財務(wù)管理練習(xí)題(資本成本與資本結(jié)構(gòu)).ppt

1、1,財務(wù)管理練習(xí)題 -資本成本與資本結(jié)構(gòu),2,一、單選題,1某企業(yè)預(yù)計下期財務(wù)杠桿系數(shù)為1.5，假設(shè)公司無優(yōu)先股，本期息稅前利潤為450萬元，則本期實際利息費用為（）萬元。 A100B675C300D150 答案：D 解析:財務(wù)杠桿系數(shù)EBIT/（EBITI）1.5，所以450/（450I）1.5，則I150萬元。,3,2下列關(guān)于復(fù)合杠桿系數(shù)說法不正確的是（ ）。 A. DCL=DOLDFL B.普通股每股利潤變動率與息稅前利潤變動率之 間的比率 C.反映產(chǎn)銷量變動對普通股每股利潤的影響 D.復(fù)合杠桿系數(shù)越大，企業(yè)風(fēng)險越大 答案：B。 解析：選項B表述的是財務(wù)杠桿系數(shù)。,4,3降低經(jīng)營杠桿系數(shù)

2、，從而降低企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險的途徑是（ ）。 A提高資產(chǎn)負(fù)債率 B提高權(quán)益乘數(shù) C減少產(chǎn)品銷售量 D節(jié)約固定成本開支 答案：D。 解析：AB選項會提高財務(wù)風(fēng)險，C選項會提高經(jīng)營風(fēng)險，只有D選項會降低經(jīng)營風(fēng)險。,5,5.若企業(yè)無負(fù)債和優(yōu)先股，則財務(wù)杠桿利益將()。 A存在 B不存在 C增加 D減少 答案：B 解析：只有在企業(yè)的籌資方式中有固定財務(wù)支出的債務(wù)和優(yōu)先股，才會存在財務(wù)杠桿效應(yīng)。,6,6.當(dāng)經(jīng)營杠桿系數(shù)為l時，下列表述正確的是()。 A產(chǎn)銷量增長率為零 B邊際貢獻為零 C固定成本為零 D利息與優(yōu)先股股利為零 答案：C,7,7.某企業(yè)只生產(chǎn)一種產(chǎn)品，該產(chǎn)品單價10元，單位變動成本6元，本月計劃銷

3、售500件。該企業(yè)每月固定成本1000元，其預(yù)期息稅前利潤為()元。 A2000B1000C6000D5000 答案：B 解析：息稅前利潤=銷售收入-變動成本-固定成本=（10-6）500-1000=1000元,8,10如果企業(yè)的資金來源全部為自有資金，且沒有優(yōu)先股存在，則企業(yè)財務(wù)杠桿系數(shù)( )。 A等于0 B等于1 C大于1 D小于1 答案：B 解析：財務(wù)杠桿系數(shù)=EBIT/EBIT-I-D/（1-T），根據(jù)題意，I和D均為0，財務(wù)杠桿系數(shù)=EBIT/EBIT=1。,9,13每股利潤無差異點是指兩種籌資方案下，普通股每股利潤相等時的（）。 A籌資總額 B成本差額 C資金結(jié)構(gòu) D息稅前利潤 答

4、案：D 解析：每股利潤無差異點是指兩種籌資方案下，普通股每股利潤相等時的息稅前利潤。,10,14某公司利用長期債券、優(yōu)先股、普通股、留存收益來籌集長期資金1000萬元，籌資額分別為300萬元、100萬元、500萬元和100萬元，資金成本率分別為6%、11%、12%、15%。則該籌資組合的綜合資金成本為（）。 A10.4% B10% C12% D10.6% 答案：A 解析：綜合資金成本=6%30%+11%10%+12%50%+15%10%10.4%。,11,15企業(yè)資金結(jié)構(gòu)研究的主要問題是（）。 A權(quán)益資金結(jié)構(gòu)問題 B長期資金與短期資金的比例問題 C負(fù)債資金占全部資金的比例問題 D長期負(fù)債與短期

