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第12章都看第11章l 公司治理的含義：狹義的公司治理是指在兩權分離的前提下，投資者與公司之間的利益分配和控制關系及公司的股東、董事及經理層之間的關系。而廣義的公司治理是指除上述范圍之外，還包括公司與其利益相關者之間的關系及法律、法規(guī)和上市規(guī)則等。公司治理問題的核心是由于所有權與經營權分離，所有者與經營者利益不一致而產生的委托代理關系。l 投資銀行的公司治理機制（1）治理目標1）保護股東的權利和利益，實現股東價值和長期投資回報最大化。2）規(guī)范公司參與各方的權利和義務，降低公司運作成本，做到科學決策。3）高效率運行。4）對于全能化投資銀行集團，必須保持對控股子公司的垂直有效控制。（3）治理環(huán)節(jié)股東及其結構：A股東大會 B股權結構良性股權結構特征：第一，機構投資者競相持股；第二、股權分散，股東較多；第三，股權流通性強；第四，內部人持股盛行。董事會 A董事來源應具有廣泛的代表性，引入獨立董事 B加強內部分工制衡，至少應設立審計委員會、薪酬委員會、提名委員會三個專業(yè)委員會。監(jiān)事會經理：對經理的工作進行有效的激勵和約束。內部控制機制信息披露第10章l 資產證券化的定義從一般意義上講，凡是通過在金融市場上發(fā)行證券以籌集資金的行為都可以歸之于證券化之列。美國學者：資產證券化是使儲蓄者與借款者通過金融市場得以部分或全部地匹配的一個過程。l 資產證券化的特征（1）資產證券化是一種結構型融資方式（2）資產證券化是一種表外融資方式（3）資產證券化是一種資產信用融資方式l 資產證券化的起源與發(fā)展資產證券化最早出現于20世紀70年代的美國住房抵押貸款市場。承擔美國大部分住宅抵押貸款業(yè)務的金融儲蓄機構，主要是儲貸協會和儲蓄銀行，當時美國推行高利率政策，儲貸協會和儲蓄銀行等金融機構受存款利率上限的制約，其儲蓄資金被大量提取，利差收入日益減少，從而使其競爭實力下降，經營狀況惡化。為了擺脫這一困難局面，從事存貸款的金融機構不得不進行創(chuàng)新，尋找一種成本低且較穩(wěn)定的資金來源。l 資產證券化的參與者1）發(fā)起人2）特殊目的機構（發(fā)行人）3）服務人4）承銷商5）信用增級機構6）信用評級機構7）受托管理人8）投資者l 真實出售資產（概念）只有真實出售”，才能實現證券化的資產與原始權益人之間的“破產隔離”。判斷真實出售：當事人的意圖符合證券化的目的；發(fā)起人的資產負債表已進行資產出售的賬務處理；出售的資產不得追加追索權；出售的資產已通過信用提高的方式與原始權益人進行信用風險分離處理。l 信用增級（概念）信用增級分為內部信用增級和外部信用增級。 內部信用增級指的是依靠資產庫自身為防范信用損失提供保證。其基本原理是，以增加抵押物或在各種交易檔次間調劑風險的方式達成信用提升，主要形式是超額抵押，建立儲備金和債券分檔。內部增級可能改變債券的現金流結構。l 資產證券化的基本類型l 10.3.1住房抵押貸款支撐證券化與資產支撐證券化 根據基礎資產的不同類型，1）住房抵押貸款支撐證券化（MBS) 以住房抵押貸款為支撐，始于1968年。 分為住宅抵押貸款擔保證券（RMBS）和商用不動產抵押貸款擔保證券（CMBS） 2）資產支撐的證券化(ABS）：以非住房抵押貸款資產為支撐，汽車貸款證券化、信用卡應收賬款證券化、貿易應收賬款證券化是目前比較成熟的ABS。l 10.3.2過手型證券化與轉付型證券化 根據對現金流的處理方式和證券償付結構的不同，1）過手型證券化 發(fā)起人把擬證券化的資產組合轉讓給一個特設目的機構,由SPV或代表SPV利益的受托管理機構發(fā)行證券給投資者,每份證券按比例代表整個資產組合不可分割的權益,證券持有人擁有該資產組合相應比例的直接所有權. 