期貨基礎(chǔ)知識

期貨基礎(chǔ)知識 期貨 就是一種標準化的合約，期貨的英文為 Futures，是由 “ 未來 ” 一詞演化而來，其含義是： 交易雙方不必在買賣發(fā)生的初期就交收實貨，而是共同約定在未來的某一時候交收實貨 ，因此中國人就稱其為 “ 期貨合約是在 交易所 達成的 標準化的、受法律的約束 ，并規(guī)定在 將來 某一 特定地點和時間 交割某一 特定商品 的合約 ” 。該合約規(guī)定了商品的規(guī)格、品種、質(zhì)量、重量、交割月份、交割方式、交易方式等等，它與合同既有相同之處，又有本質(zhì)的區(qū)別，其根本區(qū)別在于是否標準化。我們把標準了的 “ 合同 ” 稱之為 “ 合約 ” 。該合約唯一可變的是價格，其價格是在一個有組織的期貨交易所內(nèi)通過競價而產(chǎn)生的。 期貨市場的概念 期貨交易 期貨交易流程 期貨市場 的 概念 一 、期貨交易的 起源 期貨市場 最早萌芽于歐洲。早在古希臘和古羅馬時期，就出現(xiàn)過中央交易場所、大宗易貨交易，以及帶有期貨貿(mào)易性質(zhì)的交易活動。當(dāng)時的羅馬議會大廈廣 場、雅典的大交易市場就曾是這樣的中心交易場所。到 12世紀，這種交易方式在英、法等國的發(fā)展規(guī)模很大，專業(yè)化程度也很高。 1251年，英國大憲章正式允許外國商人到英國參加季節(jié)性交易會。后來，在貿(mào)易中出現(xiàn)了對在途貨物提前簽署文件，列明商品品種、數(shù)量、價格，預(yù)交保證金購買，進而買賣文件合同的現(xiàn)象。 1571年，英國創(chuàng)建了實際上第一家集中的商品市場 倫敦皇家交易所，在其原址上后來成立了倫敦國際金融期貨期權(quán)交易所。其后，荷蘭的阿姆斯特丹建立了 第一家谷物交易所，比利時的安特衛(wèi)普開設(shè)了咖啡交易所 。 17世紀前后，荷蘭在期貨交易的基礎(chǔ)上發(fā)明了期權(quán)交易方式，在阿姆斯特丹交易中心形成了交易郁金 香的期權(quán)市場。 1726年，另一家商品交易所在法國巴黎誕生。 （一） 1848年芝加哥期貨交易所產(chǎn)生 （二） 1874年芝加哥商業(yè)交易所產(chǎn)生 （三） 1876年倫敦金屬交易所產(chǎn)生 （四） 1885年法國期貨市場產(chǎn)生 二、期貨市場的發(fā)展過程 （一） 商品期貨 上海期貨交易所 ： 銅 CU、鋁 AL、 鉛 PB、 天然橡膠 RU、燃料油 FU、鋅 ZN、 黃金 AU、螺紋鋼 RB、銀 AG、線材 WR（共 10種） 鄭州商品交易 所：普 麥 PM、強麥 WS、 鄭麥 WH、 菜籽油 RO、精對苯二甲 酸 PTA、 白砂糖 SR、棉花 CF、早秈稻 ER、甲醇 ME、玻璃 FG（共 10種） 大連商品交易所 ： 黃大豆 1號 A、黃大豆 2號 B、豆油 Y、豆粕 M、玉米 C、 棕櫚油 P、 聚 氯 乙烯 V、焦糖 J、線型低密度聚乙烯 LLDPE（共 9種） （二） 金融期貨 中國金融期貨交易所：滬深 300指數(shù) IF （三） 期貨期權(quán) 政府監(jiān)管部門 投資者 經(jīng)紀公司 期貨交易所 結(jié)算機構(gòu) 期貨行業(yè)協(xié)會 相關(guān)服務(wù)機構(gòu)： 交割倉庫 信息咨詢機構(gòu) 結(jié)算銀行 會計師事務(wù)所 律師事務(wù)所 核心服務(wù)層 三、期貨市場的組織結(jié)構(gòu) 四、期貨市場的功能與作用 主要功能 ： （一）回避價格風(fēng)險的功能（套期保值）。