畢業(yè)論文-會(huì)計(jì)學(xué)-現(xiàn)金流量表的分析方法在投資中的應(yīng)用.doc

引言11 現(xiàn)金流量表所提供的會(huì)計(jì)信息11.1 現(xiàn)金流量表提供的主要的會(huì)計(jì)信息22 現(xiàn)金流量表的分析方法32.1 橫向分析法32.1.1 分析指標(biāo)的體系及作用32.2 縱向分析法52.2.1 縱向比較法的具體方法53 現(xiàn)金流量表的分析方法在投資中的應(yīng)用73.1 投資的目的、意義83.2 經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量的投資分析83.2.1 經(jīng)營(yíng)活動(dòng)與現(xiàn)金流量的關(guān)系93.2.2 收益分析103.2.3 支付能力分析113.2.4 償債能力分析123.3 投資活動(dòng)現(xiàn)金流量投資分析123.3.1 投資活動(dòng)與現(xiàn)金流量的關(guān)系133.3.2 投資活動(dòng)現(xiàn)金流量的具體分析133.4 籌資活動(dòng)現(xiàn)金流量的投資分析173.4.1 籌資活動(dòng)與現(xiàn)金流量的關(guān)系173.4.2 籌資活動(dòng)現(xiàn)金流量的具體分析174 引入實(shí)例做具體投資分析215 小結(jié)25參考文獻(xiàn)：27致謝:28引言現(xiàn)金被認(rèn)為是企業(yè)的血液，理解現(xiàn)金的流動(dòng)性是掌握企業(yè)脈搏的關(guān)鍵。現(xiàn)金流量表提供了特定時(shí)期內(nèi)企業(yè)現(xiàn)金余額發(fā)生變動(dòng)的解釋。由此看來(lái)，編制現(xiàn)金流量表并把其作為企業(yè)主要的財(cái)務(wù)報(bào)表之一以及對(duì)其進(jìn)行投資分析就顯得非常必要。以下為本文運(yùn)用的研究方法。首先，本文對(duì)現(xiàn)金流量表反映的會(huì)計(jì)信息作以簡(jiǎn)單的介紹。包括反映的企業(yè)的償債能力、支付能力、盈利能力、盈利能力以及發(fā)展方向和經(jīng)營(yíng)狀況。其次，將所運(yùn)用的指標(biāo)作以介紹，主要是將在投資過(guò)程當(dāng)中所用到分析現(xiàn)金流量表的指標(biāo)以及將現(xiàn)金流量表與其他報(bào)表結(jié)合分析的指標(biāo)進(jìn)行逐一的介紹。同時(shí)也將這些指標(biāo)在分析時(shí)起到的作用也做了介紹。再次，將現(xiàn)金流量表的分析方法在投資中的應(yīng)用做了介紹。分別從投資的目的、意義；經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量投資分析；投資活動(dòng)現(xiàn)金流量投資分析；籌資活動(dòng)現(xiàn)金流量投資分析進(jìn)行了逐一的介紹。最后，以實(shí)例的形式將指標(biāo)如何運(yùn)用在投資分析當(dāng)中做了詳細(xì)的介紹。包括上市的現(xiàn)金流量總體狀況分析、現(xiàn)金流量結(jié)構(gòu)的分析、指標(biāo)在經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量的投資分析、指標(biāo)在投資活動(dòng)現(xiàn)金流量的投資分析、指標(biāo)在籌資活動(dòng)現(xiàn)金流量的投資分析。1 現(xiàn)金流量表所提供的會(huì)計(jì)信息為了與國(guó)際接軌，我國(guó)于1998年1月1日起規(guī)定：用現(xiàn)金流量表取代以往的財(cái)務(wù)變動(dòng)表。現(xiàn)金流量表對(duì)于投資者、債權(quán)人及其他報(bào)表使用者來(lái)說(shuō)是十分重要的報(bào)表,表中包含的許多會(huì)計(jì)信息是經(jīng)營(yíng)者、投資者把握投資時(shí)機(jī)的有利工具?，F(xiàn)金流量表與其他報(bào)表相比更具有真實(shí)性，因?yàn)橘Y產(chǎn)負(fù)債表和利潤(rùn)表提供的會(huì)計(jì)信息易被更動(dòng)，而現(xiàn)金流量表提供的會(huì)計(jì)信息無(wú)論用何種方法都無(wú)法更動(dòng)其中的數(shù)據(jù)。但是現(xiàn)金流量表對(duì)于我國(guó)的投資者來(lái)說(shuō)是一個(gè)新的東西，所以在分析方法上很難把握。在分析前必須了解其提供的所有會(huì)計(jì)信息，這樣才能有效的分析現(xiàn)金流量表。1.1 現(xiàn)金流量表提供的主要的會(huì)計(jì)信息企業(yè)的現(xiàn)金流量猶如人體的血液,其流量的大小和凈流量的多少,直接關(guān)系到企業(yè)能否健康生存和可持續(xù)發(fā)展?？梢哉f(shuō),現(xiàn)金流量表的作用是其他報(bào)表無(wú)法代替的,其提供的信息也是從其他報(bào)表中所無(wú)法獲取的。從總體上講,現(xiàn)金流量表可以提供的主要信息是:企業(yè)的現(xiàn)金從哪里來(lái),又運(yùn)用到什么地方,在一定時(shí)期內(nèi)增加(或減少) 凈額是多少,其變化過(guò)程和結(jié)果與企業(yè)的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)有什么樣的因果關(guān)系等等。具體說(shuō)來(lái),包括以下幾個(gè)方面：1) 企業(yè)償債能力把握好企業(yè)的償債能力是投資者選擇投資對(duì)象的重要條件?，F(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物代表了企業(yè)真實(shí)的償債能力,通過(guò)現(xiàn)金流量表提供的凈現(xiàn)金流量與企業(yè)債務(wù)的比較,可以分析得出企業(yè)的償債能力。例如：經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量與企業(yè)流動(dòng)負(fù)債的比較可以反映企業(yè)短期償債能力。凈現(xiàn)金流量與企業(yè)全部負(fù)債的比較可以反映企業(yè)償還全部債務(wù)的能力。如果將上面的現(xiàn)金流量換成經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量來(lái)進(jìn)行比較,更能反映企業(yè)在不利用外部籌資的情況下,通過(guò)對(duì)自有資源利用產(chǎn)生現(xiàn)金流量?jī)斶€債務(wù)的能力。經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量說(shuō)明了企業(yè)自我創(chuàng)造現(xiàn)金的能力和現(xiàn)金的對(duì)外依賴程度。所以，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量反映的會(huì)計(jì)信息更能反映企業(yè)的償債能力。2) 企業(yè)的支付能力企業(yè)除了償還債務(wù)外,還要應(yīng)付各種支出,比如支付職工工資、分派福利、購(gòu)買原材料、支付各種稅金、罰款等。企業(yè)的支付能力是投資者做出投資決策的重要依據(jù)。當(dāng)企業(yè)的資金在償還了各種債務(wù)和支付了經(jīng)營(yíng)活動(dòng)所需的各種支出后仍有一定的盈余,即企業(yè)有著正的現(xiàn)金凈流量額。那么企業(yè)可以考慮對(duì)外投資,償還債務(wù)，繼而可以考慮派發(fā)股利。當(dāng)企業(yè)的支付能力出現(xiàn)困難,無(wú)法應(yīng)付日常經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的進(jìn)行時(shí),企業(yè)應(yīng)考慮對(duì)外籌措資金以及采取措施改變這種狀況，這樣無(wú)疑會(huì)加大企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。只有支付能力越強(qiáng)，投資者的利潤(rùn)越高，風(fēng)險(xiǎn)越小。3) 企業(yè)的盈利能力通過(guò)現(xiàn)金流量表,可以把經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量與凈利潤(rùn)、資本支出進(jìn)行比較,揭示企業(yè)保持現(xiàn)有經(jīng)營(yíng)水平,創(chuàng)造未來(lái)利潤(rùn)的能力。投資者可以以此來(lái)判斷企業(yè)的未來(lái)經(jīng)營(yíng)情況，判斷自己的投資期間。投資者和債權(quán)人從事投資與信貸活動(dòng)的主要目的是增加未來(lái)的資金。而企業(yè)只有能產(chǎn)生對(duì)自己有利的現(xiàn)金流量，才有能力還本付息、支付股利。4) 企業(yè)的發(fā)展方向和經(jīng)營(yíng)狀況現(xiàn)金流量表中經(jīng)營(yíng)、投資、籌資三個(gè)部分現(xiàn)金流量的構(gòu)成比例在一定程度上反映了企業(yè)總的發(fā)展思路。如果企業(yè)的現(xiàn)金流量主要來(lái)自經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量和投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量,表明企業(yè)走保守發(fā)展的道路,通過(guò)自身的資本積累來(lái)擴(kuò)大規(guī)模;如果企業(yè)的現(xiàn)金流量主要依靠籌資活動(dòng)產(chǎn)生,則說(shuō)明企業(yè)主要走外延擴(kuò)張的道路。從現(xiàn)金流量表上我們可以清晰地分析出經(jīng)營(yíng)活動(dòng)、投資活動(dòng)、籌資活動(dòng)分別對(duì)當(dāng)期收益做了多大貢獻(xiàn),哪一部分存在問(wèn)題,影響了企業(yè)經(jīng)營(yíng)績(jī)效的提高,哪一部分存在潛力,可進(jìn)一步發(fā)展。