（金融學專業(yè)論文）中國金融業(yè)混業(yè)經(jīng)營之監(jiān)管體系探討.pdf

中闖憊觸業(yè)混業(yè)絳* 之峨管體系 ；i 討摘籃 摘要 2 0 世紀7 0 年代以來，金融業(yè)實行分業(yè)經(jīng)營的國家開始出現(xiàn)混業(yè)經(jīng)營的新動向。 出于對利潤追求的沖動及加入w t o 后參與國際金融競爭的壓力，我國也開始出現(xiàn) 混業(yè)經(jīng)營的萌芽金融控股公司的雛形，管理層對之也采取了默許，這無疑會 對我國至9 3 年啦來所形成的分業(yè)經(jīng)營分業(yè)監(jiān)管的金融監(jiān)管體制提出了挑戰(zhàn)。本文 針對這一轉(zhuǎn)變，首先對監(jiān)管的必要性做一理論綜述：其次通過美、英、德三國對 金融業(yè)混業(yè)經(jīng)營監(jiān)管體系概述比較基礎(chǔ)上，認為美國對監(jiān)管目標的追求即金融業(yè) 的穩(wěn)定性更適合我國國情：再次對金融控股公司監(jiān)管的特性做了詳細的分析，最 后在以上分析的基礎(chǔ)上針對混業(yè)經(jīng)營的可行模式在我國的適用性做一分析，得出 牽頭式監(jiān)管更適合我國國情。 關(guān)鍵詞：混業(yè)經(jīng)營全能銀行金融控股公司監(jiān)管 作者：錢勁松 指導老師：貝政新 中岡會融業(yè)混業(yè)終? ? 之：啦管體系探討a b s l r a c t t h e s u p e r v i s i o ns y s t e m r e s e a r c ht ot h et r e n do f c h i n af i n a n c i a l i n d u s t r y su n i v e r s a lo p e r a t i o n a b s t r a c t s i n c e19 7 0 s ，u n i v e r s a lb a n ks y s t e ms t a r t e di ns o m ec o u n t r i e s ，w h o s ep r a c t i c eo f b a n k ，s e c u r i t y ，t r u s th a db e e ns e p a r a t e db e f o r e a i m i n gf o rp r o f i t sa n dc o m p e t i n g w i t h f o r e i g nb a n k s a f t e rc h i n ab eam e m b e ro fw t o ，t h ep r i m a r yf o r mo ff i n a n c i a lh o l d i n g c o m p a n yh a sc o m ei n t ob e i n g t h es u p e r v i s o ri nf a c ta d m i t si tb ya c q u i e s c e n c e i ti s r e a l l y ac h a l l e n g et ot h ef i n a n c i a ls u p e r v i s o rs y s t e mn o w t h ea r t i c l ea i m i n g 砒t h e c h a n g ed i s c u s s e d f o u ra s p e c t sa b o u ts u p e r v i s i o na sf o l l o w s ： t t h e o r i e sa b o u tf i n a n c i a ls u p e r v i s i o n 2 t h ec o m m e n d a t i o na n dc o n t r a s to fs u p e r v i s i o ns y s t e m so fa m e r i c a ，e n g l a n d ， g e r m a n y 3 t h ea n a l y s i so f s p e c i a lr e q u e s t st os u p e r v i s i o nf i n a n c i a lh o l d i n gc o m p a n y 4 t h ea n a l y s i so f t h r e em a i n s u p e r v i s i o n m o d e l s b y s u c hd i s c u s s i o n ，w ec o n c l u d et h a tt h es u p e r v i s i o na i mo fa m e r i c aa n d s u p e r v i s i o n t of m a n c i a lh o l d i n gc o m p a n yb yam a i ni n s t i t u t ei sm o r ef i tf o rc h i n a c o n d i t i o n s k e y w o r d s ：u n i v e r s a lo p e r a t i o nu n n e r s a lb a n k f i n a n c i a lh o l d i n g c o m p a n ys u p e r v i s i o n w r i t t e nb y ：q i a nj i n g s o n g s u p e r v i s e db y ：b e iz h e n g x i n y 6 458 7 4 蘇州大學學位論文獨創(chuàng)性聲明及使用授權(quán)聲明 學位論文獨創(chuàng)性聲明 本人鄭重聲明：所提交的學位論文是本人在導師的指導下，獨立 進行研究工作所取得的成果。除文中已經(jīng)注明引用的內(nèi)容外，本論文 不含其他個人或集體已經(jīng)發(fā)表或撰寫過的研究成果，也不含為獲得蘇 州大學或其它教育機構(gòu)的學位證書而使用過的材料。對本文的研究作 出重要貢獻的個人和集體，均己在文中以明確方式標明。本人承擔本 聲明的法律責任。 研究生簽名：期：塑壁壘! 學位論文使用授權(quán)聲明 蘇州大學、中國科學技術(shù)信息研究所、國家圖書館、清華大學論 文合作部、中國社科院文獻信息情報中心有權(quán)保留本人所送交學位論 文的復印件和電子文檔，可以采用影印、縮印或其他復制手段保存論 文。本人電子文檔的內(nèi)容和紙質(zhì)論文的內(nèi)容相一致。除在保密期內(nèi)的 保密論文外，允許論文被查閱和借閱，可以公布( 包括刊登) 論文的 全部或部分內(nèi)容。論文的公布( 包括刊登) 授權(quán)蘇州大學學位辦辦理。 研究生簽名：期：苧墮! ：竺! 