A股有望上演港股80年代.doc

此文檔收集于網(wǎng)絡(luò)，如有侵權(quán)，請(qǐng)聯(lián)系網(wǎng)站刪除A股有望上演港股80年代“都市神話”編者按：近期的A股市場(chǎng)比我們想像中的還要弱，每一次反彈都成為下跌的前奏，并且市場(chǎng)不斷的創(chuàng)出新低，包括前期的跳高缺口也被下跌所淹沒(méi)。但或許就在大家的絕望中，市場(chǎng)正在接近歷史大底，這一點(diǎn)從市盈率、市凈率等多項(xiàng)指標(biāo)對(duì)比就可見(jiàn)一斑。香港股市有一種說(shuō)法叫“五窮六絕七翻身”，這是當(dāng)時(shí)的經(jīng)濟(jì)分析員在參考過(guò)歷年香港股市的升跌而得出的結(jié)論，即股市在每逢5月的時(shí)候都會(huì)開(kāi)始跌市，到了6月更會(huì)大跌，但到了7月，股市卻會(huì)起死回生。而每一次的大跌后起漲，總有一批股票脫穎而出，那么哪些股票會(huì)在下一波上漲行情中挑上大梁？首席觀點(diǎn)A股有望上演港股八十年代“都市傳奇”我們通過(guò)各方面因素的比較分析后，認(rèn)為七月市場(chǎng)是多方反擊的有利時(shí)機(jī)，香港股市八十年代的“都市神話”五窮六絕七翻身，有可能在A股上演。六月下旬還要經(jīng)歷6月20日(本周一)存款準(zhǔn)備金繳款日、6月23日(本周四)美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議，6月30日(下周四)存貸比考核大限等多重不確定因素的影響，有可能讓部分投資者感到絕望，但不經(jīng)歷風(fēng)雨哪能見(jiàn)彩虹？這之后形勢(shì)可能將會(huì)出現(xiàn)轉(zhuǎn)機(jī)。危和機(jī)向來(lái)都是辯證的，更何況現(xiàn)在是維穩(wěn)的必要時(shí)刻，黨慶九十周年、南海局勢(shì)、國(guó)外唱空、做空中國(guó)等，這些都需要穩(wěn)定的國(guó)內(nèi)政治經(jīng)濟(jì)局勢(shì)。我們需要做的是做足充分的準(zhǔn)備等待轉(zhuǎn)機(jī)的出現(xiàn)。通過(guò)對(duì)這幾年底部的形成時(shí)領(lǐng)漲熱點(diǎn)邏輯的梳理，我們需要做的是準(zhǔn)備捕捉底部形成后的領(lǐng)漲先鋒！資本焦點(diǎn)不知輪回苦焉得菩提心 尋找反轉(zhuǎn)行情領(lǐng)頭羊當(dāng)下，我們首要任務(wù)，就是把握哪些股票在下一波上漲行情中將要挑上大梁。輪回是宿命，也是新的契機(jī)，我們認(rèn)為，2011年最大的主題，或者說(shuō)政府最大的命題就是保障房的建設(shè)。就如同2010年以新能源為代表的新興產(chǎn)業(yè)振興一樣，市場(chǎng)主流資金最終會(huì)回歸到國(guó)家意志的大旗之下！在5月的資本焦點(diǎn)里，我們重點(diǎn)建議關(guān)注保障房建設(shè)中的“旗幟”金隅股份(601992)，象金隅股份這樣既有水泥，又參與保障房建設(shè)的個(gè)股并不多。其他，如建材類的玻璃，也是保障房關(guān)注的重點(diǎn)。我們認(rèn)可的順序是：保障房受益第一梯隊(duì)是水泥板塊，關(guān)注金隅股份、冀東水泥(000401)；第二梯隊(duì)是建材板塊，如金晶科技(600586)、海螺型材(000619)；第三梯隊(duì)是建筑板塊和房地產(chǎn)板塊，關(guān)注天房發(fā)展(600322)、北京城建(600266)、福星股份(000926)和龍?jiān)ㄔO(shè)(600491)；第四梯隊(duì)是鋼鐵和金屬建材，如八一鋼鐵(600581)、西寧特鋼(600117)、柳鋼股份(601003)；第五梯隊(duì)是家電板塊，如美的電器(000527)、格力電器(000651).