證券投資基金風(fēng)險(xiǎn)管理

證券投資基金風(fēng)險(xiǎn)管理課程名稱：證券投資基金風(fēng)險(xiǎn)管理論文名稱：證券投資基金風(fēng)險(xiǎn)管理 院 系：經(jīng)濟(jì)學(xué)院 班 級(jí)：2013級(jí)金融學(xué)6班 姓 名：朱斌 學(xué) 號(hào)：證券投資基金風(fēng)險(xiǎn)管理朱斌摘要：我國證券市場(chǎng)投資基金起步晚，但發(fā)展速度異?？?，發(fā)展規(guī)模迅速膨脹，其影響力也日益顯著。而相對(duì)基金本身的快速發(fā)展，基金風(fēng)險(xiǎn)的管理卻比較落后，無論是對(duì)基金風(fēng)險(xiǎn)的認(rèn)識(shí)還是在風(fēng)險(xiǎn)防范措施方面，都沒有得到應(yīng)有的發(fā)展。在基金的發(fā)展過程中，也出現(xiàn)了不少的問題和風(fēng)險(xiǎn)，如基金管理人的“道德風(fēng)險(xiǎn)”，利益輸送等問題，。在投資基金業(yè)蓬勃發(fā)展的大背景下，證券投資基金風(fēng)險(xiǎn)管理及衡量風(fēng)險(xiǎn)成為一個(gè)重要的研究課題。關(guān)鍵字：證券投資基金、風(fēng)險(xiǎn)管理、系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)、非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)1、證券投資基金的風(fēng)險(xiǎn)分析根據(jù)現(xiàn)代投資組合理論，任何一種金融資產(chǎn)所面臨的風(fēng)險(xiǎn)可以分為兩部分：系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)和非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。所謂系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)也稱為市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，是指由于國家政策的調(diào)整和整個(gè)證券市場(chǎng)的發(fā)展變化或波動(dòng)帶來的風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)整個(gè)基金行業(yè)都產(chǎn)生負(fù)面影響，這種風(fēng)險(xiǎn)對(duì)基金來說較難預(yù)測(cè)或完全化解，無法通過分散化投資組合的方法來規(guī)避?；鸬南到y(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)主要有政策風(fēng)險(xiǎn)，經(jīng)濟(jì)周期性波動(dòng)影響，利率風(fēng)險(xiǎn)，通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn)等。非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)指單個(gè)證券投資基金所面臨的風(fēng)險(xiǎn)，這種風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生是局部的，僅對(duì)個(gè)別基金發(fā)生影響而不會(huì)影響到其他企業(yè)。這種風(fēng)險(xiǎn)主要來源于某一基金由于內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)存在缺陷或者具體投資運(yùn)作方面存在問題而產(chǎn)生，根據(jù)現(xiàn)代投資組合理論，對(duì)于非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)可以通過分散化的投資策略進(jìn)行規(guī)避?；鸬姆窍到y(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)主要指信用風(fēng)險(xiǎn)、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、操作風(fēng)險(xiǎn)。經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)等。1、1投資基金所面臨的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)1、1、1政策風(fēng)險(xiǎn) 作為國家宏觀調(diào)整控手段的貨幣政策、財(cái)政政策、產(chǎn)業(yè)政策等,其變化都將在一定程度上影響證券市場(chǎng)，導(dǎo)致市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)從而影響基金收益。由于國家政策對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響往往是全面的，單個(gè)經(jīng)濟(jì)個(gè)體一般不能規(guī)避，因而這種政策風(fēng)險(xiǎn)基本上屬于不能通過分散投資而降低的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，這類風(fēng)險(xiǎn)在我國的表現(xiàn)則更為明顯，經(jīng)濟(jì)體制的改革,國家宏觀調(diào)控的實(shí)施都需要對(duì)現(xiàn)有政策進(jìn)行一定的調(diào)整，從而影響到單個(gè)經(jīng)濟(jì)個(gè)體。