中閏金融業(yè)混業(yè)經(jīng)i f 之f ( ：j _ 苷體系探i 、j 引言 一、分業(yè)轉(zhuǎn)向混業(yè)的必然趨勢 隨著全球金融自由化、一體化的發(fā)展，2 0 世紀7 0 年代以來，金融業(yè)實行分業(yè) 經(jīng)營的國家開始出現(xiàn)混業(yè)經(jīng)營的新動向。1 9 8 6 年，英國允許銀行兼并證券公司， 形成經(jīng)營多種金融業(yè)務的集團：1 9 9 8 年4 月，日本實施了金融體系改革一攬子 法，放寬對銀行、證券、保險等業(yè)務限制，廢除銀行不能直接經(jīng)營證券保險業(yè) 務的禁令，允許各金融機構(gòu)跨行業(yè)經(jīng)營各種金融業(yè)務；1 9 9 9 年11 月4 日，美國 國會通過了金融服務現(xiàn)代化法案，并于1 9 9 9 年1 1 月1 2 日正式生效，這一法 案取代了1 9 3 3 年的格拉斯一斯蒂格爾法，標志著美國在世紀之交結(jié)束了自3 0 年代實行了5 0 年之久的分業(yè)經(jīng)營體制，進入混業(yè)經(jīng)營的新時代，而且表明，在全 球金融一體化和自由化的浪潮下，混業(yè)經(jīng)營體制已成為世界現(xiàn)代金融業(yè)的發(fā)展趨 向，開辟了金融服務產(chǎn)業(yè)的新紀元。這種轉(zhuǎn)變不是偶然的，它有如下幾方面的動 因： 1 金融創(chuàng)新和金融自由化浪潮不斷高漲 2 0 世紀8 0 年代以來，金融業(yè)的發(fā)展進入了一個新時期。在金融自由化浪潮的 沖擊之下，金融創(chuàng)新層出不窮，金融監(jiān)管逐步放松，各種金融機構(gòu)之間業(yè)務相互 交叉與滲透不斷加劇。社會經(jīng)濟需要金融服務一體化的內(nèi)在要求，使得銀行和證 券公司紛紛以各種金融工具與交易方式創(chuàng)新來規(guī)避法律的限制，涉足對方的業(yè)務 領(lǐng)域。如由證券商所經(jīng)營的證券回購與逆回購交易，盡管無存放款之名，但卻有 存放款之實，實際上就已經(jīng)突破了分業(yè)經(jīng)營的嚴格限制。在這種形勢下，各國當 局加大金融業(yè)改革力度，以適應混業(yè)經(jīng)營發(fā)展的需要。因此，金融創(chuàng)新和金融自 由化的發(fā)展促進了混業(yè)經(jīng)營的進一步發(fā)展，這就迫使從法律上對混業(yè)經(jīng)營給以確 認，以適應市場環(huán)境的不斷變化。 2 金融服務業(yè)的國內(nèi)國際競爭壓力日益加大 采取分業(yè)經(jīng)營模式是為了穩(wěn)定市場，降低金融風險，以利于金融企業(yè)的健康 發(fā)展。但也使得商業(yè)銀行小而分散，業(yè)務單調(diào)，不利于進行業(yè)務拓展與實現(xiàn)規(guī)模 效應。近7 0 年來，非銀行金融機構(gòu)的業(yè)務如證券、保險、信托及期貨、期權(quán)等金 融苻亍生商品得到巨大發(fā)展，如美國非銀行金融業(yè)所控制的金融資產(chǎn)在全美金融體 系中的比重 i j2 0 世紀3 0 年代的不足4 0 上升到目前的7 5 以上。非銀行金融機 中固臺礎(chǔ)業(yè)混業(yè)經(jīng)汁之臨管體系搛討 t j 【苦 構(gòu)向銀行業(yè)的滲透，使得商業(yè)銀行面臨的壓力越柬越大，競爭越來越激烈，它們 不得已采取兼并收購方式，擴大自身規(guī)模，以提高競爭力。商業(yè)銀行、證券公司、 保險公司之間的相互控股與兼并收購，使得混業(yè)經(jīng)營成為必然。 同時，國際金融市場上的競爭也日益激烈。進入2 0 世紀9 0 年代以后，西歐 和日本等國的商業(yè)銀行已經(jīng)突破傳統(tǒng)的分業(yè)界限，業(yè)務范圍向投資、保險等領(lǐng)域 擴展，混業(yè)經(jīng)營趨勢同益明顯?！皻W共體”曾于1 9 9 2 年頒布第二號銀行指令，決定 在歐共體范圍內(nèi)全面推廣全能銀行和分行制。日本在1 9 9 6 年底推出了名為“大爆 炸”的金融業(yè)改革計劃，計劃在2 0 0 1 年前全面實現(xiàn)銀行、證券公司和保險公司相 互交叉經(jīng)營彼此的業(yè)務。以德國為代表的一些歐洲國家一直實行混業(yè)制。就連一 直堅持分業(yè)經(jīng)營的美國也于1 9 9 9 年1 1 月通過了金融服務業(yè)現(xiàn)代化法案，允 許銀行、證券、保險公司業(yè)務相互交叉，以法律形式確認了混業(yè)經(jīng)營的地位。 3 跨國公司和大型企業(yè)集團對金融服務需求日趨多元化 在市場經(jīng)濟條件下，經(jīng)濟決定金融，金融反作用于經(jīng)濟，金融服務必須適應 經(jīng)濟發(fā)展的需要而進行相應的拓展和創(chuàng)新。近年來，隨著跨國公司和大型企業(yè)集 團實旌多元化經(jīng)營和大規(guī)模資產(chǎn)重組，它們對金融服務的需求也日益多元化，出 于業(yè)務便利和財務經(jīng)營保密等方面的考慮，一般都優(yōu)先選擇能夠提供優(yōu)質(zhì)全能服 務的金融機構(gòu)作為其主辦銀行?；鞓I(yè)經(jīng)營便成為適應它們的要求而出現(xiàn)的一種主 流趨勢。 4 分散經(jīng)營風險，降低經(jīng)營成本 目前，銀行業(yè)的發(fā)展已進入了微利時代，它們必須努力降低成本以獲取利潤。 而混業(yè)經(jīng)營通過多樣化、綜合化的業(yè)務經(jīng)營，可以分散經(jīng)營風險，可以充分利用 現(xiàn)有的很多銀行機構(gòu)網(wǎng)點為客戶提供全方位的金融服務，降低信息搜集成本與金 融交易成本，從而有利于它們的利潤增加、銀行制度的正常運行以及不良資產(chǎn)的 盤活。 二、混業(yè)經(jīng)營兩種模式的比較與選擇 全能銀行和金融控股公司是混業(yè)經(jīng)營的兩種不同模式。全能銀行是能同時直 接從事存款業(yè)務、貸款業(yè)務、貼現(xiàn)業(yè)務、信托業(yè)務、證券業(yè)務、投資業(yè)務、擔保 業(yè)務、保險業(yè)務、匯兌業(yè)務、財務代理業(yè)務、金融租賃等所有金融業(yè)務的金融機 構(gòu)。在有些文獻上全能銀行也稱被為綜合銀行( i n t e r g r a t e db a n k ) 。根據(jù)巴塞爾銀 行監(jiān)督委員會、國際證券聯(lián)合會、國際保險監(jiān)管協(xié)會三大國際監(jiān)管組織發(fā)布的對 余融控股集團的監(jiān)管原則的定義，金融控股公司是指在同一控制權(quán)下，完全或 中田余觸業(yè)混業(yè)鮐心之臨韜體系探1 0t j l高 主要在銀行業(yè)、證券業(yè)、保險業(yè)中至少兩個不同的金融行業(yè)提供大規(guī)模服務的金 融集團。