金融學(xué)第13章--宏觀均衡

1、1 第四篇 目錄 第十三章第十三章 貨幣需求貨幣需求 第十四章第十四章 貨幣供給貨幣供給 第十五章第十五章 財(cái)政收支、公債與貨幣供給財(cái)政收支、公債與貨幣供給 第十六章第十六章 貨幣均衡與總供求貨幣均衡與總供求 第十七章第十七章 開放經(jīng)濟(jì)的均衡開放經(jīng)濟(jì)的均衡 第十八章第十八章 通貨膨脹與通貨緊縮通貨膨脹與通貨緊縮 第十九章第十九章 貨幣政策貨幣政策 第二十章第二十章 IS-LM模型與總供求均衡模型模型與總供求均衡模型 2 第四篇 宏觀均衡 第十三章第十三章 貨幣需求貨幣需求 3 第十三章 目錄 第一節(jié)第一節(jié) 貨幣需求的理論發(fā)展貨幣需求的理論發(fā)展 第二節(jié)第二節(jié) 中國對(duì)貨幣需求理論的研究中國對(duì)貨幣需

2、求理論的研究 第三節(jié)第三節(jié) 貨幣需求面面觀貨幣需求面面觀 第四節(jié)第四節(jié) 貨幣需求分析的微觀角度與宏觀角度貨幣需求分析的微觀角度與宏觀角度 4 第十三章 貨幣需求 第一節(jié)第一節(jié) 貨幣需求理論的發(fā)展貨幣需求理論的發(fā)展 5 第十三章第一節(jié) 貨幣需求理論的發(fā)展 中國古代的貨幣需求思想中國古代的貨幣需求思想 1中國古代有貨幣需求思想的萌芽。中國古代有貨幣需求思想的萌芽。 管子管子：“幣若干而中用？幣若干而中用？” 2. 按每人平均鑄幣多少即可滿足流通需要的思路，按每人平均鑄幣多少即可滿足流通需要的思路， 一直是中國控制鑄幣數(shù)量的主要思路。直至建一直是中國控制鑄幣數(shù)量的主要思路。直至建 國前夕，在有的革命

3、根據(jù)地議論鈔票發(fā)行時(shí)，國前夕，在有的革命根據(jù)地議論鈔票發(fā)行時(shí)， 仍然有人均多少為宜的考慮。仍然有人均多少為宜的考慮。 6 第十三章第一節(jié) 貨幣需求理論的發(fā)展 古典經(jīng)濟(jì)學(xué)到馬克思關(guān)于流通中貨幣量的理論古典經(jīng)濟(jì)學(xué)到馬克思關(guān)于流通中貨幣量的理論 1. 西歐，許多古典經(jīng)濟(jì)學(xué)家早就注意到了貨幣西歐，許多古典經(jīng)濟(jì)學(xué)家早就注意到了貨幣 流通問題，并作了多方面的理論分析。如貨流通問題，并作了多方面的理論分析。如貨 幣數(shù)量論，如商品流通決定貨幣流通的觀點(diǎn)幣數(shù)量論，如商品流通決定貨幣流通的觀點(diǎn) ， 等等。等等。 7 第十三章第一節(jié) 貨幣需求理論的發(fā)展 古典經(jīng)濟(jì)學(xué)到馬克思關(guān)于流通中貨幣量的理論古典經(jīng)濟(jì)學(xué)到馬克思關(guān)于

4、流通中貨幣量的理論 2. 馬克思關(guān)于流通中貨幣量的分析，后人多用馬克思關(guān)于流通中貨幣量的分析，后人多用 “貨幣必要量貨幣必要量”的概念來表述。假設(shè)條件是的概念來表述。假設(shè)條件是 完全的金流通。基本公式是：完全的金流通?；竟绞牵?公式表明：貨幣量取決公式表明：貨幣量取決 于價(jià)格的水平、進(jìn)入流通的商品于價(jià)格的水平、進(jìn)入流通的商品 數(shù)量和貨幣流通速度三因素。數(shù)量和貨幣流通速度三因素。 8 第十三章第一節(jié) 貨幣需求理論的發(fā)展 古典經(jīng)濟(jì)學(xué)到馬克思關(guān)于流通中貨幣量的理論古典經(jīng)濟(jì)學(xué)到馬克思關(guān)于流通中貨幣量的理論 3.馬克思在論證這個(gè)問題時(shí)有兩個(gè)極其重要的理馬克思在論證這個(gè)問題時(shí)有兩個(gè)極其重要的理 論前提

5、：商品是帶著價(jià)格進(jìn)入流通的；在論前提：商品是帶著價(jià)格進(jìn)入流通的；在 該經(jīng)濟(jì)中存在著一個(gè)數(shù)量足夠大的黃金貯藏。該經(jīng)濟(jì)中存在著一個(gè)數(shù)量足夠大的黃金貯藏。 4. 馬克思進(jìn)而分析了紙幣流通條件下貨幣量與價(jià)馬克思進(jìn)而分析了紙幣流通條件下貨幣量與價(jià) 格之間的關(guān)系：格之間的關(guān)系： 在紙幣為惟一流通手段的條件下，商品在紙幣為惟一流通手段的條件下，商品 價(jià)格水平會(huì)隨紙幣數(shù)量的增減而漲跌。價(jià)格水平會(huì)隨紙幣數(shù)量的增減而漲跌。 9 第十三章第一節(jié) 貨幣需求理論的發(fā)展 費(fèi)雪方程式費(fèi)雪方程式 1. 費(fèi)雪方程式。這一方程式在貨幣需求理論研究費(fèi)雪方程式。這一方程式在貨幣需求理論研究 中是一個(gè)重要的階梯。中是一個(gè)重要的階梯。

