宏觀投資策略課件

1、股權(quán)分置過(guò)渡期的投資策略,仇彥英,主要觀點(diǎn),股權(quán)分置改革試點(diǎn)不是股市下跌的主因 對(duì)周期性行業(yè)的恐懼是下跌主動(dòng)力 市場(chǎng)流動(dòng)性缺失助跌 股權(quán)分置的解決有助于改善市場(chǎng)估值基礎(chǔ) 股權(quán)分置解決后將提高市場(chǎng)流動(dòng)性 股權(quán)分置的解決為未來(lái)股市的發(fā)展奠定基礎(chǔ) 在全流通視角下選擇股票,第一部分：股權(quán)分置改革試點(diǎn)不是引發(fā)股市下跌的主因,股權(quán)分置改革試點(diǎn)不是引發(fā)股市下跌的主要原因 對(duì)于周期性行業(yè)的過(guò)度擔(dān)憂是導(dǎo)致股市下跌的原動(dòng)力 基金集中持股的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)推動(dòng)股市快速下滑 解決股權(quán)分置的試點(diǎn)公司，市場(chǎng)表現(xiàn)較好 對(duì)未來(lái)非流通股流通的預(yù)期助跌股市,持續(xù)下跌的A股市場(chǎng)（1月4日6月15日）,景氣度高的周期性行業(yè)領(lǐng)跌（1.4-

2、6.15）,流動(dòng)性困境是股市下探千點(diǎn)的重要推動(dòng)力,個(gè)股對(duì)股權(quán)分置方案反應(yīng)為利好,解決股權(quán)分置試點(diǎn)打破了當(dāng)前的市場(chǎng)均衡,第二部分：股權(quán)分置與市場(chǎng)的關(guān)系,通過(guò)提高投資價(jià)值，提振需求 短期存在供給壓力 增加市場(chǎng)的流動(dòng)性 互動(dòng)關(guān)系：良好的市場(chǎng)環(huán)境是解決股權(quán)分置的基礎(chǔ)，合理的對(duì)價(jià)推動(dòng)良性循環(huán) 深層次影響：為完善公司治理結(jié)構(gòu)掃除障礙，促進(jìn)上市公司質(zhì)量的提高,股權(quán)分置試點(diǎn)與市場(chǎng)的關(guān)系,解決股權(quán)分置：提高投資價(jià)值(按照零和（無(wú)套利）對(duì)價(jià)，6.15),兩市目前流通市值（6月15日）：9324億元 非流通股流通后的新增流通市值：12400億元 按照滿一年后，5的上市流通比例：新增上市壓力620億元 相當(dāng)于新上市5

3、.8只中國(guó)石化、3.4只寶鋼股份、3.2只長(zhǎng)江電力。,供給壓力預(yù)期：影響市場(chǎng)走勢(shì),股權(quán)分置前：基金重倉(cāng)股的流動(dòng)性缺失，降低投資優(yōu)勢(shì) 股權(quán)分置解決后：績(jī)優(yōu)上市公司的非流通股流通，增加市場(chǎng)流動(dòng)性，提升投資價(jià)值 以基金重倉(cāng)股為例（持股超過(guò)上市公司股份10）： 6月15日流通市值：2775億元 零合對(duì)價(jià)后，新增流通市值：5126億元 滿12個(gè)月后，可以流通的市值（5）：256億元,滿足市場(chǎng)流動(dòng)性，提升價(jià)值投資優(yōu)勢(shì),股權(quán)分置試點(diǎn)與市場(chǎng)：良性互動(dòng)關(guān)系，但短期內(nèi) 難以影響大盤(pán),第三部分：過(guò)渡期的投資策略,市場(chǎng)進(jìn)入轉(zhuǎn)型期前夜：戰(zhàn)略性增倉(cāng) 在全流通視角下把握行業(yè)與公司 試點(diǎn)板塊優(yōu)勢(shì)明顯：在大盤(pán)價(jià)值與大盤(pán)成長(zhǎng)股中選擇 戰(zhàn)略性買入持續(xù)增長(zhǎng)性行業(yè) 增持需求持續(xù)增長(zhǎng)或回升的中下游行業(yè),股市走勢(shì)的基本影響因素,行業(yè)仍處于景氣狀態(tài)，但兩極分化嚴(yán)重（單位：）,天相重點(diǎn)公司預(yù)測(cè)：公司仍處于增長(zhǎng)狀態(tài)，但速度減緩（136家）,市場(chǎng)利好將圍繞解決股權(quán)分置展開(kāi) 市場(chǎng)熱點(diǎn)圍繞股權(quán)分置試點(diǎn)板塊展開(kāi) 試點(diǎn)板塊必定會(huì)產(chǎn)生領(lǐng)漲品種，樂(lè)觀看待市場(chǎng)走勢(shì) 在考慮公司方案時(shí)，投資價(jià)值起決定性作用,解決股權(quán)分置后的估值下降使得試點(diǎn)板塊的優(yōu)勢(shì)明顯,