高級(jí)財(cái)務(wù)管理案例分析.ppt

復(fù) 習(xí),簡(jiǎn)述對(duì)財(cái)務(wù)經(jīng)理的專(zhuān)業(yè)素質(zhì)要求 財(cái)務(wù)總監(jiān)是一個(gè)高起點(diǎn)、高要求和高標(biāo)準(zhǔn)的職業(yè)群體，企業(yè)對(duì)財(cái)務(wù)總監(jiān)的基本要求是： 職業(yè)道德方面：1.對(duì)企業(yè)、社會(huì)要有高度的責(zé)任感； 2.堅(jiān)持獨(dú)立、客觀、公正的工作態(tài)度； 3、有強(qiáng)烈的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)。 專(zhuān)業(yè)素質(zhì)方面： 1、具備全面系統(tǒng)的財(cái)務(wù)、會(huì)計(jì)、審計(jì)知識(shí)； 2、有豐富的企業(yè)管理知識(shí)； 3、掌握全面的經(jīng)濟(jì)法方面知識(shí)。,工作能力方面： 1.企業(yè)財(cái)務(wù)總監(jiān)有全面的預(yù)算、計(jì)劃控制、制度建設(shè)、投資決策等理財(cái)能力； 2.善于人際溝通, 能妥善地運(yùn)用組織的力量協(xié)調(diào)各方面的人、財(cái)、物關(guān)系，使其達(dá)到動(dòng)態(tài)上的平衡.的能力； 3.表達(dá)能力強(qiáng)； 4.具備較高的決策決斷能力； 5.有較強(qiáng)的學(xué)習(xí)能力；,企業(yè)財(cái)務(wù)總監(jiān)在專(zhuān)業(yè)素質(zhì)方面主要有以下幾方面要求： 1、掌握全面系統(tǒng)的財(cái)務(wù)、會(huì)計(jì)、審計(jì)知識(shí)； 2、豐富的企業(yè)管理知識(shí)； 3、全面的經(jīng)濟(jì)法方面知識(shí)； 4、較強(qiáng)的理財(cái)能力。,簡(jiǎn)述財(cái)務(wù)治理結(jié)構(gòu)的含義,財(cái)務(wù)治理結(jié)構(gòu)是以財(cái)權(quán)為基本紐帶，以融資結(jié)構(gòu)為基礎(chǔ)，在以股東為中心的共同治理理念的指導(dǎo)下，通過(guò)財(cái)權(quán)的合理配置，形成有效的財(cái)務(wù)激勵(lì)與約束機(jī)制。實(shí)現(xiàn)相關(guān)者利益最大化和企業(yè)決策科學(xué)化的一套制度安排。,簡(jiǎn)述財(cái)務(wù)經(jīng)理的財(cái)務(wù)決策與控制內(nèi)容,財(cái)務(wù)經(jīng)理人員受聘于董事會(huì)，在董事會(huì)授權(quán)范圍內(nèi)，有權(quán)組織公司的財(cái)務(wù)活動(dòng)，協(xié)調(diào)財(cái)務(wù)關(guān)系。從財(cái)務(wù)決策的人權(quán)上看，財(cái)務(wù)經(jīng)理有權(quán)聘任或者解聘財(cái)務(wù)部?jī)?nèi)部不同環(huán)節(jié)的財(cái)務(wù)人員負(fù)責(zé)人，評(píng)價(jià)財(cái)務(wù)人員的業(yè)績(jī)和給予必要的獎(jiǎng)懲。從財(cái)務(wù)治理的事權(quán)上看，財(cái)務(wù)經(jīng)理主持公司的財(cái)務(wù)管理工作，具體實(shí)施董事會(huì)有關(guān)財(cái)務(wù)決議，具體規(guī)劃公司現(xiàn)金流轉(zhuǎn)，擬訂財(cái)務(wù)內(nèi)部管理機(jī)構(gòu)設(shè)置方案和基本的財(cái)務(wù)管理制度。,財(cái)權(quán) 財(cái)權(quán)是一種“財(cái)力”以及與之相伴隨的“權(quán)力”的結(jié)合，表現(xiàn)為某一主體對(duì)財(cái)力所擁有的支配權(quán)。包括收益權(quán)、投資權(quán)、籌資權(quán)、財(cái)務(wù)預(yù)決策權(quán)等權(quán)能。