開銳咨詢《我國(guó)四大上市機(jī)場(chǎng)2013年運(yùn)營(yíng)效率分析》

1、四大上市機(jī)場(chǎng)2013年運(yùn)營(yíng)效率分析開銳咨詢 高亮 、高安妮本文發(fā)表于國(guó)際航空2014年8月刊導(dǎo)讀 從2013年我國(guó)四大上市機(jī)場(chǎng)集團(tuán)的年報(bào)數(shù)據(jù)可以一定程度看出這些機(jī)場(chǎng)的運(yùn)營(yíng)水平、盈利能力、收入水平和成本效率現(xiàn)狀。它們的市場(chǎng)表現(xiàn)如何，又有哪些亟需補(bǔ)強(qiáng)的地方，筆者帶您一窺其中究竟。追求價(jià)值成長(zhǎng)是商業(yè)企業(yè)存在的目的，企業(yè)各項(xiàng)經(jīng)營(yíng)價(jià)值將最終體現(xiàn)在財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)上, 猶如飛機(jī)的儀表盤，財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)是企業(yè)“飛行”狀態(tài)調(diào)整的結(jié)果反映，從財(cái)務(wù)分析出發(fā)尋找到驅(qū)動(dòng)價(jià)值創(chuàng)造的因素，即機(jī)場(chǎng)收益的業(yè)務(wù)維度指標(biāo)，進(jìn)行對(duì)比分析研究，才能對(duì)機(jī)場(chǎng)的運(yùn)營(yíng)管理效率做出全面評(píng)價(jià)。作為中國(guó)機(jī)場(chǎng)企業(yè)中發(fā)展水平與盈利能力都最為出色的四大上市機(jī)場(chǎng)，他們

2、的業(yè)績(jī)表現(xiàn)值得關(guān)注，本文將依據(jù)近期發(fā)布的2013年四大上市機(jī)場(chǎng)（首都機(jī)場(chǎng)、浦東機(jī)場(chǎng)、白云機(jī)場(chǎng)、深圳機(jī)場(chǎng)）年報(bào)數(shù)據(jù)為主，依據(jù)開銳咨詢對(duì)于機(jī)場(chǎng)企業(yè)的運(yùn)營(yíng)效率評(píng)估體系（本次僅采用局部指標(biāo)，如下圖）進(jìn)行分析，從運(yùn)營(yíng)能力、盈利能力、收入結(jié)構(gòu)，和成本及其利用效率等四方面分析機(jī)場(chǎng)的發(fā)展現(xiàn)狀，并探討未來一段時(shí)間它們各自需補(bǔ)強(qiáng)的重點(diǎn)。圖1 機(jī)場(chǎng)年報(bào)分析框架 由于各家機(jī)場(chǎng)存在業(yè)務(wù)偏重不同（如有的偏重貨運(yùn)，有的偏重客運(yùn)），規(guī)模定位不同，資金、人員等投入因素也不同，絕對(duì)值的指標(biāo)難以在不同機(jī)場(chǎng)間展開直接對(duì)比。因此開銳將引入從業(yè)務(wù)量維度分解效益的相對(duì)指標(biāo)或綜合指標(biāo)（即根據(jù)WLUs：標(biāo)準(zhǔn)負(fù)荷，1WLU=1個(gè)旅客或100Kg

3、貨郵，來計(jì)算各項(xiàng)指標(biāo)的單位負(fù)荷和產(chǎn)出），對(duì)比評(píng)價(jià)各家機(jī)場(chǎng)的運(yùn)營(yíng)狀況。總體而言，2013年，中國(guó)四大上市機(jī)場(chǎng)集團(tuán)運(yùn)營(yíng)表現(xiàn)較平穩(wěn)，各項(xiàng)指標(biāo)增速趨緩。投入方面，無論是機(jī)場(chǎng)建設(shè)還是非航投資，四大機(jī)場(chǎng)集團(tuán)的投入規(guī)模都在加大。運(yùn)營(yíng)能力分析一線城市機(jī)場(chǎng)的運(yùn)營(yíng)指標(biāo)增長(zhǎng)率低于全國(guó)平均增長(zhǎng)率，這是因?yàn)橐环矫?，北京和廣州的機(jī)場(chǎng)負(fù)荷已經(jīng)接近飽和，運(yùn)營(yíng)指標(biāo)增長(zhǎng)受限，目前還在著手?jǐn)U建或新建機(jī)場(chǎng)，短期內(nèi)的產(chǎn)能瓶頸限制了市場(chǎng)的增長(zhǎng)。另一方面全國(guó)各主要二三線省市面對(duì)航空產(chǎn)業(yè)發(fā)展的機(jī)遇，加強(qiáng)對(duì)地方機(jī)場(chǎng)的建設(shè)和航空產(chǎn)業(yè)的投入，尤其國(guó)際乘客面臨進(jìn)一步分流，中國(guó)點(diǎn)對(duì)點(diǎn)的航線網(wǎng)絡(luò)持續(xù)發(fā)育，三大樞紐機(jī)場(chǎng)的中轉(zhuǎn)客運(yùn)量增長(zhǎng)也較為困難。具體來說