可以以權益憑證和債權憑證兩種形式向投資者融資。2）轉付型證券化轉付型證券化發(fā)行的債券，其持有者不直接擁有相應的資產組合的所有權，而只是發(fā)行人的債權人， 用于償付的債券本息的資金來源于經過重新安排的住房抵押貸款組合產生的現金流。與過手型證券化的最大區(qū)別：前者根據投資者的風險、收益、期限等的不同偏好對基礎資產組合產生的現金流進行了重新安排和分配，使本金與利息的償付機制發(fā)生了變化。 抵押擔保債CMO,針對不同投資者對投資期限的不同要求設計多層次的組合投資工具，將本息支付分為幾檔，任何一檔債券的投資者在其本金得到償還之前定期獲得利息，而本金的支付則逐檔依次進行。 僅付息債券（IO）和僅付本金債券（PO.l 10.3.3單一借款人型證券化與多借款人型證券化 根據基礎資產賣方數量的多寡， 借款人指基礎資產的賣方，即證券化的融資方，也就是原始權益人。 如果證券化基礎資產是來自單一賣方，這將增大集中度風險。進行這種劃分的主要目的是提醒投資者和評價機構應該對單一賣方情況下借款人的破產和解體風險加以特別關注。第9章遠期：指雙方約定在未來的某一確定時間，按確定的價格買賣一定數量的某種金融資產的合約。遠期期貨相關概念 自己看第8章l 8.1.1 理財顧問的對象1）概念：指投資銀行利用自身擁有的智力和信息資源為籌資者和投資者提供市場信息、設計融資和投資方案、出具咨詢報告、提出公正意見、開展委托理財等服務，是一種新型創(chuàng)收業(yè)務。2）對象理財顧問業(yè)務的服務對象有兩大類：資金籌集者，包括國內外工商企業(yè)和各級政府部門等；投資者，包括中小投資者和機構投資者，機構投資者指工商企業(yè)、投資基金、養(yǎng)老基金、保險基金和各類基金會。為籌資者提供的顧問服務即財務顧問；為投資者提供的顧問服務即是投資顧問（也稱為投資咨詢）l 8.1.3 理財顧問的業(yè)務范圍及收費方式 2）收費方式投資銀行在開展理財顧問業(yè)務時，可采用兩種收費方式：獨立收費方式，即投資銀行接受客戶委托，為客戶提供各類獨立的顧問服務，顧問費用由雙方商定，也可由投資銀行根據該項目所耗費的時間和人工確定。非獨立收費形式，即投資銀行提供的顧問服務包括在其它業(yè)務中，如證券承銷、企業(yè)并購和風險管理等，顧問報酬也列入其它業(yè)務當中計算。l 8.2.1企業(yè)融資的財務顧問（都看）1）主板發(fā)行上市的財務顧問2）二板發(fā)行上市的財務顧問3）私募融資的財務顧問 私募融資是指不采用公開方式，而通過私下與特定的投資人或債務人商談，以招標等方式籌集資金，形式多樣，取決于當事人之間的約定，如向銀行貸款，獲得風險投資等。私募融資分為私募股權融資和私募債務融資。 私募股權融資是指融資人通過協商、招標等非社會公開方式，向特定投資人出售股權進行的融資，包括股票發(fā)行以外的各種組建企業(yè)時股權籌資和隨后的增資擴股。 私募債務融資是指融資人通過協商、招標等非社會公開方式，向特定投資人出售債權進行的融資，包括債券發(fā)行以外的各種借款。 l 8.2.2資產重組財務顧問1）投資銀行資產重組業(yè)務可分為兩大類：(1)重組策劃和財務顧問。在這類業(yè)務中，投資銀行不是充當并購重組交易的主體或當事人，而只作為中介人，為并購重組交易的兼并方或目標企業(yè)提供策劃、顧問及相應的融資服務。(2)重組自營。在這類業(yè)務中，投資銀行是并購重組交易的主體，它把產權(公司)買賣當作一種投資行為，先是買下產權，然后或直接整體轉讓，或分拆賣出，或重組經營待價而沽，或包裝上市拋售股權套現，目的是從中賺取買賣差價。 2）并購方財務顧問 當投資銀行受聘為并購方的財務顧問后，其主要工作是：(1)替并購方尋求合適的目標公司并加以分析；(2)提出具體的收購建議，包括收購策略、收購的價格與非價格條件、收購時間表和相關的財務安排等；(3)和目標公司的董事或大股東接洽并商議收購條款；(4)編制有關并購公告，詳述有關購并事宜同時準備一份寄給目標公司股東的函件，說明收購的原因、條件和接納收購程序等；(5)提出一個令人信服和兼并方有能力去完成的收購計劃。