財(cái)權(quán)應(yīng)分為兩大類(lèi)：財(cái)務(wù)收益權(quán)和財(cái)務(wù)控制權(quán)，這與企業(yè)的剩余索取權(quán)和剩余控制權(quán)相對(duì)應(yīng)。財(cái)務(wù)收益權(quán)是安排財(cái)務(wù)控制權(quán)的主要依據(jù)，而財(cái)務(wù)控制權(quán)則是實(shí)現(xiàn)財(cái)務(wù)收益權(quán)的重要保證。財(cái)務(wù)控制權(quán)應(yīng)分為監(jiān)督權(quán)、決策權(quán)和執(zhí)行權(quán)，其中決策權(quán)和監(jiān)督權(quán)是主要的權(quán)能，而決策權(quán)的安排一般居于核心地位。合理的財(cái)權(quán)配置是確保企業(yè)財(cái)務(wù)決策高效率的制度安排。,財(cái)權(quán)的配置是處理剩余索取權(quán)和控制權(quán)的對(duì)應(yīng)關(guān)系,或者說(shuō)是協(xié)調(diào)剩余索取權(quán)和控制權(quán)在“風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)者”(所有者)和“風(fēng)險(xiǎn)制造者”(經(jīng)營(yíng)管理人員)的對(duì)稱(chēng)分配關(guān)系.剩余索取權(quán)是相對(duì)于合同收益權(quán)而言的,指的是對(duì)企業(yè)收入在扣除所有固定的合同支出的余額要求權(quán).剩余控制權(quán)指的是在契約中沒(méi)有特別規(guī)定的活動(dòng)的決策權(quán)。,設(shè)置優(yōu)化財(cái)權(quán)的安排原則應(yīng)思考的問(wèn)題是，如果擁有控制權(quán)的人沒(méi)有剩余索取權(quán)，他就缺乏作出有效率決策的動(dòng)力；如果擁有剩余索取權(quán)，而沒(méi)有剩余控制權(quán)，剩余索取權(quán)難以得到落實(shí)。,企業(yè)籌資決策時(shí)分析的問(wèn)題主要有以下幾方面： 1.資金的需求量; 2.資金的使用期限; 3.資金的性質(zhì)(債權(quán)或股權(quán)); 4.資金的成本及風(fēng)險(xiǎn); 5.資金的增量對(duì)企業(yè)原有權(quán)利結(jié)構(gòu)的影響。,籌資風(fēng)險(xiǎn)的管理與控制 籌資風(fēng)險(xiǎn)的管理與控制是企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理的首要環(huán)節(jié)和內(nèi)容，其內(nèi)容主要有： (1)合理確定財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)； (2)正確選擇籌資方式和適當(dāng)?shù)幕I資時(shí)機(jī)； （4）采用不同渠道確定合理的籌資結(jié)構(gòu)；（5）加強(qiáng)財(cái)務(wù)監(jiān)控機(jī)制，防范金融風(fēng)險(xiǎn)；（6）建立健全約束機(jī)制，提高資金使用效益，規(guī)避金融風(fēng)險(xiǎn)。,風(fēng)險(xiǎn)的衡量可以通過(guò)以下步驟來(lái)進(jìn)行： （1）確定概率分布; （2）確定項(xiàng)目各隨機(jī)變量的各個(gè)取值; （3）計(jì)算隨機(jī)變量的期望值; （4）計(jì)算衡量投資項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)的指標(biāo)值； （5）判斷投資項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)大小。 ;,1.短期負(fù)債影響企業(yè)價(jià)值。短期負(fù)債屬于企業(yè) 風(fēng)險(xiǎn)最大的融資方式，但也是資金成本最低的籌資方式，因此，短期負(fù)債比例的高低，必然會(huì)影響企業(yè)價(jià)值。研究資金結(jié)構(gòu)就是要通過(guò)分析各種資金之間的比率關(guān)系，揭示財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)與資金成本是否達(dá)到均衡。