PMI和股指相關(guān)性淺析

1、采購經(jīng)理人指數(shù)PMI和股指淺析引言中國是目前是全球制造業(yè)大國，GDP中第二產(chǎn)業(yè)占近一半。制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)是一個(gè)全面的先行經(jīng)濟(jì)指標(biāo)，是衡 量中國制造業(yè)的“體檢表” 。企業(yè)應(yīng)用 PMI 可及時(shí)判斷行 業(yè)供應(yīng)及整體走勢，從而更好的進(jìn)行決策，同時(shí)投資者也 可通過其預(yù)測未來經(jīng)濟(jì)走勢。股市是國民經(jīng)濟(jì)的晴雨表，在一定程度上能提前反應(yīng)社 會經(jīng)濟(jì)的發(fā)展趨勢。了解并研究股市的漲跌和運(yùn)行規(guī)律對 于我們運(yùn)用股指期貨這樣金融工具進(jìn)行套期保值和投機(jī)有 非常大指導(dǎo)意義。同時(shí)制造業(yè)PMI 也是經(jīng)濟(jì)的先行指標(biāo)之一。一般理論界認(rèn)為若 PMI 下降說明企業(yè)對未來經(jīng)濟(jì)預(yù)期 不樂觀，減少投入從而使企業(yè)的生產(chǎn)減少，以至于企業(yè)盈 利減

2、少業(yè)績下滑，作為價(jià)值投資者會減少對企業(yè)股票的需 求，致使股指下跌。但兩者相對與國民經(jīng)濟(jì)（如 GDP都先 行性，二者誰更先行，為揭開這一疑團(tuán)。筆者通過研究制 造業(yè) PMI 與上證綜合指數(shù)的關(guān)系分析，以解答這一疑問， 同時(shí)分析二者影響程度。這是本文的研究價(jià)值所在。名詞解釋：PMI （采購經(jīng)理人指數(shù)）：PurchasingManagersIndex） ，縮寫 PMI。采購經(jīng)理指數(shù)（Purchasing Managers Index）是一個(gè)綜 合指數(shù)，按照國際上通用的做法，由五個(gè)擴(kuò)散指數(shù)即新訂 單指數(shù)（簡稱訂單）、生產(chǎn)指數(shù)（簡稱生產(chǎn)）、從業(yè)人員指數(shù) （簡稱雇員）、供應(yīng)商配送時(shí)間指數(shù)（簡稱配送）、主要原

3、材 料庫存指數(shù)（簡稱存貨）加權(quán)而成。使用特性：采購經(jīng)理指數(shù)是以百分比來表示，常以50%乍為經(jīng)濟(jì)強(qiáng)弱的分界點(diǎn)：即當(dāng)指數(shù)高于 50%寸，被解釋為經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張的訊 號。當(dāng)指數(shù)低于50%尤其是非常接近 40%寸，則有經(jīng)濟(jì)蕭 條的憂慮。它是領(lǐng)先指標(biāo)中一項(xiàng)非常重要的附屬指針。除 了對整體指數(shù)的關(guān)注外，采購經(jīng)理指數(shù)中的原材料采購價(jià) 格指數(shù)及產(chǎn)成品價(jià)格指數(shù)也被視為物價(jià)指標(biāo)的一種，而其 中的就業(yè)指數(shù)更常被用來預(yù)測失業(yè)率及非農(nóng)業(yè)就業(yè)人口的 表現(xiàn)。采用的數(shù)據(jù)：在PMI的使用上，我們一般采用兩個(gè)來源的數(shù)據(jù)，一個(gè) 是官方PMI,另一個(gè)是匯豐PMI.本文所采用的數(shù)據(jù)為匯豐PMI.數(shù)據(jù)一覽：月份制造業(yè)較上月增長非制造業(yè)較上月增

4、長2013年08月份51%0.7%53.9%-0.2%2013年07月份50.3%0.2%54.1%0.2%2013年06月份50.1%-0.7%53.9%-0.2%2013年05月份50.8%0.2%54.3%-0.2%2013年04月份50.6%-0.3%54.5%-1.1%2013年03月份50.9%0.8%55.6%1.1%2013年02月份50.1%-0.3%54.5%-1.7%2013年01月份50.4%-0.2%56.2%0.1%2012年12月份50.6%056.1%0.5%2012年11月份50.6%0.4%55.6%0.1%2012年10月份50.2%0.4%55.5%1.