全能銀行與金融控股公司均可以看作是金融集團的兩種組織形態(tài)，兩者 的主要區(qū)別在于；全能銀行所從事的各種業(yè)務是通過公司內(nèi)部業(yè)務部門實現(xiàn)的， 實行的是一級法人制。而會融控股公司則是通過子公司來從事其它金融業(yè)務，實 行多級法人制。德國的銀行體系是全能銀行的原型，歐洲大陸其它國家如西班牙、 瑞士、比利時、荷蘭、挪威等國也能看到全能銀行的影子。隨著世界經(jīng)濟的融合， 即便是德國的全能銀行也通過控股公司的形式兼并收購其它金融機構(gòu)以開拓市 場，形成多元化的控股集團。如德意志銀行集團收購i t t 金融集團和美國第8 大 銀行信孚銀行的股權(quán)。這使得全能銀行又具有了金融控股公司的某些特征。以美 國為代表的金融控股公司與以德國為代表的全能銀行發(fā)展成為兩種不同的金融組 織形式，與它們各自的法律體系、金融文化傳統(tǒng)有著十分密切的關(guān)系。 眾所周知，美國與德國有著相異的法律體系，美國法律屬突出判例法作用的 英美法系，德國法律屬突出成文制定法作用的歐洲大陸法系。相比較而言，英美 法系中，法律審判處于較為積極的活躍狀態(tài)，法官在案件審判中的自由裁量權(quán)較 大。在經(jīng)濟及金融領(lǐng)域，這樣的法律體系有助于金融創(chuàng)新活動得以實現(xiàn)。大陸法 系中，法官在處理具體案件時，一般均以成文法典為依據(jù)，自由裁量權(quán)相對較小。 在這樣的法律體系下，金融機構(gòu)具有較強的相對穩(wěn)定性，容易形成路徑依賴。德 國金融體系中，全能銀行直占據(jù)著主導地位，因此，德國的金融體系被認為是 銀行主導型的，與美國市場驅(qū)動型的金融體系構(gòu)成了兩種不同的金融體系，并由 此衍生出不同類型的金融中介。 從文化傳統(tǒng)來看，德國是一個歷史相對較長的歐洲國家，民眾意識趨于保守。 從金融文化意識上看，德國民眾對金融資產(chǎn)的選擇基于低風險偏好，德國的上市 公司很少，且銀行在提供不同類型的金融產(chǎn)品服務時存在先后順序：首先是銀行 貸款，然后是發(fā)放債券，再后才是提供股本服務。德國的金融機構(gòu)更多地是依靠 跨時間積累良好的資產(chǎn)化解風險的經(jīng)營方式。而美國資本市場十分發(fā)達，上市公 司數(shù)量眾多，非銀行金融機構(gòu)比商業(yè)銀行發(fā)展迅速，為適應這樣的市場結(jié)構(gòu)，美 國金融機構(gòu)更多地是利用時點對沖的方式化解風險，這也是美國創(chuàng)新金融工具層 出不窮的主要原因。 那么余融控股公司式的混業(yè)經(jīng)營與全能銀行式的混業(yè)經(jīng)營相比有哪些優(yōu)勢 呢? 我認為主要有以下幾點：( 1 ) 最重要的優(yōu)勢在于能更好地防范金融風險。一 般認為全能銀行的混業(yè)經(jīng)營難以限制內(nèi)部各部門之間的會融交易，風險可以在不 中圍金融業(yè)混業(yè)絳t ；之艙營體系探討 j i芻 同金融業(yè)務之問迅速傳遞，這樣將會導致古典式的經(jīng)濟危機，即“經(jīng)濟狀況惡化 投資者狂拋股票和債券股市危機銀行危機經(jīng)濟危機”。尤其像 我國這樣一個金融監(jiān)管能力還比較薄弱、銀行的風險管理能力還比較差的轉(zhuǎn)型國 家，如果采用這種混業(yè)經(jīng)營方式將會大大增加宏觀金融風險。而金融控股公司模 式則存在一個類似于分業(yè)經(jīng)營的內(nèi)部“防火墻”因為在此模式下，實際上是“集 團混業(yè)，子公司分業(yè)”，經(jīng)營不同金融業(yè)務的子公司之間是相互獨立的，一個子 公司經(jīng)營失敗對其他子公司造成的影響可以控制在一定范圍之內(nèi)。從這個角度講， 金融控股公司的混業(yè)經(jīng)營方式比全能銀行式的混業(yè)經(jīng)營能更好地防范金融風險。 ( 2 ) 金融控股公司具有一定的組織結(jié)構(gòu)優(yōu)勢和股權(quán)杠桿效應。杠桿效應就是指金 融控股公司不必持有子公司的全部股份，這種特征使控股集團公司能以比較少的 資本控制更多的資產(chǎn)，這是全能銀行所不具備的優(yōu)勢。而組織結(jié)構(gòu)優(yōu)勢講的是金 融控股公司多采取的是多層次的組織結(jié)構(gòu)，其特點是控股公司負責戰(zhàn)略決策或長 期發(fā)展規(guī)劃，只注意總體績效而不直接干涉各子公司的經(jīng)營決策。這種組織結(jié)構(gòu) 具有很好的協(xié)同效應，因而更加追求總利潤的最大化。分業(yè)經(jīng)營模式和全能銀行 模式采取的是分部門的組織結(jié)構(gòu)，這種組織結(jié)構(gòu)會因管理跨度過大而造成管理的 失控，加大行政管理費用。總而言之，金融業(yè)的分業(yè)經(jīng)營模式著重追求的是金融 體系的穩(wěn)定，全能銀行模式羞重追求的是金融的效率，而以美國為典型的金融控 股公司作為混業(yè)經(jīng)營和分業(yè)經(jīng)營的中間模式，在某種程度上兼有混業(yè)經(jīng)營與分業(yè) 經(jīng)營的優(yōu)勢，并且還有自己的特殊優(yōu)勢，它是力求保持效率與穩(wěn)定之間的一種動 態(tài)平衡模式。因此從這個角度出發(fā)，我國由分業(yè)經(jīng)營向混業(yè)經(jīng)營過渡的理性選擇 應該是大力發(fā)展金融控股公司。 三、中國金融實踐與政策的動向 近年來我國出現(xiàn)了多家金融控股公司或控股公司的雛形，總體看，這些金融 控股公司具體包括兩大類，一是中信、光大、平安等金融機構(gòu)形成的控股集團， 二是近幾年產(chǎn)業(yè)資本投資金融機構(gòu)形成的控股集團。 1 金融機構(gòu)形成的金融控股集團。 盡管目前國內(nèi)金融機構(gòu)的主體是商業(yè)銀行，但根據(jù)商業(yè)銀行法的規(guī)定： 商業(yè)銀行不能投資非銀行金融機構(gòu)( 不包括商業(yè)銀行在海外投資注冊的一些非銀行 余融機構(gòu)) ，因此，由金融機構(gòu)投資形成的金融控股集團，主要是一些以非銀行金 融機構(gòu)為基礎(chǔ)形成的余融控股集團。中信、光大、平安是這類機構(gòu)中的典型。 p 用盒融業(yè)混業(yè)絳? f 之臨管體系探討 7 j n 中信集團是以中國國際信托投資公司名義注冊的，經(jīng)營內(nèi)容涵蓋了會融業(yè)和 非會融業(yè)。2 0 0 2 年1 0 月和1 1 月國務院批準中信集團分別在北京、香港兩地成立 中信控股公司和中信國際金融控股公司。中信控股公司涉及到中信集團公司所有 的金融業(yè)務。中信控股公司是典型的集團控股、法人分業(yè)的組織架構(gòu)，控股公司 將在投資決策、風險控制、財務核算、產(chǎn)品創(chuàng)新、發(fā)展規(guī)劃方面發(fā)揮協(xié)同優(yōu)勢。 