在現(xiàn)代市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中，隨著資金市場(chǎng)和各種融資工具的發(fā)展，短期債務(wù)資金由于其可轉(zhuǎn)換性、靈活性和多樣性，更便于企業(yè)資金結(jié)構(gòu)的調(diào)整。因此，判斷企業(yè)是否擁有最佳資金結(jié)構(gòu)，已不能完全依靠長(zhǎng)期負(fù)債資金和權(quán)益資金的比例關(guān)系，必須考慮短期負(fù)債的影響。,2.短期負(fù)債中的大部分具有相對(duì)穩(wěn)定性。反對(duì)將短期負(fù)債納入資金結(jié)構(gòu)研究范疇的人通常認(rèn)為，短期負(fù)債完全是波動(dòng)的，沒(méi)有任何規(guī)律可循。我們認(rèn)為，在一個(gè)正常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的企業(yè)，短期負(fù)債中的大部分具有經(jīng)常占用性和一定的穩(wěn)定性。例如，工業(yè)企業(yè)最低的原材料儲(chǔ)備、在產(chǎn)品儲(chǔ)備和商業(yè)企業(yè)中存貨最低儲(chǔ)備等占用的資金，雖然采用短期負(fù)債方式籌集資金，但一般都是短期資金長(zhǎng)期占用。一筆短期資金不斷循環(huán)使用，也有一定的規(guī)律性，需要納入資金結(jié)構(gòu)進(jìn)行研究。,3.短期負(fù)債的償還問(wèn)題。從短期負(fù)債的償還順序可以看出，企業(yè)首先要償還短期負(fù)債，其次才是長(zhǎng)期負(fù)債，而長(zhǎng)期負(fù)債在其到期之前要轉(zhuǎn)化為短期負(fù)債，與已有的短期負(fù)債一起構(gòu)成企業(yè)在短期內(nèi)需要償還的負(fù)債總額，形成企業(yè)的償債壓力。所以，企業(yè)在分析財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，要充分考慮短期負(fù)債給企業(yè)帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。從實(shí)踐上來(lái)看，企業(yè)所償還的均是短期債務(wù)，因?yàn)殚L(zhǎng)期債務(wù)在轉(zhuǎn)化為短期債務(wù)后才面臨償還問(wèn)題。我國(guó)目前企業(yè)償債能力較弱，主要是短期負(fù)債過(guò)度所致。這與理論上不注意研究負(fù)債結(jié)構(gòu)有直接關(guān)系。,企業(yè)資本結(jié)構(gòu)是否合理的分析步驟 （1）計(jì)算公司的債務(wù)資本成本、權(quán)益資本成本與加權(quán)平均資本成本； （2）計(jì)算公司的債務(wù)價(jià)值與股票價(jià)值及公司的總價(jià)值； （3）比較不同條件下的加權(quán)平均資本成本； （4）比較不同條件下的企業(yè)價(jià)值。,企業(yè)回購(gòu)股份的作用是： （1）有助于實(shí)現(xiàn)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)目標(biāo)； （2）完善上市公司法人的治理結(jié)構(gòu)； （3）優(yōu)化上市公司的資本結(jié)構(gòu)，提升上市公司的盈利能力； （4）培育上市公司的持續(xù)籌資能力。,企業(yè)進(jìn)行投資需要關(guān)注的問(wèn)題是：第一，有多少可供選擇的投資方案；第二，如何選擇投資方案；第三，如何計(jì)算投資方案的預(yù)期收益。圍繞這三個(gè)問(wèn)題，企業(yè)可以采取如下的基本步驟：（1）投資方案的提出 ；（2）投資方案的可行性研究；（3）投資方案的評(píng)價(jià)；（4）投資方案的決策；（4）投資方案的執(zhí)行；（5）投資方案的再評(píng)價(jià)。,籌資風(fēng)險(xiǎn)的管理與控制 一、合理確定財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn) 二、正確選擇籌資方式 三、選擇適當(dāng)?shù)幕I資時(shí)機(jī) 四、采用不同渠道確定合理的籌資結(jié)構(gòu) 五、加強(qiáng)財(cái)務(wù)監(jiān)控機(jī)制，防范金融風(fēng)險(xiǎn),固定資產(chǎn)投資決策的程序一般包括如下幾個(gè)步驟: 1.