開(kāi)放教育工商管理本科.ppt

1、開(kāi)放教育工商管理（本科,管理會(huì)計(jì)（五） 主講教師：丁蕾,第五章 長(zhǎng)期投資與固定資產(chǎn)管理,重要知識(shí)點(diǎn) 現(xiàn)金流量的含義及內(nèi)容 凈現(xiàn)金流量的計(jì)算 靜態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)及其計(jì)算 動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)及其計(jì)算 長(zhǎng)期投資決策評(píng)價(jià)指標(biāo)的應(yīng)用,固定資產(chǎn)管理概述,一、固定資產(chǎn)的概念及投資特點(diǎn)1、固定資產(chǎn)：是指為生產(chǎn)商品、提供勞務(wù)、出租或經(jīng)營(yíng)管理而持有的使用壽命超過(guò)一個(gè)會(huì)計(jì)年度，并且使用過(guò)程中保持原有物質(zhì)形態(tài)的資產(chǎn)，包括房屋及建筑物、機(jī)器設(shè)備、運(yùn)輸設(shè)備、工具器具等。2、固定資產(chǎn)投資的特點(diǎn)：固定資產(chǎn)投資的回收時(shí)間較長(zhǎng)；固定資產(chǎn)投資的變現(xiàn)能力較差；固定資產(chǎn)投資的風(fēng)險(xiǎn)較大；固定資產(chǎn)投資的資金占用數(shù)量相對(duì)穩(wěn)定；固定資產(chǎn)投資的實(shí)物形態(tài)和價(jià)

2、值形態(tài)可以分離；固定資產(chǎn)投資的次數(shù)相對(duì)較少,固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目的現(xiàn)金流量,1、現(xiàn)金流量的含義及內(nèi)容 現(xiàn)金流量是指投資項(xiàng)目在其計(jì)算期內(nèi)因資本循環(huán)而可能或應(yīng)該發(fā)生的各項(xiàng)現(xiàn)金流入量與現(xiàn)金流出量的統(tǒng)稱，它是計(jì)算項(xiàng)目投資決策評(píng)價(jià)指標(biāo)的主要根據(jù)和重要信息之一。備注：項(xiàng)目投資決策所使用的現(xiàn)金概念，是廣義的現(xiàn)金，它不僅包括各種貨幣資金而且還包括項(xiàng)目需要投入企業(yè)擁有的非貨幣資源的變現(xiàn)價(jià)值（或重置成本）。 財(cái)務(wù)管理的項(xiàng)目投資現(xiàn)金流量，針對(duì)特定投資項(xiàng)目，不針對(duì)特定會(huì)計(jì)期間。內(nèi)容既包括流入量也包括流出量，是一個(gè)統(tǒng)稱。廣義的，不僅包括貨幣資金，而且包括非貨幣資源的變現(xiàn)價(jià)值。理解非貨幣資源的變現(xiàn)價(jià)值,現(xiàn)金凈流量按發(fā)生時(shí)間分

3、為三個(gè)部分： 初始現(xiàn)金流量：（具體內(nèi)容） 營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量：（具體內(nèi)容） 終結(jié)現(xiàn)金流量：（具體內(nèi)容,初始現(xiàn)金流量：開(kāi)始投資時(shí)發(fā)生的現(xiàn)金流量 內(nèi)容有： 1、固定資產(chǎn)投資 2、流動(dòng)資產(chǎn)投資（墊支） 3、其他投資費(fèi)用 4、原有固定資產(chǎn)的變價(jià)收入（更新改造,營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量：投資項(xiàng)目開(kāi)始使用后在壽命期內(nèi)由于生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)帶來(lái)的現(xiàn)金流入量和現(xiàn)金流出量，現(xiàn)金流入量是一年期的營(yíng)業(yè)現(xiàn)金收入，現(xiàn)金流出量是一年期的營(yíng)業(yè)現(xiàn)金支出和所得稅支出,終結(jié)現(xiàn)金流量：投資項(xiàng)目壽命期末發(fā)生的現(xiàn)金流量，包括： 固定資產(chǎn)的凈殘值收入或變價(jià)收入 原墊支在流動(dòng)資產(chǎn)上的資金收回,現(xiàn)金流量,現(xiàn)金流入量,現(xiàn)金流出量,營(yíng)業(yè)收入回收固定資產(chǎn)余值回收流動(dòng)資金其他