技術(shù)導(dǎo)航7月1日或是調(diào)整極限 一輪行情的啟動(dòng)，要有時(shí)間和空間的配合，還要有先知先覺(jué)的資金對(duì)個(gè)股的提前發(fā)掘，7月1日或是調(diào)整極限，我們認(rèn)為，已有新增資金對(duì)低位股票開(kāi)始關(guān)照，再經(jīng)過(guò)打壓洗盤后，行情有望在7月展開(kāi)。第一部分首席觀點(diǎn)有望上演港股八十年代“都市傳奇”上周二公布五月數(shù)據(jù)后一度被市場(chǎng)理解為利空出盡，但反彈勢(shì)頭被央行即日出臺(tái)上調(diào)存準(zhǔn)給攪和了。不是投資者對(duì)于上調(diào)存準(zhǔn)感到意外，而是對(duì)上調(diào)時(shí)機(jī)感到很恐慌，加上外圍股市拖累，上證指數(shù)終于再創(chuàng)新低。5月CPI5.5%完全在市場(chǎng)的預(yù)期之中，其實(shí)加息或者上調(diào)存準(zhǔn)也不出市場(chǎng)意外，但周二不久就公布上調(diào)存準(zhǔn)，給市場(chǎng)一種周末還有可能加息的預(yù)期，因?yàn)榱抡暾摺半p殺月”，加上李稻葵、夏斌等央行貨幣委員會(huì)的權(quán)威人物，重點(diǎn)強(qiáng)調(diào)政策緊縮的必要性，多方幾乎完敗于空方，毫無(wú)還手之力！周五公布五月外匯占款激增兩成以上，我們開(kāi)始理解央行為什么急匆匆上調(diào)存準(zhǔn)。投資者的情緒再也無(wú)法淡定，看空之聲更是一浪高過(guò)一浪！我們不得不再次體會(huì)趨勢(shì)的可怕，不跌過(guò)頭反而是不正常的，這就是底部的殘酷！很多機(jī)構(gòu)開(kāi)始預(yù)測(cè)到底會(huì)跌倒哪里，我們不去猜底了，資本焦點(diǎn)認(rèn)為在市場(chǎng)并不理性的背景下，這是一件毫無(wú)意義的事情！我們需要做的是對(duì)多空博弈形勢(shì)進(jìn)行判斷，尋找多方最有利反擊機(jī)會(huì)，并提前做好謀劃，機(jī)會(huì)總是給有準(zhǔn)備的人！“五窮六絕七翻身”是香港股市在1980年至1990年的一個(gè)“都市傳奇”，是當(dāng)時(shí)的經(jīng)濟(jì)分析員在參考過(guò)歷年香港股市的升跌而得出的結(jié)論。結(jié)論是：股市在每逢5月的時(shí)候都會(huì)開(kāi)始跌市，到了6月更會(huì)大跌，但到了7月，股市卻會(huì)起死回生。A股從來(lái)沒(méi)有演繹過(guò)這樣的規(guī)律，但今年可能會(huì)出現(xiàn)這樣的狀況，結(jié)合技術(shù)面、資金面、政策面、業(yè)績(jī)面的情況看，七月也許是多方最有利的“自衛(wèi)反擊機(jī)會(huì)”。首先從技術(shù)面來(lái)看，我們多次強(qiáng)調(diào)過(guò)，上證指數(shù)月線6124點(diǎn)以來(lái)從未出現(xiàn)月線四連陰，目前是月線三連陰，本月只剩下不到兩周的交易時(shí)間，如果上證指數(shù)不收復(fù)2743點(diǎn)，六月月K線收陰的話，從技術(shù)角度看，七月收陽(yáng)的概率很大。此外，2700點(diǎn)是1664和2319上升趨勢(shì)線所經(jīng)位置，也是維系月線大三角形的重要位置，除非多方力量徹底癱瘓進(jìn)入深度熊市，否則，2700點(diǎn)應(yīng)是多方必須收復(fù)的戰(zhàn)略點(diǎn)位，形態(tài)上也可以容忍下月進(jìn)行修復(fù)，這也是多方維系月線大三角形的最后機(jī)會(huì)。