證券其它相關(guān)論文-2006年銀行為什么會(huì)高速成長(zhǎng) .doc

證券其它相關(guān)論文-2006年銀行為什么會(huì)高速成長(zhǎng)因素一：人民幣升值預(yù)期釋放信貸增長(zhǎng)空間,上市銀行有望維持20%的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。因素二：國(guó)有銀行改革將繼續(xù)優(yōu)化資產(chǎn)質(zhì)量，上市銀行在貸款減緩增長(zhǎng)和不良資產(chǎn)加速釋放的雙重壓力下，不良貸款將略有增長(zhǎng)。因素三：利率市場(chǎng)化將使加強(qiáng)資金成本控制、提高資金使用效率日益成為銀行持續(xù)盈利的關(guān)鍵之一。因素四：“十一五”規(guī)劃為金融業(yè)混業(yè)經(jīng)營(yíng)指明方向。銀行中間業(yè)務(wù)有望逐步實(shí)現(xiàn)向高附加值、高技術(shù)含量品種升級(jí)。因素五：上市后國(guó)有銀行將面臨資本市場(chǎng)約束，公司治理將趨完善。因素六：銀行業(yè)全面開放將逐步加劇中外資銀行競(jìng)爭(zhēng)。但一段時(shí)期內(nèi)中資銀行長(zhǎng)期取得的壟斷經(jīng)營(yíng)優(yōu)勢(shì)，尚難被外資同業(yè)超越。因素七：金融會(huì)計(jì)制度與國(guó)際慣例接軌，使銀行利潤(rùn)創(chuàng)造透明化、市場(chǎng)化，進(jìn)而加劇盈利能力的結(jié)構(gòu)分化。因素八：稅改有望提上日程，減稅將使銀行盈利大大增長(zhǎng)。2005年回顧一、銀行業(yè)05年經(jīng)營(yíng)特點(diǎn)(一)“寬貨幣緊信貸”格局下銀行存貸款變化“寬貨幣緊信貸”資金格局下，銀行存貸款增速差持續(xù)擴(kuò)大；。銀行間資金充裕，流通領(lǐng)域信貸供應(yīng)持續(xù)緊縮。人民幣升值預(yù)期下國(guó)際資本大量流入和貿(mào)易順差的持續(xù)增長(zhǎng)導(dǎo)致國(guó)家外匯儲(chǔ)備攀升，迫使基礎(chǔ)貨幣投放承受以外匯占款形式為主的擴(kuò)張壓力。而宏觀調(diào)控的信貸制約和銀行自身的資本約束等四大因素導(dǎo)致銀行信貸供給從緊，造就“寬貨幣緊信貸”的資金格局：1、M1和M2持續(xù)背離，差距不斷擴(kuò)大。三季度末M2同比增長(zhǎng)17.9%，創(chuàng)16個(gè)月以來(lái)新高，連續(xù)第四個(gè)月高于今年15%的增長(zhǎng)預(yù)期，M1同比增長(zhǎng)11.64%，增幅同比下降2.3個(gè)百分點(diǎn)，維持低速增長(zhǎng)。M2與M1自年初以來(lái)增速持續(xù)背離，差距從2月末的3.3%一路擴(kuò)大到6.28%，折射銀行間資金充裕，流通領(lǐng)域貨幣供應(yīng)的持續(xù)緊縮。存貸款增速差距擴(kuò)大，存差顯著攀升，存貸比持續(xù)下降截至三季度末，金融機(jī)構(gòu)貸款同比增速13.8%，保持低速增長(zhǎng)；而存款增速除一季度略有下滑以外持續(xù)攀升，三季末19.08%；存貸款差額同比增速攀升至44.49%，增幅比上年底高15.74個(gè)百分點(diǎn)。銀行存貸比由去年5月的76.86%下降至今年9月的68.22%。(二)銀行業(yè)國(guó)有銀行的壟斷格局悄然演變?nèi)径饶?，?guó)有商業(yè)銀行資產(chǎn)總額占比從年初的53.8%下降至53.3%，股份制商業(yè)銀行份額則上升0.6個(gè)百分點(diǎn)達(dá)到15.3%；盡管國(guó)有銀行壟斷金融機(jī)構(gòu)市場(chǎng)半壁江山的局面尚未根本改變，但股份制商業(yè)銀行以24.4%的同比增速居行業(yè)之首，拉動(dòng)全部金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)同比增長(zhǎng)19.3%，而四大行同比增長(zhǎng)17.5%，延續(xù)04年以來(lái)的行業(yè)中最低增速，市場(chǎng)份額呈下降趨勢(shì)。