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一、單項選擇題1企業(yè)同其所有者之間的財務(wù)關(guān)系反映的是(經(jīng)營權(quán)與所有權(quán)的關(guān)系)。2企業(yè)財務(wù)管理目標的最優(yōu)表達是(企業(yè)價值最大化)。3出資者財務(wù)的管理目標可以表述為(資本保值與增值)。4扣除風險報酬和通貨膨脹貼水后的平均報酬率是(貨幣時間價值率)。5兩種股票完全負相 5-時，把這兩種股票合理地組合在一起時，(能分散全部風險)。6_普通年金終值系數(shù)的倒數(shù)稱為(償債基金系數(shù))。7按照我國法律規(guī)定，股票不得(折價發(fā)行)。8某公司發(fā)行面值為 1000 元，利率為 12，期限為 2 年的債券，當市場利率為10，其發(fā)行價格可確定為(1035)元。9在商業(yè)信用交易中，放棄現(xiàn)金折扣的成本大小與(折扣期的長短呈同方向變化)。10在財務(wù)中，最佳資本結(jié)構(gòu)是指(加權(quán)平均資本成本最低、企業(yè)價值最大時的資本結(jié)構(gòu))。11只要企業(yè)存在固定成本，那么經(jīng)營杠桿系數(shù)必然(恒大于 1)。12下列各項目籌資方式中，資本成本最低的是(長期貸款)。13假定某公司普通股預計支付股利為每股 18 元，每年股利預計增長率為 10，權(quán)益資本成本為 15，則普通股為(396)。14籌資風險，是指由于負債籌資而引起的(到期不能償債)的可能性15若凈現(xiàn)值為負數(shù)，表明該投資項目(它的投資報酬率沒有達到預定的貼現(xiàn)率，不可行)。16按投資對象的存在形態(tài)，可以將投資分為(實體資產(chǎn)投資和金融資產(chǎn)投資)。17“6C”系統(tǒng)中的“信用品質(zhì)”是指(客戶履約或賴賬的可能性)。18以下屬于約束性固定成本的是(固定資產(chǎn)折舊費)。19從數(shù)值上測定各個相互聯(lián)系的因素的變動對有關(guān)經(jīng)濟指標影響程度的財務(wù)分析方法是(因素分析法)。20以下指標中可以用來分析短期償債能力的是(速動比率)。21關(guān)于存貨保利儲存天數(shù)，下列說法正確的是(同每日變動儲存費成正比)。22某企業(yè)的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期為 80天，應(yīng)付賬款的平均付款天數(shù)為 40 天，平均存貨期限為 70 天，則該企業(yè)的現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期為(110天)。23對于財務(wù)與會計管理機構(gòu)分設(shè)的企業(yè)而言，財務(wù)主管的主要職責之一是(籌資決策)。24企業(yè)價值最大化作為企業(yè)財務(wù)管理目標，其主要優(yōu)點是(考慮了風險與報酬間的均衡關(guān)系)。25菜企業(yè)按年利率12從銀行借入短期資金 100 萬元，銀行要求企業(yè)按貸款額的 15保持補償性余額，該項貸款的實際利率為(14.12)。26某公司發(fā)行總面額1000 萬元，票面利率為12j 償還期限 5年，發(fā)行費率 3的債券(所得稅率為 33)，債券總發(fā)行價為】200萬元，則該債券資本成本為(691)。27企業(yè)提取固定資產(chǎn)折舊，為固定資產(chǎn)更新準備現(xiàn)金。這實際上反映了固定資產(chǎn)的如下特點(價值雙重存在)。28某投資方案貼現(xiàn)率為 16時，凈現(xiàn)值為612；貼現(xiàn)率為 18時，凈現(xiàn)值為一317，則該方案的內(nèi)含報酬率為(1732)。29下述有關(guān)現(xiàn)金管理的描述中，正確的是(現(xiàn)金的流動性和收益性呈反向變化關(guān)系，因此現(xiàn)金管理就是要在兩者之間做出合理選擇)。30某企業(yè)規(guī)定的信用條件為：“510，220，n30”，某客戶從該企業(yè)購人原價為10000 元的原材料，并于第 15 天付款，該客戶實際支付的貨款是(9800)。31成本習性分析中的“相關(guān)范圍”主要是指(固定成本總額不隨業(yè)務(wù)量增減變動的范圍)。32在營運資本融資安排中，用臨時性負債米滿足部分長期資產(chǎn)占用的策略稱之為(激進型融資政策)。33下列各項中不屬于固定資產(chǎn)投資“初始現(xiàn)金流量”概念的是(營業(yè)現(xiàn)金凈流量)。34股利政策中的無關(guān)理論，其基本含義是指(股利支付與_否與公司價值、投資者個人財富無關(guān))。35承租人將所購資產(chǎn)設(shè)備出售給出租人，然后從出租人租入該設(shè)備的信用業(yè)務(wù)稱之為(售后回租)。36股票股利的不足主要是(稀釋已流通在外股票價值)。37下列經(jīng)濟業(yè)務(wù)中，會引起企業(yè)速動比率提高的是(銷售產(chǎn)成品)。38在計算有形凈值債務(wù)率時，有形凈值是指(凈資產(chǎn)扣除各種無形資產(chǎn)后的賬面凈值)。39下列籌資活動不會加大財務(wù)杠桿作用的是(增發(fā)普通股)。40將1000 元錢存八銀行，利息率為 10，計算 3 年后的本息和時應(yīng)采用(復利終值系數(shù))。41已知某證券的風險系數(shù)等于2，則該證券(是金融市場所有證券平均風險的兩倍)。-42長期借款籌資的優(yōu)點是(籌資迅速)。43一般情況下，根據(jù)風險收益對等觀念，下列各籌資方式的資本成本由大到小依次為(普通股、公司債券、銀行借款)。44“某公司全部債務(wù)資本為 100 萬元，負債利率為 10，當銷售額為100 萬元，息稅前利潤為30 萬元，則財務(wù)杠桿系數(shù)為(15)。45對沒有辦理竣工手續(xù)但已進入試運營的在建工程，應(yīng)(預估價值人賬，并開始進入計提折舊的程序)。46按照配合性融資政策要求，下述有關(guān)現(xiàn)金頭寸管理中正確的提法是(臨時性的現(xiàn)金余?？捎糜跉w還短期借款或用于短期投資)。47下列現(xiàn)金集中管理模式中，代表大型企業(yè)集團現(xiàn)金管理最完善的管理模式是(財務(wù)公司制)。48已知某企業(yè)的存貨周期為 60 天，應(yīng)收賬款周期為 40 天，應(yīng)付賬款周期為50 天，則該企業(yè)的現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期為(50天)。49某投資者購買某企業(yè)股票 l0000 股，每股購買價 8 元，半年后按每股12 元的價格全部賣出，交易費用為400 元，則該筆證券交易的資本利得是(39600 元)。50若某一企業(yè)的經(jīng)營狀態(tài)處于盈虧臨界點，則下列說法中錯誤的是(此時的銷售利潤率大于零)。51關(guān)于提取法定盈余公積金的基數(shù)，下列說法正確的是(在上年末有未彌補虧損時，應(yīng)按當年凈利潤減去上年未彌補)。52在下列分析指標中，屬于企業(yè)長期償債能力分析指標的是(產(chǎn)權(quán)比率)。53 在標準普爾的債券信用評估體系中，A級意味著信用等級為(中等偏上級)。54 下列經(jīng)濟業(yè)務(wù)中不會影響企業(yè)的流動比率的是(用現(xiàn)金購買短期債券)。55某企業(yè)于 1997 年 1 月 1 日以 950 元購得面值為 1000 元的新發(fā)行債券，票面利率 12，每年付息一次，到期還本，該公司若持有該債券至到期日，則到期名義收益率(高于 12)。56 相對于普通股股東而言，優(yōu)先股股東所具有的優(yōu)先權(quán)是指(優(yōu)先分配股利權(quán))。57經(jīng)營者財務(wù)的管理 X,J-象是(法人財產(chǎn))。58耷公式中墨=巧島(k 一吩)，代表無風險資產(chǎn)的期望收益率的字符是(Rf)。59與購買設(shè)備相比，融資租賃的優(yōu)點是(稅收抵免收益大)。60某企業(yè)按 210、N30 的條件購人貨物 20 萬元，如果企業(yè)延歪第 30 天付款，其放棄現(xiàn)金折扣的機會成本為(367)。61 在其他情況不變的條件下，折舊政策選擇對籌資的影響是指(折舊越多，內(nèi)部現(xiàn)金流越多，從而對外籌資量越少)。62某公司發(fā)行股票，假定公司采用定額股利政策，且每年每股股利 24 元，投資者的必要報酬率為10，則該股票的內(nèi)在價值是(24 元)。63投資決策中現(xiàn)金流量，是指一個項目引起的企業(yè)(現(xiàn)金支出和現(xiàn)金收入增加的數(shù)量)。64某投資項目將用投資回收期法進行初選。已知該項目的原始投資額為 100 萬元，預計項目投產(chǎn)后，前四年的年營業(yè)現(xiàn)金流量分別為20 萬元、40 萬元、50 萬元、50 萬元。則該項目的投資回收期(年)是(28)。65不管其他投資方案是否被采納和實施，其收入和成本都不因此受到影響的投資是(獨立投資)。66某公司200X 年應(yīng)收賬款總額為 450 萬元，必要現(xiàn)金支付總額為 200 萬元，其他穩(wěn)定可靠的現(xiàn)金流入總額為50 萬元。則應(yīng)收賬款收現(xiàn)保證率為(33)。67下列證券種類中，違約風險最大的是(公司債券)。68 在證券投資組合中，為分散利率風險應(yīng)選擇(不同到期日的債券搭配)。69 下列項目中不能用于分派股利的是(資本公積)。70通過管理當局的決策行為可改變其數(shù)額的成本，在財務(wù)中被稱之為(酌量性固定成本)。71某公司現(xiàn)有發(fā)行在外的普通股 100 萬股，每股面值 1 元，資本公積金 300 萬元，未分配利潤800 萬元，股票市fir20 元，若按 10的比例發(fā)放股票股利，并按市價折算，公司資本公積金的報表數(shù)列示為(490 萬元)。72定額股利政策的“定額”是指(公司每年股利發(fā)放額固定)。73在計算速動比率時，將存貨從流動資產(chǎn)中剔除的原因不包括(存貨的價值很高)。74凈資產(chǎn)收益率在杜邦分析體系中是個綜合性最強、最具代表性的指標。下列途徑中難以提高凈資產(chǎn)收益率的是(加強負債管理，降低資產(chǎn)負債率)。75 按照公司治理的一般原則，重大財務(wù)決策的管理主體是(出資者)。76 某債券的面值為 1000 元，票面年利率為 12，期限為 3 年，每半年支付一次利息。若市場年利率為 12，則該債券內(nèi)在價值(大于 1000 元)。77 在向銀行借人長期款項時，企業(yè)若預測未來市場利率將 IYI，則有利于企業(yè)的借款合同應(yīng)當是(浮動利率合同)。78 某企業(yè)資本總額為 2000 萬元，負債和權(quán)益籌資額的比例為2：3，債務(wù)利率為 12，當前銷售額 1000 萬元，息稅前利潤為 200萬，則當前的財務(wù)杠桿系數(shù)為(192)。79某公司發(fā)行 5 年期，年利率為 12的債券2500 萬元，發(fā)行費率為 325，所得稅為 33，則該債券的資本成本為(831)。80某投資方案預計新增年銷售收入 300 萬元，預計新增年銷售成本 210 萬元，其中折舊 85萬元，所得稅 40，則該方案年營業(yè)現(xiàn)金流量為(139 萬元)。81在假定其他因素不變的情況下，提高貼現(xiàn)率會導致下述指標值變小的指標是(凈現(xiàn)值)。82下列各成本項目中，屬于經(jīng)濟訂貨量基本模型中決策相關(guān)成本的是(變動性儲存成本)。83與股票收益相比，企業(yè)債券收益的特點是(收益具有相對穩(wěn)定性)。84某公司每年分配股利 2 元，投資者期望最低報酬率為 16，理論上，則該股票內(nèi)在價值是(12.5 元)。85公司當盈余公積達到注冊資本的(50)時，可不再提取盈余公積。86下列各項中，不影響經(jīng)營杠桿系數(shù)的是(產(chǎn)品售價)。87下列財務(wù)比率中反映短期償債能力的是(現(xiàn)金流量比率)。88 下列經(jīng)濟業(yè)務(wù)會影響到企業(yè)的資產(chǎn)負債率的是(接受所有者以固定資產(chǎn)進行的投資)。89假設(shè)其他情況相同，下殉有關(guān)權(quán)益乘數(shù)的說法中錯誤的是(權(quán)益乘數(shù)大則表明資產(chǎn)負債率越低)。90在用因素分析法分析材料費用時，對涉及材料費用的產(chǎn)品產(chǎn)量、單位產(chǎn)量材料耗用及材料單價三個因素，其因素替代分析順序是(產(chǎn)品產(chǎn)量、單位產(chǎn)量材料耗用及材料單價)。91某企業(yè)全部資本成本為200 萬元，負債比率為 40，利率為12，每年支付優(yōu)先股股利144萬元，所得稅率為 40，當息稅前利潤為32 萬元時，財務(wù)杠桿系數(shù)為(160)。92下列本量利表達式中錯誤的是(利潤=邊際貢獻一變動成本一固定成本)。93某啤酒廠商近年來收購了多家啤酒企,Ak，則該啤酒廠商此投資策略的主要目的為(實現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟)。94如果投資組合中包括全部股票，則投資者(只承受市場風險)。95在使用經(jīng)濟訂貨量基本模型決策時，下列屬于每次訂貨的變動性成本的是(訂貨的差旅費、郵費)。96下列項目中不能用來彌補虧損的是(資本公積)。97現(xiàn)金流量表中的現(xiàn)金不包括(長期債券投資)。98普通股票籌資具有的優(yōu)點是(增加資本實力)。99某企業(yè)去年的銷 N-凈利率為 573，資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率為 217；今年的銷售凈利率為 488，資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率為288。若兩年的資產(chǎn)負債率相同，今年的權(quán)益凈利率比去年的變化趨勢為(上升)。100某周轉(zhuǎn)信貸協(xié)定額度為 500 萬元，承諾費率為 02，借款企業(yè)年度內(nèi)使用了 300 萬元，則該企業(yè)向銀行支付的承諾費用為(4000元)。101在眾多企業(yè)組織形式中，最為重要的組織形式是(公司制)。102投資決策評價方法中，對于互斥方案來說，最好的評價方法是(凈現(xiàn)值法)。103某投資項目于建設(shè)期初一次投入原始投資 400 萬元，獲利指數(shù)為1.35。則該項目凈現(xiàn)值為(140 萬元)。104企業(yè)以賒銷方式賣給客戶甲產(chǎn)品 100 萬元，為了客戶能夠盡快付款，企業(yè)給予客戶的信用條件是(10/10，5/30，N/60)，則下面描述正確的是(客戶只要在 10 天以內(nèi)付款就能享受到 10的現(xiàn)金折扣優(yōu)惠)。105企業(yè)留存現(xiàn)金的原因，主要是為了滿足(交易性、預防性、投機性需要)。106某一股票的市價為 10 元，該企業(yè)同期的每股收益為 05元，則該股票的市盈率為(20)。107某人于 1996 年按面值購進 10 萬元的國庫券，年利率為 12，期限為3 年，購進一年后市場利率上升到 18，則該投資者的風險損失為(094)。108公司董事會將有權(quán)領(lǐng)取股利的股東資格登記截止日期稱為(除權(quán)日)。109公司法規(guī)定，若公司用盈余公積金抵補虧損后支付股利，留存的法定盈余公積金不得低于注冊資本的(25)。110下列財務(wù)比率反映營運能力的是(存貨周轉(zhuǎn)率)。111公司采用剩余股利政策分配利潤的根本理由在于(降低綜合資本成本)。112.企業(yè)同其所有者之間的財務(wù)關(guān)系反映的是（經(jīng)營權(quán)與所有權(quán)的關(guān)系）113.企業(yè)的管理目標的最優(yōu)表達是（企業(yè)價值最大化）114.出資者財務(wù)的管理目標可以表述為（資本保值與增殖）115.扣除風險報酬和通貨膨脹貼水后的平均報酬率是（貨幣時間價值率）116.兩種股票完全負相關(guān)時，把這兩種股票合理地組合在一起時，（能分散全部風險 ）117.普通年金終值系數(shù)的倒數(shù)稱為（償債基金系數(shù)）。118. 按照我國法律規(guī)定，股票不得 （折價發(fā)行）119. 某公司發(fā)行面值為 1，000 元，利率為 12%，期限為 2 年的債券，當市場利率為10%，其發(fā)行價格為（1030 ）元。120.放棄現(xiàn)金折扣的成本大小與（折扣期的長短呈同方向變化 ）121.在下列支付銀行存款的各種方法中，名義利率與實際利率相同的是（加息法 ）。122.最佳資本結(jié)構(gòu)是指企業(yè)在一定時期最適宜其有關(guān)條件下（加權(quán)平均資本成本最低，企業(yè)價值最大的資本結(jié)構(gòu) ）。123.只要企業(yè)存在固定成本，那么經(jīng)營杠桿系數(shù)必（恒大于 1 ）124. 下列籌資方式中，資本成本最低的是（長期貸款）125 假定某公司普通股雨季支付股利為每股 1.8 元，每年股利增長率為 10%，權(quán)益資本成本為 15%，則普通股市價為（25）126. 籌資風險，是指由于負債籌資而引起的（到期不能償債）的可能性127.若凈現(xiàn)值為負數(shù)，表明該投資項目（它的投資報酬率沒有達到預定的貼現(xiàn)率，不可行）。128按投資對象的存在形態(tài)，可以將投資分為（實體投資和金融投資 ）129.“6C”系統(tǒng)中的“信用品質(zhì)”是指（客戶履約或賴帳的可能性）130.以下屬于約束性固定成本的是（固定資產(chǎn)折舊費）131.從數(shù)值上測定各個相互聯(lián)系的因素的變動對有關(guān)經(jīng)濟指標影響程度的財務(wù)分析方法是（因素分析法）132.以下指標中可以用來分析短期償債能力的是（速動比率）133.關(guān)于存貨保利儲存天數(shù)，下列說法正確的是（同每日變動儲存費成正比 ）134某企業(yè)的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期為 80 天，應(yīng)付賬款的平均付款天數(shù)為40 天，平均存貨期限為 70天，則該企業(yè)的現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期為（110天）二、多項選擇題1財務(wù)管理目標一般具有如下特征(B相對穩(wěn)定性C多元性D層次性)2下列各項中，屬于長期借款合同例行性保護條款的有(B限制為其他單位或個人提供擔保c限制租賃固定資產(chǎn)的規(guī)模)。