周二上調(diào)存準(zhǔn)后，銀行間拆借利率出現(xiàn)持續(xù)飆升，雖然月底之前有3000億左右的央票到期，但資金面還是比較緊張的。我們需要關(guān)注兩個(gè)時(shí)點(diǎn)，一是6月20日(本周一)存款準(zhǔn)備金繳款日，如果周末不加息的話，也可能形成利空出盡的效應(yīng)，但反彈力度很難預(yù)期。二是6月30日(下周四)銀行存貸比考核大限，銀監(jiān)會(huì)將于今年6月開(kāi)始對(duì)銀行存貸比情況進(jìn)行“日均”監(jiān)管，即要求存貸比日均不得高于75%的監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)。在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，這一監(jiān)管“大限”的臨近，可能讓各商業(yè)銀行在季末臨時(shí)抱佛腳的“沖存款”游戲?qū)⒅饾u淡出歷史。不過(guò)，盡管名義上是日均監(jiān)管，但其直指的其實(shí)是銀行的月末日均，因此，曾經(jīng)在每季的攬儲(chǔ)行動(dòng)以后很可能在每月末上演，加劇外圍資金的緊張狀況。通過(guò)上述分析，我們認(rèn)為七月開(kāi)始資金面的情況將會(huì)逐漸緩解，這有利于多方發(fā)起反擊。更重要的是，七月是大小非解禁的年內(nèi)低谷(見(jiàn)下圖)，我們統(tǒng)計(jì)過(guò)，大小非解禁規(guī)模與大盤的運(yùn)行呈現(xiàn)緊密的聯(lián)系，高峰和低谷往往意味著大盤的頂和底，這對(duì)于多方反擊的時(shí)機(jī)選擇，有著重要的參考意義。對(duì)于貨幣政策，雖然市場(chǎng)普遍預(yù)期不會(huì)放松，但我們繼續(xù)堅(jiān)持調(diào)控頻率將會(huì)明顯放緩的判斷，原因已經(jīng)分析過(guò)多次了，一是地方政府的龐大的債務(wù)壓力，二是經(jīng)濟(jì)已經(jīng)出現(xiàn)下滑的勢(shì)頭，這都會(huì)影響央行的決策。M1和M2增速已經(jīng)是歷史最低水平了，雖然我們還不敢斷言馬上出現(xiàn)政策轉(zhuǎn)向，但預(yù)計(jì)調(diào)整的空間和頻率應(yīng)該會(huì)有所放緩。近幾年每到7月份都是決策層政策微調(diào)的時(shí)間點(diǎn)(見(jiàn)下圖).六月下旬確實(shí)較為敏感，6月23日(本周四)美聯(lián)儲(chǔ)要召開(kāi)會(huì)議，會(huì)議將傳達(dá)怎樣的信息，對(duì)世界各國(guó)金融政策的影響都很大，對(duì)于中國(guó)貨幣政策的調(diào)整有著啟示作用。資本焦點(diǎn)觀察到，現(xiàn)在的實(shí)體經(jīng)濟(jì)已經(jīng)出現(xiàn)顯著的“錢荒”，特別是中小企業(yè)已經(jīng)苦不堪言。也就是說(shuō)緊縮政策只是緊縮了實(shí)體經(jīng)濟(jì)，并直接影響到了股市，但這卻造就了其他投機(jī)領(lǐng)域的火爆。齊白石的一幅畫拍到了4.3億，一石激起千層浪，各路投資資金紛紛殺入文化市場(chǎng)，拍賣市場(chǎng)異?；鸨?。綠豆、大蒜、人參等均被瘋狂炒作；創(chuàng)業(yè)板的暴富神話將數(shù)以千億的資金引向“PE”市場(chǎng)，他們賺著并嘲笑著二級(jí)市場(chǎng)的投資者；政策緊縮給金融中介市場(chǎng)帶來(lái)暴利機(jī)會(huì)，民間借貸市場(chǎng)成了名副其實(shí)的高利貸市場(chǎng)；可見(jiàn)股市外圍并不缺錢，只是沒(méi)有人愿意進(jìn)入實(shí)體經(jīng)濟(jì)，很多中小企業(yè)即使有錢也索性不生產(chǎn)了，因?yàn)槔习逭f(shuō)囤積原材料的差價(jià)或拿出去放貸，也比生產(chǎn)出產(chǎn)品賺得多。