企業(yè)收縮案例

李期偲 1001210690 金融信息服務(wù)企業(yè)收縮對持續(xù)經(jīng)營影響以拜耳公司分立出朗盛化工公司為例一、知識點及背景簡介企業(yè)收縮（contraction）又被稱為出售（sell-off），是指使企業(yè)規(guī)模及經(jīng)營范圍縮小的各種行為，具體來說又可分為分立（spin-offs）和剝離（divestiture）兩種形式。分立是指母公司將其部分資產(chǎn)獨立出去，成立一家或者數(shù)家獨立公司，新公司的股份按比例分配給母公司的股東。這樣新公司作為一個獨立的決策單位，控制權(quán)從母公司分離出來了。而剝離是將企業(yè)的一部分出售給外部的第三方，進行剝離的企業(yè)將得到現(xiàn)金或者與之相當(dāng)?shù)膱蟪?。在典型的剝離中，購買者是一家已經(jīng)存在的企業(yè)，因此不會產(chǎn)生新的公司實體。接下來我們談及的案例則是一起典型的分立案例。11863年德國商人拜耳在勒沃庫森創(chuàng)辦了拜耳顏料公司，自此，拜耳就開始了其成為全球化工行業(yè)領(lǐng)先者的腳步。隨后的一百多年發(fā)展中，拜耳公司的觸角延伸到醫(yī)藥制藥、材料、化工等多個領(lǐng)域。在分拆朗盛之前，拜耳一直通過并購其他公司來壯大自己，之前20年間完成了7次大規(guī)模的收購。但是越做越大的同時，利潤卻在不斷下降，做大的同時沒有達到做強的效果。在2001年開始，拜耳化工產(chǎn)品銷售情況不佳，公司盈利大幅下降，拜耳的股價也從40歐元跌至20歐元。在此困境中，拜耳集團新董事長沃納.溫寧走馬上任，其上任后的第一件事就是對拜耳進行“廋身”。二、案例介紹2003年下半年，以發(fā)明阿司匹林而聞名世界的德國制藥及化工巨頭拜爾公司宣布，將分拆旗下一些化工和塑料業(yè)務(wù)部門，成立一家新的公司朗盛化工（LANXESS）公司。消息發(fā)布后，拜耳公司的股票立即上升7.6%，而新成立的朗盛化工將雇傭超過2萬人，拜耳的分拆收縮過程具體情況如圖1所示。一般化工產(chǎn)品業(yè)務(wù)功能橡膠、功能塑料等業(yè)務(wù)部分聚合物業(yè)務(wù).朗盛化工公司企業(yè)收縮拜爾公司只保留了醫(yī)療產(chǎn)品業(yè)務(wù)、農(nóng)業(yè)化學(xué)產(chǎn)品業(yè)務(wù)、新材料領(lǐng)域的業(yè)務(wù)醫(yī)藥產(chǎn)品業(yè)務(wù)農(nóng)業(yè)化學(xué)品業(yè)務(wù)一般化工品業(yè)務(wù)新材料領(lǐng)域業(yè)務(wù)功能橡膠和功能塑料業(yè)務(wù)拜爾公司（新）圖1 企業(yè)收縮其中，拜耳化工部門生產(chǎn)的產(chǎn)品廣泛用于冶金、織染、食品、皮革和造紙等行業(yè)。此次拜耳將其功能塑料、功能橡膠和化學(xué)品（包括中間化學(xué)品）等業(yè)務(wù)全部分離出來歸于新成立的朗盛化工公司，這實際上囊括了拜耳除原有的2個獨立公司以外的全部化學(xué)業(yè)務(wù)和部分聚合物業(yè)務(wù)。這樣，分立出來的朗盛公司年銷售額高達58億歐元，有40個直屬公司，52個生產(chǎn)基地，遍布20多個國家。溫寧宣稱，按計劃，拜耳將以新股發(fā)行或者配股的方式出售新公司的股票。溫寧指出，此項行動最大的著眼點在于集中資源。分拆了化工和塑料部門后，拜耳不必再將研發(fā)經(jīng)費平均投放于4個不同的領(lǐng)域，而是集中投放在被溫寧稱為“我們擁有最佳技術(shù)、市場前景最看好的”醫(yī)療產(chǎn)品、農(nóng)用化學(xué)產(chǎn)品和新材料3個領(lǐng)域。業(yè)界人士認(rèn)為，分立出化工業(yè)務(wù)是近些年來拜爾公司采取的最為激進的措施。在剝離出朗盛公司之前的幾年，由于化工產(chǎn)品的滯銷以及其他一些原因，拜耳公司的利潤逐年下降。因此，拜耳公司試圖通過剝離出次要業(yè)務(wù)，強化主營業(yè)務(wù)來提高公司的利潤。在這次業(yè)務(wù)分拆計劃中，拜耳公司只保留了醫(yī)療部門、部分塑料生產(chǎn)部門和農(nóng)用化學(xué)制品部門。這三個部門2002年的銷售額達到了289億歐元(約合333億美元)。拜耳公司在其一份新聞公告中指出，在分拆行動結(jié)束后，拜耳的銷售額將從2002年的290億歐元下跌至220歐元，不過，該公司原告計劃裁員的人數(shù)將減少1000人。該公司同時宣布，包括董事會成員在內(nèi)的所有員工都同意將其浮動工資削減10%。2三、案例分析世界500強企業(yè)的發(fā)展史，其實就是一部不斷并購重組進而做大做強的歷史。