第二章 財務管理基礎(chǔ)學習

1、1,第二章 資金時間價值與風險分析,2,第一節(jié) 資金時間價值,1、含義：是指一定量的資金在不同時點上的價值量的差額. 兩種表現(xiàn)形式:絕對數(shù)和相對數(shù).,一、資金時間價值的概念,二、資金時間價值的計算,終值：本利和 現(xiàn)值：本金,3,什么是現(xiàn)金流量圖,現(xiàn)金流量圖是一種反映經(jīng)濟系統(tǒng)資金運動狀態(tài)的圖式，即把經(jīng)濟系統(tǒng)的現(xiàn)金流量繪入一時間坐標圖中，表示出各現(xiàn)金流入、流出與相應時間的對應關(guān)系。運用現(xiàn)金流量圖，就可全面、形象、直觀地表達經(jīng)濟系統(tǒng)的資金運動狀態(tài)。 現(xiàn)金流量圖是描述現(xiàn)金流量作為時間函數(shù)的圖形，它能表示資金在不同時間點流入與流出的情況。它是經(jīng)濟分析的有效工具，其重要有如力學計算中的結(jié)構(gòu)力學圖。,4,現(xiàn)

2、金流量圖的要素,現(xiàn)金流量圖包括三大要素：大小、流向、時間點。 其中：大小表示資金的數(shù)額；流向指項目的現(xiàn)金流入或流出；時間點是指現(xiàn)金流入或現(xiàn)金流出所發(fā)生的時間。,5,現(xiàn)金流量圖的畫法,1、橫軸表示時間軸，將橫軸分為n等份，注意第n-1期終點和第n期的始點是重合的。每一等分代表一個時間單位，可以是年、半年、季、月或天。 2、與橫軸垂直向下的箭頭代表現(xiàn)金流出，與橫軸垂直向上的箭頭代表現(xiàn)金流入，箭頭的長短與金額的大小成比例。 3、代表現(xiàn)金流量的箭頭與時間軸的焦點即表示該現(xiàn)金流量發(fā)生的時間。 由此可知，要正確繪制現(xiàn)金流量圖，必須把握好現(xiàn)金流量的三要素，即現(xiàn)金流量的大小、方向、時間點。 現(xiàn)金流量圖與立腳點

3、有關(guān)，從借款人角度出發(fā)和從貸款人角度出發(fā)所繪現(xiàn)金流量圖不同。,6,(一)單利的計算,資金時間價值的計算,1.單利利息： 2F=P(1+i） 其中:F終值i利率 P現(xiàn)值(本金) n期數(shù) 3現(xiàn)值,某人存款1000元, 單利計息,利率5%, 2年后可一次取出 多少元? F=1000(1+5%2) =1100(元),7,(二)復利的計算,資金時間價值的計算,1.終值(本利和) (1)定義：某一資金按復利計算的未來價值。 (2)公式：F=P(1+i)n 其中:F終值 i利率 P現(xiàn)值(本金)n期數(shù) (3) (1+i)n稱復利終值系數(shù)， 記作：(F/P,i,n)附表一,8,(二)復利計算,資金時間價值的計算

4、,2.現(xiàn)值(本金) (1)定義：某一資金按復利計算的現(xiàn)在價值。 (2)公式：P=F(1+i)-n (3)(1+i)-n稱復利現(xiàn)值系數(shù)， 記作：(P/F,i,n)附表二 (4)關(guān)系：(1+i)n (1+i)-n=1,互為倒數(shù)乘積為1,9,資金時間價值的計算練習,1.某人三年后所需資金34500元，當利率為5%時， (1)在復利的情況下，目前應存多少錢？ (2)在單利的情況下，目前應存多少錢？,1)P=F（P/F，i，n）=34500（P/F，5%，3） =345000.8638=29801(元) 2)P= F/(1+i n) P=34500/(1+5%X3)=30000(元),10,(三)年金的

