中小企業(yè)融資問題研究.doc

中小企業(yè)融資問題研究摘 要改革開放至今，民營中小企業(yè)經(jīng)過長足的發(fā)展，作為經(jīng)濟社會發(fā)展不可缺少的組織細胞, 在促進經(jīng)濟發(fā)展、擴大社會就業(yè)、提供社會服務、增加財政收入中發(fā)揮著舉足輕重的作用，同時在我國國民經(jīng)濟中發(fā)揮著越來越重要的作用。然而長期以來，在其發(fā)展過程中，由于自身缺陷和外部環(huán)境多種因素，產(chǎn)生了融資難的問題，這已成為制約中小民營企業(yè)發(fā)展的最大“瓶頸”，嚴重的制約了自身的發(fā)展。本文通過分析當前中小企業(yè)的現(xiàn)狀，找出原因，并提出對策，促進我國中小企業(yè)的發(fā)展。正 文改革開放以來，我國中小企業(yè)迅速崛起發(fā)展壯大。中小企業(yè)在確保國民經(jīng)濟穩(wěn)定增長、增加稅收、緩解就業(yè)壓力、優(yōu)化經(jīng)濟結構、擴大出口和轉移農(nóng)村剩余勞動力等方面的作用越來越重要。但是，我國中小企業(yè)的生存與發(fā)展卻面臨著嚴峻的挑戰(zhàn)，融資難已成為制約中小企業(yè)生存與發(fā)展的瓶頸。在全球金融危機的影響下，中小企業(yè)的融資更是雪上加霜。資金是中小企業(yè)的生命線，也是企業(yè)得以壯大的砝碼，解決了融資難的問題，也就解決了中小企業(yè)的生存與發(fā)展難題。一、我國中小企業(yè)融資的現(xiàn)狀及環(huán)境特點1.1中小企業(yè)的界定及其特點中小企業(yè)是相對于大企業(yè)的概念，是指營業(yè)收入或資產(chǎn)總額較小、職工人數(shù)較少、管理組織簡單、職責分工有限的企業(yè)。目前，世界上各個國家對中小企業(yè)的定義并沒有達成共識，但基本上都是基于定性和定量兩個方面對中小企業(yè)進行劃分的。如美國，把“小企業(yè)”定義為“雇員數(shù)量不超過99人的企業(yè)”，“中型企業(yè)”為“雇員數(shù)量介于100人到500人之間的企業(yè)”，并根據(jù)行業(yè)制定相關的扶持政策。而歐盟最新修訂的有關中小企業(yè)的劃分標準為:職工人數(shù)在250人以下，或營業(yè)額不超過5000萬歐元，或資產(chǎn)總額不超過4300萬歐元為“中型企業(yè)”:職工人數(shù)在50人以下，或營業(yè)額不超過1000萬歐元，或資產(chǎn)總額不超過1000萬歐元的為“小型企業(yè)”。中國為貫徹實施中華人民共和國中小企業(yè)促進法，按照法律規(guī)定，國家經(jīng)貿(mào)委、國家計委、財政部和國家統(tǒng)計局于2003年研究制訂的中小企業(yè)標準暫行規(guī)定稱，工業(yè)領域內，中小企業(yè)標準為:職工人數(shù)2000人以下，或銷售收入3億元人民幣以下，或資產(chǎn)總額4億元人民幣以下。其中，中型企業(yè)須同時滿足職工人數(shù)300人以上，銷售額3000萬元以上，資產(chǎn)總額4000萬元以上，其余為小型企業(yè)。1.2中小企業(yè)的融資現(xiàn)狀及存在的問題 (1)融資渠道窄。中小企業(yè)的融資渠道主要有四種:自籌、直接融資、間接融資和政府扶持資金。