國際資本移動.ppt

1、第一節(jié) 國際資本移動,第四章 國際資本移動與區(qū)域經(jīng)濟一體化,一、概述,九十年代初期國際資本流動增長遲緩，而九十年代末則呈迅猛增加之勢。但到了2001年，9.11事件給美國經(jīng)濟帶來沉重的打擊，出現(xiàn)經(jīng)濟衰退趨勢，受其影響，國際資本的流動總量有所回落。但在經(jīng)歷了2002、2003的經(jīng)濟恢復(fù)期之后，從2004年至今，國際資本流動總量快速增長。,不僅國際資本流動的總量有所改變，其流動方向也漸顯變化。二十世紀(jì)九十代起至二十世紀(jì)末，東亞地區(qū)馬來西亞、新加坡等新興國家，憑借良好的經(jīng)濟發(fā)展?jié)摿ξ罅康膰H資本，是國際資本的主要流入地，發(fā)達國家則是國際資本的主要資本流出地。但美國是例外，除1991年以后，美國一

2、直都是凈資本輸入大國。二十一世紀(jì)初，國際資本流向有了新的轉(zhuǎn)變，優(yōu)惠政策對國際資本的吸引力有所下降，而完備的市場經(jīng)濟體系、透明的法律體系、穩(wěn)定的社會環(huán)境及優(yōu)秀的科技人才等因素成為吸引國際資本的主要力量。因此發(fā)達國家內(nèi)部的國際交叉投資在國際投資中占據(jù)主導(dǎo)地位，大部分的國際資本在發(fā)達國家之間流動，發(fā)展中國家得到的國際資本有所減少。,另外，國際資本流動的形式也呈現(xiàn)出新的特點?？鐕驹趪H直接投資中起著舉足輕重的作用。以跨國公司為主體的資本成為國家與國家之間、區(qū)域集團之間貿(mào)易投資活動的主流，并且對基礎(chǔ)部門、高科技產(chǎn)業(yè)和服務(wù)業(yè)的投資比重加大。國際資本流動的動機也有所轉(zhuǎn)變，已從單純追逐最大利潤、降低生產(chǎn)成

3、本, 逐漸轉(zhuǎn)變成為追求市場效益。在國際資流動的新形勢下，新一輪的國際并購浪潮出現(xiàn)。在這次新的國際并購浪潮中，平行并購行為有所增加，以擴大產(chǎn)品的銷售市場進而獲取高收益為宗旨。,二、國際資本移動的主要形式,（一）對外直接投資 對外直接投資是一個國家的投資者輸出生產(chǎn)資本直接到另一個國家的廠礦企業(yè)進行投資，并由投資者直接進行該廠礦企業(yè)的經(jīng)營和管理，以獲取利潤為目的的一種投資形式。,（1）按投資者對投資企業(yè)擁有的股權(quán)比例的不同分類,1.獨資企業(yè) 獨資企業(yè)是指投入企業(yè)的資本完全由一國的投資者提供，投資者對投資企業(yè)的股權(quán)擁有的比例在95以上的企業(yè)。獨資企業(yè)包括設(shè)立分支機構(gòu)、附屬機構(gòu)、子公司等。它可以采取收買

4、現(xiàn)有企業(yè)或建立新的企業(yè)來進行。,2.合資企業(yè) 合資企業(yè)是指兩國或兩國以上的投資者在一國境內(nèi)根據(jù)投資所在國的法律，通過簽訂合同，按一定比例或股份共同投資建立、共同管理、分享利潤、分擔(dān)虧損和風(fēng)險的股權(quán)式企業(yè)。合資企業(yè)可分為股份公司、有限責(zé)任公司或企業(yè)、無限共同責(zé)任公司，并具有法人地位。至于采取何種合資方式則由投資各方商定。,從投資者的角度上，合資企業(yè)有以下幾點好處：, 可利用合營對象的銷售網(wǎng)和銷售手段進入特定地區(qū)市場或國際市場，開拓國外市場； 合營各方可以在資本、技術(shù)、經(jīng)營能力等方面相互補充，增強合資企業(yè)自身的競爭力； 有利于獲得當(dāng)?shù)氐闹匾?、資源或生產(chǎn)基地； 可以吸收對方的經(jīng)營管理技能，獲得有