期貨市場最突出的功能就是為生產(chǎn)經(jīng)營者提供回避價格風(fēng)險的手段。即生產(chǎn)經(jīng)營者通過在期貨市場上進行套期保值業(yè)務(wù)來回避現(xiàn)貨交易中價格波動帶來的風(fēng)險，鎖定生產(chǎn)經(jīng)營成本，實現(xiàn)預(yù)期利潤。也就是說期貨市場彌補了現(xiàn)貨市場的不足。 （二）發(fā)現(xiàn)價格的功能。在市場經(jīng)濟條件下，價格是根據(jù)市場供求狀況形成的。期貨市場上來自四面八方的交易者帶來了大量的供求信息，標準化合約的轉(zhuǎn)讓又增加了市場流動性，期貨市場中形成的價格能真實地反映供求狀況，同時又為現(xiàn)貨市場提供了參考價格，起到了 發(fā)現(xiàn)價格 的功能。 （三）期貨交易是一種重要的投資工具，有助于合理利用社會閑置資金。 期貨市場發(fā)展的作用 ： （一）有助于現(xiàn)貨市場的完善 （二）有利于企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營 （三）有利于國民經(jīng)濟的穩(wěn)定，有助于政府的宏觀決策 （四）有助于增強在國際價格行程中的主導(dǎo)權(quán) 返回 一、期貨交易的基本特征 期貨交易的基本特征可以歸納為以下幾個方面： （一）合約標準化 （二）交易集中化 （三）雙向交易和對沖機制 （四）杠桿機制 （五）每日無負債結(jié)算制度 期貨交易 （一） 合約標準化 ：期貨合約的條款中除價格外，其他均由期貨交易所規(guī)定好，具有標準化的特點。 （二） 交易集中化 ：期貨交易必須在期貨交易所內(nèi)進行。期貨交易所實行會員制，只有會員方能進場交易。場外的廣大客戶若想?yún)⑴c期貨交易，只能委托期貨經(jīng)紀公司代理進入期貨交易所交易。 （三） 雙向交易和對沖機制 ：既可以買入建倉也可以賣出建倉；并通過和建倉時相反方向的交易來解除履約責(zé)任，即買開倉以賣平倉、賣開倉以買平倉。 （四） 杠桿機制 ：期貨交易實行保證金制度，保證金一般為成交合約 價值的 5%-10%，但能完成數(shù)倍乃至數(shù)十倍的合約交易，即“杠桿機制”。 （五） 每日無負債結(jié)算制度 ：在每個交易日結(jié)束后，交易所對交易者當(dāng)天的盈利狀況進行結(jié)算，如果交易者虧損嚴重，保證金賬戶資金不足，則要求交易者必須在下一日開市前追加保證金。 二、期貨與股票的比較 保證金制度 杠桿機制 杠桿原理、以小博大 ）以實際金額的 10買賣 100的商品，盈利虧損按照 100計算； 2）意義：盈利 1就是盈利 10 虧損也是如此； 例：大豆每噸 4000元，一手 =10噸，所需保證金為 10%，這樣買賣 一手大豆合約所需保 證金： 4000 10 10% 4000 當(dāng)價格漲到 4400元 /噸，你的盈利為： （ 4400-4000） 10=4000 三、期貨交易與現(xiàn)貨交易、遠期交易的關(guān)系 （一） 期貨交易與現(xiàn)貨交易 買賣的直接對象不同 ?，F(xiàn)貨交易買賣的直接對象是商品本身，有樣品、有實物、看貨定價。期貨交易買賣的直接對象是期貨合約，是買進或賣出多少手或多少張期貨合約。 交易的目的不同。現(xiàn)貨交易是一手錢、一手貨的交易，馬上或一定時期內(nèi)獲得或出讓商品的所有權(quán)，是滿足買賣雙方需求的直接手段。 交易方式不同 。 現(xiàn)貨交易一般是一對一談判簽訂合同，具體內(nèi)容由雙方商定，簽訂合同之后不能兌現(xiàn)，就要訴諸于法律。期貨交易是以公開、公平競爭的方式進行交易。一對一談判交易（或稱私下對沖）被視為違法。 交易場所不同 ?