(三)整體資產(chǎn)質(zhì)量大大改良國(guó)有商業(yè)銀行獨(dú)攬存款市場(chǎng)的局面悄然發(fā)生改變集中資產(chǎn)剝離大大改善國(guó)有銀行的資產(chǎn)質(zhì)量。股份制商業(yè)銀行不良資產(chǎn)額回升，反映企業(yè)經(jīng)營(yíng)效益下降；但不良貸款率仍保持下降宏觀經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)減速，規(guī)模企業(yè)今年的利潤(rùn)增速繼去年從41.56%的高點(diǎn)下降后進(jìn)一步滑落至20.10%；企業(yè)虧損增速卻逐季攀升，三季末同比增速達(dá)57.6%,比去年同期增幅上漲50.4個(gè)百分點(diǎn)。企業(yè)經(jīng)營(yíng)效益下降對(duì)銀行的顯著影響除抑制對(duì)信貸增量的需求外，則是加快信貸資產(chǎn)存量的風(fēng)險(xiǎn)釋放。而今年主要商業(yè)銀行不良貸款卻呈現(xiàn)余額和比例雙降的局面。三季末，主要商業(yè)銀行不良貸款余額比年初減少31.84%，不良貸款率由年初的13.21%降至三季末的8.70%，下降4.51個(gè)百分點(diǎn)。這主要是得益于國(guó)有商業(yè)銀行在上市前股份制改造過(guò)程中集中剝離呆壞賬，使不良貸款比年初銳減35.40%，不良貸款率10.11%，比年初下降5.46個(gè)百分點(diǎn)，從而使主要銀行資產(chǎn)質(zhì)量獲得較大程度改良；而股份制商業(yè)銀行則更為客觀地反映了宏觀景氣回落，企業(yè)資金流動(dòng)性下降所帶給銀行的資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)釋放：不良貸款余額1531.9億元，比年初增加106.9億元，增長(zhǎng)7.5%，但不良貸款率繼續(xù)降至4.51%，比年初下降0.43個(gè)百分點(diǎn)，維持去年中以來(lái)的遞減趨勢(shì)。(四)平衡資本消耗與資產(chǎn)擴(kuò)張矛盾貫穿全年資本約束機(jī)制的信貸緊縮效應(yīng)顯現(xiàn)，明年上市銀行將逐步解決資本經(jīng)營(yíng)瓶頸。金融機(jī)構(gòu)貸款增長(zhǎng)放緩引發(fā)“緊信貸”貨幣格局的一個(gè)重要原因是銀行在資本約束效應(yīng)下信貸發(fā)放更為理性和審慎。資本約束對(duì)粗放式擴(kuò)張的抑制效應(yīng)顯現(xiàn)，商業(yè)銀行對(duì)平衡資本與高增長(zhǎng)的自我約束意識(shí)明顯增強(qiáng)。商業(yè)銀行資本充足管理規(guī)定限定商業(yè)銀行的資本充足率于2006年12月31日前達(dá)到8的下限。截止2005年6月末，資本充足率達(dá)標(biāo)的銀行已經(jīng)超過(guò)30家，達(dá)標(biāo)銀行資產(chǎn)占我國(guó)商業(yè)銀行總資產(chǎn)的比重超過(guò)70%。經(jīng)歷前幾年的高速資本擴(kuò)張，上市銀行資本消耗比較充分，今年除招商銀行外的其他A股上市銀行資本充足率均逼近或跌破監(jiān)管底線，因受制于國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)融資渠道暫時(shí)關(guān)閉，均面臨或即將面臨資本約束的經(jīng)營(yíng)瓶頸之困。各行明年將通過(guò)各種融資手段解決資本危機(jī)。(五)傳統(tǒng)盈利模式開始轉(zhuǎn)型，中間業(yè)務(wù)開創(chuàng)新利潤(rùn)增長(zhǎng)1、銀行卡業(yè)務(wù)加速發(fā)展，成為銀行的新利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。