還可以通過(guò)計(jì)算現(xiàn)金流量表的內(nèi)部結(jié)構(gòu)比例,即現(xiàn)金各來(lái)源和現(xiàn)金總流入的比例、現(xiàn)金各種運(yùn)用占現(xiàn)金總支出的比例,來(lái)反映企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況。2 現(xiàn)金流量表的分析方法目前,利用資產(chǎn)負(fù)債表或利潤(rùn)表提供的資料進(jìn)行分析的趨勢(shì)分析和財(cái)務(wù)比率較多,而與現(xiàn)金流量表相關(guān)的趨勢(shì)分析和財(cái)務(wù)比率指標(biāo)卻相對(duì)較少。其實(shí),現(xiàn)金流量表作為企業(yè)對(duì)外公開(kāi)的重要報(bào)表,與之相關(guān)的許多趨勢(shì)分析和財(cái)務(wù)比率是可以用來(lái)對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)狀況進(jìn)行分析評(píng)價(jià)的。以下將常用的分析方法作以介紹。2.1 橫向分析法橫向分析法包括比率分析法和結(jié)構(gòu)分析，是靜態(tài)分析法。對(duì)現(xiàn)金流量表做靜態(tài)的分析，主要介紹一下比率分析。先要要構(gòu)建一個(gè)分析的體系，例如指標(biāo)體系的分析的構(gòu)建。運(yùn)用一些比率對(duì)投資的企業(yè)進(jìn)行分析，以下做具體介紹。2.1.1 分析指標(biāo)的體系及作用分析指標(biāo)體系見(jiàn)附表1-1所示只有構(gòu)建一個(gè)非常系統(tǒng)的指標(biāo)體系才能對(duì)所要投資的企業(yè)進(jìn)行系統(tǒng)的分析。各個(gè)的作用如下所述。1）主營(yíng)業(yè)務(wù)收現(xiàn)能力比率該項(xiàng)比率反映企業(yè)當(dāng)期資金的回籠率、當(dāng)期生產(chǎn)的貨物的變現(xiàn)能力。該比率不僅對(duì)企業(yè)當(dāng)期的經(jīng)營(yíng)成果進(jìn)行的評(píng)價(jià)，也對(duì)應(yīng)收帳款進(jìn)行了間接的監(jiān)測(cè)?？梢郧逦淖屚顿Y人看到企業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀況.2）經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量收益比率該項(xiàng)比率反映了企業(yè)本期的資本增加量在上年總資產(chǎn)中所占的比率。該項(xiàng)比率能夠較為真實(shí)的反映企業(yè)的經(jīng)營(yíng)成果以及企業(yè)真正的盈利狀況。3）主營(yíng)業(yè)務(wù)付現(xiàn)能力該項(xiàng)比率反映了企業(yè)當(dāng)期的信譽(yù)度、有無(wú)賒購(gòu)情況、是否償還以前賒購(gòu)債務(wù)。對(duì)企業(yè)的的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)得到了真實(shí)的反映。4）現(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債比率該項(xiàng)比率反映了企業(yè)對(duì)債務(wù)償還的保障程度。這項(xiàng)比率對(duì)債權(quán)投資人是尤其的重要的。5）現(xiàn)金股利（利潤(rùn)）支付比率該項(xiàng)比率反映了企業(yè)對(duì)股權(quán)投資人的股利的保障程度。這項(xiàng)比率對(duì)股權(quán)投資人十分的重要。6）經(jīng)營(yíng)投資比率該項(xiàng)比率體現(xiàn)了企業(yè)的發(fā)展?jié)摿?，?duì)投資者在選擇投資對(duì)象是能夠起到不小的幫助。7）現(xiàn)金投資收益比率該項(xiàng)指標(biāo)說(shuō)明了企業(yè)投資收益中變現(xiàn)的收益情況。對(duì)企業(yè)的投資決策進(jìn)行了有效的考核。8）投資成本回收比率該項(xiàng)指標(biāo)對(duì)企業(yè)的投資成本回收期進(jìn)行了考核。也對(duì)其自身的投資風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行了評(píng)價(jià)。9）外部籌資比率該項(xiàng)比率反映了企業(yè)對(duì)外籌資的能力。投資者可以通過(guò)該指標(biāo)來(lái)考察所要投資的投資環(huán)境。10）債務(wù)權(quán)益比率該項(xiàng)指標(biāo)反映了企業(yè)的籌資方式。該指標(biāo)在一定程度上反映了企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)水平。從債權(quán)人角度出發(fā)，他們最關(guān)注的是貸給企業(yè)款項(xiàng)的安全程度，也就是能否按期收回本金與利息。站在股東的立場(chǎng)看，他們最關(guān)心的是資本利潤(rùn)率是否超過(guò)借入款項(xiàng)的利率，即借入資本的代價(jià)。11）籌資償還債務(wù)比率該指標(biāo)在一定程度上可以衡量企業(yè)償還債務(wù)的能力。12）籌資補(bǔ)充流動(dòng)資金比率該指標(biāo)反映了籌資活動(dòng)現(xiàn)金流入量中補(bǔ)充流動(dòng)資金所占的比重。13）籌資投資比率該指標(biāo)反映了籌資活動(dòng)現(xiàn)金流入量中用于投資活動(dòng)數(shù)額的比重。14）籌資效益比率該指標(biāo)在一定程度上（因?yàn)榱舸媸找嬗糜谏a(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)同樣也產(chǎn)生效益）說(shuō)明了籌資活動(dòng)現(xiàn)金流入量用于補(bǔ)充流動(dòng)資金和投資活動(dòng)（固定資產(chǎn)投資）所產(chǎn)生的效益。2.2 縱向分析法縱向分析法是動(dòng)態(tài)分析法，是將連續(xù)兩年或兩年以上的現(xiàn)金流量表的數(shù)據(jù)集中在一起，選擇某一年份的作為基數(shù)，計(jì)算每一期間各項(xiàng)目對(duì)基期同一項(xiàng)目的百分比或指數(shù)，以揭示各期間財(cái)務(wù)狀況的發(fā)展趨勢(shì)。所以也叫做趨勢(shì)分析法。但是要和結(jié)構(gòu)分析相結(jié)合。2.2.1 縱向比較法的具體方法現(xiàn)金流量表的縱向分析法是通過(guò)將不同年份的現(xiàn)金流量放在一起比較就可以了解企業(yè)現(xiàn)金流量結(jié)構(gòu)的變化和未來(lái)的發(fā)展趨勢(shì)。具體方法如下頁(yè)表3-1、表3-2例。表3-1 甲公司現(xiàn)金流量表項(xiàng)目（單位：萬(wàn)元）98年99年01年經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流入小計(jì)8509501080經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流出小計(jì)740780880經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~110170220投資活動(dòng)現(xiàn)金流入小計(jì)120200250投資活動(dòng)現(xiàn)金流出小計(jì)600650750投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~-480-450-500籌資活動(dòng)現(xiàn)金流入小計(jì)500450500籌資活動(dòng)現(xiàn)金流出小計(jì)100150200籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~400300300現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物凈增加額302020表3-2 甲公司現(xiàn)金流量表（結(jié)構(gòu)百分比）甲公司 單位：萬(wàn)元項(xiàng)目a年b年c年金額百分比金額百分比金額百分比經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流入小計(jì)85057.82%95059.38%108059.02%投資活動(dòng)現(xiàn)金流入小計(jì)1208.16%20012.50%25013.66%籌資活動(dòng)現(xiàn)金流入小計(jì)50034.01%45028.13%50027.32%現(xiàn)金流入結(jié)構(gòu)：1470100.00%1600100.00%1830100.00%經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流出小計(jì)74051.39%78049.37%88048.09%投資活動(dòng)現(xiàn)金流出小計(jì)60041.67%65041.14%75040.98%籌資活動(dòng)現(xiàn)金流出小計(jì)1006.94%1509.49%20010.93%現(xiàn)金流出結(jié)構(gòu)：1440100.00%1580100.00%1830100.00%從表3-2可以看出該公司各年的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)取得的現(xiàn)金不僅比重很大，而且比重仍在上升，籌資活動(dòng)的現(xiàn)金流入的比重在不斷下降，這一點(diǎn)表明企業(yè)對(duì)于籌資的依賴性逐年減少，而越來(lái)越依賴于經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中的現(xiàn)金流入。同時(shí)，在企業(yè)的全部現(xiàn)金支出中，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的現(xiàn)金支出的比重程下降趨勢(shì)。