，F(xiàn)貨交易一般不受交易時間、地點、對象的限制，交易靈活方便，隨機性強，可以在任何場所與對手交易。期貨交易必須在交易所內(nèi)依照法規(guī)進行公開、集中交易，不能進行場外交易。 商品范圍不同 。 現(xiàn)貨交易的品種是一切進入流通的商品，而期貨交易品種是有限的。主要是農(nóng)產(chǎn)品、石油、金屬商品以及一些初級原材料和金融產(chǎn)品。 結(jié)算方式不同?，F(xiàn)貨交易是貨到款清，無論時間多長，都是一次或數(shù)次結(jié)清。期貨交易實行每日無負債結(jié)算制度，必須每日結(jié)算盈虧，結(jié)算價格是按照成交價加權(quán)平均來計算的。 （二）期貨交易與遠期交易 交易對象不同 。期貨交易的對象是標準化合約，遠期交易的對象主要是實物商品。 功能作用不同 。期貨交易的主要功能之一是發(fā)現(xiàn)價格，遠期交易中的合同缺乏流動性，所以不具備發(fā)現(xiàn)價格的功能。 履約方式不同 。期貨交易有實物交割和對沖平倉兩種履約方式，遠期交易最終的履約方式是實物交收。 信用風(fēng)險不同 。期貨交易實行每日無負債結(jié)算制度，信用風(fēng)險很小，遠期交易從交易達成到最終實物交割有很長一段時間，此間市場會發(fā)生各種變化，任何不利于履約的行為都可能出現(xiàn)，信用風(fēng)險很大。 保證金制度不同 。期貨交易有特定的保證金制度，遠期交易是否收取或收多少保證金由交易雙方私下商定。 交易品種 豆粕 交易單位 10噸 /手 最小變動價位 1元 /噸 每日最大波動限制 上結(jié)算價的土 4 合約交割月份 1、 3、 5、 8、 9、 11 交易時間 9： 00-11： 30， 13： 30-15： 00 最后交易日 合約月份第十個交易日 最后交割日 最后交易日后第四個交易日 交割等級 符合 大連商品交易所豆粕交割質(zhì)量標準（ F/DCE D001-2000) 中規(guī)定的標準品和替代品 交割地點 交易所指定定點交割倉庫 交易保證金 合約價值的 5 交易手續(xù)費 3元 /手 交割方式 實物交割 交易代碼 M 交易品種 優(yōu)質(zhì)強筋小麥 交易單位 10噸 /手 最小變動價位 1元 /噸 每日最大波動限制 上結(jié)算價的土 3 合約交割月份 1、 3、 5、 7、 9、 11 交易時間 9： 00-11： 30， 13： 30-15： 00 最后交易日 交割月份倒數(shù)第七個營業(yè)日 最后交割日 交割月份第一個交易日起至最后交易日 交割等級 標準品：符合鄭州商品交易所優(yōu)質(zhì)強筋小麥標準（ Q/ZSJ001-2003）的二等優(yōu)質(zhì)強筋小麥 交割地點 交易所指定定點交割倉庫 交易保證金 合約價值的 5 交易手續(xù)費 2元 /手 交割方式 實物交割 交易代碼 WS 保證金制度 -期貨市場中所獨有的 保證金制度是客戶履行合約的財力保證，凡參與股指期貨交易，無論買方還是賣方，均需按所在交易所的規(guī)定繳納， 保證金制度杜絕了負債現(xiàn)象。 保證金分為結(jié)算準備金和交易保證金。 -交易保證金 是指已被合約占用的保證金 -結(jié)算準備金 是指未被合約占用的保證金 漲跌停板制度 -漲跌停板幅度由交易所設(shè)定 ,交易所可以根據(jù)市場風(fēng)險狀況調(diào)整漲跌停板幅度。 滬深 300指數(shù)期貨漲跌停板為上一交易日結(jié)算價的 10%； 季月合約上市首日漲跌停板幅度為掛盤基準價的 20； 合約最后交易日漲跌停板幅度為上一交易日結(jié)算價的 20。 