3企業(yè)的籌資渠道包括(A銀行信貸資金 B國家資金 C居民個人資金 D企業(yè)自留資金 E其他企業(yè)資金)。4企業(yè)籌資的目的在于(A滿足生產(chǎn)經(jīng)營需要 c滿足資本結(jié)構(gòu)調(diào)整的需要)。5影響債券發(fā)行價格的因素有(A 債券面額B市場利率 C票面利率D債券期限)。6長期資本主要通過何種籌集方式(B吸收直接投資 c 發(fā)行股票D發(fā)行長期債券)。7總杠桿系數(shù)的作用在于(B 用來估計銷售額變動對每股收益造成的影響C揭示經(jīng)營杠桿與財務(wù)杠桿之間的相互關(guān)系)。8凈現(xiàn)值與現(xiàn)值指數(shù)法的主要區(qū)別是(A前面是絕對數(shù)，后者是相對數(shù)D前者不便于在投資額不同的方案之間比較，后者便于在投資額不同的方案中比較)。9信用標準過高的可能結(jié)果包括(A喪失很多銷售機會 B降低違約風險D減少壞賬費用)。10企業(yè)在組織賬款催收時，必須權(quán)衡催賬費用和預期的催賬收益的關(guān)系，一般而言 (A在一定限度內(nèi)，催賬費用和壞賬損失成反向變動關(guān)系C在某些情況下，催賬費用增加對進一步增加某些壞賬損失的效力會減弱D在催賬費用高于飽和總費用額時，企業(yè)得不償失)。11_存貨經(jīng)濟批最模型中的存貨總成本由以下方面的內(nèi)容構(gòu)成(A進貨成本 B儲存成本C缺貨成本)。12以下關(guān)于股票投資的特點的說法正確的是(A風險大 c期望收益高)。13企業(yè)在制定目標利潤時應(yīng)考慮(A持續(xù)經(jīng)營的需要 D資本保值的需要 E內(nèi)外環(huán)境適應(yīng)的要求)。14在現(xiàn)金需要總量既定的前提下，則(B現(xiàn)金持有量越多，現(xiàn)金持有成本越大D現(xiàn)金持有量越少，現(xiàn)金轉(zhuǎn)換成本越高 E現(xiàn)金持有量與持有成本成正比，與轉(zhuǎn)換成本成反比)。15下列項目中屬于與收益無關(guān)的項目有(A出售有價證券收回的本金D購貨退出 E償還債務(wù)本金)。16一個完整的工業(yè)投資項目中，經(jīng)營期期末(終結(jié)時點)發(fā)生的凈現(xiàn)金流量包括(A 回收流動資金B(yǎng)回收固定資產(chǎn)殘值收入 D經(jīng)營期末營業(yè)凈現(xiàn)金流量 E固定資產(chǎn)的變 44ro,入)。17下列說法正確的是(B凈現(xiàn)值法不能反映投資方案的實際報酬C 平均報酬率法簡明易懂，但沒有考慮資金的時間價值D獲利指數(shù)法有利于在初始投資額不同的投資方案之間進行對比)。18固定資產(chǎn)折舊政策的特點主要表現(xiàn)在(A政策選擇的權(quán)變性B政策運用的相對穩(wěn)定性c政策要素的簡單性 D決策因素的復雜性)。19折舊政策，按折舊方法不同劃分為以下各種類型 (c快速折舊政策D直線折舊政策)。20下列能夠計算營業(yè)現(xiàn)金流量的公式有(A稅后收入一稅后付現(xiàn)成本+稅負減少B稅后收入一稅后付現(xiàn)成本+折舊抵稅c收入(1一稅率)一付現(xiàn)成本(1一稅率)+折舊稅率D稅后利潤+折舊E營業(yè)收入一付現(xiàn)成本一所得稅)。21下列是關(guān)于企業(yè)總價值的說法，其中正確的有(A企業(yè)的總價值與預期報酬成正比B企業(yè)的總價值與預期風險成反比c風險不變，報酬越高，企業(yè)總價值越大 E在風險和報酬均衡條件下，企業(yè)總價值等于未來現(xiàn)金流量的現(xiàn)值總額)。22下列有關(guān)出資者財務(wù)的各種表述中，正確的有(A出資者財務(wù)主要立足于出資者行使對公司的監(jiān)控權(quán)力B出資者財務(wù)的主要目的在于保證資本安全和增值D出資者需要對重大財務(wù)事項，如企業(yè)合并、資本變動、利潤分配等行使決策權(quán)E 出資者財務(wù)是股東參與公司治理和內(nèi)部管理的財務(wù)體現(xiàn))。23一般認為，短期借款的信用條件有(A 信貸限額 B周轉(zhuǎn)信貸協(xié)定c借款抵押 D補償性余額)。24根據(jù)資本資產(chǎn)定價模型可知，影響某項資產(chǎn)必要報酬率的因素有(A無風險資產(chǎn)收益率 c該資產(chǎn)風險系數(shù) D市場平均收益率)。25下列各項中，具有杠桿效應(yīng)的籌資方式有(B 發(fā)行優(yōu)先股 c借人長期資本D融資租賃)。26評價利潤實現(xiàn)質(zhì)量應(yīng)考慮的因素(或指標)有(A資產(chǎn)投入與利潤產(chǎn)出比率B 主營業(yè)務(wù)利潤占全部利潤總額的比重c利潤實現(xiàn)的時間分布 D已實現(xiàn)利潤所對應(yīng)的營業(yè)現(xiàn)金凈流量)。27固定資產(chǎn)投資決策應(yīng)考慮的主要因素有(A項目的盈利性 B企業(yè)承擔風險的意愿和能力D可利用資本的成本和規(guī)模)。28以下屬于速動資產(chǎn)的有(c預付賬款 D現(xiàn)金 E 應(yīng)收賬款(扣除壞賬損失)。29一般認為，企業(yè)進行證券投資的目的主要有(A為保證未來支付進行短期證券投資B通過多元化投資來分散經(jīng)營風險c對某鹼：業(yè)實施控制和實施重大影響而進行股權(quán)投資D利用閑置資金進行盈利性投資)。30使經(jīng)營者與所有者利益保持相對一致的治理措施有(A解聘機制B市場接收機制D給予經(jīng)營者績效股 E經(jīng)理人市場及競爭機制)。31公司制企業(yè)的法律形式有(B股份有限公司 c 有限責任公司D兩合公司 E無限公司)。32下列關(guān)于風險和不確定性的正確說法有(A風險總是一定時期內(nèi)的風險c 如果一項行動只有一種肯定后果，稱之為無風險D不確定性的風險更難預測 E風險可通過數(shù)學分析方法來計量)。33企業(yè)持有一定量現(xiàn)金的動機主要包括(A交易動機B預防動機D提高短期償債能力動機)。34公司債券籌資與普通股籌資相比(A普通股的籌資風險相對較低 D公司債券利息可以稅前列支，普通股股利必須是稅后支付)。35企業(yè)制定應(yīng)收賬款的信用標準時，應(yīng)考慮的重點因素有(A同行業(yè)競爭對手情況B企業(yè)承受違約風險的能力c客戶的資信程度)。36證券投資風險中的經(jīng)濟風險主要來自于(A 變現(xiàn)風險 B違約風險c利率風險 D通貨膨脹風險)。37一般認為，影響股利政策制定的因素有(B公司未來投資機會 c股東對股利分配的態(tài)度D相關(guān)法律規(guī)定)。38企業(yè)籌措資金的形式有(A發(fā)行股票B企業(yè)內(nèi)部留存收益 c銀行借款 D發(fā)行債券 E應(yīng)付款項)。39關(guān)于風險報酬，下列表述中正確的有(A 風險報酬有風險報酬額和風險報酬率兩種表示方法 B風險越大，期望獲得的風險報酬應(yīng)該越高c風險報酬額是指投資者因冒風險進行投資所獲得的超過時間價值的那部分額外報酬 D風險報酬率是風險報酬與原投資額的比率E在財務(wù)管理中，風險報酬通常用相對數(shù)即風險報酬率來加以計量)。40降低貼現(xiàn)率，下列指標會變大的是(A凈現(xiàn)值 B現(xiàn)值指數(shù))。41在采用成本分析模式確定最佳現(xiàn)金持有量時，需要考慮的因素有(B持有成本E轉(zhuǎn)換成本)。42評估股票價值時所使用的貼現(xiàn)率是(D 股票預期股利收益率和預期資本利得率之和 E 股票預期必要報酬率)。43股利無關(guān)論認為(A投資人并不關(guān)心股利分配 B股利支付率不影響公司價值 D投資人對股利和資本利得無偏好)。44下列各項中影響營業(yè)周期長短的因素有(A年度銷售額 B 平均存貨 C銷貨成本 D平均應(yīng)收賬款)。45一般來說，影響長期償債能力高低的因素有(A 權(quán)益資本大小C，長期資產(chǎn)的物質(zhì)保證程度高低 D獲利能力大小)。46 財務(wù)經(jīng)理財務(wù)的職責包括(A現(xiàn)金管理 B信用管理 C籌資 D具體利潤分配E財務(wù)預測、財務(wù)計劃和財務(wù)分析)。47下列屬于財務(wù)管理觀念的是(A貨幣時間價值觀念 B預期觀念 c風險收益均衡觀念 D成本效益觀念 E 彈性觀念)o48邊際資本成本是指(A資本每增加一個單位而增加的成本 B追加籌資時所使用的加權(quán)平均成本 D 各種籌資范圍的綜合資本成本)。49采用獲利指數(shù)進行投資項目經(jīng)濟分析的決策標準是(A獲利指數(shù)大于或等于 1，該方案可行 D幾個方案的獲利指數(shù)均大于 1，指數(shù)越大方案越好)50 下列各項中，能夠影響債券內(nèi)在價值的因素有(B債券的計息方式 C 當前的市場利率D票面利率 E債券的付息方式)。51 下列股利支付形式中，目前在我國公司實務(wù)中很少使用，但并非法律所禁止的有(B財產(chǎn)股利C 負債股利)。52 下列指標中，數(shù)值越高則表明企業(yè)獲利能力越強的有(A銷售利潤率 c 凈資產(chǎn)收益率。E流動資產(chǎn)凈利率)。53影響利率形成的因素包括(A 純利率 B 通貨膨脹貼補率 c違約風險貼補率D變現(xiàn)力風險貼補率 E到期風險貼補率)。54企業(yè)降低經(jīng)營風險的途徑一般有(A增加銷售量C降低變動成本 E提高產(chǎn)品售價)。55下述股票市場信息中哪些會引起股票市盈率下降(A預期公司利潤將減少B預期公司債務(wù)比重將提高c預期將發(fā)生通貨膨脹 D預期國家將提高利率)。56下列關(guān)于利息率的表述，正確的有(A 利率是衡量資金增值額的基本單位B利率是資金的增值同投入資金的價值之比C從資金流通的借貸關(guān)系來看，利率是一定時期運用資金這一資源的交易價格 D影響利率的基本因素是資金的供應(yīng)和需求 E資金作為一種特殊商品，在資金市場上的買賣，是以利率為價格標準的)。57應(yīng)收賬款追蹤分析的重點對象是(A全部賒銷客戶 B賒銷金額較大的客戶C資信品質(zhì)較差的客戶 D超過信用期的客戶)。58確定一個投資方案可行的必要條件是(B凈現(xiàn)值大于0C 現(xiàn)值指數(shù)大于 1D內(nèi)含報酬率不低于貼現(xiàn)率)。59企業(yè)財務(wù)的分層管理具體為(A出資者財務(wù)管理B經(jīng)營者財務(wù)管理 D 財務(wù)經(jīng)理財務(wù)管理)。60投資決策的貼現(xiàn)法包括(A內(nèi)含報酬率法 c凈現(xiàn)值法D現(xiàn)值指數(shù)法)。61內(nèi)含報酬率是指(B能使未來現(xiàn)金流入量現(xiàn)值與未來現(xiàn)金流出量現(xiàn)值相等的貼現(xiàn)率 D使投資方案凈現(xiàn)值為零的貼現(xiàn)率)。62按照投資的風險分散理論，以等量資金投資于甲乙兩項目(A若甲乙兩項目完全負相關(guān)，組合后的特有風險完全抵消 D若甲乙兩項目完全正相關(guān)，組合后的風險不擴大也不減少 E甲乙項目的投資組合可以降低風險，但實際上難以完全消除風險)。63 短期償債能力的衡量指標主要有(A流動比率c速動比率 D現(xiàn)金比率)。64.財務(wù)管理目標一般具有如下特征（相對穩(wěn)定性；多元性；層次性）65.下列各項中，屬于長期借款合同例行性保護條款的有（限制為其他單位或個人提供擔保； 限制租賃固定資產(chǎn)的規(guī)模）。66.企業(yè)的籌資渠道包括（銀行信貸資金；國家資金；居民個人資金；企業(yè)自留資金；其他企業(yè)資金）67.企業(yè)籌資的目的在于（滿足生產(chǎn)經(jīng)營需要；滿足資本結(jié)構(gòu)調(diào)整的需要）68.影響債券發(fā)行價格的因素有（債券面額；市場利率；票面利率；債券期限）69.長期資金主要通過何種籌集方式（吸收直接投資；發(fā)行股票；發(fā)行長期債券 ）70.總杠桿系數(shù)的作用在于（用來估計銷售額變動對每股收益造成的影響；揭示經(jīng)營杠桿與財務(wù)杠桿之間的相互關(guān)系）。71.凈現(xiàn)值與現(xiàn)值指數(shù)法的主要區(qū)別是（前面是絕對數(shù)，后者是相對數(shù) ；前者不便于在投資額不同的方案之間比較，后者便于在投資額不同的方案中比較）。72信用標準過高的可能結(jié)果包括（喪失很多銷售機會；降低違約風險；減少壞賬費用。 ）73、企業(yè)在組織賬款催收時，必須權(quán)衡催賬費用和預期的催賬收益的關(guān)系，一般而言（在一定限度內(nèi)，催賬費用和壞賬損失成反向變動關(guān)系；在某些情況下，催帳費用增加對進一步增加某些壞賬損失的效力會減弱；在催賬費用高于飽和總費用額時，企業(yè)得不償失。）74.存貨經(jīng)濟批量模型中的存貨總成本由以下方面的內(nèi)容構(gòu)成（進貨成本；儲存成本；缺貨成本）75.以下關(guān)于股票投資的特點的說法正確的是（風險大；期望收益高）76.企業(yè)在制定目標利潤時應(yīng)考慮（持續(xù)經(jīng)營的需要； 資本保值的需要； 內(nèi)外環(huán)境適應(yīng)的要求 ）77在現(xiàn)金需要總量既定的前提下，則（現(xiàn)金持有量越多，現(xiàn)金持有成本越大。現(xiàn)金持有量越少，現(xiàn)金轉(zhuǎn)換成本越高。現(xiàn)金持有量與持有成本成正比，與轉(zhuǎn)換成本成反比。 ）78.下列項目中屬于與收益無關(guān)的項目有（出售有價證券收回的本金。購貨退出。償還債務(wù)本金）79在完整的工業(yè)投資項目中，經(jīng)營期期末（終結(jié)時點）發(fā)生的凈現(xiàn)金流量包括（回收流動資金；回收固定資產(chǎn)殘值收入；經(jīng)營期末營業(yè)凈現(xiàn)金流量；固定資產(chǎn)的變價收入）80下列說法正確的是（凈現(xiàn)值法不能反映投資方案的實際報酬；平均報酬率法簡明易懂，但沒有考慮資金的時間價值；獲利指數(shù)法有利于在初始投資額不同的投資方案之間進行對比）81固定資產(chǎn)折舊政策的特點主要表現(xiàn)在（政策選擇的權(quán)變性；政策運用的相對穩(wěn)定性；政策要素的簡單性；決策因素的復雜性）82折舊政策，按折舊方法不同劃分為以下各種類型（快速折舊政策；直線折舊政策 ）83下列能夠計算營業(yè)現(xiàn)金流量的公式有（稅后收入稅后付現(xiàn)成本稅負減少；稅后收入稅后付現(xiàn)成本折舊抵稅；收入（1稅率）付現(xiàn)成本（1稅率）折舊稅率；稅后利潤折舊；營業(yè)收入付現(xiàn)成本所得稅）三、判斷題1由于優(yōu)先股股利是稅后支付的，因此，相對于債務(wù)融資而言，優(yōu)先股融資并不具財務(wù)杠桿效應(yīng)。( )2購買國債雖然違約風險小，也幾乎沒有破產(chǎn)風險，但仍會面臨利息率風險和購買力風險。()3如果某企業(yè)的永久性流動資產(chǎn)、部分固定資產(chǎn)投資等，是由短期債務(wù)來籌資滿足的，則該企業(yè)所奉行的財務(wù)政策是激進型融資政策。()4財務(wù)杠桿率大于1，表明公司基期的息稅前利潤不足以支付當期債息。()5如果項目凈現(xiàn)值小于，即表明該項目的預期利潤小于零。()6資本成本中的籌資費用是指企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營過程中因使用資本而必須支付的費用。( )7市盈率是指股票的每股市價與每股收益的比率，該比率高低在一定程度上反映了股票的投資價值。()8所有企業(yè)或投資項目所面臨的系統(tǒng)性風險是相同的。()9在其它條件相同情況下，如果流動比率大于1，則意味著營運資本必然大于零。( )l0對于債務(wù)人來說，長期借款的風險比短期借款的風險要小。()11股票價值是指當期實際股利和資本利得之和所形成現(xiàn)金流入量的現(xiàn)值。( )12公司特有風險是指可以通過分散投資而予以消除的風險，因此此類風險并不會從資本市場中取得其相應(yīng)的風險溢價補償。( )13流動比率、速動 t：L-及現(xiàn)金比率是用 T-JA-析企業(yè)短期償債能力的指標，這三項指標在排序邏輯上一個比一個謹慎，因此，其指標值一個比一個更小。()14若企業(yè)某產(chǎn)品的經(jīng)營狀況正處于盈虧臨界點，則表明該產(chǎn)品銷售利潤率等于零。( )15在有關(guān)資金時間價值指標的計算過程中，普通年金現(xiàn)值與普通年金終值是互為逆運算的關(guān)系。()16由于借款融資必須支付利息，而發(fā)行股票并不必然要求支付股利，因此，債務(wù)資本成本相對要高于股票資本成本。()17與發(fā)放現(xiàn)金股利相比，股票回購可以提高每股收益，使股價上升或?qū)⒐蓛r維持在一個臺理的：gSla 上。()18總杠桿能夠部分估計出銷售額變動對每股收益的影響。()19在現(xiàn)金需要總量既定的前提下，現(xiàn)金持有量越多，則現(xiàn)金持有成本越高、現(xiàn)金轉(zhuǎn)換成本也相應(yīng)越高。()20責任中心之間無滄是進行內(nèi)部結(jié)算還是進行責任轉(zhuǎn)賬，都可以利用內(nèi)部轉(zhuǎn)移價格作為計價標準。()21在項目投資決策中，凈現(xiàn)金流量是指在經(jīng)營期內(nèi)預期每年營業(yè)活動現(xiàn)金流八量與同期營業(yè)活動現(xiàn)金流出量之間的差量。()22一般情況下，酌量性固定成本是管理當局的決策行動無法改變其數(shù)量，從而只能承諾支付的固定劇本，如研發(fā)成本。()23當息稅前利潤率(ROA)高于借入資金利率時，增加借入資本，可以提高凈資產(chǎn)收益率(ROE)。()24在財務(wù)分析中，將通過對比兩期或連續(xù)數(shù)期財務(wù)報告中的相同指標，以說明企業(yè)財務(wù)狀況或經(jīng)營成果變動趨勢的方法稱為水平分析法。()25股利無關(guān)理論認為，可供分配的殷利總額高低與公司價值是相關(guān)的，而可供分配之股利的分配與否與公司價值是無關(guān)的。