銀行管理論文-全能銀行——德國(guó)金融混業(yè)經(jīng)營(yíng)及其監(jiān)管.doc

銀行管理論文-全能銀行德國(guó)金融混業(yè)經(jīng)營(yíng)及其監(jiān)管內(nèi)容提要德國(guó)金融制度最大的特點(diǎn)就是長(zhǎng)期以來(lái)一直堅(jiān)持混業(yè)經(jīng)營(yíng)制度。雖然如此，德國(guó)也經(jīng)歷了一個(gè)金融制度的變遷和完善的演變過(guò)程。本文通過(guò)梳理德國(guó)金融混業(yè)經(jīng)營(yíng)制度的發(fā)展歷程，發(fā)現(xiàn)德國(guó)能夠堅(jiān)持混業(yè)經(jīng)營(yíng)制度的重要原因在于具備了一套高效而且適合金融業(yè)發(fā)展規(guī)律的監(jiān)管制度。關(guān)鍵詞德國(guó)，制度，金融制度，混業(yè)經(jīng)營(yíng)西方國(guó)家近百年的金融沿革史，實(shí)際上就是一個(gè)由混業(yè)經(jīng)營(yíng)轉(zhuǎn)向分業(yè)經(jīng)營(yíng)，然后又回歸到混業(yè)經(jīng)營(yíng)的這樣一個(gè)分合過(guò)程。所謂金融混業(yè)經(jīng)營(yíng)，是相對(duì)于金融分業(yè)經(jīng)營(yíng)而言的。既可以從事商業(yè)銀行業(yè)務(wù)，同時(shí)又可以從事投資銀行業(yè)務(wù)，就是混業(yè)經(jīng)營(yíng)?；鞓I(yè)經(jīng)營(yíng)模式最早起源于19世紀(jì)末的德國(guó)、荷蘭、盧森堡等國(guó)家，其中尤以德國(guó)為典型代表。與美、英、日三國(guó)相比，德國(guó)的金融經(jīng)營(yíng)模式具有獨(dú)特的特征：第一，商業(yè)銀行的“全能化”或“綜合化”，即商業(yè)銀行沒有業(yè)務(wù)范圍的限制而可以全面地經(jīng)營(yíng)各種金融業(yè)務(wù)，如經(jīng)營(yíng)存放款、貼現(xiàn)、證券買賣、擔(dān)保、投資信托、租賃儲(chǔ)蓄等全方位商業(yè)銀行及投資銀行業(yè)務(wù)。第二，從來(lái)就沒有獨(dú)立的投資銀行，證券市場(chǎng)相對(duì)落后。第三，銀行與工商企業(yè)的關(guān)系十分密切，甚至對(duì)其具有壓倒性的影響力。混業(yè)經(jīng)營(yíng)模式是當(dāng)今國(guó)際上金融機(jī)構(gòu)采用最為普遍的、可為社會(huì)提供全方位、綜合性金融業(yè)務(wù)的經(jīng)營(yíng)模式。當(dāng)前國(guó)際上主要的金融混業(yè)經(jīng)營(yíng)模式可分為全能銀行型和金融控股公司型這兩種。前者以德國(guó)為代表，銀行的經(jīng)營(yíng)范圍包括了存貸款、信托、投資、證券、保險(xiǎn)等一切與資金融通有關(guān)的業(yè)務(wù)。后者則以美國(guó)為首，即成立一個(gè)金融控股公司來(lái)對(duì)商業(yè)銀行、證券公司和保險(xiǎn)公司進(jìn)行業(yè)務(wù)滲透并對(duì)它們有決策權(quán)，下屬各類金融機(jī)構(gòu)則在法律上相對(duì)獨(dú)立?，F(xiàn)代美國(guó)金融制度的形成經(jīng)歷了“混業(yè)經(jīng)營(yíng)分業(yè)經(jīng)營(yíng)混業(yè)經(jīng)營(yíng)”的歷史演變過(guò)程。相對(duì)美國(guó)而言，德國(guó)金融制度最大的特點(diǎn)就是長(zhǎng)期以來(lái)一直堅(jiān)持混業(yè)經(jīng)營(yíng)制度。雖然如此，德國(guó)也經(jīng)歷了一個(gè)金融制度的變遷和完善的演變過(guò)程。下面將就德國(guó)金融混業(yè)經(jīng)營(yíng)模式進(jìn)行細(xì)致的探討。