5、經(jīng)驗的技術(shù)、管理和銷售人員； 有助于投資者進入某一新的業(yè)務(wù)領(lǐng)域，取得新技術(shù)；, 可以擴大企業(yè)的生產(chǎn)規(guī)模，較迅速地了解國外市場信息和滿足國外市場的需求變化； 可獲取稅收減免等優(yōu)惠待遇； 分散或減少國際投資中的風(fēng)險； 可更好地了解東道國的經(jīng)濟、政治、社會和文化，有助于投資者制訂正確的決策； 有當(dāng)?shù)刭Y本投入，可能會避免被征收或被排擠的影響，減少或克服差別待遇和法律障礙；有助于緩解東道國的民族意識和克服企業(yè)文化的差異。,當(dāng)然，合資企業(yè)也有一些不利因素，主要表現(xiàn)在投資各方的目標(biāo)不一定相同，經(jīng)營決策和管理方法不一定一致，市場意向和銷售意向方面可能產(chǎn)生分歧，投資的長、短期利益難以統(tǒng)一等等，因而導(dǎo)致投資者之間

6、的摩擦。所以，合資企業(yè)經(jīng)營的成功往往取決于投資者各方的共同意愿和共同努力。,（2）按投資者投資組建方式的不同分類,1.收購方式 收購方式是指一個企業(yè)通過購買另一個現(xiàn)有企業(yè)的股權(quán)而接管該企業(yè)的方式。,這種方式的好處是： 投資者能以最快的速度完成對目標(biāo)市場的進入，特別是對制造業(yè)，這一優(yōu)勢更為明顯，它可以省掉建廠時間，迅速獲得現(xiàn)成的管理人員、技術(shù)人員和生產(chǎn)設(shè)備，迅速建立國外產(chǎn)銷據(jù)點，抓住市場機會。, 有利于投資者得到公開市場上不易獲取的經(jīng)營資源。,第一、收購發(fā)達國家的企業(yè)，可獲得該企業(yè)的先進技術(shù)和專利權(quán)，提高公司的技術(shù)水平。收購發(fā)展中國家的企業(yè)，可獲得適合當(dāng)?shù)厥袌鰻顩r的中間性技術(shù)和適用性技術(shù)。如中國

7、首都鋼鐵公司80年代收購了美國麥塔斯工程咨詢公司，購入時，該公司擁有的未過期專利達40多項。,第二、收購方式無需重新設(shè)計一套適合當(dāng)?shù)厍闆r的經(jīng)營管理制度，而直接利用現(xiàn)有的管理組織、管理制度和管理人員，這樣可以避免對當(dāng)?shù)厍闆r缺乏了解而引起的各種問題。, 有利于投資者得到公開市場上不易獲取的經(jīng)營資源。,第三、通過收購方式，收購企業(yè)可以利用被收購企業(yè)在當(dāng)?shù)厥袌龅姆咒N渠道以及被收購企業(yè)同當(dāng)?shù)乜蛻舳嗄晖鶃硭⒌男庞茫杆僬碱I(lǐng)市場，并且還可以把公司其他子公司的產(chǎn)品引入該市場。, 有利于投資者得到公開市場上不易獲取的經(jīng)營資源。, 可以廉價購買資產(chǎn)。在以下三種情況下，企業(yè)可以低價收購?fù)鈬F(xiàn)有企業(yè)： 從事收購的

8、企業(yè)有時比目標(biāo)企業(yè)更知道它所擁有的某項資產(chǎn)的實際價值，如已折舊攤提的不動產(chǎn)實際價值。 低價購買不盈利或虧損的企業(yè)，利用對方的困境壓低價格。 利用股票價格暴跌乘機收購企業(yè)。, 迅速擴大產(chǎn)品種類。 如果潛在收購對象同收購企業(yè)的產(chǎn)品種類差別很大時，收購方式可以迅速增加收購企業(yè)的產(chǎn)品種類，尤其是收購企業(yè)欲實行多樣化經(jīng)營時，如果缺乏有關(guān)新的產(chǎn)品種類的生產(chǎn)和營銷方面的經(jīng)驗時，采取收購方式更為妥當(dāng)。, 收購方式對經(jīng)營帶來的不確定性和風(fēng)險小，能較快地取得收益乃至收回投資。 此外，由于收購方式具有較小的不確定性，企業(yè)也便于融通資金，并且，這一方式也可作為資金外逃以避免政治風(fēng)險的手段。,但是，收購的投資方式也存在

