企業(yè)并購流程及要點(20200723134935)

1、并購調查(一) 并購對象基本情況的了解1、法律方面的基本情況(1) 章程中有無反并購條款； (2) 股東情況； (3) 原來員工中有無并購障礙； (4) 反壟斷訴訟的可能性； (5) 法律允許其在多少范圍內回購股份； (6) 爭取善意并購的可能性； (7) 并購無效的訴訟的可能性。2、并購中存在的陷阱(1) 信息失真信息失真是實施并購的最大陷拼。保證條款是買賣雙方從法律上界定被購企業(yè)資產的最主要內容，也是賣方違約時買方權利的最主要保 障，目的是買賣雙方都明確地知曉交易的標的為何物，即其在法律上所定義的財務、經營和資產范圍， 所包含的權利和義務是什么。保證條款的主要內容應包括但不限于 : 公司的

2、合法性，相關法律文件的有效性，法律主體成立性，對公司股權所有的真實性和合法性，股 權末經質押或提供其他擔保。 公司對其會計賬冊上注明有形和無形資產的合法擁有的權利范圍及其限制條件。 保證公司的重大合同的權利和義務的反映。 對公司或有負債的說明、法律狀態(tài)的維持。 最低損害數(shù)額。 合埋的保證期限 ( 如專利權、 專有技術、商標等知識產權、 以及土地使用權的有效期和稅務違法的追 訴期、政府的批準期限等 ) 。 買方的及時違約通知條款和合理的補救措施條款。 賣方應賠償頭方事由，賣方的總貝任不超過收購口同的總價條款。 多個賣方的連帶責任條款。(2) 經營障礙并購的是一個能夠運轉的整體企業(yè)，而不僅僅是簡單

3、的資產總和。法律安排 : 被并方授權新設公司擇期收購被并方的股份等，并使被并方股東在形式上放棄對并購方的禁止同業(yè) 競爭的請求。 實施并購后，被并方在一定年限內在一定市場范圍內不得從事相同品牌、相同產品的生產、銷售。 被并方企業(yè)的高級管理人員不得兼任或辭職后一定年限內擔任其同業(yè)公司的高級職員。 被并方原從事技術和市場的人員，通過勞動合同或其他形式明確限定若離開公司，應在若干年內不 得從事相關行業(yè)工作及泄露或利用自身所掌握的原企業(yè)的商業(yè)秘密。(3) 第三方惡意(4) 特許經營風險、反壟斷風險、同業(yè)競爭風險( 二 ) 組織并購班子 由并購專家、律師、注冊會計師成立一個專門的班子，進行并購對象進行全面

4、、徹底、動態(tài)的調查和分析。1、并購專家的任務是 :(1) 提出對資產的處置意見和建議。(2) 提出建立、健全新企業(yè)法人治理結構和內部控制制度的意見和建議。(3) 提出人員的安排意見和建議。(4) 提出經營目標和發(fā)展戰(zhàn)略意見和建議。2、律師的任務是 :(1) 使并購專家的意見和建議合法化，并提出最低法律成本及最高效率相平衡的意見和建議。(2) 協(xié)助處理戰(zhàn)略性法律事務，如市場開發(fā)、長期投資、合營合作等。(3) 協(xié)助處埋預防性法律事務，如反不正當競爭監(jiān)督、環(huán)境保護監(jiān)督、合同簽訂與履行監(jiān)督、訴訟過程監(jiān) 督、公司規(guī)章制度執(zhí)行監(jiān)督、知識產權管理監(jiān)督、勞動人事監(jiān)督、投資風險監(jiān)督和授權委托制度監(jiān)督 等。(4)

5、 協(xié)助處埋善后性法律事務，如糾紛談判、調解、仲裁、訴訟等。(5) 協(xié)助處理非法律事務，如制定董事會議事日程、會議記錄、與關聯(lián)公司法律關系的協(xié)調等。律師應著重審查雙方主體，釋義條款，先決條款，陳述和保證條款，并購標的條款，債務承擔條款， 或有事項 ( 未決訴訟、仲裁或索賠，或有行政處罰、擔保、合同之債，在環(huán)保、知識產權、產品質量、 勞動安全、人身權方面的或有侵權之債，應收票據(jù)貼現(xiàn) ) ，證券、股權、聯(lián)營等長期投資風險等的處埋 條款，土地使用權條款，有無違反法律、法規(guī)的規(guī)定或國家利益及社會公共利益的條款。3、注冊會計師的任務是 :(1) 協(xié)助并購專家和律師計算相應的整合成本，對財務和稅收方面提出成