2）目標方財務顧問 當投資銀行作為目標公司的代理或財務顧問，投資銀行的主要工作是：(1)與公司的董事會一起定出一套防范被敵意收購的策略，例如向公司的股東宣傳公司的發(fā)展前景，爭取大股東繼續(xù)支持公司的董事會和持有公司的股票等；(2 ) 就收購方提出的收購建議，向公司董事和股東做出收購建議是否公平合理和是否接納收購建議的意見； （3）編制有關文件和公告，包括新聞公告，說明董事會對建議的初步反應和他們對股東的意見；（4）協助目標公司準備一份對收購建議的說明和他們的意見，寄給本公司的股東。8.3.1為國有企業(yè)所有權結構重組及改制上市充當財務顧問 所謂國有企業(yè)私有化，主要是指國有企業(yè)所有權結構重組及改制上市。投資銀行可以憑借其廣泛的客戶網絡和投資者關系，為這些企業(yè)尋求戰(zhàn)略投資者，設計合理的股權結構和融資方案，在國有資產的估價、出售和資產轉換等方面，提供全面財務顧問服務。8.3.2充當政府經濟決策部門的業(yè)務顧問 投資銀行為了與政府建立一種長期的合作伙伴關系，以便在今后的業(yè)務拓展中得到政府的支持，往往還充當政府經濟決策部門的業(yè)務顧問。政府產業(yè)政策和區(qū)域經濟政策的實施，經濟體制和經濟結構的轉型，國際借款以及各級政府的公共工程建設等，均需要來自投資銀行專業(yè)化意見的支持。因為政府往往缺乏具體金融操作的經驗和信息，而且政府也不應該涉及經營性業(yè)務過深，以至影響其正常作用的發(fā)揮。因此，國際上通行的做法是由投資銀行出任政府的某些經濟活動的業(yè)務顧問。8.3.3公共事業(yè)的財務顧問政府也常常委托投資銀行進行公共工程的可行性分析、籌資安排、資金運用以及對財務狀況的最終審核等如摩根斯坦利為加拿大地方省政府承擔水利發(fā)電項目的財務顧問服務，保證了這一項目的順利完成。 l 8.4.1委托理財概述（1）委托理財又稱代客理財，是同一業(yè)務從委托方和管理方角度形成的不同稱謂，可定義為專業(yè)管理人接受資產所有者委托，代為經營和管理資產，以實現委托資產增值或其它特定目標的行為，一般特指證券市場內的委托理財，即投資銀行作為管理人，以獨立帳戶募集和管理委托資金，投資于證券市場的股票、基金、債券、期貨等金融工具的組合，實現委托資金增值或其它特定目的的中介業(yè)務l 委托理財業(yè)務模式l 區(qū)別：完全代理型理財和風險共擔型委托理財第7章l 7.1 項目融資概述概念：項目承辦人為該項目籌資和經營而成立一家項目公司，項目公司承擔貸款。以項目公司的現金流量和收益作為還款來源，項目公司的資產作為貸款安全的保障。l 項目融資適用范圍資源開發(fā)：資源開發(fā)項目包括石油、天然氣、煤炭、鐵、銅等開采業(yè)；項目融資最早就是源于資源開發(fā)項目基礎設施建設：一般包括鐵路、公路、港口、電訊和能源等項目的建設?；A設施建設是項目融資應用最多的領域制造業(yè)項目（1）工程大，需資金量大，建設周期長；（2）有穩(wěn)定現金流（3）壟斷行業(yè)l 7.2項目融資運作（都看）l 7.3 投資銀行在項目融資中的作用1. 評估項目的可行性與風險性2. 設計項目資金結構3. 設計項目融資的擔保方案4. 設計項目融資模式第6章l 6.1 投資基金概述證券投資基金的概念：證券投資基金是一種利益共存、風險共擔的集合證券投資方式，即通過發(fā)行基金份額，集中投資者的資金，由基金托管人托管，由基金管理人管理和運用資金。