5、8%2012年09月份49.8%0.6%53.7%-2.6%2012年08月份49.2%-0.90%56.3%0.70%2012年07月份50.1%-0.10%55.6%-1.10%2012年06月份50.2%-0.20%56.7%1.50%2012年05月份50.4%-2.9%55.2%-0.90%2012年04月份53.3%0.20 %56.1%-1.90 %2012年03月份53.1%2.10 %58%0.70 %2012年02月份51%0.50 %48.4%-4.50 %2012年01月份50.5%0.20 %52.9%-3.10 %2011年12月份50.3%1.30 %56%6.3

6、0 %2011年11月份49%-1.40 %49.7%-8.00 %2011年10月份50.4%-0.80 %57.7%-1.60 %2011年09月份51.2%0.30 %59.3%1.70 %2011年08月份50.9%0.20 %57.6%-2.00 %2011年07月份50.7%-0.20 %59.6%2.60 %2011年06月份50.9%-1.10 %57%-4.90 %2011年05月份52%-0.90 %61.9%-0.60 %2011年04月份52.9%-0.50 %62.5%2.30 %2011年03月份53.4%1.20 %60.2%16.10 %2011年02月份52.

7、2%-0.70 %44.1%-12.30 %2011年01月份52.9%-1.00 %56.4%-0.10 %2010年12月份53.9%-1.30 %56.5%3.30 %2010年11月份55.2%0.50 %53.2%-7.30 %2010年10月份54.7%0.90 %60.5%-1.20 %2010年09月份53.8%2.10 %61.7%1.60 %2010年08月份51.7%0.50 %60.1%0.00 %2010年07月份51.2%-0.90 %60.1%2.70 %2010年06月份52.1%-1.80 %57.4%-5.30 %2010年05月份53.9%-1.80 %6

8、2.7%-0.30 %2010年04月份55.7%0.60 %63%4.60 %2010年03月份55.1%3.10 %58.4%12.00 %2010年02月份52%-3.80 %46.4%-8.70 %2010年01月份55.8%-0.80 %55.1%-2.40 %2009年12月份56.6%1.40 %57.5%5.20 %2009年11月份55.2%0.00 %52.3%-9.80 %2009年10月份55.2%0.90 %62.1%3.20 %2009年09月份54.3%0.30 %58.9%-1.00 %2009年08月份54%0.70 %59.9%1.00 %2009年07月份

9、53.3%0.10 %58.9%3.50 %2009年06月份53.2%0.10 %55.4%-5.50 %2009年05月份53.1%-0.40 %60.9%-1.90 %2009年04月份53.5%1.10 %59%3.30 %2009年03月份52.4%3.40 %55.7%13.80 %2009年02月份49%3.70 %41.9%-9.10 %2009年01月份45.3%4.10 %55.7%13.80 %2008年12月份41.2%2.40 %48.9%3.50 %2008年11月份38.8%-5.80 %45.4%-11.30 %2008年10月份44.6%-6.60 %56.7

10、%-1.40 %2008年09月份51.2%2.80 %58.1%4.30 %2008年08月份48.4%0.00 %53.8%-4.30 %2008年07月份48.4%-3.60 %58.1%1.20 %2008年06月份52%-1.30 %56.9%-3.60 %2008年05月份53.3%-5.90 %60.5%-2.40 %2008年04月份59.2%0.80 %62.9%2.60 %2008年03月份58.4%5.00 %60.3%13.40 %2008年02月份53.4%0.40 %46.9%-10.20 %2008年01月份53%-2.30 %57.1%0.00 %上證綜合指數(shù)與

11、制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)（制造業(yè) PMI）關(guān) 系的實(shí)證分析。D-MiEMOO Mg10 OOaw空5* si Z二楚 UDC ST況 S空昇 seK “IF破3皺 CZ rjss st 馮屋如上圖所示截取了 2005年至2013年初的數(shù)據(jù)，進(jìn)行 PMI 對比股指滬深300的軌跡圖。我們可以發(fā)現(xiàn)以下特點(diǎn)：第一：2006年初開始至2007年末結(jié)束的大牛市時(shí)間段， PMI指數(shù)長期在50以上，代表經(jīng)濟(jì)增長健康穩(wěn)定且有持續(xù) 性。指數(shù)呈平穩(wěn)形態(tài)，但是對應(yīng)滬深 300卻是大幅走強(qiáng)。第二：股指在2007年末，提前于PMI見頂，并提前走弱， 在2007年末至2008年三季度這段時(shí)期，PMI指數(shù)還是維持 在50以上。第三：2008年后的PMI由于4萬億波動比較大，但是卻 和滬深 300 的走勢相對吻合。綜上所述：可以得出：第一：大股市處于單邊市場時(shí)，如大牛市，或者牛市結(jié) 束之后的初期暴跌開始之后這段時(shí)期，PMI 和和股指的關(guān)聯(lián)度并不高，甚至背離。這是由于牛市或者熊市的投資的不 理性心理所決定的。第二：在相對平穩(wěn)的市場，由于投資者比較理性， PMI 這 類先行指標(biāo)往往會得到投資者有其是機(jī)構(gòu)的認(rèn)同，所以曲 線的溫和程度也比較高?？偟膩碚f，在股市沒