投資活動(dòng)比重上升說(shuō)明企業(yè)在保持現(xiàn)有生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的基礎(chǔ)上，用更多的資金進(jìn)行擴(kuò)大再生產(chǎn)和對(duì)外投資，以求企業(yè)的進(jìn)一步發(fā)展，而籌資活動(dòng)現(xiàn)金支出的比重上升則說(shuō)明企業(yè)以前債務(wù)的到期，因而企業(yè)用于償還債務(wù)的現(xiàn)金支出上升，或者企業(yè)隨著其生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的發(fā)展及收益的增加，企業(yè)用更多的現(xiàn)金發(fā)放股利以回報(bào)投資者。如上例所示，在運(yùn)用縱向分析時(shí)，要與結(jié)構(gòu)分析結(jié)合，將各年的比重進(jìn)行比較，分析其中存在的原因。再運(yùn)用統(tǒng)計(jì)的方法進(jìn)行預(yù)測(cè)。3 現(xiàn)金流量表的分析方法在投資中的應(yīng)用現(xiàn)金流量表是我國(guó)會(huì)計(jì)信息的重要會(huì)計(jì)報(bào)表，財(cái)政部于1998年要求企業(yè)編制。投資者要全面了解企業(yè)的財(cái)務(wù)信息，除要對(duì)資產(chǎn)負(fù)債表和利潤(rùn)表分析和運(yùn)用外，必須學(xué)會(huì)分析和運(yùn)用現(xiàn)金流量表，以便抓住投資機(jī)會(huì)，進(jìn)行正確的投資。由于現(xiàn)金流量表采用收付實(shí)現(xiàn)原則，反映的內(nèi)容非常多，所以一般投資者很難掌握。投資者可以從現(xiàn)金流量表的現(xiàn)金流量情況看，可以大致判斷企業(yè)經(jīng)營(yíng)周轉(zhuǎn)是否順暢。在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下，競(jìng)爭(zhēng)異常激烈，企業(yè)要想在競(jìng)爭(zhēng)中立于不敗之地，不但要設(shè)法把產(chǎn)品銷售出去，更重要的是要及時(shí)收回貨款，以便以后的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)能順利開(kāi)展、通過(guò)利潤(rùn)表可以看出企業(yè)的銷售收入和利潤(rùn)，但銷售收入有多少已取得了現(xiàn)金，過(guò)去多少賒銷已收回現(xiàn)金很可能不清楚，這些信息只有通過(guò)現(xiàn)金流量表才能了解到。投資者通過(guò)現(xiàn)金流量的分析，可以對(duì)企業(yè)的支付能力和償債能力，以及企業(yè)對(duì)外部資金的需求情況做出較為可靠地判斷。投資者通過(guò)現(xiàn)金流量表不但可以了解企業(yè)當(dāng)前的財(cái)務(wù)狀況，還可以預(yù)測(cè)企業(yè)未來(lái)的發(fā)展情況。如果現(xiàn)金流量表中各部分現(xiàn)金流量結(jié)構(gòu)合理，現(xiàn)金流人和流出無(wú)重大異常波動(dòng)，一般來(lái)說(shuō)企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況基本良好。分析和運(yùn)用現(xiàn)金流量表時(shí)要結(jié)合資產(chǎn)負(fù)債表和利潤(rùn)表及報(bào)表附注的內(nèi)容進(jìn)行。這樣能更加綜合分析企業(yè)財(cái)務(wù)情況。分析和運(yùn)用現(xiàn)金流量表要將企業(yè)幾個(gè)時(shí)期的報(bào)表同時(shí)進(jìn)行。這樣才能從橫向上把握企業(yè)的現(xiàn)金流量的趨勢(shì)。例如企業(yè)當(dāng)期由于固定資產(chǎn)的大量投資導(dǎo)致現(xiàn)金流量出現(xiàn)負(fù)數(shù)，如果投資者認(rèn)為現(xiàn)金流量為負(fù)數(shù)的話，投資風(fēng)險(xiǎn)加大。為避免投資風(fēng)險(xiǎn)，不對(duì)其進(jìn)行投資，這樣可能導(dǎo)致錯(cuò)過(guò)一個(gè)好的投資項(xiàng)目。因?yàn)楸灸旯潭ㄙY產(chǎn)的投資可能會(huì)使將來(lái)的經(jīng)營(yíng)收益增加。分析和運(yùn)用現(xiàn)金流量表要和同行業(yè)同一時(shí)期的表進(jìn)行比較分析。才能從橫向上把握企業(yè)的現(xiàn)金流量。如果同一行業(yè)現(xiàn)金流量連續(xù)幾年都是負(fù)數(shù)，可能是該行業(yè)處于發(fā)展期或衰退期。對(duì)于處于衰退期的企業(yè)進(jìn)行投資要十分的慎重。3.1 投資的目的、意義投資者參與市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)追求的目標(biāo)就是利潤(rùn),實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)的資源就是資產(chǎn)。從經(jīng)濟(jì)的角度講,投資者以其投入的資產(chǎn)作為資源來(lái)追求自己的經(jīng)濟(jì)目的有其客觀的理由。作為投資者,其資產(chǎn)的投入都是一種先前的追求經(jīng)濟(jì)目的的預(yù)期行為,并且是以相當(dāng)數(shù)額的現(xiàn)實(shí)財(cái)富為標(biāo)志的,因而其投入的經(jīng)濟(jì)資源能否在經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中至少收回,對(duì)所有者來(lái)說(shuō)不可能有確定的依據(jù)。因此,由此所形成的投資風(fēng)險(xiǎn)是明顯的有時(shí)是巨大的,而且全部由投資者所承擔(dān)。投資者的資產(chǎn),作為一種有價(jià)值的物質(zhì)財(cái)富,一旦投入到市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中, 如果不能實(shí)現(xiàn)自己所追求的價(jià)值增殖,甚至連投入的價(jià)值都喪失了,其結(jié)果除了所有者全部承擔(dān),不可能轉(zhuǎn)嫁給他人。正因如此,如果因投資而帶來(lái)風(fēng)險(xiǎn)效益,在承受的主體上必然為投資者所享有。并且,從經(jīng)濟(jì)角度講,正是對(duì)投資效益的最大和不斷追求,才推動(dòng)著投資者的投資總額不斷增長(zhǎng)和硬件生產(chǎn)力不斷更新,而使生產(chǎn)力規(guī)模不斷擴(kuò)大,生產(chǎn)力水平不斷提高,相應(yīng)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的生產(chǎn)方式不斷向高效的方向發(fā)展。3.2 經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量的投資分析 經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量是整個(gè)現(xiàn)金流量分析的重點(diǎn)，這是因?yàn)榻?jīng)營(yíng)活動(dòng)發(fā)生的現(xiàn)金流量產(chǎn)生于企業(yè)正常的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)。企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量增減變動(dòng)主要源于兩條渠道，即對(duì)外銷售活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量和企業(yè)經(jīng)營(yíng)性債權(quán)債務(wù)管理產(chǎn)生的現(xiàn)金流量。企業(yè)對(duì)外銷售商品、提供勞務(wù)帶來(lái)的現(xiàn)金流入，收現(xiàn)比例越高，現(xiàn)金流量質(zhì)量越好（可通過(guò)主營(yíng)業(yè)務(wù)現(xiàn)金比率來(lái)衡量）。同樣，管理當(dāng)局加快經(jīng)營(yíng)性應(yīng)收賬款的收回，在信用期內(nèi)采取延期支付費(fèi)用的方式，加快存貨和其他資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)。因而，如果企業(yè)營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量主要來(lái)源于主營(yíng)業(yè)務(wù)收人收現(xiàn)能力的提高，說(shuō)明現(xiàn)金流量質(zhì)量較好；反之由于存貨、經(jīng)營(yíng)應(yīng)收項(xiàng)目等對(duì)現(xiàn)金流量貢獻(xiàn)有限，而且容易遭受管理當(dāng)局的人為操縱，如果營(yíng)業(yè)活動(dòng)現(xiàn)金流量主要得益于存貨、經(jīng)營(yíng)性應(yīng)收項(xiàng)目和經(jīng)營(yíng)性應(yīng)付項(xiàng)目的貢獻(xiàn)，企業(yè)現(xiàn)金流量應(yīng)當(dāng)引起警惕。一般說(shuō)來(lái)，如果企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量占總的現(xiàn)金流人比重較大，而現(xiàn)金流出比重占總的現(xiàn)金流出比重相對(duì)較小，且凈現(xiàn)金流量為正數(shù)，表明企業(yè)正常的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)能滿足企業(yè)的繼續(xù)發(fā)展。依上例，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量占了絕大比例，且為正數(shù)，說(shuō)明企業(yè)的產(chǎn)業(yè)政策、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、市場(chǎng)行情、以及收賬政策和資產(chǎn)管理是可行的。