由于我國資本市場發(fā)育不完善，中小企業(yè)進入股票和債券市場的門檻較高；而我國財政資金的資助對象主要是國有大中型企業(yè)，只有部分科技型中小企業(yè)有機會從地方財政獲得資金，鑒于中小企業(yè)的信用水平低，企業(yè)很難從銀行獲得貸款，更多的企業(yè)只能通過內源融資獲得資金。據(jù)調查，我國中小企業(yè)的自我融資比例高達65.3%，而且經(jīng)營年限越短，企業(yè)規(guī)模越小，內源融資占企業(yè)資金來源的比例越大。 (2)融資成本高。企業(yè)的融資成本包括利息支出和借款的相關費用。銀行等金融機構在借貸時，考慮最多的是貸款資金的安全和效益。因此，在貸款政策上，中小企業(yè)很難享受到國有大中型企業(yè)的優(yōu)惠利率；在貸款方式上，銀行等金融機構對中小企業(yè)大多采取抵押或擔保方式貸款，這種方式不僅手續(xù)復雜，而且要支付擔保費、抵押資產(chǎn)評估費等相關費用；正規(guī)融資渠道的狹窄，使得中小企業(yè)不得不尋求其他的融資途徑民間借貸，這些都增加了融資成本。 (3) 融資結構不合理。融資結構是指企業(yè)取得資金的來源、組合及相互關系。中小企業(yè)由于資產(chǎn)規(guī)模小、實力弱、管理落后，導致了企業(yè)的盲目融資。一是外源融資和內源融資比例嚴重失調。二是以抵押或擔保貸款為主。三是在借款期限上，中小企業(yè)一般只能借到短期借款。 (4) 融資能力弱。中小企業(yè)在創(chuàng)業(yè)初期，資產(chǎn)規(guī)模較小、產(chǎn)權單一，大多數(shù)的中小企業(yè)都是采取家族式的管理模式，缺乏抵御風險的能力，因此企業(yè)很難從正規(guī)渠道獲取所需資金。此外企業(yè)沒有建立健全的財務制度，缺乏專業(yè)的融資人員，無法對融資項目進行科學的規(guī)劃與管理，因此很大程度上削弱了企業(yè)的融資能力。1.3中小企業(yè)融資環(huán)境現(xiàn)狀及其特點總體上，我國企業(yè)外源融資的結構中，主要以間接貸款為主，其余按順序排列分別是民間融資、股票融資、企業(yè)債融資、私募股權融資。(1) 銀行貸款。在我國目前資本市場不夠完善的背景下，銀行貸款是企業(yè)最常用的融資渠道。銀行貸款以風險控制為原則，這是由銀行的業(yè)務性質決定的。我國的融資結構基本上偏于間接融資，有80%左右的資金來自銀行，資本市場占的比例非常小，風險基本集中在銀行。2003 年我國非金融機構貸款融資總額29936億美元的最高值，近兩年來有所下降。(2) 股市融資。根據(jù)企業(yè)選擇上市的地點不同，我國企業(yè)股票融資的結構變化呈現(xiàn)如下特點: (1)B 股融資額在1998年之前占比較大，之后占比幾乎可以忽略。（2）大部分時間里，國內股票融資占據(jù)主導。近幾年，國內掀起了海外上市的熱潮。海外融資占比也不斷上升，2005年達到82.04%。這與中國經(jīng)濟的持續(xù)走強、中國民營企業(yè)融資的迫切需求、海外上市相對于境內A股上市的簡單程序等因素不無相關。(3) 發(fā)行債券。我國債券市場中呈現(xiàn)如下特點:一是債券品種結構失衡問題嚴重。在我國債券市場中，國債和金融債占據(jù)了大部分，二者票面總額占比一直在90%以上，截至2007年10月仍維持在80%以上的高位。其他多種債券占比很小甚至為零，結構嚴重失衡。二是主要為政府提供融資服務。三是企業(yè)融資雖然有所增長，但仍處于低水平。