資本運(yùn)作-中國資本市場與企業(yè)資本(清華大學(xué)領(lǐng)導(dǎo)力培訓(xùn))

中國資本市場與企業(yè)資本運(yùn)營,提綱,中國資本市場的投資機(jī)會回顧與展望創(chuàng)新經(jīng)濟(jì)與資本市場主板市場與創(chuàng)業(yè)板市場企業(yè)資本運(yùn)營期貨市場與避險(xiǎn)工具（MBO）管理層收購,中國資本市場的投資機(jī)會回顧與展望,1、中國資本市場投資機(jī)會回顧2、中國資本市場機(jī)會分析與展望,中國資本市場投資機(jī)會回顧之一,國債流通市場的缺位使國庫券的地下交易形成暴利股票市場誕生之際股票發(fā)行上市形成巨大財(cái)富效應(yīng)內(nèi)部職工股使少部分人先期在股票市場淘金宏觀經(jīng)濟(jì)形勢的變化使國債期貨產(chǎn)生多空激烈博殺中國個(gè)體億萬富翁產(chǎn)生,中國資本市場投資機(jī)會回顧之二,股市政策效應(yīng)使轉(zhuǎn)配股成為暴利產(chǎn)品私企改制上市發(fā)行形成中國個(gè)人、富人集團(tuán)資本市兼并收購造就財(cái)富神化專家理財(cái)產(chǎn)生價(jià)值投資理念，藍(lán)籌股行情在投資理念轉(zhuǎn)輪中產(chǎn)生,中國資本市場投資機(jī)會分析與展望,創(chuàng)業(yè)板市場在培育高新技術(shù)企業(yè)的同時(shí)，為風(fēng)險(xiǎn)投資、戰(zhàn)略投資者創(chuàng)造財(cái)富機(jī)會國有股減持與國有資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓資本市場制度與產(chǎn)品創(chuàng)新摧出新的投資理念和投資收益（避險(xiǎn)工具與指數(shù)期貨）管理層收購使管理者通過智慧和能力完成原始積累樹立科學(xué)投資理念，在資本市場中分享中國經(jīng)濟(jì)高成長成果,創(chuàng)新經(jīng)濟(jì)與資本市場,1、美國的新經(jīng)濟(jì)與納斯達(dá)克市場2、我國的創(chuàng)業(yè)板市場,1美國的新經(jīng)濟(jì)與納斯達(dá)克市場,新經(jīng)濟(jì)的內(nèi)涵與意義美國的新經(jīng)濟(jì)與納斯達(dá)克市場創(chuàng)新經(jīng)濟(jì)與風(fēng)險(xiǎn)投資創(chuàng)新經(jīng)濟(jì)與企業(yè)家案例分析,新經(jīng)濟(jì)的內(nèi)涵與意義,不同于傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)的一種新的經(jīng)濟(jì)形態(tài)以信息為主導(dǎo)的經(jīng)濟(jì)以高科技和知識創(chuàng)新為基礎(chǔ)的經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)經(jīng)濟(jì)、創(chuàng)業(yè)經(jīng)濟(jì)和企業(yè)家經(jīng)濟(jì)全球化經(jīng)濟(jì)或資源優(yōu)化配置的經(jīng)濟(jì),美國的新經(jīng)濟(jì)與納斯達(dá)克市場,納斯達(dá)克市場是新經(jīng)濟(jì)的助推器納斯達(dá)克市場是創(chuàng)新企業(yè)的“孵化器”,創(chuàng)新經(jīng)濟(jì)與風(fēng)險(xiǎn)投資,（一）風(fēng)險(xiǎn)投資及其特征（二）風(fēng)險(xiǎn)投資的要素構(gòu)成（三）風(fēng)險(xiǎn)投資的運(yùn)作機(jī)制（四）風(fēng)險(xiǎn)投資退出的藝術(shù),（一）風(fēng)險(xiǎn)投資及其特征,風(fēng)險(xiǎn)投資是一種沒有擔(dān)保的投資風(fēng)