4、現(xiàn)金流入量,建設(shè)投資 經(jīng)營(yíng)成本 流動(dòng)資金投資 各項(xiàng)稅款及其他流出,現(xiàn)金流量的內(nèi)容,1、現(xiàn)金流入、出量的對(duì)應(yīng)性 2、掌握項(xiàng)目投資各階段現(xiàn)金流量的組成項(xiàng)目（建設(shè)期、經(jīng)營(yíng)期、回收期,凈現(xiàn)金流量的計(jì)算,凈現(xiàn)金流量（NCF）又稱現(xiàn)金凈流量，在項(xiàng)目計(jì)算期內(nèi)每年現(xiàn)金流入量與同年現(xiàn)金流出量之間的差額。應(yīng)掌握不同階段的凈現(xiàn)金流量計(jì)算。 建設(shè)期某年的凈現(xiàn)金流量=-該年發(fā)生的原始投資額（固定資產(chǎn)投資+流動(dòng)資產(chǎn)投資） 經(jīng)營(yíng)期（某年?duì)I業(yè)凈現(xiàn)金流量=銷售收入-付現(xiàn)成本-所得稅=稅后凈利+折舊 經(jīng)營(yíng)期最后一年凈現(xiàn)金流量=稅后凈利+折舊+回收額（固定資產(chǎn)余值和流動(dòng)資產(chǎn)回收額,其中：1、稅后凈利=當(dāng)年（營(yíng)業(yè)收入-總成本）（1-

5、所得稅稅率）=（營(yíng)業(yè)收入-經(jīng)營(yíng)成本-非付現(xiàn)成本） （1-所得稅稅率） 2、固定資產(chǎn)折舊=固定資產(chǎn)原值/項(xiàng)目壽命期 =（固定資產(chǎn)原始投資+建設(shè)期資本化借款利息）/經(jīng)營(yíng)期(預(yù)計(jì)可使用年限,例題 1、某企業(yè)一項(xiàng)投資方案有關(guān)資料如下：年初廠房機(jī)器設(shè)備投資160萬(wàn)元，流動(dòng)資金50萬(wàn)元，建設(shè)期為1年，壽命為5年，固定資產(chǎn)采用直線法計(jì)提折舊。該項(xiàng)目終結(jié)時(shí)固定資產(chǎn)殘值為10萬(wàn)元，投產(chǎn)后預(yù)計(jì)每年銷售收入為150萬(wàn)元，第一年的付現(xiàn)成本為70萬(wàn)元，以后每年遞增5萬(wàn)元，企業(yè)所得稅率為40。 要求： （1）計(jì)算該項(xiàng)目每年的稅后凈利潤(rùn)； （2）計(jì)算該項(xiàng)目每年的凈現(xiàn)金流量,固定資產(chǎn)年折舊額=（1 600 000-100 0

6、00）5 = 300 000（元） 第一年的凈營(yíng)業(yè)利潤(rùn)=（1 500 000 700 000 300 000）（1 40%）= 300 000 (元) 第二年的凈營(yíng)業(yè)利潤(rùn)= (1 500 000 750 000 300 000)(1 - 40)= 270 000 (元) 第三年的凈營(yíng)業(yè)利潤(rùn)= (1 500 000 800 000 300 000)(1 40%)= 240 000 (元) 第四年的凈營(yíng)業(yè)利潤(rùn)= (1 500 000 - 850 000 300 000)(1 40%)= 210 000（元） 第五年的凈營(yíng)業(yè)利潤(rùn)= (1 500 000 - 900 000 300 000) (1 4

7、0%)= 180 000（元,2）每年的凈現(xiàn)金流量如下： NCF0= -（1 600 000+500 000）= -2 100 000（元） NCF1= 0 NCF2= 300 000+300 000= 600 000 (元) NCF3= 270 000+300 000= 570 000 (元) NCF4= 240 000+300 000= 540 000 (元) NCF5= 210 000+300 000= 510 000 (元) NCF6= 180 000+300 000+l00 000+500 000= 1 080 000 (元,長(zhǎng)期投資決策評(píng)價(jià)指標(biāo),長(zhǎng)期投資決策評(píng)價(jià)指標(biāo)的類型 評(píng)價(jià)指標(biāo)