6、以以M為一定時(shí)期內(nèi)流通貨幣的平均數(shù)量；為一定時(shí)期內(nèi)流通貨幣的平均數(shù)量； V為貨幣流通速度；為貨幣流通速度；P為各類商品價(jià)格的加權(quán)為各類商品價(jià)格的加權(quán) 平均數(shù)；平均數(shù)；T為各類商品的交易數(shù)量，則有：為各類商品的交易數(shù)量，則有： MVPT 10 第十三章第一節(jié) 貨幣需求理論的發(fā)展 費(fèi)雪方程式費(fèi)雪方程式 2. 費(fèi)雪分析，在這三個(gè)經(jīng)濟(jì)變量中，費(fèi)雪分析，在這三個(gè)經(jīng)濟(jì)變量中，M是一個(gè)由是一個(gè)由 模型之外的因素所決定的外生變量；模型之外的因素所決定的外生變量；V由于制由于制 度性因素在短期內(nèi)不變，因而可視為常數(shù)；交度性因素在短期內(nèi)不變，因而可視為常數(shù)；交 易量易量T對(duì)產(chǎn)出水平常常保持固定的比例，也大對(duì)產(chǎn)出水

7、平常常保持固定的比例，也大 體穩(wěn)定體穩(wěn)定 的。的。 因此，只有因此，只有P和和M的關(guān)系最重要：的關(guān)系最重要：P的值的值 特別是取決于特別是取決于M數(shù)量的變化。數(shù)量的變化。 11 第十三章第一節(jié) 貨幣需求理論的發(fā)展 費(fèi)雪方程式費(fèi)雪方程式 3. 費(fèi)雪雖然關(guān)注的是費(fèi)雪雖然關(guān)注的是M對(duì)對(duì)P的影響，但是反過來，的影響，但是反過來， 從這一方程式中也能導(dǎo)出一定價(jià)格水平之下的從這一方程式中也能導(dǎo)出一定價(jià)格水平之下的 名義貨幣需求量：名義貨幣需求量： PT VV PT M 1 4. 4. 費(fèi)雪方程式?jīng)]有考慮微觀主體費(fèi)雪方程式?jīng)]有考慮微觀主體 動(dòng)機(jī)的影響。動(dòng)機(jī)的影響。 12 第十三章第一節(jié) 貨幣需求理論的發(fā)展

8、劍橋方程式劍橋方程式 劍橋?qū)W派，在研究貨幣需求時(shí)重視微觀主體劍橋?qū)W派，在研究貨幣需求時(shí)重視微觀主體 的動(dòng)機(jī)。認(rèn)為，處于經(jīng)濟(jì)體系中的個(gè)人對(duì)貨幣的的動(dòng)機(jī)。認(rèn)為，處于經(jīng)濟(jì)體系中的個(gè)人對(duì)貨幣的 需求，實(shí)質(zhì)是選擇以怎樣的方式保持自己資產(chǎn)的需求，實(shí)質(zhì)是選擇以怎樣的方式保持自己資產(chǎn)的 問題。問題。 每個(gè)人決定持有貨幣多少，有種種原因；但每個(gè)人決定持有貨幣多少，有種種原因；但 在名義貨幣需求與名義收入水平之間總是保持一在名義貨幣需求與名義收入水平之間總是保持一 個(gè)較為穩(wěn)定的比例關(guān)系。對(duì)整個(gè)經(jīng)濟(jì)體系來說，個(gè)較為穩(wěn)定的比例關(guān)系。對(duì)整個(gè)經(jīng)濟(jì)體系來說， 也是如此。因此有：也是如此。因此有： Md kPY 13 第十三

9、章第一節(jié) 貨幣需求理論的發(fā)展 費(fèi)雪方程式與劍橋方程式的差異費(fèi)雪方程式與劍橋方程式的差異 費(fèi)雪方程式強(qiáng)調(diào)的是貨幣的交易手段功能費(fèi)雪方程式強(qiáng)調(diào)的是貨幣的交易手段功能;劍劍 橋方程式則重視貨幣作為一種資產(chǎn)的功能。橋方程式則重視貨幣作為一種資產(chǎn)的功能。 費(fèi)雪方程式把貨幣需求與支出流量聯(lián)系在一起，費(fèi)雪方程式把貨幣需求與支出流量聯(lián)系在一起， 重視貨幣支出的數(shù)量和速度；劍橋方程式則是重視貨幣支出的數(shù)量和速度；劍橋方程式則是 從用貨幣形式保有資產(chǎn)存量的角度考慮貨幣需從用貨幣形式保有資產(chǎn)存量的角度考慮貨幣需 求，重視存量占收入的比例。求，重視存量占收入的比例。 14 第十三章第一節(jié) 貨幣需求理論的發(fā)展 費(fèi)雪方程

