《企業(yè)風險水平分析》PPT課件.ppt

第七章企業(yè)風險水平分析,謝福泉,第一節(jié)：企業(yè)風險水平分析的意義及分類,一.企業(yè)風險分類及其風險產(chǎn)生的根源（一）風險分類,（二）企業(yè)風險產(chǎn)生的根源固定成本的存在,二.不同風險水平盈利能力與折現(xiàn)率的換算（一）不同風險水平盈利能力的換算,（二）不同風險水平折現(xiàn)率的換算,風險水平,無風險收益率,預期收益率,風險收益率,0,風險與預期收益率關系圖,（三）企業(yè)風險水平分析的意義1.有利于控制企業(yè)風險2.有利于不同風險水平盈利能力的比較3.有利于判斷企業(yè)價值,第二節(jié)：企業(yè)經(jīng)營風險水平分析,一.經(jīng)營風險概述經(jīng)營風險是指生產(chǎn)經(jīng)營方面的原因給企業(yè)盈利即息稅前收益帶來的不確定性。外部環(huán)境：供求關系、生產(chǎn)要素市場變化內(nèi)部環(huán)境：企業(yè)經(jīng)營管理水平、科技開發(fā)能力、決策水平、設備的先進性,二.經(jīng)營杠桿分析,（一）經(jīng)營杠桿效應1.經(jīng)營杠桿效應在單價和成本水平不變的條件下，銷售量的增長會引起息稅前利潤EBIT(EarningsBeforeInterestandTax)以更大的幅度增長。EBIT=px-bx-a2.經(jīng)營杠桿效應產(chǎn)生的原因:不變的固定成本總額當銷售量增加時，變動成本將同比增加，銷售收入也同比增加，但固定成本總額不變，單位固定成本以反比例降低，這就導致單位產(chǎn)品成本降低，單位產(chǎn)品利潤增加，于是利潤比銷量增加得更快。,(二)經(jīng)營杠桿系數(shù)及其計算,三.完全成本的分解,1.直接認定法2.因素分析法（1）回歸分析法（2）高低點法,四.經(jīng)營杠桿的意義,經(jīng)營杠桿本身不是息稅前利潤可變性的根源，而主要是市場和生產(chǎn)的不確定性。經(jīng)營杠桿會放大市場和生產(chǎn)的不確定性，經(jīng)營杠桿越高，放大功能就越大，從而使企業(yè)的經(jīng)營風險擴大化。可以將同行業(yè)的平均經(jīng)營杠桿為標準，將企業(yè)的息稅前利潤率換算成行業(yè)平均經(jīng)營風險條件下的息稅前利潤率，就可以進行同行業(yè)不同企業(yè)的比較，從而有利于判斷企業(yè)價值。,第三節(jié)：企業(yè)財務風險水平分析,一.財務風險概述財務風險是指由于籌集負債資金引起的股東收益的可變性和償債能力的不確定性。（一）負債籌資引起股東收益的可變性（二）負債籌資引起的償債能力的不確定性,凈資產(chǎn)收益率,=(1-T),二.財務杠桿分析（一）財務杠桿效應1.財務杠桿效應在資金構成不變的情況下，息稅前利潤的增長會引起普通股每股利潤EPS(EarningsperShare)以更大的幅度增長。2.財務杠桿效應產(chǎn)生的原因當息稅前利潤增長時，債務利息不變，優(yōu)先股(preferredstock/shares)股利不變，這就導致普通股(commonstocks/ordinaryshares)每股利潤比息稅前利潤增加得更快。,財務杠桿系數(shù)及其計算,E=0時DFL=EBIT0/(EBIT0-I)=基期息稅前利潤/基期稅前利潤,三.償債能力分析：短期,指標1：,標準：2；我國：1.5,過?。阂徊糠至鲃迂搨斗诺阶儸F(xiàn)能力差的長期資產(chǎn)上；過大：資金過多滯留在盈利能力低的資產(chǎn)上，影響企業(yè)獲利能力。缺點：易操縱如：年末還款年初借回（等量減少流動資產(chǎn)和流動負債）,指標2：酸性測試比率,國際：1,過?。憾唐趦攤芰Σ?，風險大；過大：資金過多滯留在現(xiàn)金或近似于現(xiàn)金的資產(chǎn)上，影響企業(yè)獲利能力。缺點：易操縱如：延期采購材料或商品,指標3：現(xiàn)金流動負債比率,注意：該指標并非越大越好。過大意味著企業(yè)流動資金利用不充分，盈利能力低。,償債能力分析：長期,指標1：資產(chǎn)負債率,最高：50%；我國：65%,企業(yè)負債好處：財務杠桿收益保持控制權保持企業(yè)活力,最高：1,指標2：利息保障倍數(shù),標準：3,注意：西方計算5年；我國計算3年；強調(diào)穩(wěn)定性,指標3：現(xiàn)金總負債比率,指標4：固定支出現(xiàn)金覆蓋率,固定支出：利息、本金、租金、優(yōu)先股股利,考慮稅后還貸；優(yōu)先股股利情形：,第4節(jié)：企業(yè)綜合風險水平分析和企業(yè)經(jīng)濟價值的確定,一.總風險對盈利能力的影響分析,（一）綜合杠桿效應,由于存在固定的生產(chǎn)經(jīng)營成本，會產(chǎn)生經(jīng)營杠桿效應，即銷售量的增長會引起息稅前利潤以更大的幅度增長。由于存在固定的財務成本（債務利息和優(yōu)先股股利），會產(chǎn)生財務杠桿效應，即息稅前利潤的增長會引起普通股每股利潤以更大的幅度增長。一個企業(yè)會同時存在固定的生產(chǎn)經(jīng)營成本和固定的財務成本，那么兩種杠桿效應會共同發(fā)生，會有連鎖作用，形成銷售量的變動使普通股每股利