拜耳在其140年的發(fā)展歷程中，也同樣在不斷地兼并和收購。而每一次收購和兼并，幾乎都使其成為該業(yè)務(wù)領(lǐng)域的佼佼者。但從上面的案例介紹中，我們可以看到拜耳選擇了企業(yè)收縮，將自己的化工產(chǎn)品業(yè)務(wù)分立出去，這是為何呢？首先可以看到，從拜耳決定分立出朗盛公司之前的幾年間，它的利潤是一直在下降的。為了改變這種情況，其總裁溫寧上任之后，決定拋棄大塊業(yè)務(wù)，并集中精力于那些更有基礎(chǔ)也更有前景的領(lǐng)域，這實際上就是一種突出主業(yè)、增強企業(yè)核心競爭力的策略。一個企業(yè)的核心競爭力往往隨著時間推移而迅速發(fā)生變化，例如某些具備競爭優(yōu)勢的產(chǎn)業(yè)可能由于市場變化等原因而失去往日光彩、曾經(jīng)領(lǐng)先行業(yè)的技術(shù)可能已經(jīng)被競爭者所超越等等。它為了保持自己的核心競爭力，可以選擇把已經(jīng)喪失競爭優(yōu)勢的產(chǎn)業(yè)分立或者剝離出去。而一些多元化經(jīng)營的企業(yè)也可以選擇分立出子公司的模式，通過發(fā)揮母子公司各自的競爭優(yōu)勢，達到雙贏的效果?；氐桨荻至⒊隼适⒌陌咐?，分立之后，拜耳只保留了醫(yī)藥、作物科學(xué)、材料創(chuàng)新3塊核心業(yè)務(wù)。而拜耳在這3個領(lǐng)域中，都是或者業(yè)績增長比較迅速或者處于行業(yè)領(lǐng)先地位，可以說屬于拜耳旗下具有核心競爭力的部門，這樣分立后拜耳可以把資金用在“刀刃”上，更好的鞏固自己的地位或者擴張自己的業(yè)績。其次，拜耳的醫(yī)藥等核心業(yè)務(wù)和歸于朗盛公司的化工產(chǎn)品業(yè)務(wù)之間沒有良好的協(xié)同效應(yīng)。對比之后，可以看到它們在業(yè)務(wù)模式、經(jīng)營模式上都有所區(qū)別，這樣并不能很好的實現(xiàn)各部門之間的協(xié)同效應(yīng)，甚至由于同管理層并不一定完全的了解這幾個不同行業(yè)的具體情況而導(dǎo)致負的協(xié)同效應(yīng)?，F(xiàn)在，拜耳分立出朗盛公司之后，拜耳并不參與朗盛公司的管理決策，使得朗盛公司的管理層可以獨立運營，不受影響的做出自己的判斷與決策。之前拜耳利潤逐年下降的最大原因就在于企業(yè)過于龐大，業(yè)務(wù)繁雜，導(dǎo)致整個企業(yè)管理效率低下，管理成本居高不下。在分立之后，一個企業(yè)變?yōu)閮蓚€企業(yè)，相應(yīng)的每個企業(yè)組織結(jié)構(gòu)都變得更加簡潔，從而降低了運營和管理成本。更為重要的是，在分拆過程中，包括董事會成員在內(nèi)的所有員工都同意將其浮動工資削減10%，這樣就進一步降低了運營成本。3另外，此次分立除了幫助拜耳很好的降低了管理和運營成本外，同時還優(yōu)化了其財務(wù)狀況。最后，我們關(guān)注拜耳在分拆出朗盛化工之后連續(xù)6年間的業(yè)績，見表1。從這個表中可以看出，在完成收縮重組之后，拜耳集團迅速的擺脫了虧損的境地。在2004年間總銷售收入下降，這是因為少了一大塊化工業(yè)務(wù)，但是利潤卻已經(jīng)為正。并在之后的連續(xù)六年間，總銷售收入和稅后利潤都保持著增長。對于一個大規(guī)模的企業(yè)來說，適當(dāng)?shù)臅r機實行企業(yè)收縮戰(zhàn)略，拋棄增長緩慢或者停滯的部門，有利于整個企業(yè)找到自身的核心競爭力，維持高效的運作狀況，為持續(xù)經(jīng)營奠定堅實的基礎(chǔ)。表1 拜耳2003年-2009年間主要財務(wù)數(shù)據(jù)年份2003200420052006200720082009總銷售收入（百萬歐元）28567247012470128956323853291831168稅后利潤（百萬歐元）-134968215961695471617241359（數(shù)據(jù)來源：拜耳財務(wù)年報，其中負號代表虧損）四、總結(jié)我們分析了拜耳在分立出朗盛之后這些年的表現(xiàn)，可以發(fā)現(xiàn)拜耳完全走出了之前的泥潭，多年間都獲得喜人業(yè)績，連續(xù)進行了多起并購，例如并購德國先靈公司、收購東盛“白加黑”等。【4】而朗盛公司同樣在化學(xué)產(chǎn)品市場上業(yè)績有明顯提升，如今在中國仍在不斷發(fā)展和擴張。當(dāng)前中國每個企業(yè)都懷著做大做強的夢想，但當(dāng)規(guī)模過大之后，有時可以學(xué)習(xí)拜耳公司，以退為進未免不是一招“妙手”。參考文獻：1投資銀行學(xué)，何小鋒、黃嵩，北京大學(xué)