10、式與劍橋方程式的差異費(fèi)雪方程式與劍橋方程式的差異 費(fèi)雪方程式是從宏觀角度用貨幣數(shù)量的變動(dòng)來費(fèi)雪方程式是從宏觀角度用貨幣數(shù)量的變動(dòng)來 解釋價(jià)格；劍橋方程式則是從微觀角度進(jìn)行分解釋價(jià)格；劍橋方程式則是從微觀角度進(jìn)行分 析，認(rèn)為人們對(duì)于保有貨幣有一個(gè)滿足程度的析，認(rèn)為人們對(duì)于保有貨幣有一個(gè)滿足程度的 問題。但保有貨幣要付出代價(jià)，這就要在比較問題。但保有貨幣要付出代價(jià)，這就要在比較 中決定貨幣需求。中決定貨幣需求。 特別是利率的作用已成為不容忽視的因特別是利率的作用已成為不容忽視的因 素之一。素之一。 15 第十三章第一節(jié) 貨幣需求理論的發(fā)展 凱恩斯的貨幣需求分析凱恩斯的貨幣需求分析 1. 凱恩斯對(duì)貨

11、幣需求理論的突出貢獻(xiàn)是關(guān)于貨幣凱恩斯對(duì)貨幣需求理論的突出貢獻(xiàn)是關(guān)于貨幣 需求動(dòng)機(jī)的分析。三種動(dòng)機(jī)：交易動(dòng)機(jī)、預(yù)防需求動(dòng)機(jī)的分析。三種動(dòng)機(jī)：交易動(dòng)機(jī)、預(yù)防 動(dòng)機(jī)和投機(jī)動(dòng)機(jī)。動(dòng)機(jī)和投機(jī)動(dòng)機(jī)。 2. 投機(jī)動(dòng)機(jī)分析是凱恩斯貨幣需求理論中最有特投機(jī)動(dòng)機(jī)分析是凱恩斯貨幣需求理論中最有特 色的部分。他論證，人們保有貨幣除去為了交色的部分。他論證，人們保有貨幣除去為了交 易需要和應(yīng)付意外支出外，還是為了儲(chǔ)存價(jià)值易需要和應(yīng)付意外支出外，還是為了儲(chǔ)存價(jià)值 或財(cái)富?；蜇?cái)富。 16 第十三章第一節(jié) 貨幣需求理論的發(fā)展 凱恩斯的貨幣需求分析凱恩斯的貨幣需求分析 3. 可用于儲(chǔ)存財(cái)富的資產(chǎn)有二：貨幣與債券?？捎糜趦?chǔ)存財(cái)富

12、的資產(chǎn)有二：貨幣與債券。 貨幣是不能產(chǎn)生收入的資產(chǎn)；債券是能貨幣是不能產(chǎn)生收入的資產(chǎn)；債券是能 產(chǎn)生收入的資產(chǎn)。但持有債券，則有兩種可能：產(chǎn)生收入的資產(chǎn)。但持有債券，則有兩種可能： 如果利率趨于上升，債券價(jià)格就要下跌；利率如果利率趨于上升，債券價(jià)格就要下跌；利率 趨于下降，債券價(jià)格就要上升。趨于下降，債券價(jià)格就要上升。 如果持有債券的收益為負(fù)，持有非生利如果持有債券的收益為負(fù)，持有非生利 資產(chǎn)資產(chǎn)貨幣貨幣就優(yōu)于持有生利資產(chǎn)；反之，就優(yōu)于持有生利資產(chǎn)；反之， 對(duì)貨幣需求減少，對(duì)債券的持有量則會(huì)增加。對(duì)貨幣需求減少，對(duì)債券的持有量則會(huì)增加。 17 第十三章第一節(jié) 貨幣需求理論的發(fā)展 凱恩斯的貨幣需

13、求分析凱恩斯的貨幣需求分析 4. 關(guān)鍵在于微觀主體對(duì)現(xiàn)存利率水平的估價(jià)：預(yù)關(guān)鍵在于微觀主體對(duì)現(xiàn)存利率水平的估價(jià)：預(yù) 期利率水平下降，從而債券價(jià)格將會(huì)上升，人期利率水平下降，從而債券價(jià)格將會(huì)上升，人 們必然傾向于多持有債券；反之，則傾向于多們必然傾向于多持有債券；反之，則傾向于多 持有貨幣。持有貨幣。 5. 因此，投機(jī)性貨幣需求同利率負(fù)相關(guān)。因此，投機(jī)性貨幣需求同利率負(fù)相關(guān)。 18 第十三章第一節(jié) 貨幣需求理論的發(fā)展 凱恩斯的貨幣需求分析凱恩斯的貨幣需求分析 6. 由交易動(dòng)機(jī)和預(yù)防動(dòng)機(jī)決定的貨幣需求取決于由交易動(dòng)機(jī)和預(yù)防動(dòng)機(jī)決定的貨幣需求取決于 收入水平；基于投機(jī)動(dòng)機(jī)的貨幣需求則取決于收入水平；

