上市公司成本粘性影響財務(wù)分析師盈余預(yù)測的實證研究2800字

1、上市公司成本粘性影響財務(wù)分析師盈余預(yù)測的實證研究2800字 本文主要論述上市公司的成本粘性對財務(wù)分析師的盈余預(yù)測的影響，并通過對某市的家具制造業(yè)的分析師盈利預(yù)測數(shù)據(jù)與收入成本等數(shù)據(jù)，采用回歸分析法來論述成本粘性對于分析師盈余預(yù)測的影響。 上市公司 成本粘性 財務(wù)分析師 盈余預(yù)測 實證一、成本粘性影響財務(wù)分析師盈余預(yù)測的理論基礎(chǔ)隨著社會的發(fā)展進(jìn)步和資本市場的逐漸完善，對于上市公司資本信息的掌握顯得尤為重要。通過收集上市公司需要的各種信息來對上市公司的預(yù)期盈利和風(fēng)險進(jìn)行分析，就能讓公司的經(jīng)營活動正常的進(jìn)行，總體上呈盈利的趨勢。因此，在獲取信息和對信息進(jìn)行分析的能力上，財務(wù)分析師的作用就凸顯了出來。

2、財務(wù)分析師一般能夠獲取第一手上市公司的信息，并且通過自己的專業(yè)知識和技能根據(jù)上市公司的信息作出預(yù)測，這是財務(wù)分析師區(qū)別于一般分析師的特點(diǎn)。信息的透明度、自身的分析能力等因素都影響著財務(wù)分析師的盈余預(yù)測，不同財務(wù)分析師對于同樣的信息分析的結(jié)果各有偏差。近年來，公開信息中成本粘性信息對于盈余預(yù)測結(jié)果的影響非常明顯。公司的成本隨著業(yè)務(wù)量的變化發(fā)生相應(yīng)的變化，現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)學(xué)發(fā)現(xiàn)，業(yè)務(wù)量增加時的成本變化率往往比業(yè)務(wù)量減少時的成本變化率大，這就產(chǎn)生了成本粘性。成本粘性影響著財務(wù)分析師的盈余預(yù)測，經(jīng)過市場調(diào)查，可以發(fā)現(xiàn)財務(wù)分析師盈余預(yù)測的準(zhǔn)確度隨著成本粘性的變化而變化，基本上呈反向關(guān)系。二、對上市公司成本粘性影

3、響的國內(nèi)外研究上個世紀(jì)90年代，在美國市場對一些企業(yè)的成本總量和業(yè)務(wù)量的關(guān)系研究中，人們發(fā)現(xiàn)了企業(yè)的成本費(fèi)用與業(yè)務(wù)量的增加并不是線性相關(guān)的，成本總量變化有一定的粘性，但是當(dāng)時人們并沒有發(fā)現(xiàn)充分的證據(jù)來證明這種粘性的存在。直到21世紀(jì)開端，美國研究人員通過采集大量數(shù)據(jù)，研究1978年到1998年的美國上市公司的年度數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，美國上市公司的投資成本和業(yè)務(wù)消耗費(fèi)沒有對稱性：投資增加2%，費(fèi)用增加0.75%；投資減少2%，費(fèi)用卻只減少5%。因此，人們第一次發(fā)現(xiàn)了上市公司的成本與業(yè)務(wù)量具有粘性的證據(jù)。隨著美國對成本粘性的進(jìn)一步研究發(fā)現(xiàn)，成本粘性在一定程度上受到公司業(yè)務(wù)形式和領(lǐng)導(dǎo)者經(jīng)費(fèi)決策的影響。公司的業(yè)

4、務(wù)量一旦增大，業(yè)務(wù)的形式增多和大小變化推動成本投入的增多，比如某些公司的業(yè)務(wù)量增大會帶入更多的器械工具需求和人力投入，這就需要更多的投資；如果業(yè)務(wù)量較小，就可以避免使用一些大型工具，成本總量也就會明顯減少很多。后來，其他國家也開始研究成本粘性，而且發(fā)現(xiàn)德國和英國企業(yè)的成本粘性比美國企業(yè)的成本粘性高，這有可能是公司的體制不同導(dǎo)致的。近些年來，我國學(xué)者成功地引入了成本粘性的概念，根據(jù)對200多個公司在5年內(nèi)變化的研究發(fā)現(xiàn)：我國的上市公司的投資費(fèi)用與業(yè)務(wù)量之間存在粘性，但是時間跨度較長，成本粘性的影響并不是很明顯。盡管我國對成本粘性的研究沒有國外研究的時間長，但是已經(jīng)取得了很大的成果。經(jīng)過近十年的研