以1994年稅收制度改革為例，國內(nèi)企業(yè)所得稅統(tǒng)一為3 3 % ,公司稅后利潤因而受到程度不同的影響，從而影響了對(duì)投資者的回報(bào)。 產(chǎn)業(yè)政策則決定了個(gè)別行業(yè)所面臨的外部環(huán)境，在不同行業(yè)之間的分散投資將可以部分地降低這種政策風(fēng)險(xiǎn)，但對(duì)于特定的行業(yè)投資基金來說，產(chǎn)業(yè)政策風(fēng)險(xiǎn)也構(gòu)成了不可分散的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。1、1、2利率風(fēng)險(xiǎn) 利率上升一方面表現(xiàn)為公司財(cái)務(wù)成本的上升和盈利水平的下降，另一方面則表現(xiàn)為居民儲(chǔ)蓄 、債券投資的收益率上升，股票收益率相對(duì)下降，資金的退出也使得股票價(jià)格相對(duì)下跌。中國的利率風(fēng)險(xiǎn)又具有自身的特點(diǎn)，由于不存在嚴(yán)格意義上的市場(chǎng)利率，存貸款利率由國家規(guī)定，因此每一次調(diào)整利率都直接地影響了整個(gè)經(jīng)濟(jì)狀況以至證券市場(chǎng)。去年宣布降息之前，深市和滬市A股指數(shù)已經(jīng)因?yàn)閷?duì)降息的預(yù)期而開始上揚(yáng)，直到中央銀行正式公布調(diào)整存貸款利率時(shí)，市場(chǎng)反而不再有明顯的反應(yīng)。1、1、3經(jīng)濟(jì)周期風(fēng)險(xiǎn) 證券市場(chǎng)的走勢(shì)與經(jīng)濟(jì)周期的走勢(shì)密切相關(guān)。當(dāng)經(jīng)濟(jì)基本面呈現(xiàn)繁榮景象時(shí)，證券市場(chǎng)往往已經(jīng)先于此而開始上揚(yáng)，而無論是直接投資于生產(chǎn)，還是間接投資于證券市場(chǎng)，投資者都可以從經(jīng)濟(jì)的繁榮中獲得高額的回報(bào)，反之亦然。由于經(jīng)濟(jì)運(yùn)行本身具有周期性的特點(diǎn)，證券市場(chǎng)作為國民經(jīng)濟(jì)的晴雨表，其整體水平不可避免地受到整個(gè)宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行狀況的影響而呈現(xiàn)周期性運(yùn)動(dòng)的趨勢(shì)，從而產(chǎn)生風(fēng)險(xiǎn)。1、1、4通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn) 在某種意義上可以認(rèn)為通貨膨脹是對(duì)經(jīng)濟(jì)主體征收的隱性稅收。如果一國發(fā)生通貨膨脹，通過現(xiàn)金形式分配的基金收益的購買力下降，投資的實(shí)際收益率將隨之下降甚至為負(fù)值，投資于該國的投資者將無可避免地受到不利的影響。 但國際市場(chǎng)上可以通過分散投資來部分地消除不同國家的通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn) 。1、2投資基金所面臨的非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)由于投資對(duì)象自身的經(jīng)營狀況受到多種因素的影響，對(duì)其進(jìn)行股權(quán)投資的投資基金也面臨著投資對(duì)象的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)，它可能來自于投資對(duì)象的行業(yè)特性、市場(chǎng)前景、行業(yè)競爭、公司管理能力、財(cái)務(wù)狀況、人員素質(zhì)等，這些都將影響企業(yè)的盈利狀況。如果投資對(duì)象經(jīng)營不善，其股票價(jià)格可能下跌，或股息、紅利減少，使基金收益下降，從而給基金的投資帶來風(fēng)險(xiǎn)。2、風(fēng)險(xiǎn)管理的組織結(jié)構(gòu) 一個(gè)有效的風(fēng)險(xiǎn)管理結(jié)構(gòu)要求采用“自上而下”的模式，這意味著風(fēng)險(xiǎn)管理首先要得到高層管理者的理解和支持。高層管理者必須具有明確的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，并將這種意識(shí)傳達(dá)給基金內(nèi)部的各個(gè)部門，建立良好的風(fēng)險(xiǎn)氛圍。同時(shí)，領(lǐng)導(dǎo)層還必須具有明確的風(fēng)險(xiǎn)管理態(tài)度，制定包括風(fēng)險(xiǎn)偏好、責(zé)任分配等多方面的政策性內(nèi)容，并委派專人監(jiān)督風(fēng)險(xiǎn)政策的執(zhí)行情況。承擔(dān)具體風(fēng)險(xiǎn)管理的部門必須獨(dú)立于其他業(yè)務(wù)部門，獨(dú)立的行駛風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控的職能。在風(fēng)險(xiǎn)管理過程中，風(fēng)險(xiǎn)管理部門必須遵循統(tǒng)一的風(fēng)險(xiǎn)管理標(biāo)準(zhǔn)?；谝陨显瓌t，證券投資基金進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)投資進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理的組織結(jié)構(gòu)見下圖。各業(yè)務(wù)部門是公司風(fēng)險(xiǎn)控制的具體實(shí)施單位。