據(jù)央行最新統(tǒng)計(jì)，截至2005年6月，全國(guó)銀行卡發(fā)卡量8.75億張，前五大發(fā)卡機(jī)構(gòu)農(nóng)、建、工、中和中國(guó)郵政合計(jì)占比達(dá)75.93%。上市銀行中招商銀行發(fā)卡量達(dá)3600萬(wàn)張，占全國(guó)總發(fā)卡量的4.3%，發(fā)卡量全國(guó)第七；1至6月，全國(guó)銀行卡交易額為24.06萬(wàn)億元；四大行的占比達(dá)75.9，招行以15.89%的全國(guó)最高增幅，將交易額市場(chǎng)占有率從年初的6.28%提升至8.2。僅次于四大行排名第五。目前北京、上海、廣州、深圳等經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)城市持卡消費(fèi)額占社會(huì)商品零售總額的比例已達(dá)30%，接近發(fā)達(dá)國(guó)家水平。銀行卡業(yè)務(wù)將進(jìn)入高速發(fā)展和逐步盈利階段。2、網(wǎng)上銀行在成本節(jié)約模式下快速擴(kuò)張。網(wǎng)上銀行逐漸成為銀行在資源整合、成本節(jié)約模式下，快速擴(kuò)張業(yè)務(wù)規(guī)模的新工具。全國(guó)網(wǎng)上銀行交易額從2003年的24.3萬(wàn)億元到目前接近百萬(wàn)億，兩年連續(xù)保持100的增幅。作為國(guó)內(nèi)首家網(wǎng)上銀行，招行每年保持50的交易額和交易筆數(shù)增長(zhǎng),并于11月推出涵蓋現(xiàn)金集中管理功能的企業(yè)銀行5.0版；而截至今年10月底，工行以33.5萬(wàn)億元的交易額成為國(guó)內(nèi)最大的網(wǎng)上銀行。3、上市銀行中間業(yè)務(wù)收入占比持續(xù)上升，招行業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型步伐領(lǐng)先。上市銀行以招商銀行為代表，中間業(yè)務(wù)收入占比逐步提高。招行今年的強(qiáng)勁增長(zhǎng)使中間業(yè)務(wù)收入占比由去年同期的6.67%上升到7.79%，在上市銀行中份額達(dá)到52.48%。除民生銀行外其他銀行中間業(yè)務(wù)收入增速均保持在20以上，招行、浦發(fā)和華夏則達(dá)到40左右。二、銀行業(yè)2005年發(fā)展熱點(diǎn)(一)國(guó)有商業(yè)銀行成功上市國(guó)有銀行海外成功上市，受到機(jī)構(gòu)資金追捧，提振了國(guó)內(nèi)上市銀行股價(jià)2005年國(guó)有商業(yè)銀行的改革邁出了實(shí)質(zhì)性步伐。在補(bǔ)充資本金、資產(chǎn)剝離、發(fā)行債券補(bǔ)充附屬資本、健全公司內(nèi)部治理機(jī)制等取得顯著成效的基礎(chǔ)上，中國(guó)建設(shè)銀行于10月份率先在香港上市，倍受境外機(jī)構(gòu)資金追捧，兩次調(diào)高招股價(jià)，最終以每股2.35港元的價(jià)格募集資金79.8億美元。發(fā)行價(jià)格僅低于招股價(jià)上限0.05港元，相當(dāng)于PB2.05倍，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于此前1.59倍的預(yù)期，證明國(guó)際市場(chǎng)對(duì)國(guó)內(nèi)銀行投資價(jià)值的認(rèn)可。在市場(chǎng)消化了大行海外上市對(duì)A股銀行股價(jià)的壓力之后，國(guó)有商業(yè)銀行H股的成功發(fā)行一定程度上提升了國(guó)內(nèi)上市銀行股價(jià)。