一、德國(guó)混業(yè)經(jīng)營(yíng)制度發(fā)展歷程德國(guó)是實(shí)行金融混業(yè)經(jīng)營(yíng)最為典型的國(guó)家，其金融體系的特征是全能銀行(UniversalBank，又稱為綜合銀行)在國(guó)民經(jīng)濟(jì)中占據(jù)主導(dǎo)地位，全能銀行不受金融業(yè)務(wù)分工的限制，不僅能夠全面經(jīng)營(yíng)商業(yè)銀行、投資銀行、保險(xiǎn)等各種金融業(yè)務(wù)，為企業(yè)提供中長(zhǎng)期貸款、有價(jià)證券的發(fā)行交易、資產(chǎn)管理、財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)等全面的金融服務(wù)(在不同的發(fā)展時(shí)期，德國(guó)全能銀行的信貸與證券業(yè)務(wù)有不同側(cè)重)，而且還可以經(jīng)營(yíng)不具備金融性質(zhì)的實(shí)業(yè)投資。德國(guó)的銀行體系是19世紀(jì)中葉隨著國(guó)家工業(yè)化生產(chǎn)發(fā)展起來(lái)的。在發(fā)展初期，德國(guó)的各類銀行，均有特定的重點(diǎn)業(yè)務(wù)領(lǐng)域，只是隨著時(shí)間的推移，在發(fā)展過(guò)程中，各類銀行之間相互競(jìng)爭(zhēng)，業(yè)務(wù)范圍逐漸交叉，才發(fā)展成目前的綜合經(jīng)營(yíng)的局面。其中，全能銀行對(duì)社會(huì)大眾的服務(wù)供給，又通過(guò)一系列的專業(yè)性銀行和特殊信貸機(jī)構(gòu)加以補(bǔ)充。1、德國(guó)全能銀行制度的醞釀。為處理商務(wù)或?yàn)樯倘颂峁┒唐谫J款和交易上的服務(wù)，德國(guó)從1835年開始逐漸出現(xiàn)了比較集中的銀行與金融系統(tǒng)，但其在19世紀(jì)中期以前還是比較原始的，私人銀行為數(shù)不多，且缺乏規(guī)模較大的銀行。改變這種局面的決定性的第一步是1846年普魯士政府將柏林的皇家銀行轉(zhuǎn)變?yōu)槠蒸斒裤y行，并賦予它發(fā)行紙幣的權(quán)力，這成為德國(guó)銀行朝著現(xiàn)代方向發(fā)展的標(biāo)志。德國(guó)綜合性銀行制度傳統(tǒng)可追溯到19世紀(jì)50年代，當(dāng)時(shí)德國(guó)正處于工業(yè)迅速高漲的時(shí)期，銀行既對(duì)企業(yè)貸款，也對(duì)企業(yè)投資，較為典型是銀行對(duì)鐵路提供資金，同時(shí)派人擔(dān)任鐵路上的要職，由此開始的銀企結(jié)合，拉開了德國(guó)全能銀行的序幕。銀行從給其貸款、幫其發(fā)行債券、直至對(duì)其投資，對(duì)企業(yè)的資金融通進(jìn)行了全方位的服務(wù)，同時(shí)，銀行也通過(guò)持有非銀行部門的公司股份來(lái)取得較大的收益，為此又增強(qiáng)銀行提供服務(wù)的能力。由于德國(guó)沒有反托拉斯法，也沒有禁止銀行董事兼職的法律，因此銀行通過(guò)直接持股并派出董事，與工商企業(yè)建立起密切的關(guān)系，許多工商企業(yè)在資金上高度依賴銀行。這樣的金融服務(wù)對(duì)整個(gè)迅速擴(kuò)張中的工業(yè)有著特殊的意義，尤其是在鋼鐵、煤礦、電氣、機(jī)械和重化學(xué)工業(yè)等需要大量資金的行業(yè)更是如此。正是由于德國(guó)銀行的這個(gè)特點(diǎn)，保證了德國(guó)工業(yè)化較高的增長(zhǎng)率，而銀行業(yè)也由此得以迅速地?cái)U(kuò)張。在這樣的背景下，許多綜合性的銀行相繼建立，并為德國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的發(fā)展發(fā)揮了重要的作用。