證券其它相關(guān)論文-我國(guó)債券市場(chǎng)與股票市場(chǎng)的相關(guān)性分析.doc

證券其它相關(guān)論文-我國(guó)債券市場(chǎng)與股票市場(chǎng)的相關(guān)性分析摘要：我們采用相關(guān)系數(shù)和Granger因果關(guān)系對(duì)我國(guó)股票市場(chǎng)和債券市場(chǎng)相關(guān)性進(jìn)行分析。結(jié)果表明：國(guó)債指數(shù)和股票指數(shù)存在弱負(fù)相關(guān)關(guān)系，股票指數(shù)對(duì)債券指數(shù)存在單向格蘭杰因果關(guān)系；國(guó)債收益率和股票收益率存在微弱相關(guān)關(guān)系，不存在格蘭杰因果關(guān)系。據(jù)此，我們就如何提高我國(guó)資本市場(chǎng)效率提出幾點(diǎn)建議。關(guān)鍵詞：債券市場(chǎng)股票市場(chǎng)相關(guān)性分析相關(guān)系數(shù)因果關(guān)系A(chǔ)bstract:WeanalysizeChinasstockmarketandbondmarketcorrelationusingcorrelationcoefficientandGrangercausality.Theresultshowsthat:statebondindexandstockindexexistcorrelation,stockindexexistsunidirectionalGrangercausalityrelationshiponbondindex；statebondyieldsandstockyieldsexistweakcorrelation,butGrangercausalityrelationshipdoesnotexist.Accordingly,weputforwardsomeproposalsonhowtoimprovetheefficiencyofChinascapitalmarket.Keywords:bondmarket；stockmarket；correlationanalysis；correlationcoefficient；causalityrelationship股票市場(chǎng)和債券市場(chǎng)是證券市場(chǎng)的兩個(gè)基本組成部分，是籌資者和投資者進(jìn)行交易的最重要場(chǎng)所。股票市場(chǎng)和債券市場(chǎng)的規(guī)模決定籌資量的大小。在整個(gè)社會(huì)資金供給量相對(duì)穩(wěn)定的前提下，如果股市行情看漲，股票市場(chǎng)收益率提高，資金在利潤(rùn)的引導(dǎo)下必定從債券市場(chǎng)轉(zhuǎn)向股票市場(chǎng)。反之亦然。股票市場(chǎng)和債券市場(chǎng)之間這種此消彼長(zhǎng)的關(guān)系就是所謂的“翹翹板效應(yīng)”。當(dāng)前，我國(guó)正處在股權(quán)分置改革的變革時(shí)期，股票市場(chǎng)和債券市場(chǎng)是否存在“翹翹板效應(yīng)”以及該效應(yīng)的大小也就成為一個(gè)很重要的命題。我們選取2003年2月4日至2006年2月17日的上證綜合指數(shù)（SZ）和上證國(guó)債指數(shù)（GZ）作為樣本數(shù)據(jù)，主要采用相關(guān)系數(shù)和Granger因果關(guān)系進(jìn)行研究。1上證綜指和國(guó)債指數(shù)相關(guān)性分析11上證綜指和國(guó)債指數(shù)相關(guān)系數(shù)分析SZ和GZ的相關(guān)系數(shù)分析表表1域相關(guān)系數(shù)結(jié)論2003.02.04-2003.12.310.802891強(qiáng)正相關(guān)2004.01.02-2004.12.310.512713強(qiáng)正相關(guān)2005.01.02-2005.12.31-0.390831弱負(fù)相關(guān)2003.02.04-2004.12.310.596895強(qiáng)正相關(guān)2004.01.02-2006.02.17-0.571394強(qiáng)負(fù)相關(guān)2003.02.24-2006.02.17-0.403458弱負(fù)相關(guān)根據(jù)表1的上證綜指和國(guó)債指數(shù)的相關(guān)系數(shù)分析，可以看出，2003年、2004年為正相關(guān)關(guān)系，2005年為負(fù)相關(guān)關(guān)系，2003至2005年總體程度上呈負(fù)相關(guān)關(guān)系。