險(xiǎn)投資是一種無法從傳統(tǒng)渠道獲得資金的投資風(fēng)險(xiǎn)投資是一種高風(fēng)險(xiǎn)與高收益并舉的投資風(fēng)險(xiǎn)投資是一種主要面向高新技術(shù)及創(chuàng)新企業(yè)的投資風(fēng)險(xiǎn)投資是一種企業(yè)與科技相結(jié)合的投資風(fēng)險(xiǎn)投資是一種流動性很小的中長期投資風(fēng)險(xiǎn)投資是一種資金與管理相結(jié)合的投資,（二）風(fēng)險(xiǎn)投資的要素構(gòu)成,投資者資金的供給者風(fēng)險(xiǎn)投資公司資金的運(yùn)作者風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)資金的使用者政府風(fēng)險(xiǎn)資本市場的培育者,（三）風(fēng)險(xiǎn)投資的運(yùn)作機(jī)制,投資者構(gòu)成投資機(jī)會獲取投資決策投資規(guī)模與階段投資管理與收獲,（四）風(fēng)險(xiǎn)投資退出的藝術(shù),IPO首次公開發(fā)行出售（一次收購和二次收購）清算或破產(chǎn),怎樣吸引風(fēng)險(xiǎn)投資（一）,區(qū)分不同類型的風(fēng)險(xiǎn)投資公司權(quán)衡各種風(fēng)險(xiǎn)投資方式熟悉風(fēng)險(xiǎn)投資公司的工作流程選擇最適合你的風(fēng)險(xiǎn)投資公司,怎樣吸引風(fēng)險(xiǎn)投資（二）,獲取投資之道在于投入風(fēng)險(xiǎn)投資家關(guān)心的是公司的財(cái)務(wù)信息高素質(zhì)的管理團(tuán)隊(duì)是吸引風(fēng)險(xiǎn)投資的重要因素經(jīng)紀(jì)人是實(shí)現(xiàn)成功融資的重要伙伴（會計(jì)師、投資銀行家）商業(yè)計(jì)劃書是吸引風(fēng)險(xiǎn)資金的重要籌碼把握風(fēng)險(xiǎn)投資家的三大定律,風(fēng)險(xiǎn)投資的投資偏好,風(fēng)險(xiǎn)投資看重創(chuàng)新企業(yè)的創(chuàng)新風(fēng)險(xiǎn)投資看重創(chuàng)新企業(yè)良好發(fā)展預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)投資看重創(chuàng)新企業(yè)良好市場增量,案例分析（一）,從搖籃到龍門的飛躍美國基因工程技術(shù)公司的發(fā)展歷程,案例分析（二）,風(fēng)險(xiǎn)投資退出的藝術(shù)蘋果公司這個(gè)最初在車庫里的小作坊，在極短的時(shí)間內(nèi)發(fā)展成為現(xiàn)代企業(yè)，成為風(fēng)險(xiǎn)投資運(yùn)作成功的經(jīng)典案例。,2我國的創(chuàng)業(yè)板市場,我國創(chuàng)業(yè)板市場的回顧與展望我國創(chuàng)業(yè)板市場的國際比較我國創(chuàng)業(yè)板市場的上市條件我國創(chuàng)業(yè)板市場的制度安排我國創(chuàng)業(yè)板市場與創(chuàng)新企業(yè)分析,我國的創(chuàng)業(yè)板市場,創(chuàng)業(yè)板市場的保薦人制度創(chuàng)業(yè)板市場的獨(dú)立董事制度創(chuàng)業(yè)板市場的做市商制度,我國的創(chuàng)業(yè)板市場,怎樣發(fā)起設(shè)立創(chuàng)新企業(yè)怎樣以戰(zhàn)略投資者和風(fēng)險(xiǎn)投資者的角度參股創(chuàng)新企業(yè),企業(yè)資本運(yùn)營,提綱,一、企業(yè)資本運(yùn)營戰(zhàn)略二、企業(yè)資本運(yùn)營的主要內(nèi)容三、企業(yè)的收購與兼并四、企業(yè)的上市與重組五、現(xiàn)代