4、，從運(yùn)力增長(zhǎng)來看，深圳機(jī)場(chǎng)發(fā)展最快增速約7.2%（全國(guó)平均10.8%），首都機(jī)場(chǎng)最微弱1.9%，上海機(jī)場(chǎng)居其次2.6%；從客運(yùn)增長(zhǎng)來看，深圳機(jī)場(chǎng)也占鰲頭增速約9.1%（全國(guó)平均11%），浦東與白云機(jī)場(chǎng)增速較為相近約5%，首都機(jī)場(chǎng)墊底；而從貨運(yùn)來看，除浦東依然處于負(fù)增長(zhǎng)，其他三大機(jī)場(chǎng)都有所改善，其中白云機(jī)場(chǎng)貨運(yùn)增長(zhǎng)較為快速6.9%，深圳機(jī)場(chǎng)居其次8.6%，均高于全國(guó)平均水平（4.9%）。表 1 上市機(jī)場(chǎng)負(fù)荷能力數(shù)據(jù)WLU單位起降WLU跑道負(fù)荷量（萬）20122013增長(zhǎng)率20122013增長(zhǎng)率20122013增長(zhǎng)率北京首都機(jī)場(chǎng)999110215.22.24%179.372179.8450.26%

5、18.57 18.93 1.97%上海浦東機(jī)場(chǎng)7425.976482.99%205.135206.1460.49%12.07 12.37 2.49%廣州白云機(jī)場(chǎng)6176.965556.12%164.279166.3711.27%18.80 19.70 4.79%深圳寶安機(jī)場(chǎng)3812.74140.88.61%158.863160.4961.03%12.00 12.90 7.50%從跑道負(fù)荷量來看，北京和廣州每個(gè)跑道的負(fù)荷量已經(jīng)達(dá)到18萬人以上，而浦東機(jī)場(chǎng)和深圳機(jī)場(chǎng)的負(fù)荷量較相近僅為12萬人左右。北京首都機(jī)場(chǎng)的飽和狀態(tài)從2010年已經(jīng)初露端倪，第三航站樓第四條跑道，以及北京第二機(jī)場(chǎng)已然在籌備過程中

6、，但仍需較長(zhǎng)周期，而廣州機(jī)場(chǎng)第三跑道將于今年啟用，預(yù)期會(huì)大大降低機(jī)場(chǎng)的負(fù)荷。盈利能力分析從凈利潤(rùn)率來看，北京，廣州機(jī)場(chǎng)維持了超過18%的利潤(rùn)率，且增長(zhǎng)率均超過9%。上海浦東機(jī)場(chǎng)的凈利率為38.8%，增長(zhǎng)幅度為6.59%，而深圳寶安機(jī)場(chǎng)的凈利潤(rùn)率卻降了15.61%。這是由于年報(bào)期間，北上廣三地當(dāng)前沒有大規(guī)模的投資輸出，成熟期的三大機(jī)場(chǎng)更多進(jìn)入了穩(wěn)定運(yùn)營(yíng)收益的階段。這在投資回報(bào)率上也顯示出了相似的特征。表 2 上市機(jī)場(chǎng)盈利能力數(shù)據(jù)凈利潤(rùn)率ROE20122013增長(zhǎng)率20122013增長(zhǎng)率北京首都機(jī)場(chǎng)16.85%18.46%9.55%7.62%8.25%8.27%上海浦東機(jī)場(chǎng)36.40%38.80%

7、6.59%11.08%12.16%9.75%廣州白云機(jī)場(chǎng)16.93%18.49%9.21%10.59%11.84%11.80%深圳寶安機(jī)場(chǎng)24%20.00%-15.61%7.98%6.52%-18.30% 從權(quán)益回報(bào)（凈資產(chǎn)收益率）上看，權(quán)益效率最高的為上海機(jī)場(chǎng)集團(tuán)，為12.2%，其次是廣州白云機(jī)場(chǎng)、北京首都機(jī)場(chǎng)和深圳寶安機(jī)場(chǎng)，分別為11.8%、8.3%和6.5%。 收入水平從收入水平看，航空和非航收入保持穩(wěn)定增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。在非航收入方面，各大機(jī)場(chǎng)相比去年都有較大的提升高于全國(guó)平均水平，非航收入占比均超過40%。航空性收入增長(zhǎng)幅度最大的是廣州白云機(jī)場(chǎng)，為11.53%，浦東機(jī)場(chǎng)、北京首都機(jī)場(chǎng)和深圳寶