8、按其計(jì)算過(guò)程中是否考慮貨幣時(shí)間價(jià)值分類，可分為非折現(xiàn)評(píng)價(jià)指標(biāo)和折現(xiàn)評(píng)價(jià)指標(biāo)。 評(píng)價(jià)指標(biāo)按其性質(zhì)不同分類，可分為在一定范圍內(nèi)越大越好的正指標(biāo)和越小越好的反指標(biāo)。 評(píng)價(jià)指標(biāo)按其本身的數(shù)量特征不同分類，可分為絕對(duì)量指標(biāo)和相對(duì)量指標(biāo)。 評(píng)價(jià)指標(biāo)按其在決策中所處的地位不同分類，可分為主要指標(biāo)、次要指標(biāo)和輔助指標(biāo),靜態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)又稱非折線指標(biāo)，指在計(jì)算過(guò)程中不考慮貨幣時(shí)間價(jià)值因素的指標(biāo)，包括投資利潤(rùn)率、年平均投資報(bào)酬率和靜態(tài)投資回收期。 投資利潤(rùn)率（ROI）=（年利潤(rùn)或年均利潤(rùn)）/投資總額 平均報(bào)酬率=平均現(xiàn)金余額/原始投資額,一、靜態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)及其計(jì)算,靜態(tài)投資回收期（PP）就是以投資項(xiàng)目經(jīng)營(yíng)凈現(xiàn)金流量抵償

9、原始總投資所需要的全部時(shí)間。屬于非折線絕對(duì)數(shù)反指標(biāo)。該指標(biāo)越短越好。缺點(diǎn)：沒(méi)考慮貨幣時(shí)間價(jià)值和回收期滿后的現(xiàn)金流量 掌握計(jì)算公式 投資回收期=原始投資額/每年相等的現(xiàn)金流量 若每年的現(xiàn)金流量不等，需據(jù)尚未收回的投資額確定 注意區(qū)分包括建設(shè)期和不包括建設(shè)期的計(jì)算 注意：原始投資額包括流動(dòng)資產(chǎn)投資和建設(shè)投資 判定標(biāo)準(zhǔn)：計(jì)算的回收期短于企業(yè)要求的回收期，則接受該項(xiàng)目，否則拒絕,二、動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)及其計(jì)算,動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)又稱折線指標(biāo)，指在計(jì)算過(guò)程中考慮和利用貨幣時(shí)間價(jià)值因素的指標(biāo)，包括凈現(xiàn)值、凈現(xiàn)值率、獲利指數(shù)和內(nèi)部收益率。 1、凈現(xiàn)值（NPV）是在項(xiàng)目計(jì)算期內(nèi)，按行業(yè)基準(zhǔn)折線率或其他設(shè)定折線率（資金成本

10、率）計(jì)算的各年凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值的代數(shù)和。是一個(gè)折線絕對(duì)值正指標(biāo)。 凈現(xiàn)值=未來(lái)現(xiàn)金流量現(xiàn)值-原始投資額現(xiàn)值 或 NPV= (第t年的凈現(xiàn)金流量第t年的復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)） 判定標(biāo)準(zhǔn)：?jiǎn)我环桨福阂话銉衄F(xiàn)值大于零的方案可行。多方案，選擇凈現(xiàn)值最大的方案,凈現(xiàn)值下的折現(xiàn)率是投資期望的最低報(bào)酬率，資金成本率 2、凈現(xiàn)值率（NPVR）是指投資項(xiàng)目的凈現(xiàn)值占原始投資現(xiàn)值總和的百分比指標(biāo)。是一個(gè)折線相對(duì)量正指標(biāo)。 當(dāng)原始投資額不等，但凈現(xiàn)值相等時(shí)，可用凈現(xiàn)值率計(jì)算比較方案可行性。 判定標(biāo)準(zhǔn)：凈現(xiàn)值率0，可行,3、獲利指數(shù)（PI）又稱現(xiàn)值指數(shù)，是各年凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值合計(jì)數(shù)與原始投資現(xiàn)值合計(jì)之比。是一個(gè)折線相對(duì)量正指標(biāo)。

