第二講 國際投資環(huán)境與評估方法

1、第二講,國際投資環(huán)境與評估方法,國際投資環(huán)境的概念、種類與特點,國際投資環(huán)境的因素分析,國際投資環(huán)境的評價原則,國際投資環(huán)境的評價方法,國際投資環(huán)境與評估方法,例一：著名的生產(chǎn)纖維板的跨國公司塞拉尼斯公司,（英國）,(Celanese),在西西里購買了一大片長,滿桉樹的土地，計劃在那里建造木漿加工廠，,并使用當(dāng)?shù)氐蔫駱渥鳛樵牧稀Ｖ钡焦S建成,將要開始生產(chǎn)時，公司才發(fā)現(xiàn)這些桉樹太小，,原料有限，樹干不能使用。結(jié)果，被迫高價進(jìn),口紙漿，損失達(dá)五千五百萬美圓。這一代價昂,貴的教訓(xùn)之所以發(fā)生，原因是由于公司在購買,土地前為了節(jié)約成本、減少費用，而沒有派專,家去考察這些桉樹。,國際投資環(huán)境與評估方法,

2、例二：美國一位食品加工商在墨西哥一條河流的三角,地帶建造了一個菠蘿罐頭廠，由于菠蘿種植園,在該河的上游，公司打算用駁船把成熟的菠蘿,運到罐頭廠加工。然而，令人失望的是，在菠,蘿的收獲季節(jié)里，河水太淺，無法行船。由于,沒有其他可行的運輸方案，工廠被迫關(guān)閉。新,設(shè)備以極低的價格賣給了墨西哥的一個社區(qū)，,他們立即把罐頭廠搬走。這使該公司付出的代,價太大。,國際投資環(huán)境與評估方法,例,三,：,美,國,漢,納,礦,業(yè),公,司,（,The,Hanna,Mining,Company,）在巴西建立了一家生產(chǎn)精礦原料產(chǎn),品的子公司。其基本策略之一就是隨著時間的,推移，逐漸增加精礦原料產(chǎn)品的產(chǎn)量。由于小,規(guī)模生產(chǎn)

3、無利可圖，公司決定逐年擴(kuò)大生產(chǎn)，,在出口量到達(dá)兩百萬噸時成為一個獲利企業(yè)。,然而，公司一開始就遇到了問題。由于當(dāng)?shù)氐?鐵路部門不能滿足合同中最大的運輸要求而無,法把產(chǎn)品運往市場。就這樣公司的策略失敗了。,國際投資環(huán)境與評估方法,例四：法國一家公司在東非建立木材廠，當(dāng)一切就緒,準(zhǔn)備開工時，法國人才發(fā)現(xiàn)，該地區(qū)平時沒有足夠,的電力供應(yīng)工廠使用。遺憾的是，可能將永遠(yuǎn)沒有,足夠的電力，公司被迫拆掉無用的工廠。,課堂討論：,1,、從以上公司投資失敗的例子中你得出什么啟,示？,2,、若要進(jìn)行投資環(huán)境評估，考慮哪些因素？,國際投資環(huán)境的概念、種類與特點,一、國際投資環(huán)境的概念：,國際投資環(huán)境,是指在國際投資

4、過程中影響,跨國企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動的各種外部條件或因素相,互依賴、相互完善、相互制約所形成的有機(jī)統(tǒng)一,體,國際投資環(huán)境的概念、種類與特點,二、國際投資環(huán)境的種類,（包含因素的多少）：,?,狹義的投資環(huán)境,是指國際投資的經(jīng)濟(jì)環(huán)境，即一國的經(jīng),濟(jì)發(fā)展水平、經(jīng)濟(jì)發(fā)展戰(zhàn)略、經(jīng)濟(jì)體制、金融市場的完善,程度、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、外匯管制和貨幣穩(wěn)定狀況等。,?,廣義的投資環(huán)境,是指除經(jīng)濟(jì)環(huán)境外，還包括自然、政,治、法律、社會文化等對投資發(fā)生影響的所有外部因素。,這是我們所指的概念,。,國際投資環(huán)境的概念、種類與特點,二、國際投資環(huán)境的種類,（投資運動的過程,）：,?,前期環(huán)境,是指某一項目正式實施或某一企業(yè)正式營業(yè)之,