14、基于投機(jī)動(dòng)機(jī)的貨幣需求則取決于 利率水平。因此凱恩斯的貨幣需求函數(shù)如下式：利率水平。因此凱恩斯的貨幣需求函數(shù)如下式： MM1M2L1(Y)L2(r) 7. 式中的式中的L1、L2是作為是作為“流動(dòng)性偏好流動(dòng)性偏好”函數(shù)的代函數(shù)的代 號(hào)。凱恩斯也常用號(hào)。凱恩斯也常用“流動(dòng)性流動(dòng)性”指貨幣。指貨幣。 19 第十三章第一節(jié) 貨幣需求理論的發(fā)展 后凱恩斯學(xué)派對(duì)貨幣需求理論的發(fā)展后凱恩斯學(xué)派對(duì)貨幣需求理論的發(fā)展 1.1.發(fā)展一：關(guān)于交易性貨幣需求和預(yù)防性貨幣發(fā)展一：關(guān)于交易性貨幣需求和預(yù)防性貨幣 需求同樣也是利率函數(shù)的問題。相應(yīng)地，分需求同樣也是利率函數(shù)的問題。相應(yīng)地，分 別有如下兩個(gè)函數(shù)式：別有如下兩

15、個(gè)函數(shù)式： 20 第十三章第一節(jié) 貨幣需求理論的發(fā)展 后凱恩斯學(xué)派對(duì)貨幣需求理論的發(fā)展后凱恩斯學(xué)派對(duì)貨幣需求理論的發(fā)展 2. .發(fā)展二：發(fā)展二：凱恩斯在論證其投機(jī)性貨幣需求時(shí)設(shè)定：凱恩斯在論證其投機(jī)性貨幣需求時(shí)設(shè)定： 投資者或選擇貨幣，或選擇債券。然而，即使社會(huì)投資者或選擇貨幣，或選擇債券。然而，即使社會(huì) 財(cái)富只有貨幣和債券兩種形式，現(xiàn)實(shí)生活中，微觀財(cái)富只有貨幣和債券兩種形式，現(xiàn)實(shí)生活中，微觀 主體的選擇往往是既持有貨幣，又持有債券，變動(dòng)主體的選擇往往是既持有貨幣，又持有債券，變動(dòng) 的只是兩者的比例。的只是兩者的比例。 此外，在現(xiàn)實(shí)生活中，人們事實(shí)上并非只考此外，在現(xiàn)實(shí)生活中，人們事實(shí)上并非只

16、考 慮收益，而且還要考慮風(fēng)險(xiǎn)，等等。所以，微觀主慮收益，而且還要考慮風(fēng)險(xiǎn)，等等。所以，微觀主 體事實(shí)上不得不全面權(quán)衡利弊得失，并找出持有貨體事實(shí)上不得不全面權(quán)衡利弊得失，并找出持有貨 幣和債券的最佳比例關(guān)系。幣和債券的最佳比例關(guān)系。從而引出了多樣化資產(chǎn)從而引出了多樣化資產(chǎn) 組合選擇理論。組合選擇理論。 21 第十三章第一節(jié) 貨幣需求理論的發(fā)展 弗里德曼的貨幣需求函數(shù)弗里德曼的貨幣需求函數(shù) 1 1 弗里德曼的一個(gè)具有代表性個(gè)貨幣需求函數(shù)：弗里德曼的一個(gè)具有代表性個(gè)貨幣需求函數(shù)： 式中，式中， 為為 實(shí)際貨幣需求。實(shí)際貨幣需求。 PMd/ 22 第十三章第一節(jié) 貨幣需求理論的發(fā)展 弗里德曼的貨幣需

17、求函數(shù)弗里德曼的貨幣需求函數(shù) 2. 恒久性收入恒久性收入y是弗里德曼分析貨幣需求中所提出的是弗里德曼分析貨幣需求中所提出的 概念，可以理解為預(yù)期未來收入的折現(xiàn)值，或預(yù)期概念，可以理解為預(yù)期未來收入的折現(xiàn)值，或預(yù)期 的長期平均收入。貨幣需求與它正相關(guān)。的長期平均收入。貨幣需求與它正相關(guān)。 3. 弗里德曼把財(cái)富分為人力財(cái)富和非人力財(cái)富兩類。弗里德曼把財(cái)富分為人力財(cái)富和非人力財(cái)富兩類。 人力財(cái)富很不容易轉(zhuǎn)化為貨幣。所以，在總財(cái)富中人力財(cái)富很不容易轉(zhuǎn)化為貨幣。所以，在總財(cái)富中 人力財(cái)富所占的比例越大，出于謹(jǐn)慎動(dòng)機(jī)的貨幣需人力財(cái)富所占的比例越大，出于謹(jǐn)慎動(dòng)機(jī)的貨幣需 求也就越大；而非人力財(cái)富所占的比例越