11、 獲利指數(shù)=1+凈現(xiàn)值率 判定標(biāo)準(zhǔn)：獲利指數(shù)1,該投資方案可行 4、內(nèi)部收益率（IRR）是指項(xiàng)目投資實(shí)際可望達(dá)到的報(bào)酬率，即使投資項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)值等于零時(shí)的折線率。是一個(gè)折線相對(duì)量正指標(biāo)。 判定標(biāo)準(zhǔn)：一般內(nèi)部報(bào)酬率大于行業(yè)基準(zhǔn)率的長(zhǎng)期投資決策方案可行,5、內(nèi)部收益率的計(jì)算 （1）特殊方法（重點(diǎn)掌握）當(dāng)項(xiàng)目投產(chǎn)后各年凈現(xiàn)金流量表現(xiàn)為普通年金形式時(shí)，可直接用以下公式計(jì)算 N年，折線率為IRR的年金現(xiàn)值系數(shù)=I/NCF 接下來(lái)采用內(nèi)插法進(jìn)行計(jì)算。 IRR=I小+ （C大-C中）（C大-C?。↖大I小) IRR內(nèi)部收益率 I折現(xiàn)率 C年金現(xiàn)值系數(shù) （2）一般方法：逐次測(cè)試逼近法（教材284,三、長(zhǎng)期投資評(píng)

12、價(jià)指標(biāo)的應(yīng)用,1、單個(gè)投資項(xiàng)目財(cái)務(wù)可行性判定 凈現(xiàn)值0；凈現(xiàn)值率 0；獲利指數(shù) 1；內(nèi)部收益率 行業(yè)基準(zhǔn)率；包括建設(shè)期在內(nèi)的靜態(tài)投資回收收期n/2(項(xiàng)目計(jì)算期的一半） 投資利潤(rùn)率基準(zhǔn)投資利潤(rùn)率i（事先給定） 同時(shí)滿足以上條件，則判定該方案完全具備可行性；但當(dāng)原始投資額相差較大時(shí)，有可能出現(xiàn)絕對(duì)量指標(biāo)與相對(duì)量指標(biāo)相矛盾的情況，這時(shí)以凈現(xiàn)值的判定結(jié)果為準(zhǔn),2、多個(gè)互斥方案決策方法 凈現(xiàn)值法：適用于原始投資額相等且項(xiàng)目計(jì)算期一致的方案比較決策，哪個(gè)方案凈現(xiàn)值大，選擇哪個(gè)方案。 差額投資內(nèi)部收益法：適用于兩個(gè)原始投資額不同方案比較決策時(shí)采用，當(dāng)差額內(nèi)部收益率大于或等于行業(yè)基準(zhǔn)折線率或設(shè)定折線率時(shí)，原始

13、投資額大的方案為優(yōu)。適用于更新改造項(xiàng)目判定。 年等額回收額法：適用于原始投資額不等、項(xiàng)目計(jì)算期不同的多方案比較決策，年等額回收額最大方案為優(yōu),重點(diǎn)掌握凈現(xiàn)值、內(nèi)部收益率的計(jì)算及其在方案可行性判定中的應(yīng)用,更新改造投資項(xiàng)目,差量現(xiàn)金流量的確定需要注意的問(wèn)題：（A）舊設(shè)備的初始投資現(xiàn)金流出量應(yīng)以其變現(xiàn)價(jià)值確定理解：舊設(shè)備變現(xiàn)可以獲得現(xiàn)金，但是如果企業(yè)繼續(xù)使用舊設(shè)備意味著喪失了將舊設(shè)備變現(xiàn)以獲取現(xiàn)金的機(jī)會(huì)，從機(jī)會(huì)成本的角度考慮應(yīng)將其變現(xiàn)價(jià)值看成是使用舊設(shè)備方案的現(xiàn)金流出。（B）計(jì)算期（經(jīng)營(yíng)期）年限應(yīng)以其尚可使用時(shí)間為標(biāo)準(zhǔn)（C）舊設(shè)備的變現(xiàn)損失具有抵稅作用，變現(xiàn)收益需要納稅,更新改造投資項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)金流量

14、的簡(jiǎn)化公式 （A）如果沒(méi)有建設(shè)期初始投資（NCF0）-（新設(shè)備投資- 舊設(shè)備的變現(xiàn)價(jià)值）變現(xiàn)損失抵稅（賬面價(jià)值-變現(xiàn)價(jià)值）所得稅率經(jīng)營(yíng)期的凈現(xiàn)金流量（NCF1）差量?jī)衾麧?rùn)+差量折舊+舊設(shè)備變現(xiàn)損失抵稅（- 變現(xiàn)收益納稅）其他各期凈現(xiàn)金流量（NCF2-n-1）差量?jī)衾麧?rùn)+差量折舊 最后一年凈現(xiàn)金流量（NCFn） =差量?jī)衾麧?rùn)+差量折舊+差量殘值,注意：差量折舊的計(jì)算其中舊設(shè)備的年折舊不是按其原賬面價(jià)值確定的，而是按更新改造當(dāng)時(shí)舊設(shè)備的變價(jià)凈收入扣除假定可繼續(xù)使用若干年后的預(yù)計(jì)凈殘值，再除以預(yù)計(jì)可繼續(xù)使用年限計(jì)算出來(lái)的。項(xiàng)目終結(jié)點(diǎn)是差量的回收額，包括回收的凈殘值,例】已知某企業(yè)打算變賣一套尚可使用