企業(yè)治理結(jié)構(gòu)六、MBO管理者收購七、企業(yè)融資,一、企業(yè)資本運(yùn)營戰(zhàn)略,1、資本運(yùn)營概述2、資本運(yùn)營與企業(yè)成長3、怎樣成為現(xiàn)代企業(yè)4、生產(chǎn)經(jīng)營與資本運(yùn)營5、資本運(yùn)營的意義及推動力,1、資本運(yùn)營概述,資本運(yùn)營的內(nèi)涵：資本運(yùn)營是指通過投融資、資產(chǎn)重組和產(chǎn)權(quán)交易等手段，對資本實(shí)行優(yōu)化配置和有效使用，以實(shí)現(xiàn)資本盈利最大化的經(jīng)營目標(biāo)。資本運(yùn)營是以資本增值為目的，通過資本交易或使用獲取利潤。,1、企業(yè)資本運(yùn)營概述,資本運(yùn)營的特點(diǎn)：資本運(yùn)營是以資本導(dǎo)向?yàn)橹行牡钠髽I(yè)運(yùn)作機(jī)制資本運(yùn)營是以價(jià)值形態(tài)為主的管理資本運(yùn)營是一種開放式經(jīng)營資本運(yùn)營注重資本的流動性資本運(yùn)營是一種結(jié)構(gòu)優(yōu)化式經(jīng)營資本運(yùn)營是以人為本的經(jīng)營資本運(yùn)營通過資本組合回避經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)資本經(jīng)營重視資本的支配和使用而非占有,2、資本運(yùn)營與企業(yè)成長,企業(yè)成長的生命周期準(zhǔn)備期（萌芽期）進(jìn)入期（成長期）持續(xù)期（成熟期）后進(jìn)入期（衰退期）,2、資本運(yùn)營與企業(yè)成長,資本運(yùn)營在企業(yè)成長中的作用企業(yè)高速成長的奧秘在于資本運(yùn)營。如果單靠企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營，企業(yè)只能按常規(guī)速度發(fā)展。如果進(jìn)行資本經(jīng)營，產(chǎn)業(yè)資本和金融資本很好地結(jié)合起來，企業(yè)資產(chǎn)就可以呈幾何級數(shù)增長。,3、怎樣成為現(xiàn)代企業(yè),現(xiàn)代企業(yè)的總體發(fā)展戰(zhàn)略必須具備兩個(gè)重要的支點(diǎn)：即生產(chǎn)經(jīng)營戰(zhàn)略和資本經(jīng)營戰(zhàn)略，兩者缺一不可。在市場經(jīng)濟(jì)體系中，沒有資本運(yùn)營戰(zhàn)略的企業(yè)不是現(xiàn)代企業(yè)。,4、生產(chǎn)經(jīng)營與資本運(yùn)營對比,5、資本運(yùn)營的意義及推動力,資本運(yùn)營使資源配置跨進(jìn)更高境界資本運(yùn)營應(yīng)具有財(cái)富的放大效應(yīng)資本運(yùn)營推動企業(yè)經(jīng)營思想的創(chuàng)新資本運(yùn)營催生國際化企業(yè)資本運(yùn)營最大化的發(fā)揮人力資源的作用,二、企業(yè)資本運(yùn)營的主要內(nèi)容,金融資本運(yùn)營產(chǎn)權(quán)資本運(yùn)營無形資本運(yùn)營,金融資本運(yùn)營、產(chǎn)權(quán)資本運(yùn)營與無形資本運(yùn)營的比較,三、企業(yè)的收購與兼并概論,企業(yè)收購與兼并的法律含義企業(yè)收購與兼并的意義企業(yè)收購與兼并的類型橫向并購縱向并購混合并購,收購兼并與企業(yè)成長,收購兼并與企業(yè)生命周期的延長收購兼并與企業(yè)轉(zhuǎn)型收購兼并與企業(yè)擴(kuò)張收購兼并與企業(yè)競爭戰(zhàn)略,企業(yè)的收購與兼并的操作,企業(yè)并購模式的設(shè)計(jì)企業(yè)并購的操作和程序企業(yè)并購必須重視的問題企業(yè)并購的