1853年，科隆亞巴拉漢歐朋海姆金融公司和古斯塔夫馮麥威森在達(dá)姆斯達(dá)特成立了工商銀行，并與1852年在巴黎成立的動(dòng)產(chǎn)信貸銀行共同組成了一個(gè)現(xiàn)代股份制銀行，并由此產(chǎn)生了一家集公司籌建、有價(jià)證券發(fā)行和一般銀行業(yè)務(wù)于一體的全能銀行。19世紀(jì)中葉也是合作銀行和儲(chǔ)蓄銀行產(chǎn)生和發(fā)展的重要階段。1840年到1860年期間，就由800多家儲(chǔ)蓄銀行產(chǎn)生。此外，19世紀(jì)60年代，也產(chǎn)生了抵押銀行。最早是1862分別于法蘭克福和梅林根成立的兩家私營(yíng)抵押銀行。在以后的幾十年里，德國(guó)銀行業(yè)也一直是沿著上述四條路徑發(fā)展的，并成為德國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的主要支柱：股份制銀行和個(gè)體私營(yíng)銀行主要服務(wù)于工業(yè)經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域，合作銀行和儲(chǔ)蓄銀行主要服務(wù)于中小型加工業(yè)企業(yè)和商業(yè)企業(yè)以及農(nóng)業(yè)領(lǐng)域，抵押銀行主要服務(wù)于作為工業(yè)中心的城市建設(shè)?？梢哉f(shuō)，德國(guó)全能銀行的發(fā)展是德國(guó)工業(yè)發(fā)展的結(jié)果。在第二次工業(yè)革命中，工業(yè)的發(fā)展對(duì)資本的需求和吸收能力很大，迫切需要大型的銀行機(jī)構(gòu)能吸收小額存款，又能方便地調(diào)動(dòng)和融通資金，把短期小額存款轉(zhuǎn)變?yōu)殚L(zhǎng)期信貸資本，并隨時(shí)按照要求為大型工業(yè)企業(yè)及時(shí)提供創(chuàng)業(yè)投資資本和長(zhǎng)期資本保證。因此，德國(guó)的全能銀行得到了發(fā)展，從一開始就既從事商業(yè)銀行業(yè)務(wù)，又從事投資銀行業(yè)務(wù)。2、德國(guó)全能銀行制度的重建。第二次世界大戰(zhàn)期間，德國(guó)銀行業(yè)遭到嚴(yán)重破壞。在戰(zhàn)后的西方占領(lǐng)區(qū)（美、英、法），被迫實(shí)施美國(guó)式的銀行制度（即美國(guó)當(dāng)時(shí)實(shí)行的分業(yè)經(jīng)營(yíng)制度）。直到50年代后期，西德地區(qū)的銀行業(yè)才恢復(fù)了戰(zhàn)前的狀態(tài)，繼續(xù)著混業(yè)經(jīng)營(yíng)的道路。而在原東德地區(qū)，情況就更為復(fù)雜。與西部“全能銀行制度”完全不同，原東德是按照原蘇聯(lián)模式來(lái)建設(shè)銀行體制的。原有的一切金融機(jī)構(gòu)禁止開展銀行業(yè)務(wù)，各原民營(yíng)金融機(jī)構(gòu)被沒收，重新成立的地方銀行和儲(chǔ)蓄銀行接受原有銀行的人、財(cái)、物，并成為新銀行的決定性構(gòu)成要素。同時(shí)，也進(jìn)行了針對(duì)以前大銀行的結(jié)構(gòu)性調(diào)整，銀行制度也是實(shí)行中央集權(quán)制度，且須配合中央政權(quán)的計(jì)劃經(jīng)濟(jì)政策。兩德統(tǒng)一后，為了使原有東部的銀行體制能夠適應(yīng)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)原則的要求，德國(guó)聯(lián)邦銀行對(duì)東部銀行進(jìn)行了改組。打破了東部銀行在業(yè)務(wù)上的嚴(yán)格的分工格局，引入競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制，建立“全能銀行制度”(UniversalBankingSystem)（即混業(yè)經(jīng)營(yíng)制度）。