投資方案的提出 2.投資方案的可行性研究 3.投資方案的評(píng)價(jià) 4.投資方案的決策 4.投資方案的執(zhí)行 5.投資方案的再評(píng)價(jià),簡(jiǎn)述企業(yè)并購(gòu)的財(cái)務(wù)動(dòng)機(jī) （2）籌資； （3）企業(yè)價(jià)值增值； （4）進(jìn)入資本市場(chǎng)； （5）投機(jī)； （6）財(cái)務(wù)預(yù)期效應(yīng)； （7）利潤(rùn)最大化。,簡(jiǎn)述企業(yè)預(yù)算的特點(diǎn) (1)以財(cái)務(wù)管理體系為保障； (2)指導(dǎo)性； (3)動(dòng)態(tài)性； (4)綜合性； (5)約束性。,A公司有股票帳面價(jià)值1000萬(wàn)元，發(fā)行債券500萬(wàn)元，債券稅前成本為10%。2012年，公司息稅前利潤(rùn)為300萬(wàn)元，所得稅稅率為25%，無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率為8%，平均風(fēng)險(xiǎn)股票必要報(bào)酬率為15%，股票的系數(shù)為1.11。計(jì)算公司的總價(jià)值。（計(jì)算結(jié)果保留兩位小數(shù)）,1A公司的股權(quán)成本(7分) K=Rf（Km-Rf） =8%+1.11（15%-8%） =15.77% 2公司的加權(quán)平均資本成本(7分) Kw=Kb（B/V）（1-T）+Ks（S/V） =10%（500/1500）（1-25%）+15.77%（1000/1500） =13.48% 3.公司的總價(jià)值(6) V=S+B =500+(EBIT-I)(1-T)/Ks =1688.97(萬(wàn)元),華豐公司2011年第4季度實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售收入400 000元，預(yù)計(jì)2012年度內(nèi)4個(gè)季度銷(xiāo)售量分別為洗衣機(jī)1000臺(tái)、1300臺(tái)、1500臺(tái)和1800臺(tái)。銷(xiāo)售價(jià)格為500元/臺(tái)。銷(xiāo)售貨款當(dāng)季可收回70%的現(xiàn)金，下一季度收回28%，其余2%為壞帳。要求：編制銷(xiāo)售預(yù)算及現(xiàn)金收入計(jì)算表。,1. 2012年度銷(xiāo)售預(yù)算 單位：元,22012年度現(xiàn)金收入計(jì)算表 單位：元,ABC公司是一家生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)甲產(chǎn)品的上市公司，目前擁有資金1000萬(wàn)元，其中，普通股75萬(wàn)股，每股價(jià)格8元;債券400萬(wàn)元，年利率8%;目前的銷(xiāo)量為24萬(wàn)件，單價(jià)為25元，單位變動(dòng)成本為10元，固定成本為100萬(wàn)元。該公司準(zhǔn)備擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模，預(yù)計(jì)需要新增投資800萬(wàn)元，投資所需資金有下列兩種方案可供選擇： 方案一：發(fā)行債券800萬(wàn)元，年利率10%; 方案二：發(fā)行普通股股票800萬(wàn)元，每股發(fā)行價(jià)格16元。,預(yù)計(jì)擴(kuò)大生產(chǎn)能力后，固定成本會(huì)增加82萬(wàn)元，假設(shè)其他條件不變。公司適用所得稅稅率為25%。 要求： (1)計(jì)算兩種籌資方案的每股收益相等時(shí)的銷(xiāo)量水平; (2)若預(yù)計(jì)擴(kuò)大生產(chǎn)能力后企業(yè)銷(xiāo)量會(huì)增加16萬(wàn)件，不考慮風(fēng)險(xiǎn)因素，確定該公司最佳的籌資方案。