企業(yè)籌資方式

1、第1章 緒 論1.1 研究背景與意義資本是構(gòu)成企業(yè)正常運(yùn)轉(zhuǎn)的重要因素之一，對(duì)企業(yè)的形成，正常運(yùn)轉(zhuǎn)以及自身發(fā)展壯大起著至關(guān)重要的作用。資本包括的種類很多，如：資金，土地，人力，管理等。因此，這種必不可缺的關(guān)系就決定了企業(yè)是離不開資本的。由于在企業(yè)的正常運(yùn)作過(guò)程當(dāng)中，資金往往是企業(yè)優(yōu)先需要考慮和解決的，而且對(duì)企業(yè)的發(fā)展起著基礎(chǔ)性和重要性的作用。所以無(wú)論是國(guó)內(nèi)，還是國(guó)外企業(yè)，資金往往是正常運(yùn)作過(guò)程當(dāng)中最看重，最難解決的問題之一。企業(yè)在遇到這種情況時(shí)，往往會(huì)想出許多的解決途徑。如，從商業(yè)銀行取得發(fā)展所需要的貸款。另外，政府等機(jī)構(gòu)為了使企業(yè)能夠正常運(yùn)轉(zhuǎn)，幫助其擺脫籌資的困難，會(huì)出臺(tái)一系列的政策措施和實(shí)施

2、辦法或者會(huì)成立一些專門性機(jī)構(gòu)。這也是促進(jìn)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定正常運(yùn)轉(zhuǎn)的重大舉措之一。這些無(wú)論是在國(guó)內(nèi)還是國(guó)外都是有章可循，有據(jù)可查的。如，為了幫助企業(yè)解決這些困難，我國(guó)專門成立了國(guó)家開發(fā)銀行，同時(shí)也頒布了一些旨在解決企業(yè)資金問題的措施。國(guó)務(wù)院在2009年頒布了國(guó)務(wù)院關(guān)于進(jìn)一步促進(jìn)中小企業(yè)發(fā)展的若干意見（國(guó)發(fā)200936號(hào)），第二條明文規(guī)定切實(shí)緩解中小企業(yè)融資困難。美國(guó)在20世紀(jì)50年代初設(shè)立了永久性的聯(lián)邦機(jī)構(gòu)小企業(yè)管理局；英國(guó)貿(mào)易工業(yè)部設(shè)有小企業(yè)服務(wù)局。1.2 相關(guān)理論文獻(xiàn)綜述1.2.1國(guó)外研究綜述對(duì)于企業(yè)的籌資理論的研究，以杜蘭特（Durand，1952）為主，創(chuàng)立了早期企業(yè)融資理論學(xué)派。在上世紀(jì)70年

3、代中期，針對(duì)企業(yè)籌資方式的研究，以羅比切克、梅耶斯、考斯、魯賓斯坦、斯科特為代表，在“MM”理論的基礎(chǔ)之上形成了平衡理論。其理論認(rèn)為，制約企業(yè)無(wú)限追求免稅優(yōu)惠或負(fù)債的最大值關(guān)鍵因素是債務(wù)上升而形成的企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)和費(fèi)用。20世紀(jì)七八十年代美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家梅耶（Mayer）提出了著名的啄食順序原則：內(nèi)源融資；外源融資；間接融資； 直接融資； 債券融資；股票融資。西方發(fā)達(dá)國(guó)家如英美在選擇籌資方式時(shí)，一般都遵循所謂的“啄食順序理論”，即企業(yè)籌資遵循內(nèi)源融資，債券融資，股權(quán)籌資的順序。1994年，Banerjeel提出了長(zhǎng)期互動(dòng)假說(shuō)，提出對(duì)中小金融機(jī)構(gòu)的建立有助于解決融資難問題。Phillp.Stranllan