5、計算：,資金時間價值的計算,年金:是指一定時期內(nèi)每次等額收付的系列款項,通常記作 A 年金的特點:（1）每期相隔時間相同（2）每期收入或支出的金額相等,年金的分類:普通年金、即付年金 遞延年金、永續(xù)年金,11,（三）年金的計算。普通(后付)年金,預付(先付)年金,遞延年金,永續(xù)年金,資金時間價值的計算,1.普通年金(后付年金)收支發(fā)生在每期期末的年金 (1)終值：,稱為年金終值系數(shù)。 記作：(F/A,i,n),12,（三）年金的計算。普通(后付)年金,預付(先付)年金,遞延年金,永續(xù)年金,資金時間價值的計算,1.普通年金(后付年金)收支發(fā)生在每期期末的年金 (1)終值：,年金終值系數(shù)的倒數(shù)稱償

6、債基金系數(shù)。 記作：(A/F,i,n),償債基金,13,（三）年金的計算,資金時間價值的計算,1.普通年金(后付年金) (2)年金現(xiàn)值：,年金現(xiàn)值系數(shù)記作(P/A,i,n)附表四,14,（三）年金的計算,資金時間價值的計算,1.普通年金(后付年金) (2)年金現(xiàn)值：,年金現(xiàn)值系數(shù)的倒數(shù)稱資本回收系數(shù)(投資回收系數(shù))。 記作：(A/P,i,n),資本回收額,15,資金時間價值的計算練習,2.某人貸款購買轎車一輛，在六年內(nèi)每年年末付款26500元，當利率為5%時，相當于現(xiàn)在一次付款多少？(答案取整),解： P=A(P/A,i,n)=26500(P/A,5%,6)=26500X5.0757 =134

7、506 (元) 轎車的價格=134506元,16,（三）年金的計算,資金時間價值的計算,2.預付年金(即付年金，先付年金)收支發(fā)生在每期期初的年金 (1)終值：,普通年金,預付年金,當i=10%,系數(shù)-1,期數(shù)+1,17,資金時間價值的計算,公式1,公式2,F=A(F/A,i,n)(1+i),記作(F/A,i,n+1)-1,18,（三）年金的計算,資金時間價值的計算,2.預付年金 (2)現(xiàn)值：,普通年金,預付年金,當i=10%,系數(shù)+1,期數(shù)-1,19,資金時間價值的計算,公式1,公式2,P=A(P/A,i,n)(1+i),記作(P/A,i,n-1)+1,20,（三）年金的計算,資金時間價值的

8、計算,3.遞延年金收支不從第一期開始的年金,終值計算與遞延期無關(guān) 現(xiàn)值：,i=10%,eg.從第三年起每年收入1000元，其現(xiàn)值多少？,復利現(xiàn)值,年金現(xiàn)值,21,資金時間價值的計算,先算年金現(xiàn)值，再算復利現(xiàn)值,年金現(xiàn)值系數(shù)相減,22,資金時間價值的計算,方法1,P=A(P/A,i,n-s)(P/F,i,s) =1000X(P/A,10%,3)(P/F,10%,2)=1000X2.4869X0.8264=2055.17(元),n,23,資金時間價值的計算,eg.從第三年起每年收入1000元，其現(xiàn)值多少？,方法2,n年,s年,P=A(P/A,i,n)-(P/A,i,s) P=1000X(P/A,1

9、0%,5)-(P/A,10%,2) =1000X(3.7908-1.7355)=2055.30(元),24,（三）年金的計算,資金時間價值的計算,4.永續(xù)年金 無限期等額支付的特種年金(只能計算現(xiàn)值) eg.養(yǎng)老金、獎學金、股價 現(xiàn)值：,25,某公司發(fā)行優(yōu)先股，每股股利2元，當年利率10%時，股價為多少？,資金時間價值的計算,2/10%=20(元),當年利率5%時，股價為多少？,2/5%=40(元),26,三、折現(xiàn)率、期間、和利率的推算,資金時間價值的計算,（一）折現(xiàn)率（利息率）的推算 根據(jù)復利終值（或現(xiàn)值）的計算公式推出,直接計算即可.永續(xù)年金計算I,若已知P、A，則根據(jù)公式P= A/i，即