5、負(fù)債的比例問題答案：C 解析：企業(yè)資金結(jié)構(gòu)有廣義和狹義之分。前者是指全部資金（包括長期資金和短期資金）結(jié)構(gòu)；后者是指長期資金結(jié)構(gòu)。但就籌資方式而言，企業(yè)資金可以分為負(fù)債資金和權(quán)益資金兩類，因此，資金結(jié)構(gòu)問題總的來說是負(fù)債資金的比例問題。,12,16某企業(yè)本期財務(wù)杠桿系數(shù)1.5，本期息稅前利潤為450萬元，所得稅率33%，沒有優(yōu)先股，則企業(yè)凈利潤為（ ）萬元。 A150 B201 C300 D301.5 答案：B。 解析：DFL=EBIT/（EBITI），1.5=450/（450I），I=150， 凈利潤=（450150）（133%）=201萬元。,13,二、多項選擇題,1在計算個別資金成本時，

6、需要考慮所得稅抵減作用的籌資方式有( )。 A銀行借款 B長期債券 C優(yōu)先股 D普通股 答案：AB 解析：銀行借款和長期債券的利息在稅前支付，具有抵稅作用。優(yōu)先股和普通股的股利在稅后支付，不具有抵稅作用。,14,4若要降低經(jīng)營風(fēng)險，企業(yè)可采取的手段有（ ）。 A提高產(chǎn)銷量 B降低單位產(chǎn)品的材料費用支出 C減少固定成本支出 D降低產(chǎn)品價格促銷 答案：ABC。 解析：經(jīng)營杠桿系數(shù)反映了企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險，而產(chǎn)銷量、產(chǎn)品單價與經(jīng)營杠桿系數(shù)的變動方向相反，成本指標(biāo)與經(jīng)營杠桿系數(shù)變動方向相同。,15,6抵押借款的資金成本通常高于非抵押借款的資金成本，其原因是（ ）。 A抵押貸款是風(fēng)險貸款，利率較高 B銀行為管

7、理抵押貸款通常要另收手續(xù)費 C抵押財產(chǎn)的使用受到嚴(yán)格限制，影響了其獲利能力 D使用抵押借款獲得的收益低，借款企業(yè)的代價大 答案：ABC。,16,7下列關(guān)于復(fù)合杠桿系數(shù)說法正確的是（ ）。 A.DTL=DOLDFL B普通股每股利潤變動率與息稅前利潤變動率之間的比率 C反映產(chǎn)銷量變動對普通股每股利潤的影響 D復(fù)合杠桿系數(shù)越大，企業(yè)風(fēng)險越大 答案：ACD。 解析：選項B表述的是財務(wù)杠桿系數(shù)。,17,三、判斷題,1如果固定成本為零，則經(jīng)營杠桿系數(shù)為1，則企業(yè)沒有經(jīng)營風(fēng)險。（） 答案:錯 解析:如果固定成本為零，并不意味著企業(yè)沒有經(jīng)營風(fēng)險。 2.當(dāng)預(yù)計的息稅前利潤大于每股利潤無差別點時，采用負(fù)債籌資會

8、提高普通股每股利潤，降低企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險。() 答案：錯 解析：采用負(fù)債籌資會加大企業(yè)財務(wù)風(fēng)險。,18,3資金成本是投資人對投入資金所要求的最低收益率，也可作為判斷投資項目是否可行的取舍標(biāo)準(zhǔn)。 ( ) 答案：對 4無論是經(jīng)營杠桿系數(shù)變大，還是財務(wù)杠桿系數(shù)變大。都可能導(dǎo)致企業(yè)的復(fù)合杠桿系數(shù)變大。（） 答案：對 解析：DTL=DOLDFL,19,5在籌資額和利息（股息）率相同時，企業(yè)借款籌資產(chǎn)生的財務(wù)杠桿作用與發(fā)行優(yōu)先股產(chǎn)生的財務(wù)杠桿作用不同，其原因是借款利息和優(yōu)先股股息并不相等。（） 答案：錯 解析： 在籌資額和利息（股息）率相同時，借款利息和優(yōu)先股息相等，企業(yè)借款籌資產(chǎn)生的財務(wù)杠桿作用與發(fā)行優(yōu)先

9、股產(chǎn)生的財務(wù)杠桿作用不同，其原因是借款利息和優(yōu)先股息扣除方式不同。 (稅前與稅后）,20,6計算息稅前利潤時要扣除固定成本，因為利息屬于固定成本，故利息也應(yīng)扣除。（）答案：錯解析：計算息稅前利潤時不扣除利息，否則就不能稱為息稅前利潤了，故固定成本中不包含利息。 7企業(yè)沒有負(fù)債也就不存在財務(wù)風(fēng)險，因而也就不會取得財務(wù)杠桿利益。（ ） 答案：錯。 解析：如果存在優(yōu)先股股利，也會取得財務(wù)杠桿利益。,21,8企業(yè)在籌資決策時，需要考慮的核心問題是資金結(jié)構(gòu)，需要考慮的首要問題是資金成本。 答案：對。 9最佳資金結(jié)構(gòu)應(yīng)當(dāng)是使公司的總價值最高的資金結(jié)構(gòu)，此時的資金成本最低、每股收益最大。 （ ） 答案：錯。