5、前所需的外部條件。,?,建設(shè)期環(huán)境,是指項目或企業(yè)在建過程中的外部條件。它,是前期環(huán)境的繼續(xù)，又是企業(yè)能否按時投產(chǎn)的基本前提。,?,生產(chǎn)期環(huán)境,是指項目或企業(yè)在生產(chǎn)過程中的外部條件，,它最為重要，它直接決定著項目或企業(yè)效益的好壞。,國際投資環(huán)境的概念、種類與特點,二、國際投資環(huán)境的種類,（因素的穩(wěn)定、重要性,）：,?,自然因素,包括自然資源、人力資源和地理條件等,?,人為自然因素,包括實際增長率、經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)和勞動生產(chǎn)率等,?,人為因素,包括開放進(jìn)程、投資刺激和政策連續(xù)性等,國際投資環(huán)境的概念、種類與特點,二、國際投資環(huán)境的種類,（各種環(huán)境因素所具有的物質(zhì)和非物質(zhì)性,）：,?,硬環(huán)境,是指能夠影響

6、投資的外部物質(zhì)條件或因素。,?,軟環(huán)境,是指能夠影響國際投資的各種非物質(zhì)形態(tài)因素。,例如，外資政策、法規(guī)、經(jīng)濟(jì)管理水平、職工技術(shù)熟練,程度以及社會文化傳統(tǒng)等。,二、國際投資環(huán)境的種類,（社會科學(xué)的傳統(tǒng)分類,）：,按各因素的屬性分為,?,自然環(huán)境,?,政治環(huán)境,?,經(jīng)濟(jì)環(huán)境,?,法律環(huán)境,?,社會文化環(huán)境,國際投資環(huán)境的概念、種類與特點,國際投資環(huán)境的概念、種類與特點,?,三、國際投資環(huán)境的特點,?,1,、綜合性,?,2,、多樣性,?,3,、動態(tài)性,?,4,、主觀與客觀的統(tǒng)一,國際投資環(huán)境的因素分析,?,一、自然環(huán)境,?,二、經(jīng)濟(jì)環(huán)境,?,三、制度環(huán)境,?,四、社會文化環(huán)境,國際投資環(huán)境的因素分

7、析,?,一、自然環(huán)境,?,1,、地理位置,?,第一、與投資國的距離,?,第二、交通位置,?,第三、與資源地的距離,?,第四、與市場的距離,?,2,、自然資源,國際投資環(huán)境的因素分析,?,二、經(jīng)濟(jì)環(huán)境,?,1,、經(jīng)濟(jì)體制,?,2,、經(jīng)濟(jì)規(guī)模,?,3,、經(jīng)濟(jì)活力,?,4,、人口與收入結(jié)構(gòu),?,5,、市場發(fā)育程度,?,6,、經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定性,?,7,、產(chǎn)業(yè)發(fā)展?fàn)顩r,?,8,、基礎(chǔ)設(shè)施,國際投資環(huán)境的因素分析,?,三、制度環(huán)境,?,1,、政治與社會的穩(wěn)定性,?,2,、行政效率,?,3,、政府權(quán)力,?,4,、法律體系是否完備,?,5,、外資政策,國際投資環(huán)境的因素分析,?,四、社會文化環(huán)境,?,1,、宗教,?

8、,2,、價值觀念,?,3,、社會風(fēng)俗,國際投資環(huán)境的評價原則,?,一、實事求是原則,?,二、從投資者的實際需要出發(fā),?,三、突出重點,國際投資環(huán)境的評價方法,?,一、專家實地考察,?,二、問卷調(diào)查評價,?,三、委托咨詢機(jī)構(gòu)評估,國際投資環(huán)境的評價方法,一、冷熱對比分析法,1968,年美國學(xué)者伊西阿,利特法克和彼得,班廷根據(jù),他們對六十年代后半期美國、加拿大、南非等國大量工,商界人士進(jìn)行的調(diào)查資料，在國際商業(yè)安排的概念構(gòu),架論文中提出通過七種因素對各國投資環(huán)境進(jìn)行綜合、,統(tǒng)一尺度的比較分析，從而產(chǎn)生了投資環(huán)境例冷熱比較,分析法（也稱冷熱國對比或冷熱法）。,其基本方法是：從投資者和投資國的立場出發(fā)

