比亞迪財務案例分析

2013西南財經(jīng)大學第三屆“注協(xié)杯”財務案例大賽 借力資本市場實現(xiàn)轉(zhuǎn)型升級比亞迪堅定發(fā)展新能源汽車比亞迪財務案例分析二一三年十一月【摘要】 本文主要針對在深證交易所上市的汽車行業(yè)制造商比亞迪股份有限公司進行案例分析。首先對新能源汽車產(chǎn)業(yè)的總體宏觀環(huán)境以及新能源汽車的產(chǎn)業(yè)狀況進行了剖析，評述了新能源汽車產(chǎn)業(yè)的外部發(fā)展因素。隨后主要對公司的內(nèi)部資源、能力、財務狀況、投融資財務政策進行了解讀，分析了公司新能源汽車戰(zhàn)略中風險以及應對，繼而解析了公司的戰(zhàn)略方向，對企業(yè)未來戰(zhàn)略的實施提出了建議：走成長型縱向一體化的戰(zhàn)略。在戰(zhàn)略發(fā)展的過程中由初步到中期再到成熟的戰(zhàn)略實施。本文的最后，分析了王傳福的愿景，給出了結(jié)論和啟示。關(guān)鍵詞： 新能源汽車 財務政策 戰(zhàn)略調(diào)整 戰(zhàn)略實施案例分析思路結(jié)構(gòu)圖：目錄1.案例背景導入12.宏觀環(huán)境分析22.1政策環(huán)境分析23.新能源汽車產(chǎn)業(yè)分析33.1產(chǎn)業(yè)概況33.2外部因素分析（PEST分析）33.3需求/供給分析43.4盈利能力分析53.5結(jié)論64.企業(yè)內(nèi)部環(huán)境分析64.1企業(yè)資源64.2企業(yè)能力74.3主營業(yè)務分析134.4社會責任134.5企業(yè)文化145.投資政策及狀況155.1從公司發(fā)展的不同階段出發(fā)155.2從公司的發(fā)展目標出發(fā)155.3從投資所需的資金密度出發(fā)165.4公司對外股權(quán)投資情況165.5從公司現(xiàn)金流量表出發(fā)165.6 從公司發(fā)展能力出發(fā)來評價投資情況186.比亞迪籌資現(xiàn)狀196.1主要籌資活動196.2籌資的總體態(tài)勢196.3籌資資金的主要構(gòu)成206.4籌資政策小結(jié)237.風險以及風險應對237.1國內(nèi)發(fā)展新能源風險237.2風險管理及應對248.公司戰(zhàn)略分析及預測258.1預測我國新能源汽車行業(yè)的前景以及發(fā)展趨勢258.2比亞迪公司的主要戰(zhàn)略268.3公司新能源汽車戰(zhàn)略的未來實施319.報告總結(jié)及愿景評估32參考文獻351.案例背景導入比亞迪股份有限公司創(chuàng)立于1995年，擁有IT、汽車和新能源三大產(chǎn)業(yè)群與國際化品質(zhì)管理體系，一直致力于技術(shù)創(chuàng)新、品質(zhì)提升和新能源發(fā)展，不斷推出全球領(lǐng)先的汽車技術(shù)。2002年7月31日，在香港主板發(fā)行上市（股票代碼：1211.HK），創(chuàng)下了當時54支H股最高發(fā)行價記錄。2008年9月27日，美國著名投資者巴菲特，宣布以每股8港元的價格認購比亞迪2.25億股股份。這加速了比亞迪新能源汽車，及其它環(huán)保產(chǎn)品在北美和歐洲市場乃至全球的推廣。2011年6月30日，比亞迪正式回歸A股。在中小板掛牌上市之后，比亞迪和其上市保薦人瑞銀證券就一直處于輿論的風口浪尖，丑聞不斷。回歸A股后，比亞迪的輿論狀況一直處于一個風口浪尖水平，業(yè)績大幅度下滑，后面又是大量的裁員風波，受近幾年全球經(jīng)濟蕭條，比亞迪公司的凈資產(chǎn)收益率也逐步下降。2010年、2011年、2012年，公司連續(xù)三年未實施分紅分配，公司的情況正處在一個十字路口。2013年9月17日，國家出臺了相關(guān)新能源汽車的相關(guān)政策，比亞迪無疑是此輪政策最大的受益者。比亞迪新一代雙模汽車“秦”將在今年第四季度投入市場，針對私人轎車市場開發(fā)的純電動超級跑車E9也將推出?！靶抡⒅苯訉磳⑼瞥龅碾妱榆嚽貛砝瓌幼饔?。”數(shù)據(jù)顯示，這意味著比亞迪有望在未來一年銷量翻倍。正當宏觀經(jīng)濟政策，市場環(huán)境給予比亞迪帶來利好，股市有所回升之際。2013年10月30日，比亞迪再度爆出丑聞，在美國因員工工資低于下限而被罰，外界紛紛報道了這則負面新聞，這對處于海外市場剛起步的比亞迪來說有著非常大的打擊。比亞迪將2013年視為新能源汽車拐點，作為新能源汽車概念公司，比亞迪在新能源汽車的示范運營和推廣中處于領(lǐng)先地位，能夠代表行業(yè)的發(fā)展現(xiàn)狀。在環(huán)保、油價上漲等多因素推動下，2013年將成為新能源汽車向好發(fā)展的拐點。2.宏觀環(huán)境分析2.1政策環(huán)境分析2.1.1國內(nèi)政策分析 早在2001年中國啟動了“863”計劃電動汽車重大專項。建立了“三橫三縱”的開發(fā)格局。（三橫：多能源動力總成控制、驅(qū)動電機、動力蓄電池；三縱：混合動力、純電動和燃料電池汽車）并且“十五期間”（01-05年）把混合動力、氫燃料電池車的研發(fā)打包列入863電動汽車重大科技專項。但是“十五”之后，并沒有任何一個電動車項目進入商業(yè)化生產(chǎn)。在之后的“十一五”期間，科技部、工信部等部委確定了節(jié)能與新能源汽車的專題，發(fā)展新能源汽車成為我國節(jié)能減排方向之一。此際，比亞迪公司03年進軍汽車市場，并著重研發(fā)新能源汽車，無疑是迎合了國家關(guān)于新能源汽車的肯定。08年美國著名投資者巴菲特認購比亞迪股票又再次推進了比亞迪新能源汽車的發(fā)展。但是，我國政府對新能源汽車的政策扶持起步太晚，目前在這方面的政策尚不成熟，沒有穩(wěn)定且系統(tǒng)性的有利政策。09年之后的幾年時間里，政府對于新能源汽車的發(fā)展重心放在了試點推廣上，每年都有不同補貼政策，但每一項補貼政策并非都是有利于汽車企業(yè)。而新能源汽車這個領(lǐng)域，政策市場的特征尤其明顯，汽車生產(chǎn)企業(yè)的動作都是跟著政策的風向標走。由于政策的不成熟不完善，而政府欲使其跟上國際步伐和更加有利于國內(nèi)新能源汽車的推廣，這就使得政府每年對政策都會做出改動，政策這個風向標轉(zhuǎn)動的快了就會讓汽車企業(yè)無從適應，從而影響到企業(yè)在新能源汽車領(lǐng)域的發(fā)展戰(zhàn)略。