3.2.1 經(jīng)營(yíng)活動(dòng)與現(xiàn)金流量的關(guān)系 一般而言，處于正常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)期間的企業(yè)，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)對(duì)企業(yè)現(xiàn)金流量的變化應(yīng)占較大的比重。經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中的購(gòu)、產(chǎn)、銷等經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)的協(xié)調(diào)發(fā)展是企業(yè)維持正常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的必要條件，這些業(yè)務(wù)要保持良性循環(huán)，必然會(huì)引起大量的現(xiàn)金流入或流出，因而成為引起現(xiàn)金流量變動(dòng)的主要原因。 對(duì)企業(yè)來(lái)說(shuō)，如果經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的現(xiàn)金流量大于現(xiàn)金流出量，說(shuō)明經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的現(xiàn)金自適應(yīng)能力較強(qiáng)，通過(guò)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)收取的現(xiàn)金，不僅能夠滿足經(jīng)營(yíng)本身的需要，而且剩余的部分還可以用于在投資或償債。因此，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量大于零，是企業(yè)在沒(méi)有舉借新債的情況下進(jìn)行再投資和償還債務(wù)的前提，體現(xiàn)企業(yè)定的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)對(duì)投資和理財(cái)?shù)闹С帜芰?，也體現(xiàn)企業(yè)成長(zhǎng)和支付能力較好。 如果經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的現(xiàn)金流入量小于現(xiàn)金流出量，反映經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的現(xiàn)金自適應(yīng)能力較差，經(jīng)營(yíng)不僅不能支持投資或償債，而且還要借助于收回投資或舉借新債所取得現(xiàn)金才能維持正常的經(jīng)營(yíng)。形成這個(gè)情況的主要原因，可能是銷售貨款的回籠不及時(shí)，或存貨大量積壓無(wú)法變現(xiàn)。所有這些情況，都說(shuō)明企業(yè)管理上出現(xiàn)了問(wèn)題。并且，如果企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的現(xiàn)金自適應(yīng)能力較差，不能自我適應(yīng)因而更不能償還債務(wù)，必須向外籌資來(lái)償債的話，則說(shuō)明企業(yè)已經(jīng)陷入了財(cái)務(wù)困境，很難籌措到新的資金。 如果報(bào)表閱讀者注意把不同年度的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量變化情況以及各年經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量占企業(yè)凈利潤(rùn)的比例進(jìn)行分析，就可以了解企業(yè)的盈利能力和盈利趨勢(shì)。3.2.2 收益分析 理財(cái)學(xué)認(rèn)為，從企業(yè)本身來(lái)看，風(fēng)險(xiǎn)分為經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)（籌資風(fēng)險(xiǎn)）兩類。經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)是指生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的不確定性帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)使得企業(yè)的報(bào)酬變得不確定。財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是指因借款而增加的風(fēng)險(xiǎn)。如果企業(yè)全部使用股東的資本，那么該企業(yè)就沒(méi)有財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，只有經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)只是加大了經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。一直以來(lái)，人們對(duì)企業(yè)報(bào)酬的評(píng)價(jià)依賴于企業(yè)的收益。自從現(xiàn)金流量表作為企業(yè)對(duì)外報(bào)告的報(bào)表之一，人們才有所改變，但收效甚微。其實(shí)，企業(yè)在帳面的報(bào)酬并非企業(yè)真正的收益，因?yàn)榇嬖谥荒苁栈噩F(xiàn)金的可能性，為此要進(jìn)一步降低經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，需要在進(jìn)一步分析企業(yè)的收益質(zhì)量。企業(yè)債務(wù)的解除，多半是借助于現(xiàn)金完成的。為考察企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)需要分析企業(yè)的償債能力。1）利用主營(yíng)業(yè)務(wù)收現(xiàn)能力比率分析經(jīng)營(yíng)活動(dòng)所形成的現(xiàn)金流量主要來(lái)源于企業(yè)產(chǎn)生收入的主要活動(dòng)，而企業(yè)產(chǎn)生收入的主要活動(dòng)來(lái)源干企業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入。這樣企業(yè)的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入在經(jīng)營(yíng)活動(dòng)所形成的現(xiàn)金流量的貢獻(xiàn)中（供給現(xiàn)金）具有舉足輕重的地位，問(wèn)題在于如何對(duì)此評(píng)價(jià)。主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的記賬基礎(chǔ)是權(quán)責(zé)發(fā)生制，后者的記賬基礎(chǔ)是收付實(shí)現(xiàn)制。一般來(lái)說(shuō)，主營(yíng)業(yè)務(wù)收入收現(xiàn)在現(xiàn)金流量表中體現(xiàn)在銷售產(chǎn)品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金，為此問(wèn)題得以解決。 在分析判斷時(shí)，有以下三種情況：（1）企業(yè)本期銷貨收到的現(xiàn)金與本期的銷售收入基本一致，說(shuō)明企業(yè)的銷貨沒(méi)有形成掛帳，資金周轉(zhuǎn)良好。（2）本期收到的銷貨現(xiàn)金大于本期的銷貨收入，說(shuō)明企業(yè)當(dāng)期的銷貨全部變現(xiàn)，而且又收回了部分前期的應(yīng)收帳款，這種狀況應(yīng)當(dāng)與應(yīng)收帳款的下降相對(duì)應(yīng)。（3）本期銷貨收到的現(xiàn)金小于當(dāng)期的銷貨收入，說(shuō)明帳面收入高，而變現(xiàn)收入低，應(yīng)收帳款掛帳增多，必須關(guān)注其債權(quán)資產(chǎn)的質(zhì)量。2）利用經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量收益差異率分析現(xiàn)金流量表提供的信息，有助于投資者、債權(quán)人和其他信息使用者評(píng)估企業(yè)凈收益和相關(guān)現(xiàn)金收支之間形成差異的原因。公布現(xiàn)金流量信息的目的之一就是防止企業(yè)進(jìn)行盈余操縱。盈余操縱最為簡(jiǎn)便常用的方法：一是虛增收入，但虛增收入無(wú)法收到“客戶”的現(xiàn)金，因此只能增加應(yīng)收帳款；二少提成本，即由于少結(jié)轉(zhuǎn)成本，其存貨金額變大。二者的結(jié)果均會(huì)增加當(dāng)年的總資產(chǎn)。所以，利用經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量收益差異率來(lái)分析。在采用該指標(biāo)時(shí)，分子采用凈利潤(rùn)與現(xiàn)金流量的差額、分母采用上年資產(chǎn)總額，分子出現(xiàn)負(fù)值時(shí)為正常情況，而分母基本為正值，因此指標(biāo)失效的可能性降低。該指標(biāo)將凈利潤(rùn)和現(xiàn)金流量結(jié)合起來(lái)，通過(guò)比較兩者的差異來(lái)綜合分析公司收益質(zhì)量，這一點(diǎn)比單純應(yīng)用凈利潤(rùn)或經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量要完整得多。該指標(biāo)即可以作為一個(gè)收益質(zhì)量指標(biāo)，也可以作為一個(gè)監(jiān)控指標(biāo)。3.2.3 支付能力分析獲利是企業(yè)目標(biāo)之一，獲取利潤(rùn)的實(shí)現(xiàn)在很大程度上依賴于主營(yíng)業(yè)務(wù)收入與主營(yíng)業(yè)務(wù)成本的配比結(jié)果即主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)。