9、，選,定諸因素，據(jù)此對目標(biāo)國逐一進(jìn)行評估并將之由“熱”,至“冷”依次排列，熱國表示投資環(huán)境優(yōu)良，冷國表示,投資環(huán)境欠佳熱（見表,）,。,冷熱對比分析法,國,別,因素,冷熱度,政治穩(wěn),定性,市場,機(jī)會,經(jīng)濟(jì)增,長成就,文化一,體化,法律,阻礙,實體,阻礙,地理文,化差異,國,家,甲,熱,Or,冷,大,中,國,家,乙,熱,Or,冷,大,小,國,家,丙,熱,Or,冷,中,大,國,家,丁,熱,Or,冷,小,大,冷熱對比分析法,?,在上述多種因素的制約下，一國投資環(huán)境越好，,即“熱國越熱，外國投資者在該國的投資參與,成分就越大，相反，若一國投資環(huán)境越差（即,“冷國”），則該國的外資投資成分就越小。,?,

10、利特法克和班廷從美國投資者的立場出發(fā)，用,美國投資者的觀念對加拿大、英國等十國的投,資環(huán)境進(jìn)行了冷熱比較分析，建立直觀形式的,冷熱比較表。,冷熱對比分析法,國,別,因素,冷熱度,政治穩(wěn),定性,市場,機(jī)會,經(jīng)濟(jì)增,長成就,文化一,體化,法律,阻礙,實體,阻礙,地理文,化差異,加,拿,大,熱,Or,冷,大,大,大,中,小,中,小,德,國,熱,Or,冷,大,中,中,大,小,小,小,英,國,熱,Or,冷,大,大,大,大,中,小,中,日,本,熱,Or,冷,大,大,大,大,中,冷熱對比分析法,國,別,因素,冷熱度,政治穩(wěn),定性,市場,機(jī)會,經(jīng)濟(jì)增,長成就,文化一,體化,法律,阻礙,實體,阻礙,地理文,化差

11、異,希,臘,熱,Or,冷,小,中,中,中,大,大,大,西,班,牙,熱,Or,冷,小,中,中,中,小,中,大,巴,西,熱,Or,冷,小,中,小,中,大,大,大,南,非,熱,Or,冷,小,中,中,小,大,大,大,?,該表所列的加拿大、英、德、日、希臘、西班牙、,巴西、南非、印度、埃及等國的順序就反映了這,個十個國家的投資環(huán)境在美國投資者心目中的由,“熱”至“冷”的順序。,?,一般認(rèn)為，冷熱法是最早的一種投資環(huán)境評估方,法，雖然在因素（指標(biāo)）的選擇及其評判上有失,籠統(tǒng)和粗糙，但它卻為評估投資環(huán)境提供了可利,用的框架，為以后投資環(huán)境評估方法的形成和完,善奠定了基礎(chǔ)。,冷熱對比分析法,二、投資環(huán)境等級評

12、分法,（又稱為等級評分法或多因素,分析法）是美國學(xué)者經(jīng)濟(jì)學(xué)家羅伯特,斯托伯提出的。,這種方法是從東道國政府對外國直接投資者的限制和鼓,勵政策著眼，注重軟環(huán)境的研究，具體分析了影響投資環(huán)境,的微觀因素。,這些因素分為如下八個方面，根據(jù)這八項關(guān)鍵項目所起,的作用和影響程度的不同而確定不同的等級分?jǐn)?shù)，又把每一,大因素再分為若干個子因素，按有利或不利的程度給予不同,的評分，最后把個因素的等級得分加總作為對其投資環(huán)境的,總體評價。,國際投資環(huán)境的評價方法,投資環(huán)境等級評分法,1,、資本外調(diào),2,、允許外國所有權(quán)比例,3,、外國企業(yè)與本國企業(yè)之間的差別待遇與控制,4,、幣值穩(wěn)定程度,5,、政治穩(wěn)定程度,6

13、,、給予關(guān)稅保護(hù)的態(tài)度,7,、當(dāng)?shù)刭Y本的供應(yīng)能力,8,、年通貨膨脹率,投資環(huán)境等級評分法,環(huán),境,評,估,因,素,評分,1,、資本撤回,Capital repatriantion,0,12,（,1,）無限制,12,（,2,）只有時間上的限制,8,（,3,）限制資本撤回,6,（,4,）限制資本及利潤撤回,4,（,5,）嚴(yán)格限制,2,（,6,）禁止資本撤回,0,投資環(huán)境等級評分法,環(huán),境,評,估,因,素,評分,2,、外商股權(quán),Foreign ownership allowed,0,12,（,1,）準(zhǔn)許并歡迎全部外資,12,（,2,）準(zhǔn)許但不歡迎全部外資,10,（,3,）準(zhǔn)許外資占大部分股權(quán),8,（