( )26在計算存貨周轉(zhuǎn)率時，其周轉(zhuǎn)額一般是指某一期間內(nèi)的“主營業(yè)務(wù)總成本”。( )27公司制企業(yè)所有權(quán)和控制權(quán)的分離，是產(chǎn)生代理問題的根本前提。()28已獲利息倍數(shù)可用于評價長期償債能力高低，該指標值越高，則償債壓力也大。( )29一般認為，如果某項目的預計凈現(xiàn)值為負數(shù)，則并不一定表明該項目的預期利潤額也為負。()30在評價投資項目的財務(wù)可行性時，如果投資回收期或會計收益率的評價結(jié)論與凈現(xiàn)值指標的評價結(jié)論發(fā)生矛盾，應(yīng)當以凈現(xiàn)值指標的結(jié)論為準。( )31一般認為，奉行激進型融資政策的企業(yè)，其資本成本較低，但風險較高。()32現(xiàn)金折扣是企業(yè)為了鼓勵客戶多買商品而給予的價格優(yōu)惠，每次購買的數(shù)量越多，價格也就越便宜。()33如果企業(yè)承擔違約風險的能力越強，則企業(yè)制定的信用標準就應(yīng)該越低。( )34如果某證券的風險系數(shù)為 1，則可以肯定該證券的風險回報必高于市場平均回報。( )35某企業(yè)以“210，n40”的信用條件購入原料一批，若企業(yè)延至第30 天付款，則可計算求得，其放棄現(xiàn)金折扣的機會成本為3673。()36市盈碎；指標主要用來評估股票的投資價值與風險。如果某股票的市盈率為40，則意味藿該股票的投資收益率為 2 5。()37貼現(xiàn)現(xiàn)金流量指標被廣泛采用的根本原因，就在T-它不需要考慮貨幣時間價值和風險因素。()38若凈現(xiàn)值為負數(shù)，則表明該投資項目的投資報酬率小于 0，項目不可行。( )39超過盈虧 l 臨界點后的增量收入，將直接增加產(chǎn)品的貢獻毛益總gK,。()40 A、B、C 三種證券的期望收益率分別是 125、25、10 8，標準差分別為631、1925、505，則對這三種證券的選擇順序應(yīng)當是B、A、C。()41如果某債券的票面年利率為12，且該債券半年計息一次，則該債券的實際年收益率將大于12。()42稅差理論認為，如果資本利得稅率高于股利分紅中個人所得稅率，則股東傾向于將利潤留存于公司內(nèi)部，而不是將其當作股利來支付。( )43由于折舊屬于非付現(xiàn)成本，因此公司在進行投資決策時，無須考慮這一因素對經(jīng)營活動現(xiàn)金流量的影響。( )44在資本結(jié)構(gòu)理論中，由于公司所得稅率的存在，因此，無債公司的價值應(yīng)大于有債公司價值。()45從資本提供者角度，固定資本投資決策中用于折現(xiàn)的資本成本其實就是投資者的機會成本。( )46在理論上，名義利率=實際利率+通貨膨脹貼補率+實際利率 x通貨膨脹貼補率。( )47在營運資本管理中，如果公司采用激進型管理策略，其財務(wù)后果可能表現(xiàn)為：公司預期的財務(wù)風險將提高，而期望的收益能力將降低。()48在不考慮其他因素的情況下，如果某債券的實際發(fā)行價格等于其票面值，則可以推斷出該債券的票面利率應(yīng)等于該債券的市場必要收益率。( )49從指標含義上可以看出，利息保障倍數(shù)既可以用于衡量公司財務(wù)風險，也可用于判斷公司盈利狀況。()50風險與收益對等原則意味著，承擔任何風險都能得到其相應(yīng)的收益回報。（）四、名詞解釋1. 財務(wù)活動：財務(wù)活動是指資金的籌集、運用、收回及分配等一系列行為。其中資金的運用及收回又稱為投資。從整體上講，財務(wù)活動包括籌資活動、投資活動、日常資金營運活動、分配活動。2.股權(quán)資本：股權(quán)資本是企業(yè)依法籌集并長期擁有、自主支配的資金。我國企業(yè)股權(quán)資本，主要包括資本金、資本公積金、盈余公積金和未分配利潤等內(nèi)容，可分別劃入實收資本(或股本)和留存3.籌資規(guī)模：籌資規(guī)模是指一定時期內(nèi)企業(yè)的籌資總額。它的特征是：層次性、籌資規(guī)模與資產(chǎn)占用的對應(yīng)性、時間性。4.抵押借款。抵押借款是企業(yè)用抵押品為抵押向銀行借款。抵押品可以是不動產(chǎn)、機器設(shè)備等實物資產(chǎn)，也可以是股票、債券等有價證券，企業(yè)到期不能還本付息時，銀行等金融機構(gòu)有權(quán)處置抵押品，以保證其貸款安全。5.融資租賃。 融資租賃是由出租人(租賃公司)按照承租人(承租企業(yè))的要求融資購買設(shè)備，并在契約或合同規(guī)定的較長時期內(nèi)提供給承租人使用的信用業(yè)務(wù)。它通過融物來達到融資的目的，是現(xiàn)代租賃的主要形式。6.資本成本。在市場經(jīng)濟條件下，企業(yè)籌集和使用資金，往往要付出代價。企業(yè)的這種為籌措和使用資金而付出的代價即資本成本。在這里，資本特指由債權(quán)人和股東提供的長期資金來源，包括長期負債與股權(quán)資本。資本成本包括籌資費用和使用費用兩部分。7. 籌資風險?；I資風險又稱財務(wù)風險，是指由于債務(wù)籌資而引起的到期不能償債的可能性。股權(quán)資本屬于企業(yè)長期占用的資金，不存在還本付息的壓力，從而其償債風險也不存在。而債務(wù)資金(本)則需要還本付息，所以籌資風險是針對債務(wù)資金償付而言的。8.財務(wù)風險。 財務(wù)風險是指全部資本中債務(wù)資本比率的變化帶來的風險。當債務(wù)資本比率較高時，投資者系將負擔較多的債務(wù)成本，并經(jīng)受較多的負債作用所引起的收益變動的沖擊，從而加大財務(wù)風險；反之，當債務(wù)資本比率較低時，財務(wù)風險就小。9.證券投資風險是指投資者在證券投資過程中遭受損失或達不到預期收益的可能性。它可以分為兩類，即經(jīng)濟風險和心理風險。證券投資所要考慮的風險主要是經(jīng)濟風險。10.先決投資是指只有先進行該項目投資后，才能使其后或同時進行的一起或多起投資得以實現(xiàn)收益的投資。其風險收益主要是由自身的風險收益決定的。11.營業(yè)現(xiàn)金流量是指投資項目投入使用后，在其壽命周期內(nèi)由于生產(chǎn)經(jīng)營所帶來的現(xiàn)金流入和流出的數(shù)量。營業(yè)現(xiàn)金流量一般以年為單位進行計算。如果一個投資項目的年銷售收入等于營業(yè)現(xiàn)金收入，付現(xiàn)成本（指不包括折舊的成本）等于營業(yè)現(xiàn)金支出，那么，年營業(yè)現(xiàn)金凈流量的計算公式為：每年凈現(xiàn)金流量（NCF）每年營業(yè)收入付現(xiàn)成本所得稅或每年凈現(xiàn)金流量（NCF）凈利潤折舊。12.內(nèi)含報酬率是使投資項目的凈現(xiàn)值等于零的貼現(xiàn)率，也稱內(nèi)含報酬率。它實際上反映了投資項目的真實報酬。13. 零息債券。零息債券又稱純貼現(xiàn)債券，是一種只支付終值的債券。14. 名義收益率是指在不考慮時間價值與通貨膨脹情況下的收益狀態(tài)，包括到期收益率和持有期間收益率。15. 應(yīng)收賬款收現(xiàn)保證率指標是企業(yè)既定會計期間預期必要現(xiàn)金支付需要數(shù)量扣除各種可靠、穩(wěn)定性來源后的差額，必須通過應(yīng)收賬款有效收現(xiàn)予以彌補的最低保證程度，是企業(yè)控制應(yīng)收賬款收現(xiàn)水平的基本依據(jù)。16. 保險儲備是企業(yè)為了防止意外情況的發(fā)生而建立的預防性庫存，保險儲備一般不得動用。17.現(xiàn)金預算：基于現(xiàn)金管理的目標，運用一定的方法，依托企業(yè)未來的發(fā)展規(guī)劃，在充分調(diào)查分析各種現(xiàn)金收支影響因素的基礎(chǔ)上，合理估測企業(yè)未來一定時期的現(xiàn)金收支狀況，并對預期差異采取相應(yīng)對策的活動。18.信用政策：即應(yīng)收賬款的管理政策，是指企業(yè)為對應(yīng)收賬款投資進行規(guī)劃與控制而確定的基本原則與行為規(guī)范，包括信用標準、信用條件和收賬方針三部分內(nèi)容。19.ABC 分類管理就是按照一定的標準，將企業(yè)的存貨劃分為 A、B、C 三類，分別實行按品種重點管理，按類別一般控制和按總額靈活掌握的存貨管理方法。20. 收支預算法就是將預算期內(nèi)可能發(fā)生的一切現(xiàn)金收支項目分類列入現(xiàn)金預算表內(nèi)，以確定收支差異，采取適當財務(wù)對策的方法。收支預算法意味著：在編制現(xiàn)金預算時，凡涉及現(xiàn)金流動的事項均應(yīng)納入預算，而不論這些項目是屬于資本性還是收益性的。五、簡答題1.簡述企業(yè)的財務(wù)關(guān)系。答：企業(yè)的財務(wù)關(guān)系是企業(yè)在理財活動中產(chǎn)生的與各相關(guān)利益集團間的利益關(guān)系。企業(yè)的財務(wù)關(guān)系主要概括為以下幾個方面：（1）企業(yè)與國家之間的財務(wù)關(guān)系，這主要是指國家對企業(yè)投資以及政府參與企業(yè)純收入分配所形成的財務(wù)關(guān)系，它是由國家的雙重身份決定的；（2）企業(yè)與出資者之間的財務(wù)關(guān)系，這主要是指企業(yè)的投資者向企業(yè)投入資金，參與企業(yè)一定的權(quán)益，企業(yè)向其投資者支付投資報酬所形成的經(jīng)濟關(guān)系；（3）企業(yè)與債權(quán)人之間的財務(wù)關(guān)系，這主要是指企業(yè)向債權(quán)人借入資金，并按借款合同的規(guī)定按時支付利息和歸還本金所形成的經(jīng)濟關(guān)系；（4）企業(yè)與受資者之間的財務(wù)關(guān)系，這主要是指企業(yè)將閑散資金以購買股票或直接投資形式向其他企業(yè)投資所形成的經(jīng)濟關(guān)系；（5）企業(yè)與債務(wù)人之間的財務(wù)關(guān)系，這主要是指企業(yè)將其資金以購買債券、提供借款或商業(yè)信用等形式出借給其他單位所形成的經(jīng)濟關(guān)系；（6）企業(yè)內(nèi)部各單位之間的財務(wù)關(guān)系，這主要是指企業(yè)內(nèi)部各單位之間在生產(chǎn)經(jīng)營各環(huán)節(jié)中相互提供產(chǎn)品或勞務(wù)所形成的經(jīng)濟關(guān)系；（7）企業(yè)與職工之間的財務(wù)關(guān)系，這主要是指企業(yè)向職工支付報酬過程中所形成的經(jīng)濟關(guān)系。2.簡述企業(yè)價值最大化是財務(wù)管理的最優(yōu)目標。答：財務(wù)管理目標是全部財務(wù)活動實現(xiàn)的最終目標，它是企業(yè)開展一切財務(wù)活動的基礎(chǔ)和歸宿。根據(jù)現(xiàn)代企業(yè)財務(wù)管理理論和實踐，最具有代表性的財務(wù)管理目標有利潤最大化、每股利潤最大化（資本利潤率最大化）、企業(yè)價值最大化等幾種說法。其中，企業(yè)價值最大化認為企業(yè)價值并不等于帳面資產(chǎn)的總價值，而是反映企業(yè)潛在或預期獲利能力。企業(yè)價值最大化目標考慮了取得現(xiàn)金性收益的時間因素，并用貨幣時間價值的原理進行了科學的計量；能克服企業(yè)在追求利潤上的短期行為；科學地考慮了風險與報酬之間的聯(lián)系，充分體現(xiàn)了對企業(yè)資產(chǎn)保值增值的要求。由上述幾個優(yōu)點可知，企業(yè)價值最大化是一個較為合理的財務(wù)管理目標。3.簡述影響利率形成的因素。答：在金融市場中影響利率形成的因素有：純利率、通貨膨脹貼補率、違約風險貼補率、變現(xiàn)力風險貼補率、到期風險貼補率。純利率是指在不考慮通貨膨脹和零風險情況下的平均利率，一般將國庫券利率權(quán)當純利率，理論上，財務(wù)純利率是在產(chǎn)業(yè)平均利潤率、資金供求關(guān)系和國家調(diào)節(jié)下形成的利率水平。通貨膨脹使貨幣貶值，為彌補通貨膨脹造成的購買力損失，利率確定要視通貨膨脹狀況而給予一定的貼補，從而形成通貨膨脹貼補率。違約風險是資金供應(yīng)者提供資金后所承擔的風險，違約風險越大，則投資人或資金供應(yīng)者要求的利率也越高。變現(xiàn)力是指資產(chǎn)在短期內(nèi)出售并轉(zhuǎn)換為現(xiàn)金的能力，其強弱標志有時間因素和變現(xiàn)價格。到期風險貼補率是因到期時間長短不同而形成的利率差別，如長期金融資產(chǎn)的風險高于短期資產(chǎn)風險。所以，利率的構(gòu)成可以用以下模式概括：利率=純利率+通貨膨脹貼補率+違約風險貼補率+變現(xiàn)力風險貼補率+到期風險貼補率。其中，前兩項構(gòu)成基礎(chǔ)利率，后三項都是在考慮風險情況下的風險補償率。4.簡述企業(yè)籌資的目的。答：企業(yè)籌資的基本目的是為了自身的正常生產(chǎn)經(jīng)營與發(fā)展。企業(yè)的財務(wù)管理在不同時期或不同階段，其具體的財務(wù)目標不同，企業(yè)為實現(xiàn)其財務(wù)目標而進行的籌資動機也不盡相同。籌資目的服務(wù)于財務(wù)管理的總體目標。因此，對企業(yè)籌資行為而言，其籌資目的可概括為兩大類：（1） 滿足其生產(chǎn)經(jīng)營需要。對于滿足日常正常生產(chǎn)經(jīng)營需要而進行的籌資，無論是籌資期限或者是籌資金額，都具有穩(wěn)定性的特點，即籌資量基本穩(wěn)定，籌資時間基本確定；而對于擴張型的籌資活動，無論是其籌資時間安排，還是其籌資數(shù)量都具有不確定性，其目的都從屬于特定的投資決策和投資安排。一般認為，滿足生產(chǎn)經(jīng)營需要而進行的籌資活動，其結(jié)果是直接增加企業(yè)資產(chǎn)總額和籌資總額。（2）滿足其資本結(jié)構(gòu)調(diào)整需要。資本結(jié)構(gòu)的調(diào)整是企業(yè)為了降低籌資風險、減少資本成本而對資本與負債間的比例關(guān)系進行的調(diào)整，資本結(jié)構(gòu)的調(diào)整屬于企業(yè)重大的財務(wù)決策事項，同時也是企業(yè)籌資管理的重要內(nèi)容。為調(diào)整資本結(jié)構(gòu)而進行的籌資，可能會引起企業(yè)資產(chǎn)總額與籌資總額的增加，也可能使資產(chǎn)總額與籌資總額保持不變，在特殊情況下還可能引起資產(chǎn)總額與籌資總額的減少。5. 什么是籌資規(guī)模，請簡述其特征。答：籌資規(guī)模是指一定時期內(nèi)企業(yè)的籌資總額。從總體上看，籌資規(guī)模呈現(xiàn)以下特征：層次性。企業(yè)資金從來源上分為內(nèi)部資金和外部資金兩部分，而且這兩者的性質(zhì)不同。在一般情況下，企業(yè)在進行投資時首先利用的是企業(yè)內(nèi)部資金，在內(nèi)部資金不足時才考慮對外籌資的需要；籌資規(guī)模與資產(chǎn)占用的對應(yīng)性。即企業(yè)長期穩(wěn)定占用的資金應(yīng)與企業(yè)的股權(quán)資本和長期負債等籌資方式所籌集資金的規(guī)模相對應(yīng)，隨業(yè)務(wù)量變動而變動的資金占用，與企業(yè)臨時采用的籌資方式所籌集的資金規(guī)模相對應(yīng)；時間性。籌資服務(wù)于投資，企業(yè)籌資規(guī)模必須要與投資需求時間相對應(yīng)6.簡述企業(yè)如何進行直接投資的管理。答：對于吸收直接投資方式，為達到最佳的籌資效果，應(yīng)主要從以下幾方面著手進行管理：（1）合理確定吸收直接投資的總量。企業(yè)資本籌集規(guī)模與生產(chǎn)經(jīng)營相適應(yīng)，而吸收直接投資在大多數(shù)情況下能直接形成生產(chǎn)經(jīng)營，因此，企業(yè)在創(chuàng)建時必須注意其資本籌集規(guī)模與投資規(guī)模的關(guān)系，要求從總量上協(xié)調(diào)兩者關(guān)系，以避免因吸收直接投資規(guī)模過大而造成資產(chǎn)閑置，或者因規(guī)模不足而影響資產(chǎn)經(jīng)營效益。（2）正確選擇出資形式，以保持其合理的出資結(jié)構(gòu)與資產(chǎn)結(jié)構(gòu)。由于吸收直接投資形式下各種不同出資方式形成的資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)能力與變現(xiàn)能力不同，對企業(yè)正常生產(chǎn)經(jīng)營能力的影響也不相同，為保證各種出資方式下的資產(chǎn)間的合理搭配，提高資產(chǎn)的運營能力，因此，對不同出資方式下的資產(chǎn)，應(yīng)在吸收投資時確定較合理的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)關(guān)系。這些結(jié)構(gòu)關(guān)系包括：現(xiàn)金出資與非現(xiàn)金出資間的結(jié)構(gòu)關(guān)系；實物資產(chǎn)與無形資產(chǎn)間的結(jié)構(gòu)關(guān)系；流動資產(chǎn)與長期資產(chǎn)間的結(jié)構(gòu)關(guān)系(包括流動資產(chǎn)與固定資產(chǎn)間的結(jié)構(gòu)關(guān)系)等。（3）明確投資過程中的產(chǎn)權(quán)關(guān)系。由于不同投資者間投資數(shù)額不同，從而享有的權(quán)益也不相同，因此，企業(yè)在吸收投資時必須明確各投資者間的產(chǎn)權(quán)關(guān)系。包括企業(yè)與投資者間的產(chǎn)權(quán)關(guān)系，以及各投資者間的產(chǎn)權(quán)關(guān)系。(1)對于企業(yè)與投資者間的關(guān)權(quán)關(guān)系，它以各投資者所投資產(chǎn)辦理產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)移手續(xù)的前提。只有在產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)移完成的前提下，才能真正證明投資者擁有企業(yè)的產(chǎn)權(quán)與企業(yè)法人財產(chǎn)權(quán)的分離，才能明確企業(yè)與投資者的責權(quán)利關(guān)系。