比亞迪就是一個典型的例子。2.1.2國外政策分析美國：2007年5月，美國國內(nèi)收入局（IRS）調(diào)整了針對環(huán)保車輛的稅收優(yōu)惠措施。規(guī)定消費者購買通用汽車、福特、豐田、日產(chǎn)等公司生產(chǎn)的符合條件的混合動力車，可以享受2502600美元不等的稅款抵免優(yōu)惠。2009年美國政府提出總額10億美元的“汽車折價退款3.新能源汽車產(chǎn)業(yè)分析3.1產(chǎn)業(yè)概況“十一五”以來，我國提出“節(jié)能和新能源汽車”戰(zhàn)略，政府高度重視新能源汽車的研發(fā)和產(chǎn)業(yè)化?！笆晃濉逼陂g，我國新能源汽車產(chǎn)業(yè)取得積極進展，部分技術(shù)達到國家先進水平。截至2010年，工業(yè)信息化部車輛產(chǎn)品公告內(nèi)，新能源汽車企業(yè)已經(jīng)達到60多家，新能源汽車產(chǎn)品已經(jīng)達到240多個，13個新能源汽車示范推廣城市取得良好進展。現(xiàn)階段是新能源汽車發(fā)展的重要時期也是不成熟時期，由于新能源汽車需要的一些基礎(chǔ)設(shè)施沒有得到完善，且新能源汽車自身存在一些不足，例如充電時間過長給消費者帶來許多不便。新能源汽車產(chǎn)業(yè)特點：l 戰(zhàn)略性。節(jié)能環(huán)保和安全是100多年來汽車工業(yè)發(fā)展的永恒主題，也是在不同發(fā)展時期汽車工業(yè)面臨的最嚴峻挑戰(zhàn)。國家既然把新能源汽車作為戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，這就表明絕對不是權(quán)宜之計而是長久的發(fā)展戰(zhàn)略。l 先進性。也就是它的創(chuàng)新性。從一定意義上來講，新能源汽車是傳統(tǒng)汽車的升級換代，絕對不能降低消費者對汽車產(chǎn)品的需求，或者回到過去所謂的電瓶車的水平。它在很多方面都有待原始創(chuàng)新，不只是現(xiàn)有汽車的簡單升級。對這種先進性和替代效應，甚至是顛覆性要有正確認識。因為新能源汽車發(fā)展不是簡單的替代過去，而是技術(shù)創(chuàng)新和跨越，所以必須保證先進性。l 系統(tǒng)性。這意味著產(chǎn)業(yè)界不能單槍匹馬，按照過去傳統(tǒng)汽車行業(yè)的思路，一枝獨秀地完成新能源汽車整體產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，還要帶動相關(guān)產(chǎn)品和產(chǎn)業(yè)形成新的產(chǎn)業(yè)鏈。l 市場性。在新能源汽車發(fā)展的初始階段，需要政策推動，但是最終還要接受市場的檢驗和用戶選擇。所以我們制定的產(chǎn)學研創(chuàng)新模式的原則包括：以企業(yè)為主體、以市場為導向和產(chǎn)學研相結(jié)合。l 多元性。在未來相當長一段時間，新能源汽車的發(fā)展仍將呈現(xiàn)多元化格局發(fā)展。每一個企業(yè)都可以根據(jù)自己在市場中的定位，結(jié)合自己的能力，在不同的發(fā)展階段推出不同產(chǎn)品。3.2外部因素分析（PEST分析）政治u “十一五”期間，科技部、工信部等部委確定了節(jié)能與新能源汽車的專題，發(fā)展新能源汽車成為我國節(jié)能減排方向之一；u 近三年時間，國家及各地方政府紛紛出臺各項政策支持新能源汽車的發(fā)展；u 由于我國對新能源汽車的扶持起步較晚，所以現(xiàn)階段政策體系不夠完整成熟。經(jīng)濟u 汽車消費能力的提升。國內(nèi)人民生活水平的提高，部分居民經(jīng)濟上已經(jīng)具備了汽車消費能力；u 金融危機后，國內(nèi)經(jīng)濟環(huán)境向好，汽車產(chǎn)業(yè)增速加快。社會u 部分購車者對于新能源汽車還不夠了解，且購車者主要考慮汽車的價格、性能、使用成本、是否便捷等，而新能源汽車價格偏高且現(xiàn)階段使用起來不夠方便；u 石油資源的不可再生性使人們將目光轉(zhuǎn)向新能源。能源危機已上升為國家戰(zhàn)略安全問題，為了解決這一難題，新能源的發(fā)展趨勢勢不可擋，各國政府和汽車企業(yè)也都將目光放在了新能源汽車上，而中國發(fā)展新能源汽車比任何國家都更加緊迫；u 環(huán)境保護的力度不斷加大，使得燃油車的使用成本增加。汽車尾氣排放污染嚴重， 人們環(huán)保意識逐步提升。技術(shù)u 在新能源汽車領(lǐng)域，比亞迪是目前全球唯一一家集純電動大巴、純電動轎車和動力電池開發(fā)制造于一身的高新技術(shù)企業(yè)；u 對于純電動汽車來說，在供應鏈方面最大的障礙就是電池/電池組、電控等技術(shù)瓶頸，電池的安全性、可靠性、使用壽命等還不能滿足整車要求；u 應用體系方面，充電網(wǎng)絡基礎(chǔ)設(shè)施的不完善是最大的障礙，配套設(shè)施建設(shè)如果不能達到同步，那么新能源汽車市場就很難順利發(fā)展。3.3需求/供給分析需求：傳統(tǒng)燃油汽車對環(huán)境造成重大污染，各國尤其是中國解決環(huán)境問題刻不容緩，國家及各級政府對此問題紛紛出臺各項推行新能源汽車的政策。但是作為汽車消費者來說，購車者主要會考慮價格、性能、使用成本、是否便捷等，而新能源汽車的價格偏高且充電問題都對于其銷量造成很大障礙。雖然政府有各項補助措施但還是僅能吸引部分消費者。故我們認為現(xiàn)階段新能源汽車需求量比較溫和；但是隨著國家對新能源汽車重視度的不斷提高，建設(shè)新能源汽車所需基礎(chǔ)設(shè)備的不斷完善，以及成本控制的不斷加強，新能源汽車的價格也會更容易被消費者接受。人們對于新能源汽車的需求應該是不斷上升的趨勢；供給：面對汽車產(chǎn)業(yè)的新領(lǐng)域-新能源汽車，國內(nèi)各汽車企業(yè)紛紛推出自己的新能源汽車，但是多數(shù)企業(yè)還是采取一種溫和的戰(zhàn)略，像比亞迪這樣的激進式的戰(zhàn)略可能會導致該公司的供給遠大于其對應的需求，從而降低企業(yè)效率。