zhǎng)期投資的過(guò)程中，由于對(duì)未來(lái)情況不了解或不完全了解，或由于生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)等方面的問(wèn)題，致使投入的資金不能產(chǎn)生預(yù)期的投資效益，導(dǎo)致企業(yè)盈利、償債能力下降，甚至于出現(xiàn)虧損的可能性。一旦決策失誤，其損失將是長(zhǎng)遠(yuǎn)而巨大的。從微觀上講影響企業(yè)的生存與發(fā)展，從宏觀上講會(huì)使國(guó)家經(jīng)濟(jì)遭受損失。因此，企業(yè)在投資時(shí)必須要經(jīng)過(guò)預(yù)測(cè)、決策，并對(duì)投資項(xiàng)目實(shí)施嚴(yán)格的審核與管理，以防范和降低風(fēng)險(xiǎn)所造成的損失，提高投資項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)效益。522投資風(fēng)險(xiǎn)的控制對(duì)策(1) 樹(shù)立風(fēng)險(xiǎn)

51、意識(shí)，進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)預(yù)測(cè)。作為企業(yè)的領(lǐng)導(dǎo)者、決策者及有關(guān)經(jīng)營(yíng)管理人員，特別是財(cái)務(wù)人員，必須充分認(rèn)識(shí)各種潛在的風(fēng)險(xiǎn)因素以及發(fā)生損失的可能性。對(duì)于企業(yè)在投資中所面臨的風(fēng)險(xiǎn)有明確地了解，提高對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的客觀性和預(yù)見(jiàn)性的認(rèn)識(shí)，密切注意并采取科學(xué)的方法去預(yù)測(cè)、控制，掌握風(fēng)險(xiǎn)管理的主動(dòng)權(quán)，力求避免、減少或轉(zhuǎn)嫁風(fēng)險(xiǎn)。(2) 加強(qiáng)投資項(xiàng)目的預(yù)測(cè)、決策分析及管理，提高投資項(xiàng)目的決策水平。企業(yè)在投資過(guò)程中，要深入實(shí)際搜集相關(guān)資料，掌握準(zhǔn)確的投資信息，并重點(diǎn)對(duì)項(xiàng)目實(shí)施的必要性、技術(shù)的可行性、經(jīng)濟(jì)的合理性進(jìn)行嚴(yán)密的科學(xué)論證，以保證投資決策的準(zhǔn)確性。否則，出現(xiàn)一點(diǎn)失誤，就會(huì)造成人、財(cái)、物的嚴(yán)重浪費(fèi)。因此，提高決策部門(mén)的業(yè)務(wù)水平，

52、是至關(guān)重要的環(huán)節(jié)。(3) 注重投資組合，以分散或降低風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)的投資收益與風(fēng)險(xiǎn)相伴而生，風(fēng)險(xiǎn)越大，報(bào)酬率越高；風(fēng)險(xiǎn)越小，報(bào)酬率越低。企業(yè)進(jìn)行投資時(shí)，各投資對(duì)象的風(fēng)險(xiǎn)是不同的，一般企業(yè)為減少投資風(fēng)險(xiǎn)，應(yīng)把資金分布在不同的投資項(xiàng)目上，進(jìn)行不同的投資組合。由于每個(gè)投資項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)不同、收益不同，這樣，多個(gè)項(xiàng)目的組合結(jié)果，就有可能在盈虧相抵后還有利潤(rùn)。從當(dāng)前投資市場(chǎng)來(lái)看，企業(yè)投資的形式多種多樣，企業(yè)可通過(guò)聯(lián)營(yíng)、兼并、重組等方式進(jìn)行投資，以保證企業(yè)整體上具有較高的盈利水平。(4) 要科學(xué)地對(duì)資金的投向進(jìn)行預(yù)測(cè)和決策把有限的資金用到最需要的項(xiàng)目和效益較好的項(xiàng)目上，充分發(fā)揮資金的效能。另外，還要綜合考慮資金的

53、投放時(shí)間，制定較科學(xué)的資金投放計(jì)劃，合理安排好資金的投入量，適時(shí)投資，只有這樣，才能提高資金的收益率。(5) 必須加強(qiáng)對(duì)投資資金的管理，以提高投資效果要堅(jiān)持集中財(cái)力、物力保證重點(diǎn)工程建設(shè)的原則，嚴(yán)防出現(xiàn)戰(zhàn)線過(guò)長(zhǎng)、資金分散的被動(dòng)局面。在項(xiàng)目資金能夠滿足的前提下，要嚴(yán)防超支、挪用資金或擴(kuò)大規(guī)模。(6) 企業(yè)要提高質(zhì)量意識(shí)，加強(qiáng)投資項(xiàng)目的質(zhì)量管理。以質(zhì)量管理為中心，實(shí)行全面質(zhì)量管理，把各項(xiàng)工作都轉(zhuǎn)移到質(zhì)量第一的軌道上來(lái)，使質(zhì)量貫穿始終，以確保工程質(zhì)量。工作中除思想重視、組織健全外，還需做到獎(jiǎng)罰分明，一視同仁。具體管理人員在監(jiān)督實(shí)施項(xiàng)目時(shí)，還應(yīng)做到“六有數(shù)”，即設(shè)計(jì)圖紙心中有數(shù)，形象進(jìn)度心中有數(shù)，材料

