財管作業(yè)2答案.ppt

1、財管作業(yè)2,計算題 1公司經(jīng)理要求你對即將購買的磨碎機進行評估。這臺機器的價格是18萬元，為專門需要，公司需要對這臺機器進行改進，耗資2萬元，這臺機器使用年限為3年，（第一年折舊率為固定資產(chǎn)總值的34%，后2年折舊率各為33%），3年后按8萬元出售。使用該機器需要增加7500元的凈營運資本。這臺機器不會對收入產(chǎn)生影響，但每年可以節(jié)省稅前營運成本75000元，該公司的所得稅率為34%。 (1)處于編制預算的需要，該機器第1年初的現(xiàn)金凈流量為多少？ (2)第1年至第3年內，每年的現(xiàn)金凈流量為多少？ (3)如果此項目的資本成本為10%，問是否應該購買此臺設備？,1(1)NCF0= 180000750

2、020000207500（元） (2)經(jīng)營NCF1=75000（134%）+（180000+20000）34%34%=72620（元） 經(jīng)營NCF2=75000（134%）+（180000+20000）33%34%=71940（元） 經(jīng)營NCF3=71940+80000（134%）+7500=132240（元） (4)NPV=207500+72620（P/F，10%，1）+71940（P/F，10%，2） +132240（P/F，10%，3） =17321.97（元） 因為NPV0，所以應該購買該設備。,2某公司要進行一項投資，投資期為3年，每年年初投資200萬元，第四年初開始投產(chǎn)，投產(chǎn)時需墊

3、支50萬元營運資本， 項目壽命期為5年，5年中會使企業(yè)增加銷售收入360萬元，每年增加付現(xiàn)成本120萬元，假設該企業(yè)所得稅率為30%，資本成本為10%，固定資產(chǎn)殘值忽略不計。試計算該項目投資回收期、凈現(xiàn)值及內部收益率。,每年折舊額=20035=120（萬元） 該方案每年營業(yè)現(xiàn)金凈流量=360（1-30%）-120（1-30%）+12030%=204（萬元） 則該方案每年現(xiàn)金流量如下表所示： 期 限012 3 4 567 8 現(xiàn)金流量-200-200-200-50204 204 204 204254 累計現(xiàn)金流量-200-400-600-650-446 -242 -38166 420,則(1)投

4、資回收期=6+38204=6.19(年) (2)凈現(xiàn)值=204（P/A，10%，5）（P/F，10%，3）+50（P/F，10%，8） -200+200（P/A，10%，2）+50（P/F，10%，3）=19.66（萬元） (3)設折現(xiàn)率為12% 則NPV =204（P/A，12%，5）（P/F，12%，3）+50（P/F，12%，8） -200+200（P/A，12%，2）+50（P/F，12%，3） =-29.97（萬元） 利用插值法，解得 IRR=10.8%,現(xiàn)金凈流量（銷售收入付現(xiàn)成本）（1 所得稅稅率）折舊所得稅稅率,3ABC公司經(jīng)過一年的時間，花費了200 000的研究費，公司生產(chǎn)

5、部主管張先生提出為提高公司的生產(chǎn)能力，可引進一臺價值2000 000元的先進電腦生產(chǎn)系統(tǒng)。這一電腦生產(chǎn)系統(tǒng)不僅可取代現(xiàn)行繁雜的人工程序，減少人工成本，產(chǎn)品的質量也可大大提高。張先生指出，如購入此系統(tǒng)，還需花費20 000元的運輸費及35 000元的安裝費。該系統(tǒng)的預期壽命為5年，在這5 年中，預期因增添此系統(tǒng)而增加的稅前及未扣除折舊的利潤為每年800 000元。此外，估計由于質量提高而帶來銷售增長，使該企業(yè)的庫存量也因此系統(tǒng)而上升200 000元，應付賬款上升50 000元。,要求： （1）假設ABC公司資本成本為12%，所得稅率為15%，該公司采用直線法計提折舊，該系統(tǒng)5年后沒有殘值。根據(jù)張