至此，德國(guó)金融制度經(jīng)歷了從混業(yè)經(jīng)營(yíng)到被迫分業(yè)經(jīng)營(yíng)再到重新混業(yè)經(jīng)營(yíng)這一變遷過(guò)程。上個(gè)世紀(jì)60年代以來(lái)，德國(guó)經(jīng)濟(jì)從二戰(zhàn)后的一片廢墟中迅速崛起，一舉成為歐洲最大、世界第三的經(jīng)濟(jì)強(qiáng)國(guó)，被經(jīng)濟(jì)學(xué)家譽(yù)為“經(jīng)濟(jì)奇跡”。德國(guó)經(jīng)濟(jì)取得的成就與其獨(dú)樹一幟的“銀行主導(dǎo)型”金融制度密切相關(guān)。從理論上講，全能銀行的業(yè)務(wù)范圍幾乎囊括了所有傳統(tǒng)商業(yè)銀行業(yè)務(wù)和投資銀行業(yè)務(wù)。德國(guó)大銀行的全能性在戰(zhàn)后得到了迅速發(fā)展，并不斷得以加強(qiáng)。到了上世紀(jì)90年代末期，以四大銀行為代表的德國(guó)大銀行都已成為集商業(yè)銀行和投行業(yè)務(wù)為一體、攬私人客戶與機(jī)構(gòu)客戶于一身、匯零售業(yè)務(wù)及批發(fā)業(yè)務(wù)于一爐、視全球市場(chǎng)為一家的綜合性極強(qiáng)的歐洲乃至世界大銀行。3、德國(guó)全能銀行制度的法律基礎(chǔ)。德國(guó)法律屬大陸法系，以法典為基礎(chǔ)，這與英美法系以判例法為基礎(chǔ)有很大不同。德國(guó)有關(guān)銀行制度的立法主要有兩個(gè)：一個(gè)是聯(lián)邦銀行法；另一個(gè)是銀行法（信用業(yè)法）。聯(lián)邦銀行法規(guī)定聯(lián)邦銀行可以進(jìn)行除保險(xiǎn)代理業(yè)務(wù)之外的幾大金融業(yè)務(wù)，包括信托、證券、存貸、外匯及之間業(yè)務(wù)等。因此，僅這個(gè)法律就規(guī)定了德國(guó)銀行進(jìn)行混業(yè)經(jīng)營(yíng)的法律規(guī)則。1961年7月10日通過(guò)的銀行法進(jìn)一步明確：凡是從事銀行業(yè)務(wù)并且這種業(yè)務(wù)的規(guī)模已達(dá)到商業(yè)化、有組織水平的企業(yè)都是信用機(jī)構(gòu)。可見在德國(guó)，通過(guò)立法，已將銀行與信用機(jī)構(gòu)視為一體。從而為銀行的混業(yè)經(jīng)營(yíng)留下了廣闊的法律空間。在所有國(guó)家關(guān)于銀行業(yè)務(wù)的法律定義中，如此明確地規(guī)定了包括眾多非銀行業(yè)務(wù)領(lǐng)域，德國(guó)最為典型。在法律基礎(chǔ)方面，除規(guī)定了銀行業(yè)務(wù)的范圍，德國(guó)銀行法律規(guī)定的嚴(yán)密健全也為全能銀行的發(fā)展提供了制度空間和外部約束。4、德國(guó)全能銀行體系的框架。德國(guó)混業(yè)經(jīng)營(yíng)制度是以全能銀行對(duì)社會(huì)大眾的服務(wù)供給，又通過(guò)一系列的專業(yè)性銀行和特殊信貸機(jī)構(gòu)加以補(bǔ)充為特點(diǎn)的。全能銀行是可以提供包括商業(yè)銀行業(yè)務(wù)、證券投資業(yè)務(wù)在內(nèi)的全套金融服務(wù)的綜合性銀行；較之全能銀行，德國(guó)專業(yè)銀行只提供專項(xiàng)服務(wù)，包括抵押按揭銀行，基建信貸聯(lián)合會(huì)，投資公司，指導(dǎo)銀行和德意志清算代理處以及其他具有特殊職能的銀行。還有特殊職能銀行，比如夏興信貸銀行、出口信貸公司等。德國(guó)還有一些準(zhǔn)銀行機(jī)構(gòu)的財(cái)務(wù)公司，比如保險(xiǎn)公司、租賃公司、信用卡公司、投資顧問公司等；還有由非銀行機(jī)構(gòu)主辦的提供融資服務(wù)的公司，如大汽車公司主辦的汽車銀行等。