財務管理復習資料.doc

選擇（單選2*20，多選3*5）第一章一、財務管理的內容：公司籌資活動的決策與管理公司投資活動的決策與管理公司營運活動的決策與管理公司經營成果的分配與管理1、籌資活動的決策與管理1）公司可以長期自主使用的自有資金,包括：留存收益；發(fā)行股票；聯(lián)營并購等資本運營手段從其它法人籌集；融資租賃還本付息籌集的的借入資金，包括：金融機構借入；發(fā)行債券、融資券；延期付款、商業(yè)匯票等商業(yè)信用向其它公司籌集的短期借入資金 2）籌資活動的原則：根據(jù)資金的需要時間和數(shù)量及時足額籌到相應的資金決策準則是在通過資本結構調整控制一定財務風險的前提下使籌集資金的成本（所付出的代價）最低2、1）投資活動分為兩類：對內投資：公司為了簡單再生產和擴大再生產而在固定資產、無形資產等上進行的長期投資和在現(xiàn)金、應收賬款、存貨等上的短期投資；對外投資：公司以購買股票、債券等有價證券的方式或直接向其它公司投入資金的形式實現(xiàn)的向其它公司的投資。2）投資決策：投資項目的優(yōu)化選擇投資決策的原則：量力而行，根據(jù)可能籌集資金的規(guī)模決定投資規(guī)模。決策的準則:投資報酬率高，投資風險低3、1）營運活動包括原材料采購、雇傭勞動力、組織產品生產和商品銷售，是公司實現(xiàn)投資目標的基礎。2）伴隨著營運活動，公司的理財活動包括：長、短期生產及長、短期資金的安排；產品定價決策與生產規(guī)模的決策；存貨決策（原材料采購、現(xiàn)金、應收賬款等）；信用分析（信用政策及應收賬款政策的制定）；各種資產及營運資金的管理等。3）公司營運活動的決策原則：在滿足生產、銷售各環(huán)節(jié)的資金需求前提下，加快資金的周轉速度，提高各類資金的使用效率。4、經營成果的分配與管理包括：勞動工資與經營者激勵決策；借入資金的還本付息管理；折舊管理；稅務籌劃；股利政策的制定及股利分配；留存收益的使用等。 公司經營成果的分配與管理要本著公平合理的原則。決策的準則：充分調動各有關利益主體（股東、債權人、經營者和稅收部門）的積極性，協(xié)調好他們的經濟關系，促進公司理財?shù)恼w目標的實現(xiàn)。 二、財務管理的目標：公司價值（財富）最大化 1）公司理財目標從層次上分為：總體目標：公司財務活動追求的總目標，與公司總目標一致，應體現(xiàn)公司總目標；分項目標：公司四類主要理財活動要達到的目標，在公司理財?shù)恼w目標指導下制定，其目標的實現(xiàn)與整體目標的實現(xiàn)一致；具體目標：每一個具體的理財活動所要達到的目標，它應在整體目標、相應的分部目標指導下制定，其具體目標的實現(xiàn)與公司理財?shù)恼w目標及相應的分部目標的實現(xiàn)一致2）公司價值（公司財富）：公司當前所具有的價值或所擁有的財富，體現(xiàn)在其在永續(xù)經營中不斷獲取現(xiàn)金流量的能力公司價值最大化目標要求公司通過最優(yōu)理財決策，合理經營，在充分考慮貨幣時間價值與風險報酬時穩(wěn)定發(fā)展，使公司總價值達到最大。其他整體目標：總產值最大化 ，利潤最大化 ，股東財富最大化 籌資活動目標：滿足公司經營對資金需要（及時和足額）和保持公司最佳資本結構前提下，努力降低資金成本。 投資活動目標：在投資項目的可行性分析基礎上，盡可能提高投資收益率，降低投資風險。 營運活動目標：合理使用資金，加快資金的周轉速度，提高資金的使用效率。 利潤分配活動的目標：兼顧股東當前和長遠利益，根據(jù)公司投資的需要確定最佳的股利分配比率，以促進公司價值最大化。 