14、,4,）準(zhǔn)許外資最多占半數(shù)股權(quán),6,（,5,）準(zhǔn)許外資占少數(shù)股權(quán),4,（,6,）外資不得超過股權(quán)的,30%,2,（,7,）不準(zhǔn)外資擁有股權(quán),0,投資環(huán)境等級評分法,環(huán),境,評,估,因,素,評分,3,、差別待遇與管制,ownership allowed,0,12,（,1,）外資企業(yè)與本國企業(yè)同等待遇,12,（,2,）對外資企業(yè)略有限制，但非管制,10,（,3,）對外資企業(yè)無限制，但有一些管制,8,（,4,）對外資企業(yè)限制及管制,6,（,5,）對外資企業(yè)有些限制，并嚴(yán)加管制,4,（,6,）對外資企業(yè)嚴(yán)格限制及管制,2,（,7,）禁止外商投資,0,投資環(huán)境等級評分法,環(huán),境,評,估,因,素,評分,4

15、,、,貨幣的穩(wěn)定性,Currency stability,4,20,（,1,）可自由兌換,20,（,2,）黑市與官價差異少于,10%,18,（,3,）黑市與官價差異在,10%,40%,14,（,4,）黑市與官價差異在,40%,100%,8,（,5,）黑市與官價差異在,100%,以上,4,投資環(huán)境等級評分法,環(huán),境,評,估,因,素,評分,5,、政治穩(wěn)定性,Political stability,0,12,（,1,）長期穩(wěn)定,12,（,2,）依賴主要人物的穩(wěn)定,10,（,3,）內(nèi)部分裂，但政府尚能控制,8,（,4,）強(qiáng)烈的內(nèi)在、外在力量影響政治,4,（,5,）有變動或改變的可能,2,（,6,）不穩(wěn)

16、定、極可能有變動或改變,0,投資環(huán)境等級評分法,環(huán),境,評,估,因,素,評分,6,、給予關(guān)稅保護(hù)的意愿,Willingness to grant tariff protection,2,8,（,1,）給予充分的保護(hù),8,（,2,）給予相當(dāng)保護(hù)，尤其是新的主要產(chǎn)業(yè),6,（,3,）給予少數(shù)保護(hù)，以新的主要產(chǎn)業(yè)為主,4,（,4,）很少或不予保護(hù),2,投資環(huán)境等級評分法,環(huán),境,評,估,因,素,評分,7,、當(dāng)?shù)刭Y本可用性,Availability of local captital,0,10,（,1,）具有資本市場、公開證券交易所,10,（,2,）有一些當(dāng)?shù)刭Y本及投機(jī)性證券交易所,8,（,3,）有限的

17、資本市場，少數(shù)外來資本可供使用,6,（,4,）極有限的短期資本,4,（,5,）嚴(yán)格的資本管理,2,（,6,）高度資本外逃,0,投資環(huán)境等級評分法,環(huán),境,評,估,因,素,評分,8,、近五年的年通貨膨脹率,Annual inflation,2,14,（,1,）小于,1 %,14,（,2,）,1%,3%,12,（,3,）,3%,7%,10,（,4,）,7%,10%,8,（,5,）,10%,15%,6,（,6,）,15%,35%,4,（,7,）,35%,以上,2,在使用這種方法時應(yīng)該注意幾個問題：,第一，影響國際投資的,8,個因素對不同企業(yè)的投資影響,程度是不同的。例如，有沒有關(guān)稅保護(hù)這一項，對以內(nèi)

18、銷,為主的企業(yè)至關(guān)重要，而對外銷為主的企業(yè)則沒有多大關(guān),系。,第二，各項因素難以適當(dāng)加權(quán)，而且有些因素可能具,有決定性作用。例如，某國的投資環(huán)境評分為,85,分，但政,治上極不穩(wěn)定，那么該國的投資環(huán)境任何，不能單純用這,個評分來說明并下結(jié)論。,第三，上列評分標(biāo)準(zhǔn)只適合一般性投資評估。如果投,資產(chǎn)業(yè)對某種因素非常敏感，則需要參照其他標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行評,分。,第四，隨著時間的推移，投資環(huán)境可能發(fā)生某些變化，,因此，過去的評分結(jié)果，不一定適用于現(xiàn)在和將來的投資,環(huán)境分析。,投資環(huán)境等級評分法,三、投資環(huán)境動態(tài)分析法（道氏評估法）,道氏公司認(rèn)為國外投資所面臨的風(fēng)險有兩類：,第一，,“正常企業(yè)風(fēng)險”或稱“競爭風(fēng)