中國光大集團由中國光大( 集團) 總公司( “北京總部”) 和中國光大集團有限公司 ( “香港總部”) 組成，是以經(jīng)營銀行、證券、保險等金融業(yè)務為主體的國有特大型企 業(yè)集團公司，管理著全資、絕對控股、相對控股、合資參股的6 0 家企業(yè)和項目。 北京總部擁有中國光大銀行、光大證券有限責任公司和中外合資的光大永明人壽 保險公司等金融機構(gòu)，也是申銀萬國證券公司的第一大股東。自1 9 9 9 年7 月咀來， 集團確立了“規(guī)范化金融控股集團”的發(fā)展目標，確立了“集團管理、分業(yè)經(jīng)營”的金 融控股公司架構(gòu)。 平安集團是以保險業(yè)為主體的金融控股集團。2 0 0 1 年1 2 月后，中國保監(jiān)會批 準了平安保險的分業(yè)方案，原平安保險股份公司更名為平安保險( 集團) 公司，控股 設立平安壽險( 9 9 ) 、產(chǎn)險( 9 9 ) 、平安信托( 9 5 ) 以及平安海外公司( 1 0 0 ) ，其 中平安信托又以3 0 的比例控股平安證券。分業(yè)后，控股集團公司黨政關(guān)系仍然 隸屬深圳市地方政府。為發(fā)揮集團公司的綜合優(yōu)勢，在集團層面成立集團執(zhí)行委 員會，設立c e o 、c f o 等首席執(zhí)行官。為控制風險，在分業(yè)前管理委員會的基礎(chǔ) 上，成立投資管理、預算管理、產(chǎn)品管理、渠道管理和信息管理五大決策委員會， 對集團重大的資金運用計劃實行協(xié)同管理。 2 產(chǎn)業(yè)資本投資形成的金融控股集團。 由于不受到直接的投資限制，近幾年來，由產(chǎn)業(yè)資本投資形成的金融控股集 團發(fā)展較快。 山東電力集團1 9 9 6 年開始投資金融業(yè)，2 0 0 0 年7 月與魯能集團出資1 8 億元 組建山東鑫源控股有限公司。目前公司直接經(jīng)營管理的投資包括：魯能金穗期貨 經(jīng)紀公司( 6 5 8 ) 、英大國際信托( 4 4 8 ) ，而英大國際信托又是蔚深證券的第一大 股東( 4 0 ) ，并控股經(jīng)營英大證券咨詢有限公司和魯能英大保險代理公司。目前公 司不直接經(jīng)營管理的投資包括：湘財證券( 2 5 ) 、華夏銀行( 1 1 4 3 ) 的第二大股東， 交通銀行( 1 7 6 ) 第四大股東，合豐基金管理公司第二大股東。 海爾集團目前擁有全資的海爾財務公司，已對鞍山信托、青島商業(yè)銀行控股， 足長江證券的第一大股東，并與紐約人壽合資( 各占5 0 ) 建立壽險公司。作為下一 中同枯觸業(yè)混業(yè)終一什之臨管怍秉襪 j f 高 步發(fā)展規(guī)劃，海爾集團將通過建立控股公司的形式整合其對金融業(yè)的投資。海爾 集團作為捌有眾多零售客戶群和關(guān)聯(lián)企業(yè)的大型制造業(yè)集團具有直接開展余融 業(yè)的客戶基礎(chǔ)和市場網(wǎng)絡基礎(chǔ)，但目前其產(chǎn)業(yè)和金融投資之間還沒有實現(xiàn)互動， 金融投資還局限于簡單的投資入股階段。 寶鋼集團、招商局集團、紅塔集團、希望集團、華能集團、華僑城集團、東 方國際集團、深圳國有資產(chǎn)投資管理公司等企業(yè)集團，都形成了至少在兩個金融 領(lǐng)域同時投資的控股結(jié)構(gòu)。 在此背景下，在2 0 0 4 年2 月1 3 日舉行的“中國保險業(yè)創(chuàng)新與發(fā)展論壇”上， 中國人民銀行副行長吳曉靈表示，既然目前已經(jīng)存在許多實業(yè)資本向金融資本滲透 的現(xiàn)象?？陀^上要求我們盡快把金融控股公司的管理和立法提上日程。這充分體現(xiàn) 了金融管理層希望通過金融控股公司這一形式來實現(xiàn)我國金融業(yè)經(jīng)營體制轉(zhuǎn)變的 意圖1 。 四、本文的研究核心 金融控股公司在增強本身的適應力與國際競爭力的同時，對一國傳統(tǒng)金融監(jiān) 管體制提出了挑戰(zhàn)。正是在這層意義上，本文旨在對我國金融業(yè)監(jiān)管體制變遷路、 徑的選擇做一前瞻性的研究。本文的結(jié)構(gòu)是：首先對監(jiān)管的理論做一回顧，同時 也是對監(jiān)管必要性的一個理論總結(jié)；其次對金融監(jiān)管的分類與模式做一概述；再 次對典型混業(yè)監(jiān)管國家的監(jiān)管體制做一比較，以期望對我國混業(yè)監(jiān)管體制的形成 有所裨益：最后對我國面向混業(yè)經(jīng)營監(jiān)管體制的形成做一有益探討。 資 ： 采源：i 。海i i e 券撒兌曉炙表示盡伙把金融控股公司奇往提i ：n 程，2 0 0 4 2 1 4 中閨余融業(yè)混業(yè)終f f 之靛管體系椿i 第一幸套融囅管理論訂述 第一章金融監(jiān)管理論評述 監(jiān)管( s u p e r v i s i o na n dr e g u l a t i o n ) 在經(jīng)濟生活中又稱監(jiān)督、管制、干預，也就是 政府部門對微觀經(jīng)濟主體依照法律進行的監(jiān)督、檢查、控制、引導等行為的總稱。 所謂金融監(jiān)管，即是以政府設立的專門監(jiān)管部f q 為主體( 通常還包括自律型機構(gòu) 如同業(yè)協(xié)會、證交所等) 依法( 或依律) 對金融機構(gòu)的監(jiān)管，以協(xié)調(diào)政府和金融 機構(gòu)目標上的不一致。一般情況下，金融機構(gòu)的目標是股東權(quán)益最大化或經(jīng)營者 收益極大化，而政府的會融目標則是保持金融業(yè)的穩(wěn)定以促進經(jīng)濟增長和保持金 融業(yè)的適度競爭，而金融監(jiān)管部門的責任就是確保金融機構(gòu)在既定的宏觀經(jīng)濟目 標下去實現(xiàn)自身微觀目標。 政府對微觀經(jīng)濟運行主體要不要干預，怎樣干預，在經(jīng)濟學理論中是個由來 已久的問題。古典經(jīng)濟學主要探討政府怎樣去管理干預經(jīng)濟更有利，如古希臘、 古羅馬涉及莊園管理的經(jīng)濟學，近代重商主義、自由貿(mào)易主義等等。近現(xiàn)代經(jīng)濟 學對管制( s u p e r v i s i o n ) 的經(jīng)濟意義進行了更深層次的探討，主要涉及管制的存在 有無客觀必然性，概括起來有四種理論： 一、管制的社會利益論 該理論認為對經(jīng)濟的管制符合大多數(shù)公眾的利益，管制是對公眾利益的保護。 該理論在微觀經(jīng)濟學中主要有四種：自然壟斷理論、外部效應理論、信息不對稱 理論和博弈論。 自然壟斷理論。