5、究，已經(jīng)發(fā)現(xiàn)了成本粘性的多種影響。首先，成本粘性與時間有關(guān)，時間范圍越廣成本粘性變化范圍越是縮減，變化幅度越是減弱。而且，本行業(yè)在社會的重視程度也影響著行業(yè)的成本粘性，比如前幾年大受歡迎的生物化學(xué)在被其他熱門行業(yè)搶去熱度之后，其成本粘性水平也降低了下來。我國的政策每年都會發(fā)生變化，根據(jù)國家政策的施行和社會經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式的改變，東部企業(yè)費(fèi)用的成本粘性比較低，而西部企業(yè)較高。財務(wù)分析師對于東西部企業(yè)盈余預(yù)測的準(zhǔn)確程度也有很大差異，一般情況下，財務(wù)分析師對東部企業(yè)的盈余預(yù)測較為準(zhǔn)確。三、上市公司成本粘性影響盈余預(yù)測的實例驗證本文選取了2005年到2015年某市家具制造業(yè)的分析師盈余預(yù)測數(shù)據(jù)和收入成本數(shù)

6、據(jù)，通過對家具制造業(yè)成本粘性水平、財務(wù)分析師盈余預(yù)測準(zhǔn)確度、分析師預(yù)測結(jié)果的差異和分析師的重視程度和相互關(guān)系的研究，得出上市公司成本粘性水平與分析師盈余預(yù)測準(zhǔn)確程度之間的關(guān)系。在對有效數(shù)據(jù)的處理上，本文采用了建立成本粘性與盈余預(yù)測的數(shù)學(xué)模型，得出模型公式如下：其中，公式最左端的ROEt是盈利與制造商加權(quán)利益之比，即權(quán)益回報率；Dt則表示成本總量變化趨勢的虛擬量，由概率模型的回歸分析法得到。該模型只要對前一年的盈利和年度銷售量等數(shù)據(jù)進(jìn)行模擬計算，就能較為準(zhǔn)確地估計成本粘性對盈余走勢的影響，而且有很強(qiáng)的可行性。在建立模型得到數(shù)據(jù)描述統(tǒng)計表的情況下，得到的分析情況可以總結(jié)為三點(diǎn)。第一點(diǎn)，研究的家具制

7、造公司在2010年到2012年間的權(quán)益回報率為9.3%，其中經(jīng)營性利潤比非經(jīng)營性利潤要大得多，而且非經(jīng)營性利潤普遍低于平均水平，因此可以得到不同種類的凈利潤受到成本粘性影響不同。第二點(diǎn)，在近十年的有效數(shù)據(jù)中，在成本粘性變化大的年份里，只有少數(shù)財務(wù)分析師盈余預(yù)測的結(jié)果較為準(zhǔn)確，而且沒有一位財務(wù)分析師能夠全部預(yù)測準(zhǔn)確。第三點(diǎn)，財務(wù)分析師的預(yù)測準(zhǔn)確度具有隨機(jī)性，但是總體上遵循一定的規(guī)律：在成本投資較低和業(yè)務(wù)量較小的年份，財務(wù)分析師的預(yù)測基本一致而且當(dāng)年的家具制造業(yè)盈利程度也基本如同大多數(shù)分析師所預(yù)測的那樣；在成本投資較高和業(yè)務(wù)量較低的年份里，本文根據(jù)回歸分析的結(jié)果發(fā)現(xiàn)財務(wù)分析師們的預(yù)測相差較大，而且

8、大多與當(dāng)年的盈余情況不符，財務(wù)分析師的預(yù)測準(zhǔn)確程度大大下降。由于建立家具制造業(yè)成本粘性與盈余預(yù)測等參數(shù)的關(guān)系運(yùn)用的是模型建立和回歸分析的方法，因此要對計算結(jié)果進(jìn)行檢驗和篩選。本文從成本粘性和盈余預(yù)測兩個方面出發(fā)，對預(yù)測模型的精度進(jìn)行比較，計算結(jié)果的篩選原則主要有：一是去掉所有權(quán)益回報率絕對值大于1的數(shù)據(jù)；二是去掉權(quán)益值為負(fù)數(shù)的數(shù)據(jù)；三是去掉所有缺少或者缺失Dt值的數(shù)據(jù)；四是去掉所有Dt值為0或者趨近于0的數(shù)據(jù)（每年的成本費(fèi)用變化都比較大，所以投資不會出現(xiàn)很小的情況）。本文綜合該實例的結(jié)果基本可以證實，上市公司的成本粘性深刻地影響著財務(wù)分析師的盈余預(yù)測。而且，財務(wù)分析師對于成本粘性變化幅度大的上市公司盈余預(yù)測的準(zhǔn)確度較低，財務(wù)分析師的預(yù)測分歧較大；成本粘性變化越小，分析師分析上市公司公開信息得出的預(yù)測越準(zhǔn)確。四、結(jié)語綜上所述，成本粘性本身就是一個經(jīng)濟(jì)學(xué)和管理學(xué)上的學(xué)科名詞，我國的學(xué)者應(yīng)當(dāng)積極開展對成本粘性尤其是上市公司的成本粘性的研究，?不僅有利于人們對于市場經(jīng)濟(jì)的把握，降低分析師的預(yù)測差異，而且有利于國家智囊團(tuán)及時地認(rèn)識理解經(jīng)濟(jì)和市場的變化，有利于國家對市場的宏觀調(diào)控作用，更好地發(fā)揮政