在企業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)突出的情況丁企業(yè)的付現(xiàn)基本上體現(xiàn)為生產(chǎn)產(chǎn)品的主營(yíng)業(yè)務(wù)成本方面，在現(xiàn)金流量表中就是購(gòu)買產(chǎn)品、接受勞務(wù)支付的現(xiàn)金項(xiàng)目。這樣為全面反映企業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)收益能力，主營(yíng)業(yè)務(wù)付現(xiàn)能力的問(wèn)題得到解決。 在判斷分析時(shí)，同樣也存在三種情況：（1）企業(yè)本期購(gòu)貨或接受勞務(wù)支付現(xiàn)金與主營(yíng)業(yè)務(wù)成本基本一致，說(shuō)明主營(yíng)業(yè)務(wù)成本基本是付現(xiàn)成本，一方面表明企業(yè)為購(gòu)貨或接受勞務(wù)付出了相應(yīng)的現(xiàn)金，另一方面表明企業(yè)沒(méi)有因購(gòu)貨或接受勞務(wù)形成新的債務(wù)。（2）本期購(gòu)貨或接受勞務(wù)支付現(xiàn)金大于主營(yíng)業(yè)務(wù)成本，表明企業(yè)不僅支付了本期全部的賬款，而且部分地償還了前期的欠款，雖然現(xiàn)金流出增多，但是也可能因此而樹(shù)立了良好的信譽(yù)。（3）企業(yè)本期購(gòu)貨或接受勞務(wù)支付現(xiàn)金小于主營(yíng)業(yè)務(wù)成本，表明購(gòu)銷很多，雖然從當(dāng)期看節(jié)約了現(xiàn)金，卻增加負(fù)債，對(duì)以后形成償債壓力。3.2.4 償債能力分析 1）利用現(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債比率來(lái)分析債務(wù)資本是企業(yè)籌集資本的來(lái)源之一。債務(wù)資本不是無(wú)償使用的，要由所投入資本產(chǎn)生的收益來(lái)償還。收益的實(shí)現(xiàn)并不一定代表收取現(xiàn)金的實(shí)現(xiàn)，償還債務(wù)一般而言是需要有一定數(shù)量現(xiàn)金來(lái)做保障的，除非企業(yè)與債權(quán)人之間存在著交易關(guān)系。從公式可以看出，可動(dòng)用的籌資活動(dòng)現(xiàn)金流入量年度報(bào)告籌資用途中償還流動(dòng)負(fù)債金額顯然對(duì)于債權(quán)人而言，希望比值高好；對(duì)于企業(yè)而言，若比值太高，一方面不能不能獲得運(yùn)用財(cái)務(wù)杠桿經(jīng)營(yíng)的好處，另一方面也妨礙了企業(yè)進(jìn)一步發(fā)展的能力；若比值太低，籌資風(fēng)險(xiǎn)加大。同時(shí)需要說(shuō)明的是，在具體運(yùn)用該指標(biāo)時(shí)，鑒于債權(quán)人比股東享有相對(duì)優(yōu)先權(quán)，在分析所應(yīng)付股東的股利或所有者的利潤(rùn)時(shí)，一般只有可動(dòng)用經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量，一般不存在可動(dòng)用的籌資活動(dòng)現(xiàn)金流入量的情形，這一點(diǎn)也是相關(guān)法律法規(guī)所規(guī)定的。故，在計(jì)算流動(dòng)負(fù)債時(shí)應(yīng)該扣除應(yīng)付股利或者應(yīng)付利潤(rùn)。2）利用現(xiàn)金股利（利潤(rùn)）支付率來(lái)分析從上述公式中可以看出，支付現(xiàn)金股利或分配利潤(rùn)的現(xiàn)金來(lái)源是經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量。該比值越大，說(shuō)明企業(yè)支付現(xiàn)金股利或分配利潤(rùn)就越有保障。需要指出的是，分析該指標(biāo)最好結(jié)合企業(yè)的股利分配政策和近幾年該指標(biāo)相比較以觀察其趨勢(shì)，才能作出客觀完整的評(píng)價(jià)。3.3 投資活動(dòng)現(xiàn)金流量投資分析 企業(yè)為了滿足正常的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，需要購(gòu)買機(jī)器設(shè)備、廠房、進(jìn)行研究開(kāi)發(fā)，還需要對(duì)外進(jìn)行長(zhǎng)短期投資，這些構(gòu)成了企業(yè)投資活動(dòng)主要的現(xiàn)金流出。當(dāng)然，花在這些固定資產(chǎn)上的投資并不是顆粒無(wú)收，如果企業(yè)需要轉(zhuǎn)移生產(chǎn)地點(diǎn)、或淘汰舊設(shè)備，就可以到二級(jí)市場(chǎng)售出，取得處置收益；企業(yè)的對(duì)外投資將帶來(lái)投資收益，企業(yè)也可根據(jù)自身情況收回投資，這些都形成了投資活動(dòng)的現(xiàn)金流入。對(duì)于投資活動(dòng)現(xiàn)金流量的分析，主要通過(guò)流入流出絕對(duì)數(shù)及比重結(jié)構(gòu)進(jìn)一步挖掘產(chǎn)生此種流量的內(nèi)在源泉。又依上例，對(duì)于投資活動(dòng)的流出數(shù)如此之高（約占流人量的4倍），就要分析企業(yè)不惜重金進(jìn)行投資的原因：是因?yàn)槠髽I(yè)處于長(zhǎng)期需要購(gòu)置大量設(shè)備，還是企業(yè)發(fā)現(xiàn)有利可圖的機(jī)會(huì)，抑或企業(yè)雖面臨困境準(zhǔn)備扭轉(zhuǎn)局面重新開(kāi)拓市場(chǎng)而投出過(guò)多？這一系列的問(wèn)題都需要去探究和分析。3.3.1 投資活動(dòng)與現(xiàn)金流量的關(guān)系投資活動(dòng)無(wú)疑也是企業(yè)的重要財(cái)務(wù)事項(xiàng)，從中不僅可以顯示企業(yè)投資能力，也可以表明企業(yè)的發(fā)展能力。尤為重要的是，現(xiàn)金流量中投資活動(dòng)不僅包括對(duì)外投資，還包括對(duì)內(nèi)進(jìn)行的長(zhǎng)期資產(chǎn)投資。所以，通過(guò)對(duì)投資活動(dòng)引起的現(xiàn)金流量進(jìn)行分析，可以直接了解企業(yè)在年度內(nèi)是否進(jìn)行了廠房、設(shè)備的擴(kuò)建、更新或改良等行為，是否購(gòu)買了股票和債券，是否通過(guò)處理長(zhǎng)期資產(chǎn)而取得了現(xiàn)金等。另外，只要報(bào)表閱讀者對(duì)投資活動(dòng)中的各項(xiàng)目再結(jié)合其他資料進(jìn)行具體分析，還可以進(jìn)一步判斷企業(yè)存在的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。比如：企業(yè)購(gòu)買股票，就可能存在著股票跌價(jià)損失的風(fēng)險(xiǎn)，將資金過(guò)多地投資于各種長(zhǎng)期資產(chǎn)或長(zhǎng)期資產(chǎn)內(nèi)部結(jié)構(gòu)不合理，同樣也會(huì)使企業(yè)產(chǎn)生巨大的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。3.3.2 投資活動(dòng)現(xiàn)金流量的具體分析在現(xiàn)代市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中，作為理性的經(jīng)營(yíng)者和投資者，在運(yùn)用資金進(jìn)行投資時(shí)，往往會(huì)先進(jìn)行投資決策分析，進(jìn)而再?zèng)Q定是否對(duì)其進(jìn)行投資。筆者認(rèn)為在進(jìn)行投資決策分析之前，勢(shì)必應(yīng)對(duì)投資企業(yè)的發(fā)展能力進(jìn)行分析。在投資者對(duì)企業(yè)投資以后，此時(shí)投資者的主要關(guān)注對(duì)象轉(zhuǎn)移到投資企業(yè)是否有足夠的現(xiàn)金能夠支付股利或利潤(rùn)以及投資成本的回收，這樣就涉及到投資話動(dòng)的收益質(zhì)量問(wèn)顆。下而筆者就從發(fā)展能力和收益質(zhì)量?jī)蓚€(gè)方面對(duì)企業(yè)投資活動(dòng)現(xiàn)金流量進(jìn)行分析。1）企業(yè)投資活動(dòng)發(fā)展能力分析發(fā)展能力也可以稱之為企業(yè)的成長(zhǎng)性，它是企業(yè)通過(guò)自身的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，不斷擴(kuò)大和積累而形成的發(fā)展?jié)撃?。企業(yè)只有擁有足夠的現(xiàn)金才能維護(hù)現(xiàn)有的資本性資產(chǎn)，維護(hù)必要的財(cái)務(wù)支出以擴(kuò)大資本性資產(chǎn)的基礎(chǔ)，保證企業(yè)持續(xù)投資能力。企業(yè)的經(jīng)營(yíng)者在保證生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)正常資金周轉(zhuǎn)的前提下，往往以購(gòu)買股票或債券對(duì)外投資獲得本企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)以外的經(jīng)濟(jì)利益。然而由于投資者現(xiàn)金資源的稀缺性，有必要對(duì)現(xiàn)有現(xiàn)金資源進(jìn)行合理的投資規(guī)劃，以謀求最大的經(jīng)濟(jì)收益。所以企業(yè)的投資決策者在進(jìn)行投資決策時(shí)，應(yīng)該先以現(xiàn)有現(xiàn)金資源是否可以正常支付其資本支出（對(duì)內(nèi)投資）為前提，若有資金剩余再根據(jù)企業(yè)目前的財(cái)務(wù)狀況和投資計(jì)劃考慮是否對(duì)外投資以及對(duì)外投資的規(guī)模。通過(guò)計(jì)算該比率，可以大約估算出企業(yè)的留存現(xiàn)金，即可以進(jìn)行再投資的現(xiàn)金。比率大于1，表明企業(yè)在償付其所有的債務(wù)、維持必要的財(cái)務(wù)支出擴(kuò)大資本性資產(chǎn)的基礎(chǔ)上之后還有剩余，剩余部分就是企業(yè)可進(jìn)行再投資的自有現(xiàn)金最大限額。