近幾年，我國企業(yè)債發(fā)行規(guī)模快速增長，其在債券總規(guī)模中的占比也有所上升，但仍處于較低水平。短期融資券的產(chǎn)生，將可能在未來改變我國債券結構失衡的問題。(4) 外商直接投資。外商直接投資一般是指外資參股本土企業(yè)的比例超過20%甚至50%以上，對企業(yè)的經(jīng)營管理有影響力和控制權。對于本國企業(yè)而言，吸收外資參股或者被外資并購，是一種融資途徑。由于A股市場尚未充分開放，B股市場多年來一直處于停滯狀態(tài)，通過資本市場獲得外資的渠道還非常有限。一些沒有上市的企業(yè)通過合營和參股的方式吸收的外資金額并沒有超過外商獨資或者外商在中國本土購置房地產(chǎn)等資產(chǎn)的總額。隨著資本市場的對外開放，圍繞上市公司的并購將會取得突破性發(fā)展。最近幾年，我國每年外商直接投資基本保持在500億美元以上，成為我國許多企業(yè)重要的資金來源。(5) 民間融資。民間融資在經(jīng)濟發(fā)達地區(qū)的鄉(xiāng)鎮(zhèn)和農(nóng)村廣泛存在。在經(jīng)濟欠發(fā)達地區(qū)，具有相對區(qū)位優(yōu)勢、行業(yè)優(yōu)勢地區(qū)的民間融資也相當活躍。融資主體呈現(xiàn)多元的特點，不僅有個人之間、個人與企業(yè)之間、企業(yè)與企業(yè)之間的融資，且出資人有工人、干部、工商個體戶、企業(yè)等，涉及面較廣。報告首次正式承認了民間融資的合法性，并且將其定位為正規(guī)金融的補充力量。(6) 私募股權融資。我國的風險投資業(yè)起步于20世紀80年代中期，以1986年國家科委和財政部聯(lián)合幾家股東共同投資設立的中國創(chuàng)業(yè)風險投資公司為標志。90年代以后快速發(fā)展，1992年成立國內第一家外資風險投資公司 美國太平洋風險投資公司。其中，2006 年風險投資資金額達到143164億元人民幣，比2005年增加22117%。目前在國內活躍的股權私募投資機構，絕大部分是國外的私募股權基金。相比較，中資和中外合資的私募股權基金數(shù)量較少、規(guī)模較小，主要以如下四種形式存在: (1)風險投資公司；(2)投資管理公司；(3)中外合資基金；(4) 產(chǎn)業(yè)投資基金。二中小企業(yè)融資環(huán)境現(xiàn)狀的因素分析2.1外部因素分析(1) 銀行貸款的所有制歧視阻礙了銀行的授信行為。目前，我國在立法以及在政府制訂政策時，為保持國有企業(yè)的競爭力、保全國有財產(chǎn)，無可避免地歧視非國有經(jīng)濟。我國的中小企業(yè)大部分屬于非國有經(jīng)濟，故首當其沖成為受害者。盡管改革開放以來我國企業(yè)直接融資的范圍和數(shù)量都在不斷地擴大，但是以銀行特別是以四大國有商業(yè)銀行為中介的間接融資，仍然是資本配置的主要方式。四大國有商業(yè)銀行信貸份額占全部的75%以上。而國有商業(yè)銀行的服務對象主要鎖定在國有經(jīng)濟和大型企業(yè)，對中小企業(yè)辦理信貸業(yè)務時，則會過分謹慎地選擇與甄別信貸對象，采取種種限制條款與防范措施，“惜貸”、“畏貸”現(xiàn)象嚴重造成中小企業(yè)難以從此渠道獲得資金。(2)國家財政、貨幣、稅收政策等因素的影響。我國現(xiàn)行的信貸政策與計劃經(jīng)濟體制下以大中型企業(yè)為重點的信貸傾斜政策之間關系仍然密不可分。