15、5年的舊設(shè)備，另購(gòu)置一套新設(shè)備來(lái)替換它。取得新設(shè)備的投資額為180000元，舊設(shè)備的折余價(jià)值為90151元，其變價(jià)凈收入為80000元，到第5年末新設(shè)備與繼續(xù)使用舊設(shè)備屆時(shí)的預(yù)計(jì)凈殘值相等。新舊設(shè)備的替換將在當(dāng)年內(nèi)完成（即更新設(shè)備的建設(shè)期為零）。使用新設(shè)備可使用企業(yè)在第1年增加營(yíng)業(yè)收入50000元，增加經(jīng)營(yíng)成本25000元；從第25年內(nèi)每年增加營(yíng)業(yè)收入60000元，增加經(jīng)營(yíng)成本30000元。設(shè)備采用直線法計(jì)提折舊。企業(yè)所得稅率為33%，假設(shè)與處理舊設(shè)備相關(guān)的營(yíng)業(yè)稅金可以忽略不計(jì)。要求：計(jì)算該更新設(shè)備項(xiàng)目的項(xiàng)目計(jì)算期內(nèi)各年的差量?jī)衄F(xiàn)金流量,1）更新設(shè)備比繼續(xù)使用舊設(shè)備增加的投資額 新設(shè)備的投資-

16、 舊設(shè)備的變價(jià)凈收入 180000-80000 +100000（元）（2）經(jīng)營(yíng)期第15年每年因更新改造而增加的折舊 100000/5 +20000（元）（3）經(jīng)營(yíng)期第第1年總成本的變動(dòng)額 該年增加的經(jīng)營(yíng)成本+該年增加的折舊 25000+20000 +45000（元,4）經(jīng)營(yíng)期第25年每年總成本的變動(dòng)額 30000+20000 +45000（元）（5）經(jīng)營(yíng)期第1年?duì)I業(yè)利潤(rùn)的變動(dòng)額 50000-45000 +5000（元）（6）經(jīng)營(yíng)期第25年每年?duì)I業(yè)利潤(rùn)的變動(dòng)額 60000-50000 +10000（元）（7）因舊設(shè)備拉前報(bào)廢發(fā)生的處理固定資產(chǎn)凈損失 舊固定資產(chǎn)折余價(jià)值-變價(jià)凈收入 90151-8

17、0000 +10151（元,8）因更新改造而引起的經(jīng)營(yíng)期第1年所得稅的變動(dòng)額 500033% +1650（元）（9）因更新改造而引起的經(jīng)營(yíng)期第25年每年所得稅的變動(dòng)額 1000033% +3300（元）（10）經(jīng)營(yíng)期第1年因處理固定資產(chǎn)凈損失而抵減的所得稅額1015033%3350（元,11）經(jīng)營(yíng)期第1年因更新改造而增加的凈利潤(rùn)5000-1650+3350（元）（12）經(jīng)營(yíng)期第25年每年因更新改造而增加的凈利潤(rùn)10000-3300+6700（元,13）按簡(jiǎn)化公式確定的建設(shè)期差量?jī)衄F(xiàn)金流量為：NCF0-（180000-80000）-100000（元）（14）按簡(jiǎn)化色式計(jì)算的經(jīng)營(yíng)期差量?jī)衄F(xiàn)金流量為