4、和James Weston在1998年也闡述了幾乎相同的主張，西方發(fā)達(dá)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)國(guó)家都十分重視中小金融體系的培育和發(fā)展。1.2.2國(guó)內(nèi)研究綜述國(guó)內(nèi)研究方面，林毅夫（2001）和李永軍（2001）、張捷（2002）在經(jīng)濟(jì)研究發(fā)表題為中小金融機(jī)構(gòu)發(fā)燕尾服與中小企業(yè)融資一文指出：我國(guó)中小企業(yè)籌資難的根本原因在于歷史形成的高度集中的金融體系與勞動(dòng)密集型生產(chǎn)為主的中小企業(yè)現(xiàn)狀的不適應(yīng)，并提出逐步建立以非政策性中小金融機(jī)構(gòu)為主的競(jìng)爭(zhēng)性金融體系。陳玉成（2007）發(fā)文金融危機(jī)下重慶房地產(chǎn)公司籌資問題及對(duì)策在對(duì)房地產(chǎn)企業(yè)籌資渠道的分析中，闡述了目前企業(yè)融資的幾種常見渠道：增資擴(kuò)股，短期負(fù)債，長(zhǎng)期負(fù)債，合作分成（

5、包款合作建房、遠(yuǎn)期以物抵償、銷售分成、利潤(rùn)分成等）。而且針對(duì)這幾種渠道的優(yōu)缺點(diǎn)做出了詳細(xì)分析。秦宏巖（2011）在2011年中國(guó)集體經(jīng)濟(jì)第19期撰文中小企業(yè)融資問題淺析認(rèn)為我國(guó)中小企業(yè)通常實(shí)力較弱，資信程度不高。這些企業(yè)抵抗市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的能力不強(qiáng)，中小企業(yè)融資困難的主要原因存在于多方面。以上無(wú)論是國(guó)內(nèi)還是國(guó)外專家學(xué)者關(guān)于籌資的觀點(diǎn)，雖然一部分值得我們借鑒和吸收，但由于自身所處時(shí)代的局限性，仍需完善或者發(fā)展。本文在參考一系列文獻(xiàn)資料的基礎(chǔ)上，吸收一些專家學(xué)者的經(jīng)驗(yàn)，根據(jù)當(dāng)前企業(yè)所面臨的籌資問題，采用了比較法，列表法，個(gè)案研究法等相關(guān)手法，做出自己的一些建設(shè)性建議。1.3研究思路及方法1.3.1研究思

6、路本文詳細(xì)闡述了企業(yè)在籌集資金的過(guò)程當(dāng)中所出現(xiàn)的一系列問題，以及各種籌資方式的特點(diǎn)，讓企業(yè)根據(jù)自身特點(diǎn)選擇符合自身發(fā)展的籌資方式。在成文的過(guò)程中，采用了比較法，列表法，個(gè)案研究法等相關(guān)手法，參考相關(guān)的文獻(xiàn)文集等最新資料，對(duì)企業(yè)籌資方式作出探討。1.3.2研究方法在成文的過(guò)程中，采用了一系列相關(guān)手法，參考相關(guān)的文獻(xiàn)資料等成文，對(duì)企業(yè)籌資方式作出探討。列表法：針對(duì)基本的籌資方式：吸收直接投資、發(fā)行股票、留存收益、發(fā)行債券、銀行借款、商業(yè)信用和租賃。用列表的方法，詳細(xì)的把這幾種基本籌資方式的優(yōu)點(diǎn)和缺點(diǎn)表述出來(lái)。規(guī)范性分析法：在闡述對(duì)籌資方式影響的過(guò)程中，國(guó)內(nèi)環(huán)境，現(xiàn)金成本，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，企業(yè)規(guī)模和籌資規(guī)

7、模對(duì)籌資方式的影響以及在論述目前新型的派生籌資方式中，也是采用此法，逐條分析論述。1.4 主要?jiǎng)?chuàng)新點(diǎn)由于資金在企業(yè)中的重要性，同時(shí)由于籌資問題也是企業(yè)的關(guān)鍵性難題。因此企業(yè)必須要采取相應(yīng)的措施來(lái)保證資金問題的順利解決。而企業(yè)資金的解決必須優(yōu)化企業(yè)的籌資方式，改變企業(yè)傳統(tǒng)的籌資模式。使得企業(yè)可以根據(jù)自身發(fā)展?fàn)顩r和市場(chǎng)的變化狀況來(lái)科學(xué)的選擇符合自身經(jīng)營(yíng)發(fā)展的籌資方式，從而益于自身發(fā)展。同時(shí)這是本文的創(chuàng)新之處。第2章 籌資方式理論概述2.1 我國(guó)目前基本籌資方式種類籌資方式是企業(yè)籌集資本所采取的具體形式和工具，體現(xiàn)了資本的屬性和期限。它與籌資渠道有聯(lián)系但亦有所不同。籌資渠道是企業(yè)籌集資本來(lái)源的方向與