持倉限額制度 -是指交易所規(guī)定的會員或者客戶對某一合約單邊持倉的最大數(shù)量。同一客戶在不同會員處開倉交易 ,其在某一合約單邊持倉合計不得超出該客戶的持倉限額。 熔斷制度 -就是在期貨交易中，當(dāng)價格波幅觸及所規(guī)定的點數(shù)時，交易隨之停止一段時間，或交易可以繼續(xù)進行，但價幅不能超過規(guī)定點數(shù)之外的一種交易制度。由于這種情況與保險絲在過量電流通過時會熔斷而使得電器受到保護相似，故形象地稱之為熔斷制度 大戶持倉報告制度 -指會員或客戶某一合約持倉達到中金所規(guī)定的持倉報告標準時 ,會員或客戶應(yīng)當(dāng)向交易所報告。 強行平倉制度 -指交易所按有關(guān)規(guī)定對會員、客戶持倉實行平倉的一種強制措施。強行平倉制度的實行，能及時制止風(fēng)險的擴大和蔓延。 強制減倉制度 -指交易所將當(dāng)日以漲跌停板價格申報的未成交平倉報單，以當(dāng)日漲跌停板價格與該合約凈持倉盈利客戶按照持倉比例自動撮合成交。即，申報平倉數(shù)量是指在當(dāng)日交易日收市后，已在交易所系統(tǒng)中以漲跌停板價格申報無法成交的、且客戶合約的單位凈持倉虧損大于等于當(dāng)日交易日結(jié)算價 10%的所有持倉。同一客戶雙向持倉的，其凈持倉部分的平倉報單參與強制減倉計算，其余平倉報單與其反向持倉自動對沖平倉。強制減倉造成的經(jīng)濟損失由會員及其客戶承擔(dān)。 交割制度 交易所實行套期保值額度審批制度 -客戶申請?zhí)灼诒Ｖ殿~度的 ,應(yīng)當(dāng)向其開戶的會員申報 ,會員對申報材料進行審核后向交易所辦理申請手續(xù)。 實物交 割制度 -是指期貨合約到期時，交易雙方通過該期貨合約所載商品所有權(quán)的轉(zhuǎn)移，了結(jié)到期未平倉合約的過程。商品期貨交易一般采用實物交割制度。雖然最終進行實物交割的期貨合約的比例非常小，但正是這極少量的實物交割將期貨市場與現(xiàn)貨市場聯(lián)系起來，為期貨市場功能的發(fā)揮提供了重要的前提條件。 風(fēng)險控制 停板制度 持倉制度 大戶報告 交割制度 風(fēng)險準備金 信息披露 結(jié)算制度 強行平倉 當(dāng)日無負債結(jié)算制度 熔斷制度 強制減倉制度 套期保值審批制度 返回 交易流程 （一） 選擇經(jīng)紀公司 （二） 開戶 （三） 下單 （四） 競價 （五） 結(jié)算 （六）交割 （一） 開戶 1、 簽署風(fēng)險揭示書 2、 簽署合同 3、 繳納保證金 （二） 下單 1、 國內(nèi)交易指令 （ 1） 限價指令 （ 2） 撤單指令 2、 其他交易指令（國際市場） （ 1） 市價指令 （ 2） 止損指令 （ 3） 限時指令 （ 4） 套利指令 3、下單方式 （ 1） 自助下單 （ 2） 電話下單 （ 3） 網(wǎng)上下單 （ 4） 書面下單 （三） 競價 1、公開喊價 2、一價制 3、計算機撮合成交 （ 1） 開盤結(jié)合競價 （ 2） 價格優(yōu)先、時間優(yōu)先 （ 3） 當(dāng)買入價大于等于賣出價時，成交價為買入價、賣出價和前一成交 價中居中的一個價格 （四） 結(jié)算 1、交易所對會員的結(jié)算 2、期貨經(jīng)紀公司對客戶的結(jié)算 3、結(jié)算單：資金狀況、成交記錄 、 持倉狀況 4、概念定義：今日結(jié)存、浮動盈虧、客戶權(quán)益、持倉保證金、可用資金 期貨轉(zhuǎn)現(xiàn)貨 滾動交割 集中交割 辦理時間 合約上市之日起至交割月份 前 1個月的倒數(shù)第 3個交易日 （含當(dāng)日）。 交割