由于當前企業(yè)生產(chǎn)新能源汽車的技術(shù)還不能達到國際領(lǐng)先水平，生產(chǎn)成本相對傳統(tǒng)汽車較高，但是隨著新能源汽車的需求的上升， 企業(yè)研發(fā)成果的提高，新能源汽車的供給也會相應提高。3.4盈利能力分析波特五力模型分析供應商的議價能力u 主要零部件供應商集中：即較少供應商對應較多買主，電動汽車企業(yè)處于被動地位；u 電池供應商各具特色：目前國際上提供電動汽車的電池的供應商各具一定特色，以至新能源汽車企業(yè)轉(zhuǎn)換供應商成本較高；u 普及的電池種類較少：現(xiàn)階段鎳氫動力電池占領(lǐng)了一定的市場，而其他種類電池還在發(fā)展階段，這在一定程度上限制了新能源汽車對電池供應商的選擇。購買者的議價能力u 替代品重多：傳統(tǒng)的燃油汽車對于消費者來說更加具有吸引力，其車速極其在現(xiàn)階段的方便程度都遠遠超過新能源汽車；u 售價過高：新能源汽車成本高于傳統(tǒng)燃油汽車相應地價格也高，雖然政府給與一定的補助但是其對私人消費者激勵并無明顯效果；u 方便問題：新能源汽車的充電時間過長，且現(xiàn)階段我國對于其充電設(shè)備的建設(shè)還處于萌芽階段，這極大地影響新能源汽車的發(fā)展。新進入者的威脅u 成本高：新能源汽車研發(fā)、制造的高成本對進本要求相應較高；u 發(fā)展的萌芽期：新能源汽車的眾多基礎(chǔ)設(shè)備還未建立起來，國家相關(guān)法律法規(guī)還不夠健全使得許多企業(yè)不敢輕易觸碰；u 受眾群體問題：新能源汽車自身及外界條件的許多不完善使得其受眾群體較小且無明確受眾群體。替代品的威脅u 傳統(tǒng)燃油汽車：傳統(tǒng)燃油汽車雖然對環(huán)境更加威脅，但是其目前比新能源汽車方便，價格較低等優(yōu)勢都威脅著新能源汽車的銷量；u 更加先進的環(huán)保汽車：由于新能源汽車的種種條件限制現(xiàn)階段其接受人員較少，若出現(xiàn)既方便又環(huán)保的新產(chǎn)品將對其是重大威脅。同業(yè)競爭者的競爭程度u 勢均力敵企業(yè)較多：國內(nèi)眾多汽車企業(yè)均推出自己的新能源汽車，且技術(shù)均較為成熟；u 前景可觀：新能源作為汽車的新道路，眾多汽車企業(yè)都蓄勢待發(fā)，研發(fā)自己的新能源汽車波特五力評分表得分權(quán)重供應商的議價能力70.1購買者的議價能力70.3新進入者的威脅80.2替代品的威脅70.3同業(yè)競爭者的競爭程度80.1總分7.31.0結(jié)論：現(xiàn)階段該行業(yè)盈利能力一般，新能源汽車的銷量受國家政策影響波動較大，這是由于該行業(yè)處于萌芽階段，許多相關(guān)基礎(chǔ)設(shè)施以及產(chǎn)品本身還存在不足。3.5結(jié)論雖然我國新能源汽車發(fā)展得到了政府、企業(yè)和社會各界的重視和支持，并取得了長足的進步，但仍存在一些突出的制約因素。雖然我國在部分產(chǎn)品技術(shù)上已經(jīng)比較成熟，但與國際先進水平相比，仍然有較大的差距。同時，由于跨國公司利用知識產(chǎn)權(quán)壟斷相關(guān)技術(shù)，并進行技術(shù)封鎖，客觀上也加大了我國汽車企業(yè)自主研發(fā)的難度。發(fā)展新能源汽車，是現(xiàn)代汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展的一個重要方向，是一場影響生產(chǎn)模式、生活方式、國家利益的全球性革命。對于汽車行業(yè)來說，如何發(fā)展好綠色汽車，速度和路線決定了未來全球汽車業(yè)總體集群和健康的發(fā)展，更決定了下一輪競爭當中中國汽車業(yè)的地位和作用。但是要想做好新能源汽車首先還是要做好傳統(tǒng)汽車，因為新能源汽車的產(chǎn)能是要基于傳統(tǒng)汽車的產(chǎn)能之上。企業(yè)發(fā)展新能源實現(xiàn)低碳經(jīng)濟，繼續(xù)加大投入，大力開展以電動汽車為代表的新能源汽車的研究、開發(fā)和市場應用。4.企業(yè)內(nèi)部環(huán)境分析4.1企業(yè)資源4.1.1 有形資源比亞迪股份有限公司創(chuàng)立于1995年，2002年7月31日在香港主板發(fā)行上市（股票代碼：1211.HK），是一家擁有IT，汽車和新能源三大產(chǎn)業(yè)群的高新技術(shù)民營企業(yè)。目前，比亞迪在全國范圍內(nèi)，已在廣東、北京、陜西、上海等地共建有九大生產(chǎn)基地，總面積將近700萬平方米，并在美國、歐洲、日本、韓國、印度、臺灣、香港等地設(shè)有分公司或辦事處，現(xiàn)員工總數(shù)已超過15萬人。比亞迪汽車在2009年完成汽車銷售近45萬輛，銷售額214.97億元人民幣，利潤額30.33億元人民幣，利潤率達到14.11%。比亞迪的利潤率約為中國行業(yè)平均利潤率的兩倍，國際平均水準是3%左右。2011年，全國民企500強排名第18位。4.1.2無形資源比亞迪的漢語拼音“Bi Ya Di”首個字母縮寫B(tài)YD，比亞迪公司用其企業(yè)文化“build your dreams”來詮釋，意為“打造你的夢想”。2012年中日發(fā)生釣魚島爭端時，“BYD”被網(wǎng)友戲稱為“保魚島”。幾年前，2008年，BYD一度被人聯(lián)系到中國人的粗話，不過，比亞迪似乎不受這個影響，或者說反而受到了正面的影響，發(fā)展越來越好，2008年后，比亞迪股票因為受到巴菲特青睞的緣故，港股最高漲到88.40元港幣。隨后幾年，比亞迪陸續(xù)推出新產(chǎn)品，包括S6、G6、速銳等，受到市場熱烈歡迎。比亞迪的新能源汽車，雖然市場推廣有限，但比亞迪在新能源汽車領(lǐng)域的名聲還是很好的，因為它的產(chǎn)品率先應用于公交車和出租車，不僅在中國境內(nèi)推廣，還在國外獲得發(fā)展。4.1.3組織資源比亞迪對人才的管理理念是只要管理好90%的員工，提高他們的忠誠度，激發(fā)他們主觀能動性和創(chuàng)造力，企業(yè)的競爭實力就會得到提升，就足以創(chuàng)造奇跡。因此，堅持“尊重人、善待人、培養(yǎng)人”的家文化氛圍，成為比亞迪企業(yè)文化建設(shè)的重心。