8、通道，體現(xiàn)了資本的源泉和流量。一般而言，一定的籌資方式可能適用于某一特定的籌資渠道或不同的籌資渠道，而同一籌資渠道的資本也可以通過(guò)不同的籌資方式獲得。企業(yè)管理者熟悉的企業(yè)最基本的籌資方式有七種：吸收直接投資、發(fā)行股票、留存收益、發(fā)行債券、銀行借款、商業(yè)信用和租賃。2.2 基本籌資方式特點(diǎn)針對(duì)基本籌資方式的特點(diǎn)，我想用表格的形式闡述會(huì)更清楚直觀一些：表1 基本籌資方式的比較分析序號(hào)籌資方式籌資優(yōu)點(diǎn)籌 資 缺 點(diǎn)籌 資 風(fēng)險(xiǎn) 比 較1吸收直接投資利于增強(qiáng)企業(yè)信譽(yù)、利于盡快形成生產(chǎn)能力、降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)資本成本較高、容易分散控制權(quán)較低2發(fā)行股票籌資風(fēng)險(xiǎn)較小、利于增強(qiáng)企業(yè)的借債能力、籌資數(shù)量大、籌資限制較

9、少資本成本較高、容易分散控制權(quán)較低3留存收益增強(qiáng)企業(yè)實(shí)力和信譽(yù)、不發(fā)生取得成本、所有者可獲得稅收上的利益資本成本較高、留存收益過(guò)多可能影響公司形象和股票價(jià)格較低4發(fā)行債券資本成本較低、可利用財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)、便于調(diào)整資本結(jié)構(gòu)、不分散股東控制權(quán)限制條款較多、籌資數(shù)額有限較高5銀行借款（長(zhǎng)期借款和短期借款）籌資速度快、成本低、借款彈性好、不必公開企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況、有杠桿效應(yīng)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較大、限制條款較多、籌資數(shù)額有限較高6商業(yè)信用簡(jiǎn)便靈活、資本成本較低期限短較高7租賃（經(jīng)營(yíng)租賃和融資租賃）融資與融物相結(jié)合、限制條件較少、租金分期支付并可在稅前扣除資本成本較高較高注：此處限于篇幅，不做贅述；此處資本成本為靜態(tài)資

10、本成本。第3章 影響企業(yè)籌資方式選擇的因素3.1 國(guó)內(nèi)環(huán)境對(duì)籌資方式的影響在高度集中的計(jì)劃經(jīng)濟(jì)管理體制下，政府實(shí)行指令性的經(jīng)濟(jì)政策，金融杠桿制約、導(dǎo)向功能弱化，企業(yè)籌資行為缺乏主動(dòng)性和科學(xué)性，籌資方式單一。而在當(dāng)今市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)管理體制下，政府實(shí)行指導(dǎo)性的經(jīng)濟(jì)政策，強(qiáng)化金融杠桿制約、導(dǎo)向功能，從而使企業(yè)籌資行為由被動(dòng)轉(zhuǎn)變?yōu)橹鲃?dòng)，籌資中注重科學(xué)性和經(jīng)濟(jì)性，籌資方式的多元化發(fā)展為籌資行為的科學(xué)合理奠定了基礎(chǔ)。我國(guó)目前的現(xiàn)狀是：我國(guó)企業(yè)在不斷地完善其治理結(jié)構(gòu)，向現(xiàn)代企業(yè)制度不斷靠近，管理層也意識(shí)到自身企業(yè)的不足，也在配合這企業(yè)改革的大趨勢(shì)，不斷地推出新法規(guī)，修訂改善舊法規(guī)，來(lái)推動(dòng)和加速這個(gè)進(jìn)程，但是有關(guān)的