10、得i的計算公式為：i= A/P 根據(jù)普通年金公式求i或n.首先計算出P/A(F/A)的值,即求出了(P/A,i,n)的系數(shù),然后查表,查出相鄰的兩個系數(shù)值,再用插值公式即可求出i、n的值。,27,資金時間價值的計算,例:現(xiàn)在有10萬元,希望5年后達到15萬元,求年收益率是多少?,解：P=F(1+i)-n100000=150000(1+i )-5 (1+i )-5 =0.667內(nèi)插法求得：i =8.45%,i =8.45%,8%0.681,9%0.650,i0.667,i 8%,1%,-0.014,-0.031,28,三、折現(xiàn)率、期間、和利率的推算,資金時間價值的計算,（一）折現(xiàn)率（利息率）的推

11、算 （二）期間的推算（方法同利率的推算） （三）名義利率與實際利率,名義利率,每年復利的次數(shù),名義利率：每年復利次數(shù)超過一次的年利率稱名義利率 每年復利一次的年利率稱實際利率,29,資金時間價值的計算,也可變i為r/m,變n為m.n若年利率8%,每季復利一次,10年后的50000元,其現(xiàn)值為多少?P=50000(P/F,8%/4,104)=50000(P/F,2%,40)=50000X0.4529=22645 (元),年利率為8%，每季復利一次，則實際利率為多少？,30,四、資金時間價值公式的運用,資金時間價值的計算,一次性收付(復利公式),等額定期(年金公式),31,四、資金時間價值公式的運

12、用,資金時間價值的計算,未來價值(終值),現(xiàn)在價值(現(xiàn)值),32,四、資金時間價值公式的運用,資金時間價值的計算,未來價值(終值),都給:都可用,盡量用現(xiàn)值公式,現(xiàn)在價值(現(xiàn)值),33,資金時間價值的計算練習,1.某人三年后所需資金34500元，當利率為5%時， (1)在復利的情況下，目前應存多少錢？ (2)在單利的情況下，目前應存多少錢？,1)P=F（P/F，i，n）=34500（P/F，5%，3） =29801.1(元) 2)P= F/(1+i n) P=34500/(1+5%X3)=30000(元),34,資金時間價值的計算練習,2.某人貸款購買轎車一輛，在六年內(nèi)每年年末付款26500元

13、，當利率為5%時，相當于現(xiàn)在一次付款多少？(答案取整),解： P=A(P/A,i,n)=26500(P/F,5%,6)=26500X5.0757 =134506 (元) 轎車的價格=134506元,35,資金時間價值的計算練習,3.某人出國5年，請你代付房租，每年年末付租金2500元，若i =5%, (1)現(xiàn)在一次給你多少錢？ (2)回來一次給你多少錢?,解： 1）P=A(P/A,i,n)=2500(P/A,5%,5) =2500X4.330=10825 (元) 2）F=A(F/A,i,n)=2500(F/A,5%,5) =2500X5.526=13815 (元),36,資金時間價值的計算練習

14、,4.若年利率6%,半年復利一次,現(xiàn)在存入10萬元,5年后一次取出多少?,解： F=P(F/P,i,n)=100000(F/P,6%/2,52) =100000(F/P,3%,10) =1000001.3439 =134390(元),37,資金時間價值的計算練習,5.現(xiàn)在存入20萬元,當利率為5%,要多少年才能到達30萬元?,解：P=F(1+i)-n20=30(1+5%)-n (1+5%)-n =0.667內(nèi)插法求得：n=8.30年,分析：求n 給P=20萬，F(xiàn)=30萬，復利現(xiàn)值終值均可用,n=8.30(年),80.6768,90.6446,n0.667,n-8,1,-0.0098,-0.03