雖然比亞迪公司在提供了較好的福利待遇，但和很多企業(yè)一樣，近年來，即使是在金融危機過后的2009年，企業(yè)也很難招到基層員工，出現(xiàn)明顯的“用人難”的問題，特別是操作工等一線工人的缺口相當大。出現(xiàn)“用人難”問題主要有三方面原因：一是待遇相對較低。目前企業(yè)員工的待遇多為1800元左右，部分較高的為2500元左右；二是休息時間少，勞動強度大。企業(yè)要求員工在春節(jié)前須無條件服從安排，基本沒有休假的時間；三是市場需求旺盛使勞動者有了更大的求職范圍。4.2企業(yè)能力 4.2.1營銷能力比亞迪進自從軍汽車市場，其發(fā)展策略是及其明確的，從依靠低成本、高性價比銷售傳統(tǒng)汽車到依靠政府政策發(fā)展營銷電動汽車，整體營銷上是及其成功的。對于傳統(tǒng)汽車，比亞迪從產(chǎn)品品牌、價格、渠道、促銷這四個方面營銷汽車，也取得了不菲的銷售成績。然而在電動汽車的營銷方面卻沒有作為，其新能源汽車市場也存在很大問題。（1）銷售市場不確定性比亞迪F3DM雙模電動汽車自08年末上市以來，由于各種原因一直只針對政府機關(guān)、銀行等集團客戶銷售，直至2010年3月29日才開始針對個人消費者啟動銷售進程。（2）市場表現(xiàn)欠佳，消費對象的盲目性已入選節(jié)能與新能源汽車示范應用工程推薦車型目錄的國產(chǎn)新能源汽車中大部分為城市客車，目前，中國國產(chǎn)新能源小汽車中僅有比亞迪F3DM混合動力汽車已經(jīng)開始面向社會發(fā)售，主要銷售對象為僅僅是針對政府部門、建設(shè)銀行等集團大客戶以及公共事業(yè)或出租車公司等，但是銷售量十分有限，2009全年面向集團客戶銷售數(shù)量不足千臺。（3）銷售價格偏高比亞迪首款F3DM雙模電動汽車入市的市場報價高于15萬元，相比于比亞迪其他車型的5-10萬元要高出許多，多數(shù)消費者認為價高難以接受。（1）營銷對象要明確要想推廣自己的新能源汽車，就應該把銷售對象著重定位于私人消費者，把最新的汽車試銷售給廣大個體而不是集團。（2）試點城市著重宣傳國家政策早在前幾年就確定了十幾個新能源汽車試點城市，而各城市也有相應扶持政策。當政策有利卻沒有加大宣傳力度，無疑是錯失機遇。（3）根據(jù)地方政府的政策來調(diào)整自己的銷售模式營銷汽車不是賣生活必用品，不同的城市應該有不同的銷售模式，針對各地政策調(diào)整營銷策略才是王道。例如：北京、上海、深圳等經(jīng)濟發(fā)展最快的城市可以投入較多的新能源汽車，價格不得不偏高的情況下可以采取購車送旅游等促銷優(yōu)惠。（4）租賃新能源汽車 新能源汽車在2013年將是一個拐點，而比亞迪也在這一年在北京發(fā)布了城市公交電動化解決方案，針對出租車及公交大巴市場推出“零元購車零成本零排放”理念，這一方案旨在解決出租車公司及公交公司一次性購買電動車的資金壓力，同時加速公交電動化進程。4.2.2 財務能力(1)利潤分析從2009年到2012年公司的凈利潤逐年降低，且是出現(xiàn)了較大幅度的下滑。在一定程度上反映了，最近公司在成本控制和盈利能力上出現(xiàn)了較為嚴重的問題.（2）盈利能力分析報告期指標上汽集團長城汽車2012年2011年主營業(yè)務毛利率（%）14.6123.1811.9315.19基本每股收益（元）1.881.870.030.6每股經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額（元）1.781.432.362.54凈資產(chǎn)收益率（%）16.9626.460.38396.5550從上面的數(shù)據(jù)可以看出：2012年的主營業(yè)務毛利率較2011年出現(xiàn)了較大幅度的下滑，公司的主營業(yè)務盈利能力下降，對比公司的主營業(yè)務的毛利率與同行業(yè)的另外兩家企業(yè)來看，公司的主營業(yè)務毛利率較低，公司的主營業(yè)務盈利能力不高。2012年的基本每股收益與2011年相比出現(xiàn)了巨大的下滑，主要是因為2012年公司的凈利潤出現(xiàn)了大幅度的下滑。公司的凈資產(chǎn)收益率在2012年因凈利潤的大幅下降、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的下降也出現(xiàn)了非常大的下滑，對比行業(yè)企業(yè)的凈資產(chǎn)收益率，公司凈資產(chǎn)的收益率十分低。公司最近幾年的凈利潤的大幅降低是因為公司的營業(yè)收入總體增長趨勢變慢很多，公司的總成本支出的增加卻沒有得到有效的控制，可以看出這是公司前面粗獷的一方面反應。從公司的每股經(jīng)營活動的現(xiàn)金流量凈額來看，從2011年到2012年有所降低，但是其值對比同行的另外兩名公司，可以看出公司的經(jīng)營活動的現(xiàn)金凈流量比較充足，公司對所賺取的利潤的盈利質(zhì)量比較高。（3） 償債能力分析報告期指標2012上汽集團2012長城汽車2012年2011年2010年流動比率（倍）1.211.340.610.640.63速動比率（倍）1.051.200.410.440.40資產(chǎn)負債率（%）54.2949.1664.8663.4660.07流動負債/總負債（%）90.8092.3280.6280.1387.27由表中的數(shù)據(jù)可以看出：從2010年到2012年，公司的流動比率和速動比率都出現(xiàn)了一些波動，但是2012年公司的流動比率和速動比率較2011年都出現(xiàn)了一點的下滑，公司的短期償債能力有所下降。對比同行業(yè)中上汽集團和長城汽車來看，公司的流動比率和速動比率遠遠的低于行業(yè)另外兩家公司，公司的短期能力在行業(yè)中處于較弱的水平公司的速動比率為0.411，速動資產(chǎn)用以償還短期負債的壓力較大，短期的償債償付能力較弱，如果短期的償付出現(xiàn)困難，易對公司的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)產(chǎn)生威脅。公司的流動負債與總負債的比例從2010年到2012年呈現(xiàn)一個總體下滑的趨勢，流動負債占總負債的比重有所降低，但是流動負債占總負債的比例還是很高，公司選擇籌資時主要選擇較多的短期籌資和較少的長期籌資，這樣會降低籌資的成本，但是高比例的短期籌資也屬于冒險的籌資策略，會加重公司的短期償債壓力。