(2)對于各投資者間的產(chǎn)權(quán)關(guān)系，它涉及各投資主體間的“投資收益”分配關(guān)系，涉及各投資者間對企業(yè)經(jīng)營權(quán)的控制能力，因此，對于各投資主體間的投資比例必須以合同、協(xié)議的方式確定，并具法律效力7簡述吸收直接投資的優(yōu)缺點。答：吸收直接投資是我國大多數(shù)非股份制企業(yè)籌集資本金的主要方式。它具有以下優(yōu)點：(1)吸收直接投資所籌資本屬于股權(quán)資本。因此與債務(wù)資本相比，它能提高企業(yè)對外負債的能力。你吸收的直接投資越多，舉債能力就越強；(2)吸收直接投資不僅可籌集現(xiàn)金，而且能夠直接取得所需的先進設(shè)備和技術(shù)，從而與現(xiàn)金籌資方式相比，能盡快地形成企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營能力。如，我們上面介紹的合伙企業(yè)的例子，它吸收的專利技術(shù)可直接用于生產(chǎn)，避免購買這一無形資產(chǎn)的繁雜手續(xù)；(3)吸收直接投資方式與股票籌資相比，其履行的法律程序相對簡單，從而籌資速度相對較快。它不需要審批，不需要你在財經(jīng)類報刊上所看到的招股說明書等等；(4)從宏觀看，吸收直接投資有利于資產(chǎn)組合與資產(chǎn)結(jié)構(gòu)調(diào)整，從而為企業(yè)規(guī)模調(diào)整與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整提供了客觀的物質(zhì)基礎(chǔ)；也為產(chǎn)權(quán)交易市場的形成與完善提供了條件。但吸收投資方式也存在一定的缺點，主要表現(xiàn)在：(1)吸收直接投資的成本較高。因為你要讓別人參與利潤分紅，如果你的公司有可觀的利潤的話，這筆分紅將大大高于你舉債的成本。這也就是一些業(yè)績好的企業(yè)傾向于舉債的原因；(2)由于不以證券為媒介，從而在產(chǎn)權(quán)關(guān)系不明確的情況下吸收投資，容易產(chǎn)生產(chǎn)權(quán)糾紛；同時，由于產(chǎn)權(quán)交易市場的交易能力較差，因此不利于吸引廣大的投資者的投資，也不利于股權(quán)的轉(zhuǎn)換。8. 普通股股東有哪些權(quán)利？答：普通股股東具有如下幾個方面的權(quán)利：（1）經(jīng)營收益的剩余請求權(quán)。公司的經(jīng)營收益必須首先滿足其他資本供應(yīng)者（如債權(quán)人、優(yōu)先股股東）的收益分配的要求之后，剩余的才由普通股股東分享，普通股股東擁有的只是經(jīng)營收益的剩余請求權(quán)。這就是說，公司經(jīng)營得到的利潤只有在支付了利息與優(yōu)先股股利之后，剩下的才能作為普通股股利進行分配。所以，如果公司的經(jīng)營收益不高，不足以支付利息以及優(yōu)先股股利的話，普通股股東不但得不到任何收益，還要用以前的收益償還利息；相反，如果公司經(jīng)營得好，獲得了高額利潤的話，那么也可以有得到豐厚的收益，而債權(quán)人則只能享受固定的利息收入。（2）優(yōu)先認股權(quán)。普通股股東是公司資產(chǎn)所有風險的最終承擔者。因此，公司在發(fā)行新股時，為保持他們對公司的控制權(quán)，他們有權(quán)優(yōu)先認購，以保持他們在公司總的股份中所占的原有的比例。股東認購新股時的價格通常比股票的市場價格要低，所以優(yōu)先認股權(quán)是具有一定的價值的，這個價值稱為“權(quán)值“。如果股東不想購買新增的股票時，可以將認股權(quán)轉(zhuǎn)讓他人，或在市場上出售。（3）投票權(quán)。普通股股東對公司事務(wù)有最終的控制權(quán)。但實際上，這種權(quán)利一般是通過投票選舉并任命董事會成員來行使。股東可在股東大會上行使投票權(quán)，如股東本人因故不能參加股東大會，還可以委托代理人來行使投票權(quán)。投票權(quán)分為累積投票權(quán)與非累積投票權(quán)兩種。（4）股票轉(zhuǎn)讓權(quán)。它是指普通股股東不必經(jīng)過公司或其他股東的同意而合法地轉(zhuǎn)讓其手中的股票。股東的改變并不會影響公司的存在。對于上市公司的股票，股東可在證券市場上公開出售股票；而對于非上市公司的股票，股東不能在市場上公開轉(zhuǎn)讓股票，但可在法律允許的范圍內(nèi)私下進行轉(zhuǎn)讓。9簡述優(yōu)先股發(fā)行的目的和動機。.答：股份有限公司發(fā)行優(yōu)先股主要出于籌資自有資本的需要。但是，由于優(yōu)先股固定的基本特征，使優(yōu)先股的發(fā)行具有出于其他動機的考慮。（1）防止股權(quán)分散化。優(yōu)先股不具有公司表決權(quán)，因此，公司出于普通股發(fā)行會稀釋其股權(quán)的需要，在資本額一定的情況下，發(fā)行一定數(shù)額的優(yōu)先股。可以保護原有普通股對公司經(jīng)營權(quán)的控制。（2）維持舉債能力。由于優(yōu)先股籌資屬于股權(quán)資本籌資的范圍。因此，它可作為公司舉債的基礎(chǔ)，以提高其負債能力。（3）增加普通股股東權(quán)益。由于優(yōu)先股的股息固定，且優(yōu)先股對公司留存收益不具有要求權(quán)，因此，在公司收益一定的情況下，提高優(yōu)先股的比重，會相應(yīng)提高普通股股東的權(quán)益，提高每股凈收益額，從而具有杠桿作用。（4）調(diào)整資本結(jié)構(gòu)。由于優(yōu)先股在特定情況不具有“可轉(zhuǎn)換性”和“可贖回性”，因此它在公司安排自有資本與對外負債比例關(guān)系時，可借助于優(yōu)先股的這些特性，來調(diào)整公司的資本結(jié)構(gòu)，從而達到公司的目的。也正是由于上述動機的需要，因此，按照國外的經(jīng)驗，公司在發(fā)行優(yōu)先股時都要就某一目的或動機來配合選擇發(fā)行時機。大體看來，優(yōu)先股的發(fā)行一般選擇在以下幾種情況；公司初創(chuàng)，急需籌資本時期；公司財務(wù)狀況欠佳，不能追加債務(wù)時，或公司發(fā)行財務(wù)重整時，為避免股權(quán)稀釋時：等等10. 簡述發(fā)行優(yōu)先股的利弊所在。答：優(yōu)先股作為一種籌資手段，其優(yōu)缺點體現(xiàn)在：（1）優(yōu)點：第一，與普通股相比，優(yōu)先股的發(fā)行并沒有增加能夠參與經(jīng)營決策的股東人數(shù)，不會導致原有的普通股股東對公司的控制能力下降；第二，與債券相比，優(yōu)先股的發(fā)行不會增加公司的債務(wù)，只增加了公司的股權(quán)，所以不會像公司債券那樣增加公司破產(chǎn)的壓力和風險；同時，優(yōu)先股的股利不會象債券利息那樣，會成為公司的財務(wù)負擔，優(yōu)先股的股利在沒有條件支付時可以拖欠，在公司資金困難時不會進一步加劇公司資金周轉(zhuǎn)的困難。第三，發(fā)行優(yōu)先股不像借債那樣可能需要一定的資產(chǎn)作為抵押，在間接意義上增強了企業(yè)借款的能力。（2）缺點。首先，發(fā)行優(yōu)先股的成本較高。通常，債券的利息支出可以作為費用從公司的稅前利潤中扣除，可以抵減公司的稅前收入，從而減少公司的所得稅；而優(yōu)先股股利屬于資本收益，要從公司的稅后利潤中開支，不能使公司得到稅收屏蔽的好處，因而其成本較高。其次，由于優(yōu)先股在股利分配、資產(chǎn)清算等方面具有優(yōu)先權(quán)，所以會使普通股股東在公司經(jīng)營不穩(wěn)定時的收益受到影響。11. 簡述銀行借款協(xié)議的保護性條款。答：作為大債權(quán)人的商業(yè)銀行為了保護其自身權(quán)益，保證到期能收回貸款并獲得收益，要求貸款企業(yè)保持良好的財務(wù)狀況，特別是做出承諾時的狀況。這就是借款協(xié)議中保護條款。如果借款企業(yè)財務(wù)狀況惡化，則銀行的利益就可能受到損害，借款協(xié)議使得銀行擁有干預借款人行為的法律權(quán)力，當借款企業(yè)由于經(jīng)營不善，出現(xiàn)虧損并違約時，銀行可據(jù)此采取必要的行為。它分為三類，即一般保護性條款、例行性保護條款、特殊性保護條款。一般保護性條款包括四項限制條款：流動資本要求、現(xiàn)金紅利發(fā)放限制、資本支出限制以及其他債務(wù)限制。例行性保護條款主要是一些常規(guī)條例，如借款企業(yè)必須定期向銀行提交財務(wù)報表；不準在正常情況下出售較多資產(chǎn)，以保持企業(yè)正常的生產(chǎn)經(jīng)營能力；不得為其他單位或個人提供擔保；限制租賃固定資產(chǎn)規(guī)模，以防止過多的租金支付；禁止應(yīng)收賬款的讓售；及時清償?shù)狡趥鶆?wù)(特別是短期債務(wù))；等等。3.特殊性保護條款。它主要針對某些特殊情況而提出的保護性措施，主要包括：貸款的?？顚Ｓ茫徊粶势髽I(yè)過多的對外投資；限制高級管理人員的工資和獎金支出；公司某些關(guān)鍵人物在貸款期內(nèi)須留在企業(yè)等等。12. 簡述不同類別債券的特性。答：不同類別債券的特性可以從其歸還條件、償還優(yōu)先權(quán)、財務(wù)風險以及利率幾個方面來說明。（1）.歸還條件。公司債券通常在滿足一定的歸還條件時才會被投資者接受。因此，各種公司債券在發(fā)行時都要規(guī)定必要的歸還條件。比如，長期債券要建立償債基金，在一定時期分批歸還，以避免到期時一次性清償給公司的資金運用帶來的巨大壓力，也有利于增強債權(quán)人對公司償債能力的信心。（2）.償還優(yōu)先權(quán)。不同的公司債券有不同的償還優(yōu)先級別。如有擔保的債券的優(yōu)先償還級別就比無擔保的債券的優(yōu)先償還級別要高。在公司破產(chǎn)或進行清算時，優(yōu)先級別較高的公司債券要優(yōu)先得到清償，而優(yōu)先級別較低的債券只在有比它級別高的券得到償還之后，才能得到清償。（3）.財務(wù)風險。債券即使有較高的優(yōu)先償還級別并得到抵押擔保，也不能保證一定會得到完全的清償。公司的經(jīng)營風險總是存在的。如果公司經(jīng)營不穩(wěn)定，風險較大，其債券的可靠性就比較低，受損失的可能性也比較大。（4）.利率。長期債券的利率通常是固定利率，這與從銀行取得的貸款有所不同。公司從銀行取得的貸款，其利率可以是浮動的。當市場利率水平上升時，貸款利率隨之上升；當市場利率水平下降時，貸款利率也會隨之下降。13. 簡述融資租賃的優(yōu)缺點。答： 融資租賃是企業(yè)新型籌資方式之一，與其他籌資方式相比，具有以下優(yōu)點：第一，節(jié)約資金，提高資金的使用效益。通過租賃，企業(yè)可以不必籌借一筆相當于設(shè)備款的資金，即可取得設(shè)備完整的使用權(quán)，從而節(jié)約資金，提高其使用效益。第二，簡化企業(yè)管理，降低管理成本。融資租賃集融物與融資于一身，它既是企業(yè)籌資行為，又是企業(yè)投資決策行為，它具有簡化管理的優(yōu)點。這是因為：(1)從設(shè)備的取得看，租入設(shè)備比貸款自購設(shè)備能在采購環(huán)節(jié)上節(jié)約大量的人力、物力、財力。(2)從設(shè)備的使用角度看，出租人提供的專業(yè)化服務(wù)對設(shè)備的運轉(zhuǎn)調(diào)試及維修負責，有利于減少承租人資金投入。第三，增加資金調(diào)度的靈活性。融資租賃使企業(yè)有可能按照租賃資產(chǎn)帶來的收益的時間周期來安排租金的支付，即在設(shè)備創(chuàng)造收益多的時候多付租金，而在收益少時少付租金或延付租金，使企業(yè)現(xiàn)金流入與流出同步，從而利于協(xié)調(diào)。另外，由于雙方不得中止合同，因此在通貨膨脹情況下，承租人等于用貶值了的貨幣去支付其設(shè)備價款，從而對承租人有利。但是，融資租賃也存在租金高、成本大等不足。14. 簡述資本成本的內(nèi)容、性質(zhì)和作用。答：資本成本是指在市場經(jīng)濟條件下，企業(yè)籌集和使用資金而付出的代價。這里，資本特指由債權(quán)人和股東提供的長期資金來源，包括長期負債與股權(quán)資本。（1）資本成本包括籌資費用和使用費用兩部分：籌資費用指企業(yè)在籌資過程中為獲得資本而付出的費用，如向銀行借款時需要支付的手續(xù)費；因發(fā)行股票債券等而支付的發(fā)行費用等；使用費用指企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營過程中因使用資金而支付的費用，如向股東支付的股利、向銀行支付的利息、向債券持有者支付的債息等。（2）資本成本的性質(zhì)體現(xiàn)在：一方面；從資本成本的價值屬性看，它屬于投資收益的再分配，屬于利潤范疇；另一方面，從資本成本的計算與應(yīng)用價值看，它屬于預測成本。 (3)資本成本的作用。資本成本對于企業(yè)籌資及投資管理具有重要的意義，體現(xiàn)在：首先，資本成本是比較籌資方式、選擇追加籌資方案的依據(jù)。企業(yè)籌資長期資金有多種方式可供選擇，它們的籌資費用與使用費用各不相同，通過資本成本的計算與比較，能按成本高低進行排列，并從中選出成本較低的籌資方式。不僅如此由于企業(yè)全部長期資金通常是采用多種方式籌資組合構(gòu)成的，這種籌資組合有多個方案可供選擇，因此綜合成本的高低將是比較各籌資組合方案，作出資本結(jié)構(gòu)決策的依據(jù)；其次，資本成本是評價投資項目，比較投資方案和追加投資決策的主要經(jīng)濟標準；再次，資本成本還可作為評價企業(yè)經(jīng)營成果的依據(jù)。只有在企業(yè)凈資產(chǎn)收益率大于資本成本率時，投資者的收益期望才能得到滿足，才能表明企業(yè)經(jīng)營有方；否則被認為是經(jīng)營不利。15.簡述降低資本成本的途徑。答：降低資本成本，既取決于企業(yè)自身籌資決策，也取決于市場環(huán)境，要降低資本成本，要從以下幾個方面著手：（1）合理安排籌資期限。原則上看，資本的籌集主要用于長期投資，籌資期限要服從于投資年限，服從于資本預算，投資年限越長，籌資期限也要求越長。但是，由于投資是分階段、分時期進行的，因此，企業(yè)在籌資時，可按照投資的進度來合理安排籌資期限，這樣既減少資本成本，又減少資金不必要的閑置。（2）合理利率預期。資本市場利率多變，因此，合理利率預期對債務(wù)籌資意義重大。（3）提高企業(yè)信譽，積極參與信用等級評估。要想提高信用等級，首先必須積極參與等級評估，讓市場了解企業(yè)，也讓企業(yè)走向市場，只有這樣，才能為以后的資本市場籌資提供便利，才能增強投資者的投資信心，才能積極有效地取得資金，降低資本成本。（4）積極利用負債經(jīng)營。在投資收益率大于債務(wù)成本率的前提下，積極利用負債經(jīng)營，取得財務(wù)杠桿效益，降低資本成本，提高投資效益。（5）積極利用股票增值機制，降低股票籌資成本。對企業(yè)來說，要降低股票籌資成本，就應(yīng)盡量用多種方式轉(zhuǎn)移投資者對股利的吸引力，而轉(zhuǎn)向市場實現(xiàn)其投資增值，要通過股票增值機制來降低企業(yè)實際的籌資成本。16. 什么是籌資風險？按其成因可分為哪幾類？答：籌資風險，又稱財務(wù)風險，是指由于債務(wù)籌資而引起的到期不能償債的可能性。由于股權(quán)資本屬于企業(yè)長期占用的資金，不存在還本付息的壓力，所以籌資風險是針對債務(wù)資金償付而言的，從風險產(chǎn)生的原因上可將其分為兩大類：其一：現(xiàn)金性籌資風險，指企業(yè)在特定時點上，現(xiàn)金流出量超出現(xiàn)金流入量，而產(chǎn)生的到期不能償付債務(wù)本息的風險?，F(xiàn)金性籌資是由于現(xiàn)金短缺、由于債務(wù)的期限結(jié)構(gòu)與現(xiàn)金流入的期間結(jié)構(gòu)不相配套引起的，它是一種支付風險。其二，收支性籌資風險，是指企業(yè)在收不抵支情況下出現(xiàn)的不能償還到期債務(wù)本息的風險。按照“資產(chǎn)負債+權(quán)益”公式，如果企業(yè)收不抵支即發(fā)生虧損，將減少企業(yè)凈資產(chǎn)，從而減少作為償債保障的資產(chǎn)總量，在負債不變下，虧損越多，以企業(yè)資產(chǎn)償還債務(wù)的能力也就越低，終極的收支性財務(wù)風險表現(xiàn)為企業(yè)破產(chǎn)清理后的剩余財產(chǎn)不足以支付債務(wù)。17.如何規(guī)避與管理籌資風險？答：針對不同的風險類型，規(guī)避籌資風險主要從兩方面著手：（1）對于現(xiàn)金性籌資風險，應(yīng)注重資產(chǎn)占用與資金來源間的合理的期限搭配，搞好現(xiàn)金流量安排。為避免企業(yè)因債務(wù)籌資而產(chǎn)生的到期不能支付的償債風險并提高凈資產(chǎn)收益率，理論上認為，如果借款期限與借款周期能與生產(chǎn)經(jīng)營周期相匹配，則企業(yè)總能利用借款來滿足其資金需要。因此，安排與資產(chǎn)運營期相適應(yīng)的債務(wù)、合理規(guī)劃現(xiàn)金流量，是減少債務(wù)風險、提高利潤率的一項重要管理策略。它要求在籌資政策上，盡量利用長期性負債和股本來滿足固定資產(chǎn)與恒定性流動資產(chǎn)的需要，利用短期借款滿足臨時波動性流動資產(chǎn)的需要，以避免籌資政策上的激進主義與保守主義。（2）對于收支性籌資風險，應(yīng)做好：優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，從總體上減少收支風險； 加強企業(yè)經(jīng)營管理，扭虧增盈，提高效益，以降低收支風險；實施債務(wù)重整，降低收支性籌資風險。18.簡述如何調(diào)整資本結(jié)構(gòu)。答：資本結(jié)構(gòu)調(diào)整的方法可歸納為：（1）存量調(diào)整。所謂存量調(diào)整是指在不改變現(xiàn)有資產(chǎn)規(guī)模的基礎(chǔ)上，根據(jù)目標資本結(jié)構(gòu)要求，對現(xiàn)有資本結(jié)構(gòu)進行必要的調(diào)整。具體方式有：(1)在債務(wù)資本過高時，將部分債務(wù)資本轉(zhuǎn)化為股權(quán)資本。例如，將可轉(zhuǎn)換債券轉(zhuǎn)換為普通股票；(2)在債務(wù)資本過高時，將長期債務(wù)收兌或提前歸還，而籌集相應(yīng)的股權(quán)資本額；(3)在股權(quán)資本過高時，通過減資并增加相應(yīng)的負債額，來調(diào)整資本結(jié)構(gòu)。