該理論認為：在經(jīng)濟各部門中，由于一些企業(yè)對某些稀有 資源的絕對控制，如果政府對這些稀有資源絕對控制的企業(yè)不加管制，將造成公 眾福利的損失和這些企業(yè)獲得超額壟斷利潤，如美國鋁公司控制了鋁土礦而保持 壟斷地位，加拿大國際制鎳公司控制了世界9 0 的鎳礦藏，微軟占據(jù)了p c 操作系 統(tǒng)的絕大部分市場份額：而有些產(chǎn)品規(guī)模經(jīng)濟特別明顯，由許多小廠生產(chǎn)成本可 能很高，如煤氣、電力、自來水等公用事業(yè)多屬于這種類型。由于這些企業(yè)的需 求曲線幾乎就是整個行業(yè)的需求曲線，缺乏彈性，因此對這些企業(yè)管制的方法是 限價或勒令分拆。限價方法主要是邊際成本定價( m a r g i n a lc o s tp r i c i n g ) 和充分成 本定價( f u l lc o s tp r i c i n g ) 如圖1 1 和i 2 。其中圖1 1 邊際成本定價為p r ( 產(chǎn)量 為q r ) ，其雖低于該企業(yè)利潤最大化的價格p m ( 長期邊際成本等于邊際收益時的 價格，即m r = l m c ) 但仍高于該定價下的長期平均成本( l a c ) ，且在長期中 中閉會融業(yè)t 星業(yè)終f y 之 情管體系株 f 箱一章金融艙管理論評述 企業(yè)仍可獲得壟斷利潤( 超額利潤) ；圖1 2 中由于p r 己小于該企業(yè)的長期平均 成本，在該價格下生產(chǎn)企業(yè)將長期處于虧損狀態(tài)，政府要不對其虧損部分采取補 貼，要不允許該企業(yè)采用充分成本定價即圖2 2 中p f 點，在該價格下企業(yè)長期盈 虧相抵無壟斷利潤，并且該企業(yè)提供產(chǎn)品在長期中供求平衡。 翻1 - 1 邊際成本定價圈1 - 2 充分成本定價 外部效應理論。該理論認為有些行業(yè)會產(chǎn)生外部不經(jīng)濟，如工業(yè)廢氣、廢 水、廢渣的排放，噪音污染等如不加管制將危害公眾利益，而有些行業(yè)外部經(jīng)濟 性很強，私人不愿投資，也需要政府出面干預，如對郵電業(yè)采取補貼等。 信息論。該理論認為相對于被代理人利益而言，代理人由于享有信息上的 優(yōu)勢，如對代理人不加管制，將危害被代理人利益，在股權(quán)日益分散化的今天， 這種危害程度更大。這種代理人對被代理人危害按發(fā)生的時間分逆向選擇和道德 風險。逆向選擇是指市場的某一方如果能夠利用多于另一方的信息使自己受益而 使另一方受損，那么傾向于與對方簽定協(xié)議進行交易。道德風險是指交易雙方在 交易協(xié)定簽定后，其中一方利用多于另一方的信息，有目的地損害另一方的利益 而增加自己利益的行為。 博弈論。溥弈論認為監(jiān)管者和被監(jiān)管者是在一定的限定條件下的博弈過程， 如對被管制者不加監(jiān)管，那么公眾利益必受損害。 在監(jiān)管者信息和被監(jiān)管者信息對稱：不存在獲取信息的成本：監(jiān)管完全具有 效率；監(jiān)管者的目標是社會利益極大化，被監(jiān)管者的利益是股東權(quán)益極大化的假 設條件下，來看一個簡單的上策均衡( 即指不管對手采取什么策略，其選擇的策 略都是最優(yōu)的) 示例。 例1 1 ：某企業(yè)當危害公眾利益時，其利潤為2 不危害時利潤為1 ，危害公 中困臺觸業(yè)混業(yè)始f ￥之1 阮管體系探討第一帚金融臨管理論評述 眾利益受到監(jiān)管部門懲治時損失為，2 ，不受監(jiān)管時收益無變化。 則根據(jù)假設和題中條件可計算得企業(yè)收益情況如表1 1 所示。 表1 1 p 心 1o r l o 2 ol1 當監(jiān)管時，企業(yè)必選擇不危害，因為可確保獲得利潤為1 。而不監(jiān)管時必選擇 危害，此時可獲得利潤為2 。當某前提條件不成立時情況未必如此，如監(jiān)管不完 全具有效率，當危害時被監(jiān)管機構(gòu)查出而受懲罰的概率為0 5 時，則企業(yè)的期望利 潤至少為l ，見表1 2 ，企業(yè)有可能仍選擇危害。如果假設條件不完全成立的越多， 博弈情況越復雜。 表1 - 2 型潤監(jiān)管 始o 迭 10 i 2 + o 5 + ( 2 - 2 ) + 0 5 = i 2 01l 這四種理論總的說來是一致的即為了公眾或被代理人的利益，對經(jīng)濟的某些 部門采取管制是必要的。這也為監(jiān)管當局對金融監(jiān)管提供了基本的理論依據(jù)。依 據(jù)社會利益理論，金融監(jiān)管的原因如下： 出于對公眾投資安全的關(guān)心。絕大部分公眾因為缺乏必要的金融專業(yè)知識， 又不能獲得正確判斷一些金融機構(gòu)必要的高質(zhì)量的信息。而且造成金融機構(gòu)倒閉 的很多原因：內(nèi)幕人員篡改帳簿，如巴林銀行的倒閉事件、大和銀行紐約分行被 勒令關(guān)閉事件：呆滯貸款，如亞洲金融危機期間泰國金融機構(gòu)大規(guī)模倒閉：貪污、 欺詐等等經(jīng)常都是對公眾隱瞞的，甚至隱瞞住了系統(tǒng)本身的內(nèi)控人員。 政府增強公眾對金融體系的信心。金融業(yè)和具體的實業(yè)有個很大的差別 即其受公眾信心的影響相當大。疲軟的股市需要投資人的信心，商業(yè)銀行亦需要 居民對其安全性的信心。即使銀行本身經(jīng)營相當穩(wěn)健，也無法應對大規(guī)模的集中 擠兌。 對會融機構(gòu)的很多管制產(chǎn)生于一些金融機構(gòu)以信用卡、支票存款和可用于 支付商品與購買服務的其它貨幣賬戶的形式創(chuàng)造貨幣的能力。特別是在通貨膨脹 中舊套觸業(yè)混業(yè)終t ￥之怖管體系探討第一章余融艙管理論計述 的情況下，政府對幣值穩(wěn)定的考慮和金融體系本身的安全性，通常會控制貨幣發(fā) 行量，而有貨幣創(chuàng)造能力的機構(gòu)有可能與政府的努力相悖，去尋求自身的“利益”， 而這種“利益”也很可能隱藏著相當大的危險性一高利率貸出的款項能不能安全 的收回? 因此在一些特殊的市場情況下政府也會對貨幣市場賬戶采取管制。 支持社會經(jīng)濟生活中的“弱勢”部門和個人。如農(nóng)業(yè)貸款、住房抵押貸款、 助學貸款等等，政府往往采取貼息或擔保的方式鼓勵被管制的銀行向這些機構(gòu)或 個人貸款。 政府對金融機構(gòu)管制也往往因為政府依賴于這些機構(gòu)提供重要的服務。如 國庫券的發(fā)行、協(xié)助政府征收稅收收入、協(xié)助政府對國民收入的再分配等。 但是對于這些基于公共利益理論的原因，人們也提出了許多異議。對金融機 構(gòu)的安全性監(jiān)管是否已經(jīng)轉(zhuǎn)移了金融機構(gòu)所面臨的所有風險呢? 其又需要多少成 本呢? 可不可以交由社會監(jiān)管呢? 比如建立起社會性的金融保險機構(gòu)，由其對金 融機構(gòu)進行監(jiān)管。