54、情況心中有數(shù)，施工隊(duì)伍心中有數(shù)，交叉施工心中有數(shù)，存在問(wèn)題心中有數(shù)，發(fā)現(xiàn)問(wèn)題，及時(shí)解決，防患于未然，真正做到多快好省。(7) 企業(yè)要加強(qiáng)投資項(xiàng)目投產(chǎn)前的準(zhǔn)備工作。在項(xiàng)目竣工投產(chǎn)前，要有計(jì)劃地招收、培訓(xùn)必要的工作人員，落實(shí)生產(chǎn)所需的資金、原材料、燃料等。同時(shí)，企業(yè)還必須制定嚴(yán)格的管理制度，使經(jīng)營(yíng)管理、生產(chǎn)技術(shù)、生產(chǎn)工藝、外部協(xié)作等各項(xiàng)工作就緒。這樣，才能使建成后的項(xiàng)目及時(shí)投入生產(chǎn)，盡早實(shí)現(xiàn)設(shè)計(jì)生產(chǎn)能力的目標(biāo)，確保投資取得最佳經(jīng)濟(jì)效果。另外，企業(yè)還必須加強(qiáng)和改善企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理，壓縮不合理的支出，加快投資資金的回收，提高資金的運(yùn)行效率和使用效率以確保投資項(xiàng)目取得最佳的經(jīng)濟(jì)效果，將投資風(fēng)險(xiǎn)降到最低限度

55、?？傊?，在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下，企業(yè)之間橫向經(jīng)濟(jì)聯(lián)合進(jìn)一步加強(qiáng)，企業(yè)在進(jìn)行橫向投資時(shí)，不僅要考慮國(guó)家經(jīng)濟(jì)政策(如財(cái)稅政策、金融政策)、法律制度等對(duì)其投資活動(dòng)的影響，還應(yīng)根據(jù)市場(chǎng)環(huán)境的變化，適時(shí)調(diào)整其投資結(jié)構(gòu)，以增強(qiáng)其市場(chǎng)的應(yīng)變力和競(jìng)爭(zhēng)力。同時(shí)，還應(yīng)學(xué)會(huì)用各種方法包括用法律手段來(lái)維護(hù)企業(yè)的合法權(quán)益，以避免發(fā)生不必要的經(jīng)濟(jì)糾紛和損失22。從投資決策可以看出，投資決策涉及的因素很多，風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的幾率高，影響時(shí)間長(zhǎng)，防范企業(yè)投資決策風(fēng)險(xiǎn)，應(yīng)做到?jīng)Q策者觀念正確，信息處理科學(xué)，預(yù)測(cè)準(zhǔn)確，方案評(píng)價(jià)客觀，應(yīng)變措施完善，這樣才能將風(fēng)險(xiǎn)損失降低到最小程度。53資金回收風(fēng)險(xiǎn)管理企業(yè)資金回收風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生于成品資金向結(jié)算資金的轉(zhuǎn)化

56、和結(jié)算資金向貨幣資金的轉(zhuǎn)化過(guò)程，加強(qiáng)資金這兩個(gè)轉(zhuǎn)化過(guò)程的管理，是規(guī)避企業(yè)資金回收風(fēng)險(xiǎn)的根本措施。531 加強(qiáng)成品資金向結(jié)算資金轉(zhuǎn)化過(guò)程的管理成品資金向結(jié)算資金轉(zhuǎn)化過(guò)程是由企業(yè)綜合素質(zhì)決定的。首先，要生產(chǎn)適銷(xiāo)對(duì)路的產(chǎn)品。企業(yè)要做好市場(chǎng)調(diào)查，及時(shí)分析市場(chǎng)行情及走勢(shì)，關(guān)注國(guó)家宏觀政策，選準(zhǔn)朝陽(yáng)產(chǎn)業(yè)。其次，產(chǎn)品應(yīng)優(yōu)質(zhì)優(yōu)價(jià)。生產(chǎn)企業(yè)要加強(qiáng)生產(chǎn)環(huán)節(jié)的成本控制，嚴(yán)把質(zhì)量關(guān)，營(yíng)造賣(mài)方市場(chǎng)；商業(yè)企業(yè)要力爭(zhēng)實(shí)現(xiàn)規(guī)模經(jīng)營(yíng)，連鎖經(jīng)營(yíng)，以降低采購(gòu)和銷(xiāo)售成本。再有，配合廣告宣傳、做好售后服務(wù)。企業(yè)應(yīng)嚴(yán)格履行承諾，做好售后的維護(hù)、維修和退換工作，樹(shù)立良好的企業(yè)形象，成為客戶信賴的朋友。在成品資金向結(jié)算資金的轉(zhuǎn)化過(guò)程中，管理