三、財務管理的環(huán)境1、經濟環(huán)境：經濟周期:經濟發(fā)展客觀存在的現(xiàn)象；經濟發(fā)展水平發(fā)達國家，發(fā)展中國家，不發(fā)達國家經濟政策；通貨膨脹；法律環(huán)境：企業(yè)組織法規(guī)；財務法規(guī)；稅法增值稅：增值稅是針對我國境內銷售貨物、提供加工、修理修配勞務以及進口貨物的單位和個人，就其貨物或勞務的增值額征收的一種稅企業(yè)所得稅：國家對境內企業(yè)生產經營所得和其它所得依法征收的一種稅，是國家參與企業(yè)利潤分配的一種手段。 2、金融機構（我國）銀行金融機構：中國人民銀行；政策性銀行：農發(fā)展，國開行，進出口行；商業(yè)銀行：四大國有，股份制非銀行金融機構：保險公司；信托投資公司；證券公司；期貨公司；財務公司；金融租賃公司3利率：也稱利息率，是衡量資金增值量的基本單位，是資金的增值與投入資金的價值比。從資金的借貸關系看，利率是使用資金的交易價格。在金融市場上資金這種資源是在市場機制和利率這一價格體系作用下，由高收益率項目向低收益率項目逐次分配。 利率按不同標準可以有不同分類：1）按利率的變動關系分為基準利率和套算利率基準利率又稱為基本利率，是指在各種利率中起決定作用的利率，其它利率隨著基準利率的變化而變化，它是中央銀行實行貨幣政策的主要手段之一。西方國家一般以中央銀行的再貼現(xiàn)率為基準利率，中國是以人民銀行對各專業(yè)銀行的貸款利率為基準利率。套算利率是各金融機構根據(jù)基準利率和各自借貸款的特點換算出的利率。2）按債權人實際收益分為實際利率和名義利率名義利率=實際利率+通貨膨脹率（費雪關系式）3）按借貸期內利率是否變動分為固定利率和浮動利率固定利率是指借貸期內保持不變的利率。浮動利率是指借貸期內可以調整的利率，它一般是參照某種市場利率進行調整。4）按利率與金融市場的關系分為市場利率和官定利率 中國目前實行官定利率，是由國務院制定、人民銀行統(tǒng)一管理。發(fā)達的市場經濟國家以市場利率為主，同時伴有官定利率，但二者基本一致。第三章在一般估價模型中，現(xiàn)金流量因不同的資產而各異。對于債券來說現(xiàn)金流量就是利息和本金；對于股票來說就是紅利（股利）；對實際項目來說就是稅后凈現(xiàn)金流量。貼現(xiàn)率取決于所預期的現(xiàn)金流量的風險程度，資產的風險越高，貼現(xiàn)率就越高；反之，資產風險越低，貼現(xiàn)率就低。零成長股票的估價：Po=D/r，D是每年支付的股利，r是投資者要求的報酬率。固定成長股票的估價： ，g為公司的成長率第四章1、風險的含義：一種強調了風險表現(xiàn)為不確定性；而另一種則強調風險表現(xiàn)為損失的不確定性。（選擇）2、風險的特征：客觀性；不確定性；損益性（選擇）3、投資組合的風險描述證券之間的相互關聯(lián)性：協(xié)方差與相關系數(shù)設rA，rB分別為兩公司的收益率，則稱 =cov(rA,rB)=E(rA-(ErA)(rB-E(rB)為rA與rB的協(xié)方差。 rA與rB的相關系數(shù)，記為 的充分必要條件是rA與rB以概率1存在線形關系：當 時，a0，稱為rA與rB完全正相關，表示受到相同因素變化影響時，公司A與公司B的收益率發(fā)生相同方向，相應幅度的變化。當 時，a0時，還本付息后，該項目仍有剩余收益；NPV=0時，還本付息后，該項目一無所剩；NPV0時，該項目的收益不足以償還本息。因此，如果一個項目財務上可行其NPV必須大于0第七章1、公司債券：公司（企業(yè)）債券是股份制公司或企業(yè)發(fā)行的有價證券，公司為籌措長期資金而發(fā)行的一種債務憑證，承諾在未來的特定日期，償還本金并按照事先規(guī)定的利率支付利息。