第六章 長(zhǎng)期籌資決策.ppt

第六章長(zhǎng)期籌資決策資本成本杠桿利益與風(fēng)險(xiǎn)資本結(jié)構(gòu)理論資本結(jié)構(gòu)決策第一節(jié)資本成本資本成本的概念資本成本是指企業(yè)為籌集和使用資金而支付的各種費(fèi)用，包括籌資費(fèi)用和用資費(fèi)用兩部分?；I資費(fèi)用往往為一次性費(fèi)用；而用資費(fèi)用則每期均發(fā)生的使用費(fèi)用。資本成本的屬性與商品成本的異同與貨幣時(shí)間價(jià)值的聯(lián)系和區(qū)別資本成本的表現(xiàn)形式資本成本通常用相對(duì)數(shù)表示：用資費(fèi)用/凈融資額；凈融資額為籌資總額扣除籌資費(fèi)用。資本成本的種類個(gè)別資本成本率綜合資本成本率邊際資本成本率第一節(jié)資本成本資本成本的作用融資決策的依據(jù)融資成本的控制體現(xiàn)企業(yè)融資的效率個(gè)別資本成本率是選擇籌資方式的依據(jù)綜合資本成本率是資本結(jié)構(gòu)決策的依據(jù)邊際資本成本率是比較選擇追加籌資方案的依據(jù)投資決策的標(biāo)準(zhǔn)融資成本應(yīng)作為投資的“最低回報(bào)率”或“取舍率”衡量企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的基準(zhǔn)體現(xiàn)企業(yè)的管理水平和風(fēng)險(xiǎn)控制能力第一節(jié)資本成本個(gè)別資本成本負(fù)債融資成本長(zhǎng)期債務(wù)融資方式包括銀行借款、發(fā)行債券、融資租賃等，成本計(jì)算基本程序相同。負(fù)債類的利息或租金等用資費(fèi)用稅前列支，應(yīng)考慮抵稅效用。考慮所得稅后，企業(yè)實(shí)際負(fù)擔(dān)的負(fù)債成本為：利息*（1-所得稅率）第一節(jié)資本成本個(gè)別資本成本計(jì)算基本計(jì)算公式：K=I*（1-T）/B*（1-f）上式中：I為利息費(fèi)用；T為所得稅率；B為融資總額；f=融資費(fèi)用/融資總額。通常，銀行借款的融資費(fèi)用較低，而債券的融資費(fèi)用較高。第一節(jié)資本成本例：甲企業(yè)發(fā)行債券，面值500元，票面利率10%，發(fā)行價(jià)格530元，債券融資費(fèi)率3%，企業(yè)所得稅率40%。試確定該債券的資本成本。計(jì)算：K=500*10%*（1-40%）/530*（1-3%）=5.8%第一節(jié)資本成本自有資金融資成本企業(yè)自有資金包括優(yōu)先股和普通股權(quán)益，其中普通股成本具有較大的彈性，而優(yōu)先股的成本相對(duì)較固定。優(yōu)先股成本：企業(yè)優(yōu)先股的股息是固定支付的，且優(yōu)先股