不過這種方式很少被采用。（2） 增量調(diào)整。它是指通過追加籌資量，從而增加總資產(chǎn)的方式來調(diào)整資本結(jié)構(gòu)。具體方式有：在債務(wù)資本過高時，通過追加股權(quán)資本投資來改善資本結(jié)構(gòu)，如將公積金轉(zhuǎn)換為資本，或者直接增資；在債務(wù)資本過低時，通過追加債務(wù)籌資規(guī)模來提高債務(wù)籌資比重；在股權(quán)資本過低時，可通過籌措股權(quán)資本來擴大投資，提高股權(quán)資本比重。（3）減量調(diào)整。它是通過減少資產(chǎn)總額的方式來調(diào)整資本結(jié)構(gòu)。具體方式有：(1)在股權(quán)資本過高時，通過減資來降低其比重(股份公司則可回購部分普通股票等)；(2)在債務(wù)資本過高時，利用稅后留存歸還債務(wù)，用以減少總資產(chǎn)，并相應(yīng)減少債務(wù)比重。19.為什么在投資決策中廣泛運用貼現(xiàn)法，而以非貼現(xiàn)法為輔助計算方法？答：原因是：（1）非貼現(xiàn)法把不同時點上的現(xiàn)金收支當作無差別的資金對待，忽略了時間價值因素，是不科學的。而貼現(xiàn)法把不同時點上的現(xiàn)金收支按統(tǒng)一科學的貼現(xiàn)率折算到同一時點上，使其具有可比性。（2）非貼現(xiàn)法中，用以判斷方案是否可行的標準有的是以經(jīng)驗或主觀判斷為基礎(chǔ)來確定的，缺乏客觀依據(jù)。而貼現(xiàn)法中的凈現(xiàn)值和內(nèi)含報酬率等指標都是以企業(yè)的資金成本為取舍依據(jù)的，這一取舍標準具有客觀性和科學性。20簡述營運政策的主要類型。答：營運資本政策主要有三種：配合型融資政策、激進形融資政策和穩(wěn)健型融資政策。配合型融資政策的特點是：對于臨時性流動資產(chǎn)，運用臨時性負債籌集資金滿足其資金需要；對于永久性流動資產(chǎn)和固定資產(chǎn)（統(tǒng)稱為永久性資產(chǎn)），運用長期負債、自發(fā)性負債和權(quán)益資本籌集資金滿足其資金需要。是一種理想的、對企業(yè)有著較高資金使用要求的營運資本融資政策。激進型融資政策的特點是：臨時性負債不但融通臨時性流動資產(chǎn)的資產(chǎn)要求，還解決部分永久性資產(chǎn)的資金需要。是一種收益性和風險性均較高的營運資本融資政策。穩(wěn)健型融資政策的特點是：臨時性負債只融通部分臨時性流動資產(chǎn)的資金需要，另一部分臨時性流動資產(chǎn)和永久性資產(chǎn)，則由長期負債、自發(fā)性負債和權(quán)益資本作為資金來源。是一種風險性和收益性均較低的營運資本融資政策。21簡述應(yīng)收賬款日常管理。答：應(yīng)收賬款的日常管理包括：應(yīng)收賬款追蹤分析、應(yīng)收賬款賬齡分析、應(yīng)收賬款收現(xiàn)率分析和應(yīng)收賬款準備制度。（1）應(yīng)收賬款的追蹤分析的重點應(yīng)放在賒銷商品的銷售與變現(xiàn)方面?？蛻粼诂F(xiàn)金支付能力匱乏的情況下，是否嚴格履行賒銷企業(yè)的信用條件，取決于兩個因素：一是客戶的信用品質(zhì)，二是客戶現(xiàn)金的持有量與可調(diào)劑程度（如現(xiàn)金用途的約束性、其他短期債務(wù)償還對現(xiàn)金的要求等。對應(yīng)收賬款進行追蹤分析，有利于賒銷企業(yè)準確預期壞賬可能性，提高收賬效率，降低壞帳損失。（2）應(yīng)收賬款賬齡分析，即應(yīng)收賬款結(jié)構(gòu)分析。應(yīng)收賬款的結(jié)構(gòu)是指企業(yè)在某一時點，將發(fā)生在外各筆應(yīng)收賬款按照開票周期進行歸類（即確定賬齡），并計算出各賬齡應(yīng)收賬款的余額占總計余額的比重。對于不同拖欠時間的賬款和不同品質(zhì)的客戶，采取不同的收賬方案。（3）應(yīng)收賬款收現(xiàn)保證率是適應(yīng)企業(yè)現(xiàn)金收支匹配關(guān)系的需要，所制定出的有效收現(xiàn)的賬款應(yīng)占全部應(yīng)收賬款的百分比，是二者應(yīng)當保持的最低的結(jié)構(gòu)狀態(tài)。應(yīng)收賬款收現(xiàn)保證率=（當期預計現(xiàn)金需要額-當期預計其他穩(wěn)定可靠的現(xiàn)金來源額）/當期應(yīng)收賬款總計余額；式中其他穩(wěn)定可靠的現(xiàn)金來源是指從應(yīng)收賬款收現(xiàn)以外的途徑可以取得的各種穩(wěn)定可靠的現(xiàn)金流入數(shù)額，如短期有價證券變現(xiàn)凈額、可隨時取得的短期銀行貸款額等。應(yīng)收賬款收現(xiàn)保證率應(yīng)當成為控制收現(xiàn)進度的基本標準，因為低于這個標準，企業(yè)現(xiàn)金流轉(zhuǎn)就會出現(xiàn)中斷。（4）應(yīng)收賬款準備制度即遵循謹慎性原則，對壞賬損失的可能性預先進行估計，提取壞賬準備金。按規(guī)定，確定壞賬損失的標準主要有兩條：1。因債務(wù)人破產(chǎn)或死亡，依照民事訴訟法以其破產(chǎn)財產(chǎn)或遺產(chǎn)（包括義務(wù)擔保人的財產(chǎn)）清償后，確實無法收回的應(yīng)收賬款。2。經(jīng)主管財政機關(guān)核準的債務(wù)人逾期未履行償債義務(wù)超過三年仍無法收回的應(yīng)收款項。只要符合任何一條即可按壞賬損失處理。22.簡述判斷證券投資時機的方法？答：證券投資時機就是買賣證券的時機。投資理論認為，投資時機判斷的方法主要有：因素分析法。因素分析法就是依據(jù)單一或綜合因素對證券投資者心理和買賣行為的影響來分析證券市價變動趨勢的方法。指標分析法。指標分析法就是根據(jù)有關(guān)經(jīng)濟指標，如價格指數(shù)、漲跌指數(shù)、價格漲跌幅度、市盈率、上市公司的各項財務(wù)指標等的變動趨勢來分析判斷證券市場未來走向的方法。圖示分析法。圖示分析法就是將一定時期證券市價的變動情況繪制成走勢圖，投資者借以判斷價格峰頂或低谷的形成，從而找出買賣時機的方法。23.簡述不同證券投資各自的特點？答：證券投資主要分為四種類型，即政府債券投資、金融債券投資、企業(yè)債券投資和股票投資。政府債券和金融債券的特點。在我國，這兩種投資方式可視為無差異投資。這兩種投資方式主要的優(yōu)點是風險小、流動性強、抵押代用率高及可享受免稅優(yōu)惠等。但由于政府債券和金融債券的風險小，所以收益率也較低。企業(yè)債券與企業(yè)股票。相對于政府債券和金融債券，企業(yè)債券與企業(yè)股票的風險與收益相對要高些，尤其是股票的風險與收益都遠遠大于政府債券和金融債券。從流動性上講，企業(yè)債券或股票流動性較政府債券和金融債券要低些。由于企業(yè)證券的風險較高，因此，其抵押代用率不及政府債券與金融債券。另外，無論是企業(yè)債券還是企業(yè)股票，均得不到投資收益的稅收減免優(yōu)惠。24.證券投資的目的有哪些？答：證券投資的目的主要有：為保證未來的現(xiàn)金支付進行證券投資。為保證企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動中未來的資金需要，特別是為了保證某些重要債務(wù)的按時償還，企業(yè)可以事先將一部分資金投資于債券等收益比較穩(wěn)定的證券，以備償債時使用。進行多元化投資，分散投資風險。多元化投資可以降低風險。但在多數(shù)情況下，直接進行實業(yè)方面的多元化投資是比較困難的，但利用證券投資，則可以比較方便地達到投資其他行業(yè)的目的，從而實現(xiàn)多元化投資。為了對某一企業(yè)進行控制或?qū)嵤┲卮笥绊戇M行證券投資。所謂控制或?qū)嵤┲卮笥绊懯侵钙髽I(yè)通過二級市場，購買目標公司一定數(shù)量的股份，從而達到影響公司經(jīng)營決策的目的。為充分利用閑置資金進行盈利性投資。企業(yè)在生產(chǎn)過程中，難免會有部分暫時閑置的資金，企業(yè)可以將這部分閑置資金進行證券投資，以提高資產(chǎn)的收益率。六、綜合計算題1.某人在2002年1月1日存入銀行1000元，年利率為10%。要求計算：每年復利一次，2005年1月1日存款賬戶余額是多少？解：2002年1月1日存入金額1000元為現(xiàn)值，2005年1月1日賬戶余額為3年后終值。2005年1月1日存款賬戶余額=10001.331=1331(元)其中，1331是利率為10%，期數(shù)為3的復利終值系數(shù)。2. 某企業(yè)按(2/10，N/30)條件購人一批商品，即企業(yè)如果在10日內(nèi)付款，可享受2的現(xiàn)金折扣，倘若企業(yè)放棄現(xiàn)金折扣，貨款應(yīng)在30天內(nèi)付清。要求：（1）計算企業(yè)放棄現(xiàn)金折扣的機會成本；（2）若企業(yè)準備放棄折扣，將付款日推遲到第50天，計算放棄現(xiàn)金折扣的機會成本；（3）若另一家供應(yīng)商提供(120，N30)的信用條件，計算放棄現(xiàn)金折扣的機會成本；（4）若企業(yè)準備要折扣，應(yīng)選擇哪一家。解：(1)(210，N30)信用條件下,放 棄 現(xiàn) 金 折 扣 的 機 會 成 本 (2%/(1-2%) (360/(30-10)=36.73%(2)將付款日推遲到第50天：放 棄 現(xiàn) 金 折 扣 的 機 會 成 本 (2%/(1-2%) (360/(50-10)18.37(3)(120，N30)信用條件下：放 棄 現(xiàn) 金 折 扣 的 機 會 成 本 (1%/(1-1%) (360/(30-20)36.36(4)應(yīng)選擇提供(210，N30)信用條件的供應(yīng)商。因為，放棄現(xiàn)金折扣的機會成本，對于要現(xiàn)金折扣來說，又是享受現(xiàn)金折扣的收益，所以應(yīng)選擇大于貸款利率而且利用現(xiàn)金折扣收益較高的信用條件。3.某企業(yè)按照年利率10%，從銀行借入款項800萬元，銀行要求按貸款限額的15%保持補償性余額，求該借款的實際年利率解：每年支付利息 = 80010% = 80，實際得到借款 = 800（1-15%） = 680，實際利率 = 80/680 = 11.76%4.某周轉(zhuǎn)信貸協(xié)定額度為200 萬元，承諾費率為 0.2%，借款企業(yè)年度內(nèi)使用了180 萬，尚未使用的額度為 20 萬元。求該企業(yè)向銀行支付的承諾費用。解：承諾費 = 20萬元 0.2% = 400 元。5.某企業(yè)向銀行借款 200萬元，期限為 1年，名義利率為 10，利息20 萬元，按照貼現(xiàn)法付息，求該項借款的實際利率。解：實際利率=20/（200-20）=11.116.某公司發(fā)行總面額 1000 萬元，票面利率為 12，償還期限 5年，發(fā)行費率 3，所得稅率為33的債券，該債券發(fā)行價為 1200萬元，求該債券資本成本。解：資本成本=（100012%）（1-33%）/1200（1-3%）= 80.4/1164=6.91%7.某企業(yè)資本總額為 2000萬元，負債和權(quán)益籌資額的比例為 2:3，債務(wù)利率為12，當前銷售額 1000 萬元，息稅前利潤為 200 萬，求財務(wù)杠桿系數(shù)。解：債務(wù)總額 = 2000 （2/5）=800 萬元，利息=債務(wù)總額債務(wù)利率=80012%=96萬元，財務(wù)杠桿系數(shù)=息稅前利潤/（息稅前利潤-利息）=200/（200-96）=1.928.某公司發(fā)行普通股 600 萬元，預計第一年股利率為 14%，以后每年增長2%，籌資費用率為3%，求該普通股的資本成本。解：普通股的資本成本=(60014%)/600(1-3%)+2% = 16.43%9.某公司有一投資項目，該項目投資總額為 6000 元，其中 5400元用于設(shè)備投資，600 元用于流動資金墊付，預期該項目當年投產(chǎn)后可使銷售收入增加為第一年 3000 元，第二年 4500 元，第三年6000元。每年追加的付現(xiàn)成本為第一年 1000 元，第二年 1500 元，第三年1000 元。該項目有效期為三年，項目結(jié)束收回流動資金 600元。該公司所得稅率為 40%，固定資產(chǎn)無殘值，采用直線法提折舊，公司要求的最低報酬率為10%。要求：（1）計算確定該項目的稅后現(xiàn)金流量；（2）計算該項目的凈現(xiàn)值；（3）如果不考慮其他因素，你認為該項目是否被接受。解：（1）計算稅后現(xiàn)金流量：時間 第0 年 第1 年 第2 年 第3 年 第3 年稅前現(xiàn)金流量 -6000 2000 3000 5000 600折舊增加 1800 1800 1800利潤增加 200 1200 3200稅后利潤增加 120 720 1920稅后現(xiàn)金流量 -6000 1920 2520 3720 600（2）計算凈現(xiàn)值：凈 現(xiàn) 值=19200.909+25200.826+(3720+600)0.751-6000=1745.28+2081.52+3244.326000=1071.12 元（3）由于凈現(xiàn)值大于0，應(yīng)該接受項目。10.某公司年初存貨為 10000 元，年初應(yīng)收帳款8460 元，本年末流動比率為3，速動比例為1.3，存貨周轉(zhuǎn)率為 4次，流動資產(chǎn)合計為 18000 元，公司銷售成本率為 80 ， 求：公司的本年銷售額是多少？解：流動負債18000/36000 元期末存貨18000-60001.310200元平均存貨（10000+10200）/210100 元銷貨成本10100440400 元銷售額40400/0.850500 元11.某公司 2001年銷售收入為125萬元，賒銷比例為60，期初應(yīng)收帳款余額為 12 萬元，期末應(yīng)收帳款余額為 3萬元， 要求：計算該公司應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)次數(shù)。解： 賒銷收入凈額1256075萬元應(yīng)收帳款的平均余額（12+3）/27.5 萬元應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)次數(shù)75/7.510次12. 某公司年營業(yè)收入為500萬元，變動成本率為 40%，經(jīng)營杠桿系數(shù)為1.5，財務(wù)杠桿系數(shù)為 2。如果固定成本增加 50 萬元，求新的總杠桿系數(shù)。12.解：原經(jīng)營杠桿系數(shù) 1.5=（營業(yè)收入-變動成本）/（營業(yè)收入-變動成本-固定成本）=（500-200）/（500-200-固定成本），得固定成本=100；財務(wù)杠桿系數(shù) 2=（營業(yè)收入-變動成本-固定成本）/（營業(yè)收入-變動成本-固定成本-利息）=（500-200-100）/（500-200-100-利息）得：利息=100固定成本增加 50 萬元，新經(jīng)營杠桿系數(shù)=（500-200）/（500-200-150）=2新財務(wù)杠桿系數(shù)=（500-200-150）/（500-200-150-100）=3所以，新的總杠桿系數(shù)=經(jīng)營杠桿系數(shù)財務(wù)杠桿系數(shù)=23=613.某公司的股票的每股收益為2元，市盈率為10，行業(yè)類似股票的市盈率為11，求該公司的股票價值和股票價格。解：股票價值 = 112=22元股票價格 = 102=20元14.某投資人持有ABC公司的股票，每股面值為100元，公司要求的最低報酬率為20%，預計ABC公司的股票未來三年的股利呈零增長，每股股利20元，預計從第四年起轉(zhuǎn)為正常增長，增長率為10%，要求：計算ABC公司股票的價值。解：前三年的股利現(xiàn)值 = 202.1065=42.13 元計算第三年底股利的價值=20（1+10%）/（20%-10%）=220計算其現(xiàn)值=2200.5787=127.31 元股票價值=42.13+127.31=169.44 元（其中，2.1065 是利率為20%，期數(shù)為三的年金現(xiàn)值系數(shù)；0.5787 是利率為 20%，期數(shù)為三的復利現(xiàn)值系數(shù)）15某公司只生產(chǎn)一種產(chǎn)品，單位銷售價格為200元，單位變動成本為160元，求：該產(chǎn)品的貢獻毛益率。解：變動成本率 =160/200=80%，貢獻毛益率 = 1-變動成本率 = 1-80%=20%16某公司只生產(chǎn)一種產(chǎn)品，年固定成本為30萬元，單位銷售價格為150元，單位變動成本為120元，求保本銷售量和保本銷售額。解：保本銷售量=固定成本/（單位銷售價格-單位變動成本）= 300000/（150-120=10 000件；保本銷售額=保本銷售量單價 = 10000150=1500 00017某公司2002年的主營業(yè)務(wù)收入為800萬元，固定資產(chǎn)原值為500萬元，累計折舊為100萬元，求固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。解：固定資產(chǎn)凈值 = 固定資產(chǎn)原值 - 累計折舊 = 500-100 = 400萬元，固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 = 主營業(yè)務(wù)收入/固定資產(chǎn)凈值 =（800/400）100%= 200%18某公司的有關(guān)資料為：流動負債為300萬元，流動資產(chǎn)500萬元，其中，存貨為200萬元，現(xiàn)金為100萬元，短期投資為100萬元，應(yīng)收帳款凈額為50萬元，其他流動資產(chǎn)為50萬元。求：（1）速動比率；（2）保守速動比率解：速動比率 = （流動資產(chǎn) - 存貨）/流動負債 = （500-200）/300 = 1保守速動比率 = （現(xiàn)金+短期投資+應(yīng)收帳款凈額）/流動負債=（100+100+50）/300 = 0.8319某公司2001年銷售收入為1200 萬元，銷售折扣和折讓為200萬元，年初應(yīng)收賬款為 400萬元，年初資產(chǎn)總額為 2000 萬元，年末資產(chǎn)總額為3000 萬元。