發(fā)行債券的籌集資金成本較低，對市場要求也低，同時籌集的資金期限長，數(shù)量大，資金使用自由，彌補了股票和借款方式籌資的不足。2、公司債券的特征：風險性較大；收益率較高；債券持有者比股票持有者具有優(yōu)先索取利息和優(yōu)先要求補償?shù)臋嗬?；對于部分公司債券來說，發(fā)行者與持有者之間可以相互給予一定的選擇權3、債券發(fā)行程序：（1）做出發(fā)行債券的決議。（2）提出發(fā)債申請并經過批準。（3）制定募集辦法并予公告。（4）募集借款。公司債券的發(fā)行方式有直接向社會發(fā)行（私募發(fā)行）和由證券經營機構承銷發(fā)行（公募發(fā)行）兩種。4、長期借款籌資：借款期限在5年以上的為長期借款1）長期借款的分類 按照用途劃分,主要有固定資產投資借款，更新改造借款,科技開發(fā)的和產品試制借款等。按提供貸款的機構劃分,主要有政策性銀行貸款商業(yè)銀行貸款和其他金融資機構貸款。按有無擔保劃分,主要有信用貸款和抵押貸款。2）取得長期借款的條件與程序：企業(yè)提出申請銀行進行審批簽定借款合同。 企業(yè)取得貸款，貸款合同生效后，企業(yè)可以根據(jù)合同的約定長期或一次性的取得借款。 償還借款。借款企業(yè)按照合同的規(guī)定按期付息還本。 3）企業(yè)償還貸款的方式：分期償還；一次性償還 具體而言，定期支付利息、到期一次性償還本金的方式；如同短期借款那樣的定期等額償還方式；平時逐期償還小額本金和利息、期末償還余下的大額部分的方式。4）長期借款的成本長期借款的利息率通常高于短期借款。固定利率借款和浮動利率借款兩種：浮動利率通常有最高、最低限，并在借款合同中明確。 5）長期借款籌資的利弊 優(yōu)點：籌資速度快 ；籌資成本低 ；靈活性大 缺點：風險大 ；約束強 ；籌資數(shù)額有限 5、租金的計算直線法：按照事先商定的利率和手續(xù)費率計算租賃期間的利息和手續(xù)費，然后加上租賃設備的成本，最后再根據(jù)租金的支付次數(shù)計算出平均每次需支付的租金。R = I+F+(C-S)NR：每次支付的租金；I：租賃期間的利息；F：租賃期間的手續(xù)費；C：租賃資產的購置成本；S：租賃資產預計殘值；N：租賃期（租金的支付次數(shù)） 年金法。將利率和手續(xù)費率等因素綜合在一起，確定一個租費率，然后以此為貼現(xiàn)率計算等額年金（租金），這筆年金的現(xiàn)值等于租賃資產的應計總現(xiàn)值（即概算成本或總成本）。 R = C(P/A,i,n) 式中，R：每次支付的租金；C租賃資產總成本；I：租賃費率；n租賃期（即租金的支付次數(shù)）；（p/A,i,n）普通年金現(xiàn)值系數(shù) 第八章1、影響資本成本的主要因素：1)宏觀經濟環(huán)境：通貨膨脹水平，利率及匯率2)金融市場條件：金融市場尤其是證券市場3)政策法律法規(guī)和稅收：稅法及其他法律4)公司的目標資本結構：資本成本和籌資風險之間的權衡，即權益和債務籌資的比例5)公司的信用等級2、經營杠桿：是指在固定經營成本的作用下，公司息前稅前收益變動率對銷售量（額）變動率的放大作用。關于成本的分類：固定成本（FC）;可變成本(VC)邊際貢獻:銷售收入減去變動成本之后的差額，公式為M=p*Q-vc*Q=（p-vc）*Q息前稅前利潤：是指公司在支付利息和繳納所得稅之前的利潤。公式：EBIT=p*Q-vc*Q-F=（p-vc）*Q-F企業(yè)在剔除財務費用前的利潤 經營杠桿系數(shù) DOL：經營杠桿系數(shù)； EBIT是息稅前利潤變動額；EBIT變動前的息稅前利潤； Q是銷量變動量；Q是變動前的銷售量。