18、：NCF13350+20000+335026700（元）NCF256700+2000026700（元,若資本成本是10%,用差量分析法作出該公司是否更新設(shè)備的決策 NPV=26700（PA/F,10%,5)-100000=26700 3.791-100000=101219.7-100000=1219.7元0 所以選擇更新改造,長(zhǎng)期投資決策應(yīng)用舉例,例1：公司準(zhǔn)備添置一條生產(chǎn)線，共需投資263萬(wàn)元。建設(shè)期為一年，全部資金與建設(shè)起點(diǎn)一次投入。該項(xiàng)目預(yù)計(jì)可使用10年，期滿有凈殘值萬(wàn)元。生產(chǎn)線投入使用后不要求追加投入流動(dòng)資金，每年可使企業(yè)增加凈利潤(rùn)20萬(wàn)元。企業(yè)按直線法計(jì)提固定資產(chǎn)折舊。 要求：計(jì)算該

19、項(xiàng)目的凈現(xiàn)金流量,每年的凈現(xiàn)金流量如下： 年折舊（263-3）10=26（萬(wàn)元） NCF0=-263（萬(wàn)元）NCF1= 0 NCF2-10= 20+26=46（萬(wàn)元）NCF11= 20+26+3=49（萬(wàn)元,例2：某固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目在建設(shè)起點(diǎn)一次投入1 000萬(wàn)元，建設(shè)期為1年。該項(xiàng)目壽命為l0年，期滿無(wú)殘值，按直線法計(jì)提折舊。投產(chǎn)后每年獲利潤(rùn)l00萬(wàn)元。設(shè)定折現(xiàn)率為10。 要求： （1）計(jì)算各期凈現(xiàn)金流量； （2）計(jì)算凈現(xiàn)值(保留兩位小數(shù))，并作出決策 注：(10年，10的年金現(xiàn)值系數(shù))= 6.14457 (11年，10的年金現(xiàn)值系數(shù))= 6.49506 (1年，l0的年金現(xiàn)值系數(shù)) = 0

20、.90909 (1年，l0的復(fù)利現(xiàn)值系數(shù))= 0.90909,1）各期凈現(xiàn)金流量： NCF0= -1 000（萬(wàn)元） NCF1= 0 NCF2-11= 100 + 1 00010=200（萬(wàn)元） （2）凈現(xiàn)值 NPV = -1 000 +2006.144570.90909 +117.19（萬(wàn)元）o 所以可行,例3：某項(xiàng)目按的設(shè)定折線率計(jì)算的凈現(xiàn)值為17.03萬(wàn)元，按14的設(shè)定折現(xiàn)率計(jì)算的凈現(xiàn)值為1.54萬(wàn)元。行業(yè)的基準(zhǔn)折現(xiàn)率為10。 要求：（）不用計(jì)算，直接判斷該項(xiàng)目是否具備財(cái)務(wù)可行性，并說(shuō)明理由； （）用插值法計(jì)算該項(xiàng)目的內(nèi)部收益率，并評(píng)價(jià)該方案的可行性,按計(jì)算的凈現(xiàn)值一定大于按1計(jì)算的凈現(xiàn)

21、值17.03萬(wàn)元，所以方案具有財(cái)務(wù)可行性。（）內(nèi)部收益率12%（17.03-0）17.03-（-1.54）（14%-12%）13.83 因?yàn)閮?nèi)部收益率13.8310所以方案具有財(cái)務(wù)可行性,例4、某公司擬引進(jìn)一條生產(chǎn)線，投資額為2771670元，估計(jì)使用10年，無(wú)殘值。該設(shè)備每年可增加銷售收入60萬(wàn)元，按直線法計(jì)提折舊，其他付現(xiàn)成本為22833元，所得稅率40%，資金成本為10%。 要求（1）計(jì)算該生產(chǎn)設(shè)備的每年?duì)I業(yè)凈現(xiàn)金流量。 （2）分別采用凈現(xiàn)值法和內(nèi)含報(bào)酬率法對(duì)該投資項(xiàng)目進(jìn)行評(píng)價(jià)。 （PA/A，10%，10）=6.145 （PA/A，12%，10）=5.650 （FA/A，10%，10）=

22、15.937 （FA/A，12%，10）=17.549,1、折舊=2771670/10=277167元 2、NCF0= -2771670（元） NCF1-10=（600000-22833-277167）（1-40%）+277167=30 60%+277167=457167元 3、凈現(xiàn)值=-2771670+457167 6.145=37621.220因?yàn)镹PV0，所以該方案可行。 4、 （PA/A，IRR，10）=2771670/457167=6.063 IRR=10%+（6.145-6.063）/（6.145-5.650） （12%-10%）=（0.082/0.495） 2%=0.00331=