10、 解析：最佳資金結(jié)構(gòu)應(yīng)當(dāng)是使公司的總價值最高的資金結(jié)構(gòu)，而不是每股收益最大的資金結(jié)構(gòu)。同時公司的總價值最高的資金結(jié)構(gòu)，公司的資金成本也是最低的。,22,四、計算題,1已知某公司當(dāng)前資金結(jié)構(gòu)如下：,23,因生產(chǎn)發(fā)展需要，公司年初準(zhǔn)備增加資金2500萬元，現(xiàn)有兩個籌資方案可供選擇：甲方案為增加發(fā)行1 000萬股普通股，每股市價25元；乙方案為按面值發(fā)行每年年末付息、票面利率為10的公司債券2500萬元。假定股票與債券的發(fā)行費用均可忽略不計；適用的企業(yè)所得稅稅率為33。 要求：(1)計算兩種籌資方案下每股利潤無差別點的息稅前利潤。 (2)計算處于每股利潤無差別點時乙方案的財務(wù)杠桿系數(shù)。 (3)如果公

11、司預(yù)計息稅前利潤為1200萬元，指出該公司應(yīng)采用的籌資方案。 (4)如果公司預(yù)計息稅前利潤為1600萬元，指出該公司應(yīng)采用的籌資方案。 (5)若公司預(yù)計息稅前利潤在每股利潤無差別點上增長10，計算采用乙方案時該公司每股利潤的增長幅度。,24,答案及解析：（1）計算兩種籌資方案下每股利潤無差別點的息稅前利潤： (EBIT-10008%)(1-33%)/(4500+1000) =EBIT-(10008%+250010%)(1-33%)/4500 EBIT=1455(萬元) 或：甲方案年利息=10008%=80（萬元） 乙方案年利息=10008%+250010%=330（萬元） (EBIT-80)(

12、1-33%)/(4500+1000) =(EBIT-330)(1-33%)/4500 解得:EBIT=1455(萬元) （2）乙方案財務(wù)杠桿系數(shù) =1455/1455-(10008%+250010%)=1455/(1455-330)=1.29 （3）因為：預(yù)計息稅前利潤=1200萬元EBIT=1455萬元 所以：應(yīng)采用乙方案（或發(fā)行公司債券） （5）每股利潤增長率=1.2910%=12.9%,25,4某企業(yè)2004年實現(xiàn)銷售收入2000萬元，全年固定成本400萬元，利息70萬元，變動成本率60%，所得稅率40%。2004年應(yīng)用稅前利潤彌補上年度虧損40萬元，該企業(yè)股利支付率40%。 要求：（1

13、）計算2004年的稅后利潤； （2）計算2004年的息稅前利潤； （3）計算2005年的經(jīng)營杠桿系數(shù)、財務(wù)杠桿系數(shù)和復(fù)合杠桿系數(shù)；,26,5某公司目前擁有資金2 000萬元，其中：長期借款800萬元，年利率10%；普通股1 200萬元，每股面值1元，發(fā)行價格20元，目前價格也為20元，上年每股股利2元，預(yù)計股利增長率為5%，所得稅率33%。 該公司計劃籌資100萬元，有兩種籌資方案可供選擇：（1）增加長期借款100萬元，借款利率將為12%，同時股票價格將下降為18元；（2）增發(fā)普通股4萬股，普通股每股市價增加到每股25元。假設(shè)籌資費用可忽略不計。 要求：（1）計算該公司籌資前加權(quán)平均資金成本； （2）采用比較資金成本法確定該公司最佳資金結(jié)構(gòu)。,27,答案及解析：（1）目前資金結(jié)構(gòu)為：長期借款40%，普通股60%。 借款成本=10%（133%）=6.7% 普通股成本=2（15%）205%=15.5% 加權(quán)平均資金成本=6.7%40%15.5%60%=11.98%,28,（2）籌資方案1： 原有借款成本=6.7% 新增借款成本=12%（133%）=8.04% 普通股成本=2(15%)185%=16.67% 增加借款籌資方案的加權(quán)平均成本=6.7