公司的資產(chǎn)負債率從2010年到2012年呈現(xiàn)上升趨勢，也較多的高于行業(yè)中另外兩家企業(yè)的資產(chǎn)負債率，說明公司的長期償債能力逐漸降低，公司的長期償債能力較弱。（4）資產(chǎn)經(jīng)營能力分析比亞迪比亞迪絕對比較值相對比較值指標名稱2012/12/31 2011/12/31 存貨周轉(zhuǎn)率6.157.15-1-13.99%存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)58.4650.288.1816.27%應收賬款周轉(zhuǎn)率8.9710.23-1.26-12.32%應收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)40.1235.154.9714.14%流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率2.502.81-0.31-11.03%總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率0.821.03-0.21-20.39%比亞迪汽車行業(yè)絕對比較值相對比較值指標名稱2012/12/31 2012/12/31 存貨周轉(zhuǎn)率6.1515.35-9.2-59.93%存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)58.4623.4535.01149.30%應收賬款周轉(zhuǎn)率8.97104.60-95.63-91.42%應收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)40.123.4436.681066.28%流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率2.504.02-1.52-37.81%總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率0.822.01-1.19-59.20%從11年到12年比亞迪的存貨周轉(zhuǎn)率分別為7.15、6.15，這說明比亞迪的存貨周轉(zhuǎn)率有逐年下降的趨勢，存貨利用效果差，營運能力較差。從11年到12年比亞迪的流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率分別為2.81、2.50，這兩年以來，流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率逐年下降，流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)變慢，利用效果變差，營運能力變差。從11年到12年比亞迪的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率分別為1.03、0.82，11和12年相對較高，這兩年的營運能力較強。從以上幾個指標分析比亞迪公司的營運能力不是很好。（5）公司成長性分析比亞迪比亞迪絕對比較值相對比較值指標名稱2012/12/31 2011/12/31 主營業(yè)務收入增長率0.78%17.83%-0.17 -95.63%凈利潤增長率-45.34%-28.43%-0.17 59.48%凈資產(chǎn)增長率13.37%11.16%0.02 19.80%總資產(chǎn)增長率23.90%30.94%-0.07 -22.75%比亞迪汽車行業(yè)絕對比較值相對比較值指標名稱2012/12/31 2012/12/31 主營業(yè)務收入增長率0.78%2.58%-1.80%-69.77%凈利潤增長率-45.34%-46.87%1.53%-3.26%凈資產(chǎn)增長率13.37%7.11%6.26%88.05%總資產(chǎn)增長率23.90%-5.14%9.04%-64.98%2012年公司的主營業(yè)收入增長率較2011年出現(xiàn)了巨大的下滑，降低了95.6%，主營業(yè)務收入的增長降幅明顯，在2012年主營業(yè)務收入增長率為0.78%，說明公司2012年的主營業(yè)務收入與2011年相比基本沒有變化，主營業(yè)務基本沒有規(guī)模的擴大，公司的增長速度放緩較多。凈資產(chǎn)增長率和總資產(chǎn)增長率的增加也反應了公司仍在發(fā)展，2012年公司的發(fā)展速度放緩較多。4.2.3內(nèi)部成本控制能力汽車業(yè)作為經(jīng)濟傳統(tǒng)行業(yè)，在競爭環(huán)境激烈并且競爭對手模仿速度極快的今天，要想依靠絕對與眾不同的高科技產(chǎn)品樹立自己在市場上的壟斷地位從而獲得超額利潤是無比艱難的。這這種時代背景下，最好的對策便是降低成本來獲得更多的利潤，在這一點，比亞迪可以說是成本方面的贏家。自2003年收購陜西秦川汽車公司開始進軍汽車產(chǎn)業(yè)以來，比亞迪就憑借低成本戰(zhàn)略成為汽車市場的一股新勢力。4.2.4 生產(chǎn)研發(fā)能力技術(shù)為王，創(chuàng)新為本，是比亞迪掌門人王傳福的經(jīng)營理念，在這種注重企業(yè)核心技術(shù)開發(fā)的精神指導下，比亞迪設(shè)立了中央研究院、電子研究院、汽車工程研究院以及電力科學研究院，負責高科技產(chǎn)品和技術(shù)的研發(fā)，以及產(chǎn)業(yè)和市場的研究等。擁有可以從硬件、軟件以及測試等方面提供產(chǎn)品設(shè)計和項目管理的專業(yè)隊伍，擁有多種產(chǎn)品的完全自主開發(fā)經(jīng)驗與數(shù)據(jù)積累，逐步形成了自身特色并具有國際水平的技術(shù)開發(fā)平臺。在生產(chǎn)研發(fā)設(shè)備方面，比亞迪汽車在上海建設(shè)有一流的研發(fā)中心，擁有3000多人的汽車研發(fā)隊伍，每年獲得國家研發(fā)專利超過500項。在西安建設(shè)有國際領(lǐng)先水平的轎車生產(chǎn)線，總產(chǎn)能達到20萬輛。在深圳建成現(xiàn)代化汽車城，總產(chǎn)能將達到30萬輛，并建成第二研發(fā)中心，將成為比亞迪汽車中高級汽車的生產(chǎn)基地。北京模具制造中心，也已形成專業(yè)化、規(guī)?