11、會(huì)計(jì)準(zhǔn)則制定卻大大的落后于現(xiàn)實(shí)發(fā)展。因此對(duì)于期權(quán)成本進(jìn)行計(jì)量和確認(rèn)，各個(gè)企業(yè)各行其是。政治法律環(huán)境，指一個(gè)國(guó)家和地區(qū)的政治制度、經(jīng)濟(jì)體制、方針政策、法律法規(guī)等方面。隨著改革開放的政策實(shí)施，國(guó)內(nèi)政局穩(wěn)定，經(jīng)濟(jì)日益活躍，我國(guó)的產(chǎn)業(yè)政策、外匯政策和稅收政策等的日益完善，與國(guó)際慣例的逐步接軌，為外資進(jìn)入中國(guó)提供了保證，使我國(guó)企業(yè)的籌資區(qū)域進(jìn)一步擴(kuò)大，籌資數(shù)額逐年增加，方式也更加多樣。3.2 現(xiàn)金成本對(duì)籌資方式的影響由于不同籌資方式的籌資成本大小是不同的，因而企業(yè)在選擇籌資方式時(shí)，要充分考慮籌資成本的問題。一般來(lái)講，資金成本高的，籌資起來(lái)的難度和進(jìn)度就會(huì)比資金成本低的要大得多。比如說(shuō)一個(gè)企業(yè)需要引進(jìn)設(shè)備

12、、擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模，“長(zhǎng)期借款”和“融資租賃”同樣都能夠解決這個(gè)問題，下面我們就來(lái)比較選擇。長(zhǎng)期借款的成本包括兩方面：一個(gè)是借款利息，另一個(gè)是借款費(fèi)用。企業(yè)在采用長(zhǎng)期借款時(shí)，會(huì)增大企業(yè)負(fù)債與資產(chǎn)的比率，會(huì)明顯惡化企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)，給企業(yè)帶來(lái)經(jīng)營(yíng)壓力。而融資租賃這種籌資方式就不會(huì)有這樣的情況。它的成本只是定期支付定額的費(fèi)用，而且融資租賃設(shè)備可以在租賃期內(nèi)同自有設(shè)備一樣在稅前計(jì)提折舊；承租人支付的租金也可在稅前銷售收入中來(lái)扣除。由于稅收抵免作用，承租人實(shí)際負(fù)擔(dān)的籌資成本就會(huì)大大降低。所以說(shuō)融資租賃不失為一種值得選擇的籌資方式。但是當(dāng)預(yù)期未來(lái)的市場(chǎng)利率將會(huì)逐漸走高時(shí)，在利率較低時(shí)融資租賃，就能夠把籌資成本

13、控制在較低的水平線上。這時(shí)則應(yīng)該考慮利用銀行貸款來(lái)購(gòu)買設(shè)備，為企業(yè)長(zhǎng)期發(fā)展作出貢獻(xiàn)。因此，我們必須充分考慮資金成本對(duì)籌資方式的影響，慎重做出選擇，來(lái)做出最恰當(dāng)最適用的籌資方式。3.3 財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)對(duì)籌資方式的影響一般來(lái)說(shuō)，利用股票籌資由于沒有固定到期日而不用支付固定的利息，這種籌資方式實(shí)際上不存在不能償付的風(fēng)險(xiǎn)，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)很小。吸收直接投資是一種“共同投資、共擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)、共享利潤(rùn)”的關(guān)系，稅后利潤(rùn)的分配相對(duì)靈活，故財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)也較小。一個(gè)企業(yè)如果單單考慮籌資風(fēng)險(xiǎn)的話，這兩種方式不失為一種好的選擇。債券籌資正好相反，發(fā)行債券由于有固定到期日并定期要支付利息，所以要承擔(dān)歸還本金和利息的義務(wù)。在公司經(jīng)營(yíng)不景氣、承

14、擔(dān)著經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)，向債券持有人還本、付息無(wú)異于釜底抽薪，會(huì)給公司帶來(lái)更大的困難，甚至可能會(huì)因?yàn)椴荒軆敻秾?dǎo)致企業(yè)破產(chǎn)。3.4 企業(yè)規(guī)模和籌資規(guī)模對(duì)籌資方式的影響一般來(lái)說(shuō)，大型企業(yè)的資金需求量比較大，它們的資金一般用于擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模、開發(fā)新產(chǎn)品、技術(shù)的改造等方面。其在選擇籌資方式的時(shí)候，應(yīng)該要考慮那些能夠提供大量資金并且期限較長(zhǎng)的籌資方式，比如“長(zhǎng)期借款”、“發(fā)行債券”、“發(fā)行股票”等。我認(rèn)為在“發(fā)行股票”和“發(fā)行債券”這兩種方式中，應(yīng)該選擇“發(fā)行債券”。雖然發(fā)行債券要支付固定的利息，風(fēng)險(xiǎn)較高，但是相較債券，發(fā)行股票的成本比發(fā)行債券還要高，而且容易分散控制權(quán)（造成可能的管理混亂）。新股東分享公司未