經營杠桿的作用：體現(xiàn)為對固定資產的利用；固定成本對經營杠桿系數(shù)影響重大；經營杠桿系數(shù)隨著銷售收入的增長逐漸減小3、財務杠桿 公司存在借入資金時，無論公司的利潤是多少，其債務利息是不變的。當利潤增大時，由于利息不變，會放大公司的利潤率；相反，當公司虧損時，也會放大公司的虧損。 財務杠桿是指公司利用資本成本固定的債務籌資經營，使公司的每股收益變動率對息前稅前收益變動率的放大作用。財務杠桿系數(shù)的公式為：因為：故以上公式可以推導為：通過推導可知：每股收益的變動率大于息前稅前收益的變動率，而且當息前稅前收益可能增長時（ ），每股收益的增長率高于息前稅前收益的增長率，使公司獲得財務杠桿利益；而當息前稅前收益可能下降時（ ），每股收益的降低率將大于息前稅前收益的降低率，這即公司的財務風險。引入財務杠桿系數(shù)DFL： 作用：財務杠桿放大效應在公司業(yè)績向好的時候會產生財務杠桿收益，當公司業(yè)績下滑的時候，放大效應依然會存在，會放大公司的財務風險。4、MM理論1）公司的價值與財務杠桿無關，即杠桿公司和無杠桿公司價值相同2）存在稅收情況下的MM定理 ：對于存在公司所得稅的杠桿公司，公司價值隨財務杠桿程度增加而增加。極端情況：當債務資本在資本結構中趨近100%時，是最佳的資本結構，此時企業(yè)價值達到最大第十二章1、會計報表分析的目的：公司的不同利益主體對公司的財務狀況關注的角度不同，因此對報表分析的要求也不同。 股東：關注公司的盈利能力，發(fā)展前景，考察管理層的業(yè)績和管理水平債權人：關注償債能力和財務風險管理層：平衡各方利益關系2、衡量公司短期償債能力主要有以下指標：凈營運資本：凈營運資本=流動資產-流動負債流動比率（經驗上對一般公司流動比率在2左右為好）：流動比率=流動資產/流動負債 速動比率（酸性試驗比率）：速動比率=速動資產/流動負債=(流動資產存貨)/流動負債，經驗上一般公司的速動比率在1左右為好?，F(xiàn)金比率：這里所謂現(xiàn)金指廣義的現(xiàn)金，即包括貨幣現(xiàn)金和現(xiàn)金等價物（有價證券）。它是公司償付短期債務最有力的手段?，F(xiàn)金比率=(現(xiàn)金+短期有價證券)/流動負債 3、長期償債能力指標：負債權益比=負債總額/權益總額。該指標越小長期償債能力越強有形凈值債務率=負債總額/(權益總額無形資產凈值)，該指標越小長期償債能力越強權益乘（倍）數(shù)=資產總額/權益總額，該指標越小長期償債能力越強股東權益比率=權益總額/資產總額，該指標越大長期償債能力越強 4、營運能力分析1）應收賬款使用效率：流動性較強的流動資產，它收回的速度反映了公司在應收賬款上投入資金的使用效率，而且對短期償債能力有重要影響。2）存貨使用效率：存貨使用效率反映公司存貨管理水平3）反映公司盈利能力指標主要有四類：銷售利潤率；資產收益率（ROA）；權益（凈資產）；收益率（ROE）；每股收益率；每股凈資產 資產收益率（ROA）：反映公司全部資產的盈利能力資產凈收益率=凈利潤/平均總資產資產總收益率=銷售利潤/平均總資產權益（凈資產）收益率（ROE）：反映公司普通股股東權益的盈利能力權益收益率=凈利潤/平均普通股股東權益5、杜邦分析法是美國杜邦公司創(chuàng)造的，其基本思想是以反映公司財務狀況最具有綜合性的權益收益率為中心核心分解式：權益收益率=銷售凈利潤率X資產周轉率X權益乘數(shù)（償債能力）簡答題（7+8）1、如何理解貝塔系數(shù)1）某一證券的風險大?。ㄊ找媛剩┡c市場組合的風險進行比較衡量其大小，衡量的指標稱為貝塔系數(shù)。是一種評估證券系統(tǒng)性風險的工具。