此外，還有郵政匯劃和郵政儲(chǔ)蓄機(jī)構(gòu)等。全能銀行又可以分成商業(yè)銀行、儲(chǔ)蓄銀行和合作銀行三大種類。商業(yè)銀行包括大銀行、地區(qū)性銀行和其它商業(yè)銀行、外國(guó)銀行分行以及私人銀行等。在德國(guó)，最有代表性的大銀行是:德意志銀行、德國(guó)工商銀行和德累斯頓銀行三大商業(yè)銀行。這三大銀行都是股份制全能銀行，通過(guò)發(fā)行股票籌集資金而使自有資本符合資本充足率的要求。大銀行的特點(diǎn)是設(shè)施完備、業(yè)務(wù)量大，并有遍布全國(guó)的分支機(jī)構(gòu)。地區(qū)性銀行和其它商業(yè)銀行各自的規(guī)模、形式和業(yè)務(wù)不盡相同。有一些較大的地區(qū)性銀行也在全國(guó)范圍內(nèi)開展業(yè)務(wù)，比如巴伐利亞統(tǒng)一抵押銀行、BHF銀行及BFG銀行等。儲(chǔ)蓄銀行是由三級(jí)體系構(gòu)成的:鄉(xiāng)鎮(zhèn)儲(chǔ)蓄所、地區(qū)儲(chǔ)蓄銀行及匯劃中心，還有德意志匯劃中心銀行。儲(chǔ)蓄銀行是公共法人的銀行。儲(chǔ)蓄銀行最初的任務(wù)是針對(duì)中小客戶的存貸款業(yè)務(wù)，但隨著居民收入的提高和金融業(yè)的發(fā)展，儲(chǔ)蓄銀行也發(fā)展成了全能銀行。合作銀行，它原來(lái)由三級(jí)構(gòu)成:初級(jí)信用合作社、地區(qū)信貸合作銀行和全國(guó)性的德國(guó)合作銀行。合作銀行模式可以追溯到19世紀(jì)中期的農(nóng)村信用合作銀行及工商合作銀行。合作銀行業(yè)務(wù)活動(dòng)的中心是促進(jìn)其成員的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，它主要為中小企業(yè)及建筑公司提供中長(zhǎng)期貸款。同時(shí)，它也吸收儲(chǔ)蓄存款。德國(guó)合作銀行是公共法人性質(zhì)的機(jī)構(gòu)，也是全能銀行。二、德國(guó)商業(yè)銀行對(duì)證券市場(chǎng)的參與雖然，德國(guó)各類商業(yè)銀行的業(yè)務(wù)領(lǐng)域各有側(cè)重，但德國(guó)法律對(duì)他們從事何種業(yè)務(wù)卻限制很少，他們可以隨時(shí)開拓新的業(yè)務(wù)領(lǐng)域。因此，德國(guó)的商業(yè)銀行是典型的全能銀行,是集銀行、證券、保險(xiǎn)等多種金融中介業(yè)務(wù)于一體的金融混合體,能夠從事吸收存款、發(fā)放短期、中期和長(zhǎng)期貸款、托收承付、買賣證券、信托投資、財(cái)產(chǎn)代管、投資咨詢、外匯交易、國(guó)內(nèi)外匯兌等業(yè)務(wù)，進(jìn)行的是混業(yè)經(jīng)營(yíng)。德國(guó)的全能銀行體系低成本地為經(jīng)濟(jì)部門提供銀行服務(wù)，保證了貨幣在金融部門快速地流通，更廣泛地分散銀行風(fēng)險(xiǎn)和穩(wěn)定盈利的傾向也增強(qiáng)了銀行業(yè)的活力。德國(guó)全能銀行體系的這些特點(diǎn)，使得它能比較容易和靈活地應(yīng)付這幾年由于金融自由化、放松管制和全球經(jīng)濟(jì)一體化的日益發(fā)展引起的金融市場(chǎng)深刻變化所帶來(lái)的新的挑戰(zhàn)。德國(guó)的全能銀行享有以機(jī)構(gòu)投資者進(jìn)行證券投資的獨(dú)占權(quán)。事實(shí)上，德國(guó)的證券市場(chǎng)完全是由銀行來(lái)組織和控制的。