比率等于1，表明企業(yè)在償付所有的債務(wù)、維持必要的財(cái)務(wù)支出擴(kuò)大資本性資產(chǎn)的基礎(chǔ)上之后，沒(méi)有剩余資金再進(jìn)行對(duì)外投資。比率小于1，表明企業(yè)沒(méi)有充足的資金償付所有的債務(wù)以及維持必要的財(cái)務(wù)支出擴(kuò)大資本性資產(chǎn)，更談不上用現(xiàn)金進(jìn)行再投資，除非增加企業(yè)的籌資。需要說(shuō)明的是：比率越高，說(shuō)明企業(yè)內(nèi)生資金潛在擴(kuò)張的可能性較大，從而可能購(gòu)買固定資產(chǎn)、無(wú)形資產(chǎn)或其他資產(chǎn)以擴(kuò)大企業(yè)的生產(chǎn)規(guī)?；蛘哔?gòu)買股票股權(quán)性投資以及債券債權(quán)性投資以取得較高的收益，實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值最大化的目標(biāo)；反之，則說(shuō)明企業(yè)內(nèi)生資金潛在擴(kuò)張的可能性較小，同樣企業(yè)運(yùn)用內(nèi)生資金來(lái)擴(kuò)大投資規(guī)?；蛸?gòu)買股票、債券對(duì)外投資的可能性也就較小，從而減少企業(yè)的價(jià)值。從上述公式可以看出，運(yùn)用改進(jìn)的指標(biāo)可以更穩(wěn)健的評(píng)價(jià)企業(yè)的發(fā)展能力。在目前企業(yè)償還債務(wù)方式多樣化的情況下，償還債務(wù)可以不動(dòng)用經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量。正如海爾總裁張瑞敏所說(shuō)“拆東墻補(bǔ)西墻墻墻不倒，借新債還舊債債債不爛”。從公式可以看出，企業(yè)的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量可以全部用干資本支出以滿足企業(yè)擴(kuò)大資本性資產(chǎn)的需要。如果經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量在滿足企業(yè)的資本支出計(jì)劃后還有剩余且在短期內(nèi)沒(méi)有大額的現(xiàn)金支出計(jì)劃，企業(yè)的決策管理部門(mén)就可以考慮用剩余金額進(jìn)行再投資。在評(píng)估該比率時(shí)，使用者應(yīng)牢記該比率一方面說(shuō)明企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理者富有開(kāi)拓進(jìn)取精神，發(fā)展能力前景良好；另一方面也反映了投資風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較大，若經(jīng)營(yíng)管理不善導(dǎo)致企業(yè)破產(chǎn)，投資者可能血本無(wú)回，更談不上獲取投資收益，畢竟債務(wù)清償順序在投資人剩余索取權(quán)之前。 需要說(shuō)明的是，在實(shí)際進(jìn)行財(cái)務(wù)分析時(shí)，有時(shí)會(huì)用到自由現(xiàn)金流量這個(gè)指標(biāo)，它是指經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量與資本支出的差額。自由現(xiàn)金流量也是衡量企業(yè)財(cái)務(wù)彈性以及成長(zhǎng)能力的重要指標(biāo)。一般說(shuō)來(lái)，企業(yè)的自由現(xiàn)金流量越大，表明企業(yè)內(nèi)部產(chǎn)生現(xiàn)金的能力越強(qiáng)，其可以自由運(yùn)用的內(nèi)部資金就多，企業(yè)對(duì)外融資的要求越低，財(cái)務(wù)狀況就越健康。二者區(qū)別在于自由現(xiàn)金流量是個(gè)絕對(duì)數(shù)，如果企業(yè)之間規(guī)模相差很大，絕對(duì)數(shù)相比的意義很有限。而經(jīng)營(yíng)投資比率是經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量和資本支出的比值，是個(gè)相對(duì)數(shù)，排除了企業(yè)規(guī)模不同的影響，更適合企業(yè)之間以及本企業(yè)不同歷史時(shí)期的比較。2）企業(yè)投資活動(dòng)收益質(zhì)量分析企業(yè)對(duì)外投資情況及其效果是投資人和債權(quán)人共同關(guān)心的問(wèn)題。因?yàn)槠髽I(yè)對(duì)外投資及其效益的好壞，直接關(guān)系到企業(yè)的盈利和損失。同時(shí)，投資收益質(zhì)量的好壞即投資收益收現(xiàn)的比例大小以及投資成本的回收也直接關(guān)系到投資人和債權(quán)人的經(jīng)濟(jì)利益能否實(shí)現(xiàn)。下面就從上述兩個(gè)方面對(duì)企業(yè)投資活動(dòng)收益質(zhì)量進(jìn)行分析：（1）利用現(xiàn)金投資收益比率來(lái)分析眾所周知，在市場(chǎng)正常的情況下以及企業(yè)的所有資產(chǎn)中，現(xiàn)金的流動(dòng)性最強(qiáng)，收益性較低，其風(fēng)險(xiǎn)性也相應(yīng)較低。企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中，始終處在一個(gè)動(dòng)態(tài)的經(jīng)營(yíng)環(huán)境變化之中，面臨著種種不確定性。這樣投資者在經(jīng)過(guò)投資決策分析并選定某一企業(yè)作為投資對(duì)象以后，此時(shí)可能更為關(guān)注的是通過(guò)比較投資活動(dòng)獲取的投資收益以及分得投資收益收到的現(xiàn)金，希望能夠盡早盡多地獲取投資收益所應(yīng)該收到的現(xiàn)金以降低投資收益的風(fēng)險(xiǎn)，這一點(diǎn)對(duì)于那些依靠股利生存的投資者顯得更為重要。為此需要一個(gè)指標(biāo)來(lái)對(duì)投資收益風(fēng)險(xiǎn)并行分析，借以評(píng)價(jià)投資收益的收益質(zhì)量，這樣一個(gè)新的比率隨之出現(xiàn)，計(jì)算公式是用投資收益所收到的現(xiàn)金除以投資收益。借助該指標(biāo)，可以觀察企業(yè)投資收益中變現(xiàn)收益的含量。該比率越大，說(shuō)明企業(yè)所實(shí)現(xiàn)的變現(xiàn)投資收益越多，投資收益風(fēng)險(xiǎn)越低，投資收益質(zhì)量越高這是一個(gè)好的跡象。在目前會(huì)計(jì)確認(rèn)的權(quán)責(zé)發(fā)生制原則下，企業(yè)對(duì)外投資采用成本法核算，一般只在實(shí)際收到現(xiàn)金股利才認(rèn)定投資收益，此時(shí)二者的適應(yīng)性較好，該比率接近于1；企業(yè)對(duì)外投資采用權(quán)益法核算，被投資企業(yè)只要賣現(xiàn)稅后利潤(rùn)，投資企業(yè)按其持股比例確認(rèn)當(dāng)期投資收益，而不是收到現(xiàn)金股利才予以確認(rèn)。（2）利用投資成本回收比率來(lái)分析企業(yè)投資的目的是獲取相對(duì)較高的投資收益，在對(duì)投資收益進(jìn)行分析時(shí)，往往忽略投資收益的背后隱含的一個(gè)前提條件即投資成本的收回與補(bǔ)償。由此看來(lái)，僅僅分析投資收益的收益質(zhì)量是不完整的，有必要對(duì)投資成本的收回和補(bǔ)償進(jìn)行分析。為了保持分析指標(biāo)的一致性，投資成本界定為對(duì)外投資的投資成本。投資成本是指企業(yè)對(duì)外進(jìn)行長(zhǎng)期股權(quán)投資、長(zhǎng)期債權(quán)投資以及對(duì)內(nèi)購(gòu)買固定資產(chǎn)等的投資本金。企業(yè)對(duì)于長(zhǎng)期持有的股票和債券，一般采取出售、轉(zhuǎn)讓或到期收回等方式處置其持有的股票和債券。在這一處置過(guò)程中，投資者以其收回投資所收到的現(xiàn)金來(lái)補(bǔ)償投資成本。由于市場(chǎng)環(huán)境和企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)因素的復(fù)雜性，對(duì)投資成本回收的分析顯得尤為重要，以降低投資成本回收的風(fēng)險(xiǎn)性。由此看來(lái)，企業(yè)應(yīng)減少長(zhǎng)期股票和債券以及閑置資產(chǎn)的持有量，加快投資成本回收期。在利用該比率進(jìn)行分析時(shí)，比率越大，投資成本的回收期就越短，投資成本收回的風(fēng)險(xiǎn)也就越低；反之，比率越小，投資成本的回收期就越長(zhǎng)，投資成本收回的風(fēng)險(xiǎn)也就越大。如果該指標(biāo)遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于1，則說(shuō)明：或者企業(yè)是變現(xiàn)了大量的固定資產(chǎn)，如果這些資產(chǎn)是閑置或多余的，這種變現(xiàn)就是對(duì)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)和理財(cái)都是有利的，否則說(shuō)明企業(yè)經(jīng)營(yíng)或償債可能出現(xiàn)了困難，不得不靠處理固定資產(chǎn)來(lái)維持經(jīng)營(yíng)和償還債務(wù)；或者是由于經(jīng)營(yíng)困難或環(huán)境變化，不得不開(kāi)始收縮投資戰(zhàn)線，集中資金克服經(jīng)營(yíng)困難或解決其他問(wèn)題。如果該指標(biāo)大大小于1，則說(shuō)明：或者企業(yè)實(shí)施了投資擴(kuò)張的政策，這是企業(yè)獲得新的投資、獲利和發(fā)展機(jī)會(huì)的表示，但是要與投資效益結(jié)合起來(lái)考察；或者前期的投資收益質(zhì)量較差：或者是二者的結(jié)合。需要注意的是，在運(yùn)用該模型進(jìn)行分析時(shí)，應(yīng)結(jié)合其它有關(guān)指標(biāo)和因素，以觀察其變動(dòng)趨勢(shì)，從而才能做出客觀的評(píng)價(jià)。