15、22,38,資金時間價值的計算練習,6.已知年利率12%，每季度復利一次，本金10000元，則第十年末為多少？,解： I=(1+12%/4)4-1=12.55% F=10000(1+12.55%)10=32617.82,解： F=10000(1+12%/4)40=32620,39,資金時間價值的計算練習,7.購5年期國庫券10萬元,票面利率5%,單利計算,實際收益率是多少?,解：到期值F=10(1+5%X5)=12.5(萬元) P=F(1+i )-5 (P/F,I,5) =10/12.5=0.8 內(nèi)插法求得：i =4.58%,i =4.58%,4%0.822,5%0.784,i0.8,i 4%

16、,1%,-0.022,-0.038,40,資金時間價值的計算練習,8.年初存入10000元，若i=10%,每年末取出2000元，則最后一次能足額提款的時間為第幾年？,解：P=A(P/A,10%,n) 10000=2000 (P/A,10%,n) (P/A,10%,n)=5,74.868,85.335,n5,在7-8年之間，取整在第7年末,41,資金時間價值的計算練習,9.假設以10%的年利率借得30000元，投資于某個壽命為10年的項目，每年至少等額收回多少款項方案才可行？,解： P=A(P/A,10%,10) 30000=A (P/A,10%,10) A=4882(元),42,資金時間價值的

17、計算練習,10.公司打算連續(xù)3年每年初投資100萬元，建設一項目，現(xiàn)改為第一年初投入全部資金，若i=10%,則現(xiàn)在應一次投入多少？,解： P=A(P/A,10%,3)(1+10%) =100X2.487X1.1 =273.57(萬元) OR P=A(P/A,10%,3-1,+1) =1002.7355=273.55(萬元),43,資金時間價值的計算練習,11.一項固定資產(chǎn)使用5年,更新時的價格為200000元,若企業(yè)資金成本為12%,每年應計提多少折舊才能更新設備?,解： 200000= A(F/A,12%,5) A=31481 (元),44,資金時間價值的計算練習,12.有甲、乙兩臺設備，甲

18、的年使用費比乙低2000元，但價格高10000元，若資金成本為5%，甲的使用期應長于多少年，選用甲才是合理的？,解： 10000=2000 (P/A,5%,n) n=6年,45,資金時間價值的計算練習,13.公司年初存入一筆款項，從第四年末起，每年取出1000元至第9年取完，年利率10%，期初應存入多少款項？,解法一： P=1000 (P/A,10%,9)- (P/A,10%,3)=3272.1(元) 解法二： P=1000 (P/A,10%,6)(P/F,10%,3) =1000X4.355X0.751=3271(元),46,資金時間價值的計算練習,13.公司年初存入一筆款項，從第四年末起，

19、每年取出1000元至第9年取完，年利率10%，期初應存入多少款項？ 若改為從第4年初起取款，其他條件不變,期初將有多少款項？,解法一： P=1000(P/A,10%,6)(P/F,10%,2) =1000X4.3553X0.8264=3599(元) 解法二： P=1000(P/A,10%,8-P/A,10%,2) =1000X(5.3349-1.7355)=3599(元),47,資金時間價值的計算練習,14.擬購一房產(chǎn)，兩種付款方法： (1)從現(xiàn)在起,每年初付20萬,連續(xù)付10次,共200萬元。 (2)從第五年起,每年初付25萬,連續(xù)10次,共250萬元。 若資金成本5%，應選何方案？,解：

20、(1)P=20 (P/A,5%,10)(1+5%)=162.16（萬元） (2)P=25X(P/A,5%,13)-(P/A,5%,3)=166.67（萬元）,P=25X (P/A,5%,10)(P/F,5%,3)=166.80(萬元),48,資金時間價值的計算練習,15.一項100萬元的借款，借款期為5年，年利率為8%，若每半年付款一次，年實際利率會高出名義利率多少？,解： (1+8%/2)2-1=8.16% 所以，比名義利率高0.16%,49,資金時間價值的計算練習,16，企業(yè)發(fā)行債券，在名義利率相同的情況下，對其比較有利的計息期為( ) A，1年 B，半年 C，1季 D，1月,A,50,資