57、人員可以通過(guò)對(duì)這一過(guò)程中相關(guān)因素的分析，來(lái)加強(qiáng)資金轉(zhuǎn)化管理23。如用經(jīng)營(yíng)資金回收率，是衡童某一經(jīng)濟(jì)行為發(fā)生損失大小的一個(gè)指標(biāo)，或產(chǎn)品銷(xiāo)售率，反應(yīng)產(chǎn)成品銷(xiāo)售情況的指標(biāo)等等，來(lái)反映成品資金向結(jié)算資金轉(zhuǎn)化的情況。532 加強(qiáng)結(jié)算資金向貨幣轉(zhuǎn)化的管理在激烈競(jìng)爭(zhēng)的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下，商業(yè)信用，作為一種有效的促銷(xiāo)手段，被廣泛應(yīng)用，這是因?yàn)橘Y金的回收和產(chǎn)品銷(xiāo)售的實(shí)現(xiàn)，都要經(jīng)過(guò)結(jié)算資金這個(gè)環(huán)節(jié)。產(chǎn)品銷(xiāo)售過(guò)程中的信用手段，通俗的講就是賒銷(xiāo)商品。賒銷(xiāo)的實(shí)質(zhì)是企業(yè)為了促銷(xiāo)，除了向客戶提供其所需要的商品以外，還在一定時(shí)間內(nèi)向客戶提供了資金，因而對(duì)客戶具有很強(qiáng)的吸引力。賒銷(xiāo)的結(jié)果，企業(yè)減少了庫(kù)存，擴(kuò)大了銷(xiāo)售，但同時(shí)也使企業(yè)

58、產(chǎn)生大量應(yīng)收賬款，出現(xiàn)壞賬損失，加大了企業(yè)資金回收風(fēng)險(xiǎn)，以在結(jié)算資金向貨幣資金的轉(zhuǎn)化過(guò)程中要著重放在對(duì)應(yīng)收賬款的管理，具體的做法是通過(guò)事前預(yù)防、事中監(jiān)控、事后收賬，對(duì)應(yīng)收賬款進(jìn)行全過(guò)程、全方位管理。(l) 事前預(yù)防。第一、開(kāi)展信用調(diào)查，確定對(duì)每一客戶的信用政策。應(yīng)收賬款作為一種商業(yè)信用，具有很大的風(fēng)險(xiǎn)，為避免風(fēng)險(xiǎn)，在購(gòu)銷(xiāo)業(yè)務(wù)之前，先對(duì)企業(yè)信用狀況和償債能力進(jìn)行調(diào)查評(píng)估，確定客戶的信用程度，決定商業(yè)信用及賒銷(xiāo)限額，從信用期間、信用標(biāo)準(zhǔn)、和現(xiàn)金折扣三方面正確制定信用政策。第二、建立賒銷(xiāo)審批制度和銷(xiāo)售責(zé)任制度。規(guī)定企業(yè)銷(xiāo)售人員、銷(xiāo)售負(fù)責(zé)人擁有的賒銷(xiāo)許可權(quán)，銷(xiāo)售部門(mén)許可權(quán)以外的賒銷(xiāo)，需報(bào)請(qǐng)總經(jīng)理批準(zhǔn)。這樣既可減少銷(xiāo)售過(guò)程中的隨意性，保證賒銷(xiāo)的實(shí)現(xiàn)，又降低了賒銷(xiāo)所引發(fā)的風(fēng)險(xiǎn)。第三、加強(qiáng)合同的管理和審查。和客戶商談業(yè)務(wù)的情況應(yīng)及時(shí)以書(shū)面合同、協(xié)定形式記錄下來(lái)，以制約少數(shù)客戶的賴賬和為日后的訴訟提供法律憑據(jù)。對(duì)銷(xiāo)售合同的審查，首先應(yīng)對(duì)合同雙方簽約者身份合法性進(jìn)行審查；其次是銷(xiāo)售合同條款的審查，主要是合同標(biāo)的是否完整、正確，價(jià)格和結(jié)算方式是否合理，違約責(zé)任是否明確；最后是銷(xiāo)售合同