15、發(fā)行新股前積累的盈余，會(huì)降低普通股的每股凈收益，可能引起股價(jià)的下跌，影響公司的信譽(yù)，最終導(dǎo)致公司的虧損.中小型企業(yè)的資金需求量一般比較小，并且其資金主要投放于短線產(chǎn)品或滿足短期資金周轉(zhuǎn)的需要。我們?cè)谶x擇的時(shí)候，就要考慮那些籌資速度快、富有彈性的籌資方式，比如“短期借款”、“商業(yè)信用”等。對(duì)于中小型企業(yè)來(lái)說(shuō)，我覺得應(yīng)該優(yōu)先考慮的籌資方式是商業(yè)信用，原因有兩個(gè)：其一，商業(yè)信用的資金來(lái)源于存在交易關(guān)系的企業(yè)，并且它們的交易是在彼此之間充分了解和相互信任的情況下進(jìn)行，這樣這種籌資方式的風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較小；其二，商業(yè)信用的籌資成本一般要比其他的籌資方式低，沒有抵押品的要求和因抵押品而產(chǎn)生的一系列資產(chǎn)評(píng)估費(fèi)、公

16、證費(fèi)和登記手續(xù)費(fèi)。第4章 企業(yè)選擇籌資方式中存在的問題及原因分析4.1 企業(yè)選擇籌資方式中存在的問題4.1.1企業(yè)對(duì)籌資管理的意識(shí)不夠強(qiáng) 企業(yè)籌資過(guò)程是相當(dāng)復(fù)雜的，一些企業(yè)往往對(duì)籌資過(guò)程管理不夠，一些國(guó)內(nèi)企業(yè)企業(yè)資金單純依賴來(lái)自外部的銀行與其他金融機(jī)構(gòu)貸款，這其實(shí)是一種畸形結(jié)構(gòu)。有資料（大眾網(wǎng)-齊魯晚報(bào)2011年7月4日馬紹棟）表明：我國(guó)78%的中小企業(yè)的資金來(lái)源主要是銀行各類貸款，足以說(shuō)明我國(guó)中小企業(yè)對(duì)債務(wù)融資的依賴性1。企業(yè)的這種畸形單一的籌資結(jié)構(gòu)充分顯示了企業(yè)對(duì)籌資管理的必要性和重要性的忽視。4.1.2企業(yè)的籌集方式不夠多元化許多企業(yè)的籌資方式比較單一，籌資結(jié)構(gòu)也不夠合理。當(dāng)前大部分企業(yè)

17、的籌資渠道主要有自由資金的籌集和銀行借款來(lái)實(shí)現(xiàn)，但是這兩種籌資方式在實(shí)行中均存在一定的局限性，比如自由資金數(shù)額的局限性，比如銀行借款限制性條款多，以及數(shù)額的限制。企業(yè)借款與企業(yè)本身的經(jīng)營(yíng)狀況、還款能力以及信譽(yù)是息息相關(guān)的，一些企業(yè)對(duì)于銀行的借款不能及時(shí)償還的話會(huì)影響到自己的信譽(yù)以及下次借款的順利度。企業(yè)籌資方式單一也常常造成企業(yè)資金結(jié)構(gòu)的不合理和資金成本居高不下。4.1.3 不能充分把握市場(chǎng)狀況和自身現(xiàn)狀企業(yè)不能夠充分分析資本市場(chǎng)狀況和企業(yè)的自身現(xiàn)狀，這也是企業(yè)存在的重要問題之一。一些企業(yè)單純依靠銀行和其他金融機(jī)構(gòu)的貸款，而不是考慮根據(jù)市場(chǎng)狀況和自身狀況。資本市場(chǎng)由于受到多重復(fù)雜因素的影響，往