18、大，則貨求也就越大；而非人力財(cái)富所占的比例越大，則貨 幣需求相對(duì)越小。這樣，非人力財(cái)富占個(gè)人總財(cái)富幣需求相對(duì)越小。這樣，非人力財(cái)富占個(gè)人總財(cái)富 的比率的比率w與貨幣需求為負(fù)相關(guān)關(guān)系。與貨幣需求為負(fù)相關(guān)關(guān)系。 23 第十三章第一節(jié) 貨幣需求理論的發(fā)展 弗里德曼的貨幣需求函數(shù)弗里德曼的貨幣需求函數(shù) 4. 在凱恩斯的貨幣需求函數(shù)中，貨幣是作為不生在凱恩斯的貨幣需求函數(shù)中，貨幣是作為不生 利資產(chǎn)看待；而弗里德曼考察的貨幣擴(kuò)及利資產(chǎn)看待；而弗里德曼考察的貨幣擴(kuò)及M2等等 大口徑的貨幣諸形態(tài)，其中有相當(dāng)部分，如定大口徑的貨幣諸形態(tài)，其中有相當(dāng)部分，如定 期存款，確是有收益的。期存款，確是有收益的。 物價(jià)變

19、動(dòng)率物價(jià)變動(dòng)率 ，也就是保存實(shí)物的名義報(bào)酬率。，也就是保存實(shí)物的名義報(bào)酬率。 把物價(jià)的變動(dòng)變量納入貨幣需求函把物價(jià)的變動(dòng)變量納入貨幣需求函 數(shù)，是通貨膨脹的現(xiàn)實(shí)反映。數(shù)，是通貨膨脹的現(xiàn)實(shí)反映。 dt dP P 1 24 第十三章第一節(jié) 貨幣需求理論的發(fā)展 弗里德曼的貨幣需求函數(shù)弗里德曼的貨幣需求函數(shù) 5. 強(qiáng)調(diào)恒久性收入對(duì)貨幣需求的重要作用是弗里強(qiáng)調(diào)恒久性收入對(duì)貨幣需求的重要作用是弗里 德曼貨幣需求理論的一個(gè)特點(diǎn)。恒久性收入對(duì)德曼貨幣需求理論的一個(gè)特點(diǎn)。恒久性收入對(duì) 貨幣需求的重要作用可以用實(shí)證方法證明。貨幣需求的重要作用可以用實(shí)證方法證明。 對(duì)于貨幣需求，弗雷德曼最具概括性的對(duì)于貨幣需求，弗

20、雷德曼最具概括性的 論斷是：由于恒久性收入的波動(dòng)幅度比現(xiàn)期收論斷是：由于恒久性收入的波動(dòng)幅度比現(xiàn)期收 入小得多，且貨幣流通速度也相對(duì)穩(wěn)定，因而，入小得多，且貨幣流通速度也相對(duì)穩(wěn)定，因而， 貨幣需求也是比較穩(wěn)定的。貨幣需求也是比較穩(wěn)定的。 25 第十三章第一節(jié) 貨幣需求理論的發(fā)展 貨幣需求理論的發(fā)展脈絡(luò)貨幣需求理論的發(fā)展脈絡(luò) 貨幣需求理論中所考察的貨幣，是從貨幣需求理論中所考察的貨幣，是從 金到擺脫金；從紙幣到一切可稱之為貨幣的金金到擺脫金；從紙幣到一切可稱之為貨幣的金 融資產(chǎn)；從不能帶來收益的貨幣到可以帶來收融資產(chǎn)；從不能帶來收益的貨幣到可以帶來收 益的貨幣。益的貨幣。 宏觀總量作為考察的出發(fā)

21、點(diǎn)是費(fèi)雪及宏觀總量作為考察的出發(fā)點(diǎn)是費(fèi)雪及 其前人一貫的思路；開始于劍橋?qū)W派的思路則其前人一貫的思路；開始于劍橋?qū)W派的思路則 是把微觀行為主體的持幣動(dòng)機(jī)作為考察貨幣需是把微觀行為主體的持幣動(dòng)機(jī)作為考察貨幣需 求的出發(fā)點(diǎn)。求的出發(fā)點(diǎn)。 26 第十三章第一節(jié) 貨幣需求理論的發(fā)展 貨幣需求理論的發(fā)展脈絡(luò)貨幣需求理論的發(fā)展脈絡(luò) 僅從宏觀角度考察這一問題，那么納入視僅從宏觀角度考察這一問題，那么納入視 野的就只是作為購買手段和支付手段的貨幣。考野的就只是作為購買手段和支付手段的貨幣?？?察角度轉(zhuǎn)向微觀，所需求的就不只是起流通職能察角度轉(zhuǎn)向微觀，所需求的就不只是起流通職能 的貨幣，還有起保存價(jià)值職能的貨幣

22、。的貨幣，還有起保存價(jià)值職能的貨幣。 如果可以粗略地表述，就是從如果可以粗略地表述，就是從 f（Y）發(fā)展）發(fā)展 為為 f（Y，r），并不斷納入更多的自變量。），并不斷納入更多的自變量。 27 第十三章第一節(jié) 貨幣需求理論的發(fā)展 值得探討的一些課題值得探討的一些課題 1. 是否應(yīng)從全球角度考慮貨幣需求？是否應(yīng)從全球角度考慮貨幣需求？ 2. 信息技術(shù)的發(fā)展對(duì)貨幣需求的影響。信息技術(shù)的發(fā)展對(duì)貨幣需求的影響。 28 第十三章 貨幣需求 第二節(jié)第二節(jié) 中國對(duì)貨幣需求理論的研究中國對(duì)貨幣需求理論的研究 29 第十三章第二節(jié) 中國對(duì)貨幣需求理論的研究 對(duì)馬克思貨幣必要量公式的理解對(duì)馬克思貨幣必要量公式的理解