9、如下的不足：, 價值評估困難。這是企業(yè)收購過程中最復(fù)雜的難題。其主要原因是： 不同的國家有不同的會計準(zhǔn)則。有些目標(biāo)企業(yè)為了逃稅漏稅而偽造財務(wù)報表，有時財務(wù)報表存在這樣或那樣的問題，這些因素都增加了收購時價值評估的困難。 有關(guān)國外市場的信息難于搜集，可靠性也差，因此對收購后該企業(yè)在當(dāng)?shù)劁N售潛力和遠(yuǎn)期利潤的估計也較困難。 企業(yè)無形資產(chǎn)如商譽，其價值評估也比較困難。, 被收購企業(yè)與收購企業(yè)在經(jīng)營思想、管理制度和方法上可能存在較大的差異，當(dāng)投資企業(yè)缺乏合格且勝任的管理人員時，可能無法對被收購企業(yè)實行真正的經(jīng)營控制，甚至造成兼并失敗。, 被收購企業(yè)的產(chǎn)品、工藝、技術(shù)乃至規(guī)模和地理位置等，可能同收購企業(yè)的

10、戰(zhàn)略意圖、經(jīng)營經(jīng)驗不完全符合，如果收購企業(yè)缺乏經(jīng)營調(diào)整能力，被收購企業(yè)可能會妨礙其長期發(fā)展。,2.創(chuàng)建方式 這種方式的好處在于： 企業(yè)可選擇適當(dāng)?shù)牡乩砦恢眠M行投資，并按照自己所希望的規(guī)?；I建新企業(yè)，妥善安排工廠布局，對資本投入和支出實施完全的控制。,（2）按投資者投資組建方式的不同分類, 從組織控制的角度，創(chuàng)建方式風(fēng)險小。伴隨著新企業(yè)的建立，可以實施一套全新的適合采用技術(shù)水準(zhǔn)和投資企業(yè)管理風(fēng)格的管理制度，這樣既便于推行新的信息和控制程式，使派出管理者易于適應(yīng)，又可以避免收購方式下原有管理人員、職工對外來管理方式的抵制。, 企業(yè)可以機器設(shè)備、原材料、技術(shù)、工業(yè)產(chǎn)權(quán)等投資入股，這樣，既能帶動投資企

11、業(yè)的商品輸出，又能使市場轉(zhuǎn)讓風(fēng)險較大的信息、技術(shù)得以充分使用。,但是創(chuàng)建方式也存在如下不足：, 進入目標(biāo)市場緩慢。創(chuàng)建方式除了要組織必須的資源外，還要進行工廠選址、建造廠房、安裝設(shè)備，安排管理人員、技術(shù)人員和工人，在國際市場變化很快的情況下，由于創(chuàng)建方式周期長，可能會出現(xiàn)市場對投產(chǎn)產(chǎn)品需求量和品質(zhì)要求都發(fā)生變化的情況，從而使企業(yè)受到損失。, 市場爭奪激烈，經(jīng)營風(fēng)險大。通過創(chuàng)建方式建立的企業(yè)要占據(jù)一個市場份額會涉及到市場的重新分配，必然會加劇競爭，可能會招致其他企業(yè)的報復(fù)，經(jīng)營的風(fēng)險性加大。,總之，創(chuàng)建新企業(yè)會導(dǎo)致生產(chǎn)能力、產(chǎn)出和就業(yè)的增長，收購只是改變一家企業(yè)的所有權(quán)。一般而言，收購方式的優(yōu)點

12、往往是創(chuàng)建方式的缺點，而收購方式的缺點往往正是創(chuàng)建方式的優(yōu)點，因此收購和創(chuàng)建是對外直接投資的兩種可交替使用的方式。,3.合作經(jīng)營 合作經(jīng)營是指國外投資者根據(jù)投資所在國法律，與所在國企業(yè)通過協(xié)商簽訂合作經(jīng)營合同而設(shè)立的契約式企業(yè)，也稱為合作企業(yè)或契約式合營企業(yè)。簽約各方可不按出資比例，而按合同條款的規(guī)定，確定出資方式、組織形式、利潤分配、風(fēng)險分擔(dān)和債務(wù)清償?shù)葯?quán)利、義務(wù)。,（2）按投資者投資組建方式的不同分類,（3）按照投資者的投資動機的不同分類,1.資源導(dǎo)向型 資源導(dǎo)向型是指為了開發(fā)油田、礦產(chǎn)等自然資源以及林業(yè)、水產(chǎn)資源，在當(dāng)?shù)赝顿Y，建立企業(yè)。,2.市場導(dǎo)向型 市場導(dǎo)向型是指以擴大商品銷售，占領(lǐng)