而且中小企業(yè)稅負過重、上繳比例過高、折舊率過低，這些因素客觀上制約了中小企業(yè)的留利水平和自有資金積累能力的提高，導致企業(yè)難以形成自我積累的融資機制和抵抗融資風險的能力。更重要的是，我國目前利率機制僵化、利率體系不完善。根據(jù)利率風險期限結構理論，風險越大，收益越高，其目的之一就是刺激貸款人的積極性。但是，我國目前尚未推行利率市場化。（3）銀行貸款手續(xù)繁雜降低了中小企業(yè)貸款的信心。中小企業(yè)貸款一般“急、頻、快、小”，由于貸款頻率高，信貸員工作量大，銀行懼怕審查不嚴造成不良資產(chǎn)增加，所以辦理貸款的手續(xù)相當復雜，隨之放貸成本也相應提高。這成為中小企業(yè)申請貸款的障礙，嚴重影響了信貸信心。（4）銀行貸款激勵機制不健全增加了中小民營企業(yè)貸款的難度。為控制道德風險，目前國有商業(yè)銀行都實行了嚴格的貸款終身責任追究制度，要求新增貸款實行“零”風險，一律實行“誰放貸，誰負責收回”的撤降停職收貸、以薪抵貸等追究辦法，并絕對、片面地實行抵押貸款辦法，抵押率高達100%，這對于規(guī)模本來不大、急需“雪中送炭”的中小民營企業(yè)來說無疑是“雪上加霜”。（5）資本市場門檻過高使中小民營企業(yè)失去了融資的機會。眾所周知，我國證券市場自建立至今，就被賦予為國有企業(yè)服務的一項特定職能，民營企業(yè)上市融資受到嚴格的管制。我國公司法規(guī)定，股票上市公司股本總額不得少于5000萬元，而中小民營企業(yè)由于經(jīng)營規(guī)模較小，且大多數(shù)為一般加工和商流性企業(yè)，上市條件相距甚遠，自然被股票市場拒之門外。我國債券市場尚在發(fā)育期，中小民營企業(yè)在債券市場融資長期處于真空狀態(tài)。（6）社會服務體系不完善，制約了中小民營企業(yè)融資條件的創(chuàng)造和發(fā)展。目前由于中小民營企業(yè)社會服務體系不完善，沒有形成較完善的中小企業(yè)信息搜尋體系，無法為銀行和風險投資機構提供有關中小民營企業(yè)經(jīng)營的情況。任何一個申請貸款的企業(yè)，都對自身經(jīng)營風險有一定的認識，但是這個信息卻未能通過一個權威的途徑傳遞給銀行和風險投資機構，形成了銀行、風險投資機構和企業(yè)之間的信息不對稱。另外，因中小民營企業(yè)缺乏專門的信息咨詢服務公司的引導，容易造成中小民營企業(yè)無法及時、準確地收集到有利的融資信息以選擇最優(yōu)的融資方式和融資條件。2.2內部因素分析(1)內源融資不足。一般來講，企業(yè)內源融資的成本低于外源融資，企業(yè)合理的資本結構應以自有資金為主、以借入資金為輔。但是，就目前我國企業(yè)資本結構看，三種類型的工業(yè)企業(yè)自有資金的比率都不到30%，這意味著企業(yè)內源融資匱乏。中小企業(yè)尚未建立起一套能夠“自我約束，自我積累”的機制，企業(yè)在利潤分配中普遍存在著“重消費輕積累”的傾向，甚至相當部分國有中小企業(yè)出現(xiàn)“吃完財政吃銀行，吃完增量吃存量”的短期行為。(2)信息不透明，產(chǎn)權不明晰。與國外中小企業(yè)一樣，我國中小企業(yè)存在信息不透明問題，而且，由于處在經(jīng)濟轉軌時期，這一問題表現(xiàn)得尤其突出。