(二)外資參股國(guó)內(nèi)銀行熱情高漲外資金融機(jī)構(gòu)參股國(guó)內(nèi)銀行熱情高漲，合作程度雖暫限于零售銀行技術(shù)引進(jìn)，但有望隨外資入股比例上限突破逐漸深入。2003年外資金融機(jī)構(gòu)參股國(guó)內(nèi)銀行、搶攤國(guó)內(nèi)龐大金融服務(wù)網(wǎng)絡(luò)的意圖已經(jīng)初露端倪。從收購(gòu)頻率和收購(gòu)價(jià)格來(lái)看，外資銀行對(duì)中國(guó)銀行業(yè)的熱情在05年日漸高漲，并以德意志銀行1.92倍每股凈資產(chǎn)高價(jià)入股華夏銀行，GE金融2.09倍每股凈資產(chǎn)高價(jià)投資深發(fā)展以及花旗對(duì)收購(gòu)廣發(fā)銀行“志在必得”為標(biāo)志達(dá)到一個(gè)高潮。中行計(jì)劃明年上半年上市時(shí)售出15%股份，使外資股比例增至40%。而已占有一席之地的境外戰(zhàn)略投資者均不乏繼續(xù)擴(kuò)張野心：幾乎每家參股外資行均有增持計(jì)劃。而在此輪國(guó)內(nèi)銀行股權(quán)并購(gòu)熱潮中，境外戰(zhàn)略投資者已經(jīng)和即將掏出將近200億美元的真金白銀。中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期向好，而經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)對(duì)銀行貸款的高依存度決定了中國(guó)銀行業(yè)比國(guó)際同業(yè)能更大程度地分享經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的成果。中國(guó)銀行業(yè)的高準(zhǔn)入門檻保障的行業(yè)壟斷價(jià)值、長(zhǎng)期建立起來(lái)的信用體系、網(wǎng)點(diǎn)資源以及巨大的改善空間，都將使行業(yè)的良性發(fā)展在未來(lái)一段時(shí)間內(nèi)獲得支撐。因而外資完全有理由利用國(guó)內(nèi)銀行引入外資戰(zhàn)略投資者的契機(jī)搶占進(jìn)入中國(guó)銀行業(yè)的先機(jī)。由于外資入股比例受制于25%的限制，中外銀行合作目前停留在以信用卡業(yè)務(wù)為主的技術(shù)支持和技術(shù)引進(jìn)層面，而對(duì)于核心業(yè)務(wù)管理參與有限。但隨著未來(lái)外資入股比例上限實(shí)現(xiàn)突破，中外銀行合作程度有望深入。2006年展望一、貸款增長(zhǎng)持續(xù)小幅放緩宏觀經(jīng)濟(jì)增速緩慢回落，資本約束與脫媒效應(yīng)，將一定程度上抑制銀行貸款增速。但人民幣升值預(yù)期有望釋放一定的信貸增長(zhǎng)空間。鑒于我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的資本驅(qū)動(dòng)型特性和企業(yè)融資對(duì)銀行的高依存度，銀行貸款增長(zhǎng)與宏觀經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)息息相關(guān)。1、宏觀經(jīng)濟(jì)增速緩慢回落影響銀行貸款增長(zhǎng)繼續(xù)放緩宏觀經(jīng)濟(jì)增速緩慢回落，但仍保持約8.8%的高增長(zhǎng)。今年新開工項(xiàng)目增長(zhǎng)依然強(qiáng)勁，06年固定資產(chǎn)投資增速有望維持較高水平，但生產(chǎn)資料價(jià)格增速呈下降趨勢(shì)，占城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資五分之一的房地產(chǎn)開發(fā)投資呈下降趨勢(shì)。故從中期看，投資增速總體趨于溫和。因此06年銀行業(yè)貸款增長(zhǎng)受中長(zhǎng)期貸款增速下降影響逐漸放緩。