18、往是不斷變化的，無(wú)法為所有企業(yè)提供充足的資金來(lái)源。而企業(yè)往往意識(shí)不到這一點(diǎn)。企業(yè)由于自身經(jīng)營(yíng)狀況，籌資過(guò)程中的風(fēng)險(xiǎn)問題等原因，也不可能完全獲得銀行等金融機(jī)構(gòu)的貸款。4.1.4 企業(yè)籌資結(jié)構(gòu)不合理 雖然資本占資產(chǎn)的總量不可過(guò)低，但是一些固定設(shè)備資產(chǎn)所占比例大且設(shè)備閑置，現(xiàn)實(shí)生產(chǎn)能力低的企業(yè)未能充分對(duì)這些設(shè)備資產(chǎn)加以利用，造成設(shè)備閑置、浪費(fèi)。這就突出了一個(gè)主要的問題：資本配置不合理。4.2企業(yè)選擇籌資方式中存在的問題的原因分析4.2.1企業(yè)對(duì)籌資管理的意識(shí)不夠強(qiáng)的原因 企業(yè)由于自身發(fā)展規(guī)模有限，經(jīng)營(yíng)方式滯后，人員管理落后等的影響意識(shí)不能夠采取正確有效的措施進(jìn)行管理。企業(yè)管理人員的籌資管理意識(shí)單薄，

19、能力有限等都有可能導(dǎo)致籌資管理方面不到位。這種情形在小企業(yè)中尤為突出。4.2.2企業(yè)的籌集方式不夠多元化的原因 企業(yè)在籌資過(guò)程中是往往有風(fēng)險(xiǎn)的，這就導(dǎo)致了企業(yè)在選擇適合自己的過(guò)程當(dāng)中，往往會(huì)傾向于籌資風(fēng)險(xiǎn)較小且效益較高，較為便捷的籌資方式。另一方面，銀行等金融機(jī)構(gòu)比較便捷，因此企業(yè)往往多傾向于選擇這種方式。另外由于我國(guó)資本市場(chǎng)發(fā)展不完善，層次單一，國(guó)家管理嚴(yán)格，無(wú)法使得各類型企業(yè)聚能充分利用資本市場(chǎng)的自由便利籌措到所需的資金。如：股票、債券等多被大企業(yè)、國(guó)有企業(yè)所使用，從而使得中小企業(yè)無(wú)法使用。4.2.3 不能充分把握市場(chǎng)狀況和自身現(xiàn)狀的原因企業(yè)，尤其是中小型企業(yè)，由于受企業(yè)管理者自身的素質(zhì)，

20、市場(chǎng)的不斷變化，企業(yè)本身的生產(chǎn)能力、生產(chǎn)規(guī)模等復(fù)雜因素的制約，使得企業(yè)不能夠及時(shí)充分觸摸到市場(chǎng)的狀況，導(dǎo)致在籌資過(guò)程中，無(wú)法得到正確及時(shí)的信息，無(wú)法選擇正確的籌資方式。4.2.4 企業(yè)籌資結(jié)構(gòu)不合理的原因 企業(yè)由于自身管理，對(duì)籌資風(fēng)險(xiǎn)未能正確認(rèn)識(shí)等相關(guān)原因。造成企業(yè)不能采取正確的籌資方式。且資本市場(chǎng)不發(fā)達(dá),企業(yè)直接融資困難。為了維持企業(yè)的正常經(jīng)營(yíng),大多數(shù)企業(yè)通過(guò)貸款解決資金供應(yīng)問題。這樣的投資體制既不利于企業(yè)的發(fā)展,也不能有效地保證資產(chǎn)的增值,更不能充分調(diào)動(dòng)社會(huì)各方投資的積極性,提高企業(yè)直接融資能力。稍縱即逝,企業(yè)要在市場(chǎng)中求生存、求發(fā)展,融資能力的強(qiáng)弱實(shí)為關(guān)鍵所在。第5章 規(guī)范企業(yè)籌資方式選

21、擇的建議 正因?yàn)槠髽I(yè)的籌資方式多種多樣，且存在各種各樣的問題，因此企業(yè)如何選擇適合自己生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的籌資方式，就顯得非常重要了，具體建議如下：5.1強(qiáng)化企業(yè)籌資管理的意識(shí)企業(yè)應(yīng)該正確的對(duì)資金成本進(jìn)行定位并且把企業(yè)的籌資管理看作是企業(yè)財(cái)務(wù)管理的重要部分，盡力做好企業(yè)的籌資管理工作，運(yùn)用科學(xué)的方法使資金的成本意識(shí)和資金的時(shí)間價(jià)值融入到籌資工作的各個(gè)環(huán)節(jié)。另外企業(yè)中的決策層應(yīng)當(dāng)加強(qiáng)對(duì)相關(guān)知識(shí)的學(xué)習(xí)與了解，認(rèn)識(shí)到企業(yè)籌資對(duì)一個(gè)企業(yè)發(fā)展的重要性，根據(jù)實(shí)際需要對(duì)企業(yè)進(jìn)行改革，以促進(jìn)企業(yè)的發(fā)展。5.2 通過(guò)多種渠道進(jìn)行籌資企業(yè)發(fā)展中單一的籌資方法使企業(yè)在發(fā)展過(guò)程中容易出現(xiàn)問題，因此企業(yè)要采用多種籌資方式減小發(fā)生