23、 1.上世紀(jì)上世紀(jì)50年代建國之后，是在與西方經(jīng)濟(jì)學(xué)科年代建國之后，是在與西方經(jīng)濟(jì)學(xué)科 基本隔絕的條件下，只能就馬克思的貨幣必要基本隔絕的條件下，只能就馬克思的貨幣必要 量理論探討貨幣需求問題。量理論探討貨幣需求問題。 2. 主要涉及的方面：主要涉及的方面： 貨幣必要量所說的貨幣必要量所說的“貨幣貨幣”，是只，是只 包括現(xiàn)金，還是既包括現(xiàn)金又包括銀行結(jié)算存包括現(xiàn)金，還是既包括現(xiàn)金又包括銀行結(jié)算存 款?？?。 30 第十三章第二節(jié) 中國對(duì)貨幣需求理論的研究 對(duì)馬克思貨幣必要量公式的理解對(duì)馬克思貨幣必要量公式的理解 必要量公式右端的分子，除可必要量公式右端的分子，除可“商商 品價(jià)格總額品價(jià)格總額”，

24、是否還是應(yīng)該列入各種支付。，是否還是應(yīng)該列入各種支付。 企業(yè)感到的資金短缺是否是貨幣供給企業(yè)感到的資金短缺是否是貨幣供給 不足。不足。 貯藏鈔票的需求是否也構(gòu)成貨幣必要貯藏鈔票的需求是否也構(gòu)成貨幣必要 量的內(nèi)容量的內(nèi)容 31 第十三章第二節(jié) 中國對(duì)貨幣需求理論的研究 “1 8”公式的產(chǎn)生及其意義公式的產(chǎn)生及其意義 1. 所謂所謂“1 8”，它的具體含義是，每，它的具體含義是，每8元零售元零售 商品供應(yīng)需要商品供應(yīng)需要1元人民幣實(shí)現(xiàn)其流通。如果按元人民幣實(shí)現(xiàn)其流通。如果按 公式計(jì)算的值為公式計(jì)算的值為8，則可判斷貨幣發(fā)行量適度，則可判斷貨幣發(fā)行量適度， 商品流通正常。公式極簡明：商品流通正常。公

25、式極簡明： 流通中貨幣量（現(xiàn)金） 社會(huì)商品零售總額 32 第十三章第二節(jié) 中國對(duì)貨幣需求理論的研究 “1:8”1:8”公式的產(chǎn)生及其意義公式的產(chǎn)生及其意義 2. 這個(gè)這個(gè)公式產(chǎn)生于公式產(chǎn)生于2020世紀(jì)世紀(jì)6060年代初，是由銀行工作年代初，是由銀行工作 者進(jìn)行實(shí)證分析得出的結(jié)論。直到者進(jìn)行實(shí)證分析得出的結(jié)論。直到2020世紀(jì)世紀(jì)8080年代年代 初期，公式始終是有實(shí)用價(jià)值的衡量的尺度。初期，公式始終是有實(shí)用價(jià)值的衡量的尺度。 這是由于公式這是由于公式反映了商品供給金額與貨幣需反映了商品供給金額與貨幣需 求之間的本質(zhì)聯(lián)系。求之間的本質(zhì)聯(lián)系。 但隨著改革開放的推進(jìn)，但隨著改革開放的推進(jìn)，公式日益

26、不能用來公式日益不能用來 解釋貨幣流通他現(xiàn)象。解釋貨幣流通他現(xiàn)象。 33 第十三章第二節(jié) 中國對(duì)貨幣需求理論的研究 “1:8”1:8”公式的產(chǎn)生及其意義公式的產(chǎn)生及其意義 3. 但隨著改革開放的推進(jìn)，但隨著改革開放的推進(jìn)，公式日益不能用來解釋公式日益不能用來解釋 貨幣流通他現(xiàn)象。貨幣流通他現(xiàn)象。 問題在于，問題在于，1 8這個(gè)數(shù)值本身其所以能夠成這個(gè)數(shù)值本身其所以能夠成 為一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)尺度，是有條件的：那就是經(jīng)濟(jì)體制，為一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)尺度，是有條件的：那就是經(jīng)濟(jì)體制， 與之相應(yīng)的運(yùn)行機(jī)制，乃至一些體現(xiàn)和反映經(jīng)濟(jì)與之相應(yīng)的運(yùn)行機(jī)制，乃至一些體現(xiàn)和反映經(jīng)濟(jì) 體制及其運(yùn)行機(jī)制的性質(zhì)和要求的重要規(guī)章法令，體制及