21、金時間價值的計算練習,17.某人擬于明年初借款42000元，從明年末起每年還本付息6000元，連續(xù)10年還清，若預期利率8%，此人能否借到此筆款項？,解： P=6000(P/A,8%,10)=40260.6元 所以，此人無法借到。,51,【案例】梅雁公司的資金時間差,資金是具有時間價值的。資金時間價值是指資金隨著時間的推移而增值。把錢存入銀行，有利息可以增值；用于投資，由于盈利而增值。因而現(xiàn)在的錢相對于未來的錢來講更值錢，或現(xiàn)在較少的錢相當于將來較多的錢。 在投資方案比較中，如果有兩個投資方案投資總額相同，但投資額必須支付的時間分布不同，二者的經(jīng)濟效益也會不一樣。梅雁公司正是認識到了資金時間價

22、值，在螺旋藻項目上利用了資金時間差。同樣是需要投資一筆資金生產(chǎn)螺旋藻項目，但由于針對螺旋藻養(yǎng)殖的特殊生長特點，在其生長期籌集資金投入馬上就可以見效益，而不必等到計劃投入的資金到位時才投入，從而創(chuàng)造了更好的效益。 1996年初，股東大會通過了投資建設10萬平方米螺旋藻工廠化生產(chǎn)及其系列產(chǎn)品開發(fā)的項目，同時，通過了公司1996年配股方案，以配股資金投資該項目。由于螺旋藻養(yǎng)殖受自然條件限制，每年5月至10月是最好的養(yǎng)殖時間。為了不失天時，確保項目建設順利進行，梅雁公司采用貸款等多種籌資手段，及時先行投資該項目。當1996年底配股資金到位之時，該項目已建成了5萬平方米養(yǎng)殖面積，并生產(chǎn)了50噸螺旋藻粉。

23、同時，還開發(fā)生產(chǎn)了藻片、螺旋藻膠囊等產(chǎn)品投放市場，產(chǎn)值總計達到1 200萬元，創(chuàng)造了利潤250萬元。該項目的前期投資資金，再由到位的配股資金歸還。這樣，實現(xiàn)了資本投資提前實現(xiàn)效益的計劃。 （資料來源：http：/）,52,第二節(jié) 風險分析,風險是指在一定條件下和一定時期內(nèi)可能發(fā)生的各種結(jié)果的變動程度. 1、風險就是結(jié)果的不確定性 2、風險不僅能帶來起初預期的損失 也可帶來起初預期的收益 特定投資的風險大小是客觀的,你是否冒風險及冒多大風險是主觀的.,一、風險的概念,53,二、風險的類別,個別理財主體(投資者),市場風險(系統(tǒng)風險,不可分散風險)影響所有企業(yè) 企業(yè)特別風險(非系統(tǒng)風險,可分散風險

24、)個別企業(yè)特有事項,54,二、風險的類別,企業(yè)本身,經(jīng)營風險(供產(chǎn)銷) 財務風險(負債帶來的風險),55,三、風險報酬,1、表現(xiàn)形式：風險報酬率 2、短期投資報酬率 =無風險報酬率+風險報酬率 3、風險報酬率：冒風險投資而要求的超過資金時間價值的額外收益,56,四、風險的衡量,1.概率：在現(xiàn)實生活中，某一事件在完全相同的條件下可能發(fā)生也可能不發(fā)生，既可能出現(xiàn)這種結(jié)果又可能出現(xiàn)那種結(jié)果，我們稱這類事件為隨機事件。概率就是用百分數(shù)或小數(shù)來表示隨機事件發(fā)生可能性大小的數(shù)值。,(1)概率必須符合兩個條件：,57,四、風險的衡量,1.概率：隨機事件可能性大小,(2)概率分布,58,四、風險的衡量,2.期望值