22、險(xiǎn)的可能性。同時(shí)拓寬企業(yè)的籌資方式可以優(yōu)化企業(yè)的資金結(jié)構(gòu)，降低企業(yè)的資金成本。企業(yè)在經(jīng)營(yíng)過(guò)程中，可以結(jié)合自身的發(fā)展需要，適當(dāng)?shù)陌l(fā)行股票債券，進(jìn)行融資租賃、商品和勞務(wù)的賒購(gòu)。5.3 考慮資本市場(chǎng)狀況和公司的經(jīng)營(yíng)狀況一般情況下，資本市場(chǎng)運(yùn)營(yíng)市場(chǎng)狀況運(yùn)營(yíng)處于盈余的情況下，對(duì)于企業(yè)來(lái)講是一個(gè)非常有利的籌資環(huán)境。資本市場(chǎng)運(yùn)營(yíng)順利和公司運(yùn)營(yíng)狀況盈余的情況下，許多人或者單位都愿意利用這種有利的因素去籌集更多的資金，以擴(kuò)大本企業(yè)的生產(chǎn)規(guī)模，或者會(huì)擴(kuò)充自己的科研實(shí)力，來(lái)增加自己的資本投入，從而進(jìn)一步創(chuàng)造產(chǎn)品或者研發(fā)新型產(chǎn)品。對(duì)于資本投入者來(lái)講，也很樂意從中獲取更多的資本。如：在股票交易市場(chǎng)比較樂見的情況下，股票

23、持有者更樂意購(gòu)入更多股票。相反，如果在資本市場(chǎng)不景氣或者公司的經(jīng)營(yíng)狀況不理想的情況下，企業(yè)是很難取得更多的資金投入。5.4 優(yōu)化籌資結(jié)構(gòu)資本結(jié)構(gòu)會(huì)以不同的形式來(lái)影響企業(yè)的籌資方式。對(duì)于一些固定設(shè)備資產(chǎn)所占比例大且其設(shè)備又閑置、現(xiàn)實(shí)生產(chǎn)能力又低下的企業(yè)來(lái)說(shuō)，他們可以通過(guò)租賃的方式把自己不用的閑置設(shè)備租賃出去，然后再通過(guò)融資租賃的方式租進(jìn)企業(yè)自身所需要的設(shè)備，再進(jìn)行生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)。這樣他們不僅能夠利用起企業(yè)自身閑置的資源，還能夠通過(guò)融資租賃的方式來(lái)獲取其他企業(yè)的資金來(lái)生產(chǎn)獲利。對(duì)于一些資產(chǎn)流動(dòng)性強(qiáng)的企業(yè)來(lái)說(shuō)，它們的負(fù)債率普遍要高于其它企業(yè)。這些企業(yè)的資金流動(dòng)性強(qiáng)，周轉(zhuǎn)快，因而其流動(dòng)性資產(chǎn)就可以用來(lái)應(yīng)付隨

24、時(shí)到期的債務(wù)，降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。所以它們就能夠以較高的債務(wù)比例來(lái)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)，也就是說(shuō)它們可以更多的利用流動(dòng)負(fù)債去獲取銀行信貸資金。另外，行業(yè)的不同企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)會(huì)有差異。企業(yè)在經(jīng)營(yíng)時(shí)必須考慮企業(yè)所處的行業(yè)，以便選擇最佳的資本結(jié)構(gòu)來(lái)進(jìn)行籌集資金。一般說(shuō)來(lái)，零售企業(yè)因?yàn)樾枰黾哟尕浂M(jìn)行籌資，存貨的周轉(zhuǎn)期短，變現(xiàn)能力強(qiáng)，所以這類企業(yè)往往發(fā)行大量的短期債券，其債券總的比例比較高。而醫(yī)藥行業(yè)的負(fù)債卻不多，這是因?yàn)樗且粋€(gè)高利潤(rùn)高風(fēng)險(xiǎn)的行業(yè)，過(guò)多的財(cái)務(wù)杠桿會(huì)增加企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，這顯然是不適當(dāng)?shù)摹８唢L(fēng)險(xiǎn)行業(yè)的企業(yè)負(fù)債率一般都不高。高經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)與高財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的組合必然加大企業(yè)的總風(fēng)險(xiǎn)，而企業(yè)不會(huì)盲目追求高收益卻不考慮