27、其運(yùn)行機(jī)制的性質(zhì)和要求的重要規(guī)章法令， 都必須相當(dāng)穩(wěn)定。而改革開放都使之發(fā)生了實(shí)質(zhì)都必須相當(dāng)穩(wěn)定。而改革開放都使之發(fā)生了實(shí)質(zhì) 性的變化。性的變化。 34 第十三章第二節(jié) 中國對(duì)貨幣需求理論的研究 一個(gè)有爭議但流傳甚廣的公式一個(gè)有爭議但流傳甚廣的公式 1.1.改革開放不久，提出了這樣的公式：改革開放不久，提出了這樣的公式： 物價(jià)上漲率 預(yù)期（或計(jì)劃） 經(jīng)濟(jì)增長率 增長率 貨幣供給 或或 PYM 35 第十三章第二節(jié) 中國對(duì)貨幣需求理論的研究 一個(gè)有爭議但流傳甚廣的公式一個(gè)有爭議但流傳甚廣的公式 2.上世紀(jì)上世紀(jì)80年代前期提出后，曾引起很多年代前期提出后，曾引起很多爭爭義。義。 但在如何確定年度

28、計(jì)劃貨幣供給增長率但在如何確定年度計(jì)劃貨幣供給增長率 的實(shí)際操作中，在如何估價(jià)貨幣供求對(duì)比形勢(shì)的實(shí)際操作中，在如何估價(jià)貨幣供求對(duì)比形勢(shì) 中，往往引以為據(jù)。中，往往引以為據(jù)。 36 第十三章第二節(jié) 中國對(duì)貨幣需求理論的研究 公式的發(fā)展公式的發(fā)展 1.改革開放后，貨幣流改革開放后，貨幣流 通速度穩(wěn)定的假設(shè)前通速度穩(wěn)定的假設(shè)前 提，改變了。必須引提，改變了。必須引 入了與貨幣需求負(fù)相入了與貨幣需求負(fù)相 關(guān)的貨幣流通速度。關(guān)的貨幣流通速度。 2.目前實(shí)際使用的是對(duì)目前實(shí)際使用的是對(duì) MV=PY兩邊同時(shí)取兩邊同時(shí)取 對(duì)數(shù)微分后形成的公對(duì)數(shù)微分后形成的公 式：式： V 37 第十三章第十三章 貨幣需求貨幣

29、需求 第三節(jié)第三節(jié) 貨幣需求面面觀貨幣需求面面觀 38 第十三章第三節(jié) 貨幣需求面面觀 主觀的需求與客觀的需求主觀的需求與客觀的需求 1. 就宏觀角度而言，貨幣需求函數(shù)中各個(gè)變量的就宏觀角度而言，貨幣需求函數(shù)中各個(gè)變量的 客觀性決定了貨幣需求是客觀的范疇?？陀^性決定了貨幣需求是客觀的范疇。 就微觀主體而言，主觀持有貨幣的意愿和就微觀主體而言，主觀持有貨幣的意愿和 判斷起決定性作用，貨幣需求好像成為判斷起決定性作用，貨幣需求好像成為 “主主 觀觀”的。的。 能否統(tǒng)一？能否統(tǒng)一？ 39 第十三章第三節(jié) 貨幣需求面面觀 主觀的需求與客觀的需求主觀的需求與客觀的需求 2. 宏觀貨幣需求是微觀貨幣需求的

30、集合，那么在宏觀貨幣需求是微觀貨幣需求的集合，那么在 微觀貨幣需求形成中起作用的人的心理因素，微觀貨幣需求形成中起作用的人的心理因素， 也不能排除在宏觀貨幣需求分析的視野之外。也不能排除在宏觀貨幣需求分析的視野之外。 不過，從整個(gè)社會(huì)來看，人們對(duì)有關(guān)變不過，從整個(gè)社會(huì)來看，人們對(duì)有關(guān)變 量變動(dòng)的反應(yīng)以及心理變化，是受客觀社會(huì)條量變動(dòng)的反應(yīng)以及心理變化，是受客觀社會(huì)條 件所制約并有共同的規(guī)律。因而應(yīng)該承認(rèn)，從件所制約并有共同的規(guī)律。因而應(yīng)該承認(rèn)，從 微觀視角論證的貨幣需求同樣是客觀的范微觀視角論證的貨幣需求同樣是客觀的范 疇。疇。 。 40 第十三章第三節(jié) 貨幣需求面面觀 主觀的需求與客觀的需求

31、主觀的需求與客觀的需求 3. 決策當(dāng)局的主觀選擇也是宏觀貨幣分析中的一決策當(dāng)局的主觀選擇也是宏觀貨幣分析中的一 個(gè)值得不能予以忽視的因素。個(gè)值得不能予以忽視的因素。 41 第十三章第三節(jié) 貨幣需求面面觀 名義的需求與實(shí)際的需求名義的需求與實(shí)際的需求 1.1.名義需求與實(shí)際需求區(qū)別在于是否剔除物價(jià)變名義需求與實(shí)際需求區(qū)別在于是否剔除物價(jià)變 動(dòng)的影響。通常分別由以下符號(hào)表示：動(dòng)的影響。通常分別由以下符號(hào)表示： Md ； P Md P Md P Md P M d 42 第十三章第三節(jié) 貨幣需求面面觀 名義的需求與實(shí)際的需求名義的需求與實(shí)際的需求 2. 正確區(qū)分名義貨幣需求和實(shí)際貨幣需求，有利正確區(qū)分