大部分的中小企業(yè)經(jīng)營管理水平較低，財務報告制度落后、報表賬冊不全，缺乏足夠的經(jīng)外部財務審計部門認可的財務報表，提供的財務信息也不準確。由于信息的不透明，致使資金所有者對中小企業(yè)的財務信息審查難度加大。另外，中小企業(yè)易受經(jīng)營環(huán)境的影響，變數(shù)大、風險大，難以吸引資金所有者的注意。特別是在經(jīng)濟衰退時期，小企業(yè)關閉率很高，只是由于小企業(yè)的開辦率更高，才使企業(yè)總數(shù)逐年不斷增長。但這絲毫也不能掩蓋中小企業(yè)的易變性和其巨大的經(jīng)營風險。由于信息的不透明，資金所有者(或資金提供者)難以在眾多具有高倒閉風險的中小企業(yè)中找到合適的投資對象，以合理規(guī)避風險。同時，有相當部分的中小民營企業(yè)因長期掛靠在某一個國有企業(yè)、集體企業(yè)或事業(yè)單位，以致產(chǎn)權不明晰；也有些家族制企業(yè)，家族主要成員對企業(yè)擁有的產(chǎn)權不明晰，導致企業(yè)擔保難，難以獲得抵押貸款。(3) 財務管理不規(guī)范降低了融資的資信度。中小企業(yè)的財務資料與經(jīng)營信息是銀行貸款的重要依據(jù)，但絕大多數(shù)中小企業(yè)制度不規(guī)范，缺少精通財務管理的專業(yè)人員，許多企業(yè)出于不同目的準備了不同的財務報表，設立三套賬，報給稅務部門一套虧損賬，報給銀行一套樂觀賬，留給自己一套真實賬，甚至存在舞弊與欺詐行為，這樣就使銀行無法弄清其真實的財務狀況，不敢發(fā)放貸款。在經(jīng)營風險一定的情況下，企業(yè)融資能力的強弱又取決于企業(yè)的內部管理，即財務管理的強弱對融資能力有較大影響。中小企業(yè)的組織規(guī)模較小，有利于財務決策集中及降低管理費用，但也有其不利的方面，如:中小企業(yè)財務管理中往往缺乏嚴密的資金使用計劃；在存貨管理及債權債務管理方面隨意性較強，缺乏有效控制，等等。（4）整體素質不高失去了融資的吸引力。主要表現(xiàn)在:一是技術裝備落后。中小企業(yè)主要是靠自籌資金建立，資金的有限性導致企業(yè)在購買設備時趨向于科技含量低的生產(chǎn)設備，甚至是大型企業(yè)技術換代淘汰的設備，因而生產(chǎn)效率低，經(jīng)濟效益不佳，不能給資金持有者以強烈的融資信心。二是創(chuàng)新能力不足。中小企業(yè)很少有自己的科研開發(fā)部門，缺乏必要的研究人員，不注重科技的創(chuàng)新，又不能與地方院?；蚩蒲性核⑵鹁o密的聯(lián)系，致使產(chǎn)品科技含量低，款式陳舊落后，失去了融資的吸引力。三是經(jīng)營管理水平不高。中小企業(yè)多是作坊式和家族式管理，很難留得住高水平的管理人才，因缺乏高水平的管理層和決策層，可能導致決策的隨意性，必然使銀行害怕因企業(yè)管理不善導致資金流失而不予貸款。三、解決中小企業(yè)融資難的對策（1）加強中小企業(yè)公司的治理建設我國很多的中小企業(yè)還具有明顯的家族特色。用人方面任人唯親，家庭成員占據(jù)重要的管理崗位，決策上獨斷專行。這種管理模式不利于中小企業(yè)引進優(yōu)秀的管理人才，不利于提高中小企業(yè)經(jīng)營決策的科學性，加大了中小企業(yè)的經(jīng)營風險，降低了中小企業(yè)的信用水平，導致銀行和投資者不愿意向其貸款和投資。 