金融創(chuàng)新的可持續(xù)發(fā)展之路

1、金融創(chuàng)新的可持續(xù)發(fā)展之路中國(guó)銀監(jiān)會(huì)紀(jì)委書記王華慶（在2010年財(cái)資市場(chǎng)高峰會(huì)上的演講）尊敬的各位來(lái)賓，女士們、先生們:大家好!這次國(guó)際金融危機(jī)的一個(gè)重要影響是推動(dòng)了國(guó)際金融監(jiān)管 領(lǐng)域的深刻反思和變革。危機(jī)發(fā)生后，信用衍生產(chǎn)品、證券化等結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品使復(fù)雜金融創(chuàng)新行為受到了嚴(yán)峻挑戰(zhàn)，發(fā)展規(guī)范問(wèn)題 引起了各界廣泛關(guān)注和深刻思考，下面我談幾點(diǎn)看法。本次經(jīng)濟(jì)危機(jī)本質(zhì)上反映了國(guó)際經(jīng)濟(jì)金融結(jié)構(gòu)失衡的深層 次問(wèn)題，它包涵虛擬經(jīng)濟(jì)和實(shí)體經(jīng)濟(jì)的失衡、信貸市場(chǎng)和資本市 場(chǎng)的失衡、政府監(jiān)管和市場(chǎng)調(diào)節(jié)的失衡、 商業(yè)利益和社會(huì)責(zé)任的 失衡。危機(jī)的教訓(xùn)強(qiáng)烈地警示我們： 所有的金融創(chuàng)新必須要建立 在經(jīng)濟(jì)和市場(chǎng)的實(shí)際需求基礎(chǔ)之上

2、， 應(yīng)與一國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平 和企業(yè)居民金融成熟度相適應(yīng)， 所有的金融創(chuàng)新必須受到全面有 效的監(jiān)管。回顧歷史，即使是復(fù)雜化的金融衍生產(chǎn)品創(chuàng)新，其本源也始 于實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展需求和市場(chǎng)環(huán)境。例如，美國(guó)二十世紀(jì)八十年代 不斷爆發(fā)的信用危機(jī)為信用風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移工具帶來(lái)了巨大的市場(chǎng)需 求，促成了信用衍生品、證券化產(chǎn)品的創(chuàng)新和發(fā)展。這些創(chuàng)新推 動(dòng)了美國(guó)經(jīng)濟(jì)近二十年的飛速發(fā)展。 但是后來(lái)，由于這些創(chuàng)新工 具的過(guò)度發(fā)展和濫用，并被盲目的、不適當(dāng)?shù)胤潘杀O(jiān)管，悖離了其服務(wù)真實(shí)需求的功用，最終才導(dǎo)致了席卷全球的金融危機(jī)。銀行業(yè)的金融創(chuàng)新必須以風(fēng)險(xiǎn)可控為前提，以審慎監(jiān)管為手段，以更需保護(hù)公眾利益為目的。這首先需要靠金融機(jī)構(gòu)的

3、高度自律, 要靠科學(xué)有效的金融監(jiān)管。對(duì)于商業(yè)銀行金融創(chuàng)新的監(jiān)管，銀監(jiān)會(huì)始終堅(jiān)持以下原則,這也是我們經(jīng)受金融危機(jī)考驗(yàn)形成的重要經(jīng)驗(yàn)。第一，簡(jiǎn)單、實(shí) 用、透明原則。就是要保證金融創(chuàng)新的模式和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)簡(jiǎn)單、數(shù) 量有限，便于監(jiān)測(cè)風(fēng)險(xiǎn)和發(fā)現(xiàn)問(wèn)題； 就是要堅(jiān)持金融創(chuàng)新具有明 確的實(shí)體經(jīng)濟(jì)真實(shí)需求導(dǎo)向， 必須是企業(yè)居民需求最為迫切， 試 點(diǎn)成效最為顯著的領(lǐng)域；就是要堅(jiān)持信息充分披露， 防范不合理 的關(guān)聯(lián)交易等風(fēng)險(xiǎn)。例如：我們?cè)谏虡I(yè)銀行金融創(chuàng)新指引中 明確要求商業(yè)銀行開(kāi)展金融創(chuàng)新活動(dòng)，應(yīng)遵守行業(yè)行為準(zhǔn)則和銀 行員工操守守則，向客戶準(zhǔn)確、公平、沒(méi)有誤導(dǎo)地進(jìn)行信息披露,充分揭示與創(chuàng)新產(chǎn)品和服務(wù)有關(guān)的權(quán)利、義務(wù)和風(fēng)