貝塔系數(shù)被定義為某個證券的收益率與市場組合之間的相關性，其計算公式如下：2）系數(shù)的大小取決于：該證券與整個證券市場的相關性，即相關系數(shù)；證券自身的標準差，即風險；整個市場的標準差，即市場風險。3）系數(shù)的取值范圍（0，+），一些標準的貝塔系數(shù)：1，該證券價格波動強于總體市場波動（=2.0，說明該證券的風險是整個市場風險的兩倍）4）投資組合的貝塔系數(shù)：投資組合的系數(shù)等于各證券系數(shù)的加權平均數(shù)2、普通股與優(yōu)先股的區(qū)別1）普通股：在股利和破產清算方面不具任何特殊優(yōu)先權的股票。普通股股份是公司最基本的所有權單位。 普通股股東具有以下權利：投票權；剩余收益請求權和剩余財產清償權；優(yōu)先認股權；股份轉讓權 普通股股東具有以下義務：遵守公司章程；繳納股款；以繳納的股款資本額為限承擔公司的虧損責任；公司核準登記后不得要求退股普通股的分類：無記名股和記名股；面值股票和無面值股票按照投資主體，分為：國家股、法人股、個人股根據(jù)發(fā)行對象和上市地區(qū)的不同，分為:A股(我國內地個人或法人買賣)；B股(以人民幣標明面值，只能以外幣認購和交易)；H股(香港上市的股票)；S股(核心業(yè)務在中國大陸，注冊地在新加坡或其他國家)；N股(大陸注冊，紐約上市的外資股)普通股融資的優(yōu)點表現(xiàn)在：公司面臨較小的財務風險；財務實力得到增強 ；對公司的經營活動影響較??；普通股票在任何時候都比債券容易銷售普通股融資的缺點主要有：普通股融資涉及到新股東的加入，由此帶來了所有新股東的股票表決權或控制權問題；如果公司盈余沒有增加，增加發(fā)行股票將會降低每股獲利能力，同時由于公司股份的增加將造成股東每股分得的盈利相對減少；采用普通股融資的資金成本較高2）優(yōu)先股：屬于公司的權益資本，與普通股相比它在股利支付和公司破產清償時的財產索取方面具有優(yōu)先權優(yōu)先股發(fā)行的主要動機：防止公司股權分散化；維持公司舉債能力；增加公司普通股股東的權益；調整公司資本結構按照優(yōu)先權在具體權力上的不同，可以將優(yōu)先股做如下分類：累積優(yōu)先股和非累積優(yōu)先股；參與優(yōu)先股與非參與優(yōu)先股；可轉換優(yōu)先股和不可轉換優(yōu)先股；可贖回優(yōu)先股和不可贖回優(yōu)先股 優(yōu)先股融資的主要優(yōu)點：不會導致原有普通股股東控制權的下降；優(yōu)先股融資是公司的權益資本，不是公司的負債，具有靈活性；優(yōu)先股融得的權益資本可以改善公司的資本結構，提高公司進一步負債籌資的能力，同時，優(yōu)先股融資不必像債券融資那樣提供抵押資產，這將保護公司的融資能力優(yōu)先股融資的缺點主要有：通常優(yōu)先股的融資成本較高；過分采用優(yōu)先股融資，會導致在公司中優(yōu)先于普通股的求償權過多，對普通股股東形成了較重的財務負擔，從而使公司支付普通股股利的能力大大消弱 3、什么是可轉換債券，其好處是？可轉換債券：又稱為可轉換公司債券，是指發(fā)行人依照法定的程序發(fā)行，在一定時期內依據(jù)約定條件可以轉換成股份的公司債券?？赊D換債券兼具有債券和股票的特性。 對于公司來說，發(fā)行可轉換債券的好處：一是可以吸引廣大投資者，擴大企業(yè)籌資規(guī)模。二是有利于降低籌資成本：可轉債附有一般債券所沒有的選擇權，因此其利率一般低于普通公司債券利率，有助于降低其籌資成本。 三是有利于緩解公司的債務壓力。 4、經營租賃和融資租賃的區(qū)別1）經營租賃，又稱服務租賃，是由出租人向承租人出租設備，并提供設備維修保養(yǎng)和人員培訓等服務性業(yè)務。