6、本最低化意見和建議。(2) 協(xié)助建立可供并購方控制和監(jiān)督的財務管埋制度和會計核算制度。(3) 應并購方要求，進行階段性和特殊目的性財務審計。并購調查清單( 一 ) 目標企業(yè)基本情況1、企業(yè)的名稱、法定住址和日常經營地址以及經營范圍。2、企業(yè)成立時間及性質。3、所有者權益結構 ( 主要股東和持股比例 ) 。4、股東和董事約有關情況。5、與企業(yè)有重要關系的外部人員和單位的有關情況 (包括律師、注冊會計師、開戶銀行等 ) 。6、企業(yè)的組織結構概況 ( 包括所有的管埋部門、業(yè)務部門、分公司、控股于公司、參股公司的基本情 況。7、企業(yè)發(fā)展簡史 ( 所有權和主要經營業(yè)務的變化 ) 。8、出售企業(yè)的目的及相

7、關信息 :(1) 為什么要出售企業(yè) ;(2) 由誰負責企業(yè)出售的有關事宜 ;(3) 是否存在可能影響交易的少數(shù)股權 ;(4) 收購的支付條件是什么 ;(5) 出售方及其股東的稅收目標 ;(6) 預期的會計和稅收處埋 ;(7) 由誰支付并購經紀人的傭金、傭金額、何時支付。9、主要股東及高級管理人員情況(1) 主要股東、高級管理人員 (包括董事、監(jiān)事、總經理、副總經理、財務負責人及董事會秘書 ) 的聲 譽;(2) 企業(yè)并購后高級管埋人員的聘用合同是否繼續(xù)有效；(3) 主要股東、董事是否涉及任何未決訴訟；(4) 企業(yè)并購是否會導致契約的終止、失去主要客戶或合同雇員的辭職。10、企業(yè)及其所處行業(yè)的最新

8、發(fā)展和變化趨勢。11、企業(yè)將來的計劃，公司過去幾年的會議記錄、經營計劃、盈利預測報吉和財務預算報告。12、對企業(yè)經營產生重大影響的重要客戶的業(yè)務。13、或有負債，包括未決的或潛在的訴訟，對外提供的擔保等。14、政府的限制和管制。15、對企業(yè)產生影響的周期性因素。16、信貸和證券的信用等級。17、影響企業(yè)發(fā)展的主要外部力量。18、其他說明。(二) 產業(yè)分忻1、產業(yè)結構(1) 按規(guī)模劃分的企業(yè)數(shù)量 ;(2) 產業(yè)集中度 ;(3) 并購趨勢 ;(4) 地區(qū)布局;(5) 產品線;(6) 銷售渠道 ;(7) 一 體化程度 ;(8) 新公司進入的壁壘。2、產業(yè)增長(1) 過去的年增長率 ( 銷售、利潤、市

9、場占有率 );(2) 預計將來的年增長率 ( 銷售、利潤、市場占有率 );(3) 影響增長的因素 ( 人口變動趨勢、總體經濟趨勢、可支配收入、利息率、產業(yè)構成和趨勢、市場規(guī) 模、市場占有率、技術創(chuàng)新、生產設計、規(guī)模經濟、產品定價和差別化、進出口、廣吉和營銷、 政府因素、顧客購買力、環(huán)境考慮等 );3、行業(yè)競爭(1) 同一行業(yè)中其他企業(yè)的競爭及其競爭戰(zhàn)略 ;(2) 影響成功的關鍵因素 ;(3) 進入壁壘 ;4、行業(yè)中的主要客戶和供應商 :(1) 列出間其提供材料的供應商和銷售產品的主要客戶 ;(2) 在最近 5年是否存在較大增長的新的客戶和供應商 ;(3) 是否依賴于少數(shù)客戶或供應商。5、勞動力

10、 :(1) 是否有完善的社區(qū)服務和充足的熟練勞動力的供給 ;(2) 地區(qū)工資率是否有產業(yè)競爭力 ;(3) 最近是否發(fā)生過勞資糾紛或勞動協(xié)議的修改 ;6、政府對行業(yè)的管制程度。7、專利、商標、版權等。8、其他信息，包括期刊、報紙、行業(yè)協(xié)會公告、企業(yè)有關文件、證券研究報告、政府統(tǒng)計資料中獲取 的各種信息。(三) 財務和會計資料1、會計報表，包括過去幾年的年度和中期資產負債表、利潤表、現(xiàn)金流量表、以及分業(yè)務、分產品、 分地區(qū)的分部報表。2、公司的招股說明書和注冊登記表、驗資報舌、資產評估報告等3、資產(1) 現(xiàn)金 ;(2) 應收款項 應收票據(jù)、應收賬款、其他應收款 ; 公司的計提壞賬準備政策、過去幾