4、險(xiǎn)。針對(duì)理財(cái) 等重要?jiǎng)?chuàng)新領(lǐng)域和產(chǎn)品，要求銀行需經(jīng)客戶親筆抄錄風(fēng)險(xiǎn)提示語(yǔ)環(huán)節(jié)，以確認(rèn)客戶了解相關(guān)披露的風(fēng)險(xiǎn)信息，而商業(yè)銀行在未與客戶約定的情況下，在網(wǎng)站公布產(chǎn)品相關(guān)信息而未確認(rèn)客戶已經(jīng)獲取該信息，不能視為其向客戶進(jìn)行了信息披露。第二，風(fēng)險(xiǎn)可 控原則。從國(guó)際經(jīng)驗(yàn)看，銀行業(yè)的金融創(chuàng)新既有現(xiàn)實(shí)的市場(chǎng)需求， 也有非理性的沖動(dòng)。應(yīng)在創(chuàng)新過(guò)程中注意甄別相關(guān)性質(zhì)和問(wèn)題， 把握風(fēng)險(xiǎn)與需求的平衡，始終堅(jiān)持防范風(fēng)險(xiǎn)為第一位， 認(rèn)真借鑒 國(guó)際風(fēng)險(xiǎn)傳導(dǎo)的經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)，有效防范和化解、平穩(wěn)處置相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)。第三，制度先行原則。金融創(chuàng)新應(yīng)在規(guī)范嚴(yán)謹(jǐn)?shù)闹贫瓤蚣芟逻M(jìn)行。建立相應(yīng)的工作法律法規(guī)，明確游戲規(guī)則，并根據(jù)工作進(jìn)展情況， 及時(shí)進(jìn)

5、行總結(jié)、修改、完善。創(chuàng)新往往是先于監(jiān)管的市場(chǎng)行為，對(duì)監(jiān)管完善的及時(shí)性和有效性有著很高的要求。對(duì)于創(chuàng)新業(yè)務(wù)的監(jiān)管法規(guī)，我們按照風(fēng)險(xiǎn)影響度和業(yè)務(wù)成熟度，采取不同方式予以規(guī)范，能夠上升到標(biāo)準(zhǔn)層面的通過(guò)行業(yè)統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行規(guī)范；尚 未形成標(biāo)準(zhǔn)的可以通過(guò)迅速發(fā)布最佳實(shí)踐的通知方式和發(fā)布指 引形式進(jìn)行規(guī)范。第四，突出主業(yè)原則。堅(jiān)決杜絕為創(chuàng)新而創(chuàng)新 的非理性行為，創(chuàng)新領(lǐng)域和產(chǎn)品應(yīng)始終與主營(yíng)業(yè)務(wù)具有優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)性和協(xié)同效應(yīng)，有利于提升主營(yíng)業(yè)務(wù)的服務(wù)效率和競(jìng)爭(zhēng)能力，有 利于節(jié)約機(jī)構(gòu)成本、市場(chǎng)成本和社會(huì)成本。例如，我們?cè)谏虡I(yè)銀 行投資入股保險(xiǎn)公司試點(diǎn)中，明確試點(diǎn)銀行應(yīng)提出達(dá)到或高于自身現(xiàn)有資本回報(bào)率和資產(chǎn)回報(bào)率的商業(yè)目標(biāo)

6、和商業(yè)計(jì)劃；在一定時(shí)間內(nèi)經(jīng)過(guò)努力達(dá)不到預(yù)期商業(yè)目標(biāo)和公司治理結(jié)構(gòu)要求的，要 主動(dòng)退出相應(yīng)市場(chǎng)，該時(shí)間期限原則上為 3-5年，對(duì)壽險(xiǎn)公司可適當(dāng)延長(zhǎng)至7年。作為當(dāng)前市場(chǎng)廣為關(guān)注的兩類主要金融創(chuàng)新產(chǎn)品，金融衍生品和結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品通過(guò)合約和現(xiàn)金流安排將風(fēng)險(xiǎn)剝離重組，優(yōu)化金 融配置的效率，其原本出發(fā)點(diǎn)是分散風(fēng)險(xiǎn)、對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)、并降低交 易成本，如運(yùn)用得好并監(jiān)管得當(dāng)，是能夠發(fā)揮很好的市場(chǎng)資源配 置作用的。對(duì)于我國(guó)來(lái)說(shuō)，衍生產(chǎn)品和結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品的創(chuàng)新發(fā)展是我國(guó)銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)拓展業(yè)務(wù)領(lǐng)域，增加中間業(yè)務(wù)收入，培養(yǎng)全球金融市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力的重要途徑之一。但是，市場(chǎng)的培育不能脫離我國(guó)衍生產(chǎn)品和結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品市場(chǎng)基礎(chǔ)設(shè)施有待完善、信息披露