隨著中國(guó)資本市場(chǎng)的發(fā)展，居民投資對(duì)象也不僅僅局限于銀行存款、國(guó)債等風(fēng)險(xiǎn)較小的金融工具，越來(lái)越多的資金涌入股票市場(chǎng)尋求資本保值增值，股票市場(chǎng)和債券市場(chǎng)的“翹翹板效應(yīng)”逐步表現(xiàn)出來(lái)。我們有充分的理由相信，這種效應(yīng)會(huì)在將來(lái)更加強(qiáng)烈和明顯。12上證綜指和國(guó)債指數(shù)格蘭杰因果關(guān)系檢驗(yàn)格蘭杰因果關(guān)系檢驗(yàn)表表2原假設(shè)lagsObsF統(tǒng)計(jì)量Prob結(jié)論SZdoesnotGrangerCauseGZ27208.888370.00015拒絕GZdoesnotGrangerCauseSZ0.730520.48202接受SZdoesnotGrangerCauseGZ37195.193880.00149拒絕GZdoesnotGrangerCauseSZ0.595880.61784接受SZdoesnotGrangerCauseGZ47183.950300.00353拒絕GZdoesnotGrangerCauseSZ0.310180.87124接受SZdoesnotGrangerCauseGZ57173.574550.00336拒絕GZdoesnotGrangerCauseSZ0.357630.87741接受SZdoesnotGrangerCauseGZ67162.866130.00914拒絕GZdoesnotGrangerCauseSZ0.422900.86396接受SZdoesnotGrangerCauseGZ77152.467290.01663拒絕GZdoesnotGrangerCauseSZ0.464490.86040接受根據(jù)表2的格蘭杰因果關(guān)系檢驗(yàn)，從滯后2期至7期，上證綜合指數(shù)和國(guó)債指數(shù)存在單向格蘭杰因果關(guān)系。上證綜合指數(shù)的變化會(huì)引起國(guó)債指數(shù)的變化，即滬市股票行情的變化會(huì)引起國(guó)債市場(chǎng)行情的變化，但是反向關(guān)系并不成立。原因很簡(jiǎn)單：被稱作金邊債券的國(guó)債的信用等級(jí)在所有的債券中是最高的，大部分居民將國(guó)債投資作為儲(chǔ)蓄的一種變相形式；中國(guó)幾千年的文化習(xí)俗都強(qiáng)調(diào)儲(chǔ)蓄的重要性，因此當(dāng)股市風(fēng)險(xiǎn)增大時(shí)，會(huì)有大量資金涌入國(guó)債市場(chǎng)；但是當(dāng)國(guó)債市場(chǎng)收益不景氣的時(shí)候，表明無(wú)論什么金融工具都很難在保證資金安全性的前提下取得好的收益，大部分居民會(huì)選擇持幣觀望或者消費(fèi)，而不會(huì)投入股票市場(chǎng)。2上證綜指收益率和國(guó)債收益率相關(guān)性分析筆者根據(jù)國(guó)債綜合指數(shù)和國(guó)債指數(shù)計(jì)算出上證綜指日收益率和國(guó)債指數(shù)日收益率，計(jì)算公式如下：上證綜指日收益率：RLNSZt=log(SZt)log(SZt-1)國(guó)債指數(shù)日收益率：RLNGZt=log(GZt)log(GZt-1)下面，我們采用同樣的相關(guān)分析方法分析二者之間的相關(guān)關(guān)系。21上證綜指收益率和國(guó)債收益率相關(guān)系數(shù)分析RLNSZ和RLNGZ的相關(guān)系數(shù)分析表表3時(shí)間區(qū)域相關(guān)系數(shù)結(jié)論2003.02.04-2003.12.310.058048微弱正相關(guān)2004.01.02-2004.12.310.081284微弱正相關(guān)2005.01.02-2005.12.31-0.089323微弱負(fù)相關(guān)2003.02.04-2004.12.310.075472微弱正相關(guān)2005.01