特點：（1）專業(yè)管理、集合投資（2）組合投資、分散風險（3）利益共享、風險共擔（4）嚴格監(jiān)管、信息透明（5）獨立托管、保障安全6.1.2投資基金的分類（種類及概念）（1）根據基金規(guī)模是否可變及基金的法律形式不同劃分:封閉式基金：基金的發(fā)起人在設立基金時，限定了基金單位的發(fā)行總額，籌足總額后，基金即宣告成立，并進行封閉，在一定時期內不再接受新的投資。開放式基金：基金發(fā)起人在設立基金時，基金單位或者股份總規(guī)模不固定，可視投資者的需求，隨時向投資者出售基金單位或者股份，并可以應投資者的要求贖回發(fā)行在外的基金單位或者股份的一種基金運作方式。（2）根據組織形式、基金運作方式的不同劃分:公司型基金：基金本身為一家股份有限公司，公司通過發(fā)行股票或受益憑證的方式來籌集資金。契約型基金：又稱單位信托基金，是指把投資者、管理人、托管人三者作為當事人，通過簽訂基金契約的形式發(fā)行受益憑證而設立的一種基金。3）根據投資對象的不同劃分：股票基金、債券基金、貨幣市場基金等 4）根據投資目標的不同劃分：收入型基金、成長型基金和平衡型基金 5）根據募集方式的不同劃分：公募基金和私募基金6）根據基金的資金來源和用途的不同劃分：在岸基金和離岸基金7）其他特殊類型基金（1）系列基金（2）基金中的基金（3）保本基金（4）交易所交易基金（5）上市型開放式基金 6.2證券投資基金當事人（1）基金管理人（2）基金托管人（3）基金持有人（4）基金監(jiān)管和自律機構 6.3 投資基金的運作6.3.1投資基金的設立、發(fā)行和認購1）基金的設立基本管理模式：注冊制 審批制。 涉及到的主要事項（1）發(fā)起人認購比例（2）存續(xù)期（3）最低募集數額（4）募集期限2）基金的發(fā)行公募發(fā)行；私募發(fā)行基金管理人應當自收到核準文件之日起6個月內基金發(fā)售，募集期限一般為3個月，募集期限屆滿，開放式基金份額不少于2億份，持有人不少于200人；封閉式基金份額達到核準的80%以上，持有人達到1000人，基金合同方可生效，否則不能成立。3）基金的認購l 投資基金的交易（通過哪交易）1）封閉式基金的交易2）開放式基金的申購和贖回（1）申購價和贖回價的確定（2）收費模式：前端收費模式與后端收費模式（3）費率設計 6.4 投資銀行在證券投資基金運作中的作用1）投資銀行作為基金發(fā)起人（1）確定發(fā)起人和主要發(fā)起人，簽訂發(fā)起人協議（2）確定基金管理人、基金托管人、投資顧問、主要機構投資人等當事各方，按照有關準則的內容和格式制作各種文件（3）報送材料，向證券主管部門提出設立申請2）投資銀行作為基金管理人3）投資銀行作為基金承銷人4）投資銀行作為基金代理人第5章5.1.1 風險投資的含義 風險投資，也稱風險資本或創(chuàng)業(yè)投資。美國風險投資協會將其定義為：風險投資是由職業(yè)金融家投入到新興的、迅速發(fā)展的、有巨大競爭潛力的企業(yè)的一種權益資本。美國企業(yè)管理百科全書定義為：投向不能從傳統的籌資方式，諸如股票市場、銀行或類似單位(如租賃公司或商業(yè)經紀人)獲得資本的工商企業(yè)的投資行為。目前我國較流行的觀點是：風險投資是將資金投向蘊藏著較大失敗可能的高新技術開發(fā)領域，以期獲得成功后取得高收益的商業(yè)投資行為。 發(fā)展風險投資的條件 1）有一批良好的投資項目2）有充裕的資金3）完善的資本流通市場4）有完善的法律、法規(guī) 風險投資的主要當事人1）資金供應方2）風險投資機構 3）風險企業(yè) 風險投資的組織形式1）公司制 2）有限合伙制 3）投資基金 風險投資中的投資銀行 （參與目的3個，參與形式2個）參與目的：（1）分享風險投資的高收益（2）通過參與風險投資，為投資銀行進一步策劃創(chuàng)業(yè)企業(yè)公開上市，取得創(chuàng)業(yè)企業(yè)公開發(fā)行股票的承銷資格打下基礎；（3）為投資銀行融資部門之外的部門提供業(yè)務機會。