23、10.33% 因?yàn)閮?nèi)含報(bào)酬率10%所以可行,例5：假設(shè)你打算開(kāi)設(shè)并經(jīng)營(yíng)一家健身中心，發(fā)現(xiàn)一倉(cāng)庫(kù)可以滿足需要。該倉(cāng)庫(kù)的年租金為48000元，每年年末支付。估計(jì)已開(kāi)始需投入150000元用于改造并購(gòu)置健身設(shè)備（殘值為0）。根據(jù)你的調(diào)查，潛在會(huì)員有500位，年會(huì)費(fèi)500元/人，你還需要聘請(qǐng)5位教練，人均年薪為24000元。如果該項(xiàng)目開(kāi)始盈利，且稅率為40%，假定采用直線法折舊，且項(xiàng)目期為10年。 請(qǐng)根據(jù)以上資料分析：（1）該項(xiàng)目的經(jīng)營(yíng)凈現(xiàn)金流量；（2）該項(xiàng)目的回收期；（3）如果折現(xiàn)率為10%,測(cè)算項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)值并說(shuō)明其是否可行 （已知：PVIFA(10%,10)=6.145,解 （1）經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流入：5

24、00500=250000元 2分 經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流出：48000+524000=168000元 2分年 折舊額：150000/10=15000元 2分 每年經(jīng)營(yíng)性凈現(xiàn)金流量=（250000-168000-15000）（1-40%）+15000=55200元 4分 （2）回收期=150000/55200=2.72年 4分 （3）凈現(xiàn)值=552006.145-150000=189204元 5分 因?yàn)镹PV0，所以該項(xiàng)目可行 1分,例6：美國(guó)某高爾夫公司決定銷售一種新球棍，售價(jià)700可變成本每套340美元。公司已投入150000美元進(jìn)行市場(chǎng)調(diào)查，認(rèn)為未來(lái)7年該新球棍每年可售出46000套，他會(huì)導(dǎo)致現(xiàn)有高

25、價(jià)球棍（售價(jià)1100/套，可變成本550/套）的銷量每年減少12000套，同時(shí)導(dǎo)致現(xiàn)有地價(jià)球棍（售價(jià)300/套，可變成本100/套）的銷量每年增加20000套；同時(shí)新項(xiàng)目上馬后，該公司每年固定成本將增加8000000美元。經(jīng)測(cè)算，新項(xiàng)目所需廠房、機(jī)器的總投入成本為16100000美元，按直線法計(jì)提折舊，項(xiàng)目使用年限7年。企業(yè)所得稅率40%，資本成本14%。 （已知：PVIFA(14%,7)=4.288; PVIFA(19%,7)=3.706; PVIFA(20%,7)=3.605; PVIFA(25%,7)=3.161) 要求根據(jù)上述資料，測(cè)算該項(xiàng)目的： （1）回收期（2）凈現(xiàn)值（3）內(nèi)含報(bào)酬

26、率,計(jì)算項(xiàng)目變動(dòng)每年?duì)I業(yè)活動(dòng)現(xiàn)金流量變動(dòng)情況 增加的銷售收入=25000000（70046000-110012000+30020000） 增加的變動(dòng)成本=11040000（34046000-55012000+10020000） 增加的固定成本=8000000 增加的折舊=2300000（161000007） 增加的凈利潤(rùn)=（25000000-11040000-8000000-2300000）（1-30%）=2196000 每年?duì)I業(yè)凈現(xiàn)金流量=2196000+2300000=4496000 （1）回收期=161000004496000=3.58年 （2）凈現(xiàn)值=-16100000+214496000=3178848美元 （3）內(nèi)含報(bào)酬率：PVIFA(IRR,7)=161000004496000=3.58 IRR=20%+（3.605-3.58）（3.605-3.161）（25%-20%）=20.25,2、假設(shè)某公司開(kāi)發(fā)一條新產(chǎn)品線，其壽命期為4年，開(kāi)發(fā)新產(chǎn)品線初始一次性投資固定資產(chǎn)100萬(wàn)元，且需墊支流動(dòng)資金30萬(wàn)元，直線法計(jì)提折舊且在項(xiàng)目終了可收回殘值20萬(wàn)元。預(yù)計(jì)項(xiàng)目投產(chǎn)后，每年銷售收入可增加100萬(wàn)元，且每年需支付直接材料、直接人工等付現(xiàn)成本50萬(wàn)元，該產(chǎn)品先