年末計算的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率為5 次，銷售凈利率為25%，資產(chǎn)負債率為60%。要求計算：（1）該公司應(yīng)收賬款年末余額和總資產(chǎn)利潤率；（2）該公司的凈資產(chǎn)收益率。解：（1）應(yīng)收賬款年末余額=1000524000=0總資產(chǎn)利潤率=（100025%）（2000+3000）2100%=10%（2）總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=1000（2000+3000）2=0.4（次）凈資產(chǎn)收益率=25%0.41（10.6）100%=25%20、某企業(yè)目前擁有資本 1000萬元，其結(jié)構(gòu)為：負債資本 20%（年利息 20 萬元），普通股權(quán)益資本80%（發(fā)行普通股 10 萬股，每股面值 80 元）。現(xiàn)準備追加籌資 400 萬元，有兩種籌資方案可供選擇：全部發(fā)行普通股。增發(fā) 5 萬股，每股面值80 元；全部籌措長期債務(wù)，利率為 10%，利息為40 萬元。企業(yè)追加籌資后，息稅前利潤預計為 160 萬元，所得稅率為 33%要求：計算每股收益無差別點及無差別點的每股收益，并確定企業(yè)的籌資方案。解：(EBIT-20)(1-33%)/15=EBIT-(20+40)(1-33%)/10求得 EBIT=140 萬元有你更精彩!；v5 jWB無差別點的每股收益(140-60)(1-33%)/10=5.36（元）由于追加籌資后預計息稅前利潤 160 萬元140 萬元，所以，采用負債籌資比較有利。21眾信公司準備購入一設(shè)備以擴充生產(chǎn)能力。現(xiàn)有甲乙兩個方案可供選擇，甲方案需投資 20000 元，使用壽命 5 年，采用直線法折舊，5 年后設(shè)備無殘值。5年中每年銷售收入為 12000元，每年的付現(xiàn)成本為 4000元。乙方案需要投資 24000 元，采用直線法計提折舊，使用壽命也為 5 年，5 年后有殘值收入 4000 元。5 年中每年的銷售收入為16000 元，付現(xiàn)成本第1 年為 6000 元，以后隨著設(shè)備陳舊，逐年將增加修理費 800 元，另需墊支營運資金 6000元，所得稅率為40%.資金成本為10%.要求：分別計算兩個方案的投資回收期、平均投資報酬率、凈現(xiàn)值、現(xiàn)值指數(shù)和內(nèi)含報酬率。甲年折舊=20000/5=4000 元/年乙年折舊=（24000-4000）/5=4000 元/年甲NCF0=-20000 元甲NCF1-5=12000-4000-（12000-4000-4000）40%=6400 元乙NCF0= -24000-6000= -30000 元乙NCF1=16000-6000-（16000-6000-4000）40%=7600 元乙NCF2=16000-6800-（16000-6800-4000）40%=7120 元乙NCF3=16000-7600-（16000-7600-4000）40%=6640 元乙NCF4=16000-8400-（16000-8400-4000）40%=6160 元乙NCF5=16000-9200-（16000-9200-4000）40%+4000+6000=15680元甲回收期=20000/6400=3.125 年乙回收期=3+（24000-7600-7120-6640）/6160=3.43 年甲平均報酬率=6400/20000=32%乙平均報酬率=（7600+7120+6640+6160+15680）5/30000=28.8%甲NPV=6400(P/A,10%,5)-20000=24262.4-20000=4262.4 元乙NPV=7600（1+10%）-1+7120（1+10%）-2+6640（1+10%）-3+6160（1+10%）-4+15680（1+10%）-5-30000=31720.72-30000=4262.4 元甲現(xiàn)值指數(shù)=24262.4/20000=1.21乙現(xiàn)值指數(shù)=31720.72/30000=1.06內(nèi)部報酬率:甲: 64001-（1+r）-5/r-20000=01-（1+r）-5/r=3.125用插值法18% 3.127r 3.125 r=18.03%19% 3.058乙:令r=12%NPV=7600 0.893+7120 0.797+6640 0.712+6160 0.636+156800.567-30000=-2.56令r=11%NPV=7600 0.901+7120 0.812+6640 0.731+6160 0.659+156800.593-30000=840.5612% -2.56r 0 r=11.997%11% 840.5622某企業(yè)上年現(xiàn)金需要量 40萬元，預計今年需要量增加50%，假定年內(nèi)收支狀況穩(wěn)定。每次買賣有價證券發(fā)生固定費率 120 元，證券市場平均利率10%。要求：試用存貨模型庫存現(xiàn)金持有量，現(xiàn)金管理總成本及年內(nèi)有價證券變賣次數(shù)。A=40（150%）=60（萬元）=600000（元）F=120元 R=10%Q=（2AF/R）1/2=（2600000120/10%）1/2=37947.3 元TC=（2AFR）1/2=（260000012010%）1/2=3794.7 元N=A/Q=600000/37947.3=15.81 次23某公司擬制定下年度的信用政策，現(xiàn)有兩個方案可供選擇：方案 A：信用標準比較嚴格，確定的壞賬損失率為 5%信用條件是30天內(nèi)全部付清，預計全年的收賬費用為 10000 元，采用這種政策，預計全年可實現(xiàn)銷售收入 100 萬元，預計平均收賬期為 45 天。方案 B：信用標準相對寬松，確定的壞賬損失率為 8%，信用條件是“1/10,n/40”,預裝全年的收賬費用為6000元。采取這種政策，預計全年的銷售收入為120 萬元，50%的款項會在折舊期內(nèi)支付，預計平均收賬期60 天。該公司的銷售利潤率為 20%，有價證券利息率為 10%.要求：根據(jù)以上資料，選擇較好的信用政策。A方案賒銷利潤=100000020%=200000 元收賬費用=10000 元壞賬損失=10000005%=50000 元應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率=360/45=8 次應(yīng)收賬款平均占用資金=1000000/8=125000 元應(yīng)收賬款投資機會成本=12500010%=12500 元凈收益=200000-10000-50000-12500=127500 元B方案賒銷利潤=1200000（1-50%1%）20%=238800 元收賬費用=6000 元壞賬損失=12000008%=96000 元應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率=360/60=6 次應(yīng)收賬款平均占用資金=1200000/6=200000 元應(yīng)收賬款投資機會成本=20000010%=20000 元凈收益=238800-6000-96000-20000=116800 元結(jié)論：應(yīng)選擇A 方案24，某企業(yè)計劃生產(chǎn)產(chǎn)品 1500件，每件計劃單耗 20 千克，每千克計劃單價 12 元，本期實際生產(chǎn)產(chǎn)品 1600 件，每件實際消耗材料 18 千克，每件實際單價 13 元，要求：計算產(chǎn)品材料的實際成本、計劃成本及差異，并分析計算由于產(chǎn)量變動、材料單耗變動、材料單價變動對材料成本的影響。1、計算實際、計劃指標：實際成本=16001813=374400 元計劃成本=15002012=360000 元差異=374400-360000=14400 元2、分析計算：由于產(chǎn)量增加對材料成本的影響為：（1600-1500）2012=24 000（元）由于材料單耗節(jié)約對材料成本影響為：1600（18-20）12=-38 400（元）由于材料單價提高對材料成本影響為：160018（13-12）=28 800（元）全部因素影響為：24000-38400+28800=14 400 （元）25，某投資中心 2000年的計劃投資總額為1250000 元，銷售收入為625000 元，成本費用總額 375000 元，利潤總額為 250000 元。而 2000 年實際完成投資額為 1500000 元，實際實現(xiàn)銷售收入780000元，實際發(fā)生費用 507000 元，實現(xiàn)利潤總額 273000 元。要求分別計算：1，2000 年的計劃和實際資本周轉(zhuǎn)率、銷售成本率、成本費用利潤率、投資利潤率2，分析計算由于資本周轉(zhuǎn)率、銷售成本率、成本費用利潤率的變動對投資利潤率的影響。計劃資本周轉(zhuǎn)率=625000/1250000=50%計劃銷售成本率=375000/625000=60%計劃成本費用利潤率=250000/375000=67%計劃投資利潤率=50%60%67%=20%實際資本周轉(zhuǎn)率=780000/1500000=52%實際銷售成本率=507000/780000=65%實際成本費用利潤率=273000/507000=54%實際投資利潤率=52%65%54%=18%差異=20%-18%=-2%差異分析計算：由于資本周轉(zhuǎn)率的提高對投資利潤率的影響為：（52%-50%）60%67%=0.8%由于銷售成本率的提高對投資利潤率的影響為：52%（65%-60%）67%=1.7%由于成本費用利潤率的下降對投資利潤率的影響為：52%65%（54%-67%）=-4.4%全部因素的影響為：0.8%+1.7%-4.4%=-2%26，某公司 1999 年銷售凈收入為 400000 元，實現(xiàn)凈利潤 48000元，資產(chǎn)平均總額 500000 元，資產(chǎn)負債率為50%。2000 年銷售凈收入為480000元，實現(xiàn)凈利潤為72000元，資產(chǎn)平均總額為640000元，資產(chǎn)負債率為60%。要求分別計算：1，1999、2000 年的銷售凈利率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、權(quán)益乘數(shù)和自有資金利潤率。2，分析計算銷售凈利率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、權(quán)益乘數(shù)變動對自有資金利潤率的影響。計算指標：1999年銷售凈利率=48000/400000=12%1999年總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=400000/500000=80%1999年權(quán)益乘數(shù)=1/（1-50%）=21999年自有資金利潤率=12%80%2=19.2%2000年銷售凈利率=72000/480000=15%2000年總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=480000/640000=75%2000年權(quán)益乘數(shù)=1/（1-60%）=2.52000年自有資金利潤率=15%75%2.5=28.1%差異=28.1%-19.2%=8.9%2、差異分析計算：由于銷售凈利率提高對自有資金利潤率的影響為：（15%-12%）80%2=4.8%由于總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率下降對自有資金利潤率的影響為：15%（75%-80%）2 = -1.5%由于權(quán)益乘數(shù)提高對自有資金利潤率的影響為：15%75%（2.5-2）=5.6%全部因素影響為：4.8%-1.5%+5.6%=8.9%27，某公司 2000 年年初應(yīng)收帳款余額為 20000 元，存貨余額為14000元。年末流動資產(chǎn)合計36000 元，其流動比率為 2.0，速動比率為1.2，存貨周轉(zhuǎn)次數(shù)為 3。全年產(chǎn)品賒銷凈額為156000 元，除應(yīng)收帳款外的速動資產(chǎn)忽略不計。要求分別計算：1，年末流動負債余額2，年末存貨余額 3，產(chǎn)品銷售成本4，年末應(yīng)收帳款 5，應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率年末流動負債余額=36000/2.0=18000 （元）年末存貨=360001.218000=14400（元）產(chǎn)品銷售成本3（4000+14400）/2=42600（元）年末應(yīng)收賬款=3600014400=21600（元）應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率=156000/（20000+21600）/2=7.528、某公司年初有存貨 7200 萬元，流動負債 6000 萬元，年末有存貨 9600萬元，流動負債 8000 萬元，全年總資產(chǎn)平均占用額 16000萬元，擁有股本總額5000 萬元，面值 10 元，年初速動比率為0.8，年末流動比率為1.5，全年存貨周轉(zhuǎn)率為 2.5 次，流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率為4 次，權(quán)益乘數(shù)為1.5，實現(xiàn)凈利潤 2880 萬元，公司所得稅稅率為40%，借入資金利率為 15%。要求分別計算：（1）年初、年末流動資產(chǎn)；（2）主營業(yè)務(wù)收入、主營業(yè)務(wù)成本；（3）總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、凈資產(chǎn)收益率；（4）公司上年營業(yè)凈利潤率為5%，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率為 3.2，權(quán)益乘數(shù)為 1.2，分析計算營業(yè)凈利潤率變動、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率變動、權(quán)益乘數(shù)變動對凈資產(chǎn)收益率的影響。（5）已獲利息倍數(shù)、總資產(chǎn)報酬率；（6）公司主營業(yè)務(wù)成本均為變動成本，計算 DOL、DFL、DCL。（7）公司按凈利潤的10%提取法定公積金，按凈利潤的 5%提取法定公益金，計劃年度新增資金需要 2100 萬元，分別計算剩余股利、每股股利。（8）預計公司股利每年增長6%，公司股票風險系數(shù)為1.5，目前證券市場國債平均收益率為 8%，股票平均收益率為 14%，分別計算投資者必要投資報酬率和公司股票投資價值。（1）年初流動資產(chǎn)=0.86000+72000=12000（萬元）年末流動資產(chǎn)=80001.5=12000（萬元）（2）主營業(yè)務(wù)收入=12000+12000/24=48000（萬元）主營業(yè)務(wù)成本=（7200+9600）/2 1.5 = 21000（萬元）（3）總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=48000/16000=3凈資產(chǎn)收益率=（880/48000）31.5=27%（4）上年凈資產(chǎn)收益率=5%3.21.2=19.2%差異=27%-19.2%=7.8%分析：由于營業(yè)凈利潤率變動對凈資產(chǎn)收益率的影響為：（6%-5%）3.21.2=3.84%由于總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率變動對凈資產(chǎn)收益率的影響為：6%（3-3.2）1.2=-1.44%由于權(quán)益乘數(shù)變動對凈資產(chǎn)收益率的影響為：6%3（1.5-1.2）=5.4%全部因素對凈資產(chǎn)收益率的影響為：3.84%-1.44%+5.4%=7.8%（5）計算已獲利息倍數(shù)、總資產(chǎn)報酬率：資產(chǎn)負債率=（1-1/1.5）利息=16000（1-1/1.5）15% =800（萬元）EBIT=2880/（1-40%）+800 =5600（萬元）已獲利息倍數(shù)=5600/800=7（倍）總資產(chǎn)報酬率=EBIT /總資產(chǎn)平均占用額=5600 / 16000 = 35%（6）計算DOL、DFL、DCLDOL=M/EBIT=（48000-21000）/5600=4.82DFL=EBIT/（EBIT-I）=5600/（5600-800）=1.17DCL=DOLDFL=4.821.17=5.64（7）剩余股利=2880（1-10%-5%）-21001/1.5=2448-1400=1048（萬元）每股股利=1048/（5000/10）=1048/500=2.096（元/股）（8）計算投資者必要投資收益率、公司股票投資價值；必要投資收益率=8%+1.5（14%-8%）=17%股票投資價值=2.096/（17%-6%）=19.05（元）29、某公司 2008 年主營業(yè)務(wù)收入2400 萬元，營業(yè)凈利率為10%，負債資金利率為 10%，全年發(fā)生固定成本總額 435 萬元，公司所得稅稅率 40%，目前尚有剩余生產(chǎn)能力，年末資產(chǎn)負債表如下：單位萬元現(xiàn)金 100 應(yīng)付費用 50應(yīng)收帳款 150 應(yīng)付帳款 100存貨 300 應(yīng)付債券 350固定資產(chǎn) 300 股本 200留存收益 150合計 850 合計 850計劃 09 年收入增加40%，營業(yè)凈利率 10%，將凈利潤的 80%向投資者分配，分別計算：1、公司 2008 年利潤總額、息稅前利潤、邊際貢獻；2、公司 2008 年 DOL、DFL、DCL；3、公司 2009 年對外資金需求量；4、公司所需資金均通過發(fā)行債券籌集，年利率 8%，籌資費率 2%，計算新增債券資金成本；5、公司股本均為普通股，面值為 1元，計算每股盈利、每股股利；6、編制 2009 年預計資產(chǎn)負債表；7、分別計算 2009 年流動比率、速動比率和資產(chǎn)負債率，并說明財務(wù)能力是否有所改善。