；哪＞弋a(chǎn)業(yè)格局，為世界知名汽車品牌制造整車模具。在以雙核混合電力汽車為代表的高端產(chǎn)品上具有國內(nèi)領(lǐng)先的研發(fā)能力、生產(chǎn)技術(shù)和使用技術(shù)。強大的研發(fā)實力和生產(chǎn)能力是比亞迪迅速發(fā)展的根本。4.3主營業(yè)務分析波士頓矩陣（BCG Matrix），又稱市場增長率-相對市場份額矩陣，這種方法的核心在于，要解決如何使企業(yè)的產(chǎn)品品種及其結(jié)構(gòu)適合市場需求的變化。下面利用波士頓矩陣對比亞迪的主要生產(chǎn)產(chǎn)品進行分析。High 銷量增長率LowStar 中低檔小排量汽車Question節(jié)能環(huán)保型小排量汽車Cash Cow傳統(tǒng)燃料車Dog混合動力轎車High 相對市場占有率 Low 除了在產(chǎn)品生產(chǎn)上，在市場的確定上比亞迪的發(fā)展之路必須要立足于國內(nèi)市場，才能放眼國外市場。外國汽車公司一直對中國市場抱有極大的希望，比亞迪在進行海外擴張的同時，國內(nèi)市場不能掉以輕心，以“國內(nèi)市場”換“國外市場”的做法并不可取。對比亞迪而言，就要加速國內(nèi)的兼并進程，在較短的時間內(nèi)擴大產(chǎn)能和規(guī)模。要專注于汽車制造主業(yè)，堅持精品戰(zhàn)略，由粗放增長向可持續(xù)發(fā)展轉(zhuǎn)變，由生產(chǎn)環(huán)節(jié)向研發(fā)和營銷環(huán)節(jié)轉(zhuǎn)變，形成自己的競爭優(yōu)勢?！叭绻麤]有國內(nèi)市場，就沒有穩(wěn)固的基礎(chǔ)，但只做國內(nèi)市場，不到海外去，你就永遠也不會強大起來?！北葋喌系膰H化戰(zhàn)略應該從海外市場戰(zhàn)略和自主研發(fā)戰(zhàn)略兩個方向出發(fā)。4.4社會責任近日，美國加州當?shù)氐膯T工權(quán)益保障機構(gòu)稱比亞迪付給員工的薪水低于當?shù)卣?guī)定的最低標準。因此，比亞迪公司被美國加州政府罰款100,000美元(折合人民幣60萬元)。這一點違反了商業(yè)道德，并且沒有做到保護勞動者的合法權(quán)益，也是對外國的法律法規(guī)欠缺了解。 比亞迪公司定期和公益組織合作舉辦一些公益活動，如比亞迪S6車友會香山環(huán)?；顒?。舉辦類似的公益活動，既可以為比亞迪的產(chǎn)品做市場推廣以提高銷量和知名度，也進一步提升比亞迪公司的正面形象，加大消費者對企業(yè)的認可，消費者的口碑比任何廣告都要來得實際。比亞迪公司于2010年7月在國家民政局登記注冊（基證字第1075號）比亞迪慈善基金會，以“科技幫困、關(guān)愛弱小、攜手助學、用心關(guān)懷，支持與推動企業(yè)慈善和社會公益事業(yè)的進步與發(fā)展”為宗旨。曾設(shè)立比亞迪兒童福利院、中南大學比亞迪獎學金、深圳中學“比亞迪獎教學金”，承辦“大愛，比亞迪與玉樹在一起”、走訪樂昌市云巖鎮(zhèn)、“若松陽光行動”移動巡診活動等。4.5企業(yè)文化比亞迪文化的核心價值是：公平、務實、激情、創(chuàng)新 。公平，平是座天平，是一種平衡。天平的刻度盤就是一個標準。沒有標準就無法體現(xiàn)平衡。保證制度的權(quán)威性，公平才可以落地生根。務實，比亞迪能夠超速成長，與比亞迪的決策層能夠敏銳及時地把握市場是密不可分的！從當年的快速切入鋰電池，到去年的先人一步跨入汽車行業(yè)。比競爭對手快的行動和應變能力，使比亞迪一次又一次奪取發(fā)展先機，快速地發(fā)展飛躍。激情，從企業(yè)的角度具體地說，“對組織目標的自主承諾，高度的敬業(yè)精神”就是激情。認同企業(yè)，并為企業(yè)自主地努力工作，把工作當成一種樂趣。比亞迪的遠景是將比亞迪發(fā)展成集電池、材料、電子和半導體于一身，實現(xiàn)包括鎳鎘、鎳氫、鋰離子電池、LCD、精密注塑等的電池產(chǎn)業(yè)群的世界第一，實現(xiàn)包括電動汽車和傳統(tǒng)汽車的汽車產(chǎn)業(yè)群的全國第一。創(chuàng)新，“沒有先例”,往往是比亞迪人用來反對新主張常用的話.而創(chuàng)新的精神核心往往就是“否定與批判”.所謂“不破不立”,環(huán)境不斷變化,市場不斷變化,敢于否定陳俗,敢于否定自己,不能不說是一種超越。在與同行業(yè)比較時，可以發(fā)現(xiàn)各項指標均處于較高水平，企業(yè)的現(xiàn)金流量良好可觀。5.投資政策及狀況5.1從公司發(fā)展的不同階段出發(fā)比亞迪目前進行擴張性投資戰(zhàn)略，所謂擴張性戰(zhàn)略，即指公司通過擴大投資規(guī)模，增加生產(chǎn)和經(jīng)營產(chǎn)品的數(shù)量、種類和規(guī)模，提高市場占有率。比亞迪的市場份額始終努力保持穩(wěn)定增長的數(shù)值，從公司投資規(guī)模的角度，企業(yè)從2006年以來投資活動所用現(xiàn)金凈額在增加（剔除2008年經(jīng)濟危機異常因素，2010年因外部變化而采取穩(wěn)健投資戰(zhàn)略），這表明企業(yè)在不斷擴大投資規(guī)模。投資活動趨勢圖5.2從公司的發(fā)展目標出發(fā)比亞迪在2009年后的投資戰(zhàn)略管理模式是專業(yè)化投資戰(zhàn)略。主要將資金投放于某一特定生產(chǎn)經(jīng)營領(lǐng)域或特定產(chǎn)品和業(yè)務項目上，例如新能源產(chǎn)業(yè)。對于比亞迪來說，今后的發(fā)展重點將一直偏向于于新能源行業(yè)的開發(fā)與研究，從報表中可以看出，它們的資金主要投放于電動車、氫燃料車、混合動力車等。作為自主品牌的一個典型代表，比亞迪汽車自2005年開始，以其獨特的產(chǎn)品和營銷策略，步入了高速增長的通道，成就了一個汽車行業(yè)的神話。但是，去年過高的銷售目標，最終壓垮了比亞迪汽車的渠道，從而將其增長神話打回了原形。而今年持續(xù)的行業(yè)低迷，以及比亞迪盈利水平的持續(xù)惡化，最終使比亞迪痛下決心，在營銷系統(tǒng)內(nèi)啟動了大規(guī)模的裁員，以圖自救。5.3從投資所需的資金密度出發(fā)比亞迪正經(jīng)歷由資金密集型投資戰(zhàn)略向技術(shù)密集型投資戰(zhàn)略偏移的過程。