,1企業(yè)目前的利息=4008%=32(萬(wàn)元) 企業(yè)目前的股數(shù)=75萬(wàn)股 追加債券籌資后的總利息=32+80010%=112(萬(wàn)元) 追加股票籌資后的股數(shù)=75+800/16=125(萬(wàn)股) 每股收益無(wú)差別點(diǎn) =232(萬(wàn)元) 設(shè)兩種籌資方案的每股收益無(wú)差別點(diǎn)的銷(xiāo)量水平為X， 則：(25-10)X-(100+82)=232 兩種籌資方案的每股收益無(wú)差別點(diǎn)的銷(xiāo)量水平=27.6(萬(wàn)件)。 2追加投資后的總銷(xiāo)量=24+16=40(萬(wàn)件)，由于高于無(wú)差別點(diǎn)(27.6萬(wàn)件)，所以應(yīng)采用財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)較大的負(fù)債籌資方式(方案一)。,華吉公司為改變產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，擬投資1000萬(wàn)元開(kāi)拓新的市場(chǎng)領(lǐng)域，現(xiàn)有A、B兩個(gè)方案?jìng)溥x擇。 A方案開(kāi)發(fā)冰激凌產(chǎn)品，市場(chǎng)預(yù)測(cè)如下：,B方案開(kāi)發(fā)茶飲料，市場(chǎng)預(yù)測(cè)如下：,據(jù)專(zhuān)家測(cè)算，方案A的風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)為0.7，方案B的風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)為0.5。 要求:1.對(duì)兩產(chǎn)品開(kāi)發(fā)方案的收益與風(fēng)險(xiǎn)予以計(jì)量； 2.進(jìn)行方案評(píng)價(jià)并作出決策。,AB兩方案的期望收益值為： EA= =50%(1801000)+20%(85%1000)+30%(-251000) =9.95% EB= EA= =60%(1501000)+20%(60%1000)+20%(-101000) =10%,A、B兩方案的標(biāo)準(zhǔn)離差為： =8.91% =6.51%,3.A、B兩方案的標(biāo)準(zhǔn)離差率為：,4A、B兩方案的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率為： A方案：0.789.55%=62.69% B方案: 0.565.1=32.55 由上可知,方案A期望收益值小于B,且風(fēng)險(xiǎn)大于B,所以,應(yīng)選擇方案B。,P25案例 當(dāng)公司借債800萬(wàn)元時(shí)，債務(wù)成本為10%，系數(shù)為1.2， 則公司的加權(quán)資本成本和公司價(jià)值是多少？ (2) 當(dāng)公司借債800萬(wàn)元時(shí)，債務(wù)成本為10%，系數(shù)為1.2， 則公司的加權(quán)資本成本 K=KB +KC = K=KB(1-T)+KC= 公司價(jià)值V=B+S=V+ =,1.M公司全部資本現(xiàn)均為股票資本,帳面價(jià)值1800萬(wàn)元.該公司認(rèn)為目前資本結(jié)構(gòu)不合理,應(yīng)進(jìn)行調(diào)整.公司2011年息稅前利潤(rùn)為400萬(wàn)元,所得稅率25%.無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率為8%,平均風(fēng)險(xiǎn)股票必要報(bào)酬率為12%,股票的系數(shù)為1。其股權(quán)成本采用資本資產(chǎn)定價(jià)模型來(lái)確定。 要求：（1）計(jì)算該公司目前的股權(quán)資本成本和公司目前的股票價(jià)值。 （2）當(dāng)公司借債600萬(wàn)元時(shí)，債務(wù)成本為10%，系數(shù)為1.2， 則公司的加權(quán)資本成本和公司價(jià)值是多少？