3.4 籌資活動(dòng)現(xiàn)金流量的投資分析 伴隨著企業(yè)的發(fā)展，產(chǎn)品暢銷需要擴(kuò)大原有規(guī)模，也有的因季節(jié)性原因會(huì)導(dǎo)致現(xiàn)金短缺，除了動(dòng)用自身積累之外，還需要通過(guò)對(duì)外籌資，因而就有了籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量。企業(yè)的籌資活動(dòng)主要指發(fā)行股票和債券、銀行貸款、償還貸款、支付股利和利息，這一系列活動(dòng)就構(gòu)成了企業(yè)的籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量。在對(duì)籌資活動(dòng)進(jìn)行分析時(shí)，要分析企業(yè)的融資政策，企業(yè)進(jìn)行的是何種籌資方式，融入融出的內(nèi)因以及對(duì)整個(gè)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的影響。一般說(shuō)來(lái)，企業(yè)采用何種融資方式，最主要的是取決資本成本的高低。尤其當(dāng)企業(yè)在面臨經(jīng)營(yíng)危機(jī)和財(cái)務(wù)危機(jī)時(shí)，主要通過(guò)外部籌資來(lái)滿足這一需要，以使生產(chǎn)繼續(xù)下去和避免倒閉。依上例，與投資活動(dòng)相比，數(shù)額相對(duì)較大，且流人流出量相當(dāng)，是純屬巧合，還是為了彌補(bǔ)資金缺口呢？因而要對(duì)企業(yè)的整個(gè)籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量及相關(guān)項(xiàng)目聯(lián)系起來(lái)。3.4.1 籌資活動(dòng)與現(xiàn)金流量的關(guān)系籌資活動(dòng)是企業(yè)的重要財(cái)務(wù)事項(xiàng)之一，對(duì)企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)和財(cái)務(wù)狀況將會(huì)產(chǎn)生重大影響。企業(yè)有哪些資金籌資渠道，是否通過(guò)發(fā)行債券或股票取得資金，用現(xiàn)金償還多少債務(wù)，投資者有沒(méi)有收回其投入的資本等，這些信息都可以直接從現(xiàn)金流量中反映出來(lái)?，F(xiàn)金流量表中反映的資金來(lái)源都是企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中真正形成的可以用來(lái)支付的貨幣資金數(shù)額，將這些資金與企業(yè)債務(wù)總額進(jìn)行比較分析，就可以反映企業(yè)用當(dāng)年的現(xiàn)金償還全部債務(wù)的能力。3.4.2 籌資活動(dòng)現(xiàn)金流量的具體分析按照目前我國(guó)相關(guān)法律、法規(guī)的規(guī)定，要成立一家企業(yè)，在其進(jìn)行生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)之前，必須自主地籌集到一筆相應(yīng)的一定數(shù)量的資金，才能開(kāi)始資金的運(yùn)轉(zhuǎn)，否則，企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)就無(wú)法實(shí)現(xiàn)。企業(yè)在持續(xù)經(jīng)營(yíng)的條件下，為了擴(kuò)大生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)規(guī)模，提高市場(chǎng)占有率和產(chǎn)品銷售量，以增強(qiáng)企業(yè)產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，也依賴于企業(yè)的籌資活動(dòng)。企業(yè)要進(jìn)行籌資活動(dòng)，一般事先進(jìn)行財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)，計(jì)算所需要外部籌資的數(shù)額，籌資數(shù)額的多少是否能夠達(dá)到預(yù)測(cè)目標(biāo)，可以體現(xiàn)一個(gè)企業(yè)籌資能力的強(qiáng)弱。企業(yè)籌集資金可以采用不同的方式即籌資方式，不同的籌資方式其籌資風(fēng)險(xiǎn)是有差異的。企業(yè)取得資金以后，就要把所籌集資金投入不同的用途，相異的籌資用途可以反映企業(yè)的經(jīng)營(yíng)規(guī)模以及經(jīng)營(yíng)活動(dòng)狀況等。同樣的資金投入不同的用途，其產(chǎn)生的效益是有分別的，效益高抑或效益低。為此，要從籌資能力、籌資方式、籌資用途以及籌資效益等四個(gè)方面對(duì)企業(yè)籌資活動(dòng)現(xiàn)金流量進(jìn)行分析。1）籌資能力企業(yè)要對(duì)外提供產(chǎn)品和勞務(wù)，必須有一定數(shù)量的資產(chǎn)。銷售量增加時(shí)，要相應(yīng)增加流動(dòng)資產(chǎn)，甚至同時(shí)還必須增加固定資產(chǎn)。為取得擴(kuò)大銷售所需要增加的資產(chǎn)，企業(yè)要籌措資金。這些資金，一部分來(lái)源于保留盈余，另一部分通過(guò)外部籌資所取得。通常，當(dāng)企業(yè)銷售增長(zhǎng)率較高時(shí)保留盈余不能滿足資金需要，即使獲利良好的企業(yè)亦需要外部籌資。要進(jìn)行外部籌資，就要根據(jù)企業(yè)目前的財(cái)務(wù)狀況，預(yù)測(cè)外部籌資的數(shù)額。最后，企業(yè)實(shí)際籌集到的資金是否滿足預(yù)測(cè)目標(biāo)的要求，往往能夠體現(xiàn)一個(gè)企業(yè)的外部籌資能力。利用外部籌資比率指標(biāo)可以衡量企業(yè)外部籌資能力。比率越大，說(shuō)明企業(yè)外部籌資能力越強(qiáng)；比率越小，表明企業(yè)外部籌資能力越弱。需要指出的是，由子企業(yè)銷售量的增加，相應(yīng)導(dǎo)致負(fù)債的自發(fā)增長(zhǎng)，這種增長(zhǎng)可以認(rèn)為是企業(yè)推遲經(jīng)營(yíng)性應(yīng)付項(xiàng)目的支付，其本質(zhì)是企業(yè)的一種籌資活動(dòng)，所以這種增長(zhǎng)可以減少企業(yè)外部籌資的數(shù)額。這樣，經(jīng)營(yíng)性應(yīng)付項(xiàng)目增減掙額，也是企業(yè)的一種“籌資活動(dòng)現(xiàn)金流入量”，同籌資活動(dòng)現(xiàn)金流入量一樣能夠體現(xiàn)企業(yè)的外部籌資能力。2）籌資方式所謂籌資方式，是指取得資金途徑的具體形式，即資金是怎樣取得的，用什么方法取得。企業(yè)在確定所需要的籌資數(shù)額以后，可以采取多種多樣的籌資方式來(lái)籌措資金。誠(chéng)然，不同的籌資方式其籌資風(fēng)險(xiǎn)是有差異的。這些籌資方式，依據(jù)所籌資金是否形成資本金劃分，有權(quán)益資金和負(fù)債資金。權(quán)益資金是指企業(yè)所有者（或股東）提供的資金。它不須歸還，籌資風(fēng)險(xiǎn)小，但期望報(bào)酬率高。負(fù)債資金是債權(quán)人提供的資金。它要求按期償還，有一定風(fēng)險(xiǎn)，不過(guò)與權(quán)益資金相比，其要求的報(bào)酬率低。一般而言，完全借助于權(quán)益資金是不明智的，不能獲取負(fù)債經(jīng)營(yíng)的好處；然而負(fù)債比例大其風(fēng)險(xiǎn)亦大，企業(yè)隨時(shí)可能陷入財(cái)務(wù)危機(jī)。債務(wù)權(quán)益比率指標(biāo)在一定程度上反映了企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)水平。從債權(quán)人角度出發(fā)，他們最關(guān)注的是貸給企業(yè)款項(xiàng)的安全程度，也就是能否按期收回本金與利息。因此，他們希望該比率越低越好，企業(yè)償債有保證，貸款不會(huì)有太大的風(fēng)險(xiǎn)：反之，企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)將主要有債權(quán)人承擔(dān)，這對(duì)債權(quán)人是不利的。站在股東的立場(chǎng)看，他們最關(guān)心的是資本利潤(rùn)率是否超過(guò)借入款項(xiàng)的利率，即借入資本的代價(jià)。所以，在全部資本利潤(rùn)率高于借款利率時(shí)，該比率越大越好，反之亦然。在經(jīng)營(yíng)者看來(lái)，若該比率過(guò)高，超出債權(quán)人心理承受程度，則認(rèn)為是不保險(xiǎn)的，企業(yè)就借不到資金。反之，如果企業(yè)不舉債，或者該比率過(guò)低，說(shuō)明企業(yè)對(duì)前途信心不足。由看來(lái)，企業(yè)應(yīng)當(dāng)審時(shí)度勢(shì)，權(quán)衡利害得失，作出正確決策。需要說(shuō)明的是，資產(chǎn)負(fù)債率與債務(wù)權(quán)益比率具有相同的經(jīng)濟(jì)意義，所不同的是前者從存量的角度即靜態(tài)的角度出發(fā)，而后者是從流量的角度即動(dòng)態(tài)的角度出發(fā)。為了更有效的評(píng)價(jià)企業(yè)的籌資風(fēng)險(xiǎn)，可以運(yùn)用個(gè)業(yè)連續(xù)幾年的該比率講行對(duì)比吩析或者與當(dāng)期同業(yè)對(duì)比分折。3）籌資用途我國(guó)公開(kāi)發(fā)行證券的公司信息披露編報(bào)規(guī)則財(cái)務(wù)報(bào)告的一般規(guī)定中指出，公司所籌資金的用途應(yīng)在公司的財(cái)務(wù)報(bào)告中披露，對(duì)于中途改變資金用途的，公司須以公告的形式在其所指定的相關(guān)網(wǎng)站或報(bào)刊披露。一般而言，公司或企業(yè)籌集資金要么用于償還債務(wù)，要么用于補(bǔ)充流動(dòng)資金抑或投資活動(dòng)。