答：1 計算公司 2008年利潤總額、息稅前利潤、邊際貢獻；2001 年利潤總額=（240010%）/（1-40%）=400（萬元）EBIT=400+35010%=435（萬元）M=435+435=870（萬元）2、計算公司2001 年 DOL、DFL、DCLDOL=870/400=2DFL = 435/（435-35）=435/400=1.09DCL=21.09=2.183、計算 2009 年對外資金需求量：2002 年對外資金需求量=240040%（100+150+300-50-100）/2400-2400（1+40%）10%（1-80%）=92.8（萬元）4、計算新增債券資金成本；新增債券資金成本=92.88%（1-40%）/92.08（1-2%）=4.90%5、計算每股盈利、每股股利；每股盈利EPS=2400（1+40%）10%/200=1.68（元/股）每股股利=1.6880%=1.344（元/股）6、編制 2009 年預計資產(chǎn)負債表；計算2009年年末數(shù)如下：現(xiàn)金=100（1+40%）=140（萬元）應(yīng)收賬款=150（1+40%）=210（萬元）存貨=300（1+40%）=420（萬元）應(yīng)付費用=50（1+40%）=70（萬元）應(yīng)付賬款=100（1+40%）=140（萬元）應(yīng)付債券=350+92.80=442.8（萬元）留存收益=150+2400（1+40%）10%20%=217.2（萬元）年初 年末 年初 年末現(xiàn)金 100 140 應(yīng)付費用 50 70應(yīng)收帳款 150 210 應(yīng)付帳款 100 140存貨 300 420 應(yīng)付債券 350 442.8固定資產(chǎn) 300 300 股本 200 200留存收益 150 217.2合計 850 1070 合計 850 10707、計算 2009 年流動比率、速動比率和資產(chǎn)負債率，并說明財務(wù)能力是否有所改善：年初流動比率=（100+150+300）/（50+100）=3.67%年末流動比率=（140+210+420）/（70+140）=3.67%年初速動比率=（100+150+）/（50+100）=1.67%年末速動比率=（140+210）/（70+140）=1.67%年初資產(chǎn)負債率=（50+100+350）/850=58.82%年末資產(chǎn)負債率=（70+140+442.8）/1070=61%分析：經(jīng)過計算流動比率保持不變，表示企業(yè)短期償債能力沒有變化，而資產(chǎn)負債率有年初的 58.82%上升到 61%，表明公司長期償債能力有所下降。30、某公司擁有資產(chǎn)總額 6000萬元，其中公司債券 2000 萬元，年利率10%，優(yōu)先股1000 萬元，年股利率10%，普通股200 萬股，每股面值10 元，全年銷售產(chǎn)品 10 萬件，每件單價 260 元，單位變動成本 140 元，當年實現(xiàn)凈利潤 390 萬元，賬面尚有累計未分配利潤 365.8 萬元，公司利潤分配按 10%提取法定公積金，按 5%提取法定公益金，當年按可分配的利潤60%分配股利，公司預測股利以后每年以5%增長，公司所得稅稅率 40%。要求分別計算：1、邊際貢獻、EBIT 2、DOL、DFL、DCL 3、公司計劃增資 2000萬元，發(fā)行債券年利率 8%，股票發(fā)行價20 元，計算無差別點 EBIT，并決策采用何種方式籌資。4、計算普通股每股收益、每股股利；5、計算增資以后的公司加權(quán)平均成本（籌資費率忽略不計）6、投資者期望報酬率10%，計算該股票投資價值。答：1、計算 M、EBITM=10（260-140）=1200（萬元）EBIT=390/（1-40%）+200010% = 850（萬元）2、計算 DOL、DFL、DCLDOL=1200/850=1.41DFL=850/850-2000 10%-1000 10%/ （ 1-40% ） =2.125DCL=1.412.125=3.003、計算無差別點EBIT，并決策采用何種方式籌資：（EBIT-200010%-20008%）（1-40%）-100010%/200 =（EBIT-200020%）（1-40%）-100010%/（200+2000/200）EBIT=846.67（萬元）因為預計 EBIT 為 850 萬元大于無差別點 EBIT846.67 萬元，所以發(fā)行債券較為有利。4、計算 EPS、每股股利：增資前的EPS=（850-200）（1-40%）-100/200=1.45（元/股）增資后的EPS=（850-360）（1-40%）-100/200=0.97（元/股）每股股利=390（1-10%-5%）-100+368.560%/200=1.80（元/股）5、計算增資以后公司加權(quán)平均成本：老債券資金成本=10%（1-40%）/（1-0）=6%新債券資金成本=8%（1-40）/（1-0）=4.8%優(yōu)先股資金成本=10%/（1-0）=10%普通股資金成本=1.8/20+5%=14%資金總數(shù)=6000+2000=8000（萬元）老債券資金所占比重=2000/8000=2/8新債券資金所占比重=2000/8000=2/8優(yōu)先股資金所占比重=1000/8000=1/8普通股資金所占比重=3000/8000=3/8加權(quán)平均成本=6%2/8+4.8%2/8+10%1/8+14%3/8=9.2%6、計算股票價值：股票價值=1.8/（10%-5%）=36（元/股）31、某股份有限公司擁有普通股2000萬股，目前預計未來 3 年凈利潤分別為 800 萬元、900 萬元、1000 萬元，公司準備發(fā)行債券3000萬元，用于新增投資項目，債券年利率 8%，每年計息一次，籌資費率2%，資金到位后建設(shè)流水線一條，當年投入使用，期末預計無殘值。預計未來3 年收入分別增長 2500 萬元、4000 萬元、3000萬元，經(jīng)營成本分別增長1000 萬元、2200 萬元、1300 萬元，投資必要的收益率為 10%，公司所得稅稅率 33%。要求分別計算：1、債券資金成本2、預測公司未來3 年增長的凈利潤3、預測公司未來3 年的凈利潤4、預測公司未來3 年的現(xiàn)金凈流量5、預測公司未來3 年的每股股利（股利支付率為50%）6、計算該投資項目凈現(xiàn)值，如果投資報酬率 15%時，凈現(xiàn)值為負86.28萬元，計算內(nèi)部收益率。7、如果投資者必要報酬率也為10%，并希望 3年后以每股 36 元出售，計算股票投資價值。1、債券資金成本=30008%（1-33%）/3000（1-2%）=5.47%2、預測未來3 年增長的凈利潤：第1 年：（2500-1000-3000/3-30008%）（1-33%）=174.2（萬元）第2 年：（4000-2200-3000/3-30008%）（1-33%）=375.2（萬元）第3 年：（3000-1300-3000/3-30008%）（1-33%）=308.2（萬元）3、預測未來3 年的凈利潤：第1 年：800+174.2=974.2（萬元）第2 年：900+375.2=1275.2（萬元）第3 年：1000+308.2=1308.2（萬元）4、預測公司未來3 年的現(xiàn)金凈流量：第1 年：174.2+1000+240=1414.2（萬元）第2 年：375.2+1000+240=1615.2（萬元）第3 年：308.2+1000+240=1548.2（萬元）5、預測公司未來3 年的每股股利：第1 年：(974.250%)/2000=0.24（元/股）第2 年：(1275.250%)/2000=0.32（元/股）第3 年：(1308.250%)/2000=0.33（元/股）6、計算投資項目凈現(xiàn)值：凈現(xiàn)值=1414.2（P/A，10%，1）+1615.2（P/A，10%，2）+1548.2（P/A，105，3）-3000=1414.20.9091+1615.20.8264+1548.20.7513-3000=783.61（萬元）內(nèi)部收益率 IRR=10%+（783.61-0）/（783.61+86.28）（15%-10%）=10%+4.5%=14.5%7、股票價值=0.24（P/F，10%，1）+0.32（P/F，10%，2）+0.33（P/F，10%，3）+36（P/F，10%，3）=0.24+0.9091+0.320.8264+0.330.7513+360.7513=27.78（元/股）32、某設(shè)備折余價值為 90151 元，目前變現(xiàn)價值 80000 元，用新設(shè)備代替目前取得價值為180000 元，新舊設(shè)備替換當年能完成，使用新設(shè)備后，第 1 年增加收入 50000 元，增加經(jīng)營成本 25000元，第2-5 年增加經(jīng)營收入 60000 元，增加經(jīng)營成本 30000 元，企業(yè)所得稅稅率為33%，新舊設(shè)備均采用直線折舊。要求分別計算：1、設(shè)備更新后每年凈利潤變動額2、更新改造后，每年差額凈現(xiàn)金流量3、如果基準折現(xiàn)率為10%，差額凈現(xiàn)值為多少？4、如果基準折現(xiàn)率為12%，差額凈現(xiàn)值為多少？5、差額內(nèi)部收益率為多少？投資額=180000-80000=100000（元）折舊=100000/5=20000（元）舊設(shè)備提前報廢抵減的所得稅=（90151-80000）33%=3350（元）第1 年利潤變動額=（50000-25000-20000）（1-33%）=3350（元）第2-5 年利潤變動額=（60000-30000-20000）（1-33%）=6700（元）NCF0=-（180000-80000）=-100000（元）NCF1=3350+20000+3350=26700（元）NCF2-5=6700+20000=26700（元）當 i=10%時:NPV=26700（P/A，10%，5）-100000 =267003.7908-100000=1214.36（元）當 i=12% 時 : NPV=26700(P/A,12%,5)-100000= 26700 3.6048-100000=-3751.84(元)IRR=10%+（1214.36-0）/（1214.36+3751.84）（12%-10%）=10%+0.49%=10.49%33 某企業(yè)向銀行借入 3000 萬元資金，年利率為10%，就下列情況作出借款還款計劃：1、在第 1 年年初借入 3000 萬元，第 4 年開始，連續(xù) 5 年每年等額歸還全部本利和。2、前 3 年，每年年初各借入 1000 萬元，從第 4 年開始，連續(xù) 5年每年等額歸還全部等額本利和。3、前 3 年，每年年末各借入 1000 萬元，從第 4 年開始，連續(xù) 5年每年等額歸還全部等額本利和。4、如果企業(yè)從第 4年開始，連續(xù) 5 年每年有穩(wěn)定的 900 萬元現(xiàn)金凈流量，企業(yè)應(yīng)如何安排借款和還款。1、每年等額歸還全部本利和=3000（F/A，10%，3）/（P/A，10%，5）=(30001.331)/3.7908 =1053.34（萬元）2、每年等額歸還全部本利和=1000（F/A，10%，3+1）-1/（P/A，10%，5）=10004.641-1/ 3.7908 =960.48（萬元）3、每年等額歸還全部本利和=1000（F/A，10%，3）/（P/A，10%，5）=(10003.31)/3.7908 =873.17（萬元）4、企業(yè)每年有 900萬元的現(xiàn)金凈流量，應(yīng)在前3 年，每年年末各借入1000 萬元，從第4 年開始，連續(xù)5 年每年歸還本利和 873.17 萬元。某公司年初資產(chǎn)負債表如下：資產(chǎn)項目 金額 負債等項目 金額現(xiàn)金 21,000.00 應(yīng)付賬款 52,000.00應(yīng)收賬款 40,000.00 應(yīng)付債券 0.00材料庫存 28,000.00 應(yīng)交所得稅 0.00產(chǎn)品庫存 28,500.00 普通股 280,000.00固定資產(chǎn) 295,000.00 優(yōu)先股 0.00累計折舊 27,200.00 留存收益 53,300.00有價證券 0.00 0.00合計 385,300.00 合計 385,300.0034、A 公司年初存貨30000 元，年初應(yīng)收賬款 25400元，本年末計算流動比率為 3.0，速動比率為1.3，存貨周轉(zhuǎn)率為 4次，流動資產(chǎn)合計為 54000 元。要求：計算公司的本年銷售成本。流動負債=流動資產(chǎn)流動比率=540003=18000（元）期末存貨=流動資產(chǎn)-速動資產(chǎn)=流動資產(chǎn)-流動負債速動比率=54000-180001. 3=30600（元）平均存貨=（期初存貸+期末存貨）2=（30000+306002=30300（元）銷售成本=平均存貨存貨周轉(zhuǎn)率=303004=121200（元）35、某公司現(xiàn)金收支平衡，預計全年（按 360 天算）現(xiàn)金需要量為 250000 元，現(xiàn)金與有價證券的轉(zhuǎn)換成本為每次 500 元，有價證券年利率為 10%。要求計算：（1）最佳現(xiàn)金持有量；（2）最低現(xiàn)金管理總成本、轉(zhuǎn)換成本、持有成本；（3）有價證券交易次數(shù)。 轉(zhuǎn)換 成 本 =25000050000500=2500 元 （ 1 分 ） 持 有 成 本=50000210%=2500 元（1 分）（3）有價證券交易次數(shù)=25000050000=5 次36、某公司 1998年的資本結(jié)構(gòu)是普通股 10000 元，長期債券2000元（年利率 15%），長期借款 77000 元，（年利率 10%）。當年實現(xiàn)現(xiàn)銷售收入 120000 元，變動成本 60000元，固定成本 36000元。企業(yè)適用的所得稅率為 30%。要求計算：（1）息稅前利潤（2）經(jīng)營杠桿系數(shù)（3）財務(wù)杠桿系數(shù)（4）復合杠桿系數(shù)。（ 1 ） 貢 獻 毛 益 =120000-60000=60000 息 稅 前 利 潤=60000-36000=24000（2分）（ 2 ） 利 息 =200015%+7700010%=8000 財 務(wù) 杠 桿 系 數(shù)=1+8000/24000-8000=1.5(3 分)（3） 經(jīng)營杠桿系數(shù)=6000024000=2.5 (4)總杠桿系數(shù)=1.52.5=3.75(2 分)37、某股份公司的資金來源分別為，銀行借款 800萬元，優(yōu)先股600 萬元，普通股 1500 萬元，留存收益 1100 萬元。這四種渠道資金來源的資金成本率分別是5%，8%，10%和 5%。試計算該公司的平均資金成本率。解：加權(quán)平均資金成本率=（8005%+6008%+150010%+11005%）/800+600+1500+1100=7.325%38一投資項目的初始投資額為 1000萬元，投資項目的有效期為10 年，在有效期內(nèi)每年產(chǎn)生的凈現(xiàn)金流量相等均為 200萬元。試計算該投資項目的內(nèi)部報酬率。注：查 10 年期的年金現(xiàn)值系數(shù)表結(jié)果如下： 折現(xiàn)率為 15%時，系數(shù)為 5.0188折現(xiàn)率為 16%時，系數(shù)為 4.8332解：（P/A，I，10%）=1000/200=515% 5.0188I 516% 4.833215%/16%-15%=5-5.0188/4.8332-5I=15.1%39.知道某企業(yè)凈利潤額為 300萬元，支付的企業(yè)所得稅為 30 萬元，當期發(fā)生的利息費用為 45 萬元。計算該企業(yè)的的財務(wù)杠桿系數(shù)。解：財務(wù)杠桿系數(shù)=（300+30+45）/300+30=1.1440. 某企業(yè)存入 A 銀行 20萬元，銀行年利率為 10，每季復利一次，存款期限為 2年，試計算：（1） 2年后的本利和（終值）。 （2） 計算其實際利率。解：（1）20萬（1+2.5%）8=20 萬1.2184=24.368（2）實際利率=（1+2.5%）4-1=10.38%41 某企業(yè)以12的年利率借入資金50000投資于壽命期為 5年的 A 項目，該企業(yè)平均每年至少要收回多少資金才是有利的？（按復利計算）A（P/A，12%，5）=50000 則：A=50000（P/A，12%，5）=500003.605=13870.40 元42.一企業(yè)債券，一年計息四次，利率為 2%。計算其年實際利率。實際利率=（1+2%）4-1=8.24%43. 某公司向銀行借款的條件是其賬戶中必須保持 10%的補償余額。若該公司需要180000 資金，銀行年利率為 5%。計算企業(yè)要貸款金額及其實際利率是多少？解： 貸款額=18（1-10%）=20 萬元 實際利率=205%/18=5.56%44. 銀行的貸款年利率為 5%，企業(yè)貸款額為 200000 元。由于采用貼息的方式銀行預先扣除利息。計算企業(yè)實際 獲得貸款額和實際利率。解：利息=2000005%=10000 元 實際貸款=200000-10000=190000元利率=10000/190000=5.26%45某企業(yè)融資租入設(shè)備一臺，價款為 200萬元，租期為 4 年。到期后設(shè)備歸企業(yè)所有，租賃期間貼現(xiàn)率為 15%，采用普通年金方式支付租金。請計算每年應(yīng)支付的租金的數(shù)額。解： 200萬（P/A，15%，4）=200 萬2.855=70.05 萬元46某公司發(fā)行期限為 5年，面值為 2000萬元，利率為 12%的債券 2500 萬元，發(fā)行發(fā)行費率為 4%，所得稅率為 33%，計算該債券的資本成本。解：200012%（1-0.33）/2500（1-4%）=6.7%47. 某公司擬籌資 2500萬元，其中發(fā)行債券1000萬元，籌資費率 2%，債券年利率為 10%，所得稅率為33%；優(yōu)先股 500 萬元，年股息率 7%，籌資費率 3%；普通股 1000 萬元，籌資費率為 4%，第一年預期股利10%，以后每年增長 4%。計算該籌資方案的加權(quán)資本成本。解：（1）債券的成本率=100010%（1-0.33）/1000（1-0.02）=6.84%優(yōu)先股的成本率=5007%/500（1-3%0=7。22%普通股的成本率=100010%/1000（1-4%）+4%=14。42%加權(quán)平均資金成本率=6.84%1000/2500+7.24%500/2500+14。42%1000/2500=9.95%48.