貨幣的供給本來就具有很強的內(nèi)生性，人為的限制其供給是不 是對通脹以后的長期蕭條負責呢? 對“弱勢”部門的補貼可不可以采取其它的方 式呢7 為了刺激經(jīng)濟的發(fā)展，起動基礎(chǔ)設施產(chǎn)業(yè)，可不可以采取補貼或稅收優(yōu)惠 以吸引更多的直接投資呢? 為政府提供配套性服務如果有利可圖的話，金融機構(gòu) 會不提供嗎? 簡而言之，利益論并沒有為金融監(jiān)管提供無可辯駁的依據(jù)。 二、追逐論 該理論認為，管制是一場“貓鼠追逐”，晟終有利于被管制者。最初被管制 者可能反對管制，當他們變得對立法管制和行政管制的程序熟悉時，他們就會避 開管制或嘗試影響管制者，通過法規(guī)或利用行政機器給他們帶來更高的收入。例 如對銀行業(yè)進入門檻的限制，最初只是為了保護公眾的利益，當銀行為此被迫增 加資本金、更換經(jīng)理層、加強內(nèi)部控制時，可能忙得焦頭爛額，不滿之聲不斷， 而一旦他們對這些管制適應下來，他們則應感到慶幸了，因為有較高的進入門檻 限制，他們得到了更多的利益，此時，他們甚至會影響監(jiān)管機構(gòu)提高門檻或干脆 不增加新的機構(gòu)。 該理論得出和社會利益論相反的結(jié)論：認為金融監(jiān)管最終只有利于于金融業(yè)， 而對廣大投資人的利益保護不夠，因為缺乏應有的金融業(yè)的充分競爭性，投資人 的收益及金融業(yè)的服務質(zhì)量得不到應有的提高。如果政府為了公眾利益著想，沒 有必要對金融業(yè)采取管制。 中固金融業(yè)混業(yè)經(jīng)f i 之妊管體系探討第幸會隨l ! 監(jiān)管理論評述 三、供求論 多年來，關(guān)于政府對金融機構(gòu)管制有無必要性的爭論一直在進行著。經(jīng)濟學 家喬治斯蒂格勒( g e o r g es t i g l e r ) ( 1 9 7 1 ) 提出的管制供求論，是對上述兩理論的一 種綜合。他認為當被管制行業(yè)遠離管制時，實際上在請求政府干預，希望從中獲 得好處，稱為管制需求，而政府往往需求被管制企業(yè)提供服務或諸如其它的在上 述社會利益論中提到的理由，因此樂于提供供給。例如，在美國早期，鐵路運輸 很繁榮，因為政府資助它們的發(fā)展并保護它們免受競爭的影響。由于管制者阻止 或限制新資本進入一個行業(yè)，因此有關(guān)企業(yè)因缺乏強大的競爭者而可以賺得超額 利潤( “壟斷利潤”o 所以，管制法規(guī)的取消( 放松管制) 會引起金融機構(gòu)利潤的減 少。 四、利益與成本平衡論 愛德華肯( e d w a r d k a n e ) ( 1 9 8 3 ) 提出了管制的利益與成本的平衡觀點。他認為， 在積極方面，管制傾向于增強公眾對被管制行業(yè)的信心。因此，由于客戶的銀行 受到管制，所以他們更相信銀行的穩(wěn)定與可靠，從而增強了客戶對被管制企業(yè)的 忠誠，并有助于他們避免風險。而且，管制會導致一種奇怪的創(chuàng)新形式，肯把它 稱為管制的辯證法。他認為被管制企業(yè)圍繞政府法規(guī)不斷尋找方法以提高其業(yè)務 的市場價值。一旦他們發(fā)現(xiàn)一個管制漏洞，業(yè)務創(chuàng)新便會產(chǎn)生，而大量被管制企 業(yè)的模仿行為，勢必會引起管制者的注意，新的法規(guī)就會被實施以彌補缺口。但 是這仍然會導致被管制企業(yè)再創(chuàng)新以逃避新的限制。其結(jié)果是一個連鎖反應：在 管制者與被管制者的不斷斗爭中，管制引起創(chuàng)新性的逃避，反過來又產(chǎn)生新的法 規(guī)。近年來銀行業(yè)的許多研究者看到了這個辯證過程的明顯證據(jù)。銀行找到途徑 來提供受到限制的服務，像證券承銷和保險銷售，而這又引起更多的管制法規(guī)。 也應注意到，從社會角度來看，管制的辯證法引起的所謂的“創(chuàng)新”不是最 富有生命力和最有效率的創(chuàng)新形式。金觸機構(gòu)花費大量的對問和精力尋找管制的 漏洞如果管制不是處于第一位的活，它們是不會做這些事情的而不是研 究降低成本和向公眾更有效率地提供金融服務的方法?？险J為這種“浪費”時間 和精力的行為使被管制企業(yè)相對于它們的不被管制的競爭者處于劣勢。當其他因 素保持穩(wěn)定時，被管制企業(yè)的市場份額開始下降。許多經(jīng)濟學家認為，近年來這 種情況發(fā)生在銀行與其他存款機構(gòu)身上，因為面臨管制較少的證券交易商和共同 基金奪走了銀行業(yè)很多最大的、最有利可圖的客戶，減少了存款機構(gòu)控制的金融 服務市場的份額。 中固命融業(yè)混業(yè)蛘竹之臨管體系探討 第一章會觸l m 管理論評述 結(jié)果，金融機構(gòu)的管制是一個“雙城故事”，傳遞著最好與最壞的時期。管 制可以提高被管制機構(gòu)的盈利能力，保護它們免遭風險，從而使倒閉減少，但是 也造成了成本價格較高的服務和效率較差的金融企業(yè)。作為對金融機構(gòu)較高的穩(wěn) 定性和公眾對金融機構(gòu)較高信心的代價，客戶必須預期到他們不能在收取的價格 和服務質(zhì)量上獲得應有的回報。理論上的爭議雖無定論，但各國金融實踐卻趨于 一致即各國政府普遍采用金融監(jiān)管，雖然金融監(jiān)管的方式與內(nèi)容、程度存在差別。 p 同盒融業(yè)混業(yè)綽r 7 之雌管作系探討第一二章會融雌管的分類0 模式 第二章金融監(jiān)管的分類與模式 一、金融監(jiān)管的分類 最常用的有關(guān)金融監(jiān)管的兩種分類為：審慎監(jiān)管與業(yè)務監(jiān)管；功能監(jiān)管與機 構(gòu)監(jiān)管。 1 審慎監(jiān)管與業(yè)務監(jiān)管 所謂審慎監(jiān)管，也就是監(jiān)管機構(gòu)主要依靠審查被監(jiān)管機構(gòu)按要求報送的材料 形式( 當然亦可依靠現(xiàn)場抽查、聘請外部人員審核等其它形式) 檢查被監(jiān)管機構(gòu) 的財務、經(jīng)營狀況、內(nèi)部控制、公司組織結(jié)構(gòu)、管理者素質(zhì)等是否符合法定最低 要求。如我國對商業(yè)銀行資本充足率、流動性比率、大額風險暴露等的審查；證 監(jiān)會對綜合券商風險控制、資本金狀況、自營與代客理財代客買賣證券業(yè)務的分 開經(jīng)營狀況的審查等。 業(yè)務監(jiān)管則是對被監(jiān)管機構(gòu)具體所從事業(yè)務的合法性進行審查，通常采用現(xiàn) 場抽查的形式。如在我國利率管制的情況下，對吸儲機構(gòu)的存款利率、貸款利率 審查；在嚴格分業(yè)經(jīng)營情況下，對商業(yè)銀行是否從事證券、保險業(yè)務的審查；證 監(jiān)會對券商及其內(nèi)部人員是否從事內(nèi)部交易、坐莊、炒作自身承銷證券等違法違 規(guī)事件的審查。 