6、先生的估計，5年后這個系統(tǒng)也沒有市場價值。身為財務經(jīng)理的你，是否建議公司購置此系統(tǒng)？請詳細解釋。 （2）完成了以上購置新電腦生產(chǎn)系統(tǒng)的分析后，你便把研究報告呈交給你的上司，當他詳細閱讀了你的建議后，他贊許你并沒有把“沉入成本”納入分析當中。但你的助手王先生卻不明白沉入成本如何影響上述分析的結果，除了本題中的“沉入成本”例子，請你多列舉一些例子來闡述沉入成本怎樣影響投資項目的相關現(xiàn)金流量。,3(1) NCF0=-2000 000-55000-(200 000-50 000)=-2 205 000元 折舊=（2 000 000+55 000）5=411 000元 NCF1-4=(800 000-4

7、11 000)(1-15%)+411 000=741 650元 NCF5=741 650+150 000=891 650元 NPV=-2 205 000+741 650(P/A,12%,4)+891 650(P/F，12%，5)=553 535.7元 NPV0 應購置該系統(tǒng)。,4. 已知：某公司發(fā)行票面金額為1000元、票面利率為8%的3年期債券，該債券每年計息一次，到期歸還本金，當時的市場利率為10%。 要求： （1）計算該債券的理論價值。 （2）假定投資者甲以940元的市場價格購入該債券，準備一直持有至期滿，若不考慮各種稅費的影響，計算到期收益率。 （3）假定該債券約定每季度付息一次，投資

8、者乙以940元的市場價格購入該債券，持有9個月收到利息60元，然后965元將該債券賣出。計算：持有期收益率；持有期年均收益率。,答案： （1）該債券的理論價值10008%（P/A，10%，3）1000（P/F，10%，3）950.25（元） （2）設到期收益率為k，則94010008%（P/A，k，3）1000（P/F，k，3） 當k12%時：10008%（P/A，k，3）1000（P/F，k，3）903.94（元） 利用內插法可得： （940903.94）/（950.25903.94）（k12%）/（10%12%） 解得：k10.44%,答案： （3）持有期收益率（60965940）/940

9、100%9.04% 持有期年均收益率9.04%/（9/12）12.05%,5、某企業(yè)計劃某項投資活動，擬有甲、乙兩個方案。有關資料為： 甲方案原始投資為150萬元，其中，固定資產(chǎn)投資100萬元，流動投資投資50萬元，全部資金于建設起點一次投入，該項目經(jīng)營期5年，到期殘值收入5萬元，預計投產(chǎn)后年營業(yè)收入90萬元，年總成本60萬元。 乙方案原始投資為210萬元，其中，固定資產(chǎn)投資120萬元，無形資產(chǎn)投資25萬元，流動資產(chǎn)投資65萬元，全部資金于建設起點一次投入，該項目建設期2年，經(jīng)營期5年，到期殘值收入8萬元，無形資產(chǎn)自投產(chǎn)年份起分5年攤銷完畢。該項目投產(chǎn)后，預計年營業(yè)收入170萬元，年經(jīng)營成本8

10、0萬元。 該企業(yè)按直線法計提折舊，全部流動資金于終結點一次收回，適用所得稅率33%，資金成本率為10%。 要求：采用凈現(xiàn)值法評價甲、乙方案是否可行。,（1）甲方案： 年折舊額=（100-5）5=19（萬元） NCF0=-150（萬元） NCF1-4=（90-60）（1-33%）+19=39.1（萬元） NCF5=39.1+5+50=94.1（萬元） NPV=94.1（1+10%）-5 +39.1（P/A，10%，4）150=32.38（萬元）,（2）乙方案： 年折舊額=（120-8）5=22.4（萬元） 無形資產(chǎn)攤銷額=255=25（萬元） NCF0=-210（萬元） NCF1-2=0 （萬元） NC