11、年的壞賬損失情況 ; 過去幾年的銷售退回和折讓惜況。(3) 投資，包括短期投資、長期股權投資和長期債權投資 ; 短期投資跌價準備和長期投資減值準備計 提情況。(4) 存貨 ;原材料、在產品和庫存商品等 ; 存貨計價方法 ; 存貨跌價準備。(5) 固定資產 廠房、建筑物和設備：使用年限、原始成本、賬面價值、重置成本、累積折舊、估計的繼續(xù) 使用年限; 固定資產折舊的方法 ; 固定資產減值準備 ; 在建工程 : 開工日期、工程預算、工程進度、預付工程款、預計完工日期、借款費用資本化金 額等; 在建工程減值準備 ;(6) 無形資產 土地使用權 : 包括土地的位置、取得日期、取得方式、取得成本、估價基準

12、等; 商譽、版權、專利權、商標權等，描述和分析它們的性質、取得方式和成本等。 無形資產減值準備(7) 待攤費用和長期待攤費用(8) 委托貸款：委托貸款的金額、對象、委托貸款減值準備的計提。4、負債(1) 應付款項: 應付票據(jù)、應付賬款、短期借款等 (受款人、利息率、金額、支付日期 )；(2) 長期負債 :( 受款人、利息率、金額、支付日期及其他說明 ) 等，并取得貸款協(xié)議 ;(3) 預計負債(4) 或有債務，包括租賃、訴訟、貸款擔保和末執(zhí)行的合同等。5、所有者權益 ( 股東權益 )(1) 所有者權益總額 ;(2) 總股本 ;(3) 資本公積 ;(4) 盈余公積 ;(6) 末分配利潤或末彌補虧損

13、。6、會計政策 :(1) 重要的會計政策，過去幾年會計政策有無重大變化 ;(2) 中期財務報告和年度報告的基礎是否一致 ;(3) 與并購方的主要會計政策是否一致 ;(4) 是否存在與同行業(yè)其他企業(yè)不同的會計政策。(四) 財務報告制度和內部控制制度1、企業(yè)財務會計報告編制、報送的范圍、程序、時間、權限 ;2、企業(yè)的財務管埋系統(tǒng)是如何運行的，子公司、分部、部門與公司總部在其中的相互關系;3、內部控制制度 :(1) 企業(yè)的內部管理制度和程序，企業(yè)的各部門和員工是如何實施執(zhí)行這些制度和程序的 ;(2) 注冊會計師對企業(yè)會計程序和內部控制的各忘錄 ;(3) 內部審計部門的構成、制度和程序，并得到過去幾年

14、的內部審計報昔 ; 取得有關內部審計的其他 重要文件 ;如設有內部審計委員會的，還應取得其會議記錄 ;4、與財務會計報告、會計核算程序和內部控制相關的其他重要問題。( 五 ) 稅收1、適用的稅收，包括稅種、稅率，所享受的減免、返還等優(yōu)惠政策 ;2、由稅務方管埋部門執(zhí)行的稅收檢查情況 ;3、是否存在有爭議的稅收問題 ;4、稅收籌劃是內部執(zhí)行還是由外部代埋 ;5、其他稅收考慮。(六) 人力資源和勞資關系1、企業(yè)現(xiàn)有的組織結構是否與短期的和長期的業(yè)務需要相一致 ;2、主要的經埋管埋人員 :(1) 姓名、職位、年齡、在目前職位上的工作年限、過去的工作經歷、教育背景、報酬、是否簽訂 了雇用契約 ;(2)