2、人民幣升值預(yù)期有望促進(jìn)釋放一定的信貸增長(zhǎng)空間正如前期央行副行長(zhǎng)吳曉靈所說(shuō)“未來(lái)人民幣進(jìn)一步升值是大趨勢(shì)”，06年人民幣匯率進(jìn)一步走強(qiáng)的趨勢(shì)可以預(yù)見(jiàn)。因而有望減緩基礎(chǔ)貨幣投放壓力，給予信貸一定的增長(zhǎng)空間。3、上市銀行平均貸款增速預(yù)計(jì)在18%左右基于上述宏觀判斷和對(duì)GDP與貸款余額相關(guān)性，初步估算要維系8.8%左右的GDP增長(zhǎng)率，大概需要匹配17%左右的信貸增長(zhǎng)率。我們預(yù)測(cè)明年全行業(yè)貸款增速將略低于今年，而上市銀行平均貸款增速則在18%左右。但由于貸款對(duì)銀行收入增長(zhǎng)貢獻(xiàn)具有一定持續(xù)性，上市銀行的利潤(rùn)增速將有所下滑，但仍有望維持20%的平均水平。二、國(guó)有銀行改革繼續(xù)改善資產(chǎn)質(zhì)量，上市銀行不良貸款略有增長(zhǎng)下降影響逐漸放緩。國(guó)有銀行改革繼續(xù)改善資產(chǎn)質(zhì)量，上市銀行在貸款減緩增長(zhǎng)和不良資產(chǎn)加速釋放的雙重壓力下，不良貸款繼續(xù)增長(zhǎng)。隨著國(guó)有銀行改革的深化，仍占主要商業(yè)銀行總額86.92%的國(guó)有不良資產(chǎn)經(jīng)財(cái)務(wù)重組和集中剝離將繼續(xù)大幅減少，行業(yè)不良貸款比例降為5%是國(guó)有銀行股份制改革重要目標(biāo)之一。而經(jīng)濟(jì)增速下降對(duì)銀行資產(chǎn)質(zhì)量風(fēng)險(xiǎn)釋放的影響將較為客觀地反映在上市銀行資產(chǎn)負(fù)債表中；部分行業(yè)的景氣回落也將進(jìn)一步暴露貸款的行業(yè)集中度風(fēng)險(xiǎn)。在貸款總量減緩增長(zhǎng)和不良資產(chǎn)加速釋放的雙重壓力下，不良貸款額和不良貸款比例將繼續(xù)輕微反彈。但上市銀行高速增長(zhǎng)時(shí)期積累的貸款損失準(zhǔn)備將一定程度抵消資產(chǎn)質(zhì)量下降對(duì)利潤(rùn)增長(zhǎng)的負(fù)面影響。貸款行業(yè)集中度較低的銀行將因不良貸款形成率較低在系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)中彰現(xiàn)優(yōu)勢(shì)；同時(shí)撥備充分的銀行則可能隨新計(jì)提準(zhǔn)備政策的實(shí)施，得以減輕撥備壓力，釋放利潤(rùn)空間。三、利率市場(chǎng)化使資金的成本控制和使用效率成為盈利要素央行逐步降低乃至取消超額準(zhǔn)備金利率，迫使銀行釋放留存央行的超額存款準(zhǔn)備金，促使商業(yè)銀行更積極有效地運(yùn)用資金，而不是在信貸緊縮的政策環(huán)境下被動(dòng)倚賴上存央行獲益，為利率市場(chǎng)化奠定基礎(chǔ)。央行超額存款準(zhǔn)備金的進(jìn)一步下調(diào)預(yù)期有望推動(dòng)貨幣市場(chǎng)利率進(jìn)一步下行，銀行間資金可能進(jìn)一步充裕。加強(qiáng)資金成本控制、提高資金使用效率將日益成為銀行持續(xù)盈利的要素。以房貸利率下限管理為標(biāo)志的貸款利率自主定價(jià)、差異化趨勢(shì)，以及對(duì)優(yōu)質(zhì)客戶競(jìng)爭(zhēng)加劇產(chǎn)生的凈利差收窄趨勢(shì)也將對(duì)銀行的風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)能力形成挑戰(zhàn)。我們認(rèn)為資金成本優(yōu)勢(shì)和合理資產(chǎn)配置將打造銀行的核心競(jìng)爭(zhēng)力之一。在已上市的國(guó)內(nèi)銀行中，招商銀行受益于零售銀行業(yè)務(wù)，擁有近40%的儲(chǔ)蓄存款，獲得顯著的低成本優(yōu)勢(shì)。