經營租賃的特點：租賃是為了滿足承租人對資產的臨時性需要，承租人并不尋求對資產的長期占有，所以租賃資產的風險和報酬由出租人承擔；租賃的期限較短，不涉及租賃雙方長期而固定的權利和義務；出租人通常負責租賃資產的折舊計提和日常維護；租賃期滿，租賃資產歸還出租人；租賃合同靈活，在合理的范圍內可較方便地接觸租賃契約。 2）融資租賃又稱財務租賃或金融租賃，是由租賃公司按照承租企業(yè)的要求融資購買設備，并在契約或合同規(guī)定的較長期限內提供給承租企業(yè)使用的信用性業(yè)務特點是：租賃是為了滿足承租人對資產的長期需要，租賃資產的報酬的報酬和風險由承租人承受；租賃的期限較長，一般會超過租賃資產壽命的一半；租金與租賃資產的價值接近；承擔人通常負責租賃資產的折舊計提和日常維修；承租人可以在租賃期滿后廉價購買租賃資產；租賃合同穩(wěn)定，非經雙方同意，中途不可撤銷；一般是先由承租人向出租人提出租賃申請，出租人按照承租人的要求引入資產，再交付承租人使用。 計算（8+10+12）1、復利和年金的終值和現(xiàn)值終值(FV)：指現(xiàn)在的資金在未來某個時刻的價值，現(xiàn)值(PV)：指未來某個時刻的資金在現(xiàn)在的價值復利終值的計算設：FVn 為復利終值，PV0為本金，r為每期利率，n 為期數(shù)，則公式為FVn = PVo(1+ r)n =PVo（F，r，n）其中FVn = PVo(1+ r)n為復利的一般公式，其中 (1+ r)n被稱為復利終值系數(shù)（常用符號（F，r，n）表示），常用符號（F/P,r,n）表示。例如，（F/P,8%,5）表示利率為8%的5年期復利終值系數(shù)。例：已知一年定期存款利率為 2.25，存入 1000 元，每年底將本息再轉存一年期定期存款，5 年后共多少錢？解：FV5 = 1000( 1+0.025 )5 = 1131.41（元） 復利現(xiàn)值的計算：PVo= FVn/ (1+ r)n 其中1/ (1+ r)n稱為復利的現(xiàn)值系數(shù)（常用符號（P，r，n）表示），用符號（P/F,I,n）來表示，例如（P/F,10%,4）表示利率為10%時4年期的復利現(xiàn)值系數(shù)。年金：指一系列有規(guī)律的現(xiàn)金流。一定時期內收付相等金額的款項。如折舊、租金、利息等。 年金計算的基礎：按復利計算普通年金終值：（是指每次現(xiàn)金流量的復利終值之和）由復利終值公式：下式的值稱之為年金（復利）終值系數(shù) ，記為( F/A，r，n )普通年金現(xiàn)值（指一定時期內每期期末收付的等額款項的復利現(xiàn)值之和）年金現(xiàn)值記為PV0，設 r為貼現(xiàn)率，n為支付的年金期數(shù)，A 為每期支付的年金，由復利現(xiàn)值公式，公式為： ， 稱之為年金現(xiàn)值系數(shù)，記作（P/A，r,n）例題：假設張先生每年末會收到公司分紅10萬元，收到這筆分紅之后他將申購某基金，該基金的固定回報率為10%，5年后贖回全部基金，請問張先生到時能否買得起市價為60萬元的轎車？可能用到的系數(shù)( P/A, 10%, 5 ) =3.791 年金的現(xiàn)值系數(shù) ( F/A, 10%, 5 ) =6.105 年金的終值系數(shù) ( P, 10%, 5 )=0.621 復利的現(xiàn)值系數(shù) ( F, 10%, 5 )=1.611 復利的終值系數(shù)2、比較兩個項目的優(yōu)劣1）概率：對于一個證券而言，它的收益率是指在一般時間內與所持證券相聯(lián)系的資本收益加上所有的股息或債券等證券本身的收益。如果用t表示時期，rt表示t時期的收益率，則P32 其中， 為t時期期末證券的價格， 為t