在國家宣布大力發(fā)展新能源產(chǎn)業(yè)，并出臺一些扶持政策，國內(nèi)汽車企業(yè)將大量資金投資于新能源汽車的研究與建設(shè)中，以至于政策的變動極大地影響了國內(nèi)汽車行業(yè)的競爭格局，使得比亞迪不得不考慮戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，即通過其他核心技術(shù)（例如二次充電電池）來帶動新能源汽車產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，從而達到可持續(xù)增長的目的。5.4公司對外股權(quán)投資情況由表可看出，比亞迪目前進行擴張性投資戰(zhàn)略，所謂擴張性戰(zhàn)略，即指公司通過擴大投資規(guī)模，增加生產(chǎn)和經(jīng)營產(chǎn)品的數(shù)量、種類和規(guī)模，提高市場占有率。比亞迪的市場份額始終努力保持增長，從公司投資規(guī)模的角度，企業(yè)投資活動所用現(xiàn)金凈額在增加，這表明企業(yè)在不斷擴大投資規(guī)模，并且企業(yè)投資的增長速度較快。5.5從公司現(xiàn)金流量表出發(fā)比亞迪現(xiàn)金流量表簡表（20112012年度）單位：元名稱比亞迪比亞迪類型絕對比較值相對比較值報表日期2012/12/31 2011/12/31 投資活動現(xiàn)金流入小計879,970,000.00787,868,000.0092,102,000.0011.69%投資活動現(xiàn)金流出小計9,802,690,000.0013,459,700,000.00-3,657,010,000.0-27.17%投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額-8,922,720,000.00-12,671,800,000.003,749,080,000.00-29.6%籌資活動現(xiàn)金流入小計20,612,100,000.0012,719,600,000.007,892,500,000.0062.05%籌資活動現(xiàn)金流出小計15,876,100,000.003,541,670,000.0012,334,430,000.0348.27%籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額4,736,030,000.009,177,890,000.00-4,441,860,000.00-48.40%現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物凈增加額1,758,650,000.00-332,084,000.002,090,734,000.00-629.58%加_期初現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物余額1,978,740,000.002,310,824,000.00-332,084,000.00-14.37%期末現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物余額3,737,390,000.001,978,740,000.001,758,650,000.0088.88% 比亞迪現(xiàn)金流量表簡表與同行業(yè)比較（2012年度）單位：元名稱比亞迪汽車行業(yè)平均水平類型絕對比較值相對比較報表日期2012/12/31 2012/12/31 經(jīng)營活動現(xiàn)金流入小計52,530,000,000.0015,925,825,661.0036,604,174,339.00229.84%經(jīng)營活動現(xiàn)金流出小計46,545,500,000.0016,654,269,693.0029,891,230,307.00179.48%經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金凈額5,984,530,000.00-728,444,032.006,712,974,032.00-921.55%投資活動現(xiàn)金流入小計879,970,000.00492,314,722.00387,655,278.0078.74%投資活動現(xiàn)金流出小計9,802,690,000.00526,393,160.009,276,296,840.001762.24%投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額-8,922,720,000.00-34,078,438.00-8,888,641,562.0026082.89%以上的數(shù)據(jù)可以看出，企業(yè)經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額比2011年同期大幅增長了90.67%，這說明公司銷售能力在保持穩(wěn)定的前提下，大大增強，主要由于比亞迪在2012年加大投資使經(jīng)營規(guī)模擴大、同時銷售網(wǎng)點4S店增加所致。比亞迪投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流入凈額在2011到2012年間增幅為正，增加3,749,080,000元，所以從整體趨勢來看，企業(yè)投資方面的現(xiàn)金流入主要來自投資的收回。公司為構(gòu)建和擴大生產(chǎn)能力，購建固定無形和長期資產(chǎn)支付的現(xiàn)金在投資活動現(xiàn)金流出金額中所占比重較大，另外投資所支付的現(xiàn)金在現(xiàn)金流出總額中也占有相當比例，因此兩年里投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額均為負數(shù)。在與同行業(yè)比較時，可以發(fā)現(xiàn)各項指標均處于較高水平，企業(yè)的現(xiàn)金流量良好可觀。