參與形式：組建風險投資基金 提供中介服務 風險投資運作的成長階段1）種子階段2）創(chuàng)建階段3）成長階段4）成熟階段 風險投資公司的風險1)風險的種類1.技術風險2.管理風險3.市場風險4.資金風險5.信息風險6.其他風險2）風險管理原則1.組合投資原則2.分階段逐步投資原則3.分類管理原則4.風險投資主體多元化原則5.專家審核原則 創(chuàng)業(yè)板市場 （全看）5.4.1概述1）概念：也叫“二板”市場，是指一國證券主板市場之外的證券交易市場，它的明確定位是為具有高成長性的中小企業(yè)和高科技企業(yè)融資服務。2）特征（1）前瞻性市場（2）上市標準低（3）高風險市場（4）針對熟悉投資的個人投資者和機構投資者3）設立方式與運行方式（1）設立方式：由證券交易所直接開設；由非證券交易所的機構設立。（2）運行模式：非獨立的附屬市場模式；獨立模式5.4.2創(chuàng)業(yè)板與主板市場1）角色定位：前者針對中小企業(yè)而設，后者針對那些具有一定業(yè)績基礎的大中型企業(yè)而設。2）主板市場與創(chuàng)業(yè)板市場的功能互補和相互促進關系3）創(chuàng)業(yè)板與主板市場的競爭與矛盾5.4.3創(chuàng)業(yè)板市場的監(jiān)管1）強化信息披露（1）強化信息披露的頻次和數量（2）進展比較（3）強化中介機構在信息披露方面的責任（4）制裁2）保薦人制度（1）它是防范風險的重要舉措（2）強化中介機構職責的手段（3）保護投資者之利器（4）使投資者的投資理念進一步增強（5）使投資者的地位得到進一步提高3）做市商制度 指在證券市場上，由具備一定實力和信譽的證券經營法人作為特許交易商，不斷地向公眾投資者報出某些特定證券的買賣價格，并在該價位上接受公眾投資者的買賣要求，以其自有資金和證券與投資者進行證券交易。（1）有利于提高市場運作效率（2）有利于創(chuàng)業(yè)板市場的穩(wěn)定（3）有利于提高市場的流動性（4）有利于股票價格保持連續(xù)性（5）有利于股票價格回歸真實價值，減少泡沫 企業(yè)并購的基本概念1）收購：指企業(yè)用現金、債券或股票購買另一家企業(yè)的部分或全部資產股權，以獲得該企業(yè)的控制權。2）合并：指兩個或兩個以上企業(yè)合成一個新的企業(yè)，特點是伴有產權關系的轉移，多個法人變成一個法人。兩種形式：吸收合并和新設合并。3）兼并：等同于我國公司法中的吸收合并。 4.2 企業(yè)并購效應及原則4.2.1企業(yè)并購的效應分析1）經營協同效應 （1）協同效應：即1+12的效應。（2）經營協同效應：指并購給企業(yè)生產經營活動在效率方面帶來的變化及效率的提高所產生的效益。（3）原因分析： 規(guī)模效應 優(yōu)勢互補 節(jié)省交易費用，降低不確定性2）財務協同效應（1）合理避稅（2）預期效應的巨大刺激作用3）促進企業(yè)發(fā)展 3）促進企業(yè)發(fā)展 4.2.2并購方式的主要缺點及風險1）缺點：（1）收購成本高，并購活動更多地為目標公司創(chuàng)造價值。（2）難以準確地對目標企業(yè)進行估價和預測。（3）整合難度大，組織、文化沖突可能斷送并購的成果。（4）伴隨不必要的附屬繁雜業(yè)務，收購企業(yè)往往需作出重大承諾并承擔大量業(yè)務。