下面就從這三個(gè)方面加以分析。（1）利用籌資償還債務(wù)比率來(lái)分析隨著資本市場(chǎng)的發(fā)育和完善，管理當(dāng)局償還債務(wù)依靠的不僅僅是企業(yè)的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量，經(jīng)常時(shí)候還要用到籌資活動(dòng)現(xiàn)金流入量，這就是人們常說(shuō)的“借新債還舊債”。所以該指標(biāo)在一定程度上可以衡量企業(yè)償還債務(wù)的能力。該比率越犬，一方面說(shuō)明本期到期債務(wù)多；另一方面說(shuō)明本期經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流入量不足，至于其原因要對(duì)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)進(jìn)行具體分析。反之，若該比率越小，一方面說(shuō)明本期經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流入量充足（不排除企業(yè)籌資能力差的可能性，對(duì)其具體判斷可依據(jù)外部籌資比率指標(biāo)進(jìn)行），另一方面說(shuō)明本期到期債務(wù)少。（2）利用籌資補(bǔ)充流動(dòng)資金比率來(lái)分析企業(yè)在持續(xù)經(jīng)營(yíng)的條件下，為了擴(kuò)大產(chǎn)品市場(chǎng)占有率，增強(qiáng)產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，企業(yè)要大量補(bǔ)充流動(dòng)資金，以滿足企業(yè)發(fā)展的需要。這樣的結(jié)果就是企業(yè)增加購(gòu)買存貨、支付工資等的數(shù)額，在內(nèi)部籌資不能完全解決的條件下，企業(yè)只能依外部籌資，否則無(wú)法滿足顧客需求，這不僅會(huì)導(dǎo)致企業(yè)失去盈利機(jī)會(huì)，而且也會(huì)失原有的市場(chǎng)份額。為了分析企業(yè)籌資活動(dòng)現(xiàn)金流入量中有多少數(shù)額被用于補(bǔ)充流動(dòng)資金，可利用該指標(biāo)進(jìn)行分析。該指標(biāo)反映了籌資活動(dòng)現(xiàn)金流入量中補(bǔ)充流動(dòng)資金所占的比重。對(duì)于債權(quán)人和投資者來(lái)說(shuō)，他們希望該比率越大越好，因?yàn)槠髽I(yè)用于補(bǔ)充流動(dòng)資金數(shù)額越多，說(shuō)明企業(yè)有發(fā)展?jié)摿?，市?chǎng)前景良好，最后企業(yè)能夠償還本息和投資者獲取期望收益率的或然性越高。然而，由于企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況受多種因素的影響，并且會(huì)隨時(shí)間的推移而變化，所以債權(quán)人和投資者要從動(dòng)態(tài)的角度關(guān)注其改變，適時(shí)調(diào)整預(yù)定目標(biāo)，井采取有利的措施使損失達(dá)到最小程度。（3）利用籌資投資比率來(lái)分析投資活動(dòng)也是企業(yè)經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)活動(dòng)組成內(nèi)容之一。企業(yè)有時(shí)在調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、增加產(chǎn)品銷售量或獲得較有利的投資機(jī)會(huì)時(shí)，也會(huì)面臨資金的短缺問(wèn)題。解決資金的短缺問(wèn)題，一部分來(lái)源于企業(yè)的保留盈余，另一部分來(lái)源于外部籌資。為了保持分析指標(biāo)的完整性，考察籌資活動(dòng)現(xiàn)金流入量中用于投資活動(dòng)的數(shù)額，可以利用該指標(biāo)進(jìn)行分析。該指標(biāo)反映了籌資活動(dòng)現(xiàn)金流入量中用于投資活動(dòng)數(shù)額的比重。對(duì)于該指標(biāo)的大小是否優(yōu)劣，應(yīng)具體問(wèn)題具體分析。若管理當(dāng)局將其用于購(gòu)買企業(yè)調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)或增加銷售量所必須的設(shè)備，對(duì)債權(quán)人和投資者而言，風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較小，則比率越大越好；若管理當(dāng)局將其用于購(gòu)買股票或者債券進(jìn)行對(duì)外投資，對(duì)債權(quán)人和投資者而言，風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較大，比率增大則不是其所期望的。需要注意的是，對(duì)該比率的分析應(yīng)結(jié)合其行業(yè)特征進(jìn)行。 （4）籌資效益分析 籌資效益比率指標(biāo)在一定程度上（因?yàn)榱舸媸找嬗糜谏a(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)同樣也產(chǎn)生效益）說(shuō)明了籌資活動(dòng)現(xiàn)金流入量用于補(bǔ)充流動(dòng)資金和投資活動(dòng)（固定資產(chǎn)投資）所產(chǎn)生的效益。分子的數(shù)據(jù)來(lái)源于分析年度營(yíng)業(yè)利潤(rùn)與上一年度營(yíng)業(yè)利潤(rùn)的差額。由于籌資活動(dòng)現(xiàn)金流入量用于償還到期債務(wù)數(shù)額的部分，沒(méi)有投入企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中去，更談不上對(duì)企業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)作出貢獻(xiàn)，同時(shí)用于投資活動(dòng)在建工程項(xiàng)目在沒(méi)有完工之前，一般也不會(huì)對(duì)企業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)作出貢獻(xiàn)，所以將該部分從籌資活動(dòng)現(xiàn)金流入量中扣減，余額部分作為分母。當(dāng)該比率遠(yuǎn)大于1時(shí)，表明資效益大于籌資成本，符合成本效益原則，這是一個(gè)好的信號(hào)；當(dāng)該比率略大于或者等于1時(shí)，若企業(yè)支付投資者現(xiàn)金股利的話，還須另外籌資，這要視企業(yè)的股利分配政策而定；當(dāng)該比率小于1時(shí)，說(shuō)明籌集資金投入生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)所產(chǎn)生的效益不能彌補(bǔ)籌資咸本，面臨著經(jīng)營(yíng)鳳險(xiǎn)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，特別是為負(fù)值時(shí)，更應(yīng)該引起債權(quán)人和投資者的關(guān)注。4 引入實(shí)例做具體投資分析 在資本市場(chǎng)日益完善的條件下，上市公司的籌資行為和投資行為逐漸向多元化發(fā)展，無(wú)論對(duì)上市公司的內(nèi)部管理當(dāng)局，還是外部投資者，都逐漸意識(shí)到現(xiàn)金流量信息更能反映上市公司的收益質(zhì)量和現(xiàn)實(shí)的支付能力，它是公司極為重要的不可替代的理財(cái)資源，也是投資者（股東）作出正確決策的信息資源。投資者要作出正確的投資決策，保證投資風(fēng)險(xiǎn)的最小化，必須要求投資者掌握現(xiàn)金流量表的分析方法和技巧，深刻認(rèn)識(shí)到現(xiàn)金流量形成的規(guī)律和內(nèi)在結(jié)構(gòu)，才能充分發(fā)揮其對(duì)公司各種情況的掌握的重要作用。合理的分析公司資產(chǎn)的流動(dòng)性、財(cái)務(wù)彈性，評(píng)價(jià)公司的收益能力和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，預(yù)測(cè)公司未來(lái)的發(fā)展趨勢(shì)。是投資者對(duì)上市公司的分析應(yīng)遵循分析原則，合理采用比較分析法，以比較結(jié)構(gòu)百分比法和財(cái)務(wù)比率為重點(diǎn)，盡心設(shè)計(jì)財(cái)務(wù)分析指標(biāo)，力求分析得具體、深入，透過(guò)現(xiàn)象要看本質(zhì)，是其為投資者作出投資決策發(fā)揮充分的作用。以下先對(duì)整個(gè)上市公司的現(xiàn)金流量情況做以總體性的分析，以下除了總體狀況分析以外都以秦嶺水泥公司為例，利用前面介紹的指標(biāo)對(duì)該公司進(jìn)行綜合分析。使得能夠?qū)⑵潇`活運(yùn)用在投資分析當(dāng)中。1) 上市公司現(xiàn)金流量總體狀況分析在1219家公布現(xiàn)金流量表的公司中，現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物體現(xiàn)為凈增加的有597家（占樣本總數(shù)的48.97）、凈減少的有622家（占樣本總數(shù)的51.03），反映出半數(shù)以上的公司減少了現(xiàn)金準(zhǔn)備。其中：經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量為正數(shù)的有976家（占樣本總數(shù)的80.07）、為負(fù)數(shù)的有243家（占樣本總數(shù)的19.93），表明現(xiàn)金收付制下的利潤(rùn)總體上比較理想；投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量大于0的有172家（占總數(shù)的14.11）、小干0的有1044家（占樣本總數(shù)的85.64）以及本年度無(wú)投資活動(dòng)業(yè)務(wù)產(chǎn)生現(xiàn)金流量的有3家（占樣本總數(shù)的0