8、安機(jī)場(chǎng)則分別為7.7%、5.5%和5.4%。非航收入增長(zhǎng)率由高到底分別為上海、廣州、北京和深圳，分別為14%、8.3%、4.9%和-3.9%。深圳機(jī)場(chǎng)在2013年的非航收入比前一年有所下降，但非航收入的比重比往年有了比較大的提升，從前幾年徘徊在36%附近提升到了2013年的40%以上。成本水平及成本利用效率四大機(jī)場(chǎng)在單位成本績(jī)效上并駕齊驅(qū)。在成本利潤(rùn)率的表現(xiàn)上，上海浦東機(jī)場(chǎng)與廣州白云機(jī)場(chǎng)表現(xiàn)優(yōu)于另外兩個(gè)機(jī)場(chǎng)。從單位負(fù)荷成本上看，北京首都機(jī)場(chǎng)和廣州白云機(jī)場(chǎng)略有增加，增加幅度分別為4.66%和7.72%；上海浦東機(jī)場(chǎng)和深圳寶安機(jī)場(chǎng)各下降3.3%和3.4%。白云機(jī)場(chǎng)在營(yíng)業(yè)成本上相對(duì)于浦東機(jī)場(chǎng)來說，成

9、本控制水平尚有提升空間，在同等營(yíng)業(yè)收入下，三大經(jīng)營(yíng)費(fèi)用都高于浦東機(jī)場(chǎng)。從成本利潤(rùn)率上來看，北京和廣州兩大機(jī)場(chǎng)呈現(xiàn)平穩(wěn)增長(zhǎng)，在成本投入對(duì)利潤(rùn)的貢獻(xiàn)上，顯然上海浦東機(jī)場(chǎng)表現(xiàn)了強(qiáng)大的投入產(chǎn)出效率。在成本投入略有降低的情況下，凈利潤(rùn)得到17.7%的成長(zhǎng)，使得成本利潤(rùn)率達(dá)到18.2%的增長(zhǎng)。而深圳則有17.3%的回落。而白云機(jī)場(chǎng)，在單位成本比首都機(jī)場(chǎng)高出3%下，單位負(fù)荷利潤(rùn)卻高出1%,也顯示出了較強(qiáng)的成本控制能力。對(duì)于四大上市機(jī)場(chǎng)未來發(fā)展，我們有如下觀點(diǎn)：首都機(jī)場(chǎng)難見主業(yè)增長(zhǎng)點(diǎn)，亟需尋找新的戰(zhàn)略突破口，國(guó)際運(yùn)輸量的提升跟非航業(yè)務(wù)盈利能力提升應(yīng)成為選擇方向。上海貨運(yùn)增長(zhǎng)放緩，上海2013年自貿(mào)區(qū)的運(yùn)行，上

10、海機(jī)場(chǎng)可以借此機(jī)會(huì)突破國(guó)內(nèi)市場(chǎng)尤其長(zhǎng)三角貨運(yùn)萎縮的限制，發(fā)展國(guó)際中轉(zhuǎn)貨運(yùn)沖擊全球第一。深圳物流園區(qū)實(shí)現(xiàn)全面升級(jí)讓貨運(yùn)吞吐的增幅表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)，跨境電子商務(wù)、電子貨運(yùn)等新領(lǐng)域?qū)⒊蔀橹攸c(diǎn)發(fā)展項(xiàng)目。四大機(jī)場(chǎng)非航收入水平都亟待提升。從年報(bào)披露的信息來看，各大機(jī)場(chǎng)在非航的投入已經(jīng)出現(xiàn)競(jìng)相學(xué)習(xí)和突破之勢(shì)，非航收入作為機(jī)場(chǎng)未來最重要的收入來源，當(dāng)前的發(fā)展刻不容緩，在這方面上海機(jī)場(chǎng)依然是全國(guó)的標(biāo)桿，而白云機(jī)場(chǎng)的增速也較快。上海浦東機(jī)場(chǎng)在財(cái)務(wù)方面，盈利能力、償貸能力和資本結(jié)構(gòu)都優(yōu)于其他三個(gè)機(jī)場(chǎng)，可以充分利用資金杠桿來完成機(jī)場(chǎng)運(yùn)營(yíng)和相關(guān)產(chǎn)業(yè)投資，如虹橋機(jī)場(chǎng)能夠?qū)崿F(xiàn)整體上市，發(fā)展將更加不可限量。數(shù)據(jù)來源：開銳民航研究中心原文鏈接：/ch/hygc/33/cid/82/id/302.html 附：開銳民航研究中心介紹：開銳民航研究中心是國(guó)內(nèi)唯一一家民航業(yè)專業(yè)研發(fā)機(jī)構(gòu)，長(zhǎng)期追蹤國(guó)內(nèi)外民航業(yè)發(fā)展趨勢(shì)，專注于全球民航業(yè)宏觀環(huán)境及組織變革相關(guān)研究，專長(zhǎng)于行業(yè)性理論工具研究開發(fā)及新課題研究，如機(jī)場(chǎng)戰(zhàn)略規(guī)劃模式