德國(guó)銀行之所以能夠進(jìn)行證券投資有以下三個(gè)原因:一是德國(guó)的銀行法已經(jīng)把銀行自營(yíng)證券業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)限定在較為安全的范圍內(nèi)；二是銀行進(jìn)行證券投資與銀行傳統(tǒng)的業(yè)務(wù)相關(guān)；三是德國(guó)商業(yè)銀行的準(zhǔn)備金必須以現(xiàn)金交納，這就迫使商業(yè)銀行不得不持有相當(dāng)數(shù)量的可變現(xiàn)證券以免準(zhǔn)備金不足而遭受嚴(yán)厲的懲罰。銀行-飛諾網(wǎng)FENO.CN德國(guó)全能銀行和不發(fā)達(dá)的證券市場(chǎng)之間是此消彼長(zhǎng)的關(guān)系。由于銀行可以參加包括保險(xiǎn)業(yè)務(wù)在內(nèi)的所有金融業(yè)務(wù)，所以銀行在資本籌措的過(guò)程中起到?jīng)Q定性的作用，從而抑制了證券市場(chǎng)成為具有競(jìng)爭(zhēng)性的融資手段的可能性。證券市場(chǎng)缺乏競(jìng)爭(zhēng)力是綜合性銀行發(fā)展的根本原因。德國(guó)全能銀行的發(fā)展也得益于其參與證券市場(chǎng)業(yè)務(wù)的不受阻礙。當(dāng)然，德國(guó)全能銀行是商業(yè)銀行為主體參與證券市場(chǎng)的。而商業(yè)銀行對(duì)證券市場(chǎng)的參與主要集中在以下幾個(gè)方面：（1）證券的保管業(yè)務(wù)。證券的保存與管理主要由德國(guó)商業(yè)銀行商業(yè)銀行來(lái)負(fù)責(zé)，證券的保管己經(jīng)和銀行轉(zhuǎn)賬支付一樣，是商業(yè)銀行的日常業(yè)務(wù)之一。商業(yè)銀行對(duì)于受托保管的證券的管理范圍包括；定期代客戶收取證券的利息、分紅和應(yīng)歸還的本金；同時(shí)，要向客戶就證券兌換、投資計(jì)劃、股票價(jià)格變動(dòng)、優(yōu)先購(gòu)買新股等事項(xiàng)提供咨詢；還應(yīng)當(dāng)及時(shí)提醒客戶注重與其持有的證券有關(guān)的公告，例如，客戶持有股份的公司發(fā)生財(cái)務(wù)困難等情況。（2）證券的承銷業(yè)務(wù)。在德國(guó)，商業(yè)銀行可以參與證券承銷活動(dòng)，采取的方式主要是承購(gòu)代銷，即銀行首先自己買進(jìn)所有待發(fā)行的證券，然后再把它們賣出去。商業(yè)銀行承銷股份公司的股票有三種情況：一是承銷上市新股：二是內(nèi)部股轉(zhuǎn)化為公開上市股；三是股份公司增資擴(kuò)股的股票。因?yàn)榈聡?guó)股份公司以發(fā)行股票方式籌集資金的歷史較長(zhǎng)，股票市場(chǎng)規(guī)模已經(jīng)相當(dāng)大，所以新股的發(fā)行已不占主要地位，目前，商業(yè)銀行承銷的股票以第三種情況居多。除去承銷股票外，商業(yè)銀行還可以承銷債券和負(fù)責(zé)證券的上市。申請(qǐng)上市不是由發(fā)行人提出申請(qǐng)，而是由一家己被準(zhǔn)許在股票交易所從事交易的商業(yè)銀行提出申請(qǐng)。上市申請(qǐng)書包括由發(fā)行人和申請(qǐng)銀行共同簽署的募股章程。同時(shí)，德國(guó)銀行在證券一級(jí)市場(chǎng)上還充當(dāng)著發(fā)行者的角色。并且在德國(guó)債券發(fā)行市場(chǎng)上所占的比重越來(lái)越大，而政府債券的發(fā)行所占份額呈現(xiàn)下降趨勢(shì)，公司債券的發(fā)行份額一直變化不大。（3）證券的自營(yíng)和代理業(yè)務(wù)。在有價(jià)證券市場(chǎng)上，商業(yè)銀行還以代理商和自營(yíng)商的面目出現(xiàn)。當(dāng)其作為代理商時(shí)，是在股票交易所代替客戶買、賣有價(jià)證券，或是代理過(guò)戶，要向客戶收取手續(xù)費(fèi)。這是德國(guó)商業(yè)銀行參與有價(jià)證券市場(chǎng)的重要形式。作為自營(yíng)商，商業(yè)銀行可以自己買賣證