25、風(fēng)險(xiǎn)，因此企業(yè)就會(huì)適當(dāng)減少負(fù)債以降低企業(yè)的總風(fēng)險(xiǎn)。5.5 借鑒發(fā)達(dá)國(guó)家經(jīng)驗(yàn)，積極創(chuàng)新西方發(fā)達(dá)國(guó)家的金融市場(chǎng)經(jīng)過(guò)長(zhǎng)期的演進(jìn)與發(fā)展,已形成了較完善的制度。英美等國(guó)的企業(yè)在選擇籌資方式時(shí)一般都遵循這樣一個(gè)順序,即企業(yè)籌資遵循內(nèi)部籌資、債務(wù)籌資、股權(quán)籌資的先后順序。在外部籌資中,企業(yè)一般優(yōu)先選擇債務(wù)籌資包括銀行貸款和發(fā)行債券,資金不足時(shí)再發(fā)行股票籌資。根據(jù)企業(yè)規(guī)模由于企業(yè)規(guī)模不同,因而各自所需的資金數(shù)額多少亦不相同,而不同的籌資方式所能提供資金的數(shù)量也有一定的額度。所以不同規(guī)模的企業(yè)選擇籌資方式時(shí)的順序亦不相同。對(duì)于大型企業(yè)由于需要大量的資金,在選擇籌資方式時(shí),應(yīng)選擇能夠提供大量資金且期限較長(zhǎng)的籌資方

26、式,其籌資順序可以是:發(fā)行股票、發(fā)行債券、融資租賃、銀行借款。而對(duì)于小型企業(yè)，由于其資金的需要量相對(duì)較少,應(yīng)選擇機(jī)動(dòng)靈活的籌資方式,其籌資順序可以是:銀行借款、利用商業(yè)信用、融資租賃。結(jié)束語(yǔ)企業(yè)籌資方式是多種多樣的，而企業(yè)在選擇籌資方式的時(shí)候，一定要根據(jù)自身的實(shí)際情況進(jìn)行比較，選擇適合自己生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)所適合的方式，才可以取得最大的收益。優(yōu)化企業(yè)自身的籌資結(jié)構(gòu)，也是一項(xiàng)旨在解決企業(yè)籌資難的根本舉措。國(guó)家和銀行金融機(jī)構(gòu)要不斷完善政策措施，出臺(tái)有益于解決企業(yè)籌資難的措施，協(xié)調(diào)機(jī)制，幫助企業(yè)解決在籌資過(guò)程中出現(xiàn)的難題。只有企業(yè)，政府部門，銀行機(jī)構(gòu)都能夠從根本上采取措施，才能使企業(yè)擺脫籌資難的困境，才能使企業(yè)得到最大的收益。針對(duì)常見的籌資方式以及各自的可行性和所出現(xiàn)的問題，本文做了一定的敘述。同時(shí)適當(dāng)做了一些延展敘述。如：西方發(fā)達(dá)國(guó)家在對(duì)不同企業(yè)的自身發(fā)展?fàn)顩r，量身制定了一些詳細(xì)的具體的措施，來(lái)解決不同類型企業(yè)的融資籌資問題。本文在寫作的過(guò)程當(dāng)中參考了廣大專家學(xué)者的著作，同時(shí)也做了自己的一些淺見。但是由于個(gè)人知識(shí)理論水平有限，論文寫作過(guò)程當(dāng)中所敘述的一些見解理論，必有淺薄之處。請(qǐng)各位老師，專家予以指正。參考文獻(xiàn)1、張琪，李嬌等. 民營(yíng)企業(yè)資本結(jié)構(gòu)分析J. 現(xiàn)代商貿(mào)工業(yè),2011(15).P47492、龍安鈺.我國(guó)中小企業(yè)融資