已知道某企業(yè)凈利潤額為 300萬元，支付的企業(yè)所得稅為 30萬元，當期發(fā)生的利息費用為 45 萬元。計算該企業(yè)的的財務(wù)杠桿系數(shù)。解：財務(wù)杠桿系數(shù)=（300+30+45）/（300+30）=1。1449. 一投資項目的初始投資額為10000 萬元，項目的經(jīng)營期為 10年，前 5 年每年末產(chǎn)生的現(xiàn)金流量均為1500 萬元，后5 年每年末產(chǎn)生的現(xiàn)金流量均為 2000 萬元。計算該項目的內(nèi)含報酬率，并判斷該項目是否可行。行業(yè)基準收益率為10，已知（P/A，10，5）3.791 （P/F，10，5）0.621 （P/A，12，5）3.6048 （P/F，12，5）0.5674解：逐次測試法當利率=10%時 NPV=15003。791+20003。7910。621-10000=394.92 萬元當利率=12%時 NPV=15003。6048+20003。60480。5674-10000=-502。07 萬元插值法(i-10%)/2%=0-394.92/(-502.07-394.92) i=10%+0.88%=10.88%49某投資項目的現(xiàn)金流量如下: 單位：萬元年份 0 1 2 3 410凈現(xiàn)金流量 -40 -1000 -200 300 500折現(xiàn)率12計算該項目的凈現(xiàn)值，并判斷項目的可行性。已知：（P/F，12，1）0.8929（P/F，12，2）0.7972 （P/F，12，3）0.7118（P/A，12，7）4.5638解： 凈現(xiàn)值=-40-10000.8929-2000.7972+3000.7118+5004.56380.7118=747.3250A 企業(yè)持有甲、乙、丙、丁四種證券，年均真實收益率分別是：15，20，10和 18。已知四種證券的投資比重分別是 0.3,025,0.2,0.25。求證券投資組合的收益率。150.320%0.2510%0.218%0.25=16%51某債券面值是 1000元，5 年期，票面利率 10，每年末支付利息，5年后一次還本，現(xiàn)市場利率為 12，該 債券市場價格 950元。試作出應(yīng)否購買該債券的決策。（已知5 年期的復利現(xiàn)值系數(shù)是0.5674，5 年期的年金現(xiàn)值系數(shù)為 3.6048）。 P127解：折現(xiàn)值=100(P/A,12%,5)+1000(P/F,12%,5)=1003.604810000.5674=927.88 元由于市場價格超過到期的折現(xiàn)值,不宜購買該債券。52一投資項目的投資額為 1000萬元，投資項目的有效期為 5年，在有效期內(nèi)每年產(chǎn)生的凈現(xiàn)金流量分別為第一年 250 萬元，第二年300 萬元，第三年 200 萬元，第四年350 萬元，第五年400 萬元。假定市場利率為 10%。試計算該投資項目的凈現(xiàn)值，并說明該投資項目是否可行。折現(xiàn)率為 10%時的復利現(xiàn)值系數(shù)如下：第一年 第二年 第三年 第四年 第五年0.9091 0.8264 0.7513 0.6830 0.6209解：凈現(xiàn)值=2500.9091+3000.8264+2000.7513+3500.6830+4000.6209-1000=112.865萬元因為112.865 萬元0，所以該項目是可行的。53某投資項目初始投資 6000元，在第一年末現(xiàn)金流入 2500 元，第二年末流入現(xiàn)金3000 元，第三年末流入現(xiàn)金 3500 元。如果資金成本為 10%。求該投資項目的凈現(xiàn)值并判斷項目的可行性。折現(xiàn)率為 10的各年的復利現(xiàn)值系數(shù)如下：第一年 第二年 第三年0.9091 0.8264 0.7513解：凈現(xiàn)值25000.909130000.86435000.751360001381.5 萬元凈現(xiàn)值大于0，說明項目可行。54.已知企業(yè)的借款總額為 500萬元，銀行貸款利率為 10%，企業(yè)本期交納的所得稅為 50萬元。企業(yè)本期凈利潤為 100 萬元。計算該企業(yè)的財務(wù)杠桿系數(shù)。解：利息=50010%=50 萬元 息稅前利潤=1005050=200 萬元財務(wù)杠桿系數(shù)=200(200-50)=1.3355.某公司有關(guān)資料如下: 息稅前利潤800萬； 所得稅率 40%；總負債 200 萬,均為長期債券,平均利息率10%；預期普通股報酬率15%；發(fā)行股數(shù)600000股；每股賬面價值10元.要求:計算該公司每股凈收益及股票價值；計算加權(quán)平均資本成本； 該公司可增加400 萬負債,負債總額成為600 萬.假定此舉將使負債平均利息率上升至 12%, 普通股權(quán)益成本 15%提高到 16%.問該公司是否應(yīng)改變其資本結(jié)構(gòu).(以股價高低判斷). 解: (1) 息稅前利潤800萬元 利息(20010%)20萬元 稅前利潤780萬元 所得稅312 萬元 稅后利潤 468 萬元 每股凈收益=468/60=7.8 元 股票價格=7.8/0.15=52 元. (2) 所有者權(quán)益=6010=600 萬元 加權(quán)平均資本成本=10%200/800(1-40%)+15%600/800=12.75%(3)息稅前利潤800 萬 利息 60012%=72 萬 稅前利潤 728 萬所得稅 291.2 萬 稅后利潤 436.8 萬 回購決策下回購股票數(shù)=400萬/52=7.6923(萬股) 新發(fā)行在外股份=600000-76923=523077 股 新的每股凈收益=436.8 萬元/523077=8.35元 新的股票價格=8.35/0.16=52.19元. 因此公司應(yīng)改變資本結(jié)構(gòu).56.某公司計劃投資某一項目,原始投資額為200萬,全部在建設(shè)起點一次投入,當年完工投產(chǎn).投產(chǎn)后每年增加收入 90萬,增加成本21萬.固定資產(chǎn)使用 10 年,預計殘值 10 萬. 擬發(fā)行面值 1000元,利率15%,期限10年的債券1600張,籌資費率1%,剩余資金固定股利率19.4%,籌資費率3%,假設(shè)市場利率15%.所得稅率34%. 要求:計算債券發(fā)行價格；計算債券成本率,優(yōu)先股成本率和項目綜合成本率. 解: (1)計算債券發(fā)行價格=1505.019+10000.247=1000 元 (2) 債券成本率=15%(1-34%)/(1-1%)=10% 優(yōu)先股成本率=19.4%/(1-3%)=20% 綜合資本成本=10%(16001000)/2000000+20%(2000000-16001000)/2000000=12%57.某企業(yè)生產(chǎn)A 產(chǎn)品,單價 50 元,單位變動成本 30 元,固定成本150000元,95 年銷售10000 件,96年 15000 件.97 年目標利潤180000元,計算 A產(chǎn)品的經(jīng)營杠桿系數(shù).(2)97 年實現(xiàn)目標利潤的銷售量變動率? 解: (1) A 產(chǎn)品的經(jīng)營杠桿系數(shù)=(50-30)15000/(50-30)15000-150000=2 (2) 銷售量的變動率=利潤變動率/經(jīng)營杠桿系數(shù) 1996年的利潤=(50-30)15000-150000=150000 則:銷售量變動率=(180000-150000)/150000/2=10%58.某公司擬籌資5000萬,其中發(fā)行債券2000萬,籌資費率2%. 債券年利率10%, 所得稅率33%；優(yōu)先股1000萬,年股利率7%,籌資費率3%；普通股2000萬,籌資費率4%,第一年預期股利10%,以后各年增長4%,計算籌資方案的綜合資本成本. 解: (1)各種資金占全部資金的比重:債券比重=2000/5000=0.4 優(yōu)先股比重=1000/5000=0.2 普通股比重=2000/5000=0.4 (2)各種資金的個別資本成本: 債券資本成本=10%(1-33%)/(1-2%)=6.84% 優(yōu)先股資本成本=7%/(1-3%)=7.22% 普通股資本成本=10%/(1-4%)+4%=14.42% (3)該籌資方案的綜合資本成本=6.84%0.4+7.22%0.2+14.42%0.4=9.95%59某公司有的關(guān)資料如下：（1）公司本年年初未分配利潤貸方余額181.92 萬元，本年的 EBIT為800 萬元。所得稅稅率為 33%。（2）公司流通在外的普通股 60 萬股，發(fā)行時每股面值 1 元，每股溢價收入為9 元。公司的負債總額為 200 萬元，均為長期負債，平均年利率為10%，籌資費忽略。（3）公司股東大會決定本年度按 10%的比例計提法定公積金，按10%的比例計提法定公益金。本年可供投資者分配的16%向普通股股東發(fā)放現(xiàn)金股利，預計現(xiàn)金股利以后每年增長6%。（4）據(jù)投資者該公司股票的系數(shù)為 1.5，無風險收益率為 8%，市場上所有股票的平均收益率為 14%要求：（1）計算公司本年凈利潤。（2）計算公司本年應(yīng)提取的法定公積金和法定公益金。（3）計算公司本年未可供投資者分配的利潤。（4）計算公司每股支付的現(xiàn)金股利。（5）計算公司股票的風險收益率和投資者要求的必要投資收益率。（6）利用股票估價模型計算股票價格為多少時，投資者才愿意購買。解：(1)公司本年度凈利潤(80020010)(133)5226(萬元)(2)應(yīng)提法定公積金5226 萬元應(yīng)提法定公益金5226 萬元。(3)本年可供投資者分配的利潤52265226 5226+18192800(萬元)(4)每股支付的現(xiàn)金股利(60016)6016(元股)(5)風險收益率15(148)9%必要投資收益率8+917(6)股票價值16(176)1455(元股)，股價低于1455元時，投資者才愿意購買。60某公司擬籌資 4000 萬元，其中：發(fā)行債券 1000 萬元，籌資費率2%，債券年利率 10%；優(yōu)先股1000 萬元，年股利率 7%，籌資費率3%；普通股 2000 萬元，籌資費率4%，第一年預期股利率10%，以后各年增長4%，假定該公司的所得稅率 33%，根據(jù)上述：（1）計算該籌資方案的加權(quán)資本成本；（2）如果該項籌資是為了某一新增生產(chǎn)線投資而服務(wù)的，且預計該生產(chǎn)線的總投資報酬率（稅后）為12%，則根據(jù)財務(wù)學的基本原理判斷該項目是否可行。各種資金占全部資金的比重：債券比重10004000=025優(yōu)先股比重10004000=O25普通股比重20004000=05各種資金的個別資本成本：債券資本成本10(133)(12)684優(yōu)先股資本成本7(13)722普通股資本成本10(14)+41442該籌資方案的綜合資本成本綜合資本成本684025+722O25+1442O51073(4)根據(jù)財務(wù)學的基本原理，該生產(chǎn)線的預計投資報酬率為 12，而為該項目而確定的籌資方案的資本成本為 1073，從財務(wù)上看可判斷是可行的61某項目初始投資 6000 元，在第 1 年末現(xiàn)金流入 2500 元，第 2年末流入現(xiàn)金 3000 元，第3 年末流入現(xiàn)金 3500 元。求：（1）該項投資的內(nèi)含報酬率。（2）如果資本成本為 10%，該投資的凈現(xiàn)值為多少？解：經(jīng)測試，貼現(xiàn)率為20時， NPV1=2500/（1+20%）+3000/（1+20%）2+3500/（1+20%）36000=191.9（元）同理，貼現(xiàn)率為24時，NPV2=2500/（1+24%）+3000/（1+24%）2+3500/（1+24%）3 6000=196.8( 元 ) 用 差 量 法計 算 ， IRR=20 +(24 20)191.9/（16.8+191.9）2197所以，該項投資的報酬率為21. 97。若資金成本為 10，則 NPV2500/（1+10%）+3000/（1+10%）2+3500/（1+10%）36000138167(元)所以，如果資金成本為 10，該投資的凈現(xiàn)值為 138167元62某公司均衡生產(chǎn)某產(chǎn)品，且每年需耗用乙材料 36000 千克，該材料采購成本為 200元/千克，年度儲存成本為 16 元/千克，平均每次進貨費用為20 元。求：（1）計算每年度乙材料的經(jīng)濟進貨批量。（2）計算每年度乙材料經(jīng)濟進貨批量下的平均資金占用額。（3）計算每年度乙材料最佳進貨批次解：年度乙材料的經(jīng)濟進貨批量= =300(千克)乙 材 料 經(jīng) 濟 進 貨 批 量 下 的 平 均 資 金 占 用 領(lǐng)=300200+2=30000(元)年度乙材料最佳進貨批次36000300120(次)63 、某股份公司今年的稅后利潤為 800萬元，目前的負債比例為50，企業(yè)想繼續(xù)保持這一比例，預計企業(yè)明年將有一項良好的投資機會，需要資金 700 萬元，如果采取剩余股利政策，要求計算：(1)明年的對外籌資額是多少?(2)可發(fā)放多少股利額?股利發(fā)放率為多少?解：為保護目前資本結(jié)構(gòu)，則股權(quán)資本在新投資中所占比例也應(yīng)為 50%。即：權(quán)益資本融資需要=70050=350(萬元) ；按照剩余股利政策，投資所需的權(quán)益資本 350 萬元應(yīng)先從當年盈余中留用。因此明年的對外籌資額即為需用債務(wù)方式籌措的資金，即：對外籌措債務(wù)資金額=70050350(萬元)可發(fā)放股利=800-350450(萬元)股利發(fā)放率=4508001005625。即，可發(fā)放450 萬元的股利額；股利發(fā)放率為 5625。64、某公司計劃投資某一項目，原始投資額為 200 萬元，全部在建設(shè)起點一次投入，并于當年完工投產(chǎn)。投產(chǎn)后每年增加銷售收人 90 萬元，增加付現(xiàn)成本21 萬元。該項目固定資產(chǎn)預計使用10年，按直線法提取折舊，預計殘值為 10 萬元。該公司擬發(fā)行面值為 1000 元，票面年利率為15，期限為 l0 年的債券1600 張，債券的籌資費率為 1，剩余資金以發(fā)行優(yōu)先股股票方式籌集，固定股利率為 194，籌資費率 3，假設(shè)市場利率為 15，所得稅稅率為 34。要求計算：(1)債券發(fā)行價格(2)債券成本率、優(yōu)先股成本率和項目綜合成本率資料：PVlF15%，10=0247PVlFA15%，10=501965、明天公司進行一項投資，正常投資期為 3 年，每年投資 300萬元，3年共需投資 900 萬元。第 413 年每年現(xiàn)金凈流量為350萬元。如果把投資期縮短為 2 年，每年需投資500 萬元，2年共投資 1，000 萬元，竣工投產(chǎn)后的項目壽命和每年現(xiàn)金凈流量不變，資本成本為 20，假設(shè)壽命終結(jié)時無殘值，不用墊支營運資金。試分析判斷應(yīng)否縮短投資期。資料：PVIF20%，1=0833 PVIFA20%，2=1528PVIF20%，20694 PVIFA20%，104193PVIF20%，30579解：計算債券發(fā)行價格=1505019+10000247=1000 元債券成本率=15(134)(11%)=10優(yōu)先股成本率=1949%(13)=20綜 合 資本 成 本 =10 (1600 1000) 2000000)+20 (20000001600X10002000000) =1266、某公司的信用條件為 30 天付款，無現(xiàn)金折扣，平均收現(xiàn)期為40 天，銷售收人10 萬元。預計下年的銷售利潤率與上年相同，仍保持 30。該企業(yè)擬改變信用政策，信用條件為：“210，N30”，預計銷售收人增加 4 萬元，所增加的銷售額中，壞賬損失率為 5，客戶獲得現(xiàn)金折扣的比率為 70，平均收現(xiàn)期為25 天。要求：如果應(yīng)收賬款的機會成本為10，測算信用政策變化對利潤的綜合影響。解：(1)計算正常投資期的凈現(xiàn)值NPV1=-300-300PVlFA20%，2+350PVIFA20%，10PVIP20%，3=-3003001528+35041930579=913l(萬元)(2)計算縮短投資期的凈現(xiàn)值NPV2-500-500PVIF20%，1+350PVIFA20%，10PVIF20%,2=-500-500O833+35041930694=10198(萬元)所以，應(yīng)采用縮短投資期的方案。分析：對信用標準與信用條件決策來說就是通過比較信用標準，信用條件調(diào)整前后收益成本的變動，遵循邊際收入應(yīng)大于邊際成本原則，作出方案的優(yōu)劣選擇。決策相關(guān)成本項目包括應(yīng)收賬款占用機會成本，壞賬損失等。決策相關(guān)收益包括擴大銷售所取得的貢獻毛益增量收益。當信用標準，信用條件改變后，給企業(yè)帶來的收益大于給企業(yè)增加的成本，則該方案可行，否則不可行。(1)改變信用期后增加的利潤=4000030=12000 元(2)信用條件改變對機會成本的影響：=25-40/36010000010+253604000010%=(-41667)+27778=-13889元(3)現(xiàn)金折扣成本=(100000+40000)702=1960元(4)改變信用期后增加的壞賬損失=400005=2000 元(5) 信 用 政 策 變 化 對 利 潤 的 綜 合 影 響 =12000-(-138 89)-1960-2000=817889元67某企業(yè)現(xiàn)有資金100，000元可以用于以下投資方案：方案 A：購人國庫券(五年期，年利率 14，不計復利，到期一次支付本息)；方案 B：購買新設(shè)備(使用期5 年，預計殘值收人為設(shè)備總額的10，按直線法計提折舊，設(shè)備交付使用后每年可以實現(xiàn) 12，000 元的稅前利潤)。該企業(yè)的資金成本率為 10，適用所得稅率為 30。要求：(1)計算投資方案A 的凈現(xiàn)值；(2)計算投資方案 B 的各年現(xiàn)金流量及凈現(xiàn)值；(3)運用凈現(xiàn)值法對上述投資方案進行選擇。(復利現(xiàn)值系數(shù) PVIF(10，5 年)0621PVIF(14，5年)0