,(1)公司目前的股權(quán)資本成本KC=RF+（RM-RF）=10%+1.2(14%-12%)= 公司目前的股票價(jià)值S=,(2) 當(dāng)公司借債600萬(wàn)元時(shí)，債務(wù)成本為12%，系數(shù)為1.4， 則公司的加權(quán)資本成本 K=KB(1-T)+KC= 公司價(jià)值V1=B+S=V+=,S公司資產(chǎn)負(fù)債表簡(jiǎn)表 資 產(chǎn) 金 額 負(fù)債及所有者權(quán)益金 額 貨幣資金18000 流動(dòng)負(fù)債 應(yīng)收賬款凈額 存貨 長(zhǎng)期負(fù)債 固定資產(chǎn)凈額23000 所有者權(quán)益 200000資產(chǎn)總計(jì) 負(fù)債及所有者權(quán)益合計(jì) 已知：該公司2002年產(chǎn)品銷(xiāo)售成本為215000元，存貨周轉(zhuǎn)次數(shù)為3.5次，年末流動(dòng)比率為1.3 ，產(chǎn)權(quán)比率為0.7，期初存貨等于期末存貨。,要求：（1）根據(jù)上述資料計(jì)算填列S公司2010年12月31日資產(chǎn)負(fù)債表簡(jiǎn)表。 （2）假定本年銷(xiāo)售收入為320000元，期初應(yīng)收賬款等于期末應(yīng)收賬款，計(jì)算該公司應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期。,（1）平均存貨銷(xiāo)售成本存貨周轉(zhuǎn)率 期初存貨等于期末存貨 期初存貨期末存貨 負(fù)債總額產(chǎn)權(quán)比率所有者權(quán)益 資產(chǎn)總額負(fù)債總額所有者權(quán)益 應(yīng)收賬款凈額資產(chǎn)總額（固定資產(chǎn)凈額貨幣資金存貨）= 流動(dòng)資產(chǎn)貨幣資金存貨應(yīng)收賬款凈額= 流動(dòng)負(fù)債流動(dòng)資產(chǎn)流動(dòng)比率 長(zhǎng)期負(fù)債負(fù)債總額流動(dòng)負(fù)債,根據(jù)上述計(jì)算，宏達(dá)公司2002年12月31日資產(chǎn)負(fù)債表簡(jiǎn)表如下： 資 產(chǎn) 金 額 負(fù)債及所有者權(quán)益金 額 貨幣資金25000 流動(dòng)負(fù)債 92 000應(yīng)收賬款凈額43 000 存貨70 000 長(zhǎng)期負(fù)債 100 000 固定資產(chǎn)凈額294000所有者權(quán)益 240000 資產(chǎn)總計(jì)432 000負(fù)債及所有者權(quán)益合計(jì) 432 000,（2）應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率銷(xiāo)售收入應(yīng)收賬款平均余額= 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期360應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率,B公司準(zhǔn)備為了擴(kuò)大生產(chǎn)能力，準(zhǔn)備新建一條生產(chǎn)線。該生產(chǎn)線的初始投資是215萬(wàn)元，分兩年投入。第1年投入150萬(wàn)元，第2年投入65萬(wàn)元，第2年可完成建設(shè)并正式投產(chǎn)。投產(chǎn)后，每年可生產(chǎn)產(chǎn)品1000個(gè)，每個(gè)銷(xiāo)售價(jià)格是4300元。投資項(xiàng)目可使用5年，5年后殘值50萬(wàn)元。項(xiàng)目經(jīng)營(yíng)期間需墊支流動(dòng)資金45萬(wàn)元，每年付現(xiàn)成本340萬(wàn)元，折舊費(fèi)33萬(wàn)元。該企業(yè)適用的所得稅率為25%，綜合資本成本為10%（P/A，10%，5）=3.7908。問(wèn)該項(xiàng)目是否可行。,公司2010年有關(guān)資料如下： 單位：萬(wàn)元 項(xiàng)目 年初 年末 平均 資產(chǎn)總額 324 378 351 負(fù)債總額 96 152 124 所有者權(quán)益總額 186 234 210,某企業(yè)2012年有關(guān)預(yù)算資料如下： (1)預(yù)計(jì)該企業(yè)37月份的銷(xiāo)售收入分別為32000元、40000元、48000元、56000元、64000元。