《財(cái)務(wù)管理》課程教學(xué)課件 第九章 證券管理(17P)

1、第九章 證券管理1 第九章第九章 證券管理證券管理 債券管理 股票投資 第九章 證券管理2 第一節(jié)第一節(jié) 債券管理債券管理 債券及債券投資概述債券及債券投資概述 債券及債券投資的含義債券及債券投資的含義 債券 債券面值 債券票面利率 債券到期日 債券投資 第九章 證券管理3 債券分類債券分類 按發(fā)行主體分類按發(fā)行主體分類 分為：政府債券、金融債券和公司債券 按期限長短分類按期限長短分類 分為：短期債券、中期債券和長期債券 按利率是否固定分類按利率是否固定分類 分為：固定利率債券和浮動利率債券 按是否記名分類按是否記名分類 分為：記名債券和無記名債券 按是否上市流通分類按是否上市流通分類 分為：

2、上市債券和非上市債券 按已發(fā)行的時(shí)間分類按已發(fā)行的時(shí)間分類 分為：新上市的債券和已流通在外的債券 第九章 證券管理4 債券投資的收益評價(jià)債券投資的收益評價(jià) 債券價(jià)值的計(jì)算債券價(jià)值的計(jì)算 （91） 式中：v債券價(jià)值； i每年利息； m到期本金； i折現(xiàn)率，一般采用當(dāng)時(shí)的市場利率或投資人要求的最低 收益率； n債券到期前的年數(shù)。 n t nt t i m i i v 111 第九章 證券管理5 例91wm公司擬于2000年2月1日購買一張5年期面值為1000元 的債券，其票面利率為5%，每年2月1日計(jì)算并支付一次利息， 并于到期日一次還本。同期市場利率為6%，債券的市價(jià)為940 元，應(yīng)否購買該債券

3、。 v=50（p/a，6%，5）+1000（p/f，6%，5） =504.2124+10000.7473 =210.62+747.30 =957.92(元) 由于債券的價(jià)值大于市價(jià),如不考慮風(fēng)險(xiǎn)問題,購買此債券是合 算的。它可獲得大于5%的收益。 第九章 證券管理6 債券到期收益率的計(jì)算債券到期收益率的計(jì)算 計(jì)算到期收益率的方法是求解含有折現(xiàn)率的方 程，即： 現(xiàn)金流入=現(xiàn)金流出 購進(jìn)價(jià)格=每年利息年金現(xiàn)值系數(shù)+面值復(fù)利現(xiàn)值系數(shù) v=i（p/a，i，n）+m（p/f，i，n）（92） 式中：v債券價(jià)格； i每年的利息； m面值； n到期年數(shù)； i折現(xiàn)率。 第九章 證券管理7 用簡便算法求得到期收

4、益率近似結(jié)果： r= 式中：i每年的利息； m每年歸還的本金； p買價(jià)； n年數(shù)。 2)( )( pm npmi 第九章 證券管理8 債券投資風(fēng)險(xiǎn)債券投資風(fēng)險(xiǎn) 違約風(fēng)險(xiǎn)違約風(fēng)險(xiǎn) 債券的利率風(fēng)險(xiǎn)債券的利率風(fēng)險(xiǎn) 購買力風(fēng)險(xiǎn)購買力風(fēng)險(xiǎn) 變現(xiàn)力風(fēng)險(xiǎn)變現(xiàn)力風(fēng)險(xiǎn) 再投資風(fēng)險(xiǎn)再投資風(fēng)險(xiǎn) 第九章 證券管理9 第二節(jié)第二節(jié) 股票投資股票投資 股票投資的含義 股票及股票投資 股票投資 股票價(jià)值 股票價(jià)格 股利 股票的預(yù)期報(bào)酬率 d1 p0 p1p0 p0 r= （94） 第九章 證券管理10 股票價(jià)值的計(jì)算股票價(jià)值的計(jì)算 股票估價(jià)的基本模式股票估價(jià)的基本模式 （95） 式中： dt第t年的預(yù)期股利 rs折現(xiàn)率即投

5、資者要求的收益率 n股票的持有年限 1 0 )1 ( t t s t r d p 第九章 證券管理11 零成長股票的價(jià)值零成長股票的價(jià)值 p0= (9-9) 固定成長股票的價(jià)值固定成長股票的價(jià)值 (rsg) (9-11) 固定成長股的預(yù)期收益率為： （912） sr d gr d p s 1 0 g p d rs 0 1 第九章 證券管理12 非固定成長股票非固定成長股票 例97某投資者持有h公司的股票，他的投資最低報(bào)酬率為 7%。預(yù)計(jì)h公司未來3年股利將高速增長，成長率為10%。在此 以后轉(zhuǎn)為正常的增長，增長率為6%。公司最近支付的股利是2 元?，F(xiàn)計(jì)算該公司股票內(nèi)在價(jià)值： 首先，計(jì)算非正常增

6、長期的股利價(jià)值（表91）。 其次，計(jì)算第三年底的普通股內(nèi)在價(jià)值。 p3 = = = =282.17(元) pv （p） =282.17(p/f,7%,3)=282.170.816=230.25(元) 最后，計(jì)算股票目前的內(nèi)在價(jià)值。p=6.342+230.25236.25（元） d4 rsg d3(1+g) rsg 2.6621.06 0.070.06 第九章 證券管理13 市盈率分析市盈率分析 用市盈率估計(jì)股價(jià)高低用市盈率估計(jì)股價(jià)高低 股票價(jià)格=該股票市盈率該股票每股收益 股票價(jià)值=行業(yè)平均市盈率該股票每股收益 用市盈率估計(jì)股票風(fēng)險(xiǎn)用市盈率估計(jì)股票風(fēng)險(xiǎn) 第九章 證券管理14 股票投資風(fēng)險(xiǎn)分析股

7、票投資風(fēng)險(xiǎn)分析 證券組合定性分析證券組合定性分析 證券組合定量分析證券組合定量分析 風(fēng)險(xiǎn)分散理論 風(fēng)險(xiǎn)分散理論認(rèn)為，若干種股票組成的投資組合，其收 益是這些股票收益的加權(quán)平均數(shù)，但是其風(fēng)險(xiǎn)不是這些 股票風(fēng)險(xiǎn)的加權(quán)平均風(fēng)險(xiǎn)，故投資組合能降低風(fēng)險(xiǎn)。 貝他系數(shù)分析 貝他系數(shù)可用直線回歸方程求得： y=+x+（913） 式中：y證券收益率； x市場平均收益率； 與y軸的交點(diǎn)； 回歸線的斜率； 隨機(jī)因素產(chǎn)生的剩余收益。 第九章 證券管理15 資本資產(chǎn)定價(jià)模式資本資產(chǎn)定價(jià)模式 資本資產(chǎn)定價(jià)模型是一種描述風(fēng)險(xiǎn)與期望收益率之間關(guān)系的 模型。即： rirf（rmrf） i （符號同第二章）（9-14） 投資組合的預(yù)期報(bào)酬率是個別證券的加權(quán)平均的報(bào)酬率： r=w1r1+w2r2+wxrx 式中： rx個別證券預(yù)期報(bào)酬率； wx個別證券在投資組