各部門應(yīng)在公司各項(xiàng)基本管理制度的基礎(chǔ)上，根據(jù)具體情況制定本部門的業(yè)務(wù)管理規(guī)定、操作流程及風(fēng)險(xiǎn)控制規(guī)定，加強(qiáng)對(duì)業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的控制，實(shí)現(xiàn)本部門具體的風(fēng)險(xiǎn)控制目標(biāo)。3、對(duì)我國證券投資基金風(fēng)險(xiǎn)管理的建議3、1建立多層次的綜合監(jiān)管體系 在結(jié)合我國國情的基礎(chǔ)上充分借鑒國外的先進(jìn)經(jīng)驗(yàn)，盡快建立起以證券投資基金法為核心的不同層次的法律體系，加快相關(guān)法律法規(guī)及具體實(shí)施細(xì)則的建設(shè)，并保證基金立法的延續(xù)性和可操作性。同時(shí)，要一方面強(qiáng)化政府監(jiān)管部門的監(jiān)管，著力提高監(jiān)管水平和監(jiān)管效率，使其能夠真正履行監(jiān)管職責(zé)。涉及監(jiān)管交叉問題時(shí)應(yīng)加強(qiáng)證監(jiān)會(huì)與其他監(jiān)管部門的合作。另一方面要加快基金業(yè)自律組織的建設(shè)，實(shí)現(xiàn)基金業(yè)的自我約束、自我協(xié)調(diào)和自我平衡，通過法律形式賦予協(xié)會(huì)管理基金業(yè)、懲處違規(guī)行為的適當(dāng)權(quán)利，增強(qiáng)其執(zhí)法的權(quán)威性和獨(dú)立性，從而減輕政府監(jiān)管的壓力。3、2加強(qiáng)證券市場(chǎng)的建設(shè)和完善。 一方面要提高證券市場(chǎng)上上市公司的質(zhì)量，增加上市公司的投資價(jià)值；另一方面著力于證券市場(chǎng)上金融產(chǎn)品的開發(fā)，尤其是進(jìn)行反向?qū)_操作所必需的金融衍生產(chǎn)品的開發(fā)，從而改善證券基金的投資環(huán)境。3、3完善證券投資基金的信息披露制度，加強(qiáng)基金投資人對(duì)基金經(jīng)理的選擇與監(jiān)督 我國開放式證券投資基金忽略了風(fēng)險(xiǎn)因素，當(dāng)前迫切需要對(duì)我國開放式基金進(jìn)行業(yè)績?cè)u(píng)價(jià)，尤其是要對(duì)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)進(jìn)行研究，加強(qiáng)基金信息披露與信用評(píng)級(jí)工作。3、4成立更多低風(fēng)險(xiǎn)固定收益的債券型證券投資基金，以降低金融風(fēng)險(xiǎn) 中國證券市場(chǎng)的新基金開始嘗試“轉(zhuǎn)型”。從類型上看，互聯(lián)網(wǎng)基金逐漸在發(fā)行市場(chǎng)上嶄露頭角。前期在股市沒有明顯反彈跡象之際，固定收益類基金的業(yè)績應(yīng)聲而起，互聯(lián)網(wǎng)在新發(fā)型基金中逐漸增多，特別是中短債這樣比較明顯的低風(fēng)險(xiǎn)品種的出現(xiàn)，是我國證券投資基金對(duì)于持續(xù)震蕩市場(chǎng)的回應(yīng)。3、5基金的風(fēng)險(xiǎn)管理必須要外部監(jiān)管與內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)管理相結(jié)合 在基金所面臨的風(fēng)險(xiǎn)環(huán)境日益復(fù)雜化，業(yè)務(wù)范圍日益多樣化、全球化，金融創(chuàng)新產(chǎn)品不斷涌現(xiàn)的條件下，外部基金監(jiān)管部門通過某一單項(xiàng)指標(biāo)進(jìn)行監(jiān)管變得越來越困難，相比之下，指導(dǎo)和監(jiān)管基金自身建立起有效的內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)管理模型和風(fēng)險(xiǎn)控制體系則顯得更有成效。在認(rèn)識(shí)到監(jiān)管環(huán)境變化的條件下，監(jiān)管部門應(yīng)當(dāng)強(qiáng)調(diào)基金建立起有效的風(fēng)險(xiǎn)內(nèi)控體系，加強(qiáng)對(duì)基金內(nèi)控體系的監(jiān)管。并允許有條件的基金開發(fā)適合自身特點(diǎn)的內(nèi)部模型以應(yīng)用于風(fēng)險(xiǎn)管理實(shí)踐，基金風(fēng)險(xiǎn)管理表現(xiàn)出外部監(jiān)管與風(fēng)險(xiǎn)內(nèi)控的聯(lián)系越來越緊密并且對(duì)內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)管理的依賴性不斷增強(qiáng)的趨勢(shì)。3、6構(gòu)建有效的風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)制進(jìn)一步推動(dòng)證券市場(chǎng)市場(chǎng)化改革，營造市場(chǎng)運(yùn)行新生態(tài)，建立有效的風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)制的市場(chǎng)大環(huán)境。認(rèn)真落實(shí)“國九條”，積極實(shí)施“全球通”戰(zhàn)略，解決股權(quán)分置問題，促進(jìn)上市公司法人治理結(jié)構(gòu)框架，改變上市公司“重上市、輕轉(zhuǎn)型、重籌資、輕回報(bào)”狀況，以有利于基