19、險”,。,例如，自己的競爭對手也許會生產(chǎn)出一種,性能更,好或價格更低的產(chǎn)品，從而給本企業(yè)造成風(fēng)險。這,類風(fēng)險存在于任何基本穩(wěn)定的企業(yè)環(huán)境中，它們是,商品經(jīng)濟(jì)運行的必然結(jié)果。,第二，,“環(huán)境風(fēng)險”,，,即某些可以命名企業(yè)環(huán),境本身發(fā)生變化的政治、經(jīng)濟(jì)及社會因素。,這類因,素往往會改變企業(yè)經(jīng)營所必然遵守的規(guī)則和采取的,方式，對投資者來說這些變化的影響往往是不確定,的，它可能是有利的，也可能是不利的,國際投資環(huán)境的評價方法,投資環(huán)境動態(tài)分析法（道氏評估法）,道氏公司把影響投資環(huán)境的諸因素按其形成的原,因及作用范圍的不同分為兩部分：,一是企業(yè)從事生產(chǎn)經(jīng)營的業(yè)務(wù)條件；,二是,有可能引起這些條件變化的主要

20、壓力。,這兩部分又分別包括,40,個因素。在對這兩部分因,素作出評價后，提出投資項目的預(yù)測方案的比較，,選出具有良好投資環(huán)境的場所，進(jìn)行投資就會獲,得較高的投資利潤。,四、投資障礙分析法,:,是依據(jù)潛在的阻礙國際,投資運行因素的多少與程度來評價投資環(huán)境優(yōu)劣,的一種方法。,其基本出發(fā)點是：如果在沒有考慮優(yōu)惠的情,況下，一國的投資環(huán)境是可以接受的話，那么再,加上優(yōu)惠的因素那就更可以接受了。,因此，判斷一國的投資環(huán)境是否適合外國投,資，只要考慮該國的投資阻礙因素就可以有一個,基本的結(jié)論，這也是符合企業(yè)競爭的一般原則。,國際投資環(huán)境的評價方法,投資障礙分析法,包含了以下十個方面的障礙因素：,（一）政治

21、障礙,（二）經(jīng)濟(jì)障礙,（三）資金融通障礙,（四）技術(shù)人員和熟練工人缺乏,（五）國有化政策和沒收政策,（六）對外國投資者實行歧視性政策,（七）政府對企業(yè)過多的干預(yù),（八）普遍實行進(jìn)口限制,（九）實行外匯管制和限制匯回,（十）法律和行政體制不完善,五、“閔氏多因素評估法”和“關(guān)鍵因素評估法”,是香港中文大學(xué)閔建蜀教授在斯托伯“等級評分,法”的基礎(chǔ)上提出了這兩種有密切聯(lián)系而又有一,定區(qū)別的投資環(huán)境考察方法。,“閔氏多因素評估法”將影響投資環(huán)境的因素分,為十一類，每一類因素又由一組子因素組成。,國際投資環(huán)境的評價方法,“,閔氏多因素評估法”和“關(guān)鍵因素評估法”,閔氏多因素評估法可分為三個步驟：,第一步

22、，對各類因素的子因素作出綜合評價；,第二步，對各因素作出優(yōu)、良、中、可、差的判斷，,按五級打分；,第三步，按下列公式計算投資環(huán)境總分：,投資環(huán)境總分,（式中,: Wi,表示第,i,類因素的權(quán)重；,ai,、,bi,、,ci,、,di,、,ei,是第,i,類因素被評為優(yōu)、良、中、可、差,的百分比）,國際投資環(huán)境的評價方法,六、抽樣評估法,是指對東道國的外商投資企業(yè)進(jìn)行抽樣,調(diào)查，了解它們對東道國投資環(huán)境的一般看法。,其方法是：首先選定或隨機(jī)抽取不同類型的外資企業(yè)，,列出投資環(huán)境評估要素，它沒有確定指標(biāo)體系，但遵循的,是因素分析，然后由外企管理人員進(jìn)行口頭或筆頭評估，,評估通常采用回答調(diào)查表的形式。,抽樣評估法,抽樣評估法的最大優(yōu)點是能使調(diào)查人員得到,第一手的信息資料，它的結(jié)論對潛在的投資者的,投資決策來說具有直接的參考價值。,但是，確定是評估項目的因素往往不可能列,舉出很多，因而可能是不