鑒于此，中小企業(yè)應走產(chǎn)權主體多元化的道路，按照現(xiàn)代企業(yè)制度的要求實行公司改造，解決家庭制對其發(fā)展的束縛，進行所有權的結構調整，引入優(yōu)秀的管理人才，提高經(jīng)營效率，降低經(jīng)營風險，這樣才能提高信用水平，增強融資能力。（2）建立和完善中小企業(yè)信用擔保體系，大力發(fā)展互助性擔保制度 充分認識和重視中小企業(yè)信用擔保體系的作用，按照市場經(jīng)濟發(fā)展的要求，建立起多層次，多結構，多種所有制并行的中小企業(yè)信用擔保機構和再擔保機構。首先，要建立以政府為主體的信用擔保體系。由各級政府財政出資，設立具有法人資格的獨立擔保機構，實行市場化公開運作，不以盈利為主要目的。其次，成立商業(yè)性擔保公司。以法人、自然人為主出資，按公司法要求組建，實行商業(yè)化運作，以盈利為主要目地。第三，建立互助性擔保機構。由中小企業(yè)自愿組成，聯(lián)合出資，發(fā)揮聯(lián)?；ケＷ饔?，不以盈利為目的?；ブ鷵５膬?yōu)勢來自民間擔保的產(chǎn)權結構、社區(qū)性和互助、互督、互保機制。當面另風險時，政策性擔保的通常做法是將風險轉移給政府。而互助性擔保機構承擔的風險最終由會員分擔，容易被潛在的被擔保者接受，擔保審批人于擔保申請人相互了解，緩解了信息不對稱的危機；互助性擔保將銀行或政府擔保組織的外部監(jiān)督轉化為互助性擔保組織內部的相互監(jiān)督，提高了監(jiān)督的有效性；處于劣勢的中小企業(yè)通過互助性擔保聯(lián)系起來，在于銀行談判時能爭取到較有利的條件；互助性擔保減輕了政府財政負擔，可以為政府與中小企業(yè)溝通創(chuàng)造新的渠道，容易獲得政府的支持。為適應今后的發(fā)展需要，宜構建以互助性擔保機構為主，政策性擔保機構和商業(yè)擔保機構為基礎，以地區(qū)和市級，省，國家三級再擔保機構為支撐的結構體系。（3）轉變國有商業(yè)銀行經(jīng)營觀念和經(jīng)營方式，改進中小企業(yè)融資服務 對于進入成熟期的廣大中小企業(yè)來說，最為關注和期盼的莫過于能夠及時獲得銀行貸款。從發(fā)達國家的情況來看，無論其資本市場的發(fā)達程度如何，銀行信貸融資始終是中小企業(yè)的主要來源。 1. 調整國有商業(yè)銀行的信貸政策，強化和健全為中小企業(yè)服務的信貸機構。商業(yè)銀行要打破以企業(yè)規(guī)模和所有制結構作為貸款的標準的認識誤區(qū)，除總行外，一級分行和作為基本核算的二級分行也應盡快分離和設置專門的中小企業(yè)信貸機構。 2. 修改企業(yè)信用等級評定標準，建立一套針對成長型中小企業(yè)的信用評估體系。應把企業(yè)的行業(yè)發(fā)展，成長預期，管理團隊和科技優(yōu)勢作為評估的主要因素，并以量化指標體現(xiàn)出來，再結合財務狀況，綜合評估此類企業(yè)。3.從政策上提高商業(yè)銀行對中小企業(yè)貸款的積極性?？煽紤]擴大商業(yè)銀行對中小企業(yè)貸款的利率浮動區(qū)間，對于向中小企業(yè)貸款比例較高的商業(yè)銀行，可以考慮實行諸如沖消壞帳和補貼資金等措施，以增強其抵御風險的能力。4. 運用金融創(chuàng)新工具，改善信貸融資能力。很多成長型中小企業(yè)具有高風險性，對其信貸融資，顯然具有風險。雖說這類企業(yè)也會帶來高收益，然而這種高收益并不會增加銀行信貸的利息收入