2 功能監(jiān)管與機構(gòu)監(jiān)管 按照美國前財政部長魯賓的定義，功能監(jiān)管是指對一個繪定的金融活動( 不 管誰從事該金融活動) 均由同一監(jiān)管者監(jiān)管。如我國目前分業(yè)監(jiān)管的情況下由銀 監(jiān)會、證券會、保監(jiān)會分別對從事銀行、證券、保險業(yè)務的機構(gòu)進行監(jiān)管。 機構(gòu)監(jiān)管則是按照被監(jiān)管對象類型不同由不同的監(jiān)管部門監(jiān)管。如果在嚴格 分業(yè)經(jīng)營的情況下( 包括不允許任何形式的金融控股公司存在) ，功能監(jiān)管與機 構(gòu)監(jiān)管應是一致的。但目前許多國家在金融監(jiān)管放松情況下出現(xiàn)的以金融控股公 司等形式表現(xiàn)混業(yè)經(jīng)營情況下，兩種監(jiān)管內(nèi)涵則不一致。如果某一金融集團從事 銀行、證券、保險業(yè)務中的兩種以上業(yè)務，按功能監(jiān)管表現(xiàn)為這一金融機構(gòu)同時 由幾個監(jiān)管部門監(jiān)管，而按機構(gòu)監(jiān)管則表現(xiàn)為一個監(jiān)管者同時監(jiān)管這一金融集團 的幾個不同業(yè)務。 莫頓關(guān)于金融功能性觀點的兩個基本結(jié)論為金融制度創(chuàng)新及建立新的功能性 監(jiān)管體系提供了理論依據(jù)。2 0 世紀未，全球的金融創(chuàng)新浪潮使金融機構(gòu)在實現(xiàn)金 中罔命觸j l k 混業(yè)弊h 之l h v z 體系探討第- 二章金融：隨管的分類l ，模止 融體系的基本功能過程中，不斷地做出動態(tài)調(diào)整，其主要表現(xiàn)為隨著金融制度 的創(chuàng)新，實現(xiàn)金融功能的主體由單一向多元轉(zhuǎn)化，僅由單一的金融機構(gòu)承擔單一 金融功能的時代不復存在。這樣帶來的變化是，一個金融機構(gòu)有可能承擔多種金 融功能；另外，多個金融機構(gòu)可鏈同時承擔某一種金融功能或某幾種金融功能。 在此情況下，沿用傳統(tǒng)的機構(gòu)監(jiān)管方式就很難奏效。 二、金融監(jiān)管的模式 由于余融業(yè)在國民經(jīng)濟中的特殊地位，各國對金融業(yè)都存在著不同程度的監(jiān) 管，并且金融監(jiān)管的模式也隨著金融業(yè)的經(jīng)營模式的變化而或多或少的變化著， 但并非什么樣的經(jīng)營模式就一定對應著什么樣監(jiān)管模式。一國或地區(qū)的監(jiān)管模式 在很大程度上受著該國或該地區(qū)歷史延襲、文化背景等其它因素的制約。因此在 現(xiàn)實的經(jīng)濟生活中表現(xiàn)為監(jiān)管模式的多樣性，具體可分為如下幾種： 1 分業(yè)經(jīng)營，分業(yè)監(jiān)管 金融業(yè)嚴格按銀行、證券、保險等業(yè)務分業(yè)經(jīng)營，不允許任何形式的業(yè)務交 叉，相應地分設監(jiān)管機構(gòu)分別對銀行、證券、保險監(jiān)管。如金融改革前的美、英、 日等國，目前的中國都是這種監(jiān)管模式。 這種監(jiān)管模式的優(yōu)點：一是監(jiān)管的專業(yè)化優(yōu)勢，有利于監(jiān)管機構(gòu)對監(jiān)管業(yè)務 的細分；二是競爭優(yōu)勢，每個監(jiān)管機構(gòu)盡管監(jiān)管對象不同，但在監(jiān)管有效性、監(jiān) 管成本等方面存在著競爭壓力。缺點在于：適應性差，當被監(jiān)管對象通過金融創(chuàng) 新繞過法律約束，進入到其它領(lǐng)域時，監(jiān)管缺乏行之有效的方法，如果此時嚴格 按功能進行監(jiān)管，即當銀行從事證券業(yè)務時，證券部分交由證券部門監(jiān)管，則形 成重復監(jiān)管，增加監(jiān)管成本。 2 混業(yè)經(jīng)營，分業(yè)監(jiān)管 金融機構(gòu)可從事銀行、證券、保險等業(yè)務中的任意凡種業(yè)務，這些業(yè)務有些 國家是要求嚴格分開的，即內(nèi)部“防火墻”制度，如美國；有些國家則沒有這些 要求，甚至銀行和實業(yè)可以交叉持股，如德國，而監(jiān)管體系卻按銀行、證券、保 險三大行業(yè)分設機構(gòu)。這種監(jiān)管模式的典型國家或地區(qū)有美國、德國、香港。 以美國的具體制度為例來說明這種監(jiān)管模式的優(yōu)缺點。美國1 9 9 9 年金融服 務現(xiàn)代化法雖然在法律上確立了金融控股公司的合法地位，但其監(jiān)管體系卻未 作多大調(diào)整。美國采用了按金融機構(gòu)來劃分監(jiān)管領(lǐng)域的形式，如果某一控股公司 既從事銀行又從事證券或保險由誰監(jiān)管呢? 該法規(guī)定經(jīng)營性金融機構(gòu)可以對自己 的法律地位做出選擇，并依此決定相應的監(jiān)管部門；除參加保險的銀行聯(lián)營機構(gòu) 中聞金融業(yè)混業(yè)鮐_ f 之艙管體系探討 第一章會融艙管的分類j 模 和儲蓄協(xié)會之外的投資銀行控股公司，可以選擇是否接受證券與交易委員會的監(jiān) 督。由于美國本身監(jiān)管機構(gòu)太多，有聯(lián)邦一級的多家監(jiān)管機構(gòu)、州一級監(jiān)管機構(gòu)， 因此該法強調(diào)了信息共享。這種制度安排的設計思路是想保持目前成熟的監(jiān)管分 工體系同時克服分業(yè)經(jīng)營，分業(yè)監(jiān)管的缺點而具備其優(yōu)點，在信息充分的基礎(chǔ)上 這樣的制度安排理論上能夠做到這一點，但這種信息渠道的保障性如何呢? 當一 方對另一方的信息產(chǎn)生懷疑時誰的權(quán)威性更大呢? 出了問題由誰負責呢? 總之諸 如此例的問題很多。 3 混業(yè)經(jīng)營，統(tǒng)一監(jiān)管 金融業(yè)混業(yè)經(jīng)營，成立統(tǒng)一的監(jiān)管機構(gòu)對其進行監(jiān)管。典型的國家有金融改 革后的英國、日本，韓國等。 該種監(jiān)管模式的優(yōu)點有：適應性、協(xié)調(diào)性強，可以充分適應金融創(chuàng)新的發(fā)展， 協(xié)調(diào)監(jiān)管業(yè)務在各監(jiān)管部門的劃分；這種適應、協(xié)調(diào)能力和分業(yè)監(jiān)管相比節(jié)約了 獲取信息的成本；改善監(jiān)管環(huán)境，監(jiān)管的責任明確，當被監(jiān)管者和一般消費者的 利益受到損害時，可以進行投訴( 一般成立專門協(xié)調(diào)監(jiān)管者與被監(jiān)管者之間沖突 的機構(gòu)) 。 