7、機(jī)制尚不健全、市場(chǎng)參與者仍需豐富的客觀現(xiàn)實(shí)。天來(lái)我國(guó)衍生產(chǎn)品和結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品市場(chǎng)的創(chuàng)新與發(fā)展應(yīng)在借鑒國(guó)際經(jīng)驗(yàn)的基礎(chǔ)上,中央清算、從實(shí)際出發(fā)：第一，明確產(chǎn)品的標(biāo)準(zhǔn)化結(jié)構(gòu)、 保證金、信息披露等制度要求，逐步豐富產(chǎn)品種類。第二，加強(qiáng)市場(chǎng)基礎(chǔ) 設(shè)施建設(shè)，建立完善各類收益率曲線、積累相關(guān)基礎(chǔ)數(shù)據(jù)，配合相關(guān)市場(chǎng)主管部門穩(wěn)步推進(jìn)利率市場(chǎng)化進(jìn)程，促進(jìn)產(chǎn)品定價(jià)機(jī)制 的形成。第三，不斷完善衍生品市場(chǎng)的整體環(huán)境、加快提高市場(chǎng) 參與主體的成熟度及產(chǎn)品應(yīng)用水平。 銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)作為產(chǎn)品創(chuàng) 新的推動(dòng)者，同時(shí)還應(yīng)以保護(hù)公眾利益為己任， 認(rèn)真做好客戶風(fēng) 險(xiǎn)承受能力與產(chǎn)品適合度評(píng)估，對(duì)創(chuàng)新產(chǎn)品進(jìn)行充分的信息披露 和風(fēng)險(xiǎn)提示，真正做

8、到“賣者有責(zé)”，更好地維護(hù)社會(huì)經(jīng)濟(jì)金融 的和諧穩(wěn)定和健康發(fā)展。此次金融危機(jī)給我們帶來(lái)很多教訓(xùn)，但也給予我們很多難得 的管理經(jīng)驗(yàn)和寶貴機(jī)遇。如今，危機(jī)的陰霾似日漸消散，但危機(jī)的影響卻遠(yuǎn)未離去。在這樣的時(shí)刻，財(cái)資市場(chǎng)公會(huì)組織召開(kāi)高峰會(huì)的意義重大，希望此次大會(huì)能夠深入總結(jié)經(jīng)驗(yàn)， 在推動(dòng)全球金融創(chuàng)新的風(fēng)險(xiǎn)管理和健康發(fā)展方面做出貢獻(xiàn)。預(yù)祝大會(huì)圓滿成功！謝謝大家!出師表兩漢：諸葛亮先帝創(chuàng)業(yè)未半而中道崩殂，今天下三分，益州疲弊，此誠(chéng)危急存亡之秋也。然侍衛(wèi)之臣不懈于內(nèi)，忠志之士忘身于外者，蓋追先帝之殊遇，欲報(bào)之于陛下也。誠(chéng)宜開(kāi)張圣聽(tīng)，以光先帝遺德，恢弘志士之氣，不宜妄自菲薄，引喻失義，以塞忠諫之路也。宮中府中

9、，俱為一體；陟罰臧否，不宜異同。若有作奸犯科及為忠善者，宜付有司論其刑賞，以昭陛下平明之理；不宜偏私，使內(nèi)外異法也。侍中、侍郎郭攸之、費(fèi)祎、董允等，此皆良實(shí)，志慮忠純，是以先帝簡(jiǎn)拔以遺陛下：愚以為宮中之事，事無(wú)大小，悉以咨之，然后施行，必能裨補(bǔ)闕漏，有所廣益。能”，是以眾議舉寵為督:將軍向?qū)櫍孕惺缇?，曉暢軍事，試用于昔日，先帝稱之曰愚以為營(yíng)中之事，悉以咨之，必能使行陣和睦，優(yōu)劣得所。親賢臣，遠(yuǎn)小人，此先漢所以興隆也； 親小人，遠(yuǎn)賢臣，此后漢所以傾頹也。 先帝在時(shí),每與臣論此事，未嘗不嘆息痛恨于桓、 靈也。侍中、尚書、長(zhǎng)史、參軍，此悉貞良死節(jié)之臣,愿陛下親之、信之，則漢室之隆，可計(jì)日而待也臣本布衣，躬耕于南陽(yáng)，茍全性命于亂世，不求聞達(dá)于諸侯。先帝不以臣卑鄙，猥自枉屈，三顧臣于草廬之中，咨臣以當(dāng)世之事，由是感激，遂許先帝以驅(qū)馳。后值傾覆，受任于敗軍之際，奉命于危難之間，爾來(lái)二十有一年矣。先帝知臣謹(jǐn)慎，故臨崩寄臣以大事也。受命以來(lái)，夙夜憂嘆，恐托付不效，以傷先帝之明；故五月渡瀘，深入不毛。今南方已定，兵甲已足，當(dāng)獎(jiǎng)率三軍，北定中原，庶竭駑鈍,攘除奸兇，興