2）風險：（1）政治環(huán)境風險（2）法律風險 （3）信息風險（4）財務風險（5）產業(yè)風險（6）營運風險（7）體制風險 4.2.3并購遵循的原則1）合法性原則2）可操作性原則3）產業(yè)政策導向原則4）自愿互利原則5）有償轉讓原則6）市場競爭原則 4.3 企業(yè)并購業(yè)務流程4.3.2投資銀行為被收購方提供的服務1）在善意收購中提供的服務（1）制作目標公司的推介報告（2）尋找及選擇受讓方（3）設計交易方案（4）與受讓方溝通、協助談判（5）協助實施交易方案，協助出讓方獲得出讓利益2）為抵制收購制定的反收購策略（必考點）（1）股份回購（2）尋找白衣騎士（3）焦土戰(zhàn)術（4）金降落傘、灰色降落傘和錫降落傘（5）毒丸條款（6）綠色勒索（7）帕克門策略（8）聘用鯊魚觀察者（9）利用訴訟阻止并購 4.4 杠桿收購4.4.1杠桿收購概述1）什么是杠桿收購 其實質在于舉債收購，即收購方以目標公司的資產作抵押，運用財務杠桿加大負債比例，以較少的股本投入融得數倍的資金，收購成功，使其產生較高盈利能力后，再俟機出售的一種資本運作方式2）杠桿收購的特征（1）融資體系象倒過來的金字塔。（2）杠桿收購有高負債、高風險、高收益的特點（3）具有很強的投機性（4）依賴于投資銀行的參與3）杠桿收購的融資體系（1）高級債務（2）夾層債券（公司債券、可轉換債券、認股權證等）（3）股權資本3）杠桿收購成功的條件（都看）（1）有較為發(fā)達的資本市場，能夠實現多種形式的融資形式（2）目標公司具有穩(wěn)定的現金流，以償還到期的債務（3）被收購公司的產品有較為穩(wěn)固的需求與市場，市場占有率較高（4）被收購公司的財務狀況比較良好，經營狀況和公司價值被市場低估（5）企業(yè)經營者的綜合管理水平和能力比較高（6）具有良好的資本結構，有比較充足的流動資金（7）有合理健全的企業(yè)長期發(fā)展計劃，有易于分離的非核心產業(yè)4.4.2企業(yè)杠桿收購的運作程序1）聘請投資銀行作為財務顧問2）先期收購3）確定報價時間4）資產評估5）商定收購價格6）確定自投資本7）組織杠桿收購融資8）收購后事宜4.4.3管理層收購 杠桿收購主體：戰(zhàn)略投資人；金融投資人；公司的管理層1）MBO的產生背景及現實意義2）MBO的參與者（1）買方經理層（2）賣方公司原來的所有者（3）股權投資者（4）債權投資者（5）專業(yè)收購顧問3）MBO的目標公司選擇（1）管理體系不良，代理成本高，委托人對公司經營無能為力，前景不看好，資產所有者愿意資產轉讓（2）公司處于極其穩(wěn)定狀態(tài)，委托人發(fā)現不了公司增長潛力，意欲轉換投資去向，將現有資產進行轉讓（3）公司處于發(fā)展期，管理層出價高于委托人對公司價值的評價4）構成MBO的基本條件（1）買者愿意買（2）買者有能力買（3）賣者愿意賣5）MBO的融資問題和法律問題（1）融資問題 外部融資（股權融資、債權融資、轉債融資、 認股證融資） 內部融資（2）法律問題：民事法律風險、行政法律風險、刑事法律風險第3章 證券交易的原則1）公開原則 2）公平原則 3）公正原則 證券交易的場所1）場內交易市場2）場外交易市場（1）柜臺市場（2）第三市場（3）第四市場2）證券經紀商 以投資者代理人的身份，接受客戶委托，代客買賣證券并以此收取傭金。（1）傭金經紀人（2）獨立經紀人（3）零數經紀人（4）專家證券交易經紀人（5）債券經紀人 證券自營業(yè)務的特征、條件與原則1）證券自營業(yè)務的特征（1）需要投入交易本金（2）交易決策完全自主（3）自主承擔價格波動風險（4）收益不穩(wěn)定2）證券自營業(yè)務的條件：自營業(yè)務的資格審查要比經紀業(yè)務的資格審查苛刻。3）證券自營業(yè)務的原則（1）客戶委托優(yōu)先原則（2）維護市場秩序原則（3）守法經營原則（4）風險控制原則 做市商（報價驅動）制度是指某些特定的證券交易商，不斷向公眾交易者報出某些特定證券的買賣價格，并在所報價格上接受公眾買賣要求，為投資者承擔某一個證券的買進和賣出。在做市業(yè)務中，投資銀行被稱為做市商。 信用經紀業(yè)務 信用經紀業(yè)務的類型（1）融資與買空（2）融券與賣空 證券經紀業(yè)務的含義（1）業(yè)務對象的廣泛性（2）經紀業(yè)務的中介性（3）客戶指令的權威性（4）客戶資料的保密性 證券自營業(yè)務的類型1）自營商的投機交易 2）自營商的套利交易第2章 2.1 證券業(yè)概述股票：是股份公司公開發(fā)行的，用以證明投資者股東身份和權益，并據以獲得股息和紅利的憑證。