缺陷有：獲取信息成本低，并不代表其整個監(jiān)管成本一定比分業(yè)監(jiān)管低，由 于缺乏競爭，可能導致浪費嚴重；官僚主義可能使監(jiān)管環(huán)境惡化：如缺乏協(xié)調(diào)機 構(gòu)將導致監(jiān)管者無人監(jiān)管等。 4 混業(yè)經(jīng)營，綜合監(jiān)管 綜合監(jiān)管是介于分業(yè)監(jiān)管和統(tǒng)一監(jiān)管兩種監(jiān)管模式之間的一類監(jiān)管模式，在 現(xiàn)實中又分為兩種，一種接近于分業(yè)監(jiān)管，如澳大利亞審慎監(jiān)管局負責監(jiān)管存款 類機構(gòu)、保險機構(gòu)、養(yǎng)老金保管人、退休金儲蓄賬戶的經(jīng)營者、非經(jīng)營性控股公 司的審慎監(jiān)管，而證券投資委員會負責對證券業(yè)和保險業(yè)的業(yè)務經(jīng)營監(jiān)管；一種 接近于統(tǒng)一監(jiān)管模式，如巴西國家貨幣委員會是牽頭監(jiān)管者，負責協(xié)調(diào)中央銀行、 證券和外匯管理委員會、私營保險監(jiān)理署和補充養(yǎng)老金秘書局分別對商業(yè)銀行、 證券公司、保險公司進行監(jiān)管。 這種監(jiān)管模式的優(yōu)點在于：與分業(yè)監(jiān)管模式相比具有更好的適應性，避免出 現(xiàn)監(jiān)管真空，可以降低重復監(jiān)管、多頭監(jiān)管的成本，同時具有分業(yè)監(jiān)管的專業(yè)化、 競爭性優(yōu)勢：與統(tǒng)一監(jiān)管相比，具備了一定的效率優(yōu)勢。 這種監(jiān)管模式也有比較明顯的缺陷：協(xié)調(diào)機構(gòu)的協(xié)調(diào)能力很大程度上取決于 其協(xié)調(diào)對象的信息反饋，也就是說協(xié)調(diào)機構(gòu)和被協(xié)調(diào)機構(gòu)之間的信息是不對稱的， 中田1 ；= 融業(yè)混業(yè)經(jīng)營之情管體系探討第一二章會融情管的分類j 模式 不充分或滯后的信息反饋等逆向選擇行為，導致監(jiān)管滯后；道德風險容易導致監(jiān) 管機構(gòu)之間的惡性競爭；如協(xié)調(diào)機構(gòu)的權(quán)威性不夠強，則容易導致協(xié)調(diào)缺乏效率。 綜觀各國監(jiān)管模式，分業(yè)監(jiān)管目前仍是一種主流監(jiān)管模式，見表2 1 。綜合監(jiān) 管、統(tǒng)一監(jiān)管是金融監(jiān)管當局被動地適應經(jīng)濟全球化，市場一體化，金融業(yè)混業(yè) 經(jīng)營這樣一種趨勢而調(diào)整的結(jié)果，目前由于這兩種監(jiān)管模式的建立還比較晚，與 成熟的分業(yè)監(jiān)管模式相比，其在具體的制度上有待進一步完善，但由分業(yè)監(jiān)管向 統(tǒng)一監(jiān)管，由業(yè)務監(jiān)管向?qū)徤鞅O(jiān)管是一種趨勢，正被越來越多的國家所采納，見 表2 2 。 表2 - 1 金融監(jiān)管模式概況 監(jiān)管模式國家或地區(qū)數(shù)目 分業(yè)監(jiān)管 3 5 統(tǒng)一監(jiān)管 1 3 綜合監(jiān)管 2 5 合計 7 3 資料來源：轉(zhuǎn)引自抉擇：金融業(yè)混業(yè)經(jīng)營與監(jiān)管云南人民出版社蔡浩儀著 表2 - 2 部分國家或地區(qū)金融業(yè)經(jīng)營及監(jiān)管體制變化情況 國家或地區(qū)金融業(yè)經(jīng)營體制監(jiān)管體制 過去現(xiàn)在過去現(xiàn)在 英國分業(yè)混業(yè)( 1 9 8 6 )分業(yè)統(tǒng)一( 1 9 9 7 ) 日本分業(yè)混業(yè)( 1 9 9 6 )分業(yè)統(tǒng)一( 2 0 0 0 ) 比利時分業(yè)混業(yè)分業(yè)綜合 澳大利亞分業(yè)混業(yè)分業(yè)綜合( 1 9 9 9 ) 新西蘭分業(yè)混業(yè)分業(yè)綜合( 1 9 7 1 ) 法國分業(yè)混業(yè)分業(yè)綜合( 1 9 9 6 ) 瑞士分業(yè)混業(yè)分業(yè)統(tǒng)一( 1 9 9 1 ) 韓國分業(yè)混業(yè)分業(yè)統(tǒng)一( 1 9 9 8 ) 資料來源：抉擇：金融業(yè)混業(yè)經(jīng)營與監(jiān)管云南人民出版社蔡浩儀著 中圖命融業(yè)混業(yè)弊持之臨管體系探討第二幸國外金融業(yè)y 昆業(yè)經(jīng)? i 的臨管體系之比較 第三章國外金融業(yè)混業(yè)經(jīng)營的監(jiān)管體系之比較 當前國際金融業(yè)處在分業(yè)向混業(yè)的轉(zhuǎn)折時期，多數(shù)國家與地區(qū)會融混業(yè)經(jīng)營 的體制框架尚未成熟，各國也正探索著適合自己國情的金融監(jiān)管體制。本章通過 介紹若干具有代表性國家的金融監(jiān)管制度及其變遷，以期有所稗益。 一、美國多層面金融監(jiān)管體制 在美國，1 9 3 3 年格拉斯一斯蒂格爾法在商業(yè)銀行與投資銀行之間設立了 一道業(yè)務分離的防火墻，確立了分業(yè)經(jīng)營的格局。為了規(guī)避法律限制進行跨州金 融服務，產(chǎn)生了銀行控股公司這一形式，有關(guān)銀行控股公司的立法也逐漸放松了 對地域范圍、經(jīng)營領(lǐng)域的限制。近十幾年來，金融市場國際化進程日益加快，英 國與同本先后于1 9 8 6 、1 9 9 8 年進行了“大爆炸”式的金融改革，突破了傳統(tǒng)上分 業(yè)經(jīng)營的框架。而美國的金融業(yè)卻受制于法律制約，舉步維艱。因此美國當局逐 步修改了金融服務業(yè)的立法和監(jiān)管規(guī)則，最終實行了混業(yè)經(jīng)營制度，而仍保留了 傳統(tǒng)的分業(yè)監(jiān)管模式。 1 美國金融監(jiān)管制度體系 美國在金融監(jiān)管制度體系上選擇了保持原有的分業(yè)監(jiān)管的模式，這種模式的 確立源于1 9 3 3 年格拉斯一斯蒂格爾法。該法案是世界金融分業(yè)經(jīng)營體制形成 的主要標志，它所確立的分業(yè)經(jīng)營原則業(yè)具有較強的代表性。這一法案被視為美 國金融監(jiān)管最重要的法律基石。作為一個崇尚民主的國家美國在政治體制上實行 “三權(quán)分立”，講究權(quán)利的分立與制衡，同樣這種思想在金融立