每月銷(xiāo)售收入中，當(dāng)月收到現(xiàn)金30%，下月收到現(xiàn)金70%。 (2)各月直接材料采購(gòu)成本按下一個(gè)月銷(xiāo)售收入的60%計(jì)算。所購(gòu)材料款于當(dāng)月支付現(xiàn)金50%，下月支付現(xiàn)金50%。 (3)預(yù)計(jì)該企業(yè)46月份的制造費(fèi)用分別為3200元、3600元、3360元，每月制造費(fèi)用中包括折舊費(fèi)800元。,(4)預(yù)計(jì)該企業(yè)4月份購(gòu)置固定資產(chǎn)，需要現(xiàn)金12000元。 (5)企業(yè)在3月末有長(zhǎng)期借款16000元，利息率為15%。 (6)預(yù)計(jì)該企業(yè)在現(xiàn)金不足時(shí)，向銀行申請(qǐng)短期借款(為1000元的整數(shù)倍);現(xiàn)金有多余時(shí)歸還銀行借款(為1000元的整數(shù)倍)。借款在期初，還款在期末，借款年利率12%。 (7)預(yù)計(jì)該企業(yè)期末現(xiàn)金余額的額定范圍是70008000元，長(zhǎng)期借款利息每季度末支付一次，短期借款利息還本時(shí)支付，其他資料見(jiàn)現(xiàn)金預(yù)算表。 要求：根據(jù)以上資料，完成該企業(yè)46月份現(xiàn)金預(yù)算的編制工作。,現(xiàn) 金 預(yù) 算 表 單位：元,現(xiàn)金預(yù)算表 單位：元,假設(shè)某公司計(jì)劃開(kāi)發(fā)一種新產(chǎn)品，該產(chǎn)品的壽命期為5年，開(kāi)發(fā)新產(chǎn)品需投資固定資產(chǎn)200000元，需墊支流動(dòng)資金150000元，5年后可收回固定資產(chǎn)殘值為20000元，用直線法計(jì)提折舊。投產(chǎn)后，預(yù)計(jì)每年的銷(xiāo)售收入可達(dá)250000元，每年需支付直接材料、直接人工等變動(dòng)成本100000元，每年的設(shè)備維修費(fèi)為10000元。該公司要求的最低投資收益率為10%，適用的所得稅稅率為25%。 要求：請(qǐng)用凈現(xiàn)值法對(duì)該項(xiàng)新產(chǎn)品是否應(yīng)該開(kāi)發(fā)作出分析評(píng)價(jià)。,每年折舊=（20000020000）/5=36000(元) 原始投資額=200000+150000=350000（元） 每年的營(yíng)業(yè)現(xiàn)金凈流量=(250000-100000-10000-36000)(1-25%)+36000 =114000(元) 第5年的現(xiàn)金凈流量=114000+20000+150000=284000 (元),凈現(xiàn)值=-200000-150000+114000(P/ F，10%，1)+ 114000(P/ F，10%，2)+ 114000(P/ F，10%，3)+ 114000(P/ F，10%，4)+284000(P/F，10%，5)=-200000-150000+1140000.9091+1140000.8264+1140000.7513+1140000.6830+2840000.6209=537692.7(元) 由于該項(xiàng)目的凈現(xiàn)值大于零，故可行。,某公司息前稅前利潤(rùn)為600萬(wàn)元，公司適用的所得稅稅率為25%，公司目前賬面總資金為2000萬(wàn)元，其中80%由普通股資金構(gòu)成，股票賬面價(jià)值為1600萬(wàn)元，20%由債券資金構(gòu)成，債券賬面價(jià)值為400萬(wàn)元，假設(shè)債券市場(chǎng)價(jià)值與其賬面價(jià)值基本一致。該公司認(rèn)為目前的資本結(jié)構(gòu)不夠合理，準(zhǔn)備用發(fā)行債券購(gòu)回股票的辦法予以調(diào)整。經(jīng)咨詢(xún)調(diào)查，目前債務(wù)利息和權(quán)益資金的成本情況見(jiàn)下表：,E=凈利潤(rùn)/股票資本成本=(600-4008%)(1-25%)/20%=2130(萬(wàn)元) F=400+2130=2530(萬(wàn)元) G=4