15、 企業(yè)的業(yè)務是否依賴于某一個關鍵人員 ;(3) 是否執(zhí)行薪酬計劃以便吸引高素質的人才，工資水平是否有競爭力 ;(4) 企業(yè)的主要管理人員或董事是否牽涉末決訴訟、違章 ;3、雇員福利 :(1) 養(yǎng)老和醫(yī)療保險 ;(2) 分享利潤計劃，紅利分配、獎勵和補償計劃 ;(3) 其他福利、退休金、解雇費 ;(4) 在職員工休假政策 ;(5) 退休員工的退休金、醫(yī)療費和其他保險費用 ;4、勞資關系 :(1) 罷工歷史 ;(2) 不滿與仲裁裁決 ;(3) 預期的勞動契約問趣 ;(4) 并購后可能發(fā)生的變化。(七) 營銷和產品1、主要產品 :(1) 產品名稱、價格、質量、配件和主要原材料、客戶服務、產品生命期、

16、市場規(guī)模、市場占有率、 特許經銷保護、專利和商標保護、技術敏感性、競爭戰(zhàn)略評價、將來的計劃 ;(2) 產品的平均庫存量和周轉率 ( 歷史的和預測的 );(3) 產品與同類產品的差別程度。2、競爭對手的有關情況 (歷史的和預測的 ) ，包括企業(yè)的名稱、位置、產品銷售、估計的市場占有率、 估計的毛利、這些企業(yè)的總體戰(zhàn)略和目標以及特定的優(yōu)勢和劣勢。3、產品定價 :(1) 公司及其競爭對手是如何制定價格政策和拍賣政策的 ;(2) 主要產品的單位產品價格 ;(3) 發(fā)生價格變動的頻繁過程及其變化幅度 ;(4) 產品的需求和促銷彈性 ;(5) 產業(yè)滿足當前和將來產品需求的能力 ;(6) 成本增加是否能夠轉

17、嫁 ;(7) 企業(yè)對產業(yè)價格變動是否敏感 ;(8) 是否存在價格領導者，哪個企業(yè)是價格領導者。4、營銷模式和銷售組織(1) 企業(yè)的營銷模式和銷售戰(zhàn)略、組織圖。(2) 廠告和促銷方式 ;廣告費用 ;(3) 營銷和銷售人員 :主要人員簡歷 ; 營銷和銷售人員的報酬、包括工資、傭金、獎金等 ;是否使用獎 勵、指標等辦法來提高銷售額 ;(4) 企業(yè)的培訓計劃 ;(5) 銷售計劃 :計劃是怎樣形成的 ; 區(qū)域分布與市場細分之間是否一致 ; 使用銷售報告和外部信息的惜 況。5、公關關系 :(1) 企業(yè)下設公共關系部， 還是利用外部的公共關系顧問 ; 企業(yè)是否有公共關系方案 ; 企業(yè)的公共關系 方案是指問誰

18、的，即股東、新聞界、金融界等。(2) 企業(yè)在新產品促銷和廣告上的經營哲學， 是否實施專門的方案來創(chuàng)造新的市場機會， 擴大現(xiàn)有市 場。(3) 與客戶的關系。6、競爭地位 :(1) 企業(yè)目前地位和預測將來的地位的評價 ;(2) 企業(yè)與競爭相關的優(yōu)勢和劣勢 ;(3) 有助于實現(xiàn)企業(yè)目標的因素 ;(4) 阻礙企業(yè)實現(xiàn)目標的因素 ;(5) 成功的關鍵因素、成功的最大威脅 ;( 八 ) 生產過程及工藝流程1、主要廠房、建筑物和機器設備，包括原始成本、使用年限、累積折舊、折舊率、重置成本、位置、 生產能力利用等。2、加工制造過程 :(1) 制造過程的類型 ( 大批量生產、成批生產可根據(jù)定單生產 );(2)

19、制造過程中的關鍵部件 ;(3) 主要作業(yè)及其性質 ;(4) 制成品和部件的標準化程度，現(xiàn)有的提高標準化程度和保證質量管理的方案 ;(5) 總生產周期的時間構成 ( 備運時間和加工時間 );(6) 是否使用了分包安排 ;3、生產率。與競爭對手的生產效率比較 ; 廠場布置是否有效率。4、采購 :(1) 主要供應商，包括名稱、位置、材料類型、單位價格、各自供應量占總采購量的百分比、特殊條 件; 供應商所在產業(yè)的經濟條件 ;（2）重要原材料短缺、供貨中斷和價格波動的可能性 ;（3）長期的供貨合同和互相購買協(xié)議 ;5、實物分配方式和使用的運輸設施。6、制造過程和庫存管理中運用何種管理技術。（九）研究與開發(fā)1、主要項目：（1） 過去 5年里完成的項目，包括費用和實際的或估計的收益 ;（2）目前正在進行的項目，包括估計的費用、完成時間和收益 ;（3