回顧與趨勢企業(yè)并購案例分析,企業(yè)并購必須重視的問題,制定恰當(dāng)?shù)牟①彂?zhàn)略建立并購聯(lián)盟控制交易成本充分重視并購后的文化整合充分重視并購后的人事整合,企業(yè)并購的回顧與趨勢,我國企業(yè)并購的歷史回顧我國企業(yè)并購的發(fā)展趨勢及特點(diǎn)國際企業(yè)并購的幾個(gè)發(fā)展階段及趨勢,企業(yè)的上市與重組,概述：企業(yè)上市的基本條件企業(yè)上市重組的模式設(shè)計(jì)企業(yè)上市資產(chǎn)重組的內(nèi)容及操作要點(diǎn)現(xiàn)有企業(yè)改制的操作程序企業(yè)上市重組與企業(yè)整合借殼上市的意義、財(cái)務(wù)、模式、操作企業(yè)上市重組案例分析,發(fā)行人與主承銷商雙向選擇,組建IPO小組,盡職調(diào)查,上市前重組,制定發(fā)行方案,編制募股文件,申請股票發(fā)行,路演,確定發(fā)行價(jià)格,股票發(fā)行,墓碑廣告,綠鞋期權(quán),IPO,分拆上市,上市母公司,子公司A,子公司B,上市母公司,子公司A,上市公司B,公眾股東,分拆上市前,分拆上市后,買殼上市,其他股東,股東A,上市公司,股東A,股東B,上市公司,其他股東,買殼上市前,買殼上市后,控股,控股,現(xiàn)金,股份,企業(yè)的上市與重組,企業(yè)上市重組的模式設(shè)計(jì)擴(kuò)張性重組收縮性重組結(jié)構(gòu)性重組,企業(yè)兼并收購,收購方,出售方,反收購方,并購是擴(kuò)張性重組,并購是收縮性重組,并購是結(jié)構(gòu)性重組,擴(kuò)張性重組的一般流程,聘請中介機(jī)構(gòu),確定并購動因和買主類型,評估并購風(fēng)險(xiǎn),選擇合適的交易規(guī)模,篩選候選企業(yè),首次報(bào)價(jià),與目標(biāo)公司接觸,盡職調(diào)查,談判,融資,簽署法律文書,并購后的整合,借殼上市的意義、模式、操作,上市公司“殼”資源的價(jià)值上市公司“殼”資源的利用模式企業(yè)重組與買“殼”上市如何選擇目標(biāo)“殼”公司買“殼”上市模式的設(shè)計(jì),五、現(xiàn)代企業(yè)治理結(jié)構(gòu),(一)公司治理結(jié)構(gòu)的基本概念所有者、董事會、高級經(jīng)理人三者組成的組織結(jié)構(gòu)公司所有權(quán)配置的制度安排剩余索取權(quán)與控制權(quán)的合理分配構(gòu)成了治理結(jié)構(gòu)的現(xiàn)實(shí)內(nèi)容,(二)公司治理結(jié)構(gòu)內(nèi)涵的主要模式,資本雇傭勞動（股東主權(quán)）的企業(yè)治理模式勞動雇傭資本（勞動者主權(quán)）的企業(yè)治理模式股東與其他利益相關(guān)者共享企業(yè)所有權(quán)的模式企業(yè)家雇傭資本的模式,(三)公司治理結(jié)構(gòu)與企業(yè)績效,經(jīng)理層、內(nèi)部人的利益機(jī)制及其與企業(yè)的外部投資者利益和社會利益兼容（經(jīng)理層的激勵(lì)控制及企業(yè)的社會責(zé)任）企業(yè)高級管理層管理能力管理能力思維方式環(huán)境要求,(四)公司治理結(jié)構(gòu)與利益機(jī)制,外部人與內(nèi)部人的矛盾統(tǒng)一投資利益最大化與企業(yè)規(guī)模最大化,(五)公司治理結(jié)構(gòu)與企業(yè)管理能力,企業(yè)內(nèi)部領(lǐng)導(dǎo)體系的構(gòu)架企業(yè)決策體制的設(shè)置,(六)美國的經(jīng)驗(yàn)與中國的實(shí)踐,董事的職業(yè)化和專業(yè)素質(zhì)董事會應(yīng)做什么董事會應(yīng)如何履行其職責(zé)誰應(yīng)當(dāng)董事應(yīng)如何評估董事會和董