四、混業(yè)經(jīng)營(yíng)趨勢(shì)促進(jìn)中間業(yè)務(wù)升級(jí)“十一五規(guī)劃”為金融業(yè)混業(yè)經(jīng)營(yíng)指明方向，并促進(jìn)銀行中間業(yè)務(wù)向高附加值、高技術(shù)含量品種升級(jí)。“十一五規(guī)劃”建議提出穩(wěn)步推進(jìn)金融業(yè)綜合經(jīng)營(yíng)試點(diǎn)，標(biāo)志著我國(guó)金融業(yè)將實(shí)現(xiàn)從分業(yè)大步邁向綜合經(jīng)營(yíng)。商業(yè)銀行設(shè)立基金管理公司試點(diǎn)管理辦法允許商業(yè)銀行投資設(shè)立基金管理公司，使各銀行系基金公司以憑借大網(wǎng)絡(luò)和客戶資源為基礎(chǔ)的渠道營(yíng)銷能力優(yōu)勢(shì)，隨著銀行業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型的深入促進(jìn)基金業(yè)的分化。商業(yè)銀行個(gè)人理財(cái)業(yè)務(wù)管理暫行辦法和商業(yè)銀行個(gè)人理財(cái)業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理指引則使銀行通過(guò)介入資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)加快自身業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型，同時(shí)將加速資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)競(jìng)爭(zhēng)格局的洗牌，推動(dòng)金融業(yè)混業(yè)經(jīng)營(yíng)的深化。從而我們認(rèn)為金融業(yè)混業(yè)經(jīng)營(yíng)將實(shí)現(xiàn)銀行中間業(yè)務(wù)功能的多元化升級(jí)，從當(dāng)前技術(shù)含量小、費(fèi)率低的銀行卡、結(jié)算、匯兌和代理業(yè)務(wù)拓展或升級(jí)到財(cái)務(wù)顧問(wèn)、并購(gòu)業(yè)務(wù)、金融期貨等高附加值、高技術(shù)含量的業(yè)務(wù)品種。同時(shí)以合法的途徑介入資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)為商業(yè)銀行提供了發(fā)展成為全能型貨幣中心的機(jī)會(huì)。五、國(guó)有銀行上市促進(jìn)提高銀行業(yè)綜合治理水平上市后國(guó)有銀行將面臨資本市場(chǎng)約束，公司治理將趨完善。政府注資、處置不良資產(chǎn)、完善公司治理結(jié)構(gòu)、發(fā)行次級(jí)債和引入戰(zhàn)略投資者，直接彌補(bǔ)了國(guó)有銀行的資本金不足，提高了資本充足率和改善了資產(chǎn)質(zhì)量。上市后國(guó)有銀行將面臨資本市場(chǎng)約束，公司治理將趨完善，而外資銀行的進(jìn)入也有利于改善銀行經(jīng)營(yíng)管理和健全公司治理。因此國(guó)有銀行改革的深化和經(jīng)營(yíng)管理水平的國(guó)際化，將提高銀行業(yè)綜合治理水平，銀行業(yè)理應(yīng)中長(zhǎng)期向好。六、行業(yè)全面開放加劇外部競(jìng)爭(zhēng)，短期難改中資銀行優(yōu)勢(shì)銀行業(yè)全面開放逐步加劇中外資銀行競(jìng)爭(zhēng)。但一段時(shí)期內(nèi)中資銀行的壟斷經(jīng)營(yíng)優(yōu)勢(shì)尚難被超越。根據(jù)世貿(mào)協(xié)定，2006年底將取消外資銀行在我國(guó)經(jīng)營(yíng)的地域、客戶及經(jīng)營(yíng)許可范圍等非審慎性限制