債券：債券是一種有價證券，是社會各類經濟主體為籌措資金而向債券投資者出具的承諾按一定利率定期支付利息，并到期償還本金的債權債務憑證。 2.2證券的公開發(fā)行與承銷 （都看） 投資銀行在股票公開發(fā)行及承銷中的職責1）取得承銷商資格 2）選擇符合政策標準和條件的擬上市企業(yè)3）對企業(yè)進行盡職調查4）對企業(yè)進行上市輔導5）制定發(fā)行方案，確定發(fā)行價格6）制作招股說明書等文件，報國家證券監(jiān)督管理機構核準7）路演8）組織承銷團 股票發(fā)行方式1）“上網定價”方式 指主承銷商利用證券交易所的交易系統，由主承銷商作為股票的惟一賣方，投資者在指定的時間內，按現行委托買入股票的方式進行股票申購。主承銷商在上網定價發(fā)行前應在證券交易所設立股票發(fā)行專戶和申購資金專戶，申購結束后，根據實際到位資金，由證券交易所主機確認有效申購。 2） “全額預繳款”方式 投資者在規(guī)定的申購時間內，將全額申購款存入主承銷商在收款銀行設立的專戶中，申購結束后轉存凍結銀行專戶進行凍結，在對到帳資金進行驗資和確定有效申購后，根據股票發(fā)行量和申購總量計算配售比例，進行股票配售，余款返還投資者的股票發(fā)行方式。3）與儲蓄存款掛鉤發(fā)行方式在規(guī)定期限內無限量發(fā)售專項定期定額存單，根據存單發(fā)售數量，批準發(fā)行股票數量及每張中簽存單可認購股份數量的多少確定中簽率，通過公開搖號抽簽方式決定中簽者，中簽者按規(guī)定要求辦理繳款手續(xù)的新股發(fā)行方式。4）超額配售選擇權 俗稱綠鞋(Green Shoes)，即采用包銷方式的主承銷商在獲得發(fā)行人許可下可以超額配售一定數量的股份，其目的在于支持和穩(wěn)定二級市場交易價格。發(fā)行股票時，主承銷商與發(fā)行人達成協議，允許主承銷商在既定的股票發(fā)行規(guī)?；A上，視市場情況使用發(fā)行人所授予的超額配售權，我國規(guī)定該部分不超過發(fā)行數量的l5。5）我國股票發(fā)行方式的演變（看一下） 大致分為兩個階段（1）第一個階段是從1984年股份制試點到20世紀90年代初期。這個階段股票發(fā)行的特點是：第一，面值不統一，有l(wèi)00元的，有200元的，一般按照面值發(fā)行；第二，發(fā)行對象多為內部職工和地方性的公眾；第三，發(fā)行方式多為自辦發(fā)行，沒有承銷商，很少有中介機構參加。 目前國內新股發(fā)行方式主要采用上網定價發(fā)行、市值配售和詢價配售等幾種方式。 股票發(fā)行價格的種類（概念）面值發(fā)行 溢價發(fā)行 折價發(fā)行 單多判其次，詢價制度的推出，使以基金為代表的機構投資者擁有了股票發(fā)行定價的話語權，將推動機構投資者隊伍進一步發(fā)展壯大；另外，通過吸引信托投資公司、財務公司，以及保險、年金等增量資金進入證券市場，擴大了市場資金來源，為我國資本市場的長遠健康發(fā)展增加了新的動力。再次，詢價制度將促使保薦機構完善內部管理，加大研究投入，建立客戶隊伍，拓展銷售渠道，提高股票定價和銷售能力，為提高保薦機構的整體競爭力打下堅實基礎?？傊ㄖ某雠_體現了市場發(fā)展的要求，標志著我國首次公開發(fā)行股票市場化定價機制的初步建立，將對提高市場配置資源效率、推動資本市場的穩(wěn)定發(fā)展發(fā)揮重要作用。 企業(yè)債券發(fā)行考慮的相關因素1）發(fā)行額 2）債券面值 3）債券的期限4）債券的償還方式 5）票面利率6）付息方式7）發(fā)行價格8）債券實際支付的價格 9）發(fā)行方式 10）是否記名