32、名義貨幣需求和實(shí)際貨幣需求，有利 于宏觀形勢(shì)判斷和政策選擇。于宏觀形勢(shì)判斷和政策選擇。 如在價(jià)格水平變動(dòng)較為明顯的條件下，如在價(jià)格水平變動(dòng)較為明顯的條件下， 比較年度之間貨幣需求的變動(dòng)，必須消除物價(jià)比較年度之間貨幣需求的變動(dòng)，必須消除物價(jià) 因素之后才有可能進(jìn)行。因素之后才有可能進(jìn)行。 43 第十三章第三節(jié) 貨幣需求面面觀 發(fā)揮產(chǎn)出潛力的貨幣需求發(fā)揮產(chǎn)出潛力的貨幣需求 產(chǎn)出潛力是指部分閑置的、有結(jié)合可能的產(chǎn)出潛力是指部分閑置的、有結(jié)合可能的 資源，所蘊(yùn)蓄的有效產(chǎn)出增長的可能性。資源，所蘊(yùn)蓄的有效產(chǎn)出增長的可能性。 能夠促成上述資源結(jié)合而投出的貨幣是經(jīng)能夠促成上述資源結(jié)合而投出的貨幣是經(jīng) 濟(jì)過程之

33、所必需，是客觀的貨幣需求。濟(jì)過程之所必需，是客觀的貨幣需求。 44 第十三章第三節(jié) 貨幣需求面面觀 考慮金融資產(chǎn)交易的貨幣需求考慮金融資產(chǎn)交易的貨幣需求 這是一個(gè)需要從理論上加以探討的問題這是一個(gè)需要從理論上加以探討的問題。 1.1.以往的貨幣需求理論都認(rèn)為持有可帶來收益的以往的貨幣需求理論都認(rèn)為持有可帶來收益的 金融資產(chǎn)，都是持有無收益貨幣的負(fù)相關(guān)因素。金融資產(chǎn)，都是持有無收益貨幣的負(fù)相關(guān)因素。 都沒有考慮金融資產(chǎn)交易的貨幣需求。都沒有考慮金融資產(chǎn)交易的貨幣需求。 45 第十三章第三節(jié) 貨幣需求面面觀 考慮金融資產(chǎn)交易的貨幣需求考慮金融資產(chǎn)交易的貨幣需求 2. 然而，服務(wù)于金融資產(chǎn)交易的貨幣

34、，是現(xiàn)代經(jīng)然而，服務(wù)于金融資產(chǎn)交易的貨幣，是現(xiàn)代經(jīng) 濟(jì)生活中的客觀存在。濟(jì)生活中的客觀存在。 比如，比如，2001年年6月份起，人民銀行廣義貨幣月份起，人民銀行廣義貨幣 供給供給M2的統(tǒng)計(jì)口徑中就增加了的統(tǒng)計(jì)口徑中就增加了“證券公司客戶證券公司客戶 保證金保證金”。 3. 需要研究的是金融資產(chǎn)交易的需求應(yīng)如何納入需要研究的是金融資產(chǎn)交易的需求應(yīng)如何納入 貨幣需求模型。這要求嚴(yán)肅的科學(xué)論證。貨幣需求模型。這要求嚴(yán)肅的科學(xué)論證。 46 第十三章第三節(jié) 貨幣需求面面觀 貨幣需求是否是一個(gè)確定的量貨幣需求是否是一個(gè)確定的量 1.1.事后分析中的貨幣需求可以認(rèn)定是一個(gè)確定量。事后分析中的貨幣需求可以認(rèn)定

35、是一個(gè)確定量。 2. 事前，從微觀角度來考察，在收入給定的條件下事前，從微觀角度來考察，在收入給定的條件下 要受消費(fèi)傾向和多種機(jī)會(huì)成本變量的影響，而影要受消費(fèi)傾向和多種機(jī)會(huì)成本變量的影響，而影 響不可能是精確的。從宏觀角度來考察，經(jīng)濟(jì)生響不可能是精確的。從宏觀角度來考察，經(jīng)濟(jì)生 活中的不確定、不穩(wěn)定和難以預(yù)期的因素也會(huì)使活中的不確定、不穩(wěn)定和難以預(yù)期的因素也會(huì)使 那些相關(guān)關(guān)系極強(qiáng)的因素之間并非只能形成一個(gè)那些相關(guān)關(guān)系極強(qiáng)的因素之間并非只能形成一個(gè) 精確的數(shù)量比例。這樣，精確的數(shù)量比例。這樣，本期或下期分析中的貨本期或下期分析中的貨 幣需求只能是一個(gè)具有一定寬度的值域。幣需求只能是一個(gè)具有一定寬度的值域。 47 第十三章第三節(jié) 貨幣需求面面觀 貨幣需求是否是一個(gè)確定的量貨幣需求是否是一個(gè)確定的量 48 第十三章 貨幣需求 第四節(jié)第四節(jié) 貨幣需求分析的微觀角度貨幣需求分析的微觀角度 與宏觀角度與宏觀角度 49 第十三章第四節(jié) 微觀分析角度與宏觀分析角度 貨幣需求分析的