13、市場為目的而建立的企業(yè)。這一類型的投資有三種情形： 利用當(dāng)?shù)馗鞣N廉價資源，低成本生產(chǎn)，當(dāng)?shù)劁N售； 實現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟，降低單位產(chǎn)品成本；提高產(chǎn)品的競爭力； 繞過對方的貿(mào)易壁壘，實現(xiàn)對市場的占領(lǐng)。,3.生產(chǎn)要素導(dǎo)向型 生產(chǎn)要素導(dǎo)向型是指在生產(chǎn)要素中，勞動力的流動受到限制，土地等自然資源則沒有流動性，為利用這些資源就必須到擁有這些資源的國家去投資。,4.地緣導(dǎo)向型 這種投資以地理位置、空間距離來決定投資，建立企業(yè)。這種情況的發(fā)生往往以某個工業(yè)較發(fā)達的地區(qū)為中心，呈輻射型狀態(tài)向外擴散。例如，美國對墨西哥及某些拉美國家的投資，西歐國家對西歐和東歐的投資。,5.宗主導(dǎo)向型 宗主導(dǎo)向型是指殖民國家為了控制殖民地

14、或附屬國的政治經(jīng)濟，對殖民地或附屬國投資，建立企業(yè)。在近代史上，一些發(fā)達國家往往采用這種方式進行投資。 例如，英國在北美、印度、澳大利亞、香港和新加坡的投資，法國在北非的投資。二次大戰(zhàn)后，殖民時代已經(jīng)結(jié)束，但歷史上留下來的經(jīng)濟與文化紐帶仍然在起作用。 例如，法國又重新回到越南進行投資建廠。當(dāng)然，其性質(zhì)和作用會有所不同。,6.全球戰(zhàn)略導(dǎo)向型,全球戰(zhàn)略導(dǎo)向型是指企業(yè)為了實現(xiàn)其全球發(fā)展戰(zhàn)略，取得最佳經(jīng)營效果進行投資，建立企業(yè)。它是跨國公司進行全球擴張的一種經(jīng)營戰(zhàn)略，跨國公司將其全球范圍的經(jīng)營活動視為一個整體，依據(jù)資源和市場的分布情況在世界范圍內(nèi)進行靈活、有效和統(tǒng)一的經(jīng)營，有計劃地對生產(chǎn)、銷售和技術(shù)開

15、發(fā)等方面進行直接投資。一般說來，這種類型是國際投資發(fā)展到較高層次的體現(xiàn)。,（二）對外間接投資,對外間接投資包括證券投資和借貸資本輸出，其特點是投資者不直接參與這些資本企業(yè)的經(jīng)營和管理。,（1）證券投資,證券投資指投資者在國際證券市場上購買外國企業(yè)和政府的中長期債券，或在股票市場上購買上市的外國企業(yè)股票的一種投資活動。由于屬于間接投資，證券投資者一般只能取得債券、股票的股息和紅利，對投資企業(yè)并無經(jīng)營和管理的直接控制權(quán)。,（2）借貸資本輸出,借貸資本輸出是以貸款或出口信貸的形式把資本供給外國企業(yè)和政府。一般有以下方式：,1.政府援助貸款 2.國際金融機構(gòu)貸款 3.國際金融市場貸款 4.出口信貸,1.政府援助貸款,政府援助貸款是各國政府或政府機構(gòu)之間的借貸活動。這種貸款通常帶有援助性質(zhì)，一般是發(fā)達國家對發(fā)展中國家或地區(qū)提供的貸款。這種形式的貸款一般利息較低（約3-5），還款期較長，可達20-30年，有時甚至是無息貸款。這種貸款一般又有一定的指定用途，如用于支付從貸款國進口各種貨物或用于某些開發(fā)援助項目上。,2.國際金融機構(gòu)貸款,國際金融機構(gòu)一般包括“國際貨幣基金組織”、“世界銀行”、“國際開發(fā)協(xié)會”、“國際金融公司”及各洲的開發(fā)銀行和聯(lián)合國的援助機構(gòu)等。來自國際金融機構(gòu)的貸款條件一般比較優(yōu)惠，但