5.6 從公司發(fā)展能力出發(fā)來評價投資情況比亞迪發(fā)展能力分析表（20112012年度）比亞迪比亞迪絕對比較值相對比較值指標名稱2012/12/31 2011/12/31 主營業(yè)務收入增長率0.78%17.83%-0.17 -95.63%凈利潤增長率-45.34%-28.43%-0.17 59.48%凈資產(chǎn)增長率13.37%11.16%0.02 19.80%總資產(chǎn)增長率23.90%30.94%-0.07 -22.75% 比亞迪發(fā)展能力與同行業(yè)比較分析表（2012年度）單位：比亞迪汽車行業(yè)絕對比較值相對比較值指標名稱2012/12/31 2012/12/31 主營業(yè)務收入增長率0.78%2.58%-1.80%-69.77%凈利潤增長率-45.34%-46.87%1.53%-3.26%凈資產(chǎn)增長率13.37%7.11%6.26%88.05%總資產(chǎn)增長率23.90%-5.14%9.04%-64.98%由表可知，比亞迪2012年主營業(yè)務收入增長率、凈利潤增長率，與2011年相比都下降，這說明比亞迪近年銷售不佳，企業(yè)的發(fā)展態(tài)勢嚴峻，應結(jié)合公司具體情況和市場環(huán)境制定出適合本企業(yè)得發(fā)展模式。6.比亞迪籌資現(xiàn)狀6.1主要籌資活動比亞迪的籌資活動具有很明顯的階段性特征，上市初期主要就是股權(quán)融資活動，上市第二年主要是通過各種債務的方式籌集資本，2011年是比亞迪籌資活動最少的一年，基本沒有大額的籌資活動，2009年以后可以很明顯的看到比亞迪在銀行貸款的基礎(chǔ)上開始大力發(fā)展信托融資，這一時期信托融資頻繁。6.2籌資的總體態(tài)勢從上圖中可以清楚的看到，比亞迪在2008年以及2011年籌資數(shù)額最為龐大，且兩年的主要籌資方式均為負債籌資，同時2009年到2011年基本呈現(xiàn)遞增的態(tài)勢。值得注意的是，比亞迪近幾年的現(xiàn)金流量表反應的經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額均為負值，也就是說明比亞迪近年的現(xiàn)金流主要是依賴高額的融資活動現(xiàn)金流入來維系。 6.3籌資資金的主要構(gòu)成籌資主要是從兩方面入手，一方面是從企業(yè)內(nèi)部籌集資金，另一方面是從企業(yè)外部籌集資金，對于比亞迪而言，內(nèi)部籌資主要是通過盈利以及應收賬款，外部籌資主要是通過銀行貸款、關(guān)聯(lián)人士借款、信托貸款、發(fā)行股票以及高息債券。（1）內(nèi)部籌資比亞迪每年的溢利大部分用來發(fā)放股息，比亞迪每年的股息占溢利總額的很大比重，除此之外，比亞迪每年還會拿出一部分溢利資金來購入附屬公司的額外權(quán)益。在這里特別要說明的是對于比亞迪這種新興汽車制造業(yè)企業(yè)，很容易得到銀行的融資支持，對于會計報表而言，這部分收入是計入了資產(chǎn)負債表的流動負債項目。而且資金成本低，利用銀行借款籌集資金，利息可以稅前支付，稅前利潤減少，應交的所得稅也就減少，而且借款利率也較低，實際上這是一筆實際的可觀收入，因此對于新能源汽車企業(yè)而言，銀行短期借款實質(zhì)上是企業(yè)的收益，構(gòu)成企業(yè)內(nèi)部資金的重要來源。由以上比亞迪的數(shù)據(jù)可以看出，該企業(yè)短期借款整體呈增長態(tài)勢，但是波動幅度較大，可以較清楚地看出，如果比亞迪在某年的營業(yè)收入較高，那么該年的短期借款增長幅度也較大，反之亦然。（2）外部籌資外部籌資的各主要部分可以從報表的融資活動現(xiàn)金總流入的主要方式看出。表5：融資活動現(xiàn)金流入各主要組成部分（單位：人民幣千元）從圖中可以看出比亞迪的主要籌資方式中，銀行及其他借款所占比重最為龐大，說明對于銀行貸款的依賴越發(fā)的明顯。越發(fā)高額的銀行貸款使得信貸額度逐漸縮減，再通過銀行貸款來籌集資金就越發(fā)的困難了。與上汽集團相比，比亞迪銀行貸款的還款時間大多集中在未來的三年內(nèi)要償還，其中要在1年內(nèi)償還的就占了35.29%，短期還款壓力巨大，尤其在目前的外部環(huán)境壓力下，融資已經(jīng)很困難，還要償還高額的銀行貸款，面臨嚴峻的資金壓力。信托貸款是從2009年開始逐步加強了這種方式的融資，比亞迪2010年信托貸款僅為8.98%，而2011年上半年就上升為25.63%，一躍成為主要融資方式。信托融資的比重加大會進一步加劇比亞迪融資的風險，這是由信托融資的性質(zhì)決定的，信托融資的本金合適歸還很大程度上取決于出售股權(quán)項目的銷售進度，如果銷售超過40%就要償還一般的本金，如果超過80%就要償還全部的本金，而項目的銷售情況是不確定的，是很難控制的，因此公司具有較大的不確定性。同時信托的條件是很苛刻的，之前比亞迪提前贖回高息負債就是為了一項信托貸款的完成。（3）資本結(jié)構(gòu)(4)比亞迪負債所有者權(quán)益比例以及流動、速動比率比亞迪的負債比例上升，使得流動比率、速動比率都成下降趨勢，與同行業(yè)的上汽集團相比，均處于劣勢，比長城汽車略好，但是必須強調(diào)的是，長城汽車的現(xiàn)金比率以及現(xiàn)金流量比率都是很高的，說明長城汽車有很強大的現(xiàn)金支撐，而比亞迪在現(xiàn)金方面就捉襟見肘了。比亞迪的資產(chǎn)負債率一直處于上升趨勢，2011年更是高達88.47%，高出行業(yè)百強均值18%還多，說明比亞迪承擔很大的債務負擔，還債壓力巨大。同時也正因為此，比亞迪再籌資的資本成本就相應的提高了好多。與同行業(yè)的上汽集團以及長城汽車相比，無論是銀行貸款還是信托貸款的利率均高出很多。比亞迪與主要競爭對手資本結(jié)構(gòu)比率對比報告期指標2012上汽集團2012長城汽車2012年2011年2010年流動比率（倍）1.211.340.610.640.63速動比率（倍）1.051.200.410.440.40資產(chǎn)負債率（%）54.2949.1664.8663.4660.07流動負債/總負債（%）90.8092.3280.6280.1387.27比亞迪銀行貸款與信托貸款平均利率比亞迪上汽集團長城汽車銀行貸款平均利率7.34%6.81%5.45%信托貸款平均利率14%6.04%無6.4籌資政策小結(jié)比亞迪一直以來為了配合其擴張的投資政策，實施激進的籌資政策，運用了較多能夠利用的籌資方式，籌資規(guī)?？焖贁U張。在各種方式中，銀行貸款占了最大比重，比亞迪對銀行貸款的依賴度越來越大，新開拓的信托融