這種全民資本投機(jī)的現(xiàn)象很像2000年以后不久的美國(guó)，國(guó)家最好的人才均聚集在華爾街，沒(méi)有人愿意進(jìn)實(shí)驗(yàn)室！這種怪象開(kāi)始流行在中國(guó)，亂炒、亂拍、亂投，所有資本都會(huì)用投機(jī)的眼光看待一切，不加引導(dǎo)的話，很容易引發(fā)相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)，這都是決策層需要考慮的。最后想談的是上市公司業(yè)績(jī)面，需求回落成本上升確實(shí)是市場(chǎng)對(duì)上市公司未來(lái)業(yè)績(jī)預(yù)期惡化的重要原因。市場(chǎng)估值底已經(jīng)探明，市場(chǎng)最大的權(quán)重板塊滬深300成分股，從估值角度看已經(jīng)處在歷史低位(見(jiàn)下圖)，但這并不意味著市場(chǎng)底的形成，一方面是市場(chǎng)估值結(jié)構(gòu)分化的原因，另一方面，市場(chǎng)還要消化業(yè)績(jī)下滑的預(yù)期。對(duì)于二季度的業(yè)績(jī)情況，資本焦點(diǎn)和多家機(jī)構(gòu)進(jìn)行了研討，情況比市場(chǎng)的普遍預(yù)期要樂(lè)觀，我們先看一下一季度環(huán)比的情況(見(jiàn)下圖)，并針對(duì)不完全統(tǒng)計(jì)作出分析。在已公布業(yè)績(jī)預(yù)告的公司中，有693家公司給出了比較明確的增長(zhǎng)空間，剔除上市不久的次新股，在675家公司中根據(jù)預(yù)告公布的增長(zhǎng)最高值統(tǒng)計(jì)，今年中報(bào)同比最高將實(shí)現(xiàn)47.58%的增幅，二季度相比一季度的環(huán)比增幅也有望沖擊21.79%。不過(guò)，值得注意的是，公布預(yù)告的公司僅為全部A股上市公司的三成，且大部分績(jī)差公司總在最后才披露業(yè)績(jī)。據(jù)統(tǒng)計(jì)，自2006年以來(lái)的歷史數(shù)據(jù)顯示，歷年二季度非金融類企業(yè)凈利潤(rùn)的環(huán)比全部實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)，而隨著一季度成本壓力下企業(yè)利潤(rùn)環(huán)比增速見(jiàn)底，二季度利潤(rùn)環(huán)比實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)的概率相對(duì)較大。上述統(tǒng)計(jì)說(shuō)明，二季度的業(yè)績(jī)情況不排除好于預(yù)期的可能，但二級(jí)市場(chǎng)的下跌已經(jīng)反應(yīng)了上市公司業(yè)績(jī)面惡化的預(yù)期，這中間存在反差，如果被二季度業(yè)績(jī)數(shù)據(jù)證實(shí)，將成為多方又一反擊糾錯(cuò)的借口。同時(shí)我們判斷中國(guó)經(jīng)濟(jì)硬著陸的可能性不大，下半年通脹預(yù)期有輕微緩解的可能，這有助于業(yè)績(jī)面的改善?？傊?，我們通過(guò)各方面因素的比較分析后，認(rèn)為七月市場(chǎng)是多方反擊的有利時(shí)機(jī)，香港股市八十年代的“都市神話”五窮六絕七翻身，有可能在